Estrutura do Mercado de Valores Mobiliários
Sistema de Distribuição
Onde estamos? Investidores Emissores Setor Produtivo Intermediários???Sistema de Distribuição
Art . 15. O sistema de distribuição de valores mobiliários compreende: I - as instituições financeiras e demais sociedades que tenham por objeto
distribuir emissão de valores mobiliários: (a) como agentes da companhia emissora; (b) por conta própria, subscrevendo ou comprando a emissão para a colocar no mercado;
II - as sociedades que tenham por objeto a compra de valores mobiliários em circulação no mercado, para os revender por conta própria;
III - as sociedades e os agentes autônomos que exerçam atividades de mediação na negociação de valores mobiliários, em bolsas de valores ou no mercado de balcão;
IV - as bolsas de valores.
V - entidades de mercado de balcão organizado.
VI - as corretoras de mercadorias, os operadores especiais e as Bolsas de Mercadorias e Futuros; e
VII - as entidades de compensação e liquidação de operações com valores mobiliários.
Sistema de Distribuição
Art . 16. Depende de prévia autorização da Comissão de Valores Mobiliários o exercício das seguintes atividades:
I - distribuição de emissão no mercado (Art. 15, I);
II - compra de valores mobiliários para revendê-los por conta própria (Art. 15, II);
III - mediação ou corretagem na bolsa de valores.
III - mediação ou corretagem de operações com valores mobiliários; e
IV - compensação e liquidação de operações com valores mobiliários.
Sistema de Distribuição
Como será que os membros do sistema de distribuição são regulados?
Controles de entrada e saída (registro) Capital mínimo.
Limites operacionais
Sistema de Distribuição
Qual a função desses caras?
Intermediar a oferta pública de valores mobiliários
O que é isso?
Informações
Precificação do papel
Esforços de venda
Selo de aprovação!!!
Subscrever emissões de valores mobiliários para revenda
Firme
Melhores esforços
Residual – garantia das sobras
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O intermediário precisa subscrever toda a emissão sozinho?
Qual a responsabilidade dos underwriters frente aos investidores?
Dever de ELEVADO padrão de diligência (ICVM 400)
Sistema de Distribuição
É possível aplicar a responsabilidade objetiva aos underwriters?
Código Civil - Art. 927. (...) Parágrafo único. Haverá obrigação de reparar o dano, independentemente de culpa, nos casos especificados em lei, ou quando a atividade normalmente desenvolvida pelo autor do dano implicar, por sua natureza, risco para os direitos de outrem.
Sistema de Distribuição
O que é a bolsa?
O que faz a corretora?
Sistema de Distribuição
O que é mercado primário?
Pra quem vai o dinheiro?
Quem está entre investidor e emissor no mercado primário?
O que é mercado secundário?
Pra quem vai o dinheiro?
Por que que é importante para o emissor ter mercado secundário ativo
do seu papel?
Quem está entre investidor e emissor no mercado secundário? Todo mercado secundário é em bolsa de valores?
Sistema de Distribuição
A corretora é um intermediário?
Qual é a diferença entre a corretora e o underwriter?
Uma mesma entidade pode ser corretora e underwriter?
Sistema de Distribuição
Quais as funções de uma corretora?
Art. 35 da Resolução CMN 2.690, de 28 de janeiro de 2000: ―[a]s operações com títulos ou valores mobiliários
admitidos a negociação em bolsas de valores somente poderão ocorrer por intermédio de sociedade membro.‖
Sistema de Distribuição
A corretora escreve e revisa prospecto?
Mas será que ela não é responsável por fornecer nenhum tipo de informação para os clientes?
Quem são os analistas de valores mobiliários?
Como será que eles desenvolvem suas atividades?
Come se separa o que é uma análise do que é conversa fiada?
Sistema de Distribuição
A corretora assume riscos?
Artigo 11, da Resolução CMN 1.655/89: ―A sociedade
corretora é responsável nas operações realizadas em bolsas de valores, para com seus comitentes (clientes) e para com outras sociedades corretoras com as quais tenha operado ou esteja operando:
I - por sua liquidação;
II - pela legitimidade dos títulos ou valores mobiliários entregues;
III - pela autenticidade dos endossos em valores mobiliários e legitimidade de procuração ou documentos necessários
Sistema de Distribuição
Que tipo de riscos são esses?
Por que que o legislador quis que a corretora
assumisse esses riscos?
O que mais é responsabilidade da corretora?
ICVM nº 387
Deveres fiduciários Best execution
Sistema de Distribuição
E onde tudo isso acontece?
Locais ou sistemas de negociação Todo local ou sistema é uma bolsa?
Bolsa
Mercado de balcão organizado
Mercado de balcão não-organizado
Negociações privadas
Qual a diferença entre a bolsa e o balcão organizado? Qual a diferença entre o balcão organizado e o não
organizado?
Sistema de Distribuição
Qual a função das mercados organizados? Locus
qual a importância de se ter um locus? Regras de negociação
Padrões éticos
O que é isso?
Fiscalização dos membros
Quem são esses membros?
Sistema de Distribuição
Quando a gente leu o texto do Comparato, o que ele falava sobre a função das bolsas?
―Em meu entender, as bolsas de valores fazem parte dessa classe especial de pessoas jurídicas de direito privado,
incumbidas por lei — e não por concessão de autoridade administrativa — do exercício de um serviço público.‖ Vocês acham que as bolsas prestam um serviço público?
Sistema de Distribuição
Entidades de compensação e liquidação O que é isso?
Clearing house
Qual a função desses caras?
Cancelamento de débitos recíprocos e apuração de saldos líquidos em valores mobiliários (compensação)
Cuidam do conjunto de atos visando a efetiva troca dos valores negociados por moeda ou por outros valores mobiliários (liquidação)
Sistema de Distribuição
Entidades de compensação e liquidação
Atuação simultânea como custodiante dos títulos... Quem é a entidade de compensação e liquidação da
bovespa?
Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – CBLC
Outras particularidades:
Contra parte central....
Exige garantias....
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Existem outras pessoas? Auxiliares:
Auditor
Formador de mercado
Agentes autônomos...
Sistema de Distribuição – RJ2002/7547
Que tipo de caso é o RJ2002/7547?
Quem fez a consulta a quem?
Quais as perguntas que o Bradesco faz?
O que deve ter acontecido para o Bradesco
fazer essas perguntas?
Quem é o Bradesco nessa história?
Sistema de Distribuição – RJ2002/7547
O que é intermediar irregularmente?
Como vocês acham que acontece a intermediação irregular no mercado primário?
E no mercado secundário?
O que a procuradoria acha que o Bradesco
deve fazer?
Em relação às ações adquiridas depois da SO?
Em relação às ações adquiridas antes da SO?
Sistema de Distribuição – RJ2002/7547
O que a SGE acha que o Bradesco deve fazer?
Em relação às ações adquiridas depois da SO? Em relação às ações adquiridas antes da SO? No que que ele concorda com a PJU?
E o que fala o voto do Luiz Antonio?
Qual o primeiro princípio que ele relembra? O que mais é importante para o Luiz Antonio? O que são os garimpeiros?
Qual é a analogia que ele tenta fazer entre a doutrina de procuração em causa própria e a intermediação irregular?
Sistema de Distribuição – RJ2002/7547
E o que fala o voto do Luiz Antonio?
Qual a posição da CVM em relação aos
garimpeiros?
O que o Luiz Antonio decidiu?
Vocês acham que o Luiz Antonio é a favor ou
contra a atividade de garimpo?
Sistema de Distribuição – RJ2002/7547
O que fala a Norma?
Por que a CVM se importa com a atividade de
garimpo de ações?
