A partir do indicador de governança corporativa obtido com base na identificação dos itens do Quadro 4 e em razão de investigar a complexidade sob duas dimensões (organizacional e das operações), de acordo com as variáveis apresentadas no Quadro 3, esse estudo apresenta uma análise bidimensional da complexidade e, portanto, apresenta duas hipóteses a serem testadas:
Hipótese 1: As empresas listadas na BM&FBovespa de maior complexidade organizacional apresentam maior índice de governança corporativa.
Hipótese 2: As empresas listadas na BM&FBovespa de maior complexidade das operações apresentam maior índice de governança corporativa.
Inicialmente, para medir a complexidade organizacional e das operações das companhias da amostra (primeiro objetivo específico), foi aplicada a Análise Fatorial, objetivando-se identificar “as dimensões de variabilidade comuns existentes em um conjunto
58 de fenômenos”, para se “tentar descrever um conjunto de variáveis através de criação de um número menor de dimensões” (BEZERRA, 2009, p. 74). Assim, após proceder com a análise foi possível distribuir as empresas em quatro grupos de complexidade (baixa, média baixa, média alta e alta), utilizando-se como pontos de corte os quartis dos escores obtidos pela Análise Fatorial. Nesse sentido, para atendimento do primeiro objetivo específico, deve-se considerar que a Análise Fatorial foi aplicada à complexidade organizacional e à complexidade das operações de maneira independente, tendo em vista que cada dimensão analisada é representada por um conjunto de diferentes proxies (Quadro 3).
Para determinar o índice de governança corporativa das empresas da amostra (segundo objetivo específico), verifica-se, através da análise de conteúdo nos Formulários de Referência 2013 e nos website das empresas e da BM&FBovespa, as práticas de governança corporativa presentes no check-list (Quadro 4) que a empresa adota. Desse modo, utiliza-se variável dummy em que é atribuído “1” para cada recomendação de boa prática adotada e “0” caso a prática recomendada não seja adotada. O índice de governança corporativa de cada empresa foi obtido calculando-se a razão entre a pontuação adquirida pela empresa e a pontuação máxima possível, que é de 16 pontos, conforme já mencionado. Além disso, procedeu-se com a análise descritiva com o intuito de conhecer a distribuição dos dados das boas práticas de governança obtidos pelas empresas.
Para atendimento do terceiro objetivo específico, a Regressão Linear Múltipla foi aplicada pelo método dos mínimos quadrados ordinários (MQO), cujo objetivo é obter a menor soma de quadrado dos resíduos (SQR), ou seja, o menor erro possível (CUNHA; COELHO, 2009). Assim, por meio da Regressão Linear Múltipla, a pesquisa investiga a relação entre a variável dependente ‘governança corporativa’ e as variáveis independentes, representadas pelas características da complexidade organizacional e da complexidade das operações das empresas. Destaca-se que foram tratados e analisados os seguintes pressupostos para a análise da regressão: normalidade dos resíduos, homocedascidade dos resíduos, linearidade dos coeficientes, ausência de autocorrelação serial nos resíduos e multicolineariedade entre as variáveis independentes (CUNHA; COELHO, 2009).
Assim, para identificar os fatores da complexidade organizacional que influenciam o índice de governança corporativa, foi utilizada a Regressão Linear Múltipla para medir a força da associação entre as variáveis relacionadas à complexidade organizacional e à governança corporativa (equação 1).
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= + 1 + 2 + 3 + 4 + (equação 1)
Em que: IGC: Índice de Governança Corporativa; IDA: Idade da empresa; VM: Tamanho da empresa; ESTR: Diversificação da empresa; CAP: Internacionalização da
empresa; α: Constante; β: Coeficiente do modelo; e ε: Erro do modelo.
A equação 2 foi utilizada para verificar a influência entre as variáveis relacionadas à complexidade das operações e à governança corporativa.
= + 1 + 2 + 3 + 4 + (equação 2)
Em que: IGC: Índice de Governança Corporativa; IDAD: Idade da empresa; TAM: Tamanho da empresa; SEGM: Diversificação do negócio; REC: Internacionalização das atividades da empresa; α: Constante; β: Coeficiente do modelo; e ε: Erro do modelo.
Para dar prosseguimento ao cumprimento dos objetivos, após o cálculo do índice de governança corporativa, a amostra foi dividida em quartis, considerando-se que as empresas classificadas no primeiro quartil possuem um baixo índice de governança corporativa; no segundo, regular; no terceiro, bom; e no quarto, alto.
Para verificar a relação entre a complexidade e a governança corporativa (objetivo geral da pesquisa), foram utilizados os testes Análise de Correspondência (ANACOR) e Análise de Correlação. Inicialmente, foi aplicada a ANACOR, cujo intuito é relacionar, ou seja, associar duas variáveis qualitativas (FÁVERO et al., 2009). Essas associações são inferidas com base nas posições das variáveis em um mapa (mapa perceptual), que exibe um conjunto de variáveis não métricas, cuja análise se dá pelo exame das relações de proximidade geométrica das categorias de variáveis (FÁVERO et al., 2009). Foram realizadas duas ANACOR assim como elaborados dois mapas perceptuais, visto que se investiga a relação entre a complexidade organizacional e a governança corporativa, e entre a complexidade das operações e a governança corporativa.
Antes da aplicação da ANACOR e da elaboração do mapa perceptual, foi realizado o Teste Qui-quadrado (X²) para se verificar se há dependência entre as variáveis, bem como para avaliar a adequação da aplicação da técnica. Essa aplicação requer que não haja discrepâncias entre as frequências observadas e as esperadas para cada categoria de variáveis, ou seja, que haja associação entre as variáveis e, assim, será rejeitada a hipótese nula. A hipótese nula é rejeitada quando o resultado do Teste Qui-quadrado for menor que o nível de significância adotado (FÁVERO et al., 2009).
60 Ressalta-se que o resultado da ANACOR apresenta natureza essencialmente descritiva, não comportando inferências de causa e efeito. Então, além disso, deve-se realizar a Análise de Correlação, que determinará a força da relação entre a complexidade organizacional e a governança corporativa assim como entre a complexidade das operações e a governança corporativa (STEVENSON, 1981).
Em seguida, foi utilizada a Análise da Correlação, em que pode ser utilizado um dos dois coeficientes básicos: Coeficiente de Correlação de Pearson e Coeficiente de Correlação de Spearman. O primeiro é um teste paramétrico, que requer a normalidade da distribuição de dados, enquanto o segundo é um teste não-paramétrico, que não necessita da premissa de normalidade. Com a finalidade de verificar se os dados seguem distribuição normal, foi realizado o teste Kolmogorov-Smirnov, o qual é o mais adequado para a quantidade de observações consideradas (n maior que 30 observações) e cujo objetivo, conforme Fávero et al. (2009), é verificar se a amostra de dados provê de uma população com distribuição normal. As hipóteses do referido teste são:
H0: distribuição normal, quando p-valor > nível de significância; H1: distribuição não normal, quando p-valor < nível de significância.
O nível de significância adotado nesta pesquisa é de 5%. Uma vez obtido o resultado do teste de normalidade seleciona-se o teste mais adequado à distribuição para seguir na análise, ou seja, se deve ser realizado teste paramétrico ou não paramétrico (CUNHA; COELHO; 2009).
Em síntese, os procedimentos de análise dos dados, conforme os objetivos da pesquisa estão apresentados na Figura 1.
61 Figura 1 - Procedimentos de análise dos dados
Fonte: Elaborada pela autora.
Destaca-se, portanto, a robustez das estatísticas aplicadas no presente estudo, para investigar empiricamente a relação entre as temáticas complexidade e governança corporativa. Os dados foram tabulados em uma planilha do software Microsoft Excel, sendo posteriormente tratados utilizando-se o software Statistical Package for the Social Sciences (SPSS®), versão 20.0.
Definição da amostra
Análise Fatorial Regressão Linear
Múltipla Objetivo Específico 1 Medir a complexidade organizacional e a complexidade das operações das companhias listadas na BM&FBovespa a partir das características idade, tamanho, diversificação e internacionalização. Objetivo Específico 3 Identificar as variáveis da complexidade organizacional e da complexidade das operações que influenciam o índice de governança corporativa. Objetivo Específico 2 Determinar o índice de governança corporativa das empresas da amostra. Análise de Conteúdo Objetivo Geral Investigar a relação entre a complexidade organizacional e das operações e a governança corporativa das empresas listadas na BM&FBovespa. Hipótese: As empresas listadas na BM&FBovespa de maior complexidade apresentam maior índice de governança corporativa.
Análise de Correspondência Análise de Correlação
62 4. APRESENTAÇÃO E ANÁLISE DOS RESULTADOS
Nesta seção são apresentados os resultados da pesquisa após a análise dos dados realizados por meio dos testes estatísticos mencionados na Metodologia. Em razão do presente estudo realizar uma análise bidimensional, esses resultados estão apresentados da seguinte maneira: na primeira subseção, por dimensão, de forma que se evidencia, primeiramente, a análise referente à complexidade organizacional e, na sequência, à complexidade das operações; e nas subseções seguintes, revelam-se os resultados relacionados ao índice de governança corporativa e à relação entre a complexidade e a governança.