Consultoria. Radar. Outubro/2016

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Consultoria

Radar

Cenário Internacional

Atividade local segue

enfraquecida, enquanto BCE

tenta combater manutenção da

inflação em patamares

desconfortavelmente baixos e

riscos de contágio do sistema financeiro

Fed vem sinalizando com mais ênfase

que pretende voltar a elevar os juros

ainda este ano, na ausência de

novos fatores de risco

Últimos dados do mercado de

trabalho mostram queda no ritmo de

criação de vagas, mas taxa de

Cenário Político

Elaboração: 4E Consultoria

•

Ambiente no Congresso Nacional é mais favorável ao governo

•

Questão central AINDA é distinguir pautas corriqueiras, onde Temer provavelmente

terá sucesso, de grandes ajustes que exigirão habilidade da base

•

Governo continua desafiado por declarações polêmicas de seus membros e busca

articular melhor a comunicação do Planalto com a sociedade

•

Eleições de 2018 podem contrapor interesses dentro da base do governo

•

PSDB sai fortalecido das eleições municipais, mas rachas internos se acentuam

•

PSB poderia receber Geraldo Alckmin caso o PSDB não lance o governador

paulista

•

PT sai muito enfraquecido, e depende da conjuntura econômica e da “força”

de Lula

•

PDT não se fortaleceu tanto em torno de Ciro Gomes nessas eleições

•

Reforma Política volta com força à pauta nacional – Senado encabeça propostas

mais agudas. Questões mais importantes estão associadas ao:

•

Modo como as campanhas foram financiadas – teste de 2016 não agradou

políticos

•

Possibilidade de reativação da cláusula de barreira

•

Possibilidade de fim das alianças em eleições proporcionais

•

Possibilidade de partidos se unirem em federações (regionais)

•

O ativismo da justiça continua impactando fortemente o cenário político nacional

Cenário Político

Imagem: Amarildo.com.br

Combate à corrupção e economia

• Continua incerto o cenário acerca do env olvimento de partidos e seus principais líderes em inv estigações da justiça

• Sérgio Moro decretou sigilo em parte das inv estigações associadas à Odebrecht – notícias afirmam que parte dos env olvidos são líderes relev antes do PSDB

• Prisão de ex-ministros da Fazenda dos gov ernos Lula e Dilma – Antônio Palocci e Guido Mantega – fecha cerco sobre as principais lideranças petistas

• Declarações do Ministro da Justiça sobre possív el prisão de Palocci antecipadamente gera suspeitas sobre o recebimento de informações priv ilegiadas. Membros da oposição cobram sua demissão – Temer o mantém no poder e notícias dão conta de “dív ida de gratidão”

• Dilma Rousseff e conselho da

Petrobrás à época da compra da refinaria em Pasadena tem proposta de bloqueio de bens pelo TCU – o tribunal dev e condenar a

ex-presidente pelas contas (pedaladas) de 2015

• Deflagração da Operação Greenfield coloca mais luz sobre a administração federal durante os gov ernos do PT em suas relações de fav orecimento a empresas que recebiam recursos de fundos de pensão. Os mov imentos são deficitários e geraram prejuízos de bilhões de reais

Cenário Político

Eleições 2016

•

PSDB foi o grande vencedor das eleições municipais, não somente por

vitória em SP

•

PMDB conseguiu se manter acima de 1000 prefeituras

•

PT foi o grande derrotado (cai de 3º para 10º em número de prefeituras)

•

Houve também maior fragmentação partidária

•

Há ainda 55 cidades em disputa, PSDB concorre em 19, PMDB em 14 e

PT em 7

•

A recuperação da produção industrial foi interrompida em agosto, após 5 meses

consecutivos de crescimento, com uma queda de 3,8% na margem

•

A projeção para o PIB de 2016

é de -3,0% e, para 2017, 1,3%

•

Após bater “fundo do poço”,

recuperação, ainda que

lenta, deve acontecer já neste último trimestre

•

Novo ciclo de crescimento

deverá ser acompanhado de uma retomada mais forte de investimentos, enquanto o consumo das famílias deverá crescer em linha com o PIB

PIB

Fonte: IBGE e FGV (Projeções: 4E Consultoria)

80,6 88,2 91,0 60 70 80 90 100 110 120 130 ja n /0 8 ju l/0 8 ja n /0 9 ju l/0 9 ja n /1 0 ju l/1 0 ja n /1 1 ju l/1 1 ja n /1 2 ju l/1 2 ja n /1 3 ju l/1 3 ja n /1 4 ju l/1 4 ja n /1 5 ju l/1 5 ja n /1 6 ju l/1 6 Índices de Confiança (ICC e ICI - com ajuste sazonal)

ICC ICI

Média 5 anos (ICC e ICI)

4, 0% 6, 1% 5, 1% -0 ,1 % 7, 5% 3, 9% 1, 9% 3, 0% 0, 1% -3 ,8 % _-3,0 % 1, 3% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 PIB (%YoY)

Fonte: 4E

PIB Regional

Maiores detalhes do cenário regional, com projeções e análises aprofundadas, podem ser encontrados no Relatório Regional 4E

•

Na média do crescimento

sobre a curva sem efeitos sazonais dos últimos três meses até jul/16, Sudeste e

Norte apresentaram alta

•

Centro-Oeste e Sul

apresentaram queda

•

O Nordeste apresentou estabilidade

•

Destaque negativo para

GO 2,3%), DF 2,2%) e MS

(-1,7%), refletindo o mau desempenho da safra de grãos no ano

•

Destacamos os resultados

positivos para os estados do

AM (+1,9%), PE (+1,5%),

refletindo a recuperação na margem da indústria (9,7% e 9,6% segundo a PIM)

•

Nos últimos 12 meses, o saldo líquido é de 1,66 milhão de

empregos formais perdidos

•

A taxa de desocupação de

agosto subiu para 11,8%

•

Patamar atual é mais alto que

o projetado para o fim do ano. No entanto, fatores sazonais

explicam o aumento no ritmo de avanço do desemprego

•

Quadro negativo no mercado

de trabalho deve persistir ao longo de 2017, recuperação econômica tem efeitos

defasados e desemprego deve ter queda só nos anos a seguir

Mercado de Trabalho

Fonte: IBGE e MTE (Projeções: 4E Consultoria)

9, 2% 8, 9% 7, 8% 9, 1% 8, 2% 7, 3% 6, 7% 7,1% _6,8% 8, 5% 11 ,4 % 13 ,3 % 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Taxa de desemprego - PNAD

-300 -200 -100 0 100 200 300 ja n-06 ju l-0 6 ja n-07 ju l-0 7 ja n-08 ju l-0 8 ja n-09 ju l-0 9 ja n-10 ju l-1 0 ja n-11 ju l-1 1 ja n-12 ju l-1 2 ja n-13 ju l-1 3 ja n-14 ju l-1 4 ja n-15 ju l-1 5 ja n-16 ju l-1 6 M ilh a re s

Caged - criação de vagas

•

A valorização do câmbio e contração nos preços da soja e do milho deve retirar pressão da inflação no atacado no segundo semestre, com impactos baixistas sobre a inflação ao consumidor

Inflação

•

No IPCA, revisamos a

projeção de 2016 de 7,4% para 7,2%

•

Menor pressão em alimentos

e redução de preço dos

combustíveis - sem aumento da Cide - justificam a revisão

Fonte: IBGE e FGV (Projeções: 4E Consultoria)

3, 1% 4, 5% 5, 9% 4, 3% 5, 9% 6,5% 5, 8% 5, 9% 6,4% 10 ,7 % 7, 2% 5, 2% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 IPCA 3, 8% 7, 8% 9, 8% -1,7% 11 ,3 % 5, 1% 7, 8% 5, 5% 3, 7% 10 ,5 % 8, 2% 5, 3% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 IGP-M

•

O Banco Central trouxe em seu relatório um cenário prospectivo de inflação razoavelmente

benéfico, já sinalizando o início do ciclo de baixa de juros

mediante a redução das incertezas em alguns pontos críticos, com destaque, entre outros, para o ajuste fiscal e a aprovação da PEC do teto dos gastos

•

Com isso, uma vez que a PEC já

foi aprovada e a inflação de agosto veio abaixo das

expectativas do mercado, o Banco Central tem argumentos em favor do início do ciclo de baixa da Selic

•

Após baixar 0,25 p.p. em outubro,

próximas reuniões devem trazer cortes de 0,50 p.p.

Fonte: Banco Central (Projeções: 4E Consultoria)

Política Monetária

13 ,2 5% 11 ,2 5% 13 ,7 5% 8, 75 % 10 ,7 5% 11 ,0 0% 7, 25 % 10 ,0 0% 11 ,7 5% 14 ,2 5% 13 ,5 0% 11 ,5 0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Taxa de Juros (fim de período) 11 ,8 % 7, 2% 6, 1% 5, 5% 3, 7% 4, 8% 2, 5% 2, 1% 4, 2% 2, 4% 6, 4% 6, 4% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Taxa de juros reais

Política Fiscal

Fonte: Banco Central (Projeções: 4E Consultoria)

3, 2% _3,2% _3,3% 1, 9% 2, 6% 2,9% 2, 2% 1, 7% -0 ,6 % -1 ,9 % -2 ,1 % -1 ,6 % 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Resultado primário (%PIB)

55 ,5 % 56 ,7 % 56 ,0 % ₅₉,2 % 51 ,8 % 51 ,3 % ₅₃,8% 51 ,7 % 57 ,2 % 66 ,5 % 72 ,5 % 76,2 % 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Dívida Bruta (%PIB)

• Aprovação da PEC do teto dos

gastos tem efeito praticamente nulo no curto prazo, e governo segue

avesso a aumentar alíquotas de impostos

• Esperança para o cumprimento da

meta deste ano é o programa de repatriação dos recursos no exterior, que se inalterado deve gerar

montante próximo a R$ 50 bilhões

• Desafio para o próximo ano ainda

é grande, uma vez que baixo

crescimento da atividade não deve alavancar a arrecadação

• Dificuldade em implementar ajuste

ainda não está sendo bem precificada pelo mercado

Taxa de câmbio

• Taxa de câmbio continua

razoavelmente apreciada, puxada pelo cenário externo, com os

resultados algo abaixo das expectativas nos EUA -, e

domesticamente por conta da

aprovação da PEC e da repatriação dos recursos do exterior

• Em nossa visão, entretanto, ambos

os fatores devem ser vistos com cautela:

• No âmbito externo, Fed deve

retomar o processo de normalização monetária em dezembro, de forma que seus impactos sobre o câmbio seriam apenas passageiros

• No plano interno, mercado parece

fazer vista grossa à dificuldade em implementar o ajuste fiscal no curto prazo e às consequências da

indecisão do governo

Fonte: Banco Central e Bloomberg (Projeções: 4E Consultoria)

2, 14 1, 77 2, 34 1, 74 1, 67 1,88 2, 04 2,34 2, 66 3, 90 3, 40 3,70 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Taxa de câmbio - R$/US$

(fim de período) ja n /9 5 o u t/ 9 5 ju l/ 9 6 a b r/ 9 7 ja n /9 8 o u t/ 9 8 ju l/ 9 9 a b r/ 0 0 ja n /0 1 o u t/ 0 1 ju l/ 0 2 a b r/ 0 3 ja n /0 4 o u t/ 0 4 ju l/ 0 5 a b r/ 0 6 ja n /0 7 o u t/ 0 7 ju l/ 0 8 a b r/ 0 9 ja n /1 0 o u t/ 1 0 ju l/ 1 1 a b r/ 1 2 ja n /1 3 o u t/ 1 3 ju l/ 1 4 a b r/ 1 5 ja n /1 6 o u t/ 1 6 ju l/ 1 7 a b r/ 1 8

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