ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank

Achieving more together

Os ETFs do Commerzbank

Ideias geniais são frequentemente muito simples – ComStage ETFs

Ideias geniais são frequentemente muito simples

4

Objectivo do Investimento

5

Historial

6

Alocação estratégica de activos

8

Dividendos

9

Eficiência de custos

10

Transparência

11

Flexibilidade

12

Replicação Física vs. Replicação Sintética

13

Segurança

14

ETFs alavancados e ETFs Short

15

Aquisição e horários de negociação

16

Homepage da ComStage

17

Conclusão

18

Riscos

19

Glossário

20

Ideias geniais são

frequentemente muito simples

Os ComStage ETFs estão repletos de boas ideias. As vantagens de diversificação dos

fundos de investimento, a facilidade de negociação das acções, o tracking-error baixo,

o retorno adicional proveniente dos dividendos e os custos reduzidos: é isto que os

ComStage ETFs têm para lhe oferecer.

Além da possibilidade de constituição de uma carteira através de fundos de investimento tradicionais ou de certificados, os investidores apostam cada vez mais nos fundos de investimento transaccionados em bolsa, internacionalmente designados por “Exchange Traded Funds” (ETFs). O objectivo do investimento consiste em replicar, tanto quanto possível, a performance do respectivo índice. A composição do fundo deve garantir o menor desvio possível. Por conseguinte, não é o objectivo de um ETF apresentar uma performance melhor do que o benchmark, mas reflectir um valor que corresponda o mais aproximadamente possível ao índice subjacente.

Um investimento a longo prazo nos grandes barómetros do mercado, como no PSI20® _{e no Euro Stoxx 50}®_{, mostrou‑se} extremamente vantajoso no passado. Durante o período de observação (desde 1993 até à última actualização a 22 de Julho de 2010), o PSI20® _{apresentou, em média, um} aumento anual de 5,19% e o Euro Stoxx 50® _{valorizou‑se} em 5,65% ao ano.

Objectivo do Investimento

Simplesmente replicar o índice

Os investidores privados preferem os nossos ETFs, especialmente para investimentos a longo prazo. Os investidores institucionais confiam na nossa competência e solidez.

A ComStage é a plataforma de ETFs do Commerzbank. É sob esta marca que o Commerzbank emite, desde Setembro de 2008, os Exchange Traded Funds (ETFs).

A evolução das cotações no passado não representa qualquer garantia para as evoluções de valores no futuro.

Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de 2010. 0 100 200 300 400 500 600 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10

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—

PSI20® _{vs. Euro Stoxx 50}®

Historial

Os ETFs têm, cada vez mais, uma enorme aceitação junto dos investidores. Os primeiros ETFs tinham o atributo de “Made in USA” e, em 1993, eram negociados na American Stock Exchange, em Nova Iorque. As inúmeras características positivas do produto rapidamente convenceram os investidores institucionais, nomeadamente as seguradoras, fundos de pensões, e os fundos de

investimento. Este grupo de investidores alocou nos EUA, cerca de 40% do seu volume de investimento nestes fundos sobre índices cotados em bolsa. Até finais de Junho de 2009 estavam admitidos à negociação em todo o mundo 1707 ETFs com activos sob gestão de cerca de 559 mil milhões de euros.

Começou nos EUA

120 100 80 60 40 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 nAuM Europa

Fonte: Steinbeis-Hochschule Berlin, Research Center for Financial Services. Última actualização: 30 de Junho de 2009.

Activos sob gestão em ETFs geridos a nível mundial em mil milhões de euros

Europa

Na Europa, a introdução dos ETFs realizou‑se, pela primeira vez, em Abril de 2000. Numa altura em que existiam apenas seis fundos, com um volume de 723 milhões de euros, acabariam por surgir, até finais de Junho de 2009, mais de 713 produtos, atingindo os 117,6 mil milhões de euros em activos sob gestão.

0 100 200 300 400 500 600 700 800 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

AuM em mil milhões de €

■ Activos sob gestão no mundo em mil milhões . €

—

1

Emissões de ETFs

Fonte: Bloomberg, Lipper Todos os dados actualizados em Dezembro de 2009

1) sem ETCs e ETNs Câmbio USD a 1 € = 1,41 USD.

Evolução do mercado de ETFs: volumes e emissões no mundo

Evolução do mercado de ETFs: volumes e emissões no mundo

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Activos sob gestão no mundo

em mil milhões1_{. €} 100.4 150.4 219.7 292.3 401.1 565.0 504.3 734.5

Numero de ETFs no mundo 280 282 336 461 714 1,172 1,594 1,947

Alocação estratégica de activos

Simplesmente encontre a táctica correcta

Na hora de aplicar o património, há um grande número de diferentes filosofias e objectivos de investimento que podem ser seguidos. Os investidores dispõem hoje de um vasto leque de produtos financeiros para inúmeras estratégias de investimento. No início de cada investimento, o investidor deve decidir sobre a classe de investimentos adequada. Além disso, é importante avaliar correctamente a própria expectativa de retornos e os riscos associados ao investimento. É por isso que, no acto de investimento, os investidores devem ter em consideração todos os produtos financeiros disponíveis.

Em princípio, o capital investido pode ser gerido de forma activa ou passiva. O objectivo dos fundos geridos de forma activa consiste em obter rendimentos que superem a evolução de um índice de referência. Para tal, os gestores de fundos activos analisam os mercados e procuram optimizar as suas carteiras através da selecção de acções.

Já na década de 70, vários economistas – incluindo William Sharpe, vencedor do Prémio Nobel – provaram que a maioria dos gestores de fundos activos apresentam, por norma, piores resultados face a fundos de investimento passivos. Apenas uma minoria de gestores de fundos são capazes de superar consistentemente o índice depois de descontados os devidos custos.

Os investidores dispõem da possibilidade de escolher o índice no qual pretendem investir. De modo geral, deve ser tomado em consideração se se trata de um índice

total-return (onde se tenha em conta os pagamentos de

dividendos às empresas que estão incluídas no índice, p. ex. no DAX 30®_{) ou de um índice price-return onde não} se tenha em conta o pagamento de dividendos (como no PSI20®_).

Desde 2008, a relevância de fundos de investimento geridos de modo passivo aumentou significativamente. De acordo com uma previsão da Steinbeis‑Hochschule de Berlim, em 2012, o peso dos ETFs nas carteiras dos investidores irá aumentar de 9% para 12%.

Dividendos

Simplesmente ainda pode conseguir‑se mais

Nos índices total-return o pagamento de dividendos é incluído no cálculo do índice,

o que aumenta, por consequência, o seu valor.

No dia 22 de Julho de 2010, os rendimentos dos dividendos das 20 empresas do PSI 20 era de cerca de 4,20% para o periodo de um ano (Fonte: Bloomberg). No entanto, nos índices price-return, o dividendo já não é tomado em consideração no cálculo do índice.

Nos ComStage ETFs, o investidor lucra com os eventuais pagamentos de dividendos, independentemente do facto de se tratar de um índice total-return ou um índice price-return. Isto leva a que um ComStage ETF que se baseie num determinado índice price-return possa apresentar uma evolução superior à do próprio índice subjacente. Os ComStage ETFs que se referem a índices total-return são identificados com a abreviatura TR (Total Return).

O índice total-return apresenta uma valorização superior face ao índice price-return, visto que os dividendos reinvestidos aumentam o seu valor.

Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de 2010. Os resultados históricos referem-se a resultados no passado. Não garantem resultados futuros nem constituem um indicador fiável dos mesmos.

Evolução do valor histórico do PSI 20® _{em pontos}

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 05 /0 5/ 19 98 05 /0 5/ 19 99 05 /0 5/ 20 00 05 /0 5/ 20 01 05 /0 5/ 20 02 05 /0 5/ 20 03 05 /0 5/ 20 04 05 /0 5/ 20 05 05 /0 5/ 20 06 05 /0 5/ 20 07 05 /0 5/ 20 08 05 /0 5/ 20 09 05 /0 5/ 20 10

Em comparação com os fundos de gestão activa, os custos dos ETFs são essencialmente mais baixos. Um gestor de um ETFs não necessita, por exemplo, de se preocupar com a análise fundamental, a análise técnica ou com aspectos de timing.

Os ETFs são negociados em bolsa sem comissão de subscrição. Serão apenas suportados os habituais custos de transacção em negócios de valores mobiliários. A comissão de gestão dos ETFs fixa‑se, regra geral, apenas entre os 0,15% e 0,90% por ano. Os ComStage ETFs apresentam comissões ainda mais baixas entre os 0,10% e, no máximo, 0,60% (última actualização: Outubro de 2009). Todas as informações importantes sobre as comissões gerais e as cotações de compra e venda em tempo real podem ser consultadas no website www.comstage‑etf.com.

O valor das comissões tem, sobretudo num investimento a longo prazo, uma influência significativa sobre a evolução do valor do investimento. Isso pode ser verificado através do exemplo de um investimento único de 100.000 euros num fundo sobre acções portuguesas. A esta comparação está subjacente a evolução real do PSI 20®_{, como índice de} referência (benchmark), entre 1 de Janeiro de 2005 e 22 de Julho de 2010.

Nos últimos cinco anos, um investimento em fundos de gestão activa, que investe nas principais acções de Portugal, dá origem a um montante final de 114.411 euros, no caso do fundo com o melhor desempenho em Portugal, enquanto que o fundo com o pior desempenho em Portugal teria chegado somente a um valor de 82.018 euros. Estas diferenças de valores resultam principalmente das diferentes decisões de investimento dos respectivos gestores de cada fundo, assim como da dedução das comissões praticada por cada fundo (1,25% no fundo com o melhor desempenho e 1,90% no fundo que menos se valorizou).

Em contrapartida, as comissões mais baixas de apenas 0,50% ao ano assim como a gestão passiva associadas a um investimento num ComStage PSI 20® _{ETF, que replica} muito aproximadamente o desempenho do índice PSI 20®_, teriam resultado num montante final mais elevado de 115.044 euros, tendo em consideração a distribuição de dividendos efectuada pelos constituintes do índice PSI 20®_. Através de um investimento em ETFs, o investidor evita, assim, o risco de escolher um fundo onde a gestão activa resulta numa valorização inferior ao desempenho do índice de referência e garante, igualmente, uma dedução de comissões bastante inferior. Em contrapartida, não conseguirá obter uma valorização superior a um fundo de gestão activa, que consiga bater o desempenho do índice total‑return de referência.

Eficiência de custos

Menos significa simplesmente mais

50 70 90 110 130 150 170 190 210 2005 2006 2007 2008 2009 2010

—

—

—

Simulação do ComStage PSI 20® _{ETF assumindo um reinvestimento de 100% dos}

dividendos provenientes das componentes do índice PSI 20® _{e uma taxa de gestão de}

0,50% ao ano.

Os resultados históricos referem-se a resultados no passado. Não garantem resultados futuros nem constituem um indicador fiável dos mesmos.

Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de 2010.

ComStage PSI 20® _{ETF* vs. fundos de gestão activa em}

valores standard de Portugal

Transparência

Simplesmente manter uma visão geral

Os ETFs têm como objectivo replicar, da forma mais aproximada possível, a

evolução de um índice de referência. Ao contrário do que sucede com os fundos de

investimento tradicionais, os ETFs são geridos de forma passiva. O gestor de um

ETF não vai, portanto, tentar alcançar, através de uma selecção activa de títulos

individuais, uma performance superior à do próprio índice subjacente.

Na Europa, foram maioritariamente os investidores institucionais que estabeleceram os ETFs como uma nova classe de investimento. Os “profissionais” valorizam sobretudo o elevado nível de transparência. Enquanto que nos fundos de investimento tradicionais as carteiras estão apenas acessíveis no final de cada mês ‑ e em alguns países somente no final de cada trimestre ‑ cada investidor recebe durante o investimento num ETF continuamente informações sobre a composição actual do índice. Todas as informações relevantes podem ser consultadas através do

fornecedor do índice, assim como no website www.comstage‑etf.com. Isto garante um elevado nível de transparência, o que também assegura uma vantagem na fixação do preço. A evolução de um ETF orienta‑se pela evolução do índice subjacente. Para além disso, os Criadores de Mercado apresentam continuamente preços de compra e venda e possibilitam, em qualquer altura, a negociação de um ETF em mercado. O investidor pode, assim, reagir a situações de mercado em tempo real.

Flexibilidade

A possibilidade de negociar em bolsa diariamente tem uma grande relevância para os investidores. Nos fundos de investimento tradicionais, o preço pelo qual o investidor pode subscrever ou resgatar as unidades de participação é calculado somente uma vez por dia. Por norma, as ordens têm de ser efectuadas antes da fixação da cotação. Neste caso, o investidor não pode reagir de forma flexível aos movimentos do mercado durante uma sessão de bolsa. Esta flexibilidade é alcançada apenas através de um mercado secundário líquido. É certo que os investimentos tradicionais são parcialmente negociados em bolsa, mas os intervalos

de compra e venda são, no entanto, relativamente elevados e a liquidez pode ser bastante baixa. No entanto, os ETFs podem ser negociados em bolsa de forma contínua com intervalos de compra e venda muito reduzidos. Os Criadores de Mercado asseguram a liquidez e calculam o iNAV, que fornece, em qualquer altura, indicações sobre o valor do ETF. Assim sendo, os ETFs podem ser negociados em bolsa de forma similar às acções.

Simplesmente em qualquer altura

Replicação Física vs Replicação

Sintética

Simplesmente a Réplica mais precisa

Para replicar exactamente um índice, são utilizadas, essencialmente, duas variantes: o método de replicação física e o método de replicação sintética (com swap). Na replicação física, as acções do índice a replicar são compradas de acordo com a composição do índice e respectiva ponderação. Nos ETFs com replicação sintética o fundo é investido em valores mobiliários transmissíveis, por exemplo, em acções ou obrigações (carteira base). Adicionalmente, é celebrado um contrato swap com um banco. Deste modo, a evolução do valor da carteira base é trocada pela evolução do valor do índice a ser replicado.

A combinação entre a carteira base e o swap assegura que o ETF segue exactamente a evolução do respectivo índice. A vantagem evidente dos ETFs com swap consiste na replicação exacta do índice em comparação com os ETFs de replicação física. Assim sendo, ao nível do fundo, as alterações à composição do índice não necessitam de ser seguidas, mas obrigam contratualmente a contraparte do swap a pagar exactamente o desempenho do índice ao fundo.

Risco de contraparte.

Dependendo da evolução do mercado, através de um swap, é possível surgir uma exigência do ETF face à contrapate do swap, pois o índice pode evoluir relativamente melhor do que a carteira base. No entanto, se a contraparte do swap, devido a um problema de insolvência, não puder cumprir, por exemplo, as suas dívidas perante o ETF, pode verificar‑se uma situação que pode resultar em perdas no ETF. Para proteger o investidor, este chamado risco de contraparte, devido a disposições legais, está, todavia, limitado a um máximo de 10% do valor do fundo.

Mas os ComStage ETFs dão mais um passo. Se surgir, devido à evolução do mercado, uma exigência do fundo face à contraparte do swap, esta será garantida com um depósito de valores mobiliários. Mais, o valor das garantias excede as exigências dos fundos, pelo que está, de facto, assegurada uma sobre‑garantia. Assim sendo, o risco de contraparte nos ComStage ETFs é eliminado à semelhança do que acontece nos ETFs de replicação física.

Segurança

Esta é simplesmente a base

Simplesmente accione a alavanca certa. Participar com alavancagem na evolução do índice…

Ao ComStage ETF PSI 20® _{Leveraged está subjacente o} índice com o mesmo nome. As alterações diárias na cotação do índice PSI 20® _{são reforçadas no índice de estratégia, o} PSI 20® _{Leveraged, com uma alavancagem de 2 vezes.} Desta forma, uma alteração positiva no índice PSI 20® produz a uma evolução positiva alavancada pelo factor 2 no índice PSI 20® _{Leveraged numa base diária e vice‑versa.} Este factor de dois, entre a variação do ETF alavancado e o índice de referência, verifica‑se somente numa base diária e não é válido para um período de tempo superior a um dia. Durante um período de observação acima de um dia, o desempenho do ETF alavancado, em relação ao índice de referência, pode ser superior ou mesmo inferior ao factor de dois. O resultado depende sempre da forma como o índice de referência evoluiu durante o período de observação (path-dependency).

O negativo também tem um lado positivo. … ou: lucrar com a queda dos índices

Nas fases negativas de mercado, também se podem obter rentabilidades positivas com os ComStage ETF. Quem estiver à espera de uma queda nos índices e queira tirar proveito dessa evolução do mercado, pode apostar no ComStage ETF Short. Desta forma, uma desvalorização do índice de referência leva a uma valorização do Índice Short e vice‑versa, com uma variação percentual mais ou menos igual numa base diária. Esta relação não é válida para um período de tempo mais longo. Para além da possibilidade de lucrar com a queda das cotações, o Short‑ETF também pode ser aplicado para efeitos de cobertura de curta duração numa carteira de valores mobiliários já existente.

Aquisição e horários de

negociação

Simplesmente estar informado

Os investidores dispõem de diversas opções para a aquisição e venda de acções nos ComStage ETFs, autorizados para comercialização em Portugal, nos termos previstos nas Condições e Termos Particulares de Comercialização aplicáveis, disponíveis em www.comstage‑etf.com. Podem ser negociados na Euronext Lisbon entre as 8h05 e as 16h30 como também fora da bolsa, directamente com o Commerzbank, entre as 7h00 e as 21h00. Ao emitir uma ordem em bolsa, os investidores têm a possibilidade de controlar, através de introdução de uma ordem limitada, o momento de entrada e saída, a um determinado nível de cotação, sem estar constantemente a ter que monitorizar o mercado.

Em contrapartida, o investidor pode, fora de bolsa, fechar o negócio pretendido em tempo real. Para além disso, não é aplicada a comissão de bolsa optando por este tipo de ordem fora de mercado. Os investidores poderão negociar os ComStage ETFs directamente em plataformas de negociação fora de mercado, designadamente, através dos seguintes intermediários financeiros:

•

•

O Criador de Mercado para os ComStage ETFs é o Commerzbank.

A página de Internet dos Comstage ETF permite aos investidores informarem‑se de forma pormenorizada e detalhada sobre a oferta da ComStage. Os investidores podem consultar em www.comstage‑etf.com, entre outros, o gráfico dos ETFs e os respectivos índices através de uma ferramenta de gráficos. Além do gráfico em tempo real, os investidores podem também obter informações sobre as cotações dos fundos e indicadores importantes, como por exemplo:

Utilização dos rendimentos do fundo:

Com fundos de capitalização, os ganhos obtidos com os valores mobiliários (juros, dividendos, mais valias das vendas) são reinvestidos, aumentando assim o valor do fundo. Alternativamente existem fundos que distribuem os rendimentos sob forma de dividendo.

Valor Líquido Global indicativo (iNAV)

O iNAV é um indicador do valor de cada unidade de participação do fundo e é determinado com base nas cotações actualizadas dos valores que constituem a carteira do fundo. Este indicador é calculado, no mínimo, uma

vez por minuto durante o período de negociação (a cada 15 segundos no caso da NYSE Euronext).

Valor Líquido Global (NAV)

O valor de cada unidade de participação de um fundo é calculado com base no valor líquido global de todos os investimentos. Os activos são somados uma vez por dia, e depois são deduzidos custos e o total é dividido pelo número de unidades de participação em circulação.

Comissão de Gestão

A comissão de gestão é um valor percentual e é deduzida directamente do fundo.

Total Expense Ratio (TER)

O Total Expense Ratio (TER) expressa os custos e as comissões anuais em percentagem do valor médio do patrimonio líquido.

Tracking Error

O Tracking Error indica o desvio dos ETFs face ao índice subjacente (benchmark).

Homepage da ComStage

Conclusão

Simplesmente chegar ao ponto de resumo

Durante o horário de negociação em bolsa, existe um mercado secundário transparente com cotações actuais. Os ETFs têm comissões de gestão reduzidas em

comparação com os fundos de investimento tradicionais. Nos ComStage ETFs, estas fixam‑se entre 0,10% e 0,60% ao ano (última actualização: Julho de 2010).

Na aquisição de ETFs no mercado secundário não é aplicada nenhuma comissão de subscrição.

Na venda de ETFs no mercado secundário não é cobrada nenhuma comissão de resgate.

Na compra e venda de ETFs no mercado secundário, os investidores têm apenas custos que resultam do intervalo entre a cotação de compra e venda (spread) do criador de mercado e custos de transacção cobrados pelo intermediário financeiro / entidade gestora de mercado.

Os ETFs oferecem transparência elevada. A composição dos índices subjacentes

aos ETFs é facilmente compreensível.

Os ComStage ETF não são produtos de capital garantido. Estão dependentes de um índice que pode evoluir de forma positiva ou negativa. É por isso que o valor das unidades de participação dos fundos tanto pode subir como descer. Em particular, o chamado valor líquido global das unidades de participação dos fundos pode, a qualquer altura, descer abaixo do preço de compra pelo qual o investidor as

adquiriu. Isto pode, no caso de venda, levar a perdas de capital ou, mesmo sendo pouco provável, a uma perda total do capital investido.

Não pode ser assegurado que os objectivos de investimento sejam atingidos.

Glossário

Adaptação do índice

Com prazos regulares ou em situações especiais, as empresas incluídas num índice são analisadas para verificar se ainda cumprem os critérios para se manterem no índice (como o valor de mercado e a liquidez da acção). Se não for esse o caso, essas empresas são substituídas por outras empresas.

Alocação de activos – Assets Allocation (estruturação da carteira)

O investidor decide quais os activos (assets) e com que peso os quer aplicar na sua carteira. Na alocação táctica de activos, trata‑se de seleccionar o momento certo: o investidor observa os indicadores de mercado e decide, nessa base, sobre o peso dos diferentes grupos de activos na sua carteira. Se as condições se alterarem, o peso também se altera, i.e. a estruturação da carteira.

Benchmark

Designa‑se como Benchmark os valores de referência relevantes que são utilizados para efeitos de comparação com o desempenho dos próprios investimentos ou com o desempenho de fundos de investimento. Frequentemente são índices de mercado como o PSI 20® _{ou o índice} Eurostoxx 50®_{. A gestão de fundos activa tem sempre} o objectivo de superar este índice de comparação. Em contrapartida, os fundos geridos de forma passiva, como os ETFs, têm como objectivo evoluir exactamente como a escala de comparação.

Comissão de subscrição

A comissão de emissão é paga apenas uma só vez pelo comprador de fundos. A taxa de emissão não é uniforme, diferindo de fundo para fundo. Não é aplicada uma comissão de subscrição na negociação de ETFs em mercado secundário.

Comissão de gestão

Sinónimo para comissão de administração (inglês: Management Fee). É a remuneração que a sociedade gestora recebe pela gestão de um fundo. O valor da remuneração de gestão está mencionado no prospecto e nos materiais informativos disponibilizados relativos aos fundos (como, por exemplo, no site da Internet). A comissão não se aplica directamente ao investidor, mas ao fundo.

Dividendos

Ao contrário do que sucede com o titular dos valores mobiliários de taxa fixa (ex. Obrigações), o accionista não tem direito a uma taxa de juro fixa, mas aos lucros que serão divididos e distribuídos pelo número de acções da sociedade.

Exchange Traded Funds (ETFs)

Trata‑se de um fundo de índice que é negociado em mercado. Ao contrário dos fundos geridos de forma activa, o gestor de fundos não se esforça para superar o índice de comparação subjacente através da selecção activa de acções. Os Exchange Traded Funds reproduzem exactamente o seu índice de comparação. Consequência: os fundos evoluem paralelamente ao índice.

Fundos de acções

Os fundos de acções adquirem, com o dinheiro dos investidores, essencialmente, acções de empresas cotadas em bolsa. Através das acções, os fundos e, por conseguinte, o investidor, participam directamente no sucesso de uma empresa. Nos fundos de acções são compradas acções de determinados sectores e/ou de diversos países.

Fundos geridos de forma activa

Fundos de investimento cuja composição é supervisionada, verificada e, dependendo da situação do mercado, poderá também ser ajustada pelo gestor do fundo. O gestor do fundo procura atingir, por exemplo, através de uma selecção activa de acções para a sua carteira, rendimentos ajustados ao risco mais elevados em comparação aos rendimentos ajustados ao risco do Benchmark.

iNAV (Valor Líquido Global indicativo)

O iNAV é um indicador do valor de cada unidade de participação do fundo e é determinado com base nas cotações actualizadas dos valores que constituem a carteira do fundo. Este indicador é calculado, no mínimo, uma vez por minuto durante o período de negociação (a cada 15 segundos no caso da NYSE Euronext).

Index tracking

Entende‑se por Index tracking uma reprodução exacta de um índice do mercado de capitais através de uma carteira de valores mobiliários. Ao implementar esta política de investimento, pretende‑se que, por exemplo, através de

uma selecção especifica de acções, não seja possível atingir rendimentos mais elevados do que aqueles que se reflectem ao nível do índice.

Índice de cotação

Um índice de cotação orienta‑se exclusivamente pela evolução da cotação dos componentes do índice. Ao contrário do que sucede com o Performanceindex, a queda da cotação que está ligada ao pagamento de dividendos é tratada como uma desvalorização da acção. Assim sendo, os índices desvalorizam face ao Performance Index aquando da distribuição de dividendos.

Liquidez

Um mercado líquido permite uma rápida e eficiente entrada e saída de posições para a respectiva cotação actual. A possibilidade de entrar e sair rapidamente das posições resulta da existência de inúmeros participantes no mercado que pretendem comprar e vender ou do Market Making.

Lucro intermédio

O lucro intermédio consiste nas remunerações incluídas no preço de compra e venda relativas aos juros que ainda não foram distribuídos ou capitalizados pelos fundos e, por conseguinte, ainda não são tributáveis. Pretende‑se que as ComStage ETFs apresentem um lucro intermédio de zero.

Market Maker (Criador de Mercado)

O Market Maker tem a tarefa de, a pedido, fornecer cotações vinculativas e, por conseguinte, estar sempre disponível como parceiro no mercado durante o horário de negociação em bolsa, comprando ou vendendo

imediatamente as suas próprias acções ou procurando uma contraparte para o negócio, o que pode, frequentemente, suceder com grande rapidez.

NAV (Valor Líquido Global)

O valor de mercado de uma unidade de participação num fundo corresponde ao seu valor líquido global. O Valor Líquido Global por unidade de participação numa data de avaliação é calculado na respectiva data de cálculo e publicação. Os valores mobiliários pertencentes aos activos de um fundo são avaliados com base nas últimas cotações de fecho conhecidas dos respectivos mercados principais na data de referência. O Valor Líquido Global por unidade de participação é determinado através da divisão do valor total do activo do Subfundo (deduzido dos passivos do Subfundo) pelo número total de unidades de participação, emitidas e em circulação numa determinada hora de aferição. No cálculo do Valor Líquido Global por unidade de participação, considera‑se que as receitas e despesas têm uma acumulação diária.

Património do fundo

O património do fundo deve sempre ser gerido separadamente dos activos da sociedade gestora.

Performance index

Um Performance index (índice Total Return, TR) mede o aumento de valor dos investimentos. No cálculo de um Performance index também são incluídas as alterações de capital e o pagamento dos dividendos.

Tracking Error

O Tracking Error indica o erro de acompanhamento entre o retorno do fundo e o do benchmark indicado.

Tributação de fundos

Os ETFs representam, como os fundos de investimento tradicionais, activos que estão sujeitos às disposições fiscais que regulam a tributação dos fundos. Para mais informações acerca da tributação dos ETFs em Portugal deverão ser consultadas as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage utilizadas pelo

Commerzbank em Portugal, disponíveis em www.comstage‑etf.com.

Aviso Legal

O Comstage ETF PSI20® _{e o Comstage ETF PSI20}® _{Leverage (os “Sub‑Fundos”), são sub‑fundos do}

ComStage, ETF SICAV (“ComStage” ou “ETF”), um organismo de investimento colectivo de direito luxemburguês autorizado e regulado pela Commision de Surveillance du Secteur Financier. Registado sob o número 5677. O ETF é gerido pela sociedade Commerz Fund Solutions S.A, com sede em Edward Steichen L‑2540, Luxemburgo, autorizada e regulada pela autoridade de supervisão do Luxemburgo, sendo os Sub‑Fundos distribuídos em Portugal pelo Commerzbank Aktiengesellschaft, com sede em Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, Alemanha (“Commerzbank AG”)

Emitido por Commerzbank AG.

A informação aqui contida é meramente informativa, não constituindo uma oferta de venda ou uma solicitação de compra, nem uma recomendação de investimento. Esta informação tem carácter sumário e não substitui a obtenção de aconselhamento profissional específico, antes da tomada de qualquer decisão de investimento.

Esta ficha contém apenas alguma informação relativa ao ETF e aos Sub‑Fundos aqui mencionados, como, por exemplo, o índice subjacente e informação básica e de natureza comercial sobre o ETF. A informação aqui contida não é suficiente para a tomada de uma decisão de investimento informada. Neste sentido, recomendamos que não tome qualquer decisão de investimento baseada somente nesta informação. Recomendamos adicionalmente que os investidores obtenham aconselhamento profissional junto dos seus consultores fiscais, financeiros, legais ou outros, antes da aquisição de acções do ETF ou dos Sub‑Fundos aqui descritos.

O Commerzbank AG declina qualquer tipo de responsabilidade por qualquer decisão de investimento tomada com base nesta informação.

Sem prejuízo da legislação aplicável, o Commerzbank AG não assume qualquer responsabilidade relativamente a esta brochura e à informação aqui contida ou relativa a eventuais erros ou omissões, por quaisquer perdas sustentadas na utilização desta informação. O Commerzbank AG actua como criador de mercado relativamente às acções dos Sub‑Fundos relevantes ou negoceia instrumentos financeiros que estão comercialmente relacionados com as acções ou derivados. O Commerzbank AG poderá realizar negócios ou actividades de cobertura de risco que afectarão a formação dos preços de transacções que envolvam as acções.

O promotor do índice não recomenda, comercializa ou publicita o fundo relevante e não concede quaisquer garantias a seu respeito. O promotor do índice aqui mencionado não concede quaisquer declarações ou garantias relativos aos resultas obtidos através da utilização do seu índice e/ou do nível do índice numa data específica ou em qualquer outro caso.

A comercialização dos Sub‑Fundos pelo Commerzbank AG foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. Os investimentos nos Sub‑Fundos deverão basear‑se no prospecto e demais documentos informativos obrigatórios, como as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage ETF utilizados pelo Distribuidor Commerzbank Aktiengesellschaft em Portugal, que poderão ser obtidos, gratuitamente, na sede do Commerzbank, em Kaiserplatz, 60261, Frankfurt am Main, Alemanha, e através do sítio de Internet www.comstage‑etf.com. A fim de aceder à informação no sítio de Internet referido, o investidor deverá confirmar previamente que é um residente em Portugal. As anteriores referências a autoridades de supervisão não devem ser entendidas como constituindo qualquer apoio ou aprovação por parte das mesmas aos produtos ou serviços mencionados.

Para mais informações consulte as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage ETF utilizados pelo Distribuidor Commerzbank Aktiengesellschaft em Portugal, disponíveis nos locais acima assinalados.

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