Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos

(1)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o 1/123

Engenharia de Produção – Custos Industriais – Prof. Dr. Ualison R. de Oliveira

Viabilidade Empresarial e

Sistemas de Custos

“ um instrumento de informações para a tomada de decisões ”

Prof. Dr. Ualison R. de Oliveira

PÓS-GRADUAÇÃO EM

GESTÃO DA PRODUÇÃO

(2)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o

Professor

Ualison Rébula de

Oliveira

E-mail

ualison.oliveira@gmail.com

(3)

Currículo Resumido do Professor

Ualison R. de Oliveira é Doutor em Engenharia (ênfase em Engenharia de

Produção) pela Universidade Estadual Paulista, Mestre em Sistemas de Gestão da Qualidade pela Universidade Federal Fluminense, Especialista em Gestão Empresarial (MBA) pela Fundação Getúlio Vargas, Especialista em Controladoria e Finanças Empresariais pela Universidade Federal de Lavras, Especialista em Administração Estratégica de Empresas pela Universidade Estácio de Sá, Especialista em Gestão de Recursos Humanos pela Universidade Cândido Mendes, Graduado em Engenharia Mecânica e Graduado em Administração de Empresas. Atua como consultor nas áreas de FINANÇAS, GESTÃO DE PROCESSOS e QUALIDADE. É professor em disciplinas com foco em Finanças e Custos em cursos de Pós-Graduação e professor em disciplinas com foco em Gestão de Processos e Qualidade em cursos de Graduação. No ano de 2009 teve sua Tese de Doutorado premiada pela Associação Brasileira de Engenharia de Produção como uma das melhores Teses de Doutorado em Engenharia de Produção de todo o Brasil. Em 2010 lançou seu primeiro livro, pela Editora Edgard Blucher, cujo tema versa sobre Gerenciamento de Riscos em empresas do setor industrial.

(4)

CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO

Presença – 25% da Nota Final da Disciplina, sendo que cada encontro equivalerá 5%;

Entrega em Dupla dos Exercícios Resolvidos em Sala de Aula – 25% da Nota Final (5% por encontro x 5 encontros);

Entrega de Trabalho em Grupo (4 ou 5 alunos) através do e-mail ualison.oliveira@gmail.com até as 23:59 de 13/03/2011, valendo 50% da nota Final. Nesse momento ressalta-se que cada dia de atraso implicará na perda de 2 décimos na nota do trabalho; cada aluno a mais no grupo (máximo de 4 ou 5) implicará em uma perda de 20% na nota do trabalho; A aprovação dependerá da presença do aluno, onde é exigido uma participação mínima de 75%, ou seja, o aluno poderá faltar somente um único encontro das aulas que ocorrerão nos dias 1/2, 3/2, 5/2, 8/2 e 10/2.

(5)

Bibliografia recomendada para

aprofundamento sobre o tema

(6)

Viabilidade Econômica

1. Aspectos Introdutórios de Matemática Financeira 2. Fluxo de Caixa

3. Taxa mínima de Atratividade

4. Métodos de Análise de Investimento Payback Simples e Descontado Valor Presente Líquido

Taxa Interna de Retorno 5. Substituição de Equipamentos

Análise Gerencial de Custos

6. Aspectos Introdutórios de Contabilidade Gerencial e de Custos 7. Princípios de custeio (Direcionadores de Custo, Rateio, etc.) 8. Custeio baseado na Atividade (ABC)

9. Margem de Contribuição

Relação Custo x Volume x Lucro Alavancagem Operacional

Ementa da disciplina segmentada em

tópicos (Sumário Geral)

(7)

Grandes vitórias

exigem grandes

esforços !!!!!

(8)

Aspectos Introdut

ó

rios

Antes mesmo de entrarmos no conteúdo (ementa) da disciplina Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos, torna-se

imprescindível tratarmos de dois assuntos introdutórios:

 Conceito de dinheiro no tempo, Juros Simples e Juros Compostos;

 Terminologia Contábil.

O primeiro tópico será retratado nos próximos slides, enquanto o segundo será abordado somente na aula 4.

(9)

Para que os valores monetários se tornem equivalentes em diferentes datas (períodos de tempo), é necessário adotar-se uma taxa requerida (i).

É indiferente falar-se em $100,00 hoje ou $ 110,00 daqui a um mês, se a taxa requerida for igual a 10% no mesmo período de um mês.

Valor do Dinheiro no Tempo

Exemplo: Exemplo: 100 100 110 110 0 0 _{i = 10% ao mês}_{i = 10% ao mês} _{Mês 1}_{Mês 1}

(10)

Regime de Capitalização Simples

Data Atual ... Períodos 0 1 2 3 4 n (unidades de tempo) Data Principal Futura

Montante = FV (future value) = Valor Futuro do Capital Principal = PV (presente value) = Valor Atual do Capital Juro = J = Juros do Capital

Relação Fundamental: FV = PV + J Relação Fundamental: J = PV x i x n

(11)

 No regime de capitalização a juros simples, o cômputo dos juros em cada período é realizado multiplicando a taxa de juros pelo principal;

 Os juros são incorporados, a cada período, sempre a partir do capital inicial. Por conseguinte, o valor do juro em todos os períodos é o mesmo.

Exemplo 1: Qual o valor do juro que um capital de R$ 100.000,00 aplicado à taxa de 9% ao mês, proporcionará ao final de: a) um mês?; b) nove meses?

Exemplo 2: Um investidor aplicou R$ 20.000,00, à taxa de 10% ao mês, no regime de juros simples.Calcule o montante no final dos 1º, 3º e 5º meses.

(12)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Respostas Exemplo 1: a) (Resp. R$ 9.000,00) b) (Resp. R$ 81.000,00) Respostas Exemplo 2: FV1 = R$22.000,00 FV3 = R$26.000,00 FV5 = R$30.000,00

(13)

 A Taxa Requerida (i) incide sobre o Capital Inicial aplicado (PV), originando o valor dos Juros (J) que será somado ao Capital Inicial (PV), resultando no Montante (FV).

Ao fim de cada período, os Juros serão incorporados ao Capital. Assim, para os períodos seguintes, os Juros serão calculados sobre o total do Capital mais os Juros incorporados.

A Taxa Requerida (i) incidirá sempre sobre o valor acumulado nos períodos anteriores (isto é, Capital Inicial mais Juros ).

(14)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o 0 0 FV = PV x (1+i) FV = PV x (1+i) nn i = taxa de desconto i = taxa de desconto PV PV n n ( ( -- )) ( + ) ( + ) REGRA GERAL REGRA GERAL A taxa de desconto ( i )

A taxa de desconto ( i ) é aplicada é aplicada ao capital inicial (PV) para o

ao capital inicial (PV) para o

primeiro período; a partir do 2º

período é calculado sobre valor

acumulado ( PV + Juros ) do 1º acumulado ( PV + Juros ) do 1º período e, assim, período e, assim, sucessivamente sucessivamente

(15)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Período 1 PV = 100; i = 10%; n= 1 FV = 100 x (1+i)n FV = 100 x (1+0,10)¹ FV = 100 x ( 1,10) FV = 110 Período 2 PV = 110; i = 10%; n= 1 FV = 110 x (1+i) n FV = 110 x (1+0,10) ¹ FV = 110 x ( 1,10) FV = 121 Capital = 100 Juros = 21 Montante = 121 Direto ( Períodos 1 e 2 ) Direto ( Períodos 1 e 2 ) PV =100; i =10; n =2 PV =100; i =10; n =2 FV = 100 x (1+0,10) FV = 100 x (1+0,10)22 FV = 100 x (1,10) FV = 100 x (1,10) 22 FV = 121 FV = 121

FV = PV (1 + i)

n

(16)

Exemplo 3: Um investidor aplicou R$ 20.000,00, à taxa de 10% ao mês, no regime de juros compostos.

Calcule o montante no final de 1º, 3º e 5º meses.

Exemplo 4: qual será o montante que se obterá dentro de 39 semanas, ao aplicar R$ 20.000,00 hoje, a taxa de 2,5% por semana, no regime de juros compostos?

(17)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Respostas exemplo 3 FV1 = R$22.000,00 FV3 = R$26.620,00 FV5 = R$32.210,00 Resposta exemplo 4 R$ 52.391,49

(18)

AULA 1

Fluxo

_de

Caixa

(19)

Fluxo de Caixa e seus componentes

Fluxo Caixa

Final

Variáveis do

Fluxo de caixa

FCn FC2 FC1 FC4 0 3 ... Períodos 1 2 4 n (unidades de tempo) FC3 FCj = Fluxo de Caixa j FC0

(20)

Fluxo de Caixa e seus componentes

Exemplo 1

(21)

(–) Valor dos ativos comprados, incluindo despesas com fretes, etc. (–) Instalação dos equipamentos, materiais, mão-de-obra, etc.

(–) Despesas operacionais iniciais, materiais e mão-de-obra (–) Custos com treinamento

(–) Outros custos iniciais necessários = Investimento relevante na data zero

Investimentos

(22)

Investimentos

Exemplo:

Um projeto de investimento exige que sejam

realizados investimentos em diversos equipamentos no

valor total de $1.500.000. Para a instalação desses

ativos será necessário desembolsar $250.000 em

materiais e $100.000 em mão-de-obra. As estimativas

das despesas operacionais iniciais e das despesas de

treinamento do pessoal de operação e manutenção

são, respectivamente, $55.000 e $85.000.

Qual o

investimento relevante na data zero?

(23)

Investimentos

(-) Valor dos ativos comprados,

incluindo fretes, seguros etc

$1.500.000

(-) Instalação de equipamentos,

materiais, mão-de-obra etc

$350.000

(-) Despesas operacionais iniciais $55.000

(-) Despesas de treinamento

$85.000

(=) Investimento relevante na data

zero (saída de capital)

(24)

Deprecia

çã

o

Bens Prazo de vida

útil (anos) Taxa anual de depreciação Instalações 10 10% Edificações 25 4% Construções pré-fabricadas 25 4% Máquinas e equipamentos 10 10%

Instrumentos e aparelhos de medição 10 10%

Móveis e utensílios 10 10%

Veículos para transportes de carga 4 25%

Automóveis de passageiros 5 20%

Sistema de Processamento de Dados 2 50%

1999 $9.000 2000 $8.000 2001 $7.000 2002 $6.000 2003 $5.000 2004

Máquina = taxa 10% ao ano

$4.000 2005 $3.000 2006 $2.000 2007 $1.000 2008 $0.0 2009 Compra Máquina $10.000 1999 $9.000 2000 $8.000 2001 $7.000 2002 $6.000 2003 $5.000 2004

Máquina = taxa 10% ao ano

$4.000 2005 $3.000 2006 $2.000 2007 $1.000 2008 $0.0 2009 Compra Máquina $10.000

(25)

Valor Residual



Valor Residual (VR) = Valor de Mercado (VM) –

Imposto de Renda (IR)



VR = VM – IR



Onde VM é igual ao valor de mercado ou valor de

venda de um ativo; o valor do imposto de renda é

obtido através da tributação em cima do ganho de

capital. Nesse caso, o Ganho de capital seria

calculado da seguinte forma:



Ganho de Capital = (VM – VC), onde VC equivale ao

valor contábil do ativo.

(26)

Valor Residual

Exemplo:

O investimento do projeto em ativos fixos foi

estimado $900.000. A venda de todos os ativos na data

terminal do projeto gerará uma receita bruta estimada

de $155.000.

Calcular o valor residual do investimento

,

considerando o valor contábil dos ativos na data

terminal do projeto igual a $100.000, a alíquota do

imposto de renda 30% e as despesas de preparação

dos ativos estimados em $5.000.

(27)

Valor Residual

( + ) Venda bruta de equipamentos

$155.000

( - ) Valor contábil

$100.00

( - ) Despesas de preparação do equipamento

$5.000

( = ) Ganho de capital

$50.000

( = ) Tributação da venda (50.000 x 30%)

$15.000

( = ) Valor residual na data terminal =

155.000 – 5.000 – 15.000 =

(28)

Valor Residual

Exemplo:

Repetir o exemplo 6 considerando que a venda de

todos ativos na data terminal do projeto gerará uma receita bruta

estimada de $85.000, permanecendo inalterados os restantes

dados do exemplo.

( + ) Venda bruta de equipamentos $85.000

( - ) Valor contábil $100.000

( - ) Despesas de venda do equipamento $5.000

( = ) Ganho de capital - $20.000

( = ) Tributação da venda (-20.000 x 30%) $6.000

( = ) Valor residual na data terminal = 85.000 – 5000 + 6.000

(29)

Necessidade e Investimento em

Capital de Giro



Numa empresa em operação, uma parte de seu capital

é usado como capital de giro para financiar as vendas a

prazo e o estoque de produtos acabados (Ciclo

Operacional a ser estudado nos próximos slides).



É como se fosse um cheque especial, que a empresa

pode recorrer para manter seus compromissos em dia.

(30)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Compra a Matéria-prima Paga a matéria-prima Ao fornecedor Vende o produto acabado

Recebe pela venda

Período de contas a pagar

Ciclo operacional = Período de estoque + período de contas a receber (60 + 45 = 105 dias)

Ciclo de caixa = Ciclo operacional – Período de contas à pagar (105 – 30 = 75 dias)

Período de contas a receber Período de estoque

Período que a empresa necessitará de Capital de Giro

tempo 30 dias 45 dias 60 dias

Necessidade e Investimento em

Capital de Giro

(31)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Compra a Matéria-prima Paga a matéria-prima Ao fornecedor Vende o produto acabado

Recebe pela venda

Período de contas a pagar

Período de contas a receber Período de estoque

tempo

30 dias

45 dias 60 dias

Data Quanto Paga à Fornecedor Recebimento de Vendas Saldo CG Necessário 30 $10.000 $0 $10.000 31 $10.000 $0 $20.000 32 $10.000 $0 $30.000 ... ... ... ... ... ... ... ... 74 $10.000 $0 $740.000 75 $10.000 $0 $750.000 76 $10.000 $10.000 $750.000 77 $10.000 $10.000 $750.000

Necessidade e Investimento em

Capital de Giro

(32)

É preciso levantar as seguintes informações:

 Faturamento médio anual

 Período de contas a receber

 Período de contas a pagar

Capital de Giro

(35)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o PRAZOS EM DIAS

CONTAS A RECEBER (VENDAS À PRAZO) 45

ESTOQUE PRODUTOS ACABADOS 30

ESTOQUE DE MATÉRIA-PRIMA 30

ESTOQUE DE PRODUTOS EM PROCESSO 15

FORNECEDORES 60

CUSTOS PROPORCIONAIS SOBRE O PRODUTO ACABADO

MATÉRIA-PRIMA 16%

PRODUTOS EM PROCESSO 48%

RESULTADOS P/ FATURAMENTO DE 1 MM

Necessidade CG p/ Vendas $ 123.288

Necessidade CG p/ Prod. Acabados $ 82.192

Necessidade CG p/ Matéria-Prima $ 13.151

Necessidade CG p/ Prod. em Processo $ 19.726

Necessidade CG p/ Fornecedores $ (26.301)

Necessidade Total p/ Receita 1 MM $ 212.055

Taxa percentual de Capital de Giro 21,2%

Dimensionamento do Capital de Giro

(36)

Receitas e Custos



As receitas dependem do preço de venda e da

quantidade a ser vendida. Por outro lado, essas

variáveis dependem de uma pesquisa prévia de

mercado, uma vez que antes da implantação de

qualquer investimento deve-se ter em mente o

público alvo de seus produtos e serviços



Os

custos

dependem

de

contratos

com

fornecedores,

funcionários,

equipamentos

(depreciação) e, conseqüentemente, da quantidade a

ser produzida e vendida.

(37)

Fluxo de caixa operacional (FCO) e

Fluxo de Caixa (FC)

 Ao se deduzir o valor do imposto de renda (IR) do lucro bruto operacional (Receitas – Custos), obtém-se o Fluxo de Caixa Operacional FCO, conforme demonstrado a seguir:

 FCO = R – C – IR

 Onde R representa as receitas líquidas, livre de impostos; C representa os custos; IR representa o valor do Imposto de Renda a ser pago.

 O valor do Imposto de Renda a ser pago pode ser obtido através dos seguintes cálculos:

IR = (R – C – D) x Alíquota de IR

 Adicionando ao FCO as atividades investimento em ativos fixos, valor residual e capital de giro obtém-se o fluxo de caixa do projeto FC em qualquer ano de um investimento.

(38)

Fluxo de caixa operacional (FCO) e

Fluxo de Caixa (FC)



Exemplo:

No final do terceiro ano, as estimativas

relevantes do fluxo de caixa do projeto de investimento

são: R = $3.000, C = $1.850 e Dep = $520. Qual o valor

do FCO considerando a alíquota do imposto de renda de

35%?

Solução: O valor do FCO no final do terceiro ano do fluxo

de caixa do projeto é igual a $929,50, conforme

demonstrado a seguir:

Com a expressão FCO = R – C – IR

FCO = $3.000 – $1.850 – ( $3.000 - $1.850 - $520 ) x 0,35

FCO = $1.150 - $630 x 0,35 = $1.150 - $220,50 = $929,50

(39)

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

çã

o e AVALIA

ÇÃ

O 1/5 (n

º

1)

1) Calcule o valor residual dos seguintes itens (utilize alíquota IR de 30%):

a) Veículo de Carga, cujo valor de nota fiscal foi de R$ 110.000,00 e hoje

possui um valor de mercado de R$ 55.000,00. Sabe-se que atualmente o

veículo de carga possui 06 anos de utilização.

b) Notebook, cujo valor de compra foi de 5.000,00 há exatos dois anos.

Sabe-se que atualmente o notebook possui um valor de mercado de R$

1.000,00.

c) Equipamento, cujo valor de aquisição (quando novo) foi de R$

300.000,00. Sabe-se que atualmente, após exatos 02 anos de

depreciação, o equipamento tem um valor de mercado de R$ 100.000,00.

(40)

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

çã

o e AVALIA

ÇÃ

O 1/5 (n

º

2)

2) Calcule a Necessidade de Capital de Giro a partir

das informações das duas tabelas abaixo. Utilize como

faturamento o valor de R$ 200.000,00

PRAZOS EM DIAS

Prazo das vendas a prazo

25 Estoque de produtos acabados

12 Estoque de matérias primas

11 Produtos em processo

13 Prazo pra pagamento de fornecedores

90 CUSTOS PROPORCIONAIS SOBRE AS VENDAS

Matérias - primas

60,0%

(41)

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

çã

o e AVALIA

ÇÃ

O 1/5 (n

º

3)

3)Suponhamos uma empresa com um faturamento (receita)

anual de R$ 40.000,00, custos anuais de R$ 22.000,00,

investimentos de R$ 100.000,00 em ativos físicos com dez anos

de vida útil (todos os ativos) e alíquota de imposta de renda igual

a 30%. Suponha, também, que as receitas e os custos são

reajustados, ano à ano, em 10% e 5%, respectivamente.

PEDE-SE: Calcule o Fluxo de Caixa Operacional dos anos 1, 2, 3 e 4.

Observação: os reajustes ocorrem a partir do ano 2, assim, a

receita do ano 2 é de R$ 44.000,00. A receita do ano 3 é de R$

48.400,00 e assim sucessivamente e da mesma forma para os

custos.

(42)

AULA 2

Fluxo

_de

Caixa

(43)

Constru

çã

o do fluxo de caixa



Partiremos de um modelo conceitual com um mínimo de

variáveis (receitas, custos, depreciação, alíquota de

imposto de renda, tempo do projeto e taxa requerida). A

medida que formos avançando em análise de

investimentos, incluiremos outras variáveis existentes em

fluxo de caixa.



OBSERVAÇÃO:

Os exemplos seguintes mostrarão

diversas situações que ajudarão na compreensão e

aplicação dos conceitos apresentados para construir o

fluxo de caixa de um projeto de investimento FC. A cada

exemplo será incluído uma nova variável estudada

anteriormente, de forma que quando estivermos no último

exemplo dessa série, teremos incluído todas as variáveis.

(44)

Exemplo: Construir um fluxo de caixa a partir das variáveis informadas a seguir:

 Prazo do fluxo de caixa igual a cinco anos.

 Investimento na data zero igual à $ 2.750.000.

 Depreciação total e linear durante os cinco anos.

 Alíquota do imposto de renda igual a 35%.

 Necessidade anual de capital de giro estimada em 25% o valor das receitas

 Valor de Mercado dos ativos fixos no último ano do fluxo de caixa igual a R$ 350.000,00

 Receitas e Custos do fluxo de caixa conforme tabela informada a seguir:

Anos 1 2 3 4 5

(+) Receitas $2.550.000 $2.650.000 $2.800.000 $2.850.000 $3.000.000 (-) Custos $1.460.000 $1.550.000 $1.690.000 $1.765.000 $1.990.000

Constru

(45)

Constru

çã

o do Fluxo de Caixa

Receitas, Custos e Investimentos

ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

Receitas - $2.550.000 $ 2.650.000 $2.800.000 $ 2.850.000 $3.000.000 Custos - $1.460.000 $ 1.550.000 $ 1.690.000 $ 1.765.000 $1.990.000 Depreciação IR FCO Necessidade de Capital Giro Investimento em Capital Giro Valor Residual Investimento Inicial ($2750.000) Fluxo de Caixa

(46)

Constru

Esta taxa é formada a partir de 3 componentes básicas:

 Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas que não as analisadas. Exemplo: caderneta de poupança, fundo de investimento, etc.;

 Risco do negócio: o ganho tem que remunerar o risco inerente de uma nova ação. Quanto maior o risco, maior a remuneração esperada;

 Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma posição no mercado para assumir outra;

A TMA é considerada pessoal e intransferível pois a propensão ao risco

varia de pessoa para pessoa, ou ainda a TMA pode variar durante o tempo. Assim, não existe algoritmo ou fórmula matemática para calcular a TMA.

Ao se utilizar uma TMA como taxa de juros de referência, essa é entendida

como a taxa de desconto ao qual aplicam-se métodos de análise de investimentos, tais como o Valor Presente Líquido, o Payback Descontado e

(51)

A partir das estimativas levantadas da EMPRESA XTPO, a seguir, construa o seu Fluxo de Caixa, incluindo todos os itens necessários (CAPITAL DE GIRO, VALOR RESIDUAL, FCO, FC, Etc.), calculando a viabilidade financeira do negócio através do VPL.

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4

Receitas 1.200.000,00 1.300.000,00 1.500.000,00 1.700.000,00 Custos 550.000,00 560.000,00 600.000,00 700.000,00 INVESTIMENTOS Equipamentos 500.000,00 Edificações 800.000,00

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

(52)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o PRAZOS EM DIAS

Prazo das vendas a prazo 75 Estoque de produtos acabados 45 Estoque de matérias primas 20 Produtos em processo 30 Prazo pagamento de fornecedores 60

CUSTOS PROPORCIONAIS SOBRE AS VENDAS

Matérias - primas 20,0% Produtos em processo 60,0%

OUTRAS INFORMAÇÕES:

Imposto de Renda = 20%; Valor de Mercado dos Equipamentos no término do projeto = R$ 500.000,00; Valor de Mercado das Edificações no término do projeto = R$ 672.000,00; Para o calculo da necessidade percentual do Capital de Giro, utilizar como receita base o valor de R$ 1.425.000,00 (média das receitas dos 4 anos). Esse percentual deverá ser utilizado para calcular a necessidade de capital de giro dos quatro anos do projeto; A Depreciação de todos os bens segue a tabela do slide 24.

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

(53)

AULA 3

Métodos de

Análise de

(54)

PAYBACK Simples

Investimento 150.000 Investimento 150.000 PAYBACK = =

PAYBACK = = = 2,59 anos= 2,59 anos Fluxo de Caixa 57.900

Fluxo de Caixa 57.900 ANO

ANO FL CXFL CX FL CX ACUMFL CX ACUM 0 0 -- 150.000150.000 -- 150.000150.000 1 1 57.90057.900 -- 92.10092.100 2 2 57.90057.900 -- 34.20034.200 3 3 57.90057.900 + 23.700+ 23.700 4 4 57.90057.900 + 81.600+ 81.600 5 5 57.90057.900 + 139.500+ 139.500 O PAYBACK est

O PAYBACK estáá entre os anos entre os anos 2 e 3 como podemos observar

2 e 3 como podemos observar

pelo fluxo de caixa acumulado.

Investimento = 150.000

Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais

57.900 57.900 57.90057.900 57.90057.900 57.90057.900 57.90057.900 0 0 11 22 33 44 55 -- 150.000150.000

(55)

Exemplo: Suponha o fluxo de caixa utilizado no slide anterior (R$ 150.000,00 de investimento e R$ 57.900,00 de prestações) para ilustrar o payback simples. Inclua, para o cálculo do payback descontado, uma TMA igual a 18% a.a.



O m

é

todo do PAYBACK SIMPLES pode, tamb

é

m, ser

aprimorado quando inclu

í

mos o conceito do valor do dinheiro no

tempo. Isso

é

feito no m

é

todo do

PAYBACK DESCONTADO

que

calcula o tempo de PAYBACK ajustando os fluxos de caixa por

uma taxa requerida (TMA);



Para

descapitalizarmos

(trazermos para valor presente) os

valores futuros, utiliza

-

se a f

ó

rmula

VP = VF / (1 + i )

nn

_onde

_“

_VF

_”

representa o VALOR FUTURO, o

“

i

”

representa a taxa de juros

(TMA) e o

“

VP

”

representa o VALOR PRESENTE (valor

descapitalizado).

PAYBACK Descontado

(56)

PAYBACK Descontado

ANO FL CX ANUAL FL CAIXA AJUSTADO FL CX ACUM AJUST

0 - 150.000 - 150.000 1 57.900 49.068 - 100.932 2 57.900 41.583 - 59.349 3 57.900 35.240 - 24.109 4 57.900 29.864 + 5.755 5 57.900 25.309 + 31.064 

 O PAYBACKO PAYBACK estestáá entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar

pelo fluxo de caixa acumulado ajustado.



 Assim, temos: Assim, temos:

PAYBACK

(57)

 De forma análoga ao Payback Descontado, o VPL trás para valor presente os fluxos de caixa que estão nos anos futuros. Entretanto, indo além do Payback, o VPL subtrai dos valores presentes o valor do investimento e calcula quanto foi o retorno financeiro do projeto. Basicamente, é o calculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial (TMA) estariam valendo atualmente. Para simplificar, vamos colocar essas informações em uma fórmula. A fórmula seria a seguinte: VPL = VP – INVESTIMENTO

 Onde o VP é a soma de todas as entradas de caixa que estão no valor futuro, descapitalizadas e trazidas a valor presente: VP = VP₁ + VP₂ + VP₃ + ... + VP_n. Lembre-se que para o cálculo do VP, utiliza-se a fórmula:

VP = VF / (1 + i )

n n

 O exemplo a seguir ilustrará o que é VPL e demonstrará, também, sua forma de cálculo.

(58)

Exemplo: Um empresário está avaliando a viabilidade de um projeto de investimento de uma papelaria. O investimento total necessário para abrir o negócio é da ordem de R$ 20.000,00. É estimado um fluxo de caixa líquido anual crescente ao longo dos anos, conforme demonstra o fluxo de caixa abaixo. Vamos considerar uma TMA de 10% ao ano. Diante dessas informações, pergunta-se: A papelaria é viável? Qual é a viabilidade dela, ou seja, qual é o seu Valor Presente Líquido?

Valor Presente Líquido (VPL)

10000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000

(59)

Valor Presente Líquido (VPL)

FV1 FV2 FV3 FV8 PV = + + + + ( 1 + i )1 ( 1 + i )2 ( 1 + i )3 ( 1 + i )8 3.000 + 4.000 + 5.000 + 6.000 + 7.000 + 8.000 + 9.000 + 10.000 PV = 1,101 1,102 1,103 1,104 1,105 1,106 1,107 1,108 PV = 2.727,27 + 3.305,78 + 3.756,57 + 4.098,08 + 4.346,45 + 4.515,79 + 4.618,42 + 4.665,07 PV = 32.033,45 VPL = 32.033,45 -20.000,00

VPL = 12.033,45, demonstrando que o investidor ganhará na data zero, ou seja, na data de hoje, o valor líquido de R$ 12.033,45, já descontado todos os custos, investimentos e taxa de juros do período. Assim, a resposta é: A PAPELARIA É VIÁVEL!

Solução:

ATENÇÃO: De forma proposital, trabalhou-se com PV e FV na solução desse exemplo, ao invés de VP e VF.

(60)

Projeto A

Projeto B

Período

(ano)

Lançamento

($)

Período

(ano)

Lançamento

($)

0 (118)

0 (120)

1

90

1

64

2

90

2

64

3

64

QUAL PROJETO É MELHOR? PROJETO “A” ou PROJETO “B”? Pela Regra do VPL seria o projeto B. Pela Regra do Payback seria o projeto A. De que forma podemos utilizar o VPL, levando-se em

An

á

lise Avan

ç

ada do VPL

VPL = R$ 38,20 com

uma TMA = 10%

_{VPL = R$ 39,16 com}

uma TMA = 10%

N = 2

(61)

PARA SOLUCIONAR ESSA QUESTÃO, UTILIZAMOS A FÓRMULA A SEGUIR:

An

á

lise Avan

ç

ada do VPL

PMT = VPL x i

.

1 – 1

.

(1 + i)

n

Sendo:

i taxa de desconto (ou TMA);

n  quantidade de períodos

(62)

An

á

lise Avan

ç

ada do VPL

Projeto A

Projeto B

Período

(ano)

Lançamento

($)

Período

(ano)

Lançamento

($)

0 (118)

0 (120)

1

90

1

64

2

90

2

64

3

64 VPL = R$ 38,20 com

uma TMA = 10%

_{VPL = R$ 39,16 com}

uma TMA = 10%

N = 2

N = 3

PMT ‘A’ = R$ 22,01

PMT ‘B’ = R$ 15,75

(63)

Cada uma das técnicas estudadas anteriormente possui finalidades bem definidas – o Payback calcula o prazo para se recuperar o investimento; o VPL calcula o retorno financeiro líquido em dinheiro. Já a finalidade da TIR é calcular a Taxa de Juros máxima que um projeto de investimento pode suportar, sem dar prejuízos;

Critérios de Análise: TIR > TMA = Aceita-se o projeto; TIR < TMA = Refuta-se o projeto; TIR = TMA = INDIFERENTE;

Se, por exemplo, um projeto de investimento tiver uma TIR de 20% ao ano, esse projeto só será atrativo se a TMA for menor que 20%. Entretanto, se a TMA for superior a TIR, ou seja, maior que 20%, a empresa terá prejuízo, caso decida investir no projeto;

Na realidade, a TIR nada mais é (matematicamente falando) que a taxa de juros que faz com que o VPL seja igual a zero.

Taxa Interna de Retorno (TIR )

(64)

Taxa Interna de Retorno (TIR )

 Diferentemente dos outras técnicas, a TIR não possui uma fórmula específica para seu cálculo, o que torna um pouco trabalhoso (MANUALMENTE) calculá-la;

Seu método MANUAL de cálculo utiliza um PROCESSO ITERATIVO, ou seja, de “tentativa e erro” para encontrá-la. Como a TIR é exatamente igual a taxa de desconto que torna o VPL dos Fluxos de Caixa igual a zero, “chuta-se” várias taxas até encontrá-la;

Ressalta-se, de uma maneira amistosa, que existem chutes de artilheiros e chutes de “pernas de pau”; Nossa missão aqui é fazer com que você seja um artilheiro na hora de encontrar a TIR, manualmente.

(65)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o 10.000,00 10.000,00 20.000,0020.000,00 30.000,0030.000,00 40.000,0040.000,00 50.000,0050.000,00 0 0 11 22 33 44 55 tempotempo -- 91.272,9891.272,98

Manualmente, chutemos uma taxa....por exemplo 10%

VPL = 10.000 + 20.000 + 30.000 + 40.000 + 50.000 - 91.272,98 donde VPL =15.252.90 (1+0,10)1 _(1+0,10)2 _(1+0,10)3 _(1+0,10)4 _(1+0,10)5

Como o resultado foi positivo, vamos aumentar a TMA para reduzir o VPL...por exemplo, 20%

VPL = 10.000 + 20.000 + 30.000 + 40.000 + 50.000 - 91.272,98 donde VPL = -12.305,64

(1+0,20)1 _(1+0,20)2 _(1+0,20)3 _(1+0,20)4 _(1+0,20)5

Qual seria o valor da TIR? Certamente maior que 10% e menor que 20%. Veja o gráfico no próximo slide.

Taxa Interna de Retorno (TIR )

(66)

Taxa Interna de Retorno (TIR )

VPL x TMA (15.000) (10.000) (5.000) 0 5.000 10.000 15.000 20.000 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% Taxa de Juros V a lo r P re s e n te L íq u id o

(67)

Calcular a TIR manualmente é um problema! Após várias e

várias tentativas de se encontrar uma taxa que faz com

que o VPL seja igual a zero, UFA!, encontra-se a TIR.

Para minimizar as tentativas e se economizar tempo,

recomenda-se o método de BOULDING, conforme segue:

TIR = [(Entradas/Investimento)

k

_{– 1] x 100}

Sendo k = Entradas / (n x Entradas)

Dificuldade (muito trabalho) para seu cálculo

An

(68)

Viabilidade Empresarial e Sistemas de Custos G e s t ã o d a P r o d u ç ã o Entradas = 150.000,00 (Fc₁ + Fc₂ + ... Fc₅) Investimento = 91.272,98 (n x Entradas) = 1 x 10.000 + 2 x 20.000 + 3 x 30.000 + 4 x 40.000 + 5 x 50.000 = 550.000

10.000 20.000 30.000 40.000 50.000

91.272,98

0 1 2 3 4 5 TIR = [(Entradas/Investimento)k _{– 1] x 100}

Sendo k = Entradas / (n x Entradas)

An

(69)

E como saber se esse é o valor correto (exato)? Bem, se a TIR é a taxa que leva o VPL do projeto ao valor zero, ao utilizá-la como TMA,

deveríamos achar zero, certo?

VPL = 10.000 + 20.000 + 30.000 + 40.000 + 50.000 - 91.272,98 (1+0,1451)1 _(1+0,1451)2 _(1+0,1451)3 _(1+0,1451)4 _(1+0,1451)5

Como pode ser observado, não achamos zero para o VPL, visto que o resultado do cálculo acima para 14,51% é de R$ 1.352,00 (logo 14,51% não é a TIR,mas estamos muito próximos...).

OBS.: o valor de R$ 1.352,00 equivale à menos de 1,5% de variação do valor do investimento, o que denota, realmente, estarmos próximo do resultado que levará a um VPL igual a zero.

diferenças de escala dos diversos projetos



O método não pode ser utilizado diretamente para

classificação dos diversos projetos. A simples

ordenação dos valores da TIR pode nos levar a

conclusões erradas.

Projetos Mutuamente Excludentes – Distribuição de

Fluxos de Caixa no Tempo

An

(74)

Projetos Mutuamente Excludentes

Ano Fluxo de Caixa do Posto de Gasolina (A)

Fluxo de Caixa do Prédio (B) 0 -100,00 -100,00 1 50,00 20,00 2 40,00 40,00 3 40,00 50,00 4 30,00 60,00 Taxa de Desconto VPL projeto A VPL projeto B 0% R$ 60,00 R$ 70,00 5% R$ 43,13 R$ 47,88 10% R$ 29,06 R$ 29,79 15% R$ 17,18 R$ 14,82 20% R$ 7,06 R$ 2,31 25% R$ -1,63 R$ - 8,22

An

(75)

Exerc

í

cios para aprendizagem,

fixa

çã

o e AVALIA

ÇÃ

O 3/5

Questões 1, 2, 3 e 4. (Utilize as informações do fluxo de caixa próximo a seguir para

resolver as questões sobre PAYBACK, VPL e TIR):

Questão 1. Calcule o Payback Simples

Questão 2. Calcule o Payback Descontado com uma TMA de 10% Questão 3. Calcule o Valor Presente Líquido com uma TMA de 15%

Questão 4. Calcule a Taxa Interna de Retorno (obs.: para a questão da TIR, utilizar taxas

inferiores a 23%; o resultado será um número inteiro).

Ano Fluxo de Caixa

0 (–) R$ 13.432,33 1 R$ 9.000,00 2 R$ 4.000,00 3 R$ 3.000,00 4 R$ 1.770,57

(76)

Substituição de equipamentos

Pressionadas pela concorrência, as empresas procuram reduzir seus custos. Uma das alternativas para manter o lucro da empresa é a substituição de equipamentos por outros mais eficientes. O avanço tecnológico é um aliado na procura de redução de custos mantendo e até, em muitos casos, melhorando a qualidade dos produtos manufaturados. Deste modo, o procedimento de avaliação de substituição de equipamentos é uma ferramenta de primeira necessidade.

(77)

Substituição de equipamentos

Exemplo 1: Com a substituição do equipamento do processo produtivo será possível reduzir os custos operacionais, materiais e mão-de-obra. As estimativas anuais das reduções de custo durante o prazo de análise do projeto de cinco anos estão registradas na tabela seguinte:

 O investimento total para compra e instalação do novo equipamento é $300.000. Verificar se esta substituição deve ser aceita, considerando que:

 O novo equipamento será depreciado de forma total e linear durante o prazo de análise do projeto de cinco anos.

 O valor residual do novo equipamento é nulo.

 Na data zero do fluxo de caixa do projeto de substituição, o equipamento existente foi totalmente depreciado e seu valor residual nesta data é nulo.

 A taxa mínima requerida é 10% ao ano, e a alíquota do IR é 35%.

1

2

3

4

5

(78)

Substituição de equipamentos

VPL = R$ 18.695,86

0 1 2 3 4 5 (+) Redução de Custos $85.000 $95.000 $100.000 $105.000 $105.000 Depreciação $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 (-) IR $8.750 $12.250 $14.000 $15.750 $15.750 (=) FCO $76.250 $82.750 $86.000 $89.250 $89.250 (=) FC ($300.000) $76.250 $82.750 $86.000 $89.250 $89.250