Observatório Económico Portugal
23 jan 2017
ANÁLISE ECONÓMICA
Portugal: o crescimento poderá
voltar a situar-se em torno dos 0,3%
t/t no 4T16
Myriam Montañez
O crescimento da economia portuguesa durante o 3T16 alcançou os 0,8% t/t1, surpreendendo em alta
numa aceleração desde os 0,3% t/t observados na primeira metade do ano. O sector externo foi o principal responsável deste crescimento, com um forte aumento das exportações e uma inesperada queda das importações2. Os dados disponíveis relativos ao 4T16 apontam para um crescimento menor que o do terceiro trimestre, que poderá situar-se em torno dos 0,3% t/t (ver gráfico 2). Esta estimativa é resultado
de indicadores de consumo que continuam a crescer, registos de exportação de bens que mostram um dinamismo algo menos intenso que no 3T e das importações que recuperam o crescimento.
A confirmar-se este cenário, o crescimento médio para 2016 poderá situar-se ao redor de 1,2%,
superior à prevista pelo BBVA Research em Novembro (1,0%). Este cenário leva a uma tendência positiva sobre a variação esperada do PIB para 2017 (1,3% a/a).
O consumo privado continua a mostrar dinamismo
Depois do forte crescimento mostrado pelas vendas a retalho durante o terceiro trimestre (3,2% a/a), os dados conhecidos de Outubro e Novembro mantêm a tendência e registaram em média incrementos próximos aos 3,7% a/a. Em términos mensais em Novembro (-0,6% m/m) reverteu-se em parte a melhoria observada em Outubro (1,3% m/m). O indicador coincidente de consumo privado3 manteve também o seu crescimento interanual próximo aos 2% na média desses dois meses. Por outro lado, ao contrário do que sucedeu nos últimos meses, o indicador de confiança do consumidor4 começou a mostrar ligeiras melhorias, reduzindo o seu saldo negativo desde os -12,6 pontos em setembro, até os -7,7 pontos de Novembro (ver gráfico 3).
Menor debilidade do Investimento
A produção industrial demostrou novamente leves crescimentos entre Outubro e Novembro em términos anuais (+0,6% a/a na média dos dois meses), ainda que em Outubro a variação mensal tenha
destacado por ser positiva (1,4% m/m), depois de meses de quedas. Também se observa esta tendência no
indicador de confiança industrial que pela primeira vez, desde Janeiro de 2016, gerou um saldo positivo,
segundo a informação publicada relativa tanto a Outubro como a Novembro (ver gráfico 4). Por seu lado, as
1: Todas as variações expressas em términos t/t ou m/m estão calculadas sobre dados Corregidos de Variação Estacional e Calendário (CVEC). 2: Para maior detalhe ver o Observatório Económico Portugal de Dezembro disponível em: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/portugal-el-pib-del-3t-sorprende-al-alza-y-se-acelera-hasta-el-08-tt/
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23 jan 2017
novas operações de crédito a empresas voltaram a registar em Outubro novas quedas, tanto nas operações inferiores a 1 Milhão de € (-11% a/a), como nas superiores a esta quantia (-25% a/a).
A procura pública mantém-se
A Administração Pública por seu lado, segue uma senda de gastos e ingressos muito similar à de 2015. Assim, o deficit acumulado nos últimos 12 meses com dados até Novembro, situou-se em 2,4% do PIB. O que supõe uma redução de 2 décimas do PIB face ao nível observado durante o mesmo período de 2015, diferença que se manteve nos últimos meses (ver gráficos 5 e 6).
As exportações de bens moderam o seu avance, enquanto as importações
recuperam o perdido no trimestre anterior
Depois dos fortes crescimentos observados no 3T, os dados conhecidos de comércio exterior correspondentes ao 4T apontam para um ritmo algo menor de crescimento das exportações (com efeito, em Outubro e Novembro as exportações nominais de bens aumentaram 2% a/a na média de ambos os meses, depois de crescimentos mais próximos aos 2,3% entre Junho e Setembro). Em términos mensais o comportamento foi discrepante, com quedas em Outubro (-3,6% m/m) e incrementos em Novembro (7,6% m/m). Além disso, a desaceleração do crescimento das importações nominais de bens durante o
terceiro trimestre resultou transitória, e entre Outubro e Novembro incrementaram-se numa media de 3,4% m/m, com um comportamento igualmente de menos a mais. Os serviços turísticos por seu lado,
continuam a tendência em alta observada nos meses anteriores com a chegada de mais de 1,8 e 1,1 milhões de turistas em Outubro e Novembro respectivamente, o que supõe mais 12,7% por comparação ao período homologo de 2015 em ambos os casos (ver Gráfico 7).
A empregabilidade caiu em Novembro, ainda que a taxa de desemprego
continue em tendência decrescente
Ainda que a criação de postos de trabalho em términos anuais continue a ser positiva (1% a/a na média de Outubro e Novembro), os dados mensais mantêm a sua atonia. Enquanto em Outubro parecia romper com a tendência de mais a menos dos últimos meses (0,3% m/m), a empregabilidade em Novembro voltou a retroceder (-0,1% m/m). Apesar disto, a população desempregada mostra melhorias, com quedas mensais próximas aos 2% tanto em Outubro como em Novembro, o que permitiu reduzir a taxa de desemprego desde os 10,9% de setembro até aos 10,5% em Novembro.
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Principais indicadores de atividade
Gráfico 1 Gráfico 2
PIB (%t/t) e contribuição por componentes (pp) MICA-BBVA: Crescimento do PIB (%t/t) e previsões
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 1T 12 2T 12 3T 12 4T 12 1T 13 2T 13 3T 13 4T 13 1T 14 2T 14 3T 14 4T 14 1T 15 2T 15 3T 15 4T 15 1T 16 2T 16 3T 16
Outra demand a d oméstica XN
C. Privado PIB 0,3 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 1T 12 2T 12 3T 12 4T 12 1T 13 2T 13 3T 13 4T 13 1T 14 2T 14 3 T 1 4 4T 14 1T 15 2T 15 3T 15 4T 15 1T 16 2T 16 3T 16 4T 16 (p )
Fonte: HAVER e BBVA Research Fonte: HAVER e BBVA Research
Gráfico 3 Gráfico 4
Indicadores associados ao consumo Indicadores associados à indústria
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 ja n/ 12 ab r/ 12 ju l/ 12 out /12 ja n/ 13 ab r/ 13 ju l/ 13 out /13 ja n/ 14 ab r/ 14 ju l/ 14 out /14 jan/ 15 ab r/ 15 ju l/ 15 o u t/ 1 5 ja n/ 16 ab r/ 16 jul/ 16 out /16
Ven das re talh istas ( % a /a)
Confiança do con su mid or ( %; eixo dir.)
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 ja n/ 12 abr /12 ju l/ 12 out /12 ja n/ 13 abr /13 ju l/ 13 out /13 ja n/ 14 abr /14 ju l/ 14 out /14 ja n/ 15 abr /15 ju l/ 15 out /15 ja n/ 16 abr /16 jul/ 16 out /16
IPI (% a/a) Confiança industrial (%; eixo dir.)
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Gráfico 5 Gráfico 6
Execução Orçamental (2016: dados acumulados de doze meses até Novembro). Não inclui one-offs
Défice Orçamental: Execução orçamental e Contabilidade Nacional (% PIB. Não inclui one-offs)
43,0 42,5 42,6 47,1 45,0 44,9 -3,3 -3,1 -2,5 -3,5 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 21 26 31 36 41 46 51 201 4 201 5 201 6
Receita s (% PIB) Depesas ( % P IB) Défice CN (% PIB)
-3,3 -3,1 -2,5 -5 -4 -3 -2 -1 0 1
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
201 4_Orçamento 201 4_Cont. Nac.
Ser ies5 201 5_Cont. Nac.
201 6__Or çamen to 201 6_Meta
Fonte: HAVER e BBVA Research Fonte: HAVER e BBVA Research
Gráfico 7 Gráfico 8
Indicadores associados ao setor exterior (% a/a)
População empregada (variação trimestral em milhares de pessoas) e taxa de desemprego (variação trimestral em pp) -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 jan/ 12 abr/ 12 ju l/ 1 2 ou t/ 12 jan/ 13 a b r/ 1 3 jul/ 13 ou t/ 13 jan/ 14 abr/ 14 jul/ 14 ou t/ 14 jan/ 15 abr/ 15 jul/ 15 ou t/ 15 jan/ 16 abr/ 16 jul/ 16 out /16
Exportações d e b ens Viaj antes Imp orta çõ es de ben s
-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 1T 12 2 T 1 2 3T 12 4T 12 1T 13 2T 13 3T 13 4T 13 1T 14 2T 14 3T 14 4T 14 1T 15 2T 15 3 T 1 5 4T 15 1T 16 2T 16 3 T 1 6
Pop ulação emprega da Taxa d e d ese mp rego (eixo dir.)
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