Informe Anual. Nome do Fundo: JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII CNPJ do Fundo: / /06/2011 Público Alvo: Investidores em Geral

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

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Informe Anual

Nome do Fundo: JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII CNPJ do Fundo: 13.371.132/0001-71 Data de

Funcionamento: 06/06/2011 Público Alvo: Investidores em Geral

Código ISIN: BRJSRECTF007 Quantidade de cotas_emitidas: 6.452.944,00

Fundo Exclusivo? Não Cotistas possuemvínculo familiar ou

societário familiar? Não

Classificação autorregulação:

Mandato: Híbrido

Segmento de Atuação: Híbrido Tipo de Gestão: Ativa

Prazo de Duração: Indeterminado

Data do Prazo de

Duração: Encerramento doexercício social: 29/12

Mercado de negociação das

cotas: Bolsa

Entidade administradora de

mercado organizado: BM&FBOVESPA Nome do

Administrador: BANCO J. SAFRA S.A. CNPJ doAdministrador: 03.017.677/0001-20

Endereço: AVENIDA PAULISTA, 2150, - BELA VISTA-_{SÃO PAULO- SP- 01311300} Telefones: 0300 105 1234 0800 772 5755

Site: http://www.safraasset.com.br/imobiliarios/home.asp E-mail: SAFRA.ASSET@SAFRA.COM.BR Competência: 12/2016

1. Prestadores de serviços CNPJ Endereço Telefone

1.1 Gestor: BANCO J SAFRA S.A. 03.017.677/0001-₂₀ Av. Paulista 2150 0300 105 1234 1.2 Custodiante: BANCO SAFRA S.A. 58.160.789/0001-₂₈ Av. Paulista 2100 0800 772 5755 1.3 Auditor Independente: Deloitte Touche_{Tohmatsu Auditores Independentes} 49.928.567/0001-₁₁ Avenida Dr. Chucri Zaidan, 1.240 +55 (11) 5186 1000 1.4 Formador de Mercado:

../-1.5 Distribuidor de cotas: Banco Safra S.A 58.160.789/0001-₂₈ Av. Paulista, 2100 0800 772 5755 1.6 Consultor Especializado:

../-1.7 Empresa Especializada para administrar as_locações: ../-1.8 Outros prestadores de serviços¹:

Não possui informação apresentada. 2. Investimentos FII

2.1 Descrição dos negócios realizados no período Relação dos Ativos adquiridos no

período Objetivos MontantesInvestidos Origem dos recursos

FII Ganho de capital e renda 70.621.505,76 Recursos em caixa

LFT Liquidez 34.387.581,00 Recursos em caixa

LCI Liquidez 195.500.000,00 Recursos em caixa

3. Programa de investimentos para os exercícios seguintes, incluindo, se necessário, as informações descritas no item 1.1 com relação aos investimentos ainda não realizados:

Os recursos do FUNDO serão aplicados pelo ADMINISTRADOR, segundo política de investimentos definida de forma a proporcionar aos cotistas remuneração superior à Rentabilidade Alvo, inclusive por meio do aumento do valor patrimonial de suas cotas.

4. Análise do administrador sobre:

4.1 Resultado do fundo no exercício findo

A cota patrimonial obteve um retorno total de 14,73% no período e a cota a mercado obteve um retorno total de 22,02%. 4.2 Conjuntura econômica do segmento do mercado imobiliário de atuação relativo ao período findo

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=10736&cvm=true 2/4 equipe econômica se propôs a encaminhar reformas estruturais para o Congresso e reordenar a política fiscal, ao mesmo tempo em que a

participação os bancos públicos na concessão de crédito caiu. Após um longo período de alta da inflação, o ano de 2016 marcou o início do recuo da inflação, com o IPCA caindo de 10,7% para 6,3%. Esta queda foi influenciada pela recessão do país, pela queda dos preços

administrados e pela forte apreciação do real. Com isso, o Banco Central iniciou um processo de queda da taxa básica de juros (Selic), uma vez que as expectativas de inflação caíram para patamares em linha ou abaixo do centro da meta de inflação, gerando assim uma queda da curva de juros, fundamental para a recuperação do setor imobiliário.

4.3 Perspectiva para o período seguinte com base na composição da carteira

A alocação da carteira é alterada de acordo com as perspectivas para o cenário macroeconômico e as condições específicas do mercado imobiliário. O administrador analisa oportunidades em imóveis para renda e outros ativos imobiliários, desde que os investimentos obedeçam aos critérios de risco e retorno esperados pelo Comitê de gestão do fundo.

5. Riscos incorridos pelos cotistas inerentes aos investimentos do FII:

Ver anexo no final do documento. Anexos

6. Valor Contábil dos ativos imobiliários do FII _{Valor Justo, nos termos da ICVM} 516 (SIM ou NÃO)

Percentual de Valorização/Desvalorização

apurado no período Relação de ativos imobiliários Valor (R$)

PB440 sl 501 e 2101 7.462.000,00 SIM -24,00%

6.1 Critérios utilizados na referida avaliação

Capitalização de renda e comparativo direto seguindo a norma NBR 14.653:2001 7. Relação de processos judiciais, não sigilosos e relevantes

Nº do Processo Juízo Instância Data da_{Instauração} Valor da_{causa (R$)} Partes no processo

Chance de perda (provável, possível ou remota)

0505020-82.2015.8.19.0001 12ª Vara de Fazenda Públicada Comarca da Capital RJ 1ª Instância 18/12/2015 50.000,00

JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII x Município do Rio de Janeiro/Fazenda Municipal do Rio de Janeiro possível Principais fatos

Trata-se de Ação Ordinária, com pedido de antecipação de tutela, objetivando o reconhecimento da inexistência de relação jurídica tributária que obrigue o Autor a recolher o ITBI incidente sobre as incorporações dos FII; A liminar foi indeferida em primeira instância; A empresa interpôs agravo de instrumento objetivando a concessão de tutela recursal; Em 21/02/2017, em julgamento de mérito, o TJRJ negou provimento ao recurso interposto;

Análise do impacto em caso de perda do processo

Pagamento integral do crédito tributário - R$ 250.180,00 (data base: 31.12.2016)

8. Relação de processos judiciais, repetitivos ou conexos, baseados em causas jurídicas semelhantes, não sigilosos e relevantes Não possui informação apresentada.

9. Análise dos impactos em caso de perda e valores envolvidos relacionados aos processos judiciais sigilosos relevantes: Não possui informação apresentada.

10. Assembleia Geral

10.1 Endereços (físico ou eletrônico) nos quais os documentos relativos à assembleia geral estarão à disposição dos cotistas para análise: Av Paulista, 2150

www.safraasset.com.br

10.2 Indicação dos meios de comunicação disponibilizados aos cotistas para (i) a inclusão de matérias na ordem do dia de assembleias gerais e o envio de documentos pertinentes às deliberações propostas; (ii) solicitação de lista de endereços físicos e eletrônicos dos demais cotistas para envio de pedido público de procuração.

www.safraasset.com.br, conforme artigo 44 do Regulamento. Adicionalmente, nos editais de convocação também são disponibilizados os seguintes meios de comunicação(i) Web Site do Safra: www.safraasset.com.br. Acessar Imobiliários / JS Real Estate Multigestão / Última Assembleia / Carta de Convocação ou diretamente através do

link:http://www.safranet.com.br/conteudo/asset/fundos/relatorio/REM_assembleia_carta.pdf; (ii) Web Site da BM&FBovespa: www.bmfbovespa.com.br. Acessar Produtos, Renda Variável / Fundos de Investimentos / FIIs listados / Selecionar o JS REALESTATE MULTIGESTÃO - FII; e (iii) Web Site da Comissão de Valores Mobiliários – CVM: www.cvm.gov.br. Acessar Informações de Regulados / Fundos de Investimento Registrados / Nome ou CNPJ do Fundo / Selecionar o Fundo / Selecionar o opção Documentos Eventuais e o documento a ser consultado. Adicionalmente, na necessidade de esclarecimentos adicionais por favor utilize o email safra.asset@safra.com.br ou o telefone (11) 3175.9014.

10.3 Descrição das regras e procedimentos aplicáveis à participação dos cotistas em assembleias gerais, incluindo (i) formalidades exigidas para a comprovação da qualidade de cotista e representação de cotistas em assembleia; (ii) procedimentos para a realização de consultas formais, se admitidas em regulamento; (iii) regras e procedimentos para a participação à distância e envio de comunicação escrita ou eletrônica de voto.

(i)O cotista deverá apresentar a convocação recebida juntamente com seus documentos pessoais de modo a nos certificarmos os cadastros internos do Administrador, sendo que no caso de representação será necessária a apresentação de procurações com poderes específicos e expressos outorgados pelo cotista, devendo a mesma ter prazo inferior a 1 ano. (ii) Além do requerimento previsto no Artigo 26 do Regulamento, no item acima mencionado, deve acompanhar eventuais documentos necessários ao exercício do direito de voto, inclusive aqueles mencionados na legislação vigente, e deve ser encaminhado em até 10 (dez) dias contados da data de convocação da Assembleia Geral Ordinária de Cotistas. (iii) www.safraasset.com.br, conforme artigo 44 do Regulamento. Contudo nas convocações são informados contatos de telefone e email, conforme mencionado no item 10.2.

10.3 Práticas para a realização de assembleia por meio eletrônico.

O Administrador poderá realizar a convocação da Assembleia Geral de Cotistas por meio eletrônico, através do envio do edital para cada cotista, juntamente com sua disponibilização nas páginas do administrador e do distribuidor na rede mundial de computadores, sendo permitida que as deliberações seja tomadas mediante processo de consulta, formalizada por carta, correio eletrônico ou telegrama dirigido pelo

ADMINISTRADOR aos cotistas, devendo constar da consulta todos os elementos informativos necessários ao exercício de voto, observadas as hipóteses de quorum qualificado nos termos do parágrafo 3º do artigo 23º e do artigo 37º, bem como as formalidades dos artigos 25º, 26º acima, e do artigo 41, incisos I e II da Instrução CVM nº 472/08, observado ainda que os cotistas também poderão votar por meio de comunicação escrita ou eletrônica, observado o disposto no Regulamento do Fundo.

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=10736&cvm=true 3/4 11.1 Política de remuneração definida em regulamento:

Remuneração do Administrador pelos serviços de administração, gestão tesouraria, custódia e escrituração das cotas do FUNDO, no valor equivalente a 1% (um por cento) do valor de mercado médio dos ativos integrantes da carteira FUNDO. Remuneração adicional à Taxa de Administração anteriormente mencionada devida pelo FUNDO ao Administrador, a título de participação nos resultados, calculada da forma descrita no artigo 20º do Regulamento.

Valor pago no ano de referência (R$): % sobre o patrimônio contábil: % sobre o patrimônio a valor de mercado:

11.464.849,10 1,66% 1,81%

12. Governança

12.1 Representante(s) de cotistas Não possui informação apresentada. 12.2 Diretor Responsável pelo FII

Nome: LUIZ FABIANO GOMES GODOI Idade: 45

Profissão: DIRETOR CPF: 15906308822

E-mail: fabiano.godoi@safra.com.br Formação acadêmica: ENGENHEIRO Quantidade de cotas

detidas do FII: 0,00 Quantidade de cotas do FIIcompradas no período: 0,00 Quantidade de cotas do

FII vendidas no período: 0,00 Data de início na função: 22/03/2013 Principais experiências profissionais durante os últimos 5 anos

Nome da Empresa Período Cargo e funções inerentes ao_cargo Atividade principal daempresa na qual tais experiências ocorreram

BANCO J SAFRA S/A Desde Junho de 2008 Diretor Bco de Inv atuante no merc_{de capitais e gestão de fundos}

Descrição de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os últimos 5 anos

Evento Descrição

Qualquer condenação criminal

Qualquer condenação em processo administrativo da CVM e as penas aplicadas

13. Distribuição de cotistas, segundo o percentual de cotas adquirido.

Faixas de Pulverização Nº de cotistas Nº de cotas detidas % de cotas detido emrelação ao total

emitido % detido por PF % detido por PJ

Até 5% das cotas 3.902,00 5.315.600,00 82,37% 78,61% 3,76%

Acima de 5% até 10% 1,00 339.131,00 5,26% 5,26% 0,00% Acima de 10% até 15% 1,00 798.213,00 12,37% 0,00% 12,37% Acima de 15% até 20% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 20% até 30% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 30% até 40% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 40% até 50% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 50% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00%

14. Transações a que se refere o art. 34 e inciso IX do art.35, da Instrução CVM nº 472, de 2008

Não possui informação apresentada.

15. Política de divulgação de informações

15.1 Descrever a política de divulgação de ato ou fato relevante adotada pelo administrador, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores, indicando os procedimentos relativos à manutenção de sigilo acerca de informações relevantes não divulgadas, locais onde estarão disponíveis tais informações, entre outros aspectos.

Informações relativas aos fatos relevantes enquadrados na política de investimento do Administrador serão obrigatoriamente ou política do Administrador, e, linha com o disposto na legislação, tem como prática divulgar como fato relevante qualquer outro ato ou fato e/ou qualquer deliberação da assembléia geral ou do administrador que possa influir de modo ponderável: (a)na cotação das cotas ou de valores mobiliários a elas referenciados; (b)na decisão dos investidores de comprar, vender ou manter as cotas; e (c)na decisão dos investidores de exercer quaisquer direitos inerentes à condição de titular cotas ou de valores mobiliários a elas referenciados, sendo considerado, a título de exemplo, I– a alteração no tratamento tributário conferido ao fundo ou ao cotista; II– o atraso para o recebimento de quaisquer rendimentos que representem percentual significativo dentre as receitas do fundo; III– a desocupação ou qualquer outra espécie de vacância dos imóveis de propriedade do fundo destinados a arrendamento ou locação e que possa gerar impacto significativo em sua rentabilidade; IV– o atraso no andamento de obras que possa gerar impacto significativo na rentabilidade do fundo; V– contratação de formador de mercado ou o término da prestação do serviço; VI– propositura de ação judicial que possa vir a afetar a situação econômico-financeira do fundo; VII– a venda ou locação dos imóveis de propriedade do fundo destinados a arrendamento ou locação, e que possam gerar impacto significativo em sua rentabilidade; VII– alteração do gestor ou administrador; IX– fusão, incorporação, cisão, transformação do fundo ou qualquer outra operação que altere substancialmente a sua composição patrimonial; X– alteração do mercado organizado em que seja admitida a negociação de cotas do fundo; XI– cancelamento da listagem do fundo ou exclusão de negociação de suas cotas; XII– desdobramentos ou grupamentos de cotas; e XIII– emissão de cotas nos termos do inciso VIII do Art.15 da ICVM472.

15.2 Descrever a política de negociação de cotas do fundo, se houver, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores.

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=10736&cvm=true 4/4 Os dados e informações relativas ao Fundos estão disponíveis no endereço eletrônico http://www.safraasset.com.br/imobiliarios/home.asp

observado que o fundo possui suas cotas negociadas em Bolsa, sendo admitida à negociação no mercado secundário.

15.3 Descrever a política de exercício do direito de voto em participações societárias do fundo, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores.

A politica de voto do fundo está disponível do endereço eletrônico http://www.safraasset.com.br/outras/proxy_imobiliario.asp. 15.4 Relacionar os funcionários responsáveis pela implantação, manutenção, avaliação e fiscalização da política de divulgação de

informações, se for o caso. Não possui informação apresentada.

16. Regras e prazos para chamada de capital do fundo:

As cotas do FUNDO serão integralizadas em moeda corrente nacional, à vista, conforme data a ser indicada no boletim de subscrição, não havendo a necessidade da celebração de nenhum compromisso de investimento bem como da realização de nenhuma chamada de capital.

Anexos

5.Riscos

Nota

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  %DODQoR3DWULPRQLDO ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR



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&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  'HPRQVWUDomRGRUHVXOWDGR ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV    1RWD           5HVXOWDGRFRP$WLYRV)LQDQFHLURVGH1DWXUH]D,PRELOLiULD      5HQGLPHQWRVGH&HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV LLE     -XURVDSURSULDGRV      $MXVWHDRYDORUMXVWR      5HVXOWDGRQDDOLHQDomR      5HQGLPHQWRVGH/HWUDVGH&UpGLWR,PRELOLiULR LLF     -XURVDSURSULDGRV      $MXVWHDRYDORUMXVWR      5HQGLPHQWRVFRP&RWDVGH)XQGRV,PRELOLiULRV LLD     $MXVWHDRYDORUMXVWR      5HVXOWDGRQDDOLHQDomR      5HQGLPHQWRVUHFHELGRVSRU)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR            3URSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR      $MXVWHDRYDORUMXVWR      5HFHLWDVGHDOXJXHLV      'HPDLVGHVSHVDV E           5HVXOWDGRFRP$WLYRV)LQDQFHLURVGH1DWXUH]D1mR,PRELOLiULD      5HFHLWDVOtTXLGDVFRPFRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR L     -XURVDSURSULDGRVFRP7tWXORV3~EOLFRV/)7 D       

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-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  0XWDomRGR3DWULP{QLR/tTXLGR1RWD ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR_  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV    &RWDV VXEVFULWDVH LQWHJUDOL]DGDV  *DVWRV FRPFRORFDomR GHFRWDV  5HQGLPHQWRV GLVWULEXtGRV  5HVXOWDGR 5HDOL]DGR 5HVXOWDGR1mR

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-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  'HPRQVWUDomRGRIOX[RGHFDL[DPpWRGRLQGLUHWR ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV   1RWD     )OX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV /XFUR/tTXLGR$MXVWDGR   5HVXOWDGR/tTXLGRGR([HUFtFLR   $MXVWDGR5HFRQFLOLDUROXFUROtTXLGRFRPRIOX[RGHFDL[D $MXVWHDYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURV   $MXVWHDYDORUMXVWRGDVSURSULHGDGHVGHLQYHVWLPHQWR   9DULDomRGHRXWURV$WLYRVH3DVVLYRV   &UpGLWR7ULEXWiULR),,   2XWUDV0RYLPHQWDo}HV2SHUDFLRQDLV 1DWXUH]D,PRELOLiULD   $TXLVLo}HVGH$WLYRV)LQDQFHLURV   9HQGDV5HVJDWHV$PRUWL]DomRGH$WLYRV)LQDQFHLURV   1DWXUH]D1mR,PRELOLiULD   $TXLVLo}HVGH$WLYRV)LQDQFHLURV   9HQGDV5HVJDWHV$PRUWL]DomRGH$WLYRV)LQDQFHLURV   &DL[DOtTXLGRGDVDWLYLGDGHV2SHUDFLRQDLV   )OX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGH)LQDQFLDPHQWR 'LVWULEXLomRGH5HQGLPHQWRVSDUDRV&RWLVWDV    &DL[DOtTXLGRGDVDWLYLGDGHVGH)LQDQFLDPHQWR   9DULDomR/LTXLGDGH&DL[DH(TXLYDOHQWHGH&DL[D   &DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DLQtFLRGRH[HUFtFLR   &DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DILPGRH[HUFtFLR   9DULDomR/LTXLGDGH&DL[DH(TXLYDOHQWHGH&DL[D  





-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 _{ &RQWH[WRRSHUDFLRQDO}  2-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,³)XQGR´DGPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$IRLFRQVWLWXtGRVRED IRUPD GH FRQGRPtQLR IHFKDGR FRP SUD]R GH GXUDomR LQGHWHUPLQDGR H p XPD FRPXQKmR GH UHFXUVRV FDSWDGRV DWUDYpV GR VLVWHPD GH GLVWULEXLomR GH YDORUHV PRELOLiULRV GHVWLQDGRV j DSOLFDomR HP HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV FRQIRUPH GHILQLGRV QD UHJXODPHQWDomR YLJHQWH QRV WHUPRV GHILQLGRV SHOD &RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV&90,QVWUXomRQR_{GHGHRXWXEURGHWHQGRVLGRDSURYDGR} SHOD&90HPGHMXQKRGHHLQLFLDGRVXDVDWLYLGDGHVQDPHVPDGDWD  2REMHWLYRGR)XQGRpRLQYHVWLPHQWRHPDWLYRVPRELOLiULRVSRUPHLRGDDTXLVLomRGHTXDLVTXHUXPGRV $WLYRV$OYRGHIRUPDDSURSRUFLRQDUDRVFRWLVWDVUHPXQHUDomRVXSHULRUjUHQWDELOLGDGHDOYRLQFOXVLYHSRU PHLRGRDXPHQWRGRYDORUSDWULPRQLDOGHVXDV FRWDVWHQGR SRUSROtWLFDEiVLFDUHDOL]DULQYHVWLPHQWRVHP DWLYRV LPRELOLiULRV PHGLDQWH DSOLFDomR QRV VHJXLQWHV DWLYRV DOpP GH DWLYRV RX YDORUHV PRELOLiULRV HYHQWXDOPHQWH LQFOXtGRV SHOD &90 DSOLFiYHO D IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULRV D TXDLVTXHU GLUHLWRV UHDLV VREUH EHQV LPyYHLV E Do}HV GHErQWXUHV E{QXV GH VXEVFULomR VHXV FXSRQV GLUHLWRV UHFLERV GH VXEVFULomR H FHUWLILFDGRV GH GHVGREUDPHQWRV FHUWLILFDGRV GH GHSyVLWR GH YDORUHV PRELOLiULRV FpGXODV GH GHErQWXUHV FRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR QRWDV SURPLVVyULDV H TXDLVTXHU RXWURV YDORUHV PRELOLiULRV GHVGH TXH VH WUDWH GH HPLVVRUHV UHJLVWUDGRV QD &90 H FXMDV DWLYLGDGHV SUHSRQGHUDQWHPHQWH VHMDP SHUPLWLGDV DRV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR ),, F FRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR HP SDUWLFLSDo}HV ),3 TXH WHQKDP FRPR SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWR H[FOXVLYDPHQWH DWLYLGDGHV SHUPLWLGDV DRV ),, RX GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR HP Do}HV TXH VHMDP VHWRULDLV H TXH LQYLVWDP H[FOXVLYDPHQWH HP FRQVWUXomR FLYLO RX QR PHUFDGR LPRELOLiULR G FHUWLILFDGRV GH SRWHQFLDO DGLFLRQDO GH FRQVWUXomR &(3$& HPLWLGRVFRPEDVHQD,QVWUXomR&90QžGHGHGH]HPEURGHHFRWDVGHRXWURVIXQGRVGH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR ),, I FHUWLILFDGRV GH UHFHEtYHLV LPRELOLiULRV &5, H FRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR HP GLUHLWRV FUHGLWyULRV ),'& TXH WHQKDP FRPR SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWR H[FOXVLYDPHQWH DWLYLGDGHV SHUPLWLGDV DRV),, H GHVGH TXH HVWHV FHUWLILFDGR H FRWDV WHQKDP VLGR REMHWR GH RIHUWD S~EOLFD UHJLVWUDGD QD &90 RX FXMR UHJLVWUR WHQKD VLGR GLVSHQVDGR QRV WHUPRV GD UHJXODPHQWDomR HP YLJRU J OHWUDV KLSRWHFiULDV /+ K OHWUDV GH FUpGLWR LPRELOLiULRV /&, L OHWUDV LPRELOLiULDV JDUDQWLGDV /, GHILQLGRVHPVHXUHJXODPHQWR



2VFRWLVWDVDRID]HUHPDSOLFDo}HVQHVWH)XQGRHVWDUmRH[SRVWRVDRULVFRGHSHUGDGRFDSLWDOLQYHVWLGRVHP TXH FRQWH FRP D JDUDQWLD GR $GPLQLVWUDGRU RX GH TXDOTXHU PHFDQLVPR GH VHJXUR RX DLQGD GR )XQGR *DUDQWLGRU GH &UpGLWRV )*& 1mR REVWDQWH D GLOLJrQFLD GR $GPLQLVWUDGRU HVWH QmR SRGHUi VHU UHVSRQVDELOL]DGRSRUHYHQWXDOGHSUHFLDomRGRVEHQVRXDWLYRVLQWHJUDQWHVGDFDUWHLUDRXSUHMXt]RVHPFDVR GHOLTXLGDomRGRFRQGRPtQLRDVVXPLQGRRVFRWLVWDVRVULVFRVLQHUHQWHVDHVWHWLSRGHLQYHVWLPHQWR



 $SUHVHQWDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVHSULQFLSDLVSUiWLFDVFRQWiEHLV 

$V GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV IRUDP HODERUDGDV FRQVRDQWHV DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO DSOLFiYHLVDRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRVHJXLQGRD,QVWUXomR&90QžGHGHGH]HPEURGH HGHPDLVRULHQWDo}HVHQRUPDVFRQWiEHLVHPLWLGDVSHOD&90FRQIRUPHDSOLFiYHO



$ HODERUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H[LJH TXH D $GPLQLVWUDomR HIHWXH HVWLPDWLYDV H DGRWH SUHPLVVDV TXH DIHWDP RV PRQWDQWHV GRV DWLYRV H SDVVLYRV DSUHVHQWDGRV EHP FRPR RV PRQWDQWHV GH UHFHLWDVHGHVSHVDVUHSRUWDGRVSDUDRSHUtRGRGRUHODWyULR2XVRGHHVWLPDWLYDVVHHVWHQGHDRYDORUMXVWRH PHQVXUDomRGHYDORUUHFXSHUiYHOGHDWLYRV2VUHVXOWDGRVHIHWLYRVSRGHPYDULDUHPUHODomRjVHVWLPDWLYDV

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 D_{ $SXUDomRGRUHVXOWDGR}  $VUHFHLWDVHDVGHVSHVDVVmRDSURSULDGDVDRUHVXOWDGRVHJXQGRRUHJLPHFRQWiELOGHFRPSHWrQFLD  E 'LVSRQLELOLGDGHV  'LVSRQLELOLGDGHVVmRUHSUHVHQWDGDVSRUGHSyVLWRVEDQFiULRV  F )OX[RGHFDL[D  (ODERUDGDSHORPpWRGRLQGLUHWR  G &ODVVLILFDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV  ,'DWDGHUHFRQKHFLPHQWR  7RGRVRVDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVVmRLQLFLDOPHQWHUHFRQKHFLGRVQDGDWDGHQHJRFLDomR  ,,5HFRQKHFLPHQWRLQLFLDOGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV  $FODVVLILFDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHPVHXUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDOGHSHQGHGHVXDVFDUDFWHUtVWLFDV HGRSURSyVLWRHILQDOLGDGHSHORVTXDLVRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVIRUDPDGTXLULGRVSHOR)XQGR7RGRVRV LQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVVmRUHFRQKHFLGRVLQLFLDOPHQWHSHORYDORUMXVWR  ,,,&ODVVLILFDomRGRVDWLYRVILQDQFHLURVSDUDILQVGHPHQVXUDomR  2VDWLYRVILQDQFHLURVVmRLQFOXtGRVSDUDILQVGHPHQVXUDomRHPXPDGDVVHJXLQWHVFDWHJRULDV  $WLYRVILQDQFHLURVSDUDQHJRFLDomRPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGHUHVXOWDGRHVVDFDWHJRULDLQFOXL RVDWLYRVILQDQFHLURVDGTXLULGRVFRPRSURSyVLWRGHJHUDomRGHUHVXOWDGRQRFXUWRSUD]RGHFRUUHQWHGHVXD QHJRFLDomR  $WLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORFXVWRDPRUWL]DGRVmRDWLYRVDYDOLDGRVSHORFXVWRGHDTXLVLomRDFUHVFLGR GRVUHQGLPHQWRVDXIHULGRVRVTXDLVLPSDFWDPRUHVXOWDGRGR H[HUFtFLROtTXLGRVGHHYHQWXDLV SHUGDVSRU ,PSDLUPHQW  ,9&ODVVLILFDomRGRVDWLYRVILQDQFHLURVSDUDILQVGHDSUHVHQWDomR  2VDWLYRVILQDQFHLURVVmRFODVVLILFDGRVSRUQDWXUH]DQDVVHJXLQWHVUXEULFDVGREDODQoRSDWULPRQLDO  • 'LVSRQLELOLGDGHVVDOGRGHFDL[DHGHSyVLWRjYLVWD

• 7tWXORV H YDORUHV PRELOLiULRV UHSUHVHQWDGRV SRU &HUWLILFDGRV GH 5HFHEtYHLV ,PRELOLiULRV /HWUDV GH

&UpGLWR,PRELOLiULRH&RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 H_{ 0HQVXUDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHUHFRQKHFLPHQWRGDVYDULDo}HVQRYDORUMXVWR}  ,0HQVXUDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV 

(P JHUDO RV LQVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV VmR LQLFLDOPHQWH UHFRQKHFLGRV DR YDORU MXVWR TXH HP FRQGLo}HV XVXDLVGHPHUFDGRHTXLYDOHDRSUHoRGHWUDQVDomR3RVWHULRUPHQWHHVVHVLQVWUXPHQWRVVmRPHQVXUDGRVGD VHJXLQWHIRUPD



 1mR PHQVXUDGRV DR YDORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR VmR UHFRQKHFLGRV SHOR VHX FXVWR DPRUWL]DGR DMXVWDGRVSHORVFXVWRVGHWUDQVDomR  0HQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRVmRUHFRQKHFLGRVVHPGHGXomRGRVFXVWRVHVWLPDGRVGH WUDQVDomRTXHVHULDPHYHQWXDOPHQWHLQFRUULGRVTXDQGRGDVXDDOLHQDomR  2YDORUMXVWRGHXPLQVWUXPHQWRILQDQFHLURHPXPDGHWHUPLQDGDGDWDpLQWHUSUHWDGRFRPRRYDORUSHORTXDO HOHSRGHULDVHUFRPSUDGRHYHQGLGRQDTXHODGDWDSRUGXDVSDUWHVEHPLQIRUPDGDVDJLQGRGHOLEHUDGDPHQWH H FRP SUXGrQFLD HP XPD WUDQVDomR HP FRQGLo}HV UHJXODUHV GH PHUFDGR $ UHIHUrQFLD PDLV REMHWLYD H FRPXPSDUDRYDORUMXVWRGHXPLQVWUXPHQWRILQDQFHLURpRSUHoRTXHVHULDSDJRSRUHOHHPXPPHUFDGR DWLYRWUDQVSDUHQWHHVLJQLILFDWLYRSUHoRFRWDGRRXSUHoRGHPHUFDGR



&DVRQmRH[LVWDSUHoRGHPHUFDGRSDUDXPGHWHUPLQDGRLQVWUXPHQWRILQDQFHLURVHXYDORUMXVWRpHVWLPDGR FRPEDVHHPWpFQLFDVGHDYDOLDomRQRUPDOPHQWHDGRWDGDVSHORPHUFDGRILQDQFHLUROHYDQGRVHHPFRQWD DV FDUDFWHUtVWLFDV HVSHFtILFDV GR LQVWUXPHQWR D VHU PHQVXUDGR H VREUHWXGR DV GLYHUVDV HVSpFLHV GH ULVFR DVVRFLDGRVDHOH  ,,5HFRQKHFLPHQWRGDVYDULDo}HVQRYDORUMXVWR  &RPRUHJUDJHUDOYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVpUHFRQKHFLGDQDGHPRQVWUDomRGR UHVXOWDGRHPVXDVUHVSHFWLYDVFRQWDVGHRULJHP  I (VWLPDWLYDVHMXOJDPHQWRVFRQWiEHLVFUtWLFRV 

2 $GPLQLVWUDGRU GR )XQGR HIHWXD HVWLPDWLYDV H MXOJDPHQWRV FRQWiEHLV FRP EDVH HP SUHPLVVDV TXH SRGHPQRIXWXURQmRVHUH[DWDPHQWHLJXDLVDRVUHVSHFWLYRVUHVXOWDGRVUHDLV$VHVWLPDWLYDVHMXOJDPHQWRV TXH QD RSLQLmR GR $GPLQLVWUDGRU SRGHP VHU FRQVLGHUDGDV PDLV UHOHYDQWHV H SRGHP VRIUHU YDULDomR QR IXWXURDFDUUHWDQGRHPHYHQWXDLVLPSDFWRVHPDWLYRVHSDVVLYRVGR)XQGRVHUHIHUHPDRYDORUMXVWRGRV LQYHVWLPHQWRVILQDQFHLURVHSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR2YDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVTXH QmR SRVVXHP VXDV FRWDo}HV GLVSRQtYHLV DR PHUFDGR SRU H[HPSOR %ROVD GH 9DORUHV VmR PHQVXUDGRV PHGLDQWH XWLOL]DomR GH WpFQLFDV GH DYDOLDomR VHQGR FRQVLGHUDGRV PpWRGRV H SUHPLVVDV TXH VH EDVHLDP SULQFLSDOPHQWH QDV FRQGLo}HV GH PHUFDGR H WDPEpP QDV LQIRUPDo}HV GLVSRQtYHLV QD GDWD GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV $V SROtWLFDV FRQWiEHLV GHVFULWDV QDV QRWDV G H H DSUHVHQWDP UHVSHFWLYDPHQWHLQIRUPDo}HVGHWDOKDGDVVREUHFODVVLILFDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHPHQVXUDomR GRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHUHFRQKHFLPHQWRGDVYDULDo}HVQRYDORUMXVWR



2YDORUMXVWRGDVSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWRFRQIRUPHGHVFULWRQDQRWDpREWLGRDWUDYpVGHODXGRV GHDYDOLDomRHODERUDGRVSRUHQWLGDGHVSURILVVLRQDLVFRPTXDOLILFDomRUHFRQKHFLGDHIRUPDOPHQWHDSURYDGRV SHOR $GPLQLVWUDGRU GR )XQGR VHQGR XWLOL]DGDV WpFQLFDV GH DYDOLDomR FRPR SRU H[HPSOR SURMHo}HV GH GHVHPSHQKRIXWXURGRIOX[RGHUHFHLWDVHGHVSHVDVGHVFRQWDGRDYDORUSUHVHQWH

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 J_{ 'HPRQVWUDWLYRGRYDORUMXVWR} 

2 )XQGR DSOLFD R &3&  H R DUWLJR ž GD ,QVWUXomR &90 Qž  SDUD LQVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV H SURSULHGDGHV SDUD LQYHVWLPHQWR PHQVXUDGRV QR EDODQoR SDWULPRQLDO SHOR YDORU MXVWR R TXH UHTXHU GLYXOJDomR GDV PHQVXUDo}HV GR YDORU MXVWR SHOR QtYHO GD VHJXLQWH KLHUDUTXLD GH PHQVXUDomR SHOR YDORU MXVWR



•1tYHO2YDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVQHJRFLDGRVHPPHUFDGRVDWLYRVpEDVHDGRQRVSUHoRV

GHPHUFDGRFRWDGRVQDGDWDGHEDODQoR8PPHUFDGRpYLVWRFRPRDWLYRVHRVSUHoRVFRWDGRVHVWLYHUHP SURQWD H UHJXODUPHQWH GLVSRQtYHLV D SDUWLU GH XPD %ROVD GLVWULEXLGRU FRUUHWRU JUXSR GH LQG~VWULDV VHUYLoR GH SUHFLILFDomR RX DJrQFLD UHJXODGRUD H DTXHOHV SUHoRV UHSUHVHQWDP WUDQVDo}HV GH PHUFDGR UHDLVHTXHRFRUUHPUHJXODUPHQWHHPEDVHVSXUDPHQWHFRPHUFLDLV



•1tYHO   2 YDORU MXVWR GRV LQVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV TXH QmR VmR QHJRFLDGRV HP PHUFDGRV DWLYRV p

GHWHUPLQDGR PHGLDQWH R XVR GH WpFQLFD GH DYDOLDomR (VVDV WpFQLFDV PD[LPL]DP R XVR GRV GDGRV DGRWDGRV SHOR PHUFDGR RQGH HVWi GLVSRQtYHO H FRQILD R PHQRV SRVVtYHO QDV HVWLPDWLYDV HVSHFtILFDV GD HQWLGDGH6HWRGDVDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQHFHVViULDVSDUDFiOFXORGRYDORUMXVWRGHXPLQVWUXPHQWR IRUHPDGYLQGDVGHGDGRVGHPHUFDGRRLQVWUXPHQWRHVWDUiLQFOXtGRQHVWH1tYHO



•1tYHO6HXPDRXPDLVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQmRHVWLYHUEDVHDGDHPGDGRVDGRWDGRVSHORPHUFDGRR

LQVWUXPHQWR HVWDUi LQFOXtGR QR 1tYHO  $V WpFQLFDV GH DYDOLDomR HVSHFtILFDV XWLOL]DGDV SDUD YDORUL]DU DV SURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWRLQFOXHPDTXHODVGHVFULWDVQRDUWLJRžGD,QVWUXomR&90



K 3DVVLYRFLUFXODQWH 

'HPRQVWUDGR SHORV YDORUHV FRQKHFLGRV RX FDOFXOiYHLV DFUHVFLGRV TXDQGR DSOLFiYHO GRV FRUUHVSRQGHQWHV HQFDUJRVHYDULDo}HVPRQHWiULDV   $WLYRV)LQDQFHLURV         $Wp GLDV  $FLPDGH GLDV  7RWDO  7RWDO 0HQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGHUHVXOWDGR         7tWXORVH9DORUHV0RELOLiULRVGH1DWXUH]D1mR,PRELOLiULD _        &RWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR_         7tWXORVH9DORUHV0RELOLiULRVGH1DWXUH]D,PRELOLiULD        &RWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR,PRELOLiULR_         &HUWLILFDGRGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV&5,_{ }       /HWUDVGH&UpGLWR,PRELOLiULRV/&,_{ }       7RWDOHP         7RWDOHP         _1tYHO_1tYHO 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 L_{ 'HQDWXUH]DQmRLPRELOLiULD}  2VLQYHVWLPHQWRVHPFRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRTXHFRPS}HPDFDUWHLUDGR)XQGRVmRDWXDOL]DGDV GLDULDPHQWH FRP EDVH QRV VHXV UHVSHFWLYRV YDORUHV GLYXOJDGRV SHORV DGPLQLVWUDGRUHV GRV IXQGRV UHFRQKHFHQGRVHQRUHVXOWDGRDYDULDomRYHULILFDGD   _{ } &RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR  $GPLQLVWUDGRU  9DORU -XVWR  9DORU -XVWR 6DIUD&DSLWDO0DUNHW3UHPLXP),&),5)5HI',&UpGLWR3ULYDGR  -6)LGXFLiULD   6DIUD&DSLWDO0DUNHW9,3),&),5)5HI',&UpGLWR3ULYDGR  -6)LGXFLiULD    _{ } 

1RH[HUFtFLR ILQGRGH GHGH]HPEURGHIRLUHFRQKHFLGDDUHFHLWDOLTXLGDGH,5FRPDSOLFDomRHP FRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRRPRQWDQWHGH55HP  LL 'HQDWXUH]DLPRELOLiULD  D &RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR 

6mR FODVVLILFDGRV FRPR DWLYRV ILQDQFHLURV SDUD QHJRFLDomR H VmR DYDOLDGRV SHOR VHX UHVSHFWLYR YDORU GH PHUFDGRFRWDo}HVREWLGDVQREROHWLPGLiULRGH,QIRUPDo}HVGD%0 )%RYHVSD



$V DSOLFDo}HV HP &RWDV GH )XQGRV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPR D VHJXLU  )XQGR   4XDQWLGDGH  9DORU-XVWR  9DORUGH &XVWR  VREUHFRWDV LQWHJUDOL]DGDV ),,6DQWDQGHU$JrQFLDV D        ),,%%3URJUHVVLYR,, D        ),,&6+*-+6)3ULPH2IILFHV D        ),,(GLItFLR*DOHULD D        ),,9%,)/ D        ),,&6+*%UDVLO6KRSSLQJ D        ),,75;5HDOW\/RJtVWLFD5HQGD, D        ),,3UHVLGHQWH9DUJDV D        ),,6KRSSLQJ-DUGLP6XO D                  

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV







$V DSOLFDo}HV HP &RWDV GH )XQGRV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPR D VHJXLU  )XQGR   4XDQWLGDGH  9DORU-XVWR  9DORUGH &XVWR  VREUHFRWDV LQWHJUDOL]DGDV ),,6DQWDQGHU$JrQFLDV D        ),,(GLItFLR*DOHULD D        ),,&6+*-+6)3ULPH2IILFHV D        ),,&6+*%UDVLO6KRSSLQJ D        ),,75;5HDOW\/RJtVWLFD5HQGD, D        ),,9%,)/ D        ),,3UHVLGHQWH9DUJDV D        ),,6KRSSLQJ-DUGLP6XO D                  

1R H[HUFtFLR ILQGR GH  GH GH]HPEUR GH  IRL UHFRQKHFLGR QR UHVXOWDGR FRP DSOLFDomR HP FRWDV GH IXQGRVGHLQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRVRPRQWDQWHGH55HP  2VREMHWLYRVRSHUDFLRQDLVGRVIXQGRVLPRELOLiULRVLQYHVWLGRVVmR  D),,6DQWDQGHU$JrQFLDV 7HPSRUREMHWRDUHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRVGHORQJRSUD]RSRUPHLRGHDTXLVLomRGRVDWLYRVLPRELOLiULRVGHSURSULHGDGH GR 6DQWDQGHU HRX DV VRFLHGDGHV VXEVLGLiULDV HRX FROLJDGDV HRX FRQWURODGDV SHOR 6DQWDQGHU SDUD L ORFDomR DRV /RFDWiULRV PHGLDQWH D FHOHEUDomR GH &RQWUDWRV GH /RFDomR $WtSLFD H LL DOLHQDomR FRQIRUPH UHJUDV GHILQLGDV HP UHJXODPHQWR RX DLQGD HQTXDQWRQmRDORFDGRVHPDWLYRVLPRELOLiULRVGRIXQGRDUHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRVHPDWLYRVGHUHQGDIL[DREVHUYDGRVRVWHUPRVH FRQGLo}HVGDOHJLVODomRHUHJXODPHQWDomRYLJHQWHV  D),,%%SURJUHVVLYR,, 7HPSRUREMHWLYRSURSRUFLRQDUDRVFRWLVWDVGRIXQGRSRUPHLRGDDTXLVLomRGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRVDUHQWDELOLGDGHGHFRUUHQWH GRUHFHELPHQWRGHUHFHLWDVGHDOXJXHOGDVXQLGDGHVFRPHUFLDLVGRVLPyYHLVQRVWHUPRVGRVFRQWUDWRVGHORFDomRFHOHEUDGRVHPGH DJRVWR GH  FRP R %DQFR GR %UDVLO SRU XP SHUtRGR GH  DQRV H[LVWLQGR D SRVVLELOLGDGH GH UHQRYDomR SR LJXDO SHUtRGR FRQGLFLRQDGDDQRWLILFDomRSUpYLDFRPGLDVGHDQWHFHGrQFLDDRYHQFLPHQWRGRFRQWUDWR2DOXJXHOpUHFHELGRSHORIXQGRQR~OWLPR GLD~WLOGRPrVGHVXDFRPSHWrQFLD  D),,&6+*-+6)3ULPH2IILFHV 2REMHWLYRGRIXQGRpDDTXLVLomRGHLPyYHLVHRXHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHRXSDUWHGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHEHQVH GLUHLWRVDHOHVUHODFLRQDGRVHRXWURVDWLYRVGHDFRUGRFRPDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGRIXQGRDVTXDLVGHYHUmRVHUSUHYLDPHQWHHGH FRPXPDFRUGRDSURYDGDVSHOD$GPLQLVWUDGRUDHSHOR&RQVXOWRU,PRELOLiULRHGHVGHTXHDWHQGDPDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGRIXQGR  D),,(GLItFLR*DOHULD 7HPSRUREMHWRRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGHDTXLVLomRGHDWpGRHPSUHHQGLPHQWRFRPHUFLDO GHQRPLQDGR*DOHULDHGLItFLRFRUSRUDWLYRFODVVH$ORFDOL]DGRQD5XDGD4XLWDQGD&HQWURFLGDGHGR5LRGH-DQHLUR5-  D),,9%,)/ 2REMHWLYRGRIXQGRpRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGHDTXLVLomRGRVVHJXLQWHVDWLYRV$WLYR$OYRRX GH GLUHLWRV D HOHV UHODWLYRV D LPyYHLV FRPHUFLDLV SURQWRV RX HP FRQVWUXomR RX RXWURV WLSRV GH LPyYHLV RQGH SRGHUmR VHU GHVHQYROYLGRVHPSUHHQGLPHQWRVFRPHUFLDLVORFDOL]DGRVHPJUDQGHVFHQWURVFRPHUFLDLVVKRSSLQJFHQWHUVDYHQLGDVRXUXDVGHJUDQGH PRYLPHQWR FRP D ILQDOLGDGH GH YHQGD ORFDomR DUUHQGDPHQWR RX H[SORUDomR GR GLUHLWR GH VXSHUItFLH GDV XQLGDGHV FRPHUFLDLV SRGHQGR DLQGD FHGHU D WHUFHLURV RV GLUHLWRV H FUpGLWRV GHFRUUHQWHV GD YHQGD ORFDomR DUUHQGDPHQWR H GLUHLWR GH VXSHUItFLH GHVVDV XQLGDGHVEOHWUDVKLSRWHFiULDV/+FOHWUDVGHFUpGLWRLPRELOLiULR/&,GFHUWLILFDGRVGHUHFHEtYHLVLPRELOLiULRV&5,H FRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRHIDo}HVRXFRWDVGHVRFLHGDGHVFXMR~QLFRSURSyVLWRVHHQTXDGUHHQWUHDVDWLYLGDGHV SHUPLWLGDVDRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRV

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 D),,&6+*%UDVLO6KRSSLQJ 7HPSRUREMHWRDDTXLVLomRSDUDH[SORUDomRFRPHUFLDOGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVFRPHUFLDLVGHYLGDPHQWHFRQVWLWXtGRVDWUDYpV GDDTXLVLomRGHSDUFHODVHRXGDWRWDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVFRPHUFLDLVGHYLGDPHQWHFRQVWUXtGRVDWUDYpVGDDTXLVLomR GH SDUFHODV HRX GD WRWDOLGDGH GH HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV LQFOXLQGRVH Do}HV RX FRWDV GH VRFLHGDGHV FXMR ~QLFR SURSyVLWR VH HQTXDGUH HQWUH DV DWLYLGDGHV SHUPLWLGDV DR IXQGR EHP FRPR FRWDV GH RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR SDUD SRVWHULRU DOLHQDomRORFDomRRXDUUHQGDPHQWRLQFOXVLYHEHQVHGLUHLWRVDHOHVUHODFLRQDGRVQRWDGDPHQWH³6KRSSLQJ&HQWHUV´



D),,75;5HDOW\/RJtVWLFD5HQGD,

7HPFRPRREMHWLYRDTXLVLomRGHEHQVLPyYHLVFRPHUFLDLVFRQVWUXtGRVHGHVWLQDGRVjRSHUDomRGHDUPD]pQVORJtVWLFRV2)XQGRQmR SRGHUiDGTXLULULPyYHLVHP IDVH GHFRQVWUXomRVHQGRSHUPLWLGD QRHQWDQWRDFHOHEUDomRGHFRPSURPLVVRVGHFRPSUDHYHQGDGH LPyYHLVFRQGLFLRQDGRVjILQDOL]DomRGDVUHVSHFWLYDVREUDVGHREWHQomRGRUHVSHFWLYR³+DELWHVH´  D),,3UHVLGHQWH9DUJDV 6HXREMHWRpDDTXLVLomRGRVVHJXLQWHLPyYHLVFRPHUFLDLVQRFHQWURGDFLGDGHGR5LRGH-DQHLURL7RUUH%RD9LVWDORFDOL]DGRQD$Y 3UHVLGHQWH9DUJDVHDLL7RUUH9DUJDVORFDOL]DGRQD$Y3UHVLGHQWH9DUJDV  D),,6KRSSLQJ-DUGLP6XO 7HPSRUREMHWRRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGRWLSR6KRSSLQJ&HQWHUSRUPHLRGHDTXLVLomRGHLDWpGR 6KRSSLQJ-DUGLP6XOVLWXDGRQD&DSLWDOGR(VWDGRGH6mR3DXORQD$YHQLGD*LRYDQL*URQFKLQž0RUXPEL63HFRQVWLWXtGR SRU  XP EORFR FRP  RLWR SDYLPHQWRV H LL DWp  GRV GLUHLWRV DTXLVLWLYRV UHODWLYRV jV 9DJDV GH *DUDJHP  2 6KRSSLQJ -DUGLP6XOWHPDILQDOLGDGHGHORFDomRGHVXDVORMDVHH[SORUDomRGHHVWDFLRQDPHQWR



E &HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV 

&ODVVLILFDGRV FRPR DWLYRV SDUD QHJRFLDomR VmR FRQWDELOL]DGRV SHOR YDORU MXVWR 2V JDQKRV H SHUGDV UHDOL]DGRVHQmRUHDOL]DGRVVREUHHVVHVWtWXORVVmRUHFRQKHFLGRVQDGHPRQVWUDomRGRUHVXOWDGR



$V DSOLFDo}HV HP &HUWLILFDGRV GH 5HFHEtYHLV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPRDVHJXLU  /DVWUR H 5DWLQJ  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH 7D[DGH-XURV  9DORU-XVWR  9DORUGH &XVWR   $3,&(6(&        &',       5%&$3,7$/6(&       ,3&$       &,%5$6(&       ,*30                    /DVWURHP&pGXODGH&UpGLWR,PRELOLiULR&&,QmRSRVVXLFODVVLILFDomRGHUDWLQJ ±/DVWURHP&&%,PRELOLiULDFRPFODVVLILFDomRGHUDWLQJ 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV







$V DSOLFDo}HV HP &HUWLILFDGRV GH 5HFHEtYHLV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPRDVHJXLU  /DVWUR H 5DWLQJ  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH 7D[DGH-XURV  9DORU-XVWR  9DORUGH &XVWR   $3,&(6(&       &',       %5$=,/,$16&,$        &',       %5$=,/,$16&,$       &',       &,%5$6(&       ,*30       5%&$3,7$/6(&       ,3&$       %5$=,/,$16&,$       &',       %5$=,/,$16&,$       &',       %5$=,/,$16&,$        &',                    /DVWURHP&pGXODGH&UpGLWR,PRELOLiULR&&,QmRSRVVXLFODVVLILFDomRGHUDWLQJ /DVWURHP&&%,PRELOLiULDQmRSRVVXLFODVVLILFDomRGHUDWLQJ ±/DVWURHP&&%,PRELOLiULDFRPFODVVLILFDomRGHUDWLQJ  1RH[HUFtFLRILQGRGHGHGH]HPEURGHIRLUHFRQKHFLGRQRUHVXOWDGRFRPDSOLFDomRHPFHUWLILFDGRV GHUHFHEtYHLVLPRELOLiULRVRPRQWDQWHGH55HP F /HWUDVGH&UpGLWRV,PRELOLiULRV 

&ODVVLILFDGRV FRPR DWLYRV SDUD QHJRFLDomR VmR FRQWDELOL]DGRV SHOR YDORU MXVWR 2V JDQKRV H SHUGDV UHDOL]DGRVHQmRUHDOL]DGRVVREUHHVVHVWtWXORVVmRUHFRQKHFLGRVQDGHPRQVWUDomRGRUHVXOWDGR



$V DSOLFDo}HV HP /HWUDV GH &UpGLWRV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPR D VHJXLU  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH7D[D GH-XURV  9DORU-XVWR  9DORUGH &XVWR &()%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     &()%0        &',     5('(%0        &',     &()%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     &()%0        &',     &()%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     $%&%5$6,/%0        &',     92725$17,0%0        &',                  

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV







$V DSOLFDo}HV HP /HWUDV GH &UpGLWRV ,PRELOLiULRV HP  GH GH]HPEUR GH  HVWmR FRPSRVWDV FRPR D VHJXLU  (PLVVRU 4XDQW &DUWHLUD 'DWDGH (PLVVmR 'DWDGH 9HQFLPHQWR ,QGH[DGRUH 7D[DGH-XURV 9DORU-XVWR 9DORUGH &XUYD &()%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   &()%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   &()%0    &',   &()%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',   $%&%5$6,/%0    &',                

1R H[HUFtFLR ILQGR GH  GH GH]HPEUR GH  IRL UHFRQKHFLGR QR UHVXOWDGR FRP DSOLFDomR HP OHWUDV GH FUpGLWRLPRELOLiULRRPRQWDQWHGH55HP

 

 3URSULHGDGHSDUD,QYHVWLPHQWR 

2 )XQGR SRVVXL FRPR SURSULHGDGH SDUD LQYHVWLPHQWR DV VDODV  H  QR ž H ž DQGDUHV UHVSHFWLYDPHQWH GR (GLItFLR 3UDLD GH %RWDIRJR SHUID]HQGR HP iUHD GH HVFULWyULRV R WRWDO  Pð GH iUHD ~WLO ORFiYHO ORFDOL]DGR QD 3UDLD GH %RWDIRJR  QR EDLUUR GH %RWDIRJR QR 5LR GH -DQHLUR  5- DGTXLULGRVSRULQFRUSRUDomRGR)XQGR-65HDO(VWDWH5HQGD,PRELOLiULD),,HPGHVHWHPEURGH 

 ž$QGDU  ž$QGDU  7RWDO

      (PGHGH]HPEURGH      $MXVWHDRYDORU-XVWR _{   }  (PGHGH]HPEURGH      $MXVWHDRYDORU-XVWR _{   }  (PGHGH]HPEURGH      

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 2YDORUGHPHUFDGRLQGLFDGRUHIHUHVHjDYDOLDomRHODERUDGDSHODHPSUHVD&XVKPDQ :DNHILHOGHPSUHVD GHDYDOLDomRH[WHUQDHLQGHSHQGHQWHWHQGRDSURSULDGDTXDOLILFDomRSURILVVLRQDOUHFRQKHFLGDHH[SHULrQFLD UHFHQWH QD UHJLmR H QR WLSR GH SURSULHGDGH TXH HVWD VHQGR DYDOLDGD DYDOLRX SHOD PDUFDomR D YDORU GH PHUFDGR RV LPyYHLV GH SURSULHGDGH GR )XQGR FRQIRUPH /DXGR HPLWLGR HP  GH QRYHPEUR GH  2 $GPLQLVWUDGRUQmRIH]RXFRQWUDWRXDYDOLDomRH[WHUQDDSyVHVVDGDWDHQmRLGHQWLILFRXQHQKXPDDOWHUDomR VLJQLILFDWLYDQDVSUHPLVVDVYiOLGDVSDUDGH]HPEURGH



$ DYDOLDomR GRV LPyYHLV IRL UHDOL]DGD SHOR 0pWRGR GD &DSLWDOL]DomR GD 5HQGD TXH SULPHLUR GHWHUPLQD D FDSDFLGDGHGHJHUDomRGHUHFHLWDGDSURSULHGDGHDWUDYpVGDFRPSDUDomRGHRIHUWDVGHORFDomRGHLPyYHLV VLPLODUHV QD FLUFXQYL]LQKDoD )D]HPVH HQWmR DV GHYLGDV GHGXo}HV SDUD OHYDU HP FRQWD GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV LQDGLPSOrQFLD YDFkQFLD HWF 1HVWD DYDOLDomR SDUD GHWHUPLQDomR GH YDORU GH ORFDomR IRL XWLOL]DGR R 0pWRGR GD &DSLWDOL]DomR GD 5HQGD SDUWLQGR GR YDORU GH PHUFDGR SDUD YHQGD GR LPyYHO GHWHUPLQDGR SHOR 0pWRGR &RPSDUDWLYR 'LUHWR TXH FRPS}HP XPD DPRVWUD GH GDGRV TXH WDQWR TXDQWR SRVVtYHOUHSUHVHQWHRPHUFDGRGHLPyYHLVVHPHOKDQWHVDRDYDOLDGR)RLDSOLFDGRDRYDORUXQLWiULRGHiUHD SULYDWLYDDWD[DGHDRDQRTXHFRQIRUPHHQWHQGLPHQWRHEDVHDGRQDVDQiOLVHVHIHWXDGDVpXPD WD[DSHODTXDOLQYHVWLGRUHVSRGHULDPVHLQWHUHVVDUDRDGTXLULURLPyYHOSDUDUHQGD



$ VDOD  GR ž DQGDU SRVVXtD FRQWUDWR GH ORFDomR FRP D $(&20 GR %UDVLO /WGD FRP SUD]R GH  PHVHV FRP WpUPLQR SUHYLVWR SDUD  FRUULJLGR DQXDOPHQWH SHOR ,*3', 2 YDORU GD ORFDomR QR H[HUFtFLR ILQGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH 5  5  HP  &RQIRUPH ,QVWUXPHQWR 3DUWLFXODUGH'LVWUDWRGH&RQWUDWRGH/RFDomRSDUD)LQV&RPHUFLDLVGDWDGRHPGHGH]HPEURGHD ORFDWiULD GHQXQFLRX DQWHFLSDGDPHQWH D ORFDomR GR LPyYHO HP  GH DJRVWR GH  H SDUD ILQV GH SDJDPHQWR GH DOXJXHO UHWURDJHP D FRPSHWrQFLD GH RXWXEUR GH  $ ORFDWiULD SDJDUi D ORFDGRUD D TXDQWLDGH5HTXLYDOHQWHVDGRLVPHVHVGHDOXJXHOVHQGRDSDUFHODHPGHGH]HPEURGH FRUUHVSRQGHQWHDPXOWDSHODQmRDSUHVHQWDomRGHILDQoDHDSDUFHODGHYHUiVHUSDJDDWpGHMDQHLUR GHFRUUHVSRQGHQWHDUHVFLVmRDQWHFLSDGD



$VDODGRžDQGDUSRVVXLFRQWUDWRGHORFDomRFRPD,17(/6$7%UDVLO/WGDFRPSUD]RGHPHVHV FRP LQLFLR HP  H WpUPLQR SUHYLVWR SDUD  FRUULJLGR DQXDOPHQWH SHOR ,*30)*9 2 YDORU GD ORFDomR VHUi GH 5  FRP LQLFLR QR ~OWLPR GLD ~WLO GH MXQKR GH  FRQIRUPH FOiXVXOD GH FDUrQFLDGHPHVHV



$V3URSULHGDGHVSDUD,QYHVWLPHQWRGR)XQGRHQFRQWUDPVHVHJXUDGDVSRUYDORUHVFRQVLGHUDGRVVXILFLHQWHV SDUDFREULUHYHQWXDLVSHUGDV

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





 (PGHGH]HPEURGHTXDQWRDRVULVFRVHDRVPRQWDQWHV Pi[LPRVHVWmRPHQFLRQDGRVFRQIRUPH DEDL[R  1DWXUH]DGR%HP 7LSRGH FREHUWXUD  5LVFRPi[LPR FREHUWR (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJRVDODžDQGDU    (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJRVDODžDQGDU     ,QFrQGLRUDLRH[SORVmR  ,QFrQGLRUDLRH[SORVmRLPSORVmRHIXPDoDGDQRVHOpWULFRVUHVSRQVDELOLGDGHFLYLOGHRSHUDo}HV   *HUHQFLDPHQWRGHULVFRV 

1mR REVWDQWH D GLOLJrQFLD GR *HVWRU HP FRORFDU HP SUiWLFD D SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWR GHOLQHDGD RV LQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHVWmRSRUVXDQDWXUH]DVXMHLWRVDIOXWXDo}HVWtSLFDVGRPHUFDGRULVFRGHFUpGLWR ULVFR VLVWrPLFR FRQGLo}HV DGYHUVDV GH OLTXLGH] H QHJRFLDomR DWtSLFD QRV PHUFDGRV GH DWXDomR H PHVPR TXHR*HVWRUPDQWHQKDURWLQDVHSURFHGLPHQWRVGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVQmRKiJDUDQWLDGHFRPSOHWD HOLPLQDomRGDSRVVLELOLGDGHGHSHUGDVSDUDR)XQGRHSDUDRFRWLVWD  2VSULQFLSDLVULVFRVGHQWUHDTXHOHVDSUHVHQWDGRVQRUHJXODPHQWRGR)XQGRVmR  D 5LVFRGHFUpGLWRGRVDWLYRVILQDQFHLURVGDFDUWHLUDGR)XQGR

2V WtWXORV S~EOLFRV HRX SULYDGRV GH GtYLGD TXH SRGHUmR FRPSRU D FDUWHLUD GR )XQGR HVWmR VXMHLWRV j FDSDFLGDGH GRV VHXV HPLVVRUHV HP KRQUDU RV FRPSURPLVVRV GH SDJDPHQWR GH MXURV H SULQFLSDO GH VXDV GtYLGDV(YHQWRVTXHDIHWDPDVFRQGLo}HVILQDQFHLUDVGRVHPLVVRUHVGRVWtWXORVEHPFRPRDOWHUDo}HVQDV FRQGLo}HVHFRQ{PLFDVOHJDLVHSROtWLFDVTXHSRVVDPFRPSURPHWHUDVXDFDSDFLGDGHGHSDJDPHQWRSRGHP WUD]HU LPSDFWRV VLJQLILFDWLYRV HP WHUPRV GH SUHoRV H OLTXLGH] GRV DWLYRV GHVVHV HPLVVRUHV 0XGDQoDV QD SHUFHSomR GD TXDOLGDGH GRV FUpGLWRV GRV HPLVVRUHV PHVPR TXH QmR IXQGDPHQWDGDV SRGHUmR WUD]HU LPSDFWRVQRVSUHoRVGRVWtWXORVFRPSURPHWHQGRWDPEpPVXDOLTXLGH]



E ,QH[LVWrQFLDGHJDUDQWLDGHHOLPLQDomRGHULVFRV

$UHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRVQR)XQGRVXMHLWDRLQYHVWLGRUDRVULVFRVDRVTXDLVR)XQGRHDVXDFDUWHLUD HVWmR VXMHLWRV TXH SRGHUmR DFDUUHWDU SHUGDV GR FDSLWDO LQYHVWLGR SHORV FRWLVWDV QR )XQGR 2 )XQGR QmR FRQWD FRP JDUDQWLDV GR $GPLQLVWUDGRU GR &RRUGHQDGRU /tGHU GH TXDLVTXHU WHUFHLURV GH TXDOTXHU PHFDQLVPRGHVHJXURRXGR)XQGR*DUDQWLGRUGH&UpGLWRV)*&SDUDUHGXomRRXHOLPLQDomRGRVULVFRVDRV TXDLVHVWiVXMHLWRHFRQVHTXHQWHPHQWHDRVTXDLVRVFRWLVWDVWDPEpPSRGHUmRHVWDUVXMHLWRV(PFRQGLo}HV DGYHUVDVGHPHUFDGRUHIHULGRVLVWHPDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVSRGHUiWHUVXDHILFLrQFLDUHGX]LGD$V HYHQWXDLVSHUGDVSDWULPRQLDLVGR)XQGRQmRHVWmROLPLWDGDVDRYDORUGRFDSLWDOVXEVFULWRGHIRUPDTXHRV FRWLVWDV SRGHP VHU IXWXUDPHQWH FKDPDGRV D DSRUWDU UHFXUVRV DGLFLRQDLV QR )XQGR DOpP GH  VHXV FRPSURPLVVRV



F 5LVFRGHFRQFHQWUDomRGDFDUWHLUDGR)XQGR

2)XQGRSRGHUiFRQFHQWUDUDWpGHVHXVUHFXUVRVHPXP~QLFR$WLYR$OYRRTXHSRGHUiJHUDUXPD FRQFHQWUDomRGDFDUWHLUD

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

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$ UHQWDELOLGDGH GR )XQGR QR H[HUFtFLR ILQGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH  DSXUDGD FRQVLGHUDQGRVHROXFUROtTXLGRQRH[HUFtFLRVREUHRFDSLWDOLQYHVWLGRHP



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$ $GPLQLVWUDomR GR )XQGR FRPSUHHQGH R FRQMXQWR GH VHUYLoRV UHODFLRQDGRV GLUHWD H LQGLUHWDPHQWH DR IXQFLRQDPHQWR H PDQXWHQomR GR )XQGR SUHVWDGRV SHOR $GPLQLVWUDGRU RX SRU WHUFHLURV FRQWUDWDGRV HP QRPHGR)XQGRWDLVFRPRDGPLQLVWUDomRHGLVWULEXLomRHVFULWXUDomRQRWDH

$WD[DGHDGPLQLVWUDomRSUHYLVWDQR5HJXODPHQWRGR)XQGRpGHXPSRUFHQWRDRDQRFDOFXODGDH SURYLVLRQDGDGLDULDPHQWHSRUGLD~WLOjUD]mRGHGLDV~WHLVHSDJDPHQVDOPHQWHDWpRžGLD~WLODR HQFHUUDPHQWRGRPrVVXEVHTXHQWHDTXHVHUHIHULU

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

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$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





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$ 7D[D GH 3HUIRUPDQFH p DSXUDGD QRV PHVHV GH MXOKR H MDQHLUR SDUD RV VHPHVWUHV ILQGRV HP MXQKR H GH]HPEUR UHVSHFWLYDPHQWH H SDJD DWp R ž GLD ~WLO GRV PHVHV GH DJRVWR H IHYHUHLUR UHVSHFWLYDPHQWH VXEVHTXHQWHV  1RH[HUFtFLRILQGRHPDWD[DGHSHUIRUPDQFHFREUDGDIRLGH55HP   *HVWmRFXVWyGLDWHVRXUDULDFRQVXOWRULDHVHUYLoRVWHUFHLUL]DGRV  L $GPLQLVWUDGRUH*HVWRU±%DQFR-6DIUD6$±&13-Qž 

LL &XVWRGLDQWH 'LVWULEXLGRU GH &RWDV H 3UHVWDGRU GH 6HUYLoRV GH 5HJLVWUR (VFULWXUDO GH &RWDV  %DQFR 6DIUD6$&13-Qž   7UDQVDomRFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV  (PDWHQGLPHQWRD,QVWUXomR&90QžGHGHGH]HPEURGHRVTXDGURVDEDL[RGHPRQVWUDPDV RSHUDo}HVUHDOL]DGDVHQWUHR)XQGRHDLQVWLWXLomRDGPLQLVWUDGRUDJHVWRUDRXSDUWHDHODVUHODFLRQDGDQR H[HUFtFLR