Moeda
Projeções em R$ nominais
O fluxo de caixa desalavancado é convertido ano-a-ano para US$ para ser descontado
Fluxo de caixa descontado
Data base: 30 de setembro de 2011; fluxos de caixa são trazidos a valor presente de 30 de setembro de
2011
Horizonte de projeção: 2011 a 2020
Assume que fluxos são gerados ao longo do ano (“mid-year convention”)
Fluxo de caixa descontado em US$ nominal
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Principais premissas utilizadas
(1) Sindipeças – Sindicato Nacional da Indústria de Componentes para Veículos Automotores (2) Anfavea – Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores (2010)
(3) Receita com venda de peças, prestação de serviços, comissão de venda de financiamento e produtos de seguro, bonificações e comissões de vendas diretas (4) Benchmarkrealizado com empresas listadas nos EUA: Group 1 Automotive, Penske Automotive e Auto Nation
Cenário macroeconômico do Relatório Focus do Banco Central datado de 11 de novembro de 2011 e Economist
Intelligence Unitdatado de 11 de novembro de 2011 Macroeconômicas
Em 2011 foi utilizado o plano operacional e de negócios da SIMPAR Concessionárias Para 2012 diante, assume-se que:
– Volume vendido de veículos leves cresce 90% do crescimento do mercado de veículos leves, o que procura representar a possibilidade de perda de market sharedas marcas de veículos Volkswagen, Fiat e Ford – Volume vendido de veículos pesados cresce 100% do crescimento de mercado de veículos pesados Volume de veículos
vendidos
Em 2011 foi utilizado o plano operacional e de negócios da SIMPAR Concessionárias
A partir de 2012 foram utilizados os preços médios de 2011 ajustados por 80% da inflação, conforme discutido com a
administração da JSL
De 2015 em diante, assume-se crescimento em linha com inflação
Preços de veículos vendidos
Receita líquida calculada com base na receita com revenda de veículos e em outras receitas, descontados das
deduções e impostos conforme fornecido pela SIMPAR Concessionárias Receita líquida
Calculados com base no crescimento do volume vendido, conforme plano de negócios da SIMPAR Concessionárias Melhora na margem bruta reflete o aumento da representatividade de veículos pesados no total de negócios da
SIMPAR Concessionárias Custo de veículos
vendidos
Crescimento do mercado de veículos leves conforme projeção da Sindipeças(1)
Crescimento do mercado de veículos pesados conforme elasticidade histórica entre crescimento de leves versus
pesados, conforme histórico da Anfavea(2). Assume-se que, no longo prazo (2015 em diante), o crescimento dos dois tipos de veículos se igualam
Crescimento do mercado
Para receita com venda de peças e prestação de serviços assume-se mesmo crescimento da receita com revenda de
veículos
A receita da Corretora Vintage foi projetada com base no plano da SIMPAR Concessionárias
Para receita com comissão de venda de financiamento e produtos de seguro, assume-se que no longo prazo (após
2015), essas receitas representariam em torno de 3% da receita total, em linha com performance no setor(4)
Outras receitas – bonificações e comissões diretas – crescem de maneira a manter sua representatividade atual em
relação à receita total Outras receitas(3)
Conforme indicado pela SIMPAR Concessionárias, foi considerada uma abertura de loja da empresa Avante no 1º
semestre de 2012 e um fechamento de loja da empresa Original no 1º semestre de 2013 Abertura/Fechamento
Principais premissas utilizadas (cont.)
(1) Estimado com base no fluxo de caixa livre do último período de projeção e incrementado pela expectativa de crescimento, utilizando o Modelo de Crescimento Constante ou Modelo de Gordon conforme a equação: FCL(n) x (1+g)
Modelo de crescimento na perpetuidade de Gordon(1), em 2020
Assume uma taxa de crescimento de 2,5% em termos nominais em dólares na perpetuidade
Valor terminal
Em 2011, foi utilizada a taxa efetiva observada no ano
A partir de 2012: 34% de taxa de imposto sobre lucro antes de imposto de renda
Imposto de renda e contribuição social
Taxa de desconto calculada com base em: (i) beta desalavancado de empresas comparáveis da indústria, (ii) estrutura
ótima de capital com base em empresas comparáveis do setor e discussões com a administração da SIMPAR Concessionárias, (iii) risco país, e (iv) estimativas de custo de dívida líquido de benefício fiscal de IR e CSLL
Somou-se o prêmio de tamanho de 3,0% no custo de equitypois a SIMPAR Concessionária apresenta valor das
ações menor do que US$ 270 mm Taxa de desconto
Em 2011 foi utilizado o plano operacional da SIMPAR Concessionárias
A partir de 2012 as projeções foram baseadas na média da variação das contas do ativo circulante e passivo circulante
de 2009 a 2010 e estimativas da SIMPAR Concessionárias, discutidas e analisadas com a SIMPAR Concessionárias Capital de giro
Investimentos projetados com base em informações fornecidas pela SIMPAR Concessionárias Considera investimentos de manutenção e de crescimento (abertura de 1 loja em 2012)
Investimentos
Calculados com base no cronograma de depreciação do ativo imobilizado
Depreciação e amortização
Em 2011 foi utilizado o plano operacional da SIMPAR Concessionárias
A partir de 2012 foram calculados com base no crescimento da receita e variação da inflação, conforme plano de
negócios da SIMPAR Concessionárias, analisado e discutido com a SIMPAR Concessionárias
Redução destas despesas como percentual das vendas reflete moderado ganho de escala
A partir de 2012, em linha com o que as Companhias informaram ter sido acordado entre a SIMPAR Concessionárias
e a Ribeira Imóveis quanto à extensão dos atuais contratos de aluguéis entre as partes, foi considerado um incremento de despesa mensal com aluguéis no valor total de R$136.500,00, ajustado anualmente por inflação
Despesas com vendas, gerais e administrativas
Calculados com base no crescimento da receita, conforme plano de negócios da SIMPAR Concessionárias
51 2.149 2.988 3.560 3.861 4.163 4.373 4.530 4.693 4.862 5.037 5.218 0 487 470 454 438 423 408 388 332 279 360 76 2.225 3.267 3.892 4.221 4.552 4.781 4.953 5.131 5.316 5.507 5.705 2009 2010 2011 E 2012 E 2013 E 2014 E 2015 E 2016 E 2017 E 2018 E 2019 E 2020 E Novos Usados