Segue link para os Materiais de Divulgação referentes ao mês de Março/2021.

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Prezados,

Iridium Apollo

Iridium Apollo Previdência Iridium Pioneer

Iridium Titan Adv Iridium Titan Rhino FIA

Adicionalmente, segue abaixo um breve comentário a respeito dos fundos Iridium Apollo, Iridium Pioneer Incentivado Infraestrutura, Iridium Titan, Iridium Apollo Prev. e Rhino.

 Iridium Apollo FI RF Crédito Privado LP:

Cenário & Atribuição:

No mês de março, o fundo obteve um retorno de +0,14% (68,74% do CDI), ficando abaixo do benchmark e do seu objetivo de desempenho. No ano, o fundo está com uma rentabilidade acumualada de +0,69% (142,02% do CDI). O fundo foi negativamente impactado no mês pelo

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aumento do provisionamento nas debêntures da Restoque, empresa do setor de vestuário e dona de marcas como Le Lis Blanc, John John, Dudalina e etc... Essas debêntures que antes eram marcadas a 56,5% do valor de face foram remarcadas para 38,6%, o que contribui com um retorno de -0,39% para o resultado do fundo - essa informação foi detalhada em um aviso separado, que pode ser solicitado para nossa área de relacionamento com investidores. Do lado positivo tivemos a remarcação de algumas letras financeiras subordinadas de emissão dos bancos ABC Brasil e BTG Pactual, que contribuíram em +0,23% para o resultado do mês. Dentre as movimentações da carteira, destacamos uma alocação nova em letras financeiras do banco Daycoval a uma taxa de CDI + 2%a.a., bem como a troca de algumas debêntures de emissão da Movida, em que aproveitamos para alongar um pouco o prazo médio (reduzindo porém a exposição global) por acharmos que tinha uma oportunidade de ganho adicional. Carrego atual do fundo: CDI + 1,04%a.a. (139,7% do CDI). Duration da carteira de crédito: 2,16 anos.

Segue abaixo a atribuição de performance: Títulos Públicos: +0,05% Debêntures: -0,23% FIDCs: +0,09% Títulos Bancários: +0,24% Outros Ativos: +0,02% Hedge: +0,03% Custos: -0,04% Carteira Atual:

Alocação em Títulos Públicos: 34,59% do PL

Alocação em Crédito Privado: 65,41% do PL, sendo: Debêntures: 25,63% FIDC: 18,99% Títulos Bancários: 18,93% Outros Ativos: 1,87% Hedge: -0,12%

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AAA: 9,22% AA: 39,82% A: 15,45% < A: 0,92% Sem Rating: 0,00% CDI%: 53,40% CDI+: 46,53% IPCA+: 0,08% IGP-M: 0,00% Pré: 0,00% Maior Posição: 5,20% 5 Maiores Posições: 20,34% 10 Maiores Posições: 35,80% Quant. de Emissores Diferentes: 42

 Iridium Pioneer Incentivado Infraestrutura FI RF:

No mês de março, o fundo obteve um retorno de +0,83% (417,46% do CDI), líquido de imposto para investidores PF, ficando acima do benchmark e do seu objetivo de desempenho. No ano, o fundo está com uma rentabilidade acumualada de +2,14% (443,17% do CDI), também líquida de imposto para investidores PF. Em linha com o mês passado, a forte abertura da curva de juros, resultado do aumento da percepção do risco político, tem favorecido o fundo uma vez que o impacto dessa abertura de juros é hedgeado. Adicionalmente, existe também uma tendência de fechamento de spread de crédito (diferença da taxa da debênture em relação ao título público de indexador e duration semelhante) por conta do aumento da taxa nominal do ativo, que o torna mais atrativo para o investidor Pessoa Física. Aproveitamos essa abertura adicional, bem como o aumento da inflação corrente, para reduzir um pouco o hedge do fundo, que atualmente está em aproximadamente 85%

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da carteira de debêntures (contra cerca de 92% no final de fevereiro). Carrego atual do fundo: CDI + 2,50%a.a. (194,4% do CDI). Duration da carteira de crédito: 3,07 anos.

Segue abaixo a atribuição de performance: Títulos Públicos: +0,02% Debêntures Lei 12.431: +0,77% Outras Debêntures: 0,00% Títulos Bancários: 0,00% Outros Ativos: 0,00% Hedge: +0,11% Custos: -0,07% Carteira Atual:

Alocação em Crédito Privado: 84,86% do PL, sendo: Debêntures Lei 12.431: 84,86% Outras Debêntures: 0,00% Títulos Bancários: 0,00% Outros Ativos: 0,00% Hedge: -72,15% AAA: 30,16% AA: 30,37% A: 5,28% BBB: 14,38% BB: 0,00% < BB: 0,00% Sem Rating: 4,66% CDI%: 15,14% CDI+: 0,00% IPCA+: 84,86% IGP-M: 0,00% Pré: 0,00%

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Maior Posição: 7,44%

5 Maiores Posições: 32,70% 10 Maiores Posições: 53,97% Quant. de Emissores Diferentes: 33

 Iridium Titan Advisory FICFI RF Crédito Privado:

No mês de março, o fundo obteve um retorno de +0,14% (71,08% do CDI), ficando abaixo do benchmark e do seu objetivo de desempenho. No ano, o fundo está com uma rentabilidade acumualada de +0,89% (183,90% do CDI). Como o fundo Iridium Apollo, o Iridium Titan foi negativamente impactado no mês pelo aumento do provisionamento nas debêntures da Restoque, empresa do setor de vestuário e dona de marcas como Le Lis Blanc, John John, Dudalina e etc... Essas debêntures que antes eram marcadas a 56,5% do valor de face foram remarcadas para 38,6%, o que contribui com um retorno de -0,26% para o resultado do fundo - essa informação foi detalhada em um aviso separado, que pode ser solicitado para nossa área de relacionamento com investidores. Do lado positivo tivemos a remarcação de algumas letras financeiras subordinadas de emissão dos bancos ABC Brasil e BTG Pactual, que contribuíram em +0,23% para o resultado do mês. Dentre as movimentações da carteira, destacamos uma alocação nova em letras financeiras do banco Daycoval a uma taxa de CDI + 2%a.a. O fundo encerrou o mês com uma posição de caixa um pouco acima do objetivo, mas que deverá voltar a um patamar mais adequado ao longo do mês conforme liquidarmos algumas operações, que estão no pipeline. Carrego atual do fundo: CDI + 1,41%a.a. (153,4% do CDI). Duration da carteira de crédito: 1,93 anos.

Segue abaixo a atribuição de performance:

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Debêntures: -0,02% FIDCs: +0,07% Títulos Bancários: +0,06% Outros Ativos: +0,03% Hedge: +0,00% Custos: -0,05% Carteira Atual:

Alocação em Crédito Privado: 70,93% do PL, sendo: Debêntures: 41,80% Títulos Bancários: 7,90% FIDCs: 16,25% Outros Ativos: 4,98% Hedge: 0,00% AAA: 6,76% AA: 31,28% A: 13,14% BBB: -0,63% BB: 0,00% < BB: 0,59% Sem Rating: 19,80% CDI%: 38,76% CDI+: 60,77% IPCA+: 0,43% IGP-M+: 0,00% Pré: 0,04% Maior Posição: 4,81% 5 Maiores Posições: 17,28% 10 Maiores Posições: 31,52% Quant. de Emissores Diferentes: 47

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 Iridium Apollo Advisory XP Seg. Prev FICFI RF CP:

No mês de março, o fundo obteve um retorno de +0,23% (115,11% do CDI), ficando acima do benchmark e do seu objetivo de desempenho. No ano, o fundo está com uma rentabilidade acumualada de +1,02% (211,00% do CDI). Dentre as movimentações da carteira destacamos uma alocação nova em letras financeiras de emissão do banco Daycoval a uma taxa de CDI + 2%a.a., debêntures de emissão da CTEEP a uma taxa de CDI + 1,9%a.a. e da MRV a uma taxa de CDI + 1,97%a.a., bem como a troca das debêntures de Vamos (que aproveitamos para alongar um pouco o prazo médio com um maior retorno) e o aumento na posição de debêntures da VIX. Carrego atual do fundo: CDI + 0,53%a.a. (120,3% do CDI). Duration da carteira de crédito: 2,77 anos.

Segue abaixo a atribuição de performance: Títulos Públicos: +0,04% Debêntures: +0,21% FIDCs: +0,05% Títulos Bancários: -0,01% Outros Ativos: 0,00% Hedge: +0,02% Custos: -0,09% Carteira Atual:

Alocação em Crédito Privado: 60,40% do PL, sendo: Debêntures: 45,74% FIDC: 7,87% Títulos Bancários: 6,79% Outros Ativos: 0,00% Hedge: 0,00%

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AAA: 16,38% AA: 39,09% A: 4,93% <A: 0,00% Sem Rating: 0,00% CDI%: 45,46% CDI+: 53,96% IPCA+: 0,58% IGP-M: 0,00% Pré: 0,00% Maior Posição: 3,01% 5 Maiores Posições: 14,48% 10 Maiores Posições: 26,42% Quant. de Emissores Diferentes: 39

 Rhino FIA:

No mês de março, o fundo obteve um retorno de +3,46% (-2,54% abaixo do Ibovespa), ficando abaixo do benchmark, mas acima do seu objetivo de desempenho. No ano, o fundo está com uma rentabilidade acumualada de -0,80% (+1,21% acima do Ibovespa). Seguindo uma tendência verificada ao longo do últimos 6 meses, o índice novamente foi impulsionado pelo setor de commodities que por sua vez vem se beneficiando de um cenário de forte demanda chinesa, estímulos fiscais trilionários por parte das principais economias globais e do Real desvalorizado frente ao Dólar. Concomitante a este movimento, em março começamos a ver alguma recuperação de setores fortemente impactados pela pandemia, notadamente o setor de varejo físico e turismo. Ainda que por ora nos encontremos no pior momento da pandemia, este início de recuperação acontece em função de uma antecipação de uma melhora da economia em função de reabertura esperada para os próximos meses, percepção esta influenciada pelo que acontece neste momento em países

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que se encontram em estágios mais avançados de vacinação. Desse modo, é interessante comparar em que estágio da vacinação o Brasil se encontra em comparação a outros países e, a partir daí, inferir quais os possíveis cenários para os próximos meses. Com 7% de sua população tendo recebido ao menos um dose da vacina, o Brasil se encontra no mesmo estágio que países mais adiantados se encontravam no final de janeiro. Dois meses atrás, os Estados Unidos e o Reino Unido enfrentavam seu pior momento da pandemia, como podemos verificar no gráfico da direita, que registra a média móvel de 7 dias do número de óbitos por milhão de habitantes. No dia 24 de janeiro, o Reino Unido chegou a registrar 18 óbitos por milhão de habitantes, sendo que nesta data 9,68% de sua população já havia recebido ao menos uma dose da vacina. Atualmente, com 45% de sua população vacinada, o Reino Unido registra menos de 1 óbito por milhão de habitantes, sendo que Londres conseguiu registrar um dia sem qualquer óbito por COVID-19. Caso o Brasil repetisse a experiência britânica, ao final de junho estaríamos vivendo uma situação muito mais controlada no Brasil.

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Fazendo as devidas ressalvas quanto ao tipo de vacina que é utilizada, grau de isolamento atingido nos períodos de lockdown e variantes presentes em cada pais, sabemos que esta simples análise possui suas potenciais falhas, entretanto, ela serve de insumo para a melhora na expectativa que comentamos anteriormente. O sucesso da vacinação e, consequentemente, o arrefecimento no número de óbitos registrados no Brasil é condição necessária, porém, não suficiente para uma retomada robusta da economia brasileira. Entretanto, como sempre lembramos em nossas cartas, o cenário político brasileiro não ajuda. Nesse contexto, enquanto gestores, vivemos um dilema quase que diário na busca por um equilíbrio no portfolio entre empresas que capturem essa melhora de cenário local e empresas expostas a um cenário internacional mais favorável ou com dinâmica própria.

Seguem abaixo os principais destaques da atribuição de performance:

Destaques positivos:

Braskem (+26,97%): A empresa seguiu a trajetória de valorização

iniciada no mês anterior, que ocorre pelos seguintes motivos: encerramento do imbróglio com a PEMEX, que voltou a fornecer gás para a mesma seguir produzindo petroquímicos em sua planta (Braskem Idesa)

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no México; incentivos fiscais globais com pacotes trilionários nas principais regiões econômicas do globo, que mantém a expectativa de retomada econômica que proporcionam spreads petroquímicos altos e que beneficiam as margens da empresa; e o Dólar persistentemente forte e valorizado versus o Real, que a beneficia dado sua receita majoritariamente dolarizada. A empresa segue com múltiplos atrativos com desconto de aproximadamente 40% sobre os pares globais quando olhamos a métrica EV/EBITDA.

Rumo Logística (+11,88%): A divulgação de suas projeções para os

próximos 5 anos foi bem recebida pelo mercado. Espera-se que o volume transportado cresça 11%a.a., enquanto o EBITDA aumente 16%a.a. com investimentos anuais da ordem de R$ 3,5 bilhões por ano. Ainda como avenidas de crescimento, existe a possibilidade da renovação da Malha Sul e o projeto de expansão Lucas do Rio Verde, que aumentaria a competitividade da Rumo na captura de parte da produção de grãos da região norte do Mato Grosso. Por fim, no mês tivemos o anuncio da aprovação pela ANTT do edital de concessão da BR-163 com leilão previsto para 8 de julho de 2021, lembrando que a cobrança de pedágio na BR-163 a partir de 2022 impactará o frete de grãos para os portos do Arco Norte, principal via concorrente da Rumo.

Destaques negativos:

Yduqs (-11,46%): O recorde de casos de COVID-19 em março indicam

mais um semestre muito duro para a empresa, que terá um nível de rematrículas menor, período de captação mais fraco e desalavancagem operacional em sua rede presencial, que hoje tem aproximadamente 295 mil alunos de graduação. Como mitigador ao cenário desfavorável, a Yduqs tem garantido alta captação nos cursos de EAD, com captação líquida de aproximadamente 130 mil alunos na graduação. Vale lembrar que a Yduqs tem mais de 5.000 alunos de medicina, que representam 12% da receita e aproximadamente 20% do valor da cia, e 8.000 alunos em cursos premium, com ticket alto e menos sensíveis a crises econômicas.

As 10 maiores posições são:

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 Itausa  Natura  Vale  BTG Pactual  Rumo Logística  MRV  Neoenergia  Petz  B3  Hapvida Maior Posição: 7,18% 5 Maiores Posições: 28,37% 10 Maiores Posições: 49,34% Quant. de Posições Diferentes: 31

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