O VALOR COLOCADO POR OICVM ESTRANGEIROS AUMENTOU 37,6%
5. GESTÃO DE ATIVOS
5.2 FUNDOS DE INVESTIMENTO NACIONAIS E ESTRANGEIROS
Contrariando a tendência de anos anterio-res, o peso relativo da gestão coletiva de
ativos face aos depósitos aumentou 1 p.p.
e atingiu cerca de 15%. Contudo, apenas os OICVM (a tipologia mais representativa da gestão coletiva) aumentaram a sua impor-tância face aos depósitos bancários.
Fonte e cálculos: CMVM.
GRÁFICO 33 – IMPORTÂNCIA RELATIVA DOS FUNDOS FACE AOS DEPÓSITOS TOTAIS, 2020-2021
OICVM FIAM FII FEII FUNGEPI FTC TOTAL
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2020 2021
Fonte: Banco de Portugal e CMVM. Cálculos: CMVM.
Os fundos de investimento imobiliá-rio abertos que distribuem rendimentos registaram retornos anuais médios (lí-quidos) de 3,4% nos últimos 5 anos (4,0%
em 2021), enquanto os de capitalização conheceram valorizações (líquidas) de 1,0% (1,4% em 2021). Em média, os fundos de investimento imobiliário registaram nos últimos 5 anos retornos anualizados líquidos de 3,4% (4,0% no ano 2021) no caso dos fundos abertos que distribuem rendimentos e de 1,0% (1,4% em 2021) no caso dos de capitalização. Neste perío-do, a taxa anual média de inflação foi de
a cinco anos permitiu superar a erosão monetária durante aquele período. De entre os que apresentaram maior renta-bilidade a um e cinco anos, destacam-se os fundos de ações e em particular os fo-cados nos merfo-cados norte-americanos.
Apesar deste claro diferencial de renta-bilidade, os ativos geridos por fundos de ações representavam apenas 17% do to-tal de ativos sob gestão, o que denota a reduzida apetência por risco do investi-dor português.
GRÁFICO 34 – RENTABILIDADE ANUALIZADA DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
5,5%
Fonte: APFIPP.
2016-2021
2021 Fundos de ações nacionais
Fundos de ações europeias Fundos de ações da américa do norte Fundos llevíveis Fundos de investimento alternativo Fundos do mercado monetário Fundos de obrigações taxa indexada euro Fundos de obrigações euro Fundos de poupança reforma FII abertos de acumulação FII abertos de rendimento
23,0%
23,5%
22,3%
12,9%
2,2%3,3%
3,8%4,0%
-0,1%
-0,1%
-0,5%
-1,2% 1,1%
2,1% 4,9%
1,0%1,4%
3,4%4,0%
4,8%
-0,1%
ORGANISMOS DE INVESTIMENTO COLETIVO EM VALORES MOBILIÁRIOS (OICVM) E FUNDOS DE INVESTIMENTO ALTERNATIVO MOBILIÁRIO (FIAM)
O valor sob gestão de OICVM e FIAM si-tuou-se nos 19,5 mil milhões de euros (+35,9% face a 2020 e o máximo desde agosto de 2008). Os fundos de obriga-ções e do mercado monetário foram as únicas tipologias que conheceram que-bras dos montantes sob gestão. Os fun-dos de ações e de poupança reforma foram os que registaram maior
cresci-mento face a 2020 (75% e 40%, respeti-vamente). O aumento do número de fun-dos (de 153 para 156) ajuda a explicar esta evolução. Já a capitalização média por fundo passou de 96 para 127 milhões de euros entre 2020 e 2021.
A gestão coletiva de OICVM e FIAM compreendia 16 entidades, idêntico nú-mero ao verificado em 2020. O índice de concentração permaneceu quase inalte-rado, com 94,8% do valor administrado concentrado nas cinco principais entida-des (índice HHI de 2 289), sinalizando um setor fortemente concentrado.
GRÁFICO 35 - VALOR SOB GESTÃO DOS OICVM (ESQ.) E SALDO LÍQUIDO DE INVESTIMENTO (DIR.)
Fonte e cálculos:
CMVM.
Fundos de Acções Fundos de Obrigações Fundos do Mercado Monetário Fundos Poupança Reforma Fundos Flexíveis Outros Fundos Total
0% 0
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100% 20000
15000
10000
5000
-2500 -1500 -500 500 1500 2500 3500 4500 10^6 Euros 10^6 Euros
2010
2016 2017
2018 2019
2020 2021 2013
2011 2012
2014 2015
2010
2016 2017
2018 2019
2020 2021 2013
2011 2012
2014 2015
O número de participantes em OICVM e FIAM (cerca de 1,21 milhões; acréscimo de 174 mil participantes face a 2020) atingiu o valor mais elevado desde junho de 2010. Os fundos de obrigações e os fundos do mer-cado monetário foram as únicas tipologias a denotar redução do número de partici-pantes. Já os fundos de ações e de poupan-ça reforma conheceram os maiores cresci-mentos do número de participantes (22%
em ambos os casos). Os fundos de poupan-ça reforma detinham o maior número de participantes, seguidos pelos outros fundos
e pelos fundos de ações. Em termos aggados, os investidores não profissionais re-presentavam 98,5% do total de participan-tes. O valor médio investido por participante aumentou 14,8%, para 16,4 mil euros no final de 2021. Com exceção dos fundos do mer-cado monetário, o aumento do valor médio investido por participante ocorreu em todos os tipos de fundos, com destaque para os fundos de ações (+43,3%), ao que não será alheio (também) o efeito preço, mas tam-bém o efeito das subscrições líquidas posi-tivas registadas no ano.
GRÁFICO 36 - NÚMERO DE PARTICIPANTES EM FUNDOS
DE INVESTIMENTO (ESQ.) E VALOR MÉDIO POR TIPO DE FUNDO (DIR.)
22 187
Fonte e cálculos:
CMVM.
Graf Esq.
0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 10^6 Euros
2010
2016 2017
2018 2019
2020 202 2013 1
2011 2012
2014
2015 de AcçõesFundos Fundos de
Obrigações Fundos do Mercado
Monetário Fundos Poupança
Reforma Fundos Flexíveis Outros
Fundos Graf Dir.
Fundos de Acções Fundos de Obrigações Fundos do Mercado Monetário Fundos Poupança Reforma Fundos Flexíveis Outros Fundos
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2010
2011 2012 2013 2014 2015
13 464
23 769
21 459
9 618
9 618
A duração modificada da dívida deti-da pelos fundos permaneceu nos 3,5 anos, acima da média dos últimos 6 anos (2,75 anos). Tal traduz uma exposição média mo-derada do valor das carteiras a movimentos
ascendentes das taxas de juro de mercado.
Ainda assim, a duração da dívida dos fun-dos está significativamente abaixo daque-la que tem a carteira de dívida da gestão individual.
GRÁFICO 37 - DURAÇÃO MODIFICADA DA DÍVIDA DA CARTEIRA DE OBRIGAÇÕES
0 1 2 3 4 5 6 7
Nov.15 Mai.16 Nov.16 Mai.17 Nov.17 Mai.18 Nov.18 Mai.19 Nov.19 Mai.20 Nov.20 Mai.21 Nov.21 Fonte e cálculos:
CMVM.
Duração Total da Carteira Dívida Pública Nacional Dívida Pública Estrangeira Dívida Privada Nacional Dívida Privada Estrangeira
Os dois principais mercados de destino dos investimentos dos fundos em 2021 fo-ram, por ordem inversa à de 2020, os EUA e a Alemanha. Estes dois mercados, em con-junto com o francês e luxemburguês, agre-gavam 56% de todos os investimentos
efe-tuados pelos fundos nacionais. Já o peso do mercado nacional voltou a diminuir, re-presentando 4,0% do total. Os investimen-tos em Portugal e na Alemanha privilegia-ram a dívida privada, enquanto nos EUA centraram-se no mercado acionista.
GRÁFICO 38 - INVESTIMENTO, POR MERCADO (ESQ.) E VALOR SOB GESTÃO POR INVESTIDOR (DIR.) -OICVM E FIMA, FINAL DE 2021
Fonte e cálculos:
CMVM
Reino Unido 8%
França 10%
Espanha 5%
Irlanda 5%
Países Baixos 7%
Itália 7%
Outros 8% Portugal 4%
Estados Unidos 18%
Alemanha 16%
Luxemburgo 12%
Contrapartes elegíveis 6,2%
Profissionais 0,9%
Não profissionais 92,9%
ORGANISMOS DE INVESTIMENTO COLETIVO ESTRANGEIROS
COMERCIALIZADOS EM PORTUGAL
Os OICVM estrangeiros comercializados em Portugal continuaram a registar uma procura crescente. Os montantes colo-cados pelos 159 (mais 18 do que em 2019) OICVM estrangeiros totalizaram 7,6 mil milhões de euros (+37,6% face a 2020;
variação média anual de 30% nos últimos 10 anos). O número de entidades que co-mercializaram estes fundos subiu para 19 (variação anual de +3), o que ajuda a ex-plicar a diminuição da concentração das quotas de mercado. De facto, o índice HHI situou-se em 1 208 evidenciando
as-sim um mercado pouco concentrado.
O valor das subscrições líquidas atin-giu 1,3 mil milhões de euros, refletindo uma variação de 700% face ao período homólogo. Por sua vez, o número de par-ticipantes ascendeu a 358 686, registan-do em 2021 o maior aumento histórico nos mais de 20 anos em que estes fundos são comercializados em Portugal. O va-lor médio investido por participante as-cendeu a 21,1 mil euros no final de 2021, traduzindo um aumento relevante face a 2020. Este valor médio por participante continua a ser superior ao verificado nos OICVM nacionais, sugerindo a existência de uma procura diferenciada dirigida aos dois segmentos.
GRÁFICO 39 - VALOR COLOCADO, NÚMERO
DE PARTICIPANTES (ESQ.) E SUBSCRIÇÕES LÍQUIDAS DE OICVM ESTRANGEIROS (DIR.)
-400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000
Fonte: CMVM.
Graf Esq.
Graf Dir.
Valor Colocado N.º participantes
Subscrições Líquidas N.º Fundos
N.º de participantes Valor Colocado (10^6 Euros) Subscrições Líquidas (10^6 Euros) N.º de Fundos
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021