Por Magnus Forsells e Stanimira Kosekova
Estatísticas atualizadas e fiáveis são essenciais para a análise económica. A presente caixa analisa e avalia a fiabilidade da estimativa provisória preliminar do Eurostat sobre o crescimento trimestral do PIB da área do euro, introduzida no início de 2016. A política monetária única da área do euro depende de indicadores
atualizados, fiáveis e comparáveis que reflitam com rigor a evolução económica. Neste particular, as contas nacionais dão uma panorâmica abrangente e consistente da economia, tornando -as a pedra angular da análise da política monetária.
A introdução de uma estimativa provisória preliminar do PIB foi uma evolução positiva em termos dos esforços contínuos para melhorar o panorama estatístico europeu. Contudo, é importante salientar que deve ser idealmente conseguida uma maior atualidade sem perder fiabilidade, aqui definida como a proximidade entre a estimativa inicial e as estimativas subsequentes. A informação sobre a fiabilidade pode ajudar -nos a interpretar as estimativas iniciais em termos da incerteza em torno da divulgação de dados ou ajudar -nos a adivinhar a direção de eventuais revisões no futuro. Se os indicadores económicos dão sinais enganadores a respeito da evolução económica, que são posteriormente corrigidos por revisões, tal pode ter consequências adversas para a análise económica.
A introdução da estimativa provisória preliminar antecipou a divulgação dos primeiros dados sobre o PIB da área do euro relativamente a cada período de referência em cerca de 15 dias, sendo as estimativas iniciais produzidas 30 – em vez de 45 – dias após o fim trimestre de referência. O Eurostat, em cooperação com os Estados -Membros da UE, introduziu a estimativa provisória preliminar do PIB da área do euro e da UE em 29 de abril de 2016 após um estudo de exequibilidade19. Na maior parte dos países, as estimativas no dia t+30 baseiam--se, em larga medida, nos métodos que são usados no dia t+45. Contudo, devido à disponibilidade limitada de fontes de dados, o terceiro mês do trimestre é
normalmente estimado ou parcialmente estimado através da aplicação de técnicas de modelização estatística que utilizam as informações mensais (por exemplo, estatísticas de curto prazo, inquéritos às empresas, estatísticas sobre preços e estimativas preliminares de dados das fontes)20. A estimativa provisória preliminar da área do euro baseia -se em: i) estimativas nacionais de seis países (Bélgica,
Espanha, França, Letónia, Lituânia e Áustria – que representam cerca de 40% do PIB da área do euro), disponibilizadas ao público no dia t+30, e ii) estimativas nacionais para outros países fornecidas ao Eurostat numa base confidencial para o
19 Ver também o sítio do Eurostat e a caixa intitulada “Maior atualidade dos dados da estimativa provisória do PIB trimestral da área do euro: primeiras experiências”, Boletim Económico, Número 4, BCE, 2016.
20 Os métodos de estimação precisos variam de país para país, mas podem incluir modelos autorregressivos com desfasamentos distribuídos, modelos com fatores dinâmicos, técnicas de desagregação temporal, modelos de previsão e modelos multivariáveis, apresentados nas publicações do Eurostat intituladas Euro area and European Union GDP flash estimates at t+30 e Overview of GDP flash estimation methods.
cálculo destes agregados europeus. Quatro países da área do euro (Irlanda, Luxemburgo, Malta e Eslovénia – que representam quase 4% do PIB da área do euro) não produzem estimativas no dia t+30 ou no dia t+45, publicando as suas contas nacionais 60 dias ou mais depois do fim do trimestre de referência. A inclusão de dados para esses países numa fase posterior e a incorporação de dados revistos para países que já apresentaram estimativas nacionais preliminares pode ter impacto na estimativa final do trimestre de referência e, por conseguinte, levar à sua revisão. As revisões podem também refletir alterações na composição da área do euro e/ou melhorias metodológicas (como a transição para o Sistema Europeu de Contas Nacionais e Regionais (SEC 2010) em setembro de 2014).
A estimativa provisória preliminar (no dia t+30) tem tido um bom desempenho quando comparada com a estimativa provisória (no dia t+45). Analisando o período do primeiro trimestre de 2012 até ao quarto trimestre de 2017, não há diferença, em média, entre a estimativa provisória preliminar e a estimativa provisória (ver Gráfico A). Além disso, mesmo analisando individualmente os trimestres, não existe evidência de diferenças particularmente grandes entre as duas estimativas. Tal sugere que, apesar da data de divulgação ser mais cedo, a fiabilidade da primeira estimativa foi mantida. É evidente que, posteriormente, é necessário comparar a estimativa provisória preliminar e a estimativa provisória com os últimos dados disponíveis do PIB, tendo ambas um desempenho igualmente bom neste particular e situando -se ambas, em média, 0.1 ponto percentual abaixo dos últimos valores disponíveis. Como seria de esperar, a maior parte desta revisão tem origem nos cinco maiores países, dado que representam mais de 80% do PIB da área do euro (ver Gráfico B). Contudo, os países mais pequenos também têm um papel a desempenhar a este respeito, quer: i) devido a revisões das suas próprias estimativas provisórias, ou ii) porque os países que não produzem quaisquer dados
Gráfico A
Estimativas do PIB da área do euro
(variações trimestrais em percentagem)
-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Publicada estimativa provisória preliminar (t+30)
estimativa provisória (t+45) estimativa atual
Fonte: Eurostat.
Notas: A primeira estimativa provisória preliminar do Eurostat foi publicada em 29 de abril de 2016 e respeitava ao primeiro trimestre de 2016. As estimativas provisórias preliminares para períodos anteriores são retiradas da publicação do Eurostat intitulada Euro area and European Union GDP flash estimates at 30 days. Para efeitos desta análise, são usadas estimativas com duas casas decimais. “Estimativa atual” denota os dados mais recentes disponíveis na Statistical Data Warehouse do BCE em 7 de março de 2018. As estimativas provisórias baseiam -se na composição da área do euro no momento, enquanto a estimativa atual se baseia na atual composição da área do euro.
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Boletim Económico do BCE, Número 2 / 2018 – Caixas
A fiabilidade da estimativa provisória preliminar do PIB da área do euro
até 60 dias ou mais após o fim do trimestre de referência são incluídos no agregado da área do euro. Na verdade, os quatro países mais pequenos que não produzem estimativas no dia t+30 ou no dia t+45 deram contributos relativamente grandes no que respeita às revisões efetuadas a nível da área do euro, particularmente, no que respeita ao primeiro trimestre de 2015, quarto trimestre de 2016 e terceiro trimestre de 201721.
As estatísticas da área do euro melhoraram ao longo dos anos, mas ainda existem alguns desafios. A introdução da estimativa provisória do PIB no dia t+30 é uma das melhorias mais significativas introduzidas nas contas nacionais nos últimos anos, antecipando a primeira estimativa sem qualquer perda em termos de fiabilidade. O BCE utiliza regularmente essas estimativas na sua análise e nas projeções macroeconómicas, beneficiando da maior atualidade dos dados. Outros países da área do euro deverão começar a publicar estimativas provisórias preliminares do PIB nos próximos anos22, mas o número de países que publica estimativas nacionais ou desagregações detalhadas da despesa no dia t+30, a curto prazo, pode não ser suficiente para suportar uma análise mais profunda da evolução macroeconómica a nível da área do euro pouco depois do fim do trimestre de referência. Mais, as estatísticas económicas que são usadas em conjunto com as estimativas provisórias preliminares são ainda menos completas e menos
atualizadas a nível da área do euro do que a nível de alguns países específicos da área do euro e dos principais parceiros comerciais fora da área do euro (como os
21 As revisões respeitantes a esses trimestres deveram -se, em grande parte, à incorporação de dados irlandeses no agregado da área do euro. O papel muito significativo desempenhado por empresas multinacionais na Irlanda e a forma como as suas detenções em termos de produtos de propriedade intelectual (ativos intangíveis) são registadas, levou a um aumento da volatilidade nas taxas de crescimento do PIB nos últimos anos.
22 De acordo com o calendário de divulgação do Istat, a Itália publicará a sua primeira estimativa provisória preliminar do PIB em 2 de maio de 2018.
Gráfico B
Contributos para as diferenças entre a estimativa provisória no dia t+45 e os últimos dados disponíveis (pontos percentuais) -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 2012 2013 2014 2015 2016 2017 área do euro
cinco maiores países (devido a revisões)
países mais pequenos com estimativa provisória (devido a revisões) outros países (nova inclusão, sem estimativa provisória publicada)
Fontes: Eurostat e cálculos do BCE.
Estados Unidos). Como tal, é importante que a evolução das estatísticas relevantes da área do euro e a nível de cada país prossiga e seja considerada uma prioridade. É também importante melhorar a qualidade da fonte dos dados que são usados como contributos para as estimativas provisórias preliminares (por exemplo, estatísticas de curto prazo sobre os serviços)23. Estas melhorias acabarão por aumentar a fiabilidade das estimativas provisórias preliminares, tornando -as mais úteis e facilitando, desse modo, uma análise económica mais pormenorizada.
23 Ver também o Parecer do BCE sobre uma proposta de regulamento do Parlamento Europeu e do Conselho relativo a estatísticas das empresas europeias que altera o Regulamento (CE) n.º 184/2005 e revogando 10 atos jurídicos no domínio das estatísticas das empresas (CON/2018/1), 2.1.2018.
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Boletim Económico do BCE, Número 2 / 2018 – Caixas
O papel da sazonalidade e das observações excecionais na inflação medida pelo IHPC excluindo produtos alimentares e produtos energéticos