Para esta semana, retiramos as ações de Petrobras (PETR4) e adicionamos as ações de BR Malls (BRML3).
Retrospectiva
A semana anterior marcou uma agenda vazia, sem dados relevantes nos EUA e Zona do Euro. Nesse ambiente relativamente calmo na agenda, os dados da balança comercial da segunda maior economia do mundo eram aguardados com certa apreensão, pois serviri-am como as primeiras estimativas para avaliar como anda a atividade chinesa neste iní-cio de segundo trimestre, após a decepção com o desempenho econômico observada no trimestre passado.
Perspectiva
A semana começou com os dados de atividade na China sendo divulgados na madrugada desta segunda-feira e confirmando a nossa postura mais cética quanto à economia chine-sa.
ALLL3
ALLL3
ITUB4
ITUB4
VIVT4
VIVT4
UGPA3
UGPA3
PETR4
BRML3
Última
Atual
Alterações Semanais
Sem¹
2013
Início²
Top Picks
0,7% 20,7% 63,0%
Ibovespa
-0,8% -10,4% -18,7%
Fonte: XP Análise e Economatica ¹Performance desde ²Performance desde
Performance
13 de maio de 2013 03 de maio de 2010Ativo
13 de maio de 2013
Carteira - Top Picks
/
Panorama Semanal/
Painel Macroeconômico
/
Highlights
/
RETROSPECTIVA - China: muito bom para ser verdade?
PERSPECTIVAS - China: muito bom para ser verdade.
TOP PICKS - Sai PETR4. Entra BRML3.
ANÁLISE GRÁFICA - Ibovespa fecha a semana com uma queda de 0,69%
Índice
/
CAPA - Pág. 1 PAINEL MACRO - Pág. 2 TOP PICKS - Pág. 3 - 4 AGENDA - Pág. 5 ANÁLISE GRÁFICA - Pág. 6Dia
País
Indicador
Período
segunda-feira
EUA Estoques de empresas
março
terça-feira
EUR Prod ind zona euro as (a.m.)
abril
quarta-feira
EUR PIB Zona do Euro as
março
quinta-feira
EUA FED Filadélfia
maio
sexta-feira
EUA Confiança - Univ de Michigan
maio
A semana anterior marcou uma agenda vazia, sem dados relevantes nos EUA e Zona do Euro. Nesse ambiente relativamente calmo na agenda, os dados da balança comercial da segunda maior economia do mundo eram aguardados com certa apreensão, pois ser-viriam como as primeiras estimativas para avaliar como anda a atividade chinesa neste início de segundo trimestre, após a decep-ção com o desempenho econômico observada no trimestre passado. O resultado da Balança comercial chinesa veio bem mais forte que o esperado, com o destaque sendo para a expressiva alta na exportações, que podem ser totalmente explicadas por distorções provocadas por super faturamento. Com isso, tanto o bom desempenho nos números de importação como exportação estariam sen-do muito mais influenciasen-dos por motivos financeiros sen-do que expriminsen-do uma recuperação real da economia. Assim, continuamos enxergando uma assimetria baixista para a atividade chinesa no curto prazo, face aos desafios que o governo enfrenta na reformu-lação do modelo de crescimento econômico em meio a um ambiente externo mais adverso, fora os problemas micro de housing e crédito.
No Brasil, o destaque ficou para o resultado da inflação de abril, que mostrou um resultado acima do esperado ao sair de 0,47% para 0,55% (consenso era de 0,47%), mas sem impacto relevante na nossa expectativa quanto aos próximos passos de política monetária. Que deverá ser mantida em pequenas elevações de 0,25 pontos base nas próximas três reuniões do COPOM.
A semana começou com os dados de atividade na China sendo divulgados na madrugada desta segunda-feira e confirmando a nossa postura mais cética quanto à economia chinesa. O resultado de produção industrial saiu de um crescimento de 8,9% para 9,3% (expectativa de 9,4%), as vendas no varejo saiu de 12,6% para 12,8%, em linha com as expectativas, e o resultado de investimen-to saiu de 20,9% para 20,6% no acumulado em 2013, abaixo do projetado de 21,0%.
Nos EUA, a agenda volta a ficar cheia, com números importantes de atividade, inflação e setor imobiliário. No Brasil, o destaque fica por conta do resultado das vendas no varejo de março e a divulgação do indicador de atividade do Banco Central, dando uma esti-mativa mais apurada sobre o comportamento do PIB no primeiro trimestre de 2013
Painel Macroeconômico/
Retrospectiva
/
China: muito bom para ser verdade?
Perspectiva
/
*Performance baseada no preço médio de 06/05/2013 com o preço médio de 13/05/2013 até às 13hs.
A Carteira Top Picks encerrou a semana com bom desempenho, valorização de 0,7%, ante alta de 0,6% do Ibovespa, isto é, 1,5 p.p. acima do benchmark. O destaque de alta foram as ações de ALL Logística, seguido de Ultrapar e Itaúunibanco. Por outro lado, com desempenho aquém do índice, ficaram Telefônica e Petrobras.
Para esta semana, retiramos as ações de Petrobras (PETR4) e adicionamos as ações de BR Malls (BRML3).
ALLL3
ALLL3
ITUB4
ITUB4
VIVT4
VIVT4
UGPA3
UGPA3
PETR4
BRML3
Última
Atual
Alterações Semanais
ITUB4
33,44
34,26
2,5%
VIVT4
53,96
52,76
-2,2%
PETR4
20,14
19,59
-2,7%
UGPA3
53,52
54,84
2,5%
ALLL3
10,36
10,72
3,5%
TOP PICKS
161,84
162,95
0,7%
IBOV
55.060
54.643
-0,8%
¹ Preço médio de ² Preço médio deAtivo
Entrada¹
Cotação
Cotação
Atual²
período
Δ (%)
06 de maio de 2013 13 de maio de 2013
semanal¹ 4 semanas²
2013
Início³
Top Picks
0,7%
4,5%
20,7%
63,0%
Ibovespa
-0,8%
1,6%
-10,4%
-18,7%
Fonte: XP Análise e Economatica ¹Performance desde ²Performance desde ³Performance desde
Ativo
Performance
06 de maio de 2013 15 de abril de 2013 03 de maio de 2010Portfólio & Desempenho
/
Desempenho
Top Picks/
Top Picks - Histórico
/
Top Picks - Últimos 12 meses
/
50 70 90 110 130 150 170
mai-10 out-11 mar-13
TOP PICKS XP IBOV 60
80 100 120 140
abr-12 jul-12 set-12 dez-12 mar-13
TOP PICKS XP IBOV
-2,7%
-2,2%
-0,8%
0,7%
2,5%
2,5%
3,5%
PETR4
VIVT4
IBOV
TOP PICKS
ITUB4
UGPA3
ALLL3
DESEMPENHO NA SEMANA
*Top Picks/
Portfólio
/
ITAÚUNIBANCO (ITUB4) – O Itaúunibanco é o maior conglomerado financeiro privado do Hemisfério Sul, atuando em diversos
segmentos: bancário comercial, de investimento, soluções financeiras, além de operações de seguros, adquirência (Redecard) e investimentos em áreas diversas. O banco reportou números que não empolgaram neste 4T12. Ainda assim, vemos a exposição ao banco como interessante uma vez que o setor bancário ainda é um setor rentável (retorno acima dos custos de capital) e que apre-senta algum potencial de crescimento em nossa economia. É verdade que o crescimento esperado esse ano é menor que o de outros anos, mas o banco vem focando em setores de menor risco reduzindo exposição a veículos, por exemplo, e elevando no ramo imobi-liário. Adicionalmente na análise relativa vemos o banco como mais atrativo frente a Bradesco, com menor risco de intervenção go-vernamental (versus Banco do Brasil) e com operações mais consolidadas que levam a um retorno sobre o patrimônio maior que Santander (outro banco privado que poderíamos comparar a ITUB).
ALL LOGÍSTICA (ALLL3) – A ALL é a maior operadora logística independente baseada em ferrovias da América Latina. A
compa-nhia opera uma vasta plataforma de ativos, incluindo ferrovias e veículos para transporte rodoviário, centros de distribuição e insta-lações de armazenamento. A principal área de cobertura da ALL engloba mais de 65% do Produto Interno Bruto (“PIB”) do Mercosul. A rede ferroviária da ALL atende a sete dos mais importantes portos do Brasil e da Argentina, através dos quais aproximadamente 78% das exportações de grãos da América do Sul são embarcadas anualmente. Essa posição logística diferenciada, aliado a alta nos custos de transporte rodoviário (produto concorrente da ALL) e o volume recorde da safra em nível nacional deverão colaborar posi-tivamente para o resultado da ALL nos próximos trimestres. Adicionalmente a entrada em operação do terminal de Rondonópolis, aliado a um bom desempenho operacional, criará plenas condições para a companhia gerar fluxo de caixa positivo.
ULTRAPAR (UGPA3) – A Ultrapar é líder em seus principais mercados de atuação. Atualmente a companhia pode ser segregada
em quatro grandes unidades de negócio: (i) distribuição de combustíveis através da marca Ipiranga; (ii) distribuição de gás através da Ultragaz; (iii) Oxiteno, que é uma grande produtora de especialidades químicas; e (iv) Ultracargo, que é líder no negócio de ar-mazenagem de granéis líquidos no Brasil, respondendo por 7% da geração de sua caixa total. A companhia anunciou seu plano de investimentos revisado para 2013 (R$ 1,4 bilhões), sensivelmente superior as estimativas do mercado. Considerando que o segmen-to de distribuição/Ipiranga receberá o maior montante destes recursos para expansão da rede e infraestrutura logística, acreditamos que os investimentos serão revertidos em uma maior geração de caixa por parte destas operações. Adicionalmente, por vermos um momento de maior risco para o investimento em bolsa (pautado por variáveis macroeconômicas), vemos na Ultrapar e sua resiliên-cia habitual de fluxo de caixa, uma exposição que alia segurança e crescimento no longo prazo.
TELEFÔNICA (VIVT4) – A Telefônica (Vivo) é a maior empresa de telecomunicações na Bovespa pelo valor de mercado. A
empre-sa presta serviços de telefonia fixa e móvel em todo o Brasil. Adicionamos a empreempre-sa por cauempre-sa de nosempre-sas expectativas positivas para o resultado do 1T13. Esperamos que a empresa mostre os desligamentos de linhas fixas menores do que as expectativas do mercado e crescimento na receita por meio de uso de dados. A empresa também deve se beneficiar do recente lançamento do 4G em São Paulo.
BR Malls (BRML3) – A BR Malls atua no setor de shopping centers com participação em 51 shoppings que somam 1.620,6 mil m²
de Área Bruta Locável (ABL) e 934,9 mil m² de ABL próprio. A empresa atua em todas as cinco regiões do país, atendendo aos con-sumidores de diferentes classes sociais. A BR Malls é a maior companhia em termos de valor de mercado, ABL e EBITDA seguido de Multiplan. Sua principal linha de receita (72,2%) vem de aluguel, composto por aluguel mínimo que é ajustado pela inflação, aluguel percentual relacionado ao desempenho das vendas dos lojistas e mall e mídia. A ação ficou atrativa após a saída de um player que tinha grande participação na empresa, o que justifica parte de sua desvalorização. O resultado do 1T13 veio em linha com as expec-tativas, com aumento de 14% das vendas do portfólio, bom nível de leasing spread ainda que tenha reduzido. Por fim, continuamos confiantes no setor de shopping center e acreditamos que BR Malls diminuirá seu desconto em relação aos seus pares.
Agenda/
Hora Local Indicador Data Expec. Ant.
02:30 C HI Produção industrial (a.a.) Abr 9.4% 8.9%
02:30 C HI Vendas a varejo (a.a.) Abr 12.8% 12.6%
08:30 BRA Relatório Focus -- --
--09:30 EUA Vendas a varejo antecipadas Abr -0.3% -0.4%
11:00 EUA Estoques de empresas Mar 0.3% 0.1%
15:00 BRA Balança comercial (FOB) semanal 12/mai -- $409M
03:00 GER Índice de preços no atacado (a.m.) Abr -- -0.2%
03:00 GER Índice preços ao consumidor (a.m.) Abr -0.5% -0.5%
03:00 GER IPC - EU harmonizado (a.m.) Abr -0.5% -0.5%
06:00 EUR Prod ind zona euro sa (a.m.) Mar 0.5% 0.4%
06:00 EUR Levantamento ZEW (Sentimento econ) Maio -- 24.9
08:30 EUA NFIB Otimismo pequenos negócios Abr 90.5 89.5
09:30 EUA Índice preços de importação (a.m.) Abr -0.5% -0.5%
03:00 GER PIB sazonal (trim/trim) 1T 0.3% -0.6%
05:30 UK Taxa novos pedidos seg desemprego Abr 4.6% 4.6%
06:00 EUR PIB zona euro s.a. (T/T) 1T -0.1% -0.6%
09:00 BRA Vendas a varejo (a.m.) Mar -0.3% -0.4%
09:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova YorkMaio 4.00 3.05
09:30 EUA Índice preços do produtor (a.m.) Abr -0.6% -0.6%
10:15 EUA Produção Industrial Abr -0.1% 0.4%
10:15 EUA Utilização da capacidade instalada Abr 78.3% 78.5%
11:00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Maio 43 42
06:00 EUR IPC zona euro (a.m.) Abr -0.1% 1.2%
06:00 EUR Balança comercial - Zona euro Mar -- 10.4B
08:00 BRA FGV Inflação IGP-10 (a.m.) Maio -0.05% 0.18%
08:00 BRA FGV IPC -S-Índ preços ao consumidor 15/mai 0.41% 0.45%
09:30 EUA Índice preços ao consumidor (a.m.) Abr -0.2% -0.2%
09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 11/mai 330K 323K
09:30 EUA Índice preços ao consumidor (não sazonal)Abr 232679 232773
09:30 EUA Seguro-desemprego 04/mai 3010K 3005K
09:30 EUA C onstrução de casas novas Abr 974K 1036K
09:30 EUA Licenças p/construção Abr 941K 902K
11:00 EUA FED da Filadélfia Maio 2.0 1.3
05:00 BRA FIPE IPC -Índice de preços ao consumidor semanal15/mai -- 0.31%
06:00 EUR Produção construção saz a.m. Mar -- -0.8%
10:55 EUA C onfiança-Univ de Michigan Maio P 78.0 76.4
11:00 EUA Revisions to Factory Orders Report
11:00 EUA Indicadores antecedentes Abr 0.2% -0.1%
22:30 C HI C hina April Property Prices
10-15 BRA Índice ativ econômica a.m. saz Mar -- -0.52%
13-18 C HI Invest diretos estrang real (a.a.) Abr 6.2% 5.7%
14-21 BRA C AGED C riação de empregos formais Abr 227573 112450
15-22 BRA C oleta de impostos Abr -- 79613M
Sem data sexta-feira, 17 de maio de 2013 segunda-feira, 13 de maio de 2013 terça-feira, 14 de maio de 2013 quarta-feira, 15 de maio de 2013 quinta-feira, 16 de maio de 2013
Análise Semanal
/
Análise Gráfica/
O Ibovespa fechou a semana com uma queda de 0,69%, deixando uma tendência indefinida no curto pra-zo, respeitando a região de resistência nos 56.400. Se esse patamar for rompido com candle de força altista, abrirá espaço para mais alta, já dentro de uma tendência de alta. Na contramão, se voltar a cair e perder os 55.000/54.500, pode retomar a tendência de baixa para buscar os 52.500, onde estão os suportes mais impor-tantes.
O Dow Jones encerrou a semana com uma alta de 0,97%, dentro de uma tendência de alta, depois de ter rompido um range lateral, abrindo espaço para mais al-tas. Se continuar a pressão de compra acima do suporte por antigos topos rompidos nos 14.830 pode romper os 15.000 em direção aos 15.300/15.500. Se perdido o su-porte nos 14.830 e a MM21 dias nos 14.730, teremos o primeiro sinal de uma correção mais importante.
DOW JONES
O Dólar Futuro encerrou a semana com uma alta de 0,47%, dentro de uma tendência indefinida para o cur-to prazo, em um amplo range lateral, percur-to de uma região de resistência nos 2,040. Se romper, com candle de força altista os 2,040, montará um pivô de alta, o que abrirá espaço para mais avanços em direção a MM200 dias nos 2,075. Para baixo, a perda dos 2,00 pode levar aos 1,980/1,974, onde tem antigos fundos respeitados.
DÓLAR COMERCIAL
IBOVESPA
William Castro Alves
Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br
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1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investi-mentos Corretora pode ser consultada no site http://www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investido-res. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.
2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.
3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expres-sas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.
5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.
6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situa-ção financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientasitua-ção financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessaria-mente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investi-mentos Corretora. Informações adicionais sobre os instruInvesti-mentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.
8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.
9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br. 10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.
11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempe-nho do investimento.
12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos.
13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
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