Chat do Estrategista
29 de dezembro de 2016
ESTRATEGISTA
Lucas Tambellini, CNPI
Fábio Perina, CNPI
Tiago Binsfeld, CNPI
Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento.
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Estratégia em Renda Variável para
Pessoa Física
Fábio Perina
14:33
: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a
opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou
solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou
indiretamente durante o Chat.
As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú
Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por
qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú
Corretora de Valores.
Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou
BRL).
Nossas recomendações para cada papel são classificadas como:
• UP (underperform ou negativa) – desempenho abaixo do mercado;
• MP (market perform ou neutro) – desempenho em linha com o mercado e;
• OP (outperform ou positiva) – desempenho acima do mercado.
Bem-vindo ao Itaú Chat com Fabio Perina.
14:33
: JULIOGALO13: Boa tarde! Fabio poderia comentar PCAR4?
Fábio Perina
14:43
: Boa tarde, Julio.
Nossos analistas tem recomendação de marketperform para PCAR4, com valor
justo de BRL 61 para o final de 2017. A estratégia para retomar crescimento na
linha de negócios do Extra ainda parece estar em andamento, enquanto não há
perspectiva de melhora para Multivarejo enquanto o desemprego continuar
aumentando. A empresa pode apresentar melhora em 2017 com ganhos de
eficiência nas lojas e investimentos de seus fornecedores. Nossos analistas
esperam uma leve melhora na margem EBITDA para Multivarejo em 2017, de 6%.
Para Assai, o momentum de crescimento deve continuar com a abertura de 6-8
novas lojas em 2017. De modo geral, nossos analistas ainda veem o valuation de
PCAR pouco atrativo para o curto prazo.
14:43
: Ricardo: Boa tarde! O que acha de entrar em RAPT4 pensando no prazo de 6
meses??
Fábio Perina
14:47
: Boa tarde, Ricardo.
Nossos analistas tem recomendação de outperform para RAPT4com preço-alvo de
BRL 7,0/ação para o final de 2017. A empresa deve se beneficiar em um cenário
de recuperação de investimentos no Brasil, já que mais de 80% da receita da
empresa está no país e a retomada do crescimento deve passar pelo aumento na
demanda na indústria de caminhões. A Randon está pronta para a esperada
recuperação, com uma estrutura de custos otimizada e recente aumento do capital
Chat do Estrategista – 29 de dezembro de 2016
de giro. Além disso, durante a crise, a Randon pôde fazer várias mudanças nas
suas operações e portfólio de produtos, o que posiciona a empresa favoravelmente
em um cenário de retomada.
14:47
: glemos: Fabio, boa tarde, pode comentar Minerva?
Fábio Perina
14:51
: Boa tarde, glemos.
Temos nossa classificação de outperform para BEEF3, com valor justo de BRL 17
por ação para o final de 2017. Acreditamos que a Minerva oferecerá melhores
margens da planta adquirida recentemente do que os 4,6% da FRISA em 2016. Em
nossa opinião, a Minerva está negociando com um atraente EBITDA 5.1x para
2017, bem abaixo da média histórica (~5,5x). A Minerva é uma oportunidade de
compra, em nossa opinião, se o cenário da nossa equipe macroeconômica se
consolidar: BRL/USD 3,60 para final de 2017.
14:51
: Fabio N.: favor comentar UGPA e BRKM, obrigado
Fábio Perina
14:57
: Boa tarde, Fabio.
Sobre BRKM5, temos recomendação de outperform, com valor justo para o final de
2017 de BRL 41 por ação. Após o acordo assinado pela empresa com o Ministério
Público Federal no âmbito das investigações da Lava Jato, as ações da companhia
podem voltar a ser negociadas em linha com seus níveis históricos, implicando um
potencial de valorização atrativo. Segundo o analista do setor, a assinatura do
acordo removeu a incerteza que estava pressionando o desempenho das ações e,
mesmo após a alta de 24% após o anúncio do acordo, as ações ainda estão sendo
negociadas com 31% de desconto em relação a seus pares. Dadas as boas
perspectivas para os spreads, a forte geração de caixa e a melhora na governança
corporativa, o analista espera um desempenho em linha com os níveis históricos.
Sobre UGPA3, temos recomendação de outperform com valor justo de BRL 86,9
por ação para o final de 2017. Apesar de um cenário menos favorável, a Ultrapar
tem entregue resultados saudáveis, principalmente quando comparados com seus
pares no país. A empresa oferece uma combinação quase única de i) excelente
gestão e governança corporativa; ii) taxa de crescimento atrativa; iii) resiliência do
modelo de negócios; iv) geração de caixa; v) moderadamente atrativa política de
dividendos.
14:58
: edu08: Boa tarde! Poderia comentar SUZB5 ? Obrigado!
Fábio Perina
15:02
: Boa tarde, Edu.
Temos recomendação de outperform para SUZB5 com valor justo de BRL 14,0 por
ação para o final de 2017. Após o fraco desempenho em 2016, dada a significativa
valorização do real no período, acreditamos que a Suzano oferece uma
interessante relação risco-retorno. A curto prazo, a empresa continuará a se
beneficiar de um mercado de celulose mais apertado do que o esperado (afetado
por atrasos no início do projeto OKI da APP). Isso permitiu que as empresas de
celulose aumentassem os preços duas vezes seguidas para o mercado chinês.
Além disso, vemos agora menor risco de uma depreciação do BRL quando
comparado a 2016. Por outro lado, os preços da celulose podem novamente
surpreender o mercado para baixo e certamente levaria a outra mostra sequencial
de queda para as ações da Suzano.
15:03
: Artur: Boa tarde, Fábio. Poderia comentar, por favor, ABEV3?
Fábio Perina
15:09
: Boa tarde, Artur.
Temos recomendação de market perform para ABEV3 com valor justo de BRL 21,0
por ação para o final de 2017. Uma reversão a média pode levar o crescimento de
Chat do Estrategista – 29 de dezembro de 2016
empresa. Nossos analistas também esperam que efeitos sentidos em 2016 como
hedges de câmbio não ocorram em 2017. No longo prazo, os principais riscos da
empresas devem ser um crescimento mais fraco da economia e maiores custos de
commodities.
15:09
: vitor: Vitor Proença. Poderia comentar OIBR3
Fábio Perina
15:09
: Boa tarde, Vitor. Nossa cobertura sobre OIBR3 está sob revisão
durante o processo de recuperação judicial da empresa. Não temos valor justo para o
nome por
enquanto.
15:11
: sil: Boa tarde, último pregão do ano. Pode comentar o que podemos esperar
para 2017? Tem alguma recomendação para se posicionar já no início do ano? Muito
obrigada
Fábio Perina
15:17
: Boa tarde, sil.
Para os próximos meses ainda prevemos volatilidade elevada nos mercados
considerando o cenário político mundial e a ainda incipiente recuperação da
economia local. Também antecipamos um risco moderado nos preços das
commodities, especialmente no minério de ferro e no petróleo.
Entramos em 2017 com nossa carteira TOP 5 sendo composta por ABEV3, VIVT4,
CCRO3, ENBR3 e VALE5. Em ABEV e VIVT temos nomes de bons fundamentos e
política resiliente de dividendos. Nossa aposta em CCRO no curto prazo é que o
nome se beneficie de um ciclo mais acentuado de corte de juros. Em ENBR temos
um nome de potencial de crescimento dentro de um setor que gostamos. Para
VALE, estamos capturando o bom momentum da empresa em um cenário de alto
preço do minério de ferro, embora, como notamos, esse seja um risco no curto
prazo.
Fábio Perina
15:18
: Pessoal,
Vamos ficando por aqui.
Gostaria de agradecer a presença de todos e até segunda-feira!
Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do
analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou
solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou
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Chat do Estrategista – 29 de dezembro de 2016
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1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco.
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3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas.
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Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld
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