Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre. ENERLIVRE Élbia Melo Conselheira da CCEE 02 de Junho de 2010

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Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre

ENERLIVRE- 2010

Élbia Melo – Conselheira da CCEE 02 de Junho de 2010

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2

Macroeconomia – Contexto do Brasil

 Principais indicadores macroeconômicos:

 PIB

 Taxa de Juros

 Inflação

 Taxa de Câmbio

 Crescimento Industrial

 Balança Comercial (Exportação e Importação)

(3)

3

O PIB Brasileiro

Evolução e Variação Percentual do PIB Brasileiro

Fontes: Ipeadata e MCM Consultores Associados

Previsão

1° Trimestre 2010

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4

Consumo de Energia

Evolução da Carga de Energia (MW médio) e Variação Percentual (%)

Fontes: CCEE

Janeiro a Abril de 2010:

Crescimento de 9,6% sobre igual período de 2009

(5)

5

Taxa de Câmbio

Evolução da Taxa de Câmbio (R$ - US$)

Previsão

(6)

6

Exportação, Importação e Balança Comercial

Evolução da Exportação, Importação e Balança Comercial

Previsão

(7)

7

Investimento Estrangeiro

Evolução do Investimento Estrangeiro Direto no Brasil

(8)

8

A Taxa de Juros Brasileira

Evolução da Taxa de Juros no Brasil

Fonte: Banco Central

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Cautela?

9

Setor de energia recebeu 68% dos financiamentos nacionais em 2009

Volume total de crédito para projetos cresceu 430,6%

sobre 2008. Especialista destaca atratividade para

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Macroeconomia

– Contexto do Brasil

10

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Macroeconomia – Contexto do Setor Energético

11

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Macroeconomia – Contexto do Setor Energético

12

(13)

(14)

(15)

15

investidores no setor elétrico

(16)

Macroeconomia – Contexto Setor Energético

 Oportunidades no setor elétrico vem promovendo entrada de

novos players/investidores no setor elétrico:

(17)

Macroeconomia – Contexto Setor Energético

 Plano Decenal 2010/2019

 Desafios para viabilizar a expansão do Sistema Energético

para os próximos 10 anos

 Expansão de 71.000 MW no horizonte

7.100 MW/por ano, em média

R$ bilhões % Energia Elétrica 214 22,5 Petróleo e Gás 672 70,6 Biocombustíveis 66 6,9 Total dos Investimentos 951 100,0

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O MERCADO PODE SER MUITO EFICIENTE –Desde que tenha bons fundamentos

18

(19)

Questão Chave para o Setor Elétrico : Eficiência Econômica  Como conciliar:

 A segurança do abastecimento futuro de energia e a

expansão da oferta (solução encaminhada no ACR)

 A eficiência do mercado com a reação da demanda

aos sinais de preço (solução encaminhada no ACL)

Necessidade de criar uma maior sinergia/convergência entre o ACL e ACR e capturar eficiência econômica nos

sinais de mercado

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Modelo do Setor: ACR e ACL

 A questão da financiabilidade para o ACR foi amparada por:

 Obrigatoriedade de contratação

 Contratos de longo prazo (15 a 30 anos para energia nova)  CCEAR com característica de recebíveis

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Participação do ACL na Expansão da Geração

 ACL - condições limitadas de atratividade para participar da

expansão da geração, devido basicamente a:

 Financiabilidade que envolve

 Prazo de contratação (imprevisibilidade de fluxo de caixa)  Robustez do PPA (como mecanismos de garantia para os

bancos)

 Sinais de preço do mercado spot

 Previsibilidade versus volatilidade

 Real disposição marginal a vender e a comprar

 O preço spot não é preço é custo de curtíssimo prazo

O preço é importante, fundamental para a eficiência, mas quando utilizado de forma adequada...

(22)

Participação do ACL na Expansão da Geração



ACL - condições limitadas de atratividade para participar da

expansão da geração, devido basicamente a:

 Características do consumidor do ACL

 Se, por um lado, a flexibilidade nos contratos de energia

são “Ativos” de elevado valor para o CL, por outro lado, essa flexibilidade pode se tornar um enorme “Passivo”

para o investidor/financiador, por conta da imprevisibilidade de seu fluxo de caixa

(23)

Questões Chaves para o ACL



Atrair geração nova

 Atratividade/ Financiabilidade

 Liquidez/Transparência na formação dos preços  Confiança para o investidor

 Competição/Competitividade

 Introdução natural de Mecanismos de Demand Side

 Diferenciação de produtos (traders) – locus de negociação  Ambiente adequado de negociação dos contratos (ganhos

de escala e escopo na contratação -compradores/vendedores)

 Respeito às especificidades do mercado livre (flexibilidade

(24)



Atrair novos players para o mercado de energia

elétrica, ampliando a participação do mercado

financeiro (mercado de capitais e mercado monetário

(bancos privados))



Necessidade de maior liquidez no mercado e a

criação de mecanismos de mitigação de riscos e de

segurança comercial das operações

(25)

Participação dos setores nas ações, debêntures, fundos e bônus do BNDES:

(26)

Estrutura de Investimentos na Geração de Energia:

Modelo Tradicional Vigente (ponto de vista do investidor)

inves_tidor Usina ACR CCEAR ACL CCEAL Agentes de Distribuição Comercializadores e C.L.

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Estrutura de Investimentos na Geração de Energia: Empreendedor Usina ACR CCEAR ACL CCEAL Agentes de Distribuição Comercializadores e C.L. investidor

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Estrutura Necessária Proposta para o Setor : Investidor de Energia Elétrica Demais investidores Empreendimentos de Geração ACR CCEAR ACL CCEAL Agentes de Distribuição Comercializadores e C.L. Mercado Financeiro(bancos privados,mercado de capitais) Mercado de Energia Elétrica

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

Alternativas:

 Necessidade de propostas que sejam capazes de

melhor promover os objetivos de segurança e eficiência

 Introdução de novos produtos, físicos e financeiros,

para negociação em balcão ou bolsa

 Este desenvolvimento está alinhado com o modelo

setorial e confirma suas premissas originais

 É um processo natural de mercado, faz parte da

evolução (maturidade do setor)

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(31)

O Mercado já começa a testar alternativas

31

(32)

E um processo de evolução e maturidade do mercado:

Inexorável

32

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Market Phases in the Development

Towards Maturity

Trade as % of Consumption Phase 5 Speculation Phase Phase 4 Rapid Growth Phase Phase 3 Expansion phase Phase 2 Build up phase Phase 1 Pre-trade Phase 0 100 200 300 400 500 Time 600 700 800 900

The six phases of trading (conceptual picture)

Phase 6 Mature Phase

Spot

Derivatives

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Processo de Maturidade e Aprendizagem

34

(35)

(36)

(37)

(38)

(39)



Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL

por dois mecanismos básicos:

 Novos instrumentos de negociação (contratação de

energia)

 Certificados de Energia criados a partir dos CCEAL

(Contratos no mercado livre)

 Títulos de Energia criados a partir dos EPO (Ofertas

Públicas de Energia)

É necessário encontrar um mecanismo que esteja fora da lógica da formação de preços associado ao despacho (preço spot)...o mercado tem maturidade

(40)



Certificados de Energia

 Emissão de títulos- Venda de energia por meio de leilões ou

contratos bilaterais livremente negociados

 Leilões A-3, A-5- Prazo 3,5,8,10,15,30, n anos

 Contrato com característica de recebível e vai compor o debt do investidor Gerador Título de 1 MW Bancos Consumidor Livre Outros investidores Fundos de Pensão Geradores Comercializadores

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Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação

Certificados de Energia

Instrumento que permite a negociação da energia contratada livremente entre os demais agentes da CCEE desde que estes participem de um fundo mutualizado (certificado pela CCEE,ANEEL ou CVM)

Gerador Comercializador A Consumidor Livre Comercializador B Consumidor A Consumidor B Consumidor C

Fundo Mutualizado Certificado (Classificação de Risco A+++,B++)

Comercializador B Fundo de Pensão Banco de Investimento Comercializador B Comercializador B

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Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação

EPO (Oferta Pública de Energia)

O EPO corresponde ao lançamento de títulos conversíveis em energia

elétrica por usinas em fase de captação de recursos para sua viabilização. Esses títulos seriam negociados livremente em um mercado secundário, exatamente como as ações em bolsa.

O portador do título detém a opção de reverter esse papel em um contrato bilateral de compra e venda de energia na CCEE ou revender este título para outro investidor Nova Usina (Estrutura de Investimento) _EPO Investimento Direto Banco Financia dor

Título de 1 MW – com valor de face, correção por IPCA e sujeito as variações

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(44)

Introdução de novos instrumentos de negociação

Certificados de Energia

 Contrato a termo

 Envolve a compra e a venda da

energia efetivamente e seu registro na CCEE

 Assume as condições contratuais

pactuadas originalmente

 Participação do mercado

financeiro (bancos privado, fundos de pensão, investidores

individuais, mercado de capitais

 Resposta da demanda

 Solução estrutural da oferta de

geração nova para o ACL

Títulos de Energia (EPO)

 Liquidação no momento da EPO  Não envolve necessariamente a

compra e a venda de energia e seu registro na CCEE pelo

investidor do papel

 Produto padrão referente a uma

fração do lastro do

empreendimento (relação direta com o empreendimento)

 Participação do mercado financeiro e de capitais

 Resposta da demanda

 Solução estrutural da oferta de

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Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL que resultam em:

•Atratividade: novos agentes para o setor (instituições financeiras e fundos

de investimentos)

• Sinal de Preço ( o marcador de preço é o próprio título)

• Liquidez (compra e venda por parte de consumidores, investidores)

•Transparência

•Flexibilidade

•Garantia (Cash flow, suprimento)

• Elementos de Resposta da Demanda (DSB,DSM)

•Contratos com características de recebíveis para fins de project finance

•Ambiente para negociação de contratos (primários/secundários)

•Maior dinâmica na comercialização, traders (locus de negociação), maior

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Participação do ACL na Expansão da Geração



Necessidade do setor elétrico hoje:



Criar mecanismos para permitir uma maior dinâmica e robustez no ACL, o que contribuirá para a dinâmica do setor como um todo (benchmarking)



Tal mecanismo se passa necessariamente pela formatação de uma atratividade própria no ACL (solução doméstica – dentro do ACL – as características do mercado brasileiro



Solução doméstica – esse mercado tem atualmente as condições básicas que permitem o mecanismo



A solução passa pela formatação de contratos que tenha características de recebíveis, e que ao mesmo tempo preservem a flexibilidade necessária ao CL

O Mercado livre é a chave para a criatividade e a eficiência do mercado de energia elétrica

(47)



O mercado livre se torna atrativo para o empreendedor que vai ofertar energia a preços competitivos por meio de leilões/contratos bilaterais (possibilidade de plataforma eletrônica)



Certificados



EPO



Porque a proposta é uma solução estrutural?

(48)



Porque a proposta é uma solução estrutural?



O empreendedor tem garantia de cash flow o que resolve o

funding na medida que os contratos podem ser utilizados

como recebíveis junto aos bancos



O consumidor livre e os comercializadores (outros

investidores) tem acesso a um ambiente de contratação mais competitivo onde encontram contratos mais flexíveis que

atendem as suas necessidades



Permite uma comunicação maior nos dois ambientes de contratação de energia (ACR e ACL)

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Porque a proposta é uma solução estrutural?



Nesta solução compradores/vendedores encontram um ambiente adequado para as suas negociações.



Grande nicho de mercado para a atividade de

comercialização com carteira de produtos e serviços diferenciados para atender as necessidades dos

consumidores, criam um locus de negociação



Os consumidores livres na medida que necessitem encontram um mercado secundário para dispor de seus contratos



Criação de novos produtos: hedge, swap, contrato a termo e outros derivativos

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Porque a proposta é uma solução estrutural?



Atrativo



Transparente



Liquido



Competitivo



Flexível



Sinais de preços



Garantia de suprimento/contratos



Garantia de pagamento/recebimento

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Participação do ACL na Expansão da Geração

 Tal solução é resultado de um processo de implementação e

amadurecimento do Setor Elétrico

 O ACR consolidou sua atratividade com o formato dos CCEARs

resultantes dos leilões para longo prazo (mercado futuro)

 O ACL precisa consolidar a sua atratividade. Tal solução passa

necessariamente pela implementação de novos instrumentos de negociação (diferente dos ACR)

 Os certificados de energia e os EPO’s permitem que os agentes

do ACL participem da expansão do parque gerador:

 O gerador entrega a energia por meio de contrato de prazo

mais longo e com garantias robustas

 O CL preserva a sua flexibilidade na contratação, na medida

que esses papeis possam ser negociados em um mercado secundário

 Faz-se necessário amadurecer um desenho com essas premissas

(52)

O maior desafio e a maior oportunidade do

setor elétrico hoje:

52

• Tendo em vista o grau de maturidade da implementação do modelo do

setor elétrico brasileiro é importante partir para a “captura” de eficiência econômica utilizando mecanismos de mercado

• É primordial introduzir mecanismos de gerenciamento do lado da

demanda (demand side bidding, demand side management)

Isso não significa “desregular” ou regular mais o setor e sim fazer ajustes no atual desenho de mercado (governança) para que se crie um

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(54)

Obrigada!!!

 Telefone – 0800-10-00-08  Fax – 55-11-3175-6636  Site: www.ccee.org.br

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