a Taxa Mínima de Atratividade de um projeto de
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Método de Avaliação de Investimentos
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
O capital utilizado em um projeto de investimento, é em geral remunerado, sendo este o custo da utilização do capital por parte da empresa.
O projeto de de investimento só se torna interessante, do ponto de vista econômico, se a taxa de rendimento que ele produzir for superior superior a taxa de custo do capital.
Ao analisarmos um projeto, temos de levar em conta a taxa de juros do mercado financeiro, sendo esta taxa de juros considerada como custo de
oportunidade, assim se a taxa de rendimento do projeto for superior a taxa de juros do mercado financeiro, haverá interesse de se levar o projeto a frete. Tais situações identificam a taxa de custo do capital ( ou taxa de juros do mercado financeiro ) como a taxa de rentabilidade mínima aceitável para um projeto de investimento, caracterizando um parâmetro mínimo de atratividade para aceitação ou rejeição de um projeto.
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Método de Avaliação de Investimentos
Rentabilidade Simples
Método utilizado para avaliação de projeto de investimento, baseando-se na relação denominada rentabilidade simples do projeto, sendo esta a relação entre o Lucro Anual Médio Provável gerado pelo projeto e o total do investimento
h = L / G
A vantagem desse índice é a facilidade de cálculo, obtidos a partir de receitas e custos orçados para o projeto, mas apresenta a desvantagem de não considerar os efeitos do tempo sobre o valor do dinheiro.
Índice de Rentabilidade Simples Total do Investimento Lucro Anual Médio Provável
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Método de Avaliação de Investimentos
Período de Retorno do Investimento
Também conhecido por “Pay-back Period” , é um dos métodos de investimento mais largamente difundidos entre os administradores de empresas, consistindo este na determinação de
números de períodos necessários para recuperação do capital investido, onde a empresa comparando com os referências de tempo para recuperação do investimento, decide ou não sobre a implantação do investimento, sendo o período a relação entre o total do investimento e o lucro anual médio provável
p = G / L
Como o método de período de retorno do investimento não leva em conta o valor do dinheiro no tempo, este método a despeito do Método de Rentabilidade Simples do Projeto, devem ser utilizados apenas como informação complementar sobre a recuperação de investimento
realizado. Período de Retorno do Investimento Total do Investimento Lucro Anual Médio Provável
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Método de Avaliação de Investimentos
Valor Presente Líquido
O Método do Valor Presente Líquido, ou Método do Valor Atual, é caracterizado pela transferência para a data zero das entradas e saídas do fluxo de caixa associado ao projeto, tendo como base de cálculo a TMA
O Valor Presente Líquido do projeto, é obtido pela expressão
n j 1 2 n VPL= Rj / ( 1+ i ) tal que R0+R1/(1+i)+R1/(1+i)+....+Rn/(1+i) = 0
j=0
VPL= Valor Presente Líquido; Rj = Entradas e Saídas de Caixa ao Longo do Tempo ; i = Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
Os projetos convencionais são os mais freqüentes, sendo estes em que as entradas e saídas de caixa apresentem uma única mudança de sinal, e a soma das entradas é maior que a soma das saídas em volumes absolutos.
Entradas (+) R1 R2 Rn 0 n ( tempo ) 1 2 n R0 Saídas (-) ...
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Método de Avaliação de Investimentos
Valor Presente Líquido
O Valor Presente Líquido do projeto pode ser positivo, nulo ou negativo.
VPL > 0 - O resultado positivo significa que o valor presente das entradas supera o
valor presente das saídas de caixa, nesse caso o projeto será economicamente interessante à taxa de juros considerada e, quanto maior o VPL mais interessante será o projeto de investimento.
VPL = 0 - Significa que o valor presente das entradas é igual o valor presente das
saídas de caixa, sendo que o projeto não é ainda desinteressante do ponto de vista econômico, pois as entradas futuras são iguais aos desembolsos realizados com o projeto, isso quer dizer que o projeto produz retorno igual a TMA da empresa.
VPL < 0 - Significa que o valor presente das entradas é inferior ao valor presente das
saídas de caixa, tornando neste caso o projeto desinteressante a taxa de juros considerada, pois não ocorrerá sequer a recuperação do investimento realizado.
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Método de Avaliação de Investimentos
-O projeto TOP custa hoje $ 1,2 milhão. Segundo avaliadores experientes, seu Valor presente é $ 2 milhões. Qual é o VPL do projeto TOP ?
VPL = VP – custo VPL = 2.000.000 – 1.200.000 VPL = 800.000 -O projeto Tabajara custa hoje $ 3 mil. Espera-se que ele gere os seguintes resultados Líquidos nos próximos três anos: R$ 1.100,00 em n = 1; $ 1.210,00 em n=2 e
$ 1.331,00 em n= 3.
Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando a taxa de retorno de 15 % a.a. Solução:
Representação dos FCs do projeto Tabajara: n= 0 n= 1 n= 2 n= 3 -3.000 1.100 1.210 1.331 Considerando a taxa de 15 % a.a.
VPL = VP – custo 2 3
VPL = [1.100/ (1 + 0,15) + 1.210/ (1+0,15) + 1.331/ (1+0,15) ] – 3.000 VPL = (253,39)
Considere o mesmo fluxo de caixa a taxa de 5% a.a.
Resposta = 294,89
Observação: VPL é função da taxa de desconto. Uma empresa que tenha custo de capital de 5% considerará o projeto Tabajara lucrativo. Uma empresa que tenha um custo de capital de 15% não investirá no Projeto Tabajara.
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Taxa Interna de Retorno (TIR)
Por definição a Taxa Interna de Retorno ( TIR ) de um projeto convencional é a taxa de juros para a qual seu VPL é nulo, podemos dizer então que a TIR de um projeto é a taxa de juros para a qual o valor presente das entradas iguala o
valor presente das saídas do seu fluxo de caixa, caracterizando assim a taxa de remuneração do capital investido.
Após a determinação da TIR de um projeto, devemos compará-la a TMA,
sendo o projeto considerado rentável se sua TIR for no mínimo igual TMA, ou seja a TIR deverá ser igual ou maior a TMA.
Pressupõe-se então que os fluxos intermediários de caixa do projeto sejam reinvestidos à sua TIR, o que torna este método o mais adaptado a projetos de maior duração, nos quais a empresa pode efetivamente reinvestir os
mencionados fluxos intermediários
Exercício 1: Sua empresa tem a oportunidade de investir com vida útil de sete anos e os seguintes fluxos de capital: $ 35.000,00; receitas de R$ 12.000,00, nos quatro primeiros anos; receitas de $ 15.000,00 nos três últimos anos. Calcule a taxa interna de retorno, em termos anuais.
Exercício 2: Uma instituição financeira propôs conceder a uma empresa um empréstimo de R$ 370.000,00, a ser devolvido em três pagamentos mensais nos valores de R$ 100.000,00, R$ 150.000,00 e R$ 200.000,00. Considerando que a melhor taxa máxima de atratividade é de 10% ao mês para tomada de empréstimos de mesmos valor e datas de pagamento; (a) calcule a TIJ do financiamento e o valor do VPL
Exercício 3: Determinar o valor presente líquido (VPL) de um projeto que custe hoje R$ 40.000,00 e gere quatro fluxos de caixa mensais positivos em n=2, n=3, n=4 e n=5 com valores de $ 15.000,00, $ 15.000,00, $ 13.000,00 e $ 6.000,00, respectivamente. A taxa mínima de atratividade (TMA) é de 8% ao mês. Você investiria de nesse projeto ? Por quê ?
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