05 de março de 2010
Indicadores
Análise Gráfica
Ibovespa:
Após as rápidas precipitações até as proximidades da mínima de 61.300 pontos, o esgotamento dos indicadores técnicos no gráfico diário, motivou natural reação. Contudo, a superação dos objetivos imediatos de 64.900 pontos e sua extensão de 66.500 pontos, delineou importante congestionamento entre estes objetivos, formando figura de triângulo simétrico, cujo rompimento de um dos lados indicará a próxima tendência.
Variação - % Pontos dia semana mês Bolsas Ibovespa 67.814 0,26 1,97 1,97 IBX 21.379 0,07 1,84 1,84 S&P500 1.122 0,37 1,67 1,67 Dow Jones 10.444 0,45 1,15 1,15 Câmbio BRL 1,787 0,22 -1,11 -1,11 Petróleo WTI 80,21 -0,82 0,69 0,69 04/03 03/03 01/03 26/02 Juros - % DI Jan 11 10,47 10,46 10,45 10,48 DI Jan 12 11,62 11,63 11,58 11,65 DI Jan 13 11,97 11,98 11,98 12,06
Fonte: Trader Gráfico
Mercados
1.
Bolsa
Ontem, a Bovespa permaneceu bastante volátil, mais uma vez influenciada por fatores externos. Enquanto os dados econômicos dos EUA reforçaram o cenário de fraco crescimento e manutenção das condições para que a taxa de juros não seja elevada pelo FED, os temores com a Zona do Euro provocaram novamente a queda da moeda européia. Nos EUA, foi destaque a queda de 7,6% nas vendas pendentes de imóveis em Jan/10, corroborando um fraco mercado imobiliário. Os pedidos de auxílio desemprego ficaram dentro do esperado (469 mil), mas os pedidos da indústria em Jan/10 subiram 1,7%, abaixo das expectativas. Para hoje, destaque para os dados do mercado de trabalho nos EUA e para a reunião da chanceler alemã com o 1º ministro da Grécia, de onde poderá ser anunciado alguma ajuda ao país com pior situação fiscal da Zona do Euro.
2.
Câmbio
O dólar comercial encerrou o dia em alta, a segunda consecutiva, num dia marcado pela instabilidade dos mercados acionários. O BC novamente comprou dólares em leilão no mercado à vista.
3.
Juros
Ontem, os contratos futuros de DI tiveram pouca oscilação. O contrato para Jan/11 fechou em alta de 0,01%, para 10,47%aa. Tanto os dados da produção industrial do IBGE quanto os indicadores da CNI mostraram uma acomodação da indústria, ficando dentro do esperado. A produção industrial, medida pelo IBGE, registrou alta de 1,1% em Jan/10 em relação ao mês anterior e alta de 16% em relação a igual mês de 2009, quando a indústria foi severamente atingida pela crise mundial.
Empresas
1.
Spinelli Monitor – AmBev – Resultado 4T09
2.
Spinelli Monitor – Marfrig – Preview 4T09
Calendário Corporativo
Calendário de Pagto. de Proventos
programados para Março/10
Calendário Macro
1. Spinelli Monitor – Ambev – Resultado 4T09
Destaques:
Crescimento dos volumes no Brasil e HILA-Ex ajudam o resultado do
trimestre, somado a ajustes de preços.
Consolidado:
A Receita Líquida (RL) da AmBev foi de R$ 6,48 bilhões no 4T09, aumento de 6,5% (+ 13,9% orgânico) em relação ao 4T08, impactada pelo aumento dos volumes no Brasil e HILA-Ex e pelo ajustes de preços. O volume foi de 47,03 milhões de hectolitro, 7,0% (6,1% orgânico) maior que no 4T08, desse total o volume de cerveja representou 71,6%, crescimento de 7,2% (+7,1% orgânico) ante o 4T08. O volume de refrigenanc (28,4% do volume total) mostrou um incremento de 6,4% (+3,5% orgânico) frente o 4T08. O CPV/hl apresentou um crescimento orgânico de 3,1% no 4T09, derivado de maiores custos de embalagens, compensados em partes por menores preços de PET, milho e ganhos de hedge de commodities. O SG&A (excluindo depreciação e amortização) apresentou um crescimento orgânico de 30,1% ante o 4T08, derivado de maiores volumes, da inflação, investimentos no mercado e à maior provisão para remuneração variável. O EBITDA Normalizado somou R$ 3,02 bilhões no 4T09, amento orgânico de 9,1% ante o 4T08. A Margem foi de 44,6%, ante 46,6% no 4T08, essa redução deve-se principalmente a maior provisão para remuneração variável. O Lucro Líquido no 4T09 foi de R$ 1,79 bilhões, 5,3% superior ao 4T08.Operações:
- Brasil: representa 68,7% da Receita Líquida total, apresentou um crescimento no volume de cerveja de 12,1% no 4T09, explicado pelo aumento real da renda disponível e aos ganhos de participação de mercado referentes ao acordo com a Nielsen. A operação RefriNanc registrou um aumento orgânico de 10,3% ante o 4T08. o Ebitda Normalizado foi de R$ 2,2 bilhões, crescimento orgânico de 11%, com Margem de 47,6%, ante 50,7%. Essa redução foi impactada pelo aumento do SG&A derivado da provisão para remuneração variável e elevação dos custos de embalagens, o que não compensou o ajuste de preço. – HILA-Ex: representa 3,5% da RL, os volumes aumentaram 11%, devido o bom desempenho no Peru, na Venezuela e na República Dominicana. O Ebitda apesar de permanecer negativo diminuiu as perdas, resultado de ganhos de participação e menores custos com mão-de-obra. – Quinsa: representa 15,7% da RL da Cia, registrou uma redução 2,8% (-6,5% orgânico) dos volumes. O Ebitda Normalizado apresentou uma redução orgânica de 13,3%, entretanto a margem passou de 47,7% para 48,8% no 4T09, devido a redução de custos fixos. – Labatt: representa 12,1% da RL, registrou queda de 5,6% no volume total em relação ao 4T08, impactada pela perda de 1,9% na indústria canadense de cerveja e perda de participação noSpinelli Monitor – AmBev Resultado 4T09
AMBV4
Preço alvo: -
Cotação: R$ 175,67
Upside: -
mercado. O SG&A (excluindo depreciação e amortização) apresentou um aumento orgânico de 11,5%, refletindo investimentos de vendas e marketing. O Ebitda Normalizado caiu 11,1% no trimestre.
Conclusão:
O resultado do trimestre veio dentro do esperado pelo mercado. Para 2010 as expectativas são positivas, principalmente na operação Brasil, que deverá continuar apresentando aumento na participação do mercado de cerveja.2.
Spinelli Monitor – Marfrig – Preview 4T09
Recuperação gradual dos mercados de atuação e maior utilização
de capacidade em bovinos compensam efeito câmbio, mas
resultados ainda seguem aquém do potencial
Resultado 4T09 - Em relação aos resultados do 4T09 a serem divulgados no dia 31 de março, consideramos em nossas projeções aumento de receita de 23,3% na passagem trimestral devido ao ligeiro aumento de volumes e preços, bem como maior utilização da capacidade em bovinos, compensado parcialmente pelo efeito da queda do dólar médio praticado no período (R$ 1,74 no 4T09, contra R$ 1,87 no 3T09, -6,9% QoQ), bem como da libra esterlina (-7,4% QoQ) sobre as exportações da operação brasileira e vendas na divisão Europa, respectivamente.
Câmbio segue pressionando vendas externas, mas queda no custo de aquisição e maior utilização em bovinos compensam - Apesar do efeito negativo da valorização cambial, que impactou principalmente as exportações e vendas européias de aves in
natura, estimamos ligeiro avanço nas margens operacionais (em bases ajustadas), propiciado pela maior utilização da capacidade em bovinos (estimada em 60% no 4T09) – contribuindo para a diluição de custos fixos -, ligeira queda nos custos de aquisição de gado (R$ 75,4/@ no 4T09, contra R$ 78,9/@ no 3T09, -4,4% QoQ) e preços ligeiramente superiores (+1,9% em US$ em bovinos).
Recentes aquisições só no 1T10 - Não consideramos nas projeções os resultados das recentes aquisições (Seara, Zenda, arrendamentos), os quais serão incorporados no 1T10. Tampouco consideramos ganhos de sinergias em nossas projeções, ressaltando contudo que a cifra pode significar upside às projeções nos próximos trimestres, uma vez confirmadas e melhor esclarecidas pela Administração da Companhia.
Resultado Financeiro - No resultado financeiro, estimamos dois impactos – um positivo e outro negativo - decorrente de variação cambial sobre o dólar de fechamento nos períodos (R$ 1,74 no 4T09, contra R$ 1,78 no 3T09, -2,08% QoQ): positivo em R$ 80 milhões devido à variação cambial sobre a dívida referenciada na moeda americana e negativo em R$ 17 milhões devido à variação cambial sobre os investimentos no exterior, com valor contábil de R$ 872 milhões ao final do 3T09.
Cautela com o setor; preferência de maior exposição a bovinos no Mercado Interno -
No geral, apesar dos benefícios de uma ampla diversificação regional, devem seguir pesando nos resultados do trimestre a fraqueza do dólar contra o real e a lentidão na recuperação de preços e volumes nos principais mercados externos, a exemplo de sinalizações dos resultados de outras companhias do setor, razão pela qual mantemos uma postura cautelosa quanto às perspectivas de curto prazo para o setor. Contudo, esperamos melhor performance relativa para as companhias com maior exposição a bovinos, segmento representativo de cerca de 45% das receitas da Marfrig. Em linhas gerais, projetamos os seguintes números para o 4T09:
DRE (em R$ milhões) 4T09 E 3T09 4T09 / 3T09
Receita Líquida 2.964 2.403 23,3% CPV -2.451 -2.035 20,4% Lucro Bruto 513 368 39,4% Margem Bruta 17,30% 15,30% +200 bp Despesas Operacionais -282 -236 19,5% EBITDA 306 273 12,1% Margem EBITDA 10,3% 11,3% -100 bp EBIT 231 206 12,1% Margem EBIT 7,8% 8,6% -80 bp Resultado Financeiro -8 69 - Resultado Líquido 145 200 -27,5%
MRFG3
Preço alvo: 28,00
Cotação: 22,29
Upside: 25,6%
Max Bueno, CNPI
(11) 2142-0500
Calendário Corporativo
Março
SEGUNDA-FEIRA TERÇA-FEIRA QUARTA-FEIRA QUINTA-FEIRA SEXTA-FEIRA
1 Fibria – Call 14:00h 2 Itaúsa Pão de Açúcar Minerva 3 Suzano Localiza 4 Suzano – Call 10:00h P. Açúcar – Call 10:30h OHL – Antes Abert. Hering – Após Fech
5
Localiza – Call JBS – Após Fech.
8 Sofisa
Bematech – Após fech. 9
ALL – Antes Abert. Positivo – Após Fech. Login – Após Fech. Bematech – Call 10:00h 10 ALL – Call Positivo– Call 10:00h Login – Call 14:00h 11 Cetip
GOL – Após Fech. Hering – Call 11:00h OGX Fertilizantes Heringer B2W 12 GOL – Call 12:30h MMX B2W – Call 13:00h Alpargatas 15
Oi Part – Após Fech.
16
Oi Part – Call 10:00h
17 18
Embraer – Antes Abert. 19
22 23 24 25
UOL – Após fech. Cyrela 26 UOL – Call 10:00h 29 30 TAM Bradespar 31 TAM – Call PDG Realty MRV
Calendário de Pagamento de Proventos Programados para Março/10
Empresa Código Tipo Provento* Data Base Data ex Data de Pagto. Valor R$/ação Duratex ON DTEX3 JSCP 18/12/2009 21/12/2009 05/03/2010 0,076 Duratex ON DTEX3 JSCP 23/02/2010 24/02/2010 05/03/2010 0,020 Bradesco ON BBDC3 Div. Complementar 10/02/2010 11/02/2010 09/03/2010 0,021 Bradesco ON BBDC3 JSCP 04/12/2009 07/12/2009 09/03/2010 0,500 Bradesco PN BBDC4 JSCP 04/12/2009 07/12/2009 09/03/2010 0,550 Bradesco PN BBDC4 Div. Complementar 10/02/2010 11/02/2010 09/03/2010 0,024 Itaúsa PN ITSA4 JSCP 02/03/2010 03/03/2010 10/03/2010 0,1084574 Banco do Brasil ON BBAS3 Dividendo 25/02/2010 26/02/2010 10/03/2010 0,467
Banco do Brasil ON BBAS3 Dividendo 21/12/2009 22/12/2009 10/03/2010 0,188
Suzano Papel PNA SUZB5 JSCP 29/12/2009 30/12/2009 10/03/2010 0,647 Weg ON WEGE3 JSCP 14/12/2009 15/12/2009 10/03/2010 0,018 Weg ON WEGE3 JSCP 17/09/2009 18/09/2009 10/03/2010 0,047 Weg ON WEGE3 Dividendos 23/02/2010 24/02/2010 10/03/2010 0,205 BM&F Bovespa ON BVMF3 JSCP 26/02/2010 01/03/2010 11/03/2010 0,015 Confab PN CNFB4 JSCP 03/11/2009 04/11/2009 11/03/2010 0,049 Gerdau PN GGBR4 JSCP 28/12/2009 29/12/2009 12/03/2010 0,180 Gerdau ON GGBR3 JSCP 28/12/2009 29/12/2009 12/03/2010 0,180 Met. Gerdau PN GOAU4 JSCP 28/12/2009 29/12/2009 12/03/2010 0,260 Met. Gerdau ON GOAU3 JSCP 28/12/2009 29/12/2009 12/03/2010 0,260 Marcopolo PN POMO4 JSCP 11/12/2009 14/12/2009 31/03/2010 0,068 Marcopolo PN POMO4 JSCP 11/12/2009 14/12/2009 31/03/2010 0,133 Fonte: Spinelli e Bloomberg
*JSCP = Juros Sobre Capital Próprio: valor bruto de 15% de IR
01/03/2010 | Segunda-Feira
País Hora Evento Previsão
Brasil 08h 30min Pesquisa Focus (BACEN) -
Brasil 08h 00min IPC - Semanal(4ª quadrlssemana,FGV)
Brasil 11h 00min Balança Comercial (fevereiro, MDIC) -
EUA 10h 30min Renda Pessoal (Janeiro) 0,1%
EUA 10h 30min Gasto Pessoal (Janeiro) 0,5%
EUA 10h 30min PCE (Janeiro) 2,1%
EUA 12h 00min Índice ISM de Atividade Industrial (Fevereiro) 56,5
EUA 12h 00min Gastos na Construção (Janeiro) -0,6%
Europa 07h 00min Taxa de Desemprego (Janeiro) 9,9%
02/03/2010 | Terça-Feira
País Hora Evento Previsão
Brasil 07h 00min IPC (fevereiro,Fipe) 0,74%
Europa 07h 00min CPI - Estimativa (Fevereiro) -
Europa 07h 00min PPI (Janeiro) -
03/03/2010| Quarta-Feira
País Hora Evento Previsão
Brasil 10h 00min Utilização da Capacidade (CNI, Janeiro)
-EUA 10h 15min ADP (Fevereiro) -20 mil
EUA 12h 30min Estoque de Petróleo (24/fev) -
EUA 16h 00min Livro Bege do Fed -
Europa 07h 00min Vendas no Varejo (Janeiro)
04/03/2010| Quinta-Feira
País Hora Evento Previsão
Brasil 09h 00min Produção Industrial (Janeiro) anterior: -0,3% - previsão: 0,9%
EUA 10h 30min Pedido de Seguro-Desemprego (25/fev) -
EUA 12h 00min Encomendas na indústria (Janeiro) anterior: 1,0% - previsão: 1,2%
EUA 11h 30min Vendas de Imóveis Pendentes (Janeiro) -7,6%
Europa 07h 00min PIB – Prévia 4° trimestre 0,1%
05/03/2010| Sexta-Feira
País Hora Evento Previsão
Brasil 09h 00min IPCA (Fevereiro, IBGE)
-EUA 10h 30min Payrolls (Fevereiro) anterior: 11 mil - previsão: -22 mil
EUA 10h 30min Taxa de Desemprego (Fevereiro) anterior: 9,7% - previsão: 9,8%
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