DESEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO

Receita Operacional Bruta

Nossa receita bruta atingiu R$ 742,8 milhões no 2T08 representando um crescimento de 21,8% em comparação ao 2T07 e um aumento de 5,7% em comparação ao trimestre anterior. Este resultado mantém o crescimento da Companhia alinhado ao alcançado nos últimos anos, resultando num aumento no market share que passou de 10,7% no 2T07 para 11,8% no 2T08 e em linha com o trimestre anterior.

Os destaques no 2T08 em comparação ao mesmo período do ano anterior, ficaram com o Distrito Federal e o estado da Bahia com crescimentos de 59,8% e 42,6%, respectivamente.

No 2T08, com relação ao 2T07, os destaques foram as categorias branded e hospitalar + vacinas (outras), com crescimentos de 28,4% e 57,1%, respectivamente em relação ao mesmo período do ano anterior.

A categoria de genéricos no 2T08 apresentou em comparação ao 1T08 um crescimento de 25,4%, recuperando sua participação no mix de vendas da Profarma, em torno de 6%.

Evolução da Receita Bruta (R$ milhões)

609,7

702,6 742,8

Lucro Bruto e Receitas de Serviços a Fornecedores

O lucro bruto consolidado atingiu R$ 58,9 milhões no 2T08, o que representa uma margem bruta de 9,2%, 0.2 ponto percentual abaixo da margem realizada no 2T07, quando atingimos R$ 50,0 milhões. Em comparação ao 1T08, a margem bruta manteve-se estável em 9,2%.

É importante, para um melhor entendimento do comportamento da margem bruta efetiva, adicionarmos ao lucro bruto as receitas de serviços a fornecedores, tendo em vista o crescimento desta modalidade de serviço nos últimos doze meses.

Ao analisar as receitas de serviços a fornecedores, observamos no 2T08 um aumento de 0.3

ponto percentual (1,6% x 1,3%) ou R$ 3,5milhões na comparação com o mesmo período do ano

anterior. Com relação ao trimestre anterior, tivemos um aumento de 0.4 ponto percentual, ou R$ 3,1 milhões.

Desta forma, adicionando-se ao lucro bruto as receitas de serviços a fornecedores, na comparação do 2T08 com o 2T07, tivemos um crescimento de 0.1 ponto percentual, R$ 12,4 milhões, com a margem bruta alcançando 10,8%. Nesta mesma base comparativa, a margem bruta no 2T08 aumentou 0.4 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, principalmente em função do aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008.

(R$ Milhões) 2T08 2T07 Variação % 1T08 Variação %

Branded 519,7 404,7 28,4% 503,0 3,3%

Genéricos 42,6 35,6 19,6% 34,0 25,4%

OTC 131,7 120,2 9,5% 119,5 10,2%

Higiene Pessoal e Cosméticos 29,3 36,7 -20,1% 31,0 -5,5%

Outras 19,6 12,5 57,1% 15,1 29,3%

Despesas Operacionais

Na comparação das despesas operacionais representadas pelas despesas administrativas, comerciais e de logística (excluindo depreciação, receitas de fornecedores e outras receitas) atingimos R$ 50,9 milhões no 2T08, ou 7,9% da receita líquida, em linha com o resultado obtido no mesmo período do ano anterior. Neste grupo, tivemos as despesas comerciais aumentando em 0.4 ponto percentual, compensados com uma redução de 0.4 ponto percentual nas despesas administrativas.

Nas despesas comerciais, a maior variação está ligada ao incremento nas despesas com funcionários em R$ 2,4 milhões, principalmente relacionadas aos investimentos em estrutura realizados nos centros de distribuição do Paraná, São Paulo e São Carlos no ano de 2007, tendo em vista o aumento de vendas esperado para estes centros de distribuição.

Com relação às despesas administrativas na comparação do 2T08 com o 2T07, podemos observar que estas ficaram alinhadas em R$ 12,9 milhões, o que aliado ao crescimento nas vendas líquidas de 20,3% no período, representaram um ganho de escala de 0.4 ponto percentual. Na comparação do 2T08 com o 1T08, observamos um aumento de 0.1 ponto percentual, de 7,8% para 7,9%, principalmente em função do aumento das despesas de logística, relativas a maior movimentação das mercadorias redistribuídas pela nossa central de compras relacionada ao investimento no aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008 (R$ 2,0 milhões adicionais).

10,4%

Lucro Bruto e

Receita de Serviços a Fornecedores

50,0 55,7 58,9 10,5 7,0 7,4 10,7% 10,8% 2T07 1T08 2T08

Receita de Serviços a Fornecedores

Na análise de outras receitas / (despesas) operacionais, observamos no 2T08 uma receita de R$ 1,3 milhão, praticamente em linha com a receita de R$ 1,0 milhão ocorrida no 2T07. Na comparação com o trimestre anterior tivemos um aumento de R$ 2,6 milhões, principalmente em função da redução no montante de verbas para campanhas promocionais ocorridas no 1T08.

Despesas Financeiras Líquidas

As despesas financeiras líquidas no 2T08 atingiram R$ 9,1 milhões representando um aumento de R$ 6,3 milhões em relação ao mesmo período do ano anterior, quando alcançamos R$ 2,8 milhões, principalmente em função do aumento nas despesas financeiras em R$ 3,9 milhões relacionadas aos adicionais de capital de giro necessários para financiar o crescimento de 21,8% e também pelo maior investimento no aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008.

Na comparação com o 1T08, quando obtivemos R$ 5,6 milhões, observamos um aumento de R$ 3,5 milhões, principalmente em função do adicional de capital de giro necessário para financiar o aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008.

Lucro Líquido

No 2T08 o lucro líquido consolidado atingiu R$ 6,6 milhões ou 1,0% da receita líquida, 0.6 ponto percentual abaixo do mesmo período do ano anterior. Esta redução foi devida principalmente pelo aumento de 0.9 ponto percentual das despesas financeiras líquidas, mantendo-se o lucro operacional em linha nos dois trimestres, em 2,9% da receita operacional líquida.

Na comparação com o 1T08, o lucro líquido foi 31,7% maior, alcançando R$ 6,6 milhões (margem líquida de 1,0%), em comparação aos R$ 5,0 milhões realizados no 1T08 (margem líquida de 0,8%). 8,3 5,0 6,6 1,6% 0,8% 1,0% 2T07 1T08 2T08 (R$ milhões)

EBITDA ajustado

O EBITDA ajustado no 2T08 foi de R$ 23,9 milhões, representando um aumento de 21,6% em comparação ao 2T07, quando atingimos R$ 19,7 milhões. A margem EBITDA Ajustada atingiu 3.7 pontos percentuais, mantendo-se em linha com a margem EBITDA alcançada no 2T07.

Na comparação do 2T08 com o trimestre anterior tivemos um aumento de 0.6 ponto percentual na margem EBITDA ajustada, principalmente em função do impacto positivo do aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008.

(R$ Milhões) 2T08 2T07 Variação % 1T08 Variação %

Lucro Líquido 6,6 8,3 -20,4% 5,0 31,7%

IR / CS 3,0 4,3 -30,0% 2,6 14,3%

Despesas Financeiras 9,1 2,8 227,5% 5,6 61,8%

Depreciação e Amortização 1,1 0,7 61,7% 1,1 2,0%

Despesas (Receitas) não-operacionais - 0,0 n.a - n.a

EBITDA 19,8 16,1 23,4% 14,4 37,9%

Regime Fiscal ICMS 4,1 3,6 12,8% 4,2 -3,7%

EBITDA Ajustado 23,9 19,7 21,5% 18,6 28,5%

Margem EBITDA Ajustada 3,7% 3,7% 0,0 p.p 3,1% 0,6 p.p

EBITDA Ajustado e Margem EBITDA Ajustada (R$ milhões) 19,7 _18,6 23,9 3,7% 3,7% 3,1% 2T07 1T08 2T08

Endividamento

No 2T08 os empréstimos de curto e longo prazo acrescidos de juros totalizaram R$ 207,9 milhões,

representando um acréscimo de 31,6% em relação ao 1T08, principalmente tendo em vista as

necessidades adicionais de capital de giro para financiar o crescimento de 5,7% ocorrido no período. No 2T08 em relação ao 2T07, observamos um aumento de 50,6%, principalmente para financiar o crescimento de 21,8% nas vendas ocorrido neste período.

A posição da dívida líquida no 2T08, de R$ 163,3 milhões, apresentou um aumento de R$ 38,5 milhões em relação ao 1T08, resultando numa relação dívida líquida / EBITDA (UDM) de 1.9.

Fluxo de Caixa

(R$ Milhões) 2T08 2T07 Variação % 1T08 Variação %

Fluxo de Caixa (Aplicado) / Gerado nas Atividades Operacionais (24,0) (67,1) 64,3% 5,7 -521,1%

Geração Interna de Caixa 16,7 17,1 -2,0% 14,8 13,4%

Variação Ativos Operacionais (40,7) (84,2) 51,7% (9,1) -349,1%

Duplicatas a Receber (11,6) (22,4) 48,4% 29,9 -138,7%

Estoque (0,3) (41,3) 99,3% 19,3 -101,5%

Fornecedores (4,2) (8,9) 52,9% (49,4) 91,5%

Outros (24,6) (11,6) -112,6% (8,8) -179,8%

Fluxo de Caixa (Aplicado) nas Atividades de Investimento (3,1) (1,2) -154,1% (2,1) -45,6% Fluxo de Caixa (Aplicado) / Gerado nas Atividades de Financiamento 38,5 (0,0) -154232,0% (34,4) -212,1% Acréscimo (decréscimo) Líquido de Caixa 11,5 (68,4) -116,8% (30,8) -137,3%

As disponibilidades da Companhia no 2T08 aumentaram em R$ 11,5 milhões, principalmente em função dos recursos gerados nas atividades de financiamento R$ 38,5 milhões, utilizados para aplicação de R$ 24,0 milhões no fluxo de caixa das atividades operacionais da empresa.

Neste 2T08, tivemos uma redução de 1,6 dias no ciclo de caixa, principalmente em função da redução de estoques em 2,2 dias e no prazo médio de contas a receber em 1,5 dias.

3T06 4T06 1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 Ciclo de Caixa (Dias) * 49,3 53,4 62,5 69,6 67,8 64,3 68,8 67,2

Dias de Contas a Receber (1) 45,2 50,0 54,6 53,1 50,9 51,7 50,7 49,2

Dias de Estoque (2) 33,1 44,7 43,4 47,2 41,3 48,6 47,9 45,7

Dias de Fornecedores (3) 29,0 41,3 35,6 30,7 24,5 36,0 29,8 27,7

* Média:

É importante ressaltar que neste trimestre, pelo movimento de aumento e diminuição dos estoques em função do aumento de preços ocorrido em 31 de março de 2008, o prazo médio de fornecedores foi impactado, reduzido em cerca de 3,3 dias.

Os recursos utilizados nas atividades operacionais, R$ 24,0 milhões, foram devidos principalmente à variação nos ativos operacionais de R$ 40,7 milhões compensados pela geração interna de R$ 16,7 milhões.

Na variação dos ativos operacionais de R$ 40,7 milhões, o aumento no contas a receber de R$ 11,6 milhões foi devido principalmente ao incremento de vendas de 5,7%, representando R$ 23,7 milhões adicionais compensados pela redução de 1,5 dias no prazo médio de vendas, cerca de R$ 12,1 milhões.

Na variação dos ativos operacionais, neste trimestre tivemos uma redução do saldo de impostos a pagar, no valor de R$ 8,9 milhões, principalmente resultante da implantação do sistema de substituição tributária de ICMS no estado de São Paulo (R$ 6,5 milhões), ocorrida em fevereiro de 2008.

A geração interna de caixa no 2T08 foi de R$ 16,7 milhões, 12,8% superior aos R$ 14,8 milhões gerados no trimestre anterior e praticamente em linha com os R$ 17,1 milhões realizados no 2T07. No 2T08, os recursos gerados nas atividades de financiamento de R$ 38,5 milhões, foram resultantes de novas captações de R$ 45,8 milhões e do pagamento dos dividendos relativos ao exercício de 2007, R$ 7,3 milhões.