Análise Fundamentalista
Panorama Semanal
Estratégia & Portfólio
Análise XP
Top Picks
Sem alterações para essa semana.
Portfólio final: CIEL3 (10%), ESTC3 (25%), ITSA4 (25%), EMBR3 (20%) e CTIP3 (20%).
Visão Macroeconômica
Retrospectiva
A última semana de 2014 foi marcada por resultados de PMI Industrial ao redor do mundo. Domesticamente a FGV foi a principal divulgadora de dados econômicos, enquanto as últimas escolhas de ministros tomou boa parte da atenção. Na Ásia Bancos Centrais divulgaram importantes mudanças sinalizando como devem agir em termos de política monetária em 2015.
Perspectiva
Semana promete ser bem movimentada domesticamente e internacionalmente. No Brasil destaques para IPCA e Produção Industrial. Nos Estados Unidos relatórios do mercado de trabalho estarão no centro do holofote. Europa muitos dados de Confiança, acompanhados por indicadores de inflação devem ser acompanhados de perto.
Destaques na Agenda
Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.
Índice
ResumoVisão Macroeconômica Visão Macroeconômica: Agenda Top Picks: Portfólio Sugerido Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade Disclaimer
Dia Hora Local Indicador
05/01/2015 23:45 CHI PMI Composto China HSBC 06/01/2015 12:45 EUA PMI Composto EUA Markit 07/01/2015 17:00 EUA Minutas do FED 08/01/2015 08:00 EUR Confiança na economia 09/01/2015 11:30 EUA Variação na folha de pagamento
Fonte: Bloomberg & Análise XP
Visão Macroeconômica
Retrospectiva
Semana no Brasil foi movimentada por dados da FGV, nomeação de ministros e discursos de posse. Começando pelo IGP-M que subiu 0,62% em dezembro ante 0,98% em novembro, seguindo pela FGV que também apresentou recuo na confiança da indústria de 1,5% em dezembro ante novembro para 84,3 pontos impulsionado pelo resultado de Índice da Situação Atual que recuou 2,2%. No setor de serviços a confiança subiu 1,3% em dezembro ante novembro para 101,1 pontos. Nesse caso o Índice de Situação Atual teve alta de 2,5% em dezembro. O HSBC divulgou o PMI Industrial do Brasil, que subiu de 48,6 em novembro para 50,2 em dezembro. O discurso de posse da presidente Dilma Rousseff veio com um novo lema de governo “Pátria Educadora” no qual destacou que recursos do petróleo devem ser designados para alavancar a educação no país e também comentou sobre uma maior aproximação com os Estados Unidos, onde o comércio bilateral deve ser reforçado. Defendeu que os ajustes na economia devem ser feitos sem revogar direitos conquistados ou trair compromissos sociais afirmados e por fim admitiu que para recuperar o crescimento serão necessários realizar ajustes nas contas públicas.
Na Europa semana com diversos resultados de PMI Industrial. O índice dos gerentes de compras (PMI) do setor industrial da zona do euro subiu a 50,6 em dezembro, de 50,1 em novembro. Apesar da melhora mensal, o resultado ficou abaixo da leitura preliminar, de 50,8. Entre os países, houve alta do PMI industrial da Alemanha para 51,2 em dezembro, de 49,5 em novembro, em linha com a leitura inicial. Já o PMI industrial da França caiu a 47,5, de 48,4, na mesma comparação, o que representa o resultado mais baixo desde agosto e aquém da leitura preliminar, de 47,9. O PMI do setor industrial da Espanha caiu a 53,8 em dezembro, de 54,7 em novembro. No caso da Itália, o resultado, de 48,4, ante 49,0 em novembro, contrariou a previsão de alta, a 49,5, e representa o menor nível em 19 meses. Fora da zona do euro, o PMI industrial do Reino Unido caiu a 52,5 em dezembro, de 53,3 em novembro.
Ainda na Europa tivemos a convocação de eleições para o dia 25 de janeiro, após o Parlamento não eleger um presidente na terceira e última votação, movimento que foi acompanhado com temor pelos principais órgãos financeiros no mundo, pois o partido Syriza que permanece à frente nas pesquisas promete interromper a política de austeridade que é implementada atualmente no país. Na Itália tivemos o Índice de Confiança dos Consumidores caiu para 99,7 em dezembro e o Índice Composto de Confiança das Empresas permaneceu em 87,6 em dezembro. Na Espanha as Vendas no Varejo subiram 1,9% na comparação anual e o Índice de Preços ao Consumidor caiu 1,1% em dezembro.
Na China, o Banco do Povo da China (PBoC) informou aos bancos do país que eles serão "temporariamente" desobrigados de pagar mais reservas de depósitos ao BC chinês quando as autoridades relaxarem, no início em 2015, a proporção entre depósitos e empréstimos que essas instituições precisam cumprir. Ainda no país o PMI Industrial caiu de 50,3 para 50,1 em dezembro.
Na Ásia tivemos ainda PMI Industrial da Índia que subiu para 54,4 após 53,3 em novembro, na Coréia do Sul o PMI Industrial subiu de 49 para 49,9. Por fim, no Japão o governo anunciou que pretende reduzir impostos sobre empresas para estimular a economia, a redução será de 34,63% para 32,11% até março de 2016, em 2017 queda para 31,33%.
Perspectiva
Após duas semanas de poucos indicadores econômicos, semana terá dados como IPCA e Produção Industrial. Na segunda-feira o Ministério de Desenvolvimento, Indústria e Comércio divulgará a Balança Comercial Mensal de dezembro. Na terça-feira o HSBC traz o PMI Composto e de Serviços referentes a dezembro. Na quarta-feira a FGV traz Indicadores do Mercado de Trabalho, o IBGE apresenta o IPP- Indústrias de Transformação de novembro e o Banco Central divulga o IC-Br, o Índice de Preços de Commodities de dezembro. Na quinta-feira teremos a Produção Industrial de novembro pelo IBGE, a Anfavea mostra os dados das Vendas de Veículos e Produção total de Veículos em dezembro. Na sexta-feira teremos IPCA de dezembro pelo IBGE, ainda a mesma instituição traz o Sistema Nacional de Custos e Índices da Construção Civil e o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola.
Na China a semana começa com o HSBC apresentando o PMI Composto e de Serviços na segunda-feira. Ao longo da semana a NBS traz a Balança Comercial Mensal, Novos Empréstimos, PPI (Índice de Preços ao Produtor) e CPI (Índice de Preços ao Consumidor), todos os dados de dezembro.
Na Europa segunda-feira o CPI (Índice de Preços ao Consumidor) da Alemanha será divulgado, estimativa mediana de 0,2% de alta. Na terça-feira a Markit apresenta o PMI Serviços e Composto para Zona do Euro, Alemanha e Reino Unido. Na quarta-feira a Eurostat traz a taxa de desemprego na Zona do Euro e a Destatis a mesma taxa para a Alemanha, mesma instituição também divulga o CPI (Índice de Preços ao Consumidor) da Zona do Euro. Na quinta-feira a Eurostat apresenta PPI (Índice de Preços ao Produtor) e Vendas no Varejo para Zona do Euro, o Bundesbank informa as Encomendas À Industria da Alemanha, também serão conhecidos no dia a Confiança do Empresário, Índice de Confiança de Serviços, Confiança Industrial, Indicador de Confiança da Economia e Confiança do Consumidor da Zona do Euro do mês de dezembro. Na sexta-feira o Bundesbank traz a Produção Industrial alemã de novembro, e a GFSO traz a Balança Comercial do mesmo mês.
Nos Estados Unidos teremos, assim como os demais países, o PMI Composto e de Serviços pela Markit na terça-feira e o Census Bureau traz as Encomendas à Industria de novembro no mesmo dia. Na quarta-feira a ADP apresenta o dado de Emprego no Setor Privado, o Census Bureu informa a Balança Comercial de novembro e o Fed apresenta a Ata do FOMC. Na sexta-feira dados do mercado de trabalho, Relatório de Emprego, onde veremos o número da criação de vagas, taxa de desemprego americanas e ganhos médios por hora.
Visão Macroeconômica: Agenda
Hora Local Indicador
Data Exp.
Ant.
07:30 EUR Sentix-Confiança do investidor Jan -1.0 -2.5
08:00 BRA IPC-S IPC FGV Dez 31 0.74% 0.76%
12:45 EUA ISM New York Dez -- 62.4
15:00 BRA Balança comercial mensal Dez $139M -$2350M
23:45 CHI PMI Composto China HSBC Dez -- 51.1
23:45 CHI PMI Serviços China HSBC Dez -- 53.0
-- EUA Total de vendas de veículos Wards Dez 16.90M 17.08M
-- BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Nov 80.5% 80.6%
07:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Dez 51.7 51.7
10:00 BRA PMI Composto Brasil HSBC Dez -- 48.1
12:45 EUA PMI Composto EUA Markit Dez -- 53.8
13:00 EUA Pedidos de fábrica Nov -0.4% -0.7%
13:00 EUA ISM Composto exceto manufatura Dez 58.0 59.3
23:45 CHI Westpac-MNI Consumer Sentiment Dez -- 111.0
-- BRA Vendas de veículos Fenabrave Dez -- 294648
07:10 EUR PMI Varejo zona do euro Markit Dez -- 48.9
08:00 EUR Taxa de desemprego Nov 11.5% 11.5%
08:00 EUR Estimativa do IPC (a.a.) Dez -0.1% 0.3%
09:00 BRA Fabricação PPI (a.a.) Nov -- 4.04%
11:15 EUA ADP Variação setor empregos Dez 225K 208K
11:30 EUA Balança comercial Nov -$42.0B -$43.4B
17:00 EUA Fed Releases Minutes from Its Dec. 16-17 FOMC Meeting -- --
---- BRA Índice de preço de commodity (a.a.) Dez -- 9.46%
-- BRA Índice de preço de commodity (a.m.) Dez -- 3.04%
05:00 BRA IPC FIPE- Semanal Dez 23 0.56% 0.51%
08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV (a.m.) Dez 0.45% 1.14%
08:00 EUR IPP (a.m.) Nov -0.1% -0.4%
08:00 EUR Vendas a varejo (a.m.) Nov 0.2% 0.4%
08:00 EUR Confiança na economia Dez 101.2 100.8
09:00 BRA Produção industrial (a.m.) Nov 0.5% 0.0%
11:30 BRA Vendas de veículos Anfavea Dez -- 294651
11:30 BRA Produção de veículos Anfavea Dez -- 264830
11:30 EUA Seguro-desemprego Dez 27 2360K 2353K
23:30 CHI IPC (a.a.) Dez 1.5% 1.4%
09:00 BRA IPCA inflação IBGE (a.m.) Dez 0.78% 0.51%
11:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc agrícola) Dez 240K 321K
11:30 EUA Taxa de desemprego Dez 5.7% 5.8%
terça-feira, 6 de janeiro de 2015
quarta-feira, 7 de janeiro de 2015
quinta-feira, 8 de janeiro de 2015
sexta-feira, 9 de janeiro de 2015 segunda-feira, 5 de janeiro de 2015
Top Picks: Portfólio Sugerido
Embraer (EMBR3)A Embraer é hoje uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo. Com mais de 40 anos de existência, a instituição atua em todas as etapas de um processo complexo: projeto, desenvolvimento, fabricação, venda e suporte pós-venda de aeronaves para os segmentos de aviação comercial, aviação executiva, além de defesa e segurança. Já foram produzidos pela Embraer mais de 5 mil aviões, que operam em 80 países, nos cinco continentes, tornando-a líder no mercado de jatos comerciais com até 120 assentos, além da fabricação de alguns dos melhores jatos executivos em operação e da entrada em um novo patamar no setor de defesa. Com receitas bem diversificadas, o ativo detém correlação de desempenho com a economia mundial. Sendo uma instituição/escolha defensiva, em um momento de fundamentos brasileiros desfavoráveis na comparação com a América Latina e âmbito mundial. E ativo com movimentos descorrelacionados com questões políticas. Corrobora para a escolha de exposição o patamar de valor do grupo ( E2015 P/E: 13 % P/BV: 1,6) aliado as suas perspectivas de crescimento no médio/longo prazo.
Itausa (ITSA4)
O grupo foi constituído para centralizar as decisões financeiras e estratégicas de um conjunto de empresas. Atualmente sua composição está, quase exclusivamente, apoiada em Itaú Unibanco (96%). Neste sentido, a melhor definição do ativo e suas perspectivas podem ser obtidas através de uma análise a respeito do banco Itaú Unibanco. O banco enxugou custos e despesas nos últimos trimestres, além de ter realizado aquisições relevantes, como a participação remanescente da Redecard e CorpBanca. Acreditamos que o desempenho continua superando as expectativas do mercado, sendo a melhora performance dentre as instituições financeiras. O banco demonstra que segue em tendência positiva em termos de queda de inadimplência, evolução de sua margem com clientes, custos operacionais sob controle e continuidade do foco em ganhos de eficiência. Principal risco de curto prazo, o julgamento que tramita no STF, pode gerar desconforto e volatilidade no período de investimento. Porém, acreditamos que a instituição dispõe de excesso de capital suficiente para absorver impactos significativos tendo um cenário mais favorável mais favorável para instituições financeiras. Vale ressaltar que consideramos que o ativo se encontra em patamar descontado, se comparado ao seu desempenho operacional (P/E 2014: 7,3 & 2015:6,5). No relativo, o setor em questão torna-se mais atrativo. Em função da evolução em termos de preço dos demais setores do meio financeiro.
Cielo (CIEL3)
A Cielo tem como atividades principais a prestação de serviços de credenciamento de estabelecimentos comerciais e de estabelecimentos prestadores de serviços para a aceitação de cartões de crédito e de débito, bem como de outros meios de pagamento ou meios eletrônicos necessários para registro e aprovação de transações não financeiras. Atualmente a empresa se encontra em patamares considerados atrativos em termos de preço, visto o posicionamento diferenciado no mercado de adquirência, em que as margens e perspectivas de crescimento justificam o patamar de seus indicadores de valor e expectativas para o ativo. O racional de investimento está igualmente apoiado em seus resultados financeiros consistentes e ganhos de market share, mesmo com a atuação mais agressiva por parte de seus concorrentes com menor participação no mercado, no sentido de obter a fatia maior no segmento (GetNet e Rede). Os receios do mercado quanto a possíveis intervenções do governo já foram encerrados com a definição do Banco Central como o regulador oficial do setor.
Estácio (ESTC3)
A Estácio é um dos mais relevantes grupos educacionais do país, com 78 cursos de graduação, mestrado, doutorado e cursos de extensão, para uma base de mais de 330 mil alunos. Atualmente conta com 260 mil alunos presenciais (com forte presença no RJ) e cerca de 70 mil alunos em EAD. Tanto no segmento presencial quanto no EAD, a empresa tem apresentado um crescimento de 2 dígitos em sua base de aluno. A empresa está em um momento de ganhos de margem e melhora operacional, que pode ser observado nos resultados dos últimos trimestres. Recentemente a Estácio adquiriu a UniSEB, marca muito forte em EAD, principalmente no estado de SP. Além do EAD ser um segmento muito promissor (cresce 2 dígitos nos últimos anos), com essa aquisição a Estácio entra em São Paulo, região em que a empresa não tinha uma presença muito forte. Outro ponto a se destacar é o FIES, financiamento oferecido pelo governo e que já está em andamento, proporcionando condições muito atraentes para os alunos, ao mesmo tempo que diminui a evasão e aumenta o ticket médio para as instituições participantes. Das empresas do setor de educação preferimos a Estácio, por se tratar de um case com maior visibilidade quanto aos ganhos de margem e crescimento, ao passo que para Kroton e Anhanguera ainda tem muito trabalho para fazer no curto prazo, com relação a fusão das empresas.
Cetip (CTIP3)
Mercados Organizados é a maior depositária de títulos privados de renda fixa da América Latina e a maior câmara de ativos privados do País, desempenhando o papel de integradora do mercado financeiro. Por intermédio da Unidade de Títulos e Valores Mobiliários, a companhia é líder no Brasil nas atividades de registro, custódia e liquidação de ativos privados de renda fixa - como Certificados de Depósito Bancário (CDB), Certificados de Depósito Interfinanceiro (CDI), Letras Financeiras (LF) e Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), Debêntures, entre outros - e de derivativos de balcão, funcionando como uma solução integrada para estes mercados. Também possui uma plataforma de negociação eletrônica para o mercado secundário de títulos públicos e privados. Realiza ainda processamento de DOCs e liquidação de TEDs. A instituição possui capital disperso. Porém, existem uma série de fatores que podem contribuir para uma performance positiva, no curto prazo, apesar do desempenho relevante no ano (+35%), como: baixa necessidade de capital, resiliência de preços praticados, alta geração de caixa e elevação do payout do ativo.
Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade
Rentabilidade (~13:20h) Carteira 4,1 5,7 15,0 1,1 17,8 54,4 - - - -Ibovespa -7,9 -17,7 8,2 -17,3 6,9 -24,5 - - - -dif. p.p. 11,9 p.p. 23,4 p.p. 6,8 p.p. 18,5 p.p. 10,9 p.p. 78,9 p.p. - - - -Carteira -6,8 -7,9 -7,6 4,1 - - - -Ibovespa -6,2 -9,2 -10,7 -7,9 - - - -dif. p.p. -0,6 p.p. 1,3 p.p. 3,1 p.p. 11,9 p.p. - - - -*Inicial: Carteira XP 30/4/2009Performance: Top Picks
Portfólio semana 4 sem. 26 sem. 52 sem.
Inicial* Portfólio 2014 2013 2012 2011 2010 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 130,0 140,0 150,0
DESEMPENHO
Top Picks Ibovespa
60 80 100 120 140 160 180 200
DESEMPENHO HISTÓRICO
Top Picks Ibovespa
-20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 ESTC3 Top Picks IBOV CIEL3 ITSA4 CTIP3 EMBR3
∆% Semanal
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