Perfis de Investimentos Fundação Itaú Unibanco
Janeiro de 2018I -
CENÁRIO ECONÔMICO
II -
CARTEIRA E PERFORMANCE DOS PERFIS
Após o 19º Congresso do Partido Comunista,
o foco será no possível novo direcionamento
de política econômica, com destaque para o
crescimento econômico.
Recuperação cíclica, calcada em níveis de
confiança elevados ao redor do bloco, se
mantém em um contexto onde importantes
riscos políticos são endereçados.
Em um contexto de pleno emprego e expansão
fiscal, a política monetária deverá ser bem mais
reativa a sinais de aceleração inflacionária.
Enquanto isso, o debate acerca dos impactos da
reforma tributária deverá seguir em foco.
Em um contexto de ampla ociosidade dos fatores
e convergência inflacionária, esperamos que a
taxa Selic seja mantida em seu mínimo histórico
por um período prolongado.
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e -6 -4 -2 0 2 4 6 -3 -1 1 3 5 7 9
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Desvio Inflação (Efetivo - Meta)
Crescimento
fraco e
inflação
acima da
meta
Crescimento
forte e
inflação
abaixo da
meta
Crescimento
fraco e
inflação
abaixo da
meta
Crescimento
forte e
inflação
acima da
meta
Partimos de um ponto muito favorável
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set-15
mar-16
set-16
mar-17
set-17
Massa Salarial Real
(Variação Anual em %)
Salários Nominais
Inflação (-)
Ocupação
Massa Salarial Real
Pelo lado da atividade, crescimento se acelerará
Investimento
Consumo
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1
5
Taxa de Desemprego
(% da Força de Trabalho)
Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
Melhor
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Mercado
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2017
Endividamento das Famílias
(% da Massa de Renda Disponível)
Total
Ex-Imobiliário
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10,5
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11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
2005
2008
2011
2014
2017
Comprometimento da Renda
Familiar com Empréstimos
(juros e principal, %)
Principal
Juros
Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
Investimento
Consumo
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Consumo será ainda ajudado pelo impulso de crédito
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2010
2011
2012
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2014
2015
2016
2017
Impulso de Crédito (%)
Impulso de Crédito - PF*
Impulso de Crédito - PJ*
* Aceleração do Estoque de Crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) descontado o PIB Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
Investimento
Consumo
Ex
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Contribuição das empresas, ainda que positiva, será menor
*Baseado em amostra extraída do site ComDinheiro (amostra de 544 empresas abertas).
Fonte: ComDinheiro, Fundação Getúlio Vargas (FGV) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
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2017
Endividamento Empresas
(em % do PIB)
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82
84
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2007
2009
2011
2013
2015
2017
Nível de Utilização da Capacidade Instalada
(em %)
Investimento
Consumo
A elevada ociosidade explicará em parte por que a inflação permanecerá abaixo
da meta
Hiato da Atividade
Inércia
Alimentos
Câmbio
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2004
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2010
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2018
Inflação de Serviços e Hiato do PIB
(Variação Anual em %)
Hiato do PIB (Média Móvel Anual com 2 trimestres de defasagem)
Inflação Anual de Serviços
A inércia será mais baixa e ajudará a inflação em 2018
Hiato da Atividade
Inércia
Alimentos
Câmbio
Fonte: Haver Analytics e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
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2016
2017
Índices de Inflação
(Variação Anual em %)
As boas safras de 2017 ainda impactarão positivamente a inflação de alimentos
em 2018
Hiato da Atividade
Inércia
Alimentos
Câmbio
*Pesquisa de Estoques IBGE, abrangência nacional, total de sementes e grãos.
Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Quantidade Estocada *
(em toneladas - final primeiro semestre)
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20%
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1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018P
Produção Agrícola (LSPA)
No câmbio, os fundamentos do balanço de pagamentos gerarão pressão por mais
apreciação
Hiato da Atividade
Inércia
Alimentos
Câmbio
Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
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2017P
2018P
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Hiato do Câmbio
(em bilhões de US$)
O problema é que temos riscos importantes no cenário
Continuidade de uma agenda positiva está intimamente ligada ao ambiente político
Taxa de
Longo
Prazo
Concessões
Reforma
Trabalhista
Agenda
BC+
Teto de
Gastos
Continuidade de uma agenda positiva está intimamente ligada ao ambiente político
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Resultado Nominal do Governo Geral
(2017 em % do PIB)
Fonte: International Monetary Fund (IMF) e Itaú Asset Management. Elaboração: Itaú Asset Management. Data: Janeiro de 2018.
Regra de
Ouro (1988)
Lei de
Responsabilidade
Fiscal (2000)
Teto de
Gastos
(2016)
P = Projeções Itaú Asset Management
Projeções estão sujeitas a mudanças.
* Histórico até 2009 baseado na metodologia BPM5. De 2010 em diante, metodologia BPM6. Mais detalhes sobre essa metodologia no próximo slide.
Fonte: Itaú Asset Management e Bloomberg, 28 de dezembro de 2017. 1Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). 2Banco Central do Brasil (BCB) 3Fundação Getúlio Vargas (FGV).
Brasil - Cenário Base (Itaú Asset Management)
Principais Variáveis 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017P 2018P 2019P
PIB - Preços de Mercado ¹ % -0,2 7,6 4,0 1,9 3,0 0,5 -3,5 -3,5 0,9 3,0 3,5
R$ tri 3,3 3,9 4,4 4,8 5,3 5,8 6,0 6,3 6,6 7,0 7,5
US$ tri 1,7 2,2 2,6 2,5 2,5 2,5 1,8 1,8 2,1 2,1 2,4
PIB Real ¹ R$ tri (2014) 4,9 5,3 5,5 5,6 5,7 5,8 5,6 5,4 5,4 5,6 5,8
PIB Nominal Per Capita em US$ ¹ US$ mil 8,6 11,3 13,2 12,4 12,3 12,1 8,8 8,7 9,9 10,2 11,2
População ¹ milhões 193,8 195,7 197,5 199,3 201,1 202,8 204,4 206,0 207,6 209,1 210,6
Desemprego PNAD - Final DSZ ¹ % PEA NA NA NA 7,5 6,8 7,2 9,9 12,8 12,1 11,1 10,4
Força de Trabalho - Final DSZ ¹ % NA NA NA NA 1,0 1,4 2,0 0,9 1,8 1,2 1,2
Ocupação - Final DSZ ¹ % NA NA NA NA 1,8 1,1 -0,7 -2,1 1,3 1,8 2,2
Salários Reais - Média ¹ % NA NA NA NA NA 1,1 0,1 -2,7 -2,5 -1,8 0,2
Massa de Salários - Média ¹ % NA NA NA NA NA 2,6 0,3 -4,5 -2,7 -0,1 2,3
Inflação - IPCA ¹ % 4,3 5,9 6,5 5,8 5,9 6,4 10,7 6,3 2,8 3,6 3,8
Inflação - INPC ¹ % 4,1 6,5 6,1 6,2 5,6 6,2 11,2 6,5 1,9 3,8 3,9
Inflação - IGP-M ³ % -1,7 11,3 5,1 7,8 5,5 3,7 10,5 7,2 -0,5 3,8 4,0
Taxa de Juros Copom - Final ² % 8,8 10,8 11,0 7,3 10,0 11,8 14,3 13,8 7,00 6,50 8,00
Taxa Selic - Média ² % 9,9 10,0 11,8 8,5 8,4 11,0 13,6 14,1 9,83 6,56 7,25
Taxa de Câmbio - Final ² R$ / US$ 1,7 1,6 2,2 2,1 2,3 2,7 4,0 3,3 3,30 3,10 3,20
Saldo Comercial ² US$ bi 25,0 18,5 27,6 17,4 0,4 -6,6 17,7 45,1 64,25 63,31 50,82
Exportações US$ bi 153,6 30,0 255,5 242,3 241,6 224,1 190,1 184,5 216,1 222,8 232,0
Importações US$ bi 128,7 182,8 227,9 224,9 241,2 230,7 172,4 139,4 151,8 159,5 181,1
US$ bi 26,3 75,8 77,0 74,2 74,8 104,2 58,9 23,5 10,3 15,9 45,0
% do PIB -1,6 -3,4 -2,9 -3,0 -3,0 -4,2 -3,3 -1,3 -0,5 -0,7 -2,0
Investimento Estrangeiro Direto ² US$ bi 31,5 88,5 101,2 86,6 69,7 97,2 74,7 78,2 73,3 70,0 94,3
Resultado Primário ² % do PIB 1,9 2,6 2,9 2,2 1,7 -0,6 -1,9 -2,5 -2,4 -2,2 -1,5
Dív. Bruta do Setor Público ² % do PIB 59,2 51,8 53,7 51,5 51,7 56,3 65,4 69,9 75,2 76,2 77,8
PIB Nominal ¹
A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes.
Este documento é fornecido, exclusivamente, a título informativo, e não constitui oferta ou qualquer sugestão ou recomendação de investimento, em particular ou em geral, não devendo ser utilizado para tanto. Este documento é confidencial e não deve ser reproduzido ou redistribuído a qualquer outra pessoa, total ou parcialmente, sem o prévio consentimento da Itaú Asset Management. As informações constantes deste documento foram obtidas ou são oriundas de fontes julgadas fidedignas pela Itaú Asset Management por suas empresas controladoras, coligadas e/ou controladas, porém a Itaú Asset Management não garante a exatidão nem a cobertura integral das informações aqui contidas. Opiniões e estimativas podem ser alteradas sem aviso. Informações adicionais podem ser obtidas mediante solicitação. A Itaú Asset Management pode ter emitido outros documentos que apresentem informações inconsistentes e/ou conclusões que surgiram diversamente daquelas ora apresentadas. Tais documentos podem refletir as diferentes opiniões e métodos analíticos de outros analistas que as tenham preparado. Este documento não leva em conta objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades particulares de qualquer pessoa física ou jurídica individualmente considerada. Investidores devem obter aconselhamento financeiro individual com base em suas próprias perspectivas e condições financeiras, antes de tomar quaisquer decisões com base nas informações aqui contidas. A Itaú Asset Management pode ou poderá ter, eventualmente, posições ativas ou passivas em mercados relacionados, direta ou indiretamente, às informações aqui divulgadas. As informações contidas nesta publicação buscam avaliar o cenário econômico atual, no entanto, esclarecemos que estas refletem uma interpretação do Itaú Unibanco, podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. Esta publicação possui caráter meramente informativo e não reflete oferta ou recomendação de investimento de nenhum produto específico. Para análise de produtos específicos oferecidos pelo Itaú Unibanco, consulte seu
representante comercial para maior detalhamento e informações completas acerca de suas peculiaridades e riscos. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados.
A partir de abril de 2015, o Banco Central do Brasil passará a divulgar as estatísticas de setor externo da economia brasileira em conformidade com a sexta edição do Manual de Balanço de Pagamentos e Posição Internacional de Investimento (BPM6), do Fundo Monetário Internacional (FMI). O BPM6 contempla desenvolvimentos econômicos e financeiros da economia mundial nos últimos quinze anos; avanços metodológicos ocorridos em tópicos específicos e a necessidade de harmonização entre as estatísticas macroeconômicas, especialmente o Sistema de Contas Nacionais (System of National Accounts, SNA 2008). Essa atualização metodológica permitirá o aperfeiçoamento do padrão estatístico nacional, alinhando-o com as melhores práticas internacionais, e garantirá consistência com a nova metodologia das Contas Nacionais a ser adotada pelo IBGE, também em 2015. Maiores detalhes podem ser obtidos na Nota Metodológica “Estatísticas do Setor Externo - Adoção da 6ª Edição do Manual de Balanço de Pagamentos e Posição Internacional de Investimento (BPM6)
Para obter mais informações, entre em contato pelo telefone (11) 3631-2939. Consultas, sugestões, reclamações, críticas, elogios e denúncias, utilize o SAC: 0800 728 0728, todos os dias, 24 horas, ou o canal Fale Conosco (www.itau.com.br). Se necessário contate a Ouvidoria Corporativa Itaú: 0800 570 0011 (em dias úteis das 9h às 18h) ou Caixa Postal 67.600, CEP 03162-971. Deficientes auditivos ou de fala, todos os dias, 24 horas, 0800 722 1722.
I -
CENÁRIO ECONÔMICO
II-
CARTEIRA E PERFORMANCE DOS PERFIS
26,86% 19,41% 15,20% 12,79% 12,75% 11,42% 9,95% -1,61% 2,21% 1,62% -1,92%
IBOVESPA IFIX IRF-M IMA-B IMA-B 5+ IFM CDI REAL IPCA INPC IGPM
INDICADORES
RETORNO (YTD 29/DEZ/17)
18,99%
5,93%
4,54%
9,24%
12,13%
4,46%
0,12%
12,17%
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-
-
Os perfis de investimento estão com alocações acima do neutro no segmento de renda variável, com destaque para a
diversificação entre estratégias e gestores
ALOCAÇÃO DE ATIVOS POR PERFIL DE INVESTIMENTO
1ALOCAÇÃO POR ESTRATÉGIA E GESTORES¹
¹Posições de 29-12-2017
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CRÉDITO 23% SELIC 77% ULTRA CONSERVADOR RF DIR$5,1Bi
SELIC 9% PRÉ 24% INFLAÇÃO 8% MULTIMERCADO 11% RV 48% SELIC 29% CRÉDITO 17% PRÉ 13% INFLAÇÃO 5% MULTIMERCADO 9% RV 26% MODERADO RV 20R$1,5Bi
SELIC 61% CRÉDITO 22% INFLAÇÃO 2% MULTIMERCADO 5% RV 8% CONSERVADOR RV 7,5R$4,0Bi
ARROJADO RV 40R$0,4Bi
Os perfis de investimento estão com alocações acima do neutro no segmento de renda variável, com destaque para a
diversificação entre estratégias e gestores
ALOCAÇÃO DE ATIVOS POR PERFIL DE INVESTIMENTO
1ALOCAÇÃO POR ESTRATÉGIA E GESTORES¹
¹Posições de 29-12-2017 CRÉDITO 23% SELIC 77% 1% 51% 35% 14% ULTRA CONSERVADOR RF DI
R$5,1Bi
5% 47% 0,1% 38% 9% SELIC 9% PRÉ 24% INFLAÇÃO 8% MULTIMERCADO 11% RV 48% SELIC 29% CRÉDITO 17% PRÉ 13% INFLAÇÃO 5% MULTIMERCADO 9% RV 26% MODERADO RV 20R$1,5Bi
SELIC 61% CRÉDITO 22% INFLAÇÃO 2% MULTIMERCADO 5% RV 8% CONSERVADOR RV 7,5R$4,0Bi
MU
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Macro Carregamento Macro TradingLong & Short Caixa
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Passivo Ativo Offshore ETF Outros ARROJADO RV 40R$0,4Bi
0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,4% 0,4% 0,3% 0,2% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0,6% 0,1% 2,8% 1,8% 0,7% 3,8% 1,4% 2,8% 0,7% 0,3% 1,9% 1,1% 0,6% 2,4% 1,4% 1,7% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0,4% 0,1% 0,9% 0,6% 0,5% 1,0% 0,7% 0,6% 5,59% -11,10% 12,68% -35% -25% -15% -5% 5% 15% 25%
mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 Alfa (12 meses) Alfa (24 meses) Alfa (36 meses) 101% 106% 111% 102% 105% 109% 103% 108% 118% 105% 103% 99% 104% 104% 104% 103% 98% 102% 114% 103% 106% 104% 108% 94% 141% 118% 118% 114% 112% 129% 97% 105% 86% 177% 134% 130% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 SI Ultra Conservador Moderado Arrojado ‘16: -14,1%
Pelo oitavo ano consecutivo, os perfis apresentam rentabilidades superiores aos seus benchmarks, com ganhos de
longo prazo tanto nas estratégias de renda fixa quanto nas de renda variável
RENTABILIDADE POR PERFIL DE INVESTIMENTO¹
RENDA FIXA – RENTABILIDADE (%CDI)¹
RENDA VARIÁVEL – RENTABILIDADE IBOVESPA VS. FUNDO RV
RENTABILIDADES BRUTAS EM % DO CDI E ALFA EM RELAÇÃO AOS BENCHMARKS
¹Rentabilidades brutas acumuladas de 01-04-2010 até 29-12-2017, considerando cota ponderada pelos PLs dos planos Itaubanco CD, Itaubank, Redecard e Futuro inteligente
CONSERVADOR ARROJADO 47,1% 124,0% 52,0% 83,0% 75,9% 79,8% 111,0% 84,0% 97,0% 91,5% 69,5% 134,0% 15,0% 66,0% 55,9% ALFA ALFA 119,0% 147,7% 175,9% 119,3% 151,0% 195,5% ALFA ALFA ULTRA CONSERVADOR MODERADO % CDI % CDI % CDI % CDI 101,6% 103,0% 105,0% 103,7% 102,8% 101,9% 104,5% 101,0% 96,8% 86,9% 5,6% ‘15: +14,3% ‘14: + 2,5% ‘13: + 7,8% ‘12: + 3,2% ‘17:2,3%
Alfa desde Início: 4,5% (104% CDI)
Alfa desde Início: 9,4% (100% CDI)
-50% 0% 50% 100% 150% 200%
Ultra Conserv Mod Arroj Ultra Conserv Mod Arroj Ultra Conserv Mod Arroj Ultra Conserv Mod Arroj
Alfa
Bench
60 meses
Apesar da má performance do Ibovespa nos últimos anos, o alfa gerado tanto na gestão de renda variável quanto na
de renda fixa, garantiu a todos os perfis e em janelas variadas, rentabilidades maiores ou próximas ao CDI
RENTABILIDADE ACUMULADA¹
12 meses
24 meses
36 meses
% CDI E ALFA NOMINAL
III -
DÚVIDAS
I -
CENÁRIO ECONÔMICO
A troca pelo pior perfil do ano anterior apresenta um desempenho inferior quando comparado com qualquer um dos
perfis
RENTABILIDADE DO PERFIL RETROVISOR VERSUS PERFIS DE INVESTIMENTO
COMPARATIVO ANUAL – RENTABILIDADE ACIMA DA INFLAÇÃO
RENTABILIDADE ACUMULADA ACIMA DA INFLAÇÃO
1Rentabilidade anualizada acima da inflação de 01-Jan-2003 a 29-dez-2017. As rentabilidades anteriores a 2010 consideram apenas a simulação dos benchmarks de cada perfil. A partir
PERFIL RETROVISOR
SEMPRE OPTAR PELO PERFIL QUE APRESENTOU A MELHOR RETANTABILIDADE NO ANO ANTERIOR
Retrovisor (6,3%)¹ Ultra Conservador (6,5%)¹ Conservador (6,9%)¹ Moderado (7,6%)¹ Arrojado (8,2%)¹ Set/2015 RETR 151% -10% 40% 90% 140% 190% 240%
dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 ULTRA CONS MOD ARROJ RETR
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2016
2017
1º 34,00% 8,90% 16,20% 17,90% 17,10% 6,10% 26,70% 3,70% 5,00% 5,10% 2,40% 4,50% 2,93% 16,14% 16,78%
2º 24,60% 8,50% 14,80% 15,20% 12,70% 1,60% 17,20% 3,40% 2,60% 4,30% 0,80% 3,79% 1,43% 12,20% 12,21%
3º 17,10% 8,20% 13,50% 12,90% 9,10% -5,60% 9,70% 2,70% -1,00% 3,30% -1,60% 2,36% -0,63% 8,23% 8,94%
INVESTIDORES MAIS NOVOS, NA MÉDIA, TÊM MAIS TEMPO DE
VIDA PARA AGUENTAREM OSCILAÇÕES DE MERCADO DE
ATIVOS COM MAIORES RISCOS, MAS TAMBÉM COM MAIORES
RETORNOS ESPERADOS.
À MEDIDA QUE O INVESTIDOR SE APROXIMA DE SUA
APOSENTADORIA E SUA RENDA DO TRABALHO DECRESCE,
QUALQUER OSCILAÇÃO MAIS FORTE DE MERCADO PODE O
DEIXAR EM SITUAÇÃO VULNERÁVEL.
As relações de consumo e poupança de um determinado individuo costumam variar no tempo, bem como sua
aversão ao risco
EVOLUÇÃO DA RENDA AO LONGO DO CICLO DE VIDA
IMPLICAÇÃO NOS INVESTIMENTOS
Renda Variável
R
ET
O
R
NO
(%)
HORIZONTE CURTO HORIZONTE LONGORenda Fixa
CAPACIDADE
CONHECIMENTO
ATITUDE
PROPENSÃO
Fonte: “Risk PACK: How to Evaluate Risk Tolerance”; Cordell, David M., FPA Journal, 2001 June Issue – Article 5
Entendimento da relação risco/retorno
Maior conhecimento implica em melhor resistência a volatilidade
Maior credibilidade das respostas
Vontade/disposição
Não é imutável (tempo, emprego, rentabilidade)
Comportamento diante de situações hipotéticas
A tolerância a risco pode ser dividida em quatro diferentes dimensões inter-relacionadas, que requerem uma
abordagem adequada na sua aferição
Habilidade
Etapa do ciclo de vida
Idade, dependentes, metas, restrições,
renda, despesas, seguros, etc.
Decisões de investimentos passadas
Portfolio atual, e motivos que o levaram à alocação (herança, indução, não entendimento dos instrumentos, etc.)
Indicadores: alto/baixo; passivo/ativo; salário/seguros; mudanças salariais/idade
