BBVA Liquidez F.T. Relatório & Contas a 31/12/2007

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BBVA Liquidez – F.T. Relatório & Contas a 31/12/2007

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BBVA Gest – SGFIM, SA 15/02/2008 ₁

ELEMENTOS DE IDENTIFICAÇÃO DO FUNDO

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Denominação BBVA Liquidez – F.T. Tipo de Fundo Fundo de Tesouraria Euro Início de Actividade 16 de Maio de 2003 Sociedade Gestora BBVA Gest – S.G.F.I.M., S.A.

Banco Depositário BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA (PORTUGAL), S.A. Auditores Deloitte & Associados, S.R.O.C., S.A.

BREVE ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO

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A crise imobiliária com que os EUA começaram o ano de 2007 teve repercussões nos mercados financeiros durante a segunda metade do ano, afectando as expectativas de crescimento mundial. Por outro lado, a tensão nos mercados de matérias primas como a energia (o preço do crude alcançava em novembro os 100$/b) e os produtos agrícolas provocaram um forte aumento da inflação à escala global.

A crise de crédito devido à exposição dos bancos às hipotecas de alto risco (hipotecas subprime) nos EUA condicionaram o comportamento dos bancos centrais, pesando mais na tomada de decisões do que própriamente a inflação. Assim, a Reserva Federal iniciou o mês de Setembro/07 com um ciclo de descida das taxas de juro com um corte de 50 pb e 25 bp em Outubro/07 e Dezembro/07 deixando a taxa de referência nos 4.25%. O BCE, antes do verão havia preparado os mercados para novas subidas da taxa de intervenção, abandonou esta ideia em Setembro deixando a taxa nos 4% face à subida de meio ponto na primeira metade do ano.

Os Bancos Centrais realizaram desde Agosto provisões e distribuição de liquidez, incluindo uma acção concertada em meados de Dezembro devido à paralização do mercado de empréstimos interbancários e às fortes tensões nas taxas de curto prazo em resultado da desconfiança entre as entidades financeiras quanto ao nível de exposição às hipotecas subprime.

Os preços nos últimos meses traduziram a inflação verificada em particular no sector da energia e da alimentação. Nos EUA passa de 2.7% en Junho para 4.3% em Novembro. Na Zona Euro a inflação subiu de 1.9% para 3.1%. A dívida americana a 10 anos terminou o ano em 4.03%, um ponto abaixo do registado no final de Junho e 68 pb abaixo do registado no fecho de 2006; o nivel dos juros a 2 anos regista 3.07% no final do ano com descidas de 180 bp e 175 pb nos últimos 6 e 12 meses respectivamente.

O movimento de subida da dívida europeia, foi não obstante refreando devido ao tom relativamente beligerante do BCE em relação aos riscos da subida da inflação, pelo que se assistiu no segundo semestre a um forte estreitamento dos diferentes tipos de taxas, com as americanas claramente abaixo das europeias. As taxas de juro a 10 anos na Europa finalizam 2007 em redor dos 4.31%, o que supõe uma descida de 26 pb nos últimos 6 meses mas um aumento de 35 pb face ao fecho de 2006. Por outro lado, a taxa de juro a 2 anos corrigiu no segundo semestre praticamente toda a subida do primeiro, com uma descida de 51 pb para os 3.96% face aos 3.89% de 2006. A curva europeia também acentua a descida neste período, mas muito menos que a americana.

O mercado accionista sofreu na segunda metade de 2007 uma forte volatilidade com descidas em Agosto e Novembro. As notícias sobre as reduções no valor dos activos dos bancos, os maus resultados do 3T e a revisão em baixa das expectativas dos resultados empresariais, tal como a retirada de financiamento para as operações de fusão e aquisições estão na base do comportamento negativo das bolsas.

As preferências sectorias na Europa na segunda metade do ano foram para sectores mais defensivos como “utilities” e telecomunicações em detrimento do sector financeiro, construção e serviços que foram os mais afectados pela crise de crédito. No ano, a maior subida registou-se nos recursos básicos, como consequência do forte aumento de preço das matérias primas.

SINTESE DE CRESCIMENTO DA ACTIVIDADE DA BBVA Gest, S.G.F.I.M., S.A

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A BBVA Gest iniciou o ano de 2007 com uma quota de mercado de 2,49%, tendo, em 31/12/07 uma quota de mercado de 2,33% registando uma taxa de crescimento de -17.28%.

A 31 de Dezembro de 2007, os activos sob gestão e administração da BBVA GEST totalizaram aproximadamente os 600 milhões de euros. Em 2007 a produção líquida foi negativa em 133 milhões de euros.

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A BBVA Gest no ano de 2007 lançou três novos fundos. O Fundo Especial de Investimento Aberto de Capital Garantido BBVA EUROPA MÁXIMO, o Fundo de Investimento Mobiliário Aberto BBVA GESTÃO DINÂMICA FLEXÍVEL e o Fundo BBVA Multifundo Dinâmico – Fundo de Fundos.

Em 17/05/2007 o Fundo BBVA Gestão Flexível Todo-O-Terreno-FEI, transformou-se num Fundo Flexível passando a denominar-se, BBVA Gestão Flexível Todo-O-Terreno Fundo de Investimento Aberto.

BBVA Gest - SGFIM, SA

0,80% 1,20% 1,60% 2,00% 2,40% 2,80% Dez-0 0 Mar-0 1 Ju n-01 Set-0 1 Dez-0 1 Mar-0 2 Ju n-02 Set-0 2 Dez-0 2 Mar-0 3 Ju n-03 Set-0 3 Dez-0 3 Mar-0 4 Ju n-04 Set-0 4 Dez-04Mar-0 5 Ju n-05 Set-0 5 Dez-0 5 Mar-0 6 Jun-0 6 Set-0 6 Dez-0 6 Mar-0 7 Ju n-07 Set-0 7 Dez-0 7 200 275 350 425 500 575 650 725 M ilh ões d e E ur os Quota de Mercado Património sob Gestão

Industria de FIM's -7% -5% -2% 1% 3% 6% 8% 11% 13% Dez-0 0 Mar-0 1 Jun-0 1 Set-0 1 Dez-0 1 Mar-0 2 Jun-0 2 Set-0 2 Dez -02 Mar-0 3 Jun-0 3 Set-0 3 Dez -03 Mar-0 4 Jun-0 4 Set-0 4 Dez -04 Mar-0 5 Jun-0 5 Set-0 5 Dez -05 Mar-0 6 Jun-0 6 Set-0 6 Dez-0 6 Mar-0 7 Ju n-07 Set-0 7 Dez-0 7

Evolução BBVA Gest Evolução Industria FIM

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COMPORTAMENTO DO FUNDO

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Face à sua natureza, os Fundos de Tesouraria continuam a ser um segmento muito priveligiado pelos nossos Clientes quer para cumprimento de objectivos de diversificação, quer como veículo de refúgio em períodos de volatilidade quer para aplicação de excedentes de tesouraria.

O montante sob gestão e administração da BBVA GEST na categoria de Fundos de Tesouraria Euro é de 140.524 Mil Euros a 31 de Dezembro de 2007 o que implica uma quota de mercado de 2.45%.

Na mesma data, o valor global da categoria de Fundos de Tesouraria Euro da indústria é de 5.739.364 Mil Euros o que representa uma quota de mercado de 22,3% desta categoria no mercado de fundos.

Fundo Volume (1000 Euros) Quota Mercado Dez/07

BBVA Cash - FT 80.553 1.40%

BBVA Liquidez - FT 59.970 1.04%

Os activos que formam a carteira poderão variar ligeiramente em função da evolução dos vários mercados em que o Fundo investe. O Fundo continua a ter por principal objectivo o elevado rating médio da carteira ,investindo maioritariamente em títulos com vencimento inferior a 12 meses.

Este Fundo posiciona-se como uma alternativa às aplicações tradicionais, aproveitando a melhor evolução do mercado de curto prazo a cada momento.

Evolução da Unidade de Participação

4,98 5,02 5,06 5,10 5,14 5,18 5,22 5,26 5,30 5,34 Ju n-03 Set-0 3 Dez-0 3 Mar-0 4 Ju n-04 Set-0 4 Dez-0 4 Mar-0 5 Ju n-05 Set-0 5 Dez-0 5 Mar-0 6 Ju n-06 Set-0 6 Dez-0 6 Mar-0 7 Ju n-07 Set-0 7 Dez-0 7

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Composição da carteira Rendibilidade e Risco 0,01% 0,61% 1,21% 1,81% 2,41% 2004 2005 2006 2007 Rentabilidade e Risco % - 1 2 3 4 5 6 Classe de Risco

Rendibilidade Risco Classe de Risco

__________________________________ José Ponte da Silva

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE TESOURARIA EURO BBVA LIQUIDEZ BALANÇOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2007 E 2006

(Montantes expressos em Euros)

2007 2006

Activo Mais- Menos-valias/ Activo Activo

ACTIVO Notas bruto -valias /provisões líquido líquido CAPITAL E PASSIVO Notas 2007 2006

Carteira de títulos Capital do OIC

Obrigações 3 48.067.117 44.954 (761.190) 47.350.881 84.691.875 Unidades de participação 1 56.122.882 90.549.148 Outros instrumentos de dívida 3 9.067.477 - - 9.067.477 7.731.911 Variações patrimoniais 1 (1.660.118) 509.729 57.134.594 44.954 (761.190) 56.418.358 92.423.786 Resultados transitados 1 3.940.277 2.295.541

Disponibilidades Resultado líquido do exercício 1 1.567.550 1.644.736

Depósitos à ordem 3 3.929.075 - - 3.929.075 2.623.202 Total do Capital do OIC 59.970.591 94.999.154

Acréscimos e diferimentos Terceiros

Acréscimos de proveitos 260.672 - - 260.672 168.721 Comissões a pagar 32.129 50.509

Outras contas de credores 585.612 79.186

617.741 129.695 Acréscimos e diferimentos

Acréscimos de custos 19.773 86.860

Total do Passivo 637.514 216.555 Total do Activo 61.324.341 44.954 (761.190) 60.608.105 95.215.709 Total do Capital do OIC e do Passivo 60.608.105 95.215.709

Total do número de Valor unitário da

unidades de participação 1 11.251.580 18.153.398 unidade de participação 1 5,32997 5,23313

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O Responsável pela Contabilidade O Conselho de Administração

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE TESOURARIA EURO BBVA LIQUIDEZ DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS

EM 31 DE DEZEMBRO DE 2007 E 2006 (Montantes expressos em Euros)

CUSTOS E PERDAS Notas 2007 2006 PROVEITOS E GANHOS Notas 2007 2006

Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados

Da carteira de títulos e outros activos 5 88.194 84.941 Da carteira de títulos e outros activos 5 2.330.893 2.052.289

Comissões e taxas Outros, de operações correntes 5 149.037 137.168

Outras, de operações correntes 5 505.172 606.227 Ganhos em operações financeiras

Perdas em operações financeiras Na carteira de títulos e outros activos 5 2.503.653 1.733.009

Na carteira de títulos e outros activos 5 2.114.474 939.330

Impostos

Impostos sobre o rendimento 9 684.861 623.944

Outros custos e perdas correntes 15 23.332 23.288

Resultado líquido do exercício 1.567.550 1.644.736

4.983.583 3.922.466 4.983.583 3.922.466

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE TESOURARIA EURO BBVA LIQUIDEZ DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCÍCIOS

FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2007 E 2006 (Montantes expressos em Euros)

2007 2006

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC Recebimentos:

Subscrição de unidades de participação 87.332.795 130.103.868

Pagamentos:

Resgates de unidades de participação (123.928.908) (152.061.289)

Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (36.596.113) (21.957.421)

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS Recebimentos:

Venda de títulos e outros activos 164.160.223 169.180.352

Reembolso de títulos 10.961.558 26.426.117

Recebimento de juros 2.128.506 2.292.808

Rendimento de títulos 260

-Pagamentos:

Compra de títulos e outros activos (129.079.223) (174.679.018)

Subscrição de títulos (9.647.953) (4.499.930)

Pagamento de juros (110.243) (106.177)

Outras comissões (4) (67)

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 38.413.124 18.614.085

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE Recebimentos:

Juros de depósitos bancários 111.500 108.175

Pagamentos:

Comissão de gestão (258.400) (303.454)

Comissão de depósito (258.400) (303.454)

Impostos e taxas (105.838) (449.413)

Outros pagamentos correntes - (12)

Fluxo das operações de gestão corrente (511.138) (948.158)

Saldo dos fluxos de caixa do exercício 1.305.873 (4.291.494)

Disponibilidades no início do exercício 2.623.202 6.914.696

Disponibilidades no fim do exercício 3.929.075 2.623.202

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O anexo faz parte integrante da demonstração dos fluxos de caixa para o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007.

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE TESOURARIA EURO BBVA LIQUIDEZ ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2007

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INTRODUÇÃO

A constituição do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Tesouraria Euro BBVA Liquidez (Fundo) foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 24 de Abril de 2003, tendo iniciado a sua actividade em 16 de Maio de 2003. É um fundo de investimento mobiliário aberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como principal objectivo a realização de investimentos em activos com vencimento residual inferior a 1 ano e a obtenção de um rendimento regular e conforme com as condições de mercado ainda que superior a aplicações consideradas tradicionais, tais como depósitos bancários.

O Fundo é administrado, gerido e representado pela BBVA Gest – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Portugal), S.A..

As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas.

1. CAPITAL DO FUNDO

O capital do Fundo está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de 4,988 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do Fundo por unidade de participação, na primeira avaliação subsequente ao dia em que são subscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente.

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, o movimento no capital do Fundo foi o seguinte:

Resultado

Saldo em líquido do Saldo em

31.12.2006 Subscrições Resgates Outros exercício 31.12.2007

Valor base 90.549.148 82.554.446 (116.980.712) - - 56.122.882

Diferença para o valor base 509.729 4.778.349 (6.948.196) - - (1.660.118)

Resultados acumulados 2.295.541 - - 1.644.736 - 3.940.277

Resultado líquido do exercício 1.644.736 - - (1.644.736) 1.567.550 1.567.550

94.999.154 87.332.795 (123.928.908) - 1.567.550 59.970.591

Número de unidades de

participação 18.153.398 16.550.611 (23.452.429) - - 11.251.580

Valor da unidade de participação 5,23313 - - - - 5,32997

Em 31 de Dezembro de 2007, não existiam pedidos de resgate em curso relativos a unidades de participação do Fundo.

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O valor líquido global do Fundo, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de

participação em circulação no último dia de cada trimestre dos exercícios de 2005 a 2007 foram os

seguintes:

Valor Líquido Valor da Unidade Número de UP's

Ano Meses Global do Fundo de Participação em circulação

2007 Março 88.229.708 5,26270 16.765.109 Junho 86.453.923 5,29380 16.331.159 Setembro 77.278.446 5,31289 14.545.475 Dezembro 59.970.591 5,32997 11.251.580 2006 Março 93.028.464 5,16261 18.019.645 Junho 97.129.401 5,18344 18.738.388 Setembro 103.521.211 5,20694 19.881.383 Dezembro 94.999.154 5,23313 18.153.398 2005 Março 98.759.017 5,10573 19.342.784 Junho 113.081.656 5,12022 22.085.296 Setembro 114.581.796 5,13479 22.314.787 Dezembro 115.311.839 5,14723 22.402.718

Em 31 de Dezembro de 2007, os participantes do Fundo podem agrupar-se de acordo com os seguintes escalões: Intervalos Nº UPS >= 25% -10% <= UPS < 25% -5% <= UPS < 10% -2% <= UPS < 5% 1 0,5% <= UPS < 2% 14 UPS < 0,5% 1.669 Total 1.684

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2. VOLUME DE TRANSACÇÕES

Durante o exercício de 2007, as transacções de valores mobiliários efectuadas pelo Fundo tiveram a seguinte composição:

Descrição Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)

Mercado Fora mercado Mercado Fora mercado Mercado Fora mercado

Dívida pública 68.913.032 - 102.017.798 - 170.930.830

-Fundos públicos e equiparados - - -

-Obrigações diversas 9.647.952 11.684.805 - 14.966.621 9.647.952 26.651.426 Acções - - - -Títulos de participação - - - -Direitos - - - -Unidades de participação - - - -Outros activos - - - -Contratos de futuros - - - -Contratos de opções - - - -Total 78.560.984 11.684.805 102.017.798 14.966.621 180.578.782 26.651.426

Na preparação do quadro acima as transacções fora de mercado correspondem a compras e vendas de obrigações diversas através de intermediários financeiros, em mercados não regulamentados. O Fundo está isento de comissões de subscrição e resgate.

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3. CARTEIRA DE TÍTULOS

Esta rubrica tem a seguinte composição:

Preço de Mais Menos Valor da Juros

Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma

1.VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS M.C.O.B.V. de Estados Membros da UE -Títulos da Dívida Pública

BGTB 0 13/11/2008 16.376.267 36.723 - 16.412.990 - 16.412.990 16.376.267 36.723 - 16.412.990 - 16.412.990 -Obrigações Diversas CAIXAC FLT 06/07/12 1.498.155 - (19.993) 1.478.162 14.161 1.492.323 CAGALI FL 08/11/2011 1.499.310 - (18.701) 1.480.609 8.372 1.488.981 POPYM 2006-1 A3 2039 1.000.000 - (13.500) 986.500 1.103 987.603 SHIPO 3 A2 18012050 1.000.000 - (35.900) 964.100 7.885 971.985 LEH FLOAT 05/03/2010 1.000.000 - (35.000) 965.000 2.865 967.865 MWD FLT 20-07-2012 999.800 - (50.990) 948.810 7.705 956.515 CACANT FLT 20120412 900.000 - (9.018) 890.982 7.902 898.884 BCJAM 4 A2 23072050 900.000 - (23.373) 876.627 6.606 883.233 AYTH M4 A 2043-01-20 875.780 - (23.647) 852.133 6.550 858.683 AYTH M5 A 10-06-2044 841.337 - (36.079) 805.258 1.983 807.241 PASTOR 21/01/2010 800.760 - (4.920) 795.840 6.088 801.928 BCJAM 3 A2 26122043 801.399 - (27.463) 773.936 438 774.374 LUSI 2035/12/15 778.416 - (10.904) 767.512 1.259 768.771 CAVALE FLOAT 25/2/10 700.280 - (22.036) 678.244 2.625 680.869 NOSTM 2003-1 A 2046 647.753 - (11.951) 635.802 1.035 636.837 BBVAP 5 A1 15032039 629.949 - (9.260) 620.689 993 621.682 FTPYME PASTOR 150745 551.663 - (546) 551.117 4.939 556.056 TDAI 1 A 26/07/2035 539.119 - (14.677) 524.442 3.820 528.262 CAZAR FLOAT 3/2/2009 499.615 - (573) 499.042 2.926 501.968 ESPSAN 09/02/2010 499.640 - (2.175) 497.465 2.738 500.203 CRDT BANEST 10/06/09 499.400 - (525) 498.875 1.169 500.044 TDCAM 4 A2 28092045 495.491 - (8.077) 487.414 161 487.575 AYTH II A 15/12/2034 447.739 - (11.294) 436.445 723 437.168 ARGOM 1 A 28/10/2036 420.396 - (3.642) 416.754 2.856 419.610 GRAN 2004-1 2A2 2044 414.000 - (1.764) 412.236 510 412.746 HMSF XI A 15/02/2035 619.778 - (211.954) 407.824 2.041 409.865 TDA 19 A 22/03/2036 381.385 - (14.570) 366.815 296 367.111 ATOM 2003-I A 2034 321.907 - (13.774) 308.133 966 309.099 RHIPO 2033/02/13 308.818 - (6.371) 302.447 1.582 304.029 BCPN 28/01/2010 299.715 - (1.884) 297.831 2.032 299.863 EMERALD MTGE 15/1/35 261.310 - (2.555) 258.755 421 259.176 TDAC 3 A 26/04/2033 251.262 - (6.828) 244.434 1.787 246.221 TDA 7 A3 17/11/2028 241.896 - (3.115) 238.781 1.734 240.515 DELPH 2001-1 A1 2066 243.196 - (5.262) 237.934 107 238.041 CRSM 2035/06/13 234.188 - (2.178) 232.010 481 232.491 BCJAM 17/11/2035 191.711 - (3.104) 188.607 850 189.457 AYTPY II F1 20/10/32 187.771 - (646) 187.125 1.400 188.525 ARMS G3 AIB 10/01/35 187.272 - (1.348) 185.924 1.698 187.622 TDAC 2032/06/17 179.586 - (3.800) 175.786 141 175.927 AYTH M1 A 15-09-2035 172.510 - (2.877) 169.633 278 169.911 BCJAF 2034/06/18 173.879 - (6.374) 167.505 257 167.762 VELAH 24/10/2027 166.765 - (1.188) 165.577 1.232 166.809 HERME 3 A 28/06/2033 158.053 - (1.033) 157.020 1.267 158.287 HERME 5 A 18/10/2034 122.072 - (1.470) 120.602 972 121.574 TDAP 2038/12/28 102.328 1.044 - 103.372 35 103.407 SCCI 2008/07/31 100.000 - (200) 99.800 1.551 101.351 SMILE 2027/11/22 73.417 - (728) 72.689 317 73.006 MAGELLAN 15/12/2036 42.116 - (780) 41.336 67 41.403 ARMS II 2033/11/10 14.632 - (1.662) 12.970 67 13.037

(15)

5

Preço de Mais Menos Valor da Juros

Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma

AYTCED 3.75% 241008 2.972.970 7.187 - 2.980.157 16.767 2.996.924 DANBNK FLT 29/6/2012 999.090 - (10.570) 988.520 - 988.520 SANM 3 A2 16102049 900.000 - (12.690) 887.310 7.389 894.699 BTOC 2007-1A 19/10 879.839 - (683) 879.156 7.030 886.186 UCI 17 A2 17/12/2049 900.000 - (37.080) 862.920 1.430 864.350 BBVAP 6 A1 FLOA 0346 763.382 - (10.458) 752.924 588 753.512 31.690.850 8.231 (761.190) 30.937.891 152.195 31.090.086 48.067.117 44.954 (761.190) 47.350.881 152.195 47.503.076

Outros Instrumentos de Dívida -Papel Comercial

SOTANCRO 12ª EM 1.949.107 - - 1.949.107 21.873 1.970.980

REFRIGOR 37EMISS 1.911.666 - - 1.911.666 39.993 1.951.659

SOMAGUE AMB 31 EMISS 1.290.493 - - 1.290.493 2.048 1.292.541

BENTO PEDROSO 173ª 978.058 - - 978.058 16.878 994.936

TECNASOL 45 EMISSAO 987.445 - - 987.445 1.214 988.659

BANCO MAIS,S.A 6ª EM 975.891 - - 975.891 9.380 985.271

TEIXEI DUARTE 8 EMIS 974.817 - - 974.817 1.191 976.008

9.067.477 - - 9.067.477 92.577 9.160.054

Total 57.134.594 44.954 (761.190) 56.418.358 244.772 56.663.130

O movimento nas rubricas de disponibilidades durante exercício findo em 31 de Dezembro de 2007

foi o seguinte:

Saldo Saldo

inicial Aumentos Reduções final

Depósitos à ordem 2.623.202 1.305.873 - 3.929.075

======== ======== == ========

Em 31 de Dezembro de 2007, os depósitos à ordem estavam denominados em Euros e venciam juros à taxa anual líquida de 3,36%.

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6

4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro.

As políticas contabilísticas mais significativas utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes:

a) Especialização de exercícios

O Fundo regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento.

Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica “Juros e proveitos equiparados”, sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica “Impostos”.

Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica “Juros e custos equiparados”, atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efectuada desde o início do período de contagem de juros dos respectivos títulos.

b) Carteira de títulos

As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição. Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de mercado, de acordo com as seguintes regras:

i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentados

são valorizados diariamente, com base no preço de fecho desses mercados do dia a que se reporta a valorização da carteira do Fundo. Para os activos admitidos à cotação em mais do que uma bolsa ou mercado regulamentado, é utilizado o preço de fecho do dia a que se reporta a valorização, do mercado que apresenta maior liquidez, frequência e regularidade de transacções. Os valores mobiliários que embora admitidos à negociação, não tenham sido transaccionados durante os últimos quinze dias, são equiparados a valores não cotados para efeitos de valorização.

ii) Os valores representativos de dívida não cotados, ou cujas cotações não sejam

consideradas pela Sociedade Gestora como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizados diariamente com base nas cotações fornecidas nos sistemas internacionais de informação de cotações como a Bloomberg e a Reuters. Relativamente ao sistema Bloomberg é utilizado o valor “Generic Bloomberg”. Caso este não esteja disponível, ou não reflicta o seu presumível valor de realização, será utilizado outro contribuinte de preços divulgado neste sistema de informação. A Sociedade Gestora adopta critérios que tenham por base o valor das ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e de venda, difundidas através de entidades especializadas, que não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, com a entidade gestora. Alternativamente poderão ser utilizados modelos teóricos de avaliação de obrigações.

iii) As aplicações em papel comercial, são registadas ao custo de aquisição. A diferença entre o valor nominal e o custo de aquisição, que constitui a remuneração do Fundo, é

reconhecida contabilisticamente como proveito ao longo do período compreendido entre a data de aquisição e a data de vencimento dos títulos.

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7

As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos anteriormente, são reconhecidas na demonstração de resultados do período nas rubricas “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” e “Menos-valias” do activo.

c) Valorização das unidades de participação

O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O capital do Fundo corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do exercício.

A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate.

d) Comissão de gestão

A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do património do Fundo. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,3% ao capital do Fundo, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.

e) Comissão de depósito

A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,3% ao capital do Fundo, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.

f) Taxa de supervisão

A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do Fundo, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do Fundo no final de cada mês e registada na rubrica “Comissões e taxas”.

A taxa mensal aplicável ao Fundo é de 0,0067%o, com um limite mensal mínimo e máximo de 100 Euros e 10.000 Euros, respectivamente.

g) Operações em moeda estrangeira

Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativo para as operações à vista (“fixing”), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. As mais e menos-valias resultantes da reavaliação cambial são registadas como proveitos e custos do período, respectivamente.

h) Impostos

Em conformidade com o artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos pelos fundos de investimento mobiliário em território português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas.

Juros

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Mais valias

Nos termos do disposto na Lei nº 109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais-valias realizadas em acções detidas há menos de um ano são tributadas autonomamente à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. As mais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estão excluídas de tributação.

5. COMPONENTES DO RESULTADO

No exercício de 2007, as componentes do resultado do Fundo apresentam o seguinte detalhe:

Ganhos de Capital Ganhos com Carácter de Juro

Natureza Mais Valias Soma Juros

Vencidos Juros Decorridos Rendimento de Títulos Soma Potenciais Efectivas Operações "à vista" Acções e direitos - - - -Obrigações diversas 1.149.522 1.354.131 2.503.653 1.586.299 190.245 - 1.776.544 Títulos de participação - - - -Unidades de participação - - -

-Instr. de dívida de curto prazo - - - 438.627 115.722 - 554.349

Depósitos - - - 133.140 15.897 - 149.037

Operações "a prazo" Cambiais Forwards - - - Swaps - - - Futuros - - - -Taxa de juro FRA - - - Swaps - - - Futuros - - - -Cotações Futuros - - - Opções - - - -Total 1.149.522 1.354.131 2.503.653 2.158.066 321.864 - 2.479.930 Proveitos e ganhos

Os “Juros decorridos” correspondem aos valores brutos da periodificação de juros dos títulos detidos pelo Fundo, antes da dedução do imposto associado.

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Perdas de Capital Juros e Comissões Suportados

Natureza Menos Valias Soma Soma

Potenciais Efectivas Operações "à vista" Acções e direitos - - - -Obrigações 1.917.982 196.492 2.114.474 88.194 - 88.194 Títulos de participação - - - -Unidades de participação - - - -Depósitos - - -

-Operações "a prazo" Cambiais Forwards - - - -Swaps - - - Futuros - - - -Taxa de juro FRA - - - -Swaps - - - Futuros - - - -Cotações Futuros - - - Opções - - - -Comissões De gestão - - - 249.328 - 249.328 De depósito - - - 249.328 - 249.328 De operações extrapatrimoniais - - - -Taxa de supervisão - - - 6.512 - 6.512 Da carteira de títulos - - - -Outras comissões - - - 4 - 4 Total 1.917.982 196.492 2.114.474 593.366 - 593.366 Juros vencidos e comissões Juros decorridos Custos e perdas 9. IMPOSTOS E TAXAS

Os montantes registados nesta rubrica apresentam a seguinte composição: Impostos pagos em Portugal – Sobre o rendimento:

- Outros 684.861

====== O saldo desta rubrica corresponde a impostos sobre juros de obrigações, papel comercial e depósitos.

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10

12. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Em 31 de Dezembro de 2007, o valor dos activos com taxa de juro invariável detidos pelo Fundo pode resumir-se da seguinte forma:

Extra-patrimoniais (B)

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções

de 0 a 1 ano 19.393.147 - - - - 19.393.147 de 1 a 3 anos - - - -de 3 a 5 anos - - - -de 5 a 7 anos - - - -mais de 7 anos - - - -Montante em

Carteira (A) Saldo (A)±(B)

Maturidades

15. CUSTOS IMPUTADOS

Os custos imputados ao Fundo durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007 apresentam a seguinte composição: Custos Valor %VLGF (1) Comissão de Gestão 249.328 0,30% Componente Fixa 249.328 0,30% Componente Variável - 0,00% Comissão de Depósito 249.328 0,30% Taxa de Supervisão 6.512 0,01% Custos de Auditoria 23.332 0,03% Outros Custos - 0,00% TOTAL 528.500

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 0,64%

(1) Percentagens calculadas sobre a média diária do valor líquido global do Fundo no período de referência.