Organizational design and incentive provision

!"

#

$

% &

# '

&

% (

)

$ "

#

&

%

*

+

,+

-'

+ '

.

/

0

1

!"

#

$

% &

# '

&

*

5

%

(

)

$ "

#

,

6

7

/

&

8

9 )

&

,

7

/

*

+

,+

-'

+ '

.

/

0

1

! ! " #

$ $ # % & &

' '

( ) *

+ + , '- %

% .

-( $ /$

!

" # $ % ! & '

' ( )

* ' + , ' #

+ - #

* + *

. ! * *

/ " # ! #

' # * * #

# 0 . *

+ '

! 1 / 2

# * # * #

0 ' . # ! '

/ 3 ' # ' '

4 ' * ' / 3 '

. +

' ' " # ! / '

# ! /

' * # # '

/ 3 ' # * /

5 " # !

' ! 5 ! 4

# ' 5 '

" ' # ' !

. 3

. * . # # 0 #

' - # 6 .

! 4

4 2 , " 7

Manager

Employee Shareholders

. #

' . ! $

' 4 8

4 82 - " 7

Manager 1 Manager 2

Employee Shareholders

. * 98 '

5 ! $ 7 : # ; - # <

< , ! 5 '

$ *# '

= # ' # # 0 # *

4 ) * 8>>># 9

. 5 !

4 #

' . ' '

! . # ? !

5 ?

6 # * * @

" ' #

. 3 '

' 5 '

'

@ 7 9 # ' *

, A - .

5 5 ' 5 ' #

! ' .

/ 5 7 9

5 ' #

' # 5

. 7 / # # '

' ' ' # *

' , ' # ! #

#

5 . # ' !

# $ #

8

8_{@ , ' #}

@ 7 / 2 ! / *

' #

@

@

/ " #

' ' - ' #

' # ' "

' 5 ' "

' 0 3 '

" / ' ' #

/ ' 5

' # ' ' " #

# 5 5

' ' ' , ' #

* 2 '

# 5 ! - 9 7 9 #

# " # '

* @

5 ' '

' *

. ! < 8 '

! " < #

# .

! ! < % 4 # < B

< 9

. ! 5

98 .

/ # # 5

* 2 0 # * ' ' $

* '

. ! 0

* " ' 5

" # '

0

< < ! C9 & *

# #

( . ? * . ?

# ' 3 # <

< ! C9 & ( ! 5 '

# 5

D . +

. # # +

) 7 % !

! .

! ' '

5 . + * ' '

!

. 5 '

; 8>>> * ? ' !

. # * # !

* ' , , ' ' 8>>8

! ' .

1

. 5 5 .

# ' 0

. ' ' !

) * # D D * CC '

' ' - * # E F 8>>>

! 5 5 ' ' .

# # '

* 5 ' , ' # *

' '

. *

* , A ' 5

# 5 # ! ! ,

' 5 ?

' ' , A

-* ) @ C9 '

0 7 9 * ,

5

" *# * 7 /

' 0

3 '

. 5 2 . *

. ' 5 * # .

5 *

# # # 8 ' @

! ' - ' #

' '

. ' # ' 5

# ! ! < *

. #

' @ ! # ' . #

' 4 # '

* . / '

. / * ' $D$ '

' # 5

/ * ' +

7 5 * # * ' ' @

. # & (

' . 5

5 ' %

@ . 3

' '

4 # 3 '

5 "

# 3

. # '

-' 5 ' @

5 G ' '

@ ' .

' 4 # ?

* ' #

# ' 5 * '

' # * ' .

/ 2

!

" ! "

%_{" B# 5 # #}

" ' ' - ' #

' # ' "

' . '

' " ' 0 3 '

4 # * '

@ ! B _"

# ! @

# $

% $ . / #

' ' * .

5 0 9

" .

' 5 # / 5 .

' / 5 # ' , A

- C # ' $D$ # ? 5 #

# @

# 8 '

B_{. 4 # '}

" #

. # ' #

9_{< ' #}

@ # *

4 # ' ! # ' '

. # ) * # ; : ! " #

' - ' #

# . #

. ' ' 5 .

@ 5 '

. ? ' C

. # ' ' #

' 5 . /

.

# = ' # ' ' 5

. # *#

5 ? 5

< 5 ? '

8

. !

C_{@ ' .}

, # 1 H

. # ? '

" 8 # ' '

' . *

' ' .

%

B

1? % ' $

9

1? B '

' @ "

. # ? ' /

C

. * ! ' , A I

-= * "

. ' # #

5 ) # * ' # ' ' D

' '

. # ' '

D ' # '

5 . 0 +

! . / # '

# '

!

" #

' . #

. & (# 6 8#

/ ' ' . '

>

' & ' (

. '

4 # / ' .

8

< < '

& ( < ' ' '

# * *

4 # ' *

' # ' 5 *

' : !

" & # $ &

" # 7 ' '

' ' 6 ? >

4 # . #

: # # ' +

' ' ) '

# 5 ' ' '

4 . # , 7 # # '

' ' ' '

$ ' ' '

' + . ' 4

4 2 : " ' < H # H> B H

' * ' ' ' #

* ' '

' 4 ' * '

* ' #

4 # ? 8 ' .

# .

0 / '

.

" ' # $ ( ) *

" # 6 ? 8

@ * # /

? . #

/ + '

4 % . # # / ! #

, 7 # + '

4 %2 1 ! : H # H> B H

. ' +

@ .

$

!

=

5 " # > _{1 '}

* . ' '

@ ' # #

>_{" < B '}

. # ! 4 #

! # # "

, A I - CC /

5 . # ?

5 . ? ' #

' 7 9

' ? '

'

, ' #

< # '

' . 5

/ ? / .

. '

%

B

" " # #

' ' * 4 '

/ ' ' ' /

3 ' 4 ' # 0 3 '

'

" ' % $ & ) *

+ &

& &

" # 6 ? - '

; ' ' # #

' ' ?

5 4 B

$ ! # ' 4 #

' / * ' ' # ' '

- ' # ' / * ' ' '

. ' 2 * '

' ' # 0

' *

= # # # '

? '

" % ' % $ &

% &

" # @ * # - 7 #

.

. # # /

" " #

# '

. #

4 B2 : " ' < H # H> B H

. ! "

' ? . # ? '

'

4 # # '

. '

.

'

. 4 9

4 92 1 ! : H # H> B H

" & ' % $ &

,

" # . # - 7 # '

" ?

#

%

!

'

(

' !

)

!

@ ' /

! ' / <

! / @ #

! ' ' *

< ' * . #

? " '

# !

"

? / 6 #

# ' 5

'

< # #

# 0 #

@ # # # . ' ! - ' # ' 3 * . * * ! / * . ! ! /

" *

-% $

# $

" # 7 . #

= # " J

. " K .

- ' # @

' "

#

H

' ' ) . #

. '

. # ! 5 0

/ 3 ' / . '

' . 4

4 2 1 ! : H # H> B H

" / '

' # / '

5 ' # '

' # # . 5

5 ' ' ' #

* 2

'

" #

5 ' ' '

*

&

( +$

" ' 4 #

' # # 5

' < # 5

&

,

((

" ' ' ,

5 #

' '

. & /

! " !

"

% &

! " ! "

. ' , ' # #

" # ' 5 #

' ? *

" - + &

" # @ ? ' < .

5 ' ' =

# '

' # ' ' ' . #

' '

8 . ! 4 C

" . , &

4 C2 : " ' < H # H> B# H # H> B

" # "

' # ' / ' "

' $ # '

- ' # 5

, ' # .

' '

" /

" # . * ' '

#

@ , ! "

' '

# ! "

1 ! 4 .

' . # ' # #

5

' ' ' * # ' ' 5

'

&

(

(

+0

. 5 ' .

# < 5

#

@ # 5 # '

" # ' '

4 2 1 ! : H # H> B# H

/ ' #

' ' 5 5 ' .

# ' . :

& # $

& &

. ' 5 ' # #

' 4 >

+ 0 &

. ' # 2

' ' # + '

. # ' + 5 !

4 >2 : " ' < H # H > B# H

" - ' # *

% ' ? #

5

*

!

( 1

! 5

! * .

. ' 1 " #

' #

# 5 ! @

! / * ' #

@

@ ' 0 # 0

" #

5 ' ' '

* " ' '

' * ' 5

. ' /

, ' # .

# ' / $

*

#

L M $DD @# N O % . 2 0 = J *2 @ @ =

L8M )1D=,1"-# ) I @,"=<. =# - C9 $ 3 K B%# = %# >

L M )1<$=N # 7 # 7D$K =1# 7 # <,$=G1J# - I < ,$141D# < 8>>> 3 8 1

= J *2 O @ I <

L%M )1<$=N # 7 # D1;")1$6# : I D N1..# N 1 CC $ - . * : $ $

! 4 - = 6 ' # 7 - <

LBM ) G. =# : I 71@$.D": =.# - % . 4 = * 4 5

3 K > # C> C

L9M )6DN$D.# - # ;D -)# 7 I :$=6=P"# 4 G < # - K

4 4 5 3 K 8# = # 9 8C

L M ,$=7G1D# $ 7 98 2 -". :

LCM $<1# D . = 4 3 K %# C9 %>B

L M 7"F".# $ 9 % 6 3 7 - / 8 7 7 2

-". :

L >M ;$D" $= # G 8>>> , ! N : 5 7

3 K >C# = B# C % >%

L M ,$DD"<# - I ,$K"K# $ 8>>8 ! 7 % K %C# = # CB8 C9B

L 8M , G-<.DQ-# ) - , ! ' 9 5 3 K ># %

L M , G-<.DQ-# ) I -"G;D -# : C $ G : ' "

" ' 3 K BB# = 8# > 8C

L %M , G-<.DQ-# ) I -"G;D -# : CC $ 1 ' 7 @ * : # J

6 ' # <

L BM , G-<.DQ-# ) I -"G;D -# : - * : $ $ 2 " ' # $

# O 7 5 . & 3 : 2 0 K # < " # 8% B

L 9M -$D."- D.# 7 9 . - = ; ' 3 3 ; & K

%># 9 9CB

L M -$<N"=# 1 # E"$=# J I F6# 8>>> " ' # " ! 4 ;

3 # K 9 2 B C

L CM D$7=1D# D . ! 7 ! " : 3 # K 9 # =

B# > %9

L M <$,# D I <.";G".P# O C9 . $ 1 < 2 , :

/ 3 ; K 9# 9 8