O Si t
Fi
i
I t
i
l
O Si t
Fi
i
I t
i
l
O Sistema Financeiro Internacional:
O Sistema Financeiro Internacional:
do Pós
do Pós--Guerra (Bretton Woods
Guerra (Bretton Woods--FMI,
FMI,
do Pós
do Pós Guerra (Bretton Woods
Guerra (Bretton Woods FMI,
FMI,
BIRD) aos dias de hoje
BIRD) aos dias de hoje
jj
Paulo Roberto de Almeida Paulo Roberto de Almeida Diplomata, professor
A diê i Públi S d F d l
Diplomata, professor
Audiência Pública – Senado Federal
Comissão de Relações Exteriores e Defesa Nacional Brasília, 8 de Agosto de 2011, 18:00hs
Esquema da Apresentação:
O Fundo
O Fundo MonetárioMonetário InternacionalInternacional e as e as ii fifi ii i ti t ii ii
ccrises rises financeirasfinanceiras internacionaisinternacionais Histórico
Histórico do FMI nas diferentesdo FMI nas diferentes Histórico
Histórico do FMI, nas diferentes do FMI, nas diferentes etapas do sistema monetário etapas do sistema monetário pp internacional contemporâneo. internacional contemporâneo. O Brasil e o FMI: acordos de O Brasil e o FMI: acordos de
i tê i d dê i t i
i tê i d dê i t i
assistência, dependência, autonomia. assistência, dependência, autonomia.
http://www.imf.org/external/about/history.htm http://www.imf.org/external/about/history.htm
A depressão dos anos 1930:
P
Protecionismorotecionismo comercialcomercial, , cessaçãocessação de de
tt tt tá itá i
pagamentos
Crises financeiras desde 1929:
Crises financeiras desde 1929:
Crises financeiras desde 1929:
Crises financeiras desde 1929:
O FMI e o
O FMI e o Banco
Banco Mundial
Mundial
O FMI e o
O FMI e o Banco
Banco Mundial
Mundial
foram
foram criados
criados para
para evitar
p
p
evitar isso
isso::
As
As duasduas entidadesentidades internacionaisinternacionais foram
foram criadascriadas nana ConferênciaConferência de de
Bretton Woods
Bretton Woods (New Hampshire(New Hampshire
Bretton Woods
Bretton Woods (New Hampshire, (New Hampshire, EUA),
EUA), em),), em 1944, 1944, para,, ppara tratarp tratar das das questões
questões monetáriasmonetárias e e financeirasfinanceiras, , b
b bb dd ãã tt
sobre
sobre a base da a base da cooperaçãocooperação entre entre países
países membrosmembros (( iguaisiguais e +e + iguaisiguais ).). países
Funções
Funções originais
originais do FMI:
do FMI:
Funções
Funções originais
originais do FMI:
do FMI:
1)
1) FacilitarFacilitar osos pagamentospagamentos mundiaismundiais:: 1)
1) FacilitarFacilitar osos pagamentospagamentos mundiaismundiais: : liberalização
liberalização das das transaçõestransações correntescorrentes 2)
2) PrestarPrestar assistênciaassistência aosaos paísespaíses com com
d ilíb i
d ilíb i á iá i dd
desequilíbrios
desequilíbrios temporáriostemporários de de Balanço
Balanço dede PagamentosPagamentos ((empréstimoempréstimo)) Balanço
Balanço de de PagamentosPagamentos ((empréstimoempréstimo)) 3)
3) Manter)) Manter a a estabilidadeestabilidade das das moedasmoedas, , ,, com base
com base emem paridadesparidades declaradasdeclaradas: :
â bi
â bi tátá ll jj tátá ll câmbio
Funções
Funções estatutárias
estatutárias do BIRD:
do BIRD:
Funções
Funções estatutárias
estatutárias do BIRD:
do BIRD:
1)
1) AssistênciaAssistência temporáriatemporária emem processosprocessos 1)
1) AssistênciaAssistência temporáriatemporária emem processosprocessos de
de reconstruçãoreconstrução material (II GM);material (II GM); 2)
2) FinanciamentoFinanciamento de de longolongo prazoprazo parapara
íí dd l il i
países
países emem desenvolvimentodesenvolvimento;; 3)
3) ProjetosProjetos ee consultoriaconsultoria técnicatécnica;; 3)
3) ProjetosProjetos e e consultoriaconsultoria técnicatécnica;; 4)
4) EmpréstimosEmpréstimos,, doaçõesdoações concessionaisconcessionais;; 4)
4) EmpréstimosEmpréstimos,, doaçõesdoações concessionaisconcessionais;; 5)
Primeira
Primeira fase
fase do FMI: 1944
do FMI: 1944--71
71
Primeira
Primeira fase
fase do FMI: 1944
do FMI: 1944 71
71
EUA
EUA comocomo o “o “emprestadoremprestador dede últimaúltima EUA
EUA comocomo o o emprestadoremprestador de de últimaúltima instância
instância” de ” de todotodo o o sistemasistema mundialmundial;; Câmbio
Câmbio semisemi--fixofixo sobresobre a base do a base do d ã
d ã dóldól (US$ 35(US$ 35 dd padrão
padrão ouroouro--dólardólar (US$ 35 (US$ 35 porpor cadacada onça
onça dede ouroouro:: trocatroca garantidagarantida);); onça
onça de de ouroouro: : trocatroca garantidagarantida);); Carência
Carência de de dólaresdólares; Plano Marshall ; Plano Marshall ;; na
na Europa (1947Europa (1947--1953);1953); Liberalização
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Aderiu
Aderiu aoao regime originalregime original nana base dobase do Aderiu
Aderiu aoao regime original, regime original, nana base do base do câmbio
câmbio de de 18 18 cruzeiroscruzeiros porpor dólardólar;; Introduziu
Introduziu ágioságios cambiaiscambiais e regime de e regime de l ilõ
l ilõ dd dd ii ii ff
leilões
leilões durantedurante todatoda a a primeiraprimeira fasefase;; Criou
Criou sistemasistema dede taxastaxas múltiplasmúltiplas dede Criou
Criou sistemasistema de de taxastaxas múltiplasmúltiplas de de câmbio
câmbio emem 1953 (1953 (até((até 1961);1961););); Começou
Começou com com minimini--desvalorizaçõesdesvalorizações a a partir
S
Sinais
inais da
da crise
crise nos
nos EUA: 1960s
EUA: 1960s
S
Sinais
inais da
da crise
crise nos
nos EUA: 1960s
EUA: 1960s
EUA
EUA começamcomeçam aa enfrentarenfrentar déficitsdéficits ee EUA
EUA começamcomeçam a a enfrentarenfrentar déficitsdéficits e e desequilíbrios
desequilíbrios comerciaiscomerciais;; Moedas
Moedas europeiaseuropeias voltamvoltam aoao regime de regime de
ibilid d
ibilid d bb â biâ bi fifi
conversibilidade
conversibilidade sob sob câmbiocâmbio fixofixo;; Guerra do
Guerra do VietnãVietnã keynesianismokeynesianismo Guerra do
Guerra do VietnãVietnã, , keynesianismokeynesianismo exagerado
exagerado produzemgg produzempp crises crises fiscaisfiscais;;;; Dúvidas
Dúvidas sobresobre a a sustentabilidadesustentabilidade do do dólar
Reunião
Reunião do FMI no
do FMI no Brasil
Brasil 1967
1967
Reunião
Reunião do FMI no
do FMI no Brasil
Brasil, 1967
, 1967
FMI
FMI estabeleceestabelece osos DireitosDireitos EspeciaisEspeciais FMI
FMI estabeleceestabelece osos DireitosDireitos EspeciaisEspeciais de
de SaqueSaque ((Special Drawing RightsSpecial Drawing Rights);); Limitações
Limitações parapara o o usouso do do ouroouro, , excessoexcesso d
d dóldól (( â biâ bi ))
de
de reservasreservas emem dólaresdólares ((semsem câmbiocâmbio);); Necessidade
Necessidade dede liquidezliquidez:: GABGAB ((acordosacordos Necessidade
Necessidade de de liquidezliquidez: : GABGAB ((acordosacordos de
de empréstimosempréstimos entre BCs);pp entre BCs);););
Mercados
Mercados financeirosfinanceiros se se expandemexpandem demais
A
A crise
crise se
se instala
instala a
a partir
partir de 1971:
de 1971:
A
A crise
crise se
se instala
instala, a
, a partir
partir de 1971:
de 1971:
E
E tt d 1971d 1971
Em
Em agostoagosto de 1971de 1971, , os
os EUAEUA declaramdeclaram os
os EUA EUA declaramdeclaram não
não maismais seremserem capazes
capazes de de honrarhonrar a a paridade
paridade acordadaacordada paridade
paridade acordadaacordada em
em Bretton Woods: Bretton Woods: o
o resultadoresultado éé a a crisecrise d
d t ólt ól 19731973 do
Segunda
Segunda fase
fase do FMI: 1971
do FMI: 1971--8
81
1
Segunda
Segunda fase
fase do FMI: 1971
do FMI: 1971 8
81
1
FMI
FMI suspendesuspende o regime deo regime de câmbiocâmbio
FMI
FMI suspendesuspende o regime de o regime de câmbiocâmbio estável
estável: : emem 1973 1973 mudamuda seusseus estatutosestatutos;; Crises do
Crises do PetróleoPetróleo emem 1973 e 1973 e emem 1979: 1979:
i li ã
i li ã dd lili ãã dd triplicação
triplicação e e duplicaçãoduplicação dos dos preçospreços;; Países
Países importadoresimportadores transferemtransferem 1 5%1 5% Países
Países importadoresimportadores transferemtransferem 1,5% 1,5% do PIB
do PIB mundialmundial parapara a OPEP;pp a OPEP;;; Reciclagem
Reciclagem dos dos petrodólarespetrodólares; ; BrasilBrasil grande
O
O q
que
ue ocorreu
ocorreu de
de importante
importante?
?
O
O q
que
ue ocorreu
ocorreu de
de importante
importante?
?
O FMI
O FMI perdeperde aa terceiraterceira dede suassuas funçõesfunções
O FMI
O FMI perdeperde a a terceiraterceira de de suassuas funçõesfunções
estatutárias
estatutárias estabelecidasestabelecidas emem 1944: a de 1944: a de manter
manter o regime de o regime de câmbiocâmbio estávelestável.. D d
D d ãã ãã ii ii
Desde
Desde entãoentão, , nãonão existeexiste um um sistemasistema financeiro
financeiro baseadobaseado emem garantiasgarantias reaisreais;; financeiro
financeiro baseadobaseado emem garantiasgarantias reaisreais;;
Cada
Cada paíspaís decide o regime pp decide o regime gg preferívelpreferível: o pp : o Brasil
Brasil mantevemanteve seuseu sistemasistema de de câmbiocâmbio
d li t
d li t (( i idi id ll ii õõ )) deslizante
Caos
Caos monetário
monetário internacional
internacional
Caos
Caos monetário
monetário internacional
internacional
Flutuação
Flutuação generalizadaçç generalizada das gg das moedasmoedas, , ,, especulações
especulações selvagensselvagens nosnos mercadosmercados;; Países
Países tentamtentam arranjosarranjos parciaisparciais parapara lidar
lidar com ocom o nãonão sistemasistema financeirofinanceiro;; lidar
lidar com o com o nãonão--sistemasistema financeirofinanceiro;; Europeus
Europeus tentamtentam estabelecerestabelecer sistemassistemas Europeus
Europeus tentamtentam estabelecerestabelecer sistemassistemas de
de variaçõesvariações restritasrestritas entre entre moedasmoedas;; Tobin tax?: taxa
Tobin tax?: taxa sobresobre fluxosfluxos cambiaiscambiais;;
D
Terceira
Terceira fase
fase do FMI: 1982
do FMI: 1982--8
89
9
Terceira
Terceira fase
fase do FMI: 1982
do FMI: 1982 8
89
9
Crises das
Crises das dívidasdívidas latinolatino--americanasamericanas::
Crises das
Crises das dívidasdívidas latinolatino americanasamericanas: : inadimplências
inadimplências generalizadasgeneralizadas: México : México e
e BrasilBrasil começamcomeçam o o ciclociclo de de calotescalotes;;
E é i
E é i dd bb
Empréstimos
Empréstimos--ponteponte dos dos bancosbancos comerciais
comerciais assistênciaassistência do FMI;do FMI; comerciais
comerciais, , assistênciaassistência do FMI;do FMI; Crise
Crise se se prolongaprolonga porpp gg ppor todap toda a a décadadécada;;;; Esquemas
Esquemas de de renegociaçãorenegociação com com trocatroca de
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Foi
Foi clientecliente habitual do FMIhabitual do FMI durantedurante Foi
Foi clientecliente habitual do FMI habitual do FMI durantedurante quase
quase todatoda a a décadadécada: : recorrenterecorrente;;
Acordos
Acordos standstand--byby, , semsem cumprimentocumprimento d
d i ii i bá ibá i i õi õ dd dos
dos requisitosrequisitos básicosbásicos;; missõesmissões do do FMI e
FMI e suspensãosuspensão dosdos programasprogramas;; FMI e
FMI e suspensãosuspensão dos dos programasprogramas;;
Moratória
Moratória declaradadeclarada emem 19871987: : fasefase crítica
crítica da da dependênciadependência financeirafinanceira;; Adesão
Quarta
Quarta fase
fase do FMI: 1990
do FMI: 1990--99
99
Quarta
Quarta fase
fase do FMI: 1990
do FMI: 1990 99
99
Abundância
Abundância dede liquidezliquidez aumentoaumento dosdos
Abundância
Abundância de de liquidezliquidez, , aumentoaumento dos dos investimentos
investimentos internacionaisinternacionais, , fluxosfluxos de
de capitaiscapitais, , liberalizaçãoliberalização cambial;cambial; Défi i
Défi i dd õõ
Déficits
Déficits de de transaçõestransações correntescorrentes e e rigidez
rigidez cambialcambial provocamprovocam crisescrises:: rigidez
rigidez cambial cambial provocamprovocam crisescrises: : México
México emem 1994; 1994; paísespaíses asiáticosasiáticos emem 1997
1997--98; 98; RússiaRússia emem 1999, 1999, BrasilBrasil…… FMI
FMI tt ff ii l b ll b l
FMI se
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Como o
Como o Brasil
Brasil se
se comportou
comportou?
?
Renegociou
Renegociou com ocom o ClubeClube de Parisde Paris emem Renegociou
Renegociou com o com o ClubeClube de Paris de Paris emem 1992 e com
1992 e com bancosbancos privadosprivados emem 1993;1993; Estabilizou
Estabilizou a a economiaeconomia com o com o Plano Plano R l
R l 19941994 ii d FMId FMI
Real
Real, , emem 1994, 1994, semsem o o apoioapoio do FMI;do FMI; Juros
Juros altosaltos semsem ajusteajuste fiscalfiscal trazemtrazem Juros
Juros altos altos semsem ajusteajuste fiscal fiscal trazemtrazem capitais
capitais especulativospp especulativos ((pp ((volatilidadevolatilidade);););); Déficits
Déficits emem transaçõestransações correntescorrentes: de : de volta
O
O Brasil
Brasil e o FMI: 1998
e o FMI: 1998--2005
2005
O
O Brasil
Brasil e o FMI: 1998
e o FMI: 1998 2005
2005
Primeiro
Primeiro acordoacordo emem 1998:1998: US$ 41 5 biUS$ 41 5 bi
Primeiro
Primeiro acordoacordo emem 1998: 1998: US$ 41,5 bi US$ 41,5 bi
(FMI,
(FMI, bancosbancos multilateraismultilaterais, , paísespaíses);); Segundo
Segundo acordoacordo emem 2001 (Argentina): 2001 (Argentina):
US$ 15 bi
US$ 15 bi ff
US$ 15 bi
US$ 15 bi, , parapara reforçarreforçar reservasreservas;; Terceiro
Terceiro acordoacordo 2002 (2002 (eleiçõeseleições Lula)Lula):: Terceiro
Terceiro acordoacordo, 2002 (, 2002 (eleiçõeseleições--Lula)Lula): :
US$
US$ 30 30 bibi, , apenas,, papenas FMI (p FMI (inédito((inédito);););); Reforço
Reforço do do superávitsuperávit primárioprimário (4%) e (4%) e continuidade
Globalização
Globalização caótica
caótica: 2000
: 2000--2011
2011
Globalização
Globalização caótica
caótica: 2000
: 2000 2011
2011
As crises dos
As crises dos anosanos 19801980 --19901990 afetaramafetaram As crises dos
As crises dos anosanos 1980 1980 1990 1990 afetaramafetaram países
países emem desenvolvimentodesenvolvimento: AL, : AL, ÁsiaÁsia;;
A
A crisecrise de 2008de 2008--2010 2010 ocorreuocorreu no no centrocentro d
d ii EUA EEUA E JJ ãã
do
do sistemasistema: EUA, Europa, : EUA, Europa, JapãoJapão;; O FMI assume o
O FMI assume o papelpapel dede apoiarapoiar juntojunto O FMI assume o
O FMI assume o papelpapel de de apoiarapoiar, , juntojunto com o BCE,
com o BCE, os,, os paísespaíses menorespp menores: : GréciaGrécia, , ,, Irlanda
Irlanda, , IslândiaIslândia, Portugal;, Portugal;
G20
Ativos Valores envolvidos
Valor global dosg
ativos segundo precificação dos mercados (pré crise): dos mercados (pré-crise):
US$ 600 trilhões!!!
Valor total dos ativos negociados nos mercados: US$ 200 trilhões nos mercados: US$ 200 trilhões.
A
A crise
crise da
da economia
economia mundial
mundial a
a
A
A crise
crise da
da economia
economia mundial
mundial a
a
partir
Em
Em quase
quase todos
todos os
os países
países::
Em
Ajustes
Parece
Parece com
com os
os anos
anos 1930s
1930s talvez
talvez::
Parece
Parece com
com os
os anos
anos 1930s
1930s,, talvez
talvez::
“W ld d i
“W ld d i
“World trade is “World trade is
falling much faster falling much faster than in 1929 than in 1929--3030 ”” than in 1929 than in 1929--30…30… Barry Barry Eichengreen Eichengreen Eichengreen Eichengreen Kevin O’Rourke: Kevin O’Rourke: A Tale of Two A Tale of Two Depressions Depressions (6 April 2009) (6 April 2009) (http://www.voxeu.org/index.php?q=node/3421)
O
O q
que
q
q
ue vai
vai acontecer
acontecer agora?
agora?
g
g
Para
Para evitarevitar umauma crisecrise maiormaior nana zonazona do euro, o FMI, o do euro, o FMI, o BCE,
BCE, osC ,C , osos governosos govegovegovernos dos osos dosdos principaisdos pprincipais paísesp c p sc p s p sespaíses credoresp ses c edo escredoresc edo es europeus
europeus, , ajudadosajudados voluntáriavoluntária ouou compulsoriamentecompulsoriamente pelos
pelos principaisprincipais bancosbancos credorescredores ((geralmentegeralmente da da França
França e da e da AlemanhaAlemanha), ), vãovão modelarmodelar um um planoplano de de salvamento
salvamento da da GréciaGrécia –– eventualmenteeventualmente de Portugal, de Portugal, t bé
t bé bb dd d ld l dd BB d bd b dd
também
também –– baseadobaseado no no modelomodelo dos Brady bondsdos Brady bonds, , aplicados
aplicados àà AméricaAmérica Latina Latina nosnos anosanos 1980: tempo 1980: tempo para
para aa capitalizaçãocapitalização dosdos bancosbancos ee provimentoprovimento porpor para
para a a capitalizaçãocapitalização dos dos bancosbancos e e provimentoprovimento porpor perdas
perdas, , trocatroca dos dos títulostítulos da da dívidadívida velhavelha porpor novosnovos títulos
títulos (com(com garantiasgarantias múltiplasmúltiplas), com), com descontodesconto dede títulos
títulos (com (com garantiasgarantias múltiplasmúltiplas), com ), com descontodesconto de de valor face
valor face e e taxastaxas de de jurosjuros variadasvariadas emem funçãofunção do do perfil
perfil das das dívidasdívidas.. p
p Ou
E o
E o Brasil
Brasil na
na nova
nova fase
fase do FMI?
do FMI?
Reservas
Reservas emem divisasdivisas, , atéaté emem excessoexcesso ((custocusto fiscalfiscal);); T
T fifi i di d d FMI (US$ 10 bi)d FMI (US$ 10 bi) Tornou
Tornou--se se financiadorfinanciador do FMI (US$ 10 bi);do FMI (US$ 10 bi); Mantém
Mantém posturapostura regulacionistapp regulacionistagg e de e de preservaçãopreservaçãopp çç da
da capacidadecapacidade de de controlarcontrolar fluxosfluxos de de capitaiscapitais;; Coordenação
Coordenação nono âmbitoâmbito dos BRICSdos BRICS éé deficientedeficiente Coordenação
Coordenação no no âmbitoâmbito dos BRICS dos BRICS éé deficientedeficiente, , pois
pois paísespaíses mantémmantém políticaspolíticas cambiaiscambiais própriaspróprias ((sobretudosobretudo a Chinaa China queque manipulamanipula oo câmbiocâmbio);); ((sobretudosobretudo a China, a China, queque manipulamanipula o o câmbiocâmbio);); O
O G20 G20 financeirofinanceiro éé muitomuito heterogêneoheterogêneo parapara i l t
i l t lítilíti ifiifi dd propor
propor e e implementarimplementar políticaspolíticas unificadasunificadas;; Brasil
Brasil acabouacabou apoiandoapoiando a a candidatacandidata europeiaeuropeia àà chefia
