Nº 207
Análise de Mercado
Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI
Felipe Martins Silveira - CNPI
Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br
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Bolsas Mundiais
Em Poucas Palavras
Histórico da Carteira Sugerida
Desempenho em Novembro
Carteira Sugerida para Dezembro
Principais Movimentos da Carteira
Carteira de 5 Papéis de Dividendos
Carteira de Dividendos Ampliada
Carteira de Small Caps
Bolsas Mundiais
Brasil
Mundo
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
Dow Jones 3,83% 22,82%
Nasdaq 2,17% 27,69%
S&P 500 2,81% 18,26%
México Bolsa -3,15% 3,18%
Merval -3,69% 59,03%
Chile Stock MKT Select -10,46% 20,52%
Stock Mkt 93,72% 4.062,94%
Market Index 0,83 % 13,37%
MIB 30 -1,87% 16,29%
PSI -2,06% 14,62%
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBEX 35 -2,97% 9,18% CAC 40 -2,37% 10,50% FTSE 100 -2,22% 2,57% TEL AVIV 25 1,11% 3,70% Hang Seng 3,30% 32,62% Shenzen -2,24% 6,88% NIKKEI 3,24% 18,89% KOSPI -1,86% 22,20% DAX -1,55% 13,44% IGBC 1,66% 6,95%
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBOVESPA -3,15% 19,50%
SMALL CAPS -2,43% 39,54%
IND DIVIDENDOS -6,67% 19,39%
ITAG -3,80% 21,80%
ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano
IBRX 50 -3,21% 19,41%
IEE 5 -2,77% 7,74%
IGC -3,74% 20,91%
Economia: Em poucas palavras...
Novembro 2017
E
m novembro, o Ibovespa terminou em queda de 3,15% em relação àout/17, sobretudo pelas incertezas quanto à Reforma da Previdência por aqui, já que os eventos externos foram majoritariamente benignos para os mercados.
Começando pelos EUA, a indicação do atual diretor do Fed, Jerome Powell, por Donald Trump no começo do mês trouxe alívio em razão do seu perfil bastante similar ao da atual presidente, Janet Yellen. O que amenizou a apreensão dos investidores globais com a possível entrada de John Taylor que tem um perfil considerado mais hawkish e poderia acelerar a subida dos juros por lá. Nesse mesmo sentido, o pacote de Trump que pretende reduzir a carga tributária e, assim, impulsionar a atividade econômica já em 2018 foi perdendo força diante da resistência observada em sua tramitação legislativa ao longo de todo o mês, tirando ainda mais a pressão por um ajuste mais intenso na política monetária no próximo ano.
Na Zona do Euro, as notícias do campo econômico continuaram positivas, apesar de alguma desaceleração na inflação. E na China, importantes indicadores como a balança comercial e as sondagens de atividade surpreenderam para melhor, ao registrarem a manutenção do ritmo econômico mesmo no último trimestre do ano, levando a destacada alta mensal do minério de ferro. Isso associado ao acordo na OPEP de prolongar o corte na produção de petróleo até o fim do ano que vem trouxe ventos favoráveis para os mercados emergentes.
Todavia, essa conjuntura internacional favorável não conseguiu se sobrepor às desconfianças sob a reforma previdenciária. A versão original da medida fiscal que estimava conter os gastos previdenciários em torno de R$ 760 bilhões nos próximos dez anos foi posta de lado pelo Planalto diante do potencial fracasso na votação da Câmara dos Deputados. Dessa forma, o governo lançou uma nova proposta de emenda à constituição (PEC) bem mais enxuta, contemplando somente a fixação da idade mínima, de 65 anos para homens e 62 anos para mulheres, as regras de transição e a equiparação entre os regimes dos trabalhadores do setor privado e do funcionalismo público, com economias fiscais na ordem de R$ 468 bilhões até 2027. Mesmo assim, pesou no mercado o entendimento de que o governo não teria os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em meio às insatisfações da base aliada. Isso porque depois da conclusão da segunda denúncia contra Michel Temer, os partidos do “centrão” passaram a pleitear os ministérios ocupados pelo PSDB, partido em vias de romper com o governo, e essas pressões até levaram a saída do ministro das cidades, Bruno Araújo, mas ainda deixaram muitas incertezas quanto a real possibilidade de aprovação da PEC até o fim deste ano.
Apesar deste contexto atribulado para o mercado bursátil brasileiro, nossas carteiras recomendadas continuaram com performance muito acima do IBOV no acumulado de 2017. No mês, os destaques foram as carteiras de dividendos que mais um vez superaram com folga o índice.
Economia: Em poucas palavras...
Dezembro 2017
E
m dezembro, a aprovação ou não da versão enxuta da Reforma daPrevidência será crucial para determinar o rumo da bolsa paulista, uma vez que o cenário internacional não deverá sofrer bruscas modificações. Para o próximo dia 13 já é esperada mais uma elevação no intervalo dos juros norte-americano, para 1,25% a 1,50% ao ano. Então, as atenções estarão mais voltadas para as indicações do Fed sobre a trajetória em 2018. Embora a atividade econômica e o mercado de trabalho venham demonstrando consistente recuperação, a inflação persistentemente aquém da meta tem realçado as preocupações do colegiado de política monetária. Neste contexto, o desfecho do pacote tributário de Trump, que pode gerar um efeito inflacionário no curto prazo, deverá condicionar melhor o rumo dos juros, pois as projeções do Fed divulgadas em setembro dão conta de três elevações no ano que vem enquanto os mercados futuros atualmente precificam apenas duas altas diante dos receios de que o corte na carga tributária só se efetive em 2019. Em nossa visão, as sinalizações recentes do Fed já foram mais dovish, indicando que a subida dos juros deverá ser menos intensa, o que pode favorecer marginalmente as bolsas ao redor do globo.
Na Europa, o que deverá mexer com os mercados são as negociações políticas. Depois que as eleições gerais enfraquecerem o partido da chanceler alemã, Angela Merkel, a formação de um governo de coalizão tornou-se o grande desafio na maior economia do bloco europeu. Assim como a primeira rodada de conversas entre a primeira-ministra
britânica, Thereza May, e os membros da comissão europeia que definirão mais especificamente os termos de saída do Reino Unido da Zona do Euro. Por fim, os indicadores econômicos chineses tendem a apurar certo arrefecimento como já se vislumbra há algum tempo para o final deste ano. De todo modo, os impactos desses acontecimentos devem ser menores nas bolsas em relação aos eventos norte-americanos de dezembro.
Aqui no Brasil, é praticamente consenso de que o Copom reduzirá a SELIC para 7,0% a.a. tendo em vista os níveis de inflação e como forma de impulsionar à atividade econômica. A grande interrogação fica por conta da reforma previdenciária, tema central das atenções dos investidores. O governo cada vez mais emprega esforços para atingir os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em primeiro turno ainda neste ano. Ao nosso ver, tal possibilidade vem ganhando força por conta da intensa articulação junto à base aliada, bem como as indicações de contrapartidas aos parlamentares em função da elevada resistência enfrentada pela medida no Congresso Federal. No campo político também já estão em jogo as eleições de 2018, mesmo com o grande número de presidenciáveis, espera-se que a configuração do pleito fique mais definida com as negociações das alianças partidárias.
Com o ambiente externo relativamente neutro, o Ibovespa deverá seguir muito mais a conjuntura política doméstica, o que por si só já indica mais um mês bastante volátil na bolsa paulista.
Histórico de Desempenho
Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses
Período Portfólio Ibovespa Dif.
(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa
Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% -3,48% -2,71% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 2,96% 4,46% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 9,20% 7,68% Março -1,63% -2,52% 0,88% 7,42% 4,97% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 8,58% 5,65% Maio -5,58% -4,12% -1,47% 2,52% 1,30% Junho 1,17% 0,30% 0,87% 3,72% 1,60% Julho 5,76% 4,80% 0,96% 9,70% 6,48% Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 18,90% 14,42% Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 24,25% 20,01% Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 24,53% 20,03% Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 17,84% 16,26%
DESEMPENHO DA CARTEIRA DE NOVEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES
-5,37% 22,09% 17,84% -3,15% 19,50% 16,26%
nov-17 No Ano 12 meses
Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa
2844,42%
403,71%
2001 - 2017
Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa
Carteira Ibovespa
Desempenho de Novembro
Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %
31/10/2017 30/11/2017 Período BRADESCO BBDC4 5% 34,66 32,65 -5,80 CCR CCRO3 6% 18,2 15,83 -13,02 COPEL CPLE6 6% 24,99 23,07 -7,68 EZTEC EZTC3 6% 21,5 21,75 1,16 FIBRIA FIBR3 6% 52,34 45,17 -13,70 GERDAU GGBR4 6% 10,92 11,08 1,48 IGUATEMI IGTA3 6% 38,48 38,37 -0,29 ITAUUNIBANCO ITUB4 5% 42,035 41,27 -1,82
LOJAS AMERICANAS LAME4 6% 17,58 14,83 -15,64
MAGAZINE LUIZA MGLU3 6% 63,75 56,82 -10,87
METAL LEVE LEVE3 6% 21,29 22,6 6,14
PETROBRAS PETR4 10% 16,77 15,38 -8,29
SAO CARLOS SCAR3 6% 40,01 37,75 -5,64
SER EDUCACIONAL SEER3 6% 30,85 29,49 -4,41
SMILES SMLS3 8% 85,5 75 -12,28
VALE VALE3 6% 32,1 35,14 9,47
Total 100% -5,37%
Ibovespa IBOV 74.308,49 71.971,00 -3,15%
1/11 7/11 10/11 16/11 22/11 27/11 30/11
Portfólio Coinvalores Performance Novembro17
Portifolio Coin -5,37% Ibovespa -3,15 -5,80% -13,02% -7,68% 1,16% -13,70% 1,48% -0,29% -1,82% -15,64% -10,87% 6,14% -8,29% -5,64% -4,41% -12,28% 9,47%Bradesco CCR Copel Eztec Fibria Gerdau Iguatemi Itaú Lojas Americanas
Magazine Luiza
Metal Leve Petrobras São Carlos Ser Educacional
Smiles Vale
Desempenho dos Papéis
Sugestão de Alocação para Dezembro
Divisão por Setores da Carteira de
Dezembro
Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial
Portfólio Ibovespa IBrX 30/11/17 dez/18
Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83
Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 1,00 11.215,1 7,4 29,93 x x Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2,10 24.117,7 10,6 41,27 x x
Autopeças 6% x 0,19
Metal Leve LEVE3 6% x x 2,10 165,0 17,6 22,6 x x
Papel e Celulose 6% 2,28 2,03
Fibria FIBR3 6% 0,82 0,73 1,70 1.200,0 20,8 45,17 x x
Varejo Geral 12% 1,99 4,26
Lojas Americanas LAME4 6% 1,02 0,91 5,30 223,0 99,5 14,83 21,00 41,6% Magazine Luiza MGLU3 6% x 0,24 12,50 x x 56,82 x x
Siderurgia 6% 2,10 1,87 Gerdau GGBR4 6% 1,01 0,90 0,80 x x 11,08 14,00 26,4% Plataforma de Negociação 6% 3,87 3,44 B3 BVMF3 6% 3,87 3,44 1,90 2.197,5 21,6 23,24 x X Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43 Smiles SMLS3 8% 0,34 0,31 10,9 593,3 15,7 75,0 104,0 38,74% Mineração 6% 9,56 8,05 Vale VALE5 6% 9,04 8,05 1,30 18.969,0 9,7 35,14 42,00 19,5% Construção Civil 6% 0,60 0,66 Eztec EZTC3 6% x 0,09 1,20 153,6 23,4 21,75 x x Educacional 6% 2,25 2,70
Ser Educacional SEER3 6% x 0,08 3,20 220,3 18,5 29,49 x x
Locação Comercial 6% x 0,10
São Carlos SCAR3 6% x X 1,60 38,3 55,7 37,75 x x
Concessões de Infra 6% 1,84 1,64 CCR CCRO3 6% 1,67 1,49 3,60 1.489,2 21,5 15,83 x x Petróleo 10% 8,09 7,20 Petrobras PETR4 10% 4,84 4,31 0,80 x x 15,38 x x Energia - Integradas 6% 2,73 2,43 Copel CPLE6 6% 0,25 0,22 0,40 x x 23,07 37,00 60,4% 6% 6% 10% 8% 6% 6% 12% 6% 6% 10% 6% 6% 6% 6% Autopeças Siderurgia
Bancos Prog. de Fidelidade
Mineração Concessões
Comércio Geral Educação
Construção Civil Petroleo
Energia Locação Comercial
Principais Movimentos da Carteira Coinvalores
EXCLUIR
IGTA3
Continuamos com uma visão positiva para a companhia, especialmente quando olhamos para o processo de redução de juros e retomada do varejo no mercado doméstico. Retiramos a Iguatemi da nossa carteira de dezembro apenas para abrir espaço para a B3, que acreditamos ter drivers mais contundentes no curto prazo, como comentamos ao lado. Resultados mais fortes em virtude das melhores perspectivas
econômicas, do ciclo prolongado de juros baixos e pela onda de ofertas de ações, vemos o momento como oportuno para a entrada nos papéis da companhia. Além disto, a fase final da integração com a Cetip deverá elevar a alavancagem operacional da B3, garantindo boa geração de caixa e distribuição de proventos que, muito provavelmente, no 4º Trim/17 voltaram ao patamar de 80% do lucro líquido ajustado.
INCLUIR
Carteira de Dividendos Coinvalores
Carteira Dividendos para Dezembro
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 30/11/2017 12 meses R$ R$ B3 BVMF3 20% 23,24 -x- -x- Cosan CSAN3 20% 35,83 49,00 36,8% Eztec EZTC3 20% 21,75 -x- -x- Smiles SMLS3 20% 75,00 104,00 38,7% Vale VALE3 20% 35,14 42,00 19,5% INCLUIR VALE3 CSAN3 BVMF3 EXCLUIR TIET11 CSMG3
VIVT4 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou
interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.
-1,8% 36,3% 33,8% -3,1% 19,5% 16,3% -6,7% 19,4% 18,3% 0,6% 9,3% 10,6%
nov-17 No Ano 12 meses Carteira Dividendos Coinvalores
Portfólio Ibovespa IDIV CDI
2,0% 6,3% 1,2%
-12,3% -6,0%
AES Tietê Copasa Eztec Smiles Telefônica Brasil Desempenho dos Papéis – Novembro/17
Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores
A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.
Carteira Dividendos Ampliada para Dezembro
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 30/11/2017 12 meses R$ R$ B3 BVMF3 10% 23,24 -x- -x- Braskem BRKM5 10% 45,40 52,00 14,5% Cosan CSNA3 10% 35,83 49,00 36,8% Energias BR ENBR3 10% 13,80 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 21,75 -x- -x- Smiles SMLS3 10% 75,00 104,00 38,7% Sulamérica SULA11 10% 17,89 -x- -x-
Telef. Brasil VIVT4 10% 47,48 24,00 17,1%
Tupy TUPY3 10% 18,50 -x- -x- Vale VALE3 10% 35,14 42,00 19,5% INCLUIR VALE3 CSAN3 BVMF3 BRKM5 ENBR3 SULA11 EXCLUIR TIET11 CSMG3 MPLU3 SCAR3 TAEE11 PARD3 -0,6% 30,6% 29,2% -3,1% 19,5% 16,3% -6,7% 19,4% 18,3% 0,6% 9,3% 10,6%
nov-17 No Ano 12 meses
Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores
Portfólio Ibovespa IDIV CDI
2,00% 6,27% 1,16% 0,62%
-5,72% -5,64% -12,28%
5,19%
-5,98%
8,25%
AES Tietê Copasa Eztec IHPardini Multiplus São Carlos Smiles Taesa Telefonica Tupy Desempenho dos Papéis – Novembro/17
Carteira de Small Caps Coinvalores
A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.
Carteira Small Caps para Dezembro
Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side
Portfólio 30/11/2017 12 meses R$ R$ Cia Hering HGTX3 10% 25,39 x x Copasa CSMG3 10% 40,90 58,70 49,0% CSU CARD3 10% 9,56 x x Eztec EZTC3 10% 21,75 x x CVC Brasil CVCB3 10% 44,97 x x
Metal Leve LEVE3 10% 22,60 x x
Movida MOVI3 10% 6,92 x x
São Carlos SCAR3 10% 37,75 x x
Light LIGT3 10% 16,10 22,80 41,6%
Ser Educacional SEER3 10% 29,49 x x
INCLUIR LIGT3 EXCLUIR SNSL3 -3,49% 49,17% 41,52% -3,15% 19,48% 10,83% -2,43% 41,65% 29,00%
jun-17 No Ano 12 meses
Carteira Small Caps Coinvalores
Coinvalores Ibovespa Smalls Caps
-12,17% 6,27% -9,38% 4,10% 1,16% 6,14% -15,61% -5,64% -5,37% -4,41%
Hering Copasa CSU CVC Eztec Metal Leve Movida São Carlos Senior Solution
Ser Desempenho dos Papéis – Novembro/17
Indicadores
2013 2014 2015 2016 2017 2017
Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.
CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% 9,34% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,55% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 0,55% 0,50% 0,50% 0,50% 6,41% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% 0,42% 3,47% -0,11% 0,42% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% 0,66% 3,44% -0,47% 0,14% Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% -3,12% 0,30% -1,12% 11,11% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% 0,47% 0,20% 0,52% -1,40% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% 9,91% 2,15% 1,68% -1,06% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% 5,15% 0,70% -1,74% -7,61% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,26% 2,08% 4,34% 3,83% 22,82% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 1,05% 3,57% 2,17% 27,69% S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91¨% 1,16% 0,48% 1,93% 0,05% 1,93% 2,22% 2,81% 18,26% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 0,29% -3,14% -2,77% 7,74%
Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 3,75% -5,56% -1,58% 24,42%
Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 9,55% 4,64% 0,65% -4,73% 12,46%
Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 7,21% -2,56% -3,52% 24,65%
Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 5,97% -0,70% -5,15% 17,95%
Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 4,91% -0,05% -3,42% 18,09%
Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,37% 4,68% 0,21% -6,10% 11,91%
IGC Diferenciada -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 4,69% -0,94% -3,21% 22,70%
ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 5,54% -1,21% -3,80% 21,80%
IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% -0,13% -3,38% 19,93%
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