Am stärksten stieg das reale Bruttosozialprodukt erneut in den USA und Japan. Die Geldmengenaggregate lagen in den meisten großen Industrieländern innerhalb der Zielkorridore und die Inflationsraten gingen weiter zurück.
Die Wirtschaftsentwicklung in den wichtigsten Industrieländern
Reales Bruttosozialprodukt (Veränderung in Prozent gegenüber Vorjahresperiode)
Konsumentenpreise (Veränderung in Prozent gegenüber Vorjahresperiode)
Arbeitslosigkeit (Arbeitslose in Prozent der Erwerbsbevölkerung, saisonbereinigt)
Die Wirtschafts- und Währungslage Grafik 8: Geschäftsgang in der Industriel in der Schweiz
Überblick
Der realwirtschaftliche Bereich Bruttoinlandprodukt und industrielle
Laut KOF fiel der Anstieg der Auftragseingänge der Branche im zweiten Quartal insgesamt schwächer aus als in der Vorperiode. Mit Ausnahme der Textil-, Bekleidungs- und Papierindustrie verbesserte sich die Lohnsituation im zweiten Quartal spürbar.
I111IiIiIlIlI III!
Das Geschehen am Geldmarkt war im zweiten Quartal und im Juli durch einen spürbaren Zinsanstieg gekennzeichnet. Das Zinsniveau am Kapitalmarkt lag im zweiten Quartal, gemessen an der Durchschnittsrendite von Bundesanleihen, rund 1/4 Prozentpunkt über dem Niveau des Vorquartals. Insgesamt lag die Neunachfrage am Kapitalmarkt durch öffentliche Anleiheemissionen in- und ausländischer Schuldner über dem Niveau des zweiten Quartals.
Andererseits stiegen einzelne Positionen im zweiten Quartal aufgrund höherer Wechselkurse des US-Dollars. Auf der Passivseite lag der Zufluss öffentlicher Mittel im zweiten Quartal über dem Niveau der Vorquartale. Eine gewisse Instabilität der Kreditentwicklung spiegelt sich jedoch darin wider, dass im zweiten Quartal erstmals seit zwei Jahren weniger Zusagen gemeldet wurden als im entsprechenden Vorjahreszeitraum.
Situation économique et monétaire à l'étranger
Aperçu
Rapport de la direction générale soumis au Conseil des banques pour sa séance du 7 septembre 1984*. À la fin de ce dernier mois, le dollar a atteint son cours maximum de l'année face à la plupart des autres devises, notamment face au franc suisse et à la livre sterling. Les discussions sur la restructuration de la dette extérieure de l'Argentine, estimée à environ 43 milliards de dollars, ont peu progressé.
Elle suspend donc indéfiniment le service de la dette sur les crédits accordés par les banques privées et ne paiera que dans une certaine mesure les intérêts dus aux institutions financières internationales. Des mesures concrètes ont été formulées, notamment une restructuration à moyen terme de la dette commerciale des pays désireux de contribuer à l'amélioration de leur économie ; en outre, les marchés des pays industrialisés devraient s'ouvrir davantage. Ils ont notamment demandé une réduction des taux d'intérêt utilisés par les banques, et que les gouvernements des pays industrialisés adoptent des mesures favorisant la réduction des taux d'intérêt et le renforcement du stock de capital dans les organisations internationales.
Evolution économique dans les principaux pays industrialisés
- Chômage (en % de la population active, variations saisonnières déduites)
Les importations ayant également augmenté, l'excédent commercial est tombé à 20 milliards de marks par rapport au premier semestre 1983. Au premier semestre, les exportations ont dépassé d'environ 7% le volume de la période correspondante de 1983. La croissance de la masse monétaire M3 s'est accélérée au deuxième trimestre, atteignant FF milliards.
Avec 22 milliards de francs français, le déficit de la balance commerciale au premier semestre a presque atteint les prévisions pour l'ensemble de l'année. Au premier trimestre, le produit intérieur brut réel a dépassé de 1,8% le niveau du trimestre précédent et de 7,2% celui de la même période de 1983. Par rapport au premier semestre de 1983, la valeur des exportations a augmenté de 20% , l'excédent de la balance des revenus a doublé pour atteindre 14,6 milliards de dollars.
Evolution de l'économie Produit intérieur brut et
Alors que le nombre de nuitées de la clientèle étrangère stagnait au début de cette année, celui de la clientèle suisse augmentait de façon saisonnière. En raison de la force du dollar et du boom économique aux États-Unis, le nombre de nuitées de la clientèle américaine a fortement augmenté. Cependant, au premier semestre, ils ont encore dépassé le volume de la période correspondante de 1983, reflétant leur forte augmentation au cours du second semestre.
Cependant, en termes de volume, les achats à l'étranger ont dépassé de 4,7% le niveau de la période correspondante de 1983. Par rapport aux valeurs d'un an plus tôt, ils ont encore diminué de 1,3% dans l'industrie et de 0,9% dans le secteur du bâtiment. 2 Après correction du fait que le mois de déclaration dans le principal secteur de la construction a été décalé du 2ème au 3ème mois du trimestre.
Evolution monétaire Agrégats monétaires
En juillet, l'indice des prix de gros a augmenté de 0,3% et la hausse annuelle a été de 3,4. Selon les calculs de l'OFIAMT, les revenus du personnel opérationnel de l'industrie et de l'artisanat ont dépassé les valeurs observées de 2,1% au premier trimestre et de 1,7% au deuxième trimestre de l'année dernière.
Durant les mois d'avril à juillet, le yen était constamment supérieur au niveau du premier trimestre et, vers la fin de la période, 100 yens valaient plus d'un franc. La reprise économique s'est reflétée beaucoup plus clairement dans les bilans à la fin du semestre qu'en mars. en revanche, la valeur en francs des biens libellés en dollars a augmenté en raison de la hausse de la monnaie américaine. Au passif, l'afflux de fonds en provenance de la clientèle a été supérieur aux résultats des trimestres précédents.
En revanche, la croissance du crédit a été particulièrement dynamique ; elle a collecté la totalité de l'afflux de fonds des clients. Cette accélération correspondait à peu près en ampleur à celle observée au cours de la première année des deux dernières phases de reprise économique. L'accélération de la croissance du crédit au deuxième trimestre était principalement due aux transactions avec l'étranger et allait donc de pair avec le fait que l'amélioration de l'économie reposait principalement sur la demande extérieure.
Einleitung
Die Inflation ist hauptsächlich ein monetäres Phänomen
Sie betonen jedoch, dass es möglicherweise nicht-monetäre Gründe für kurzfristige Preiserhöhungen geben kann. Im Gegensatz dazu vertraten viele britische Keynesianer wie Kaldor ihre Position, dass die Wurzel der Inflation nicht in der Entwicklung der Geldmenge liege. Die Erfahrungen der Schweiz seit dem Übergang zu flexiblen Wechselkursen im Januar 1973 scheinen die monetaristischen (oder amerikanisch-keynesianischen) Ansichten über den Inflationsprozess zu bestätigen.
Da die Liquiditätsreserven der Banken in der Schweiz am Ende jedes Monats stark ansteigen, werden die Zahlen um den sogenannten Endeffekt bereinigt. Die Ansicht, dass es sich bei der Inflation in der Schweiz in erster Linie um ein monetäres Phänomen handelt, wird nicht nur von der Nationalbank, sondern auch von vielen Schweizer Politikern und Ökonomen geteilt3. Abgesehen von den Problemen, die sich aus zu starken Wechselkursschwankungen ergeben, waren die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in der Schweiz sehr günstig für die Umsetzung einer wirksamen antiinflationären Geldpolitik.
Die Rolle der Geldmengenziele
Untersuchungen für die Vereinigten Staaten zeigen, dass die Geldnachfrage vor 1973 stabil war, in den letzten Jahren jedoch erhebliche Instabilität herrschte (siehe Judd und Scadding, 1982). Im Gegensatz zu denen für die USA deutet dies nicht auf eine signifikante Instabilität der Geldnachfragefunktion hin, zumindest nicht für die Zeit nach dem Übergang zu einem System flexibler Wechselkurse (vgl. Vital, 1978, Rich und Béguelin, 1984). Fehler bei der Prognose vierteljährlicher oder jährlicher Schwankungen der Geldnachfrage stellen für die Geldpolitik kein großes Problem dar, solange sich die Zentralbanken darauf beschränken, über einen bestimmten Zeitraum hinweg schrittweise Preisstabilität zu erreichen und nicht versuchen, die Preisstabilität genauer anzupassen. Wirtschaft.
Dies lässt sich am besten durch die Festlegung eines Zwischenziels erreichen, beispielsweise eines Ziels für das Geldmengenwachstum. Vor allem hat die Nationalbank nie versucht, zusätzlich zum Geldmengenziel ein Zinsziel festzulegen. Das angepasste Geldmengenziel der Zentralbank wird jährlich festgelegt und ändert sich im Laufe des Jahres nicht.
Zusammenfassung
Zielgrößen, die nicht genau kontrolliert werden können, bieten der Zentralbank bequeme Ausreden, falls es zu Abweichungen kommt. Die Zielvariable wird für eine einzelne Variable ausgewählt. Wenn die Anzahl der Ziele groß genug ist, wird die Zentralbank immer eines finden, das sie erreicht. Der Beobachtungszeitraum wurde lang genug gewählt, um das Ziel zu einem aussagekräftigen Maß für die Leistung der Zentralbank zu machen. Die Zentralbank legt vorab die Bedingungen für eine Abweichung vom Ziel fest, wenn sie mit der Möglichkeit von Abweichungen rechnet. Die Nationalbank versucht, ihre Karten so weit wie möglich auf den Tisch zu legen.
Die Volksbank ist der Ansicht, dass der Zielzeitraum mindestens ein Jahr dauern sollte, da vierteljährliche oder sechsmonatige Ziele keine wirksame öffentliche Überprüfung ihrer Richtlinien ermöglichen. Wie Tabelle 1 deutlich zeigt, hat sich die Volksbank nicht strikt an die angekündigten Ziele gehalten. Insbesondere im Hinblick auf die Probleme, die sich aus den übermäßigen Schwankungen des Schweizer Franken-Wechselkurses ergeben können, hat die Nationalbank betont, dass es bei unvorhergesehenen Entwicklungen am Devisenmarkt auf die Geldmenge ankommt. vom Ziel abweichen oder es vorübergehend aufgeben.
Introduction
La part suisse à l'activité financière inter- nationale
- Examen des données disponibles
- Les avoirs interbancaires internationaux des banques suisses
La méthode A (tableau 1, colonne 2) examine cette question à travers les obligations des banques de la zone déclarante envers les banques et les non-résidents bancaires en Suisse. L'évolution de la part du système bancaire suisse dans le volume total de certains types d'activités financières internationales. Il est toutefois important de garder un élément important à l’esprit avant de conclure à un transfert massif d’actifs non bancaires de la Suisse vers l’étranger et à une réduction de la part des banques suisses dans ce type d’activité.
La méthode B fournit également de précieuses informations complémentaires sur l’évolution de la part des banques suisses sur le marché euro-franc suisse et sur les marchés des autres monnaies de l’euro. Le taux de croissance moyen de la part suisse totale est toutefois légèrement inférieur à celui du marché total. Cette baisse relative de la part suisse ne refléterait pas tant une baisse de la part des banques suisses, mais plutôt une baisse de la part des résidents non bancaires dans l'activité financière internationale totale.
