1. V ou F
a) Mudanças na taxa real de Juros de um ano atual
provavelmente tem um efeito muito maior sobre os gastos do que mudanças na taxa real de juros de um ano futura
esperada. Falso.
b) A introdução das expectativas no modelo do mercado de bens torna a curva IS menos inclinada, embora ainda seja
negativamente inclinada.
Falso. A curva IS fica mais inclinada.
c) A demanda por moeda atual depende das taxas nominais de juros atual e futura esperada.
Falso
d) A hipótese das expectativas racionais implica que os
consumidores levem em consideração os efeitos da politica fiscal futura sobre o produto
Verdadeiro/Incerto, os consumidores podem confiar nas previsões dos outros, mas alguém tem de fazê-la.
e) A politica fiscal futura esperada afeta a atividade econômica futura esperada, mas não atividade econômica atual.
Falso
f) Dependendo de seu efeito sobre as expectativas, uma contração fiscal pode, na realidade, levar a uma expansão econômica.
Verdadeiro
g) A experiência irlandesa com programas de redução de defitict em 1982 e em 1987 fornece forte evidencia contra a hipótese de que a redução do déficit possa levar a uma expansão do produto.
Falso
2. Durante o final da década de 1990, muitos observadores argumentaram que os EUA haviam se transformado em uma Nova Economia e que isso justificava os valores muito altos dos preços das ações registrados na época
a) Comente como isso afetou os gastos de consumo.
Os preços das ações reais mais elevados levou a um aumento de riqueza real diretamente, o que tende a aumentar o consumo. Além disso, a campanha publicitária sobre a Nova Economia, combinado com o aumento dos preços das ações, podem ter conduzido à expectativas favoráveis sobre os rendimentos do trabalho futuro, o que também tendem a aumentar o consumo.
b) Houve uma queda posterior da bolsa de valores. Comente como isso pode ter afetado o consumo.
Declínios subsequentes no mercado de ações diminuiu a riqueza e pode ter levado os consumidores a rever expectativas (para baixo) sobre o futuro da renda do trabalho, efeitos que tenderiam a reduzir o consumo.
3. Para cada um dos itens a seguir, determine se há um
deslocamento da curva IS, da curva LM, ou de ambas ou de nenhuma. Em cada caso, suponha que a inflação atual
esperada e a inflação futura esperada sejam ambas iguais a zero e que nenhuma outra variável exógena se altere.
a) Uma queda da taxa real de juros futura esperada. A curva IS desloca-se para a direita.
b) Um aumento da oferta de moeda atual. A curva LM desloca-se para a esquerda.
c) Um aumento dos impostos futuros esperados.
Existem três efeitos. Em primeiro lugar, um aumento nos impostos futuros esperados tende a reduzir os rendimentos após os
impostos futuros esperados (para um dado nível de renda) e, portanto, para reduzir o consumo. Esse efeito tende a deslocar a curva IS para a esquerda. Em segundo lugar, o aumento dos impostos futuros (um programa de redução do déficit) tende a reduzir as taxas de juros reais no futuro. A queda na taxa de juros futura esperada tende a deslocar a curva IS para a direita. Em terceiro lugar, a queda das taxas de juros reais futuros leva a um aumento do investimento no médio prazo e a um aumento da produção no longo prazo. O aumento da produção futura tende a deslocar a curva IS para a direita. O efeito líquido sobre a curva IS é ambíguo. Note que o modelo do texto tem impostos por preço global. Se os impostos não são por preço global, o aumento de impostos pode aumentar as distorções na economia. Estes efeitos tendem a reduzir a produção (ou a taxa de crescimento).
d) Uma redução da renda futura esperada. A curva IS desloca-se para a esquerda.
4. Considere a seguinte afirmação: “A hipótese das expectativas racionais não é realista porque, essencialmente, equivale à hipótese de qur todo consumidor tem conhecimento perfeito da economia”. Comente.
Expectativas racionais podem ser irrealistas, mas isso não implica que cada consumidor tem perfeito conhecimento da economia. Isso implica que os consumidores usam as melhores informações— modelos, dados e técnicas disponíveis para avaliar o futuro e tomar decisões. Além disso, os consumidores não têm de trabalhar as implicações de modelos econômicos para o futuro por si mesmos. Eles podem contar com as previsões dos especialistas na televisão ou nos jornais. Essencialmente, expectativas racionais excluem erros
sistemáticos por parte dos consumidores. Assim, apesar de
expectativas racionais pode não ser literalmente verdade, parece uma referência razoável para a análise de políticas.
5. Uma nova presidente, que prometeu em sua campanha um corte de impostos, acaba de ser eleita. As pessoas confiam que ela cumprira sua promessa, embora acreditem que cortes de impostos só serão implementados no futuro. Determine o impacto da eleição sobre o produto atual, a taxa de juros atual e o gasto privado atual sob cada uma das hipóteses a seguir. Em cada caso, indique o que você acredita que ocorrerá com Y’, r’ e T’ e como essas mudanças nas expectativas afetam o produto hoje.
a) O Fed não mudará sua política.
O efeito sobre a produção atual é ambíguo. O corte de impostos, no futuro, levará a um boom no futuro. Produção e a taxa de juro real vão aumentar. O aumento da produção futura tende a
deslocar a curva IS para a direita; o aumento da taxa de juros real futura esperada tende a deslocar a curva IS para a esquerda. Por fim, a queda nos impostos futuros esperados tende a aumentar os rendimentos após impostos futuros esperados (para um dado nível de renda). Esse efeito tende a deslocar a curva IS para a direita. b. Isso significa que o Fed vai aumentar a taxa de juros no futuro (deslocamento da curva LM para a esquerda no futuro). A taxa de juros esperada vai aumentar mais, o que tende a deslocar a curva IS para a esquerda, mas ainda há o efeito dos impostos sobre o consumo esperado inferior atual. O efeito hoje na saída ainda é ambígua, mas é mais provável a ser negativo do que em parte (a). c. Saída futuro será maior, a taxa de juros futuro não vai
aumentar, e os impostos futuros serão mais baixos. A curva é definitivamente se desloca para a direita no período corrente e corrente aumenta de saída.
b) O Fed agirá de modo a impedir qualquer mudança no produto futuro.
Isso significa que o Fed vai aumentar a taxa de juros no futuro (deslocamento da curva LM para a esquerda no futuro). A taxa de juros esperada vai aumentar mais, o que tende a deslocar a curva IS para a esquerda, mas ainda há o efeito dos impostos sobre o consumo esperado atual mais baixo. O efeito hoje na produção ainda é ambígua, mas é mais provável a ser negativo do que no ítem (a).
c. Saída futuro será maior, a taxa de juros futuro não vai aumentar, e os impostos futuros serão mais baixos. A curva é definitivamente se desloca para a direita no período corrente e corrente aumenta de saída.
c) O Fed agirá de modo a impedir qualquer mudança na taxa de juros futura.
A produção futura será maior, a taxa de juros futura não vai aumentar, e os impostos futuros serão mais baixos. A curva IS definitivamente se desloca para a direita no período corrente e a produção atual aumenta.
Aprofundando
6. O pacote de redução de déficit do governo Clinton. Em 1992, o déficit dos EUA era de US$ 290 bilhões. Esse grande déficit tornou-se um tema importante durante a campanha
presidencial. Assim, quando Clinton ganhou a eleição, a redução do déficit foi o primeiro item da agenda da nova administração
a) O que implica a redução do déficit no médio prazo e no longo prazo? Quais são as vantagens de uma redução de déficit?
Ver a discussão no texto.
Na versão final aprovada pelo Congresso, em agosto de 1993, o pacote de redução do déficit incluiu uma redução de US$ 20 bilhões no primeiro ano, aumentando
gradualmente até US$ 131 bilhões quatro anos depois. b) Por que houve adiantamento do pacote de redução do déficit? Quais são as vantagens e desvantagens desse enfoque?
Ver a discussão no texto.
Em fevereiro de 1993, o presidente Clintou apresentou o orçamento em seu discurso sobre o Estado da União. Ele pediu a Alan Greenspan, então presidente do Fed, que sentasse junto à primeira dama, Hillary Clinton, durante o discurso.
c) Qual foi o objetivo desse gesto simbólico? Como a decisão do Fed de adotar uma política monetária expansionista no futuro afeta a resposta de curto prazo da economia?
O gesto parecia indicar que o Fed apoiou redução do déficit, e estava disposto a conduzir a política monetária expansionista no futuro, para compensar os efeitos negativos diretos sobre a produção de cortes de gastos e aumentos de impostos. A crença de que o Fed estava disposto a agir desta forma tenderia a
aumentar a produção futura esperada (em relação ao caso em que o Fed não fez nada) e a uma diminuição da taxa de juros futura. Ambos estes efeitos tendem a aumentar a produção no curto prazo.
7. Um novo presidente do Banco Central.
Suponha, em uma economia hipotética, que o presidente do Fed inesperadamente anuncie sua aposentadoria dentro de
um ano. Ao mesmo tempo, o presidente anuncia seu indicado para substituí-lo. Os participantes do mercado financeiro esperam que o indicado seja confirmado pelo Congresso. Acreditam também que o indicado conduzira uma politica monetária mais contracionista no futuro. Em outras palavras, os participantes do mercado esperam que a oferta de moeda caia no futuro.
a) Considere que o presente seja o ultimo ano do mandato do presidente do Fed atual e que o futuro seja o período
depois disso. Dado que a politica monetária seraá mais contracionista no futuro, o que acontecera com as taxas de juros futuras e o produto futuro (pelo menos por enquanto, antes de o produto retornar para o PIB potencial)? Dado que essas mudanças no produto futuro e nas taxas de juros futuras são previstas, o que acontecerá com o produto e com a taxa de juros no presente? O que
acontecerá com a curva de rendimento no dia do anuncio de que o presidente atual do Fed se aposentará em um ano?
7. a. As taxas de juros futuras tenderão a subir. A Produção futura tenderá a cair. Ambos os efeitos deslocar a curva é para a
esquerda no presente. As taxas de juros futuros irão tendem a subir. Produção futura tenderá a cair. Ambos os efeitos deslocar a curva é para a esquerda no presente. Produção atual e a taxa de juros atual cairão. A curva de rendimento fica mais positiva no dia do anúncio.
Agora suponha que o presidente do Fed seja obrigado por lei a se aposentar em um ano e que os participantes do mercado financeiro já estivessem sabendo disso há algum tempo. Suponha, como no item (a), que o presidente indique um substituto do qual se espera a condução de uma politica monetária mais contracionista.
b) Suponha que os participantes não se surpreendam com a escolha do presidente, ou seja, que eles tenham previsto corretamente quem o presidente nomearia. Sob essas circunstâncias, é provável que o anúncio do indicado tenha algum efeito sobre a curva de rendimento?
Não.
c) Suponha, em vez disso, que a identidade do indicado seja uma surpresa. Que os participantes do mercado financeiro esperassem alguém que defendesse uma política ainda mais contracionista do que o indicado de fato. Sob essas circunstâncias, o que provavelmente ocorrerá com a curva de rendimento? (Dica: tenha cuidado, em comparação com
o que era esperado, espera-se que o indicado siga uma politica mis contracionista ou mais expansionista?)
Em comparação com as expectativas iniciais, o candidato deverá seguir uma política monetária mais expansionista. A curva de juros ficará menos positiva no dia do anúncio.
d) Em 24 de outubro de 2005, Ben Bernanke foi nomeado presidente do Fed no lugar de Alan Greenspan. Verifique o que aconteceu com os mercados financeiros no dia em que o substituto foi anunciado. Os participantes do mercado financeiro se surpreenderam com a escolha? Caso tenham se surpreendido, esperava-se que Bernanke defendesse políticas que levariam a taxas de juros mais altas ou mais baixas (se comparadas às do indicado esperado) ao longo dos próximos três a cinco anos?
Participantes do mercado financeiro acharam que Bernanke era um substituto em potencial e pareciam satisfeito com a escolha. O mercado de ações se reuniu no dia da sua nomeação. As taxas de juros foram subindo antes de sua nomeação, e continuaram a subir mais tarde, mas os spreads não mudaram muito. Bernanke prometeu prosseguir políticas de Greenspan, e participantes do mercado pareciam acreditar nele.
Explorando mais 8. Déficits e taxas de juros
A drástica mudança na situação orçamentaria dos EUA após 2000 (de um superávit a amplos e contínuos déficits)
realimentou o debate acerca do efeito da politica fiscal sobre a taxa de juros. Esse problema lhe pede que reveja a teoria a as evidencias relativas a esse tema.
a) Reveja o que a teoria prevê sobre politica fiscal e taxa de juros. Suponha que haja um aumento dos gastos do
governo e uma diminuição dos impostos. Use o diagrama IS-LM para mostrar o que acontecerá à taxa nominal de juros no curto prazo e no médio prazo. Supondo que não haja mudança na politica monetária, o que o modelo IS-LM prevê que acontecerá à curva de rendimento
imediatamente após um aumento dos gastos do governo e uma diminuição dos impostos?
A taxa de juros vai aumentar no curto prazo, e aumentar ainda mais no médio prazo. A curva de juros vai ficar mais positiva.
