Cap.20 Avaliação Econ. Financ. de Projetos de Inv. Sumário. Jim Lane. $20 mi. Gordon Letwin $20 mi Paul Allen $25 bi

(1)

Capítulo 20

Avaliação

Econômico

Financeira

de

Projetos de

Investimento

Economia

Carlos Nemer

3ª Ed.

Steve Wood

$15 mi

Bob Wallace

$5 mi

Jim Lane

$20 mi

Bob O' Rear

$100 million

Bob Greenberg

$20 mi

Marc McDonald

$1 mi

Gordon Letwin

$20 mi

Bill Gates

$50 bi

Andrea Lewis

$2 mi

Marla Wood

_{$15 mi}

Paul Allen

$25 bi

Sumário

1. Introdução – Conceitos Básicos;

2. Avaliação Econômico Financeira de

Projetos de Investimento;

2.1Relação Benefício-Custo (RBC);

2.2Valor Presente Líquido (VPL);

2.3Taxa Interna de Retorno (TIR);

2.4Período de Retorno do Investimento

(“Payback Period”);

I Introdução – Conceitos Básicos

• Valor do Dinheiro no Tempo

• Taxas de Juros

– Juros Simples

– Juros Compostos

• Valor Presente

• Valor Futuro

Valor do Dinheiro no Tempo

O que é melhor ?

Receber R$10.000,00 agora ou

R$10.000,00 daqui a cinco anos?

Claro que hoje !

O dinheiro tem valor no tempo !

Porque Tempo ?

Porque o tempo é um elemento tão

importante na sua decisão ?

Tempo (

Time

=

vez

)

est

á

associado

à

id

é

ia

de

oportunidade

…

(

é

tica

protestante

e o

esp

í

rito

do

capitalismo

…

)

Max Weber, 1864-1920

Taxas de Juros

Simples

Incide somente sobre o valor inicial.

Composta

(2)

Juros Simples

S = P

₀

(i)(n)

Onde:

S:

Montante;

P

₀

:

Principal (t=0);

i:

taxa de juros por período;

n:

número de períodos.

S = P

₀

(i)(n)

= R$1.000(.07)(2)

=

$140

Exemplo

• R$1.000,00 de Principal

• Juro de 7% a.a.por 2 anos.

• Qual o valor dos juros recebidos no final do segundo

ano ?

Juros Compostos

S = P

₀

(1+i)

n

Onde:

S:

Montante;

P

0 :

Principal (t=0);

i:

taxa de juros por período;

n:

número de períodos.

Simples X Compostos

Valor Futuro

0 5000

10000

15000

20000

1°Ano

10

20

30

10% Juros Simples 7% Juros Compostos 10% Juros Compostos

Valor Futuro ($1,000)

São os R$1.000,00 depositados originalmente.

•

• Valor

Valor

Presente é o valor atual de

Presente

uma determinada quantia ou de uma

série de pagamentos calculado a

partir de uma taxa de juros.

Valor Presente (VP, PV)

• Qual o valor presente do problema anterior ?

Imagine que se precise de R

$1.000,00 em

dois

anos

.

Qual o valor do depósito hoje a uma taxa

anual de 7% ?

0 1

2

2 R$1.000

R$1.000

7%

VP

₁

VP

₀

Valor Presente (VP)

(3)

VP

₀

=

VF

₁

/ (1+i)

1 VP

VP

₀

=

VF

₂

/ (1+i)

2 Fórmula:

VP

₀

=

VF

_n

/ (1+i)

n

Fórmula do Valor Presente

0 1

2

2 R$1.000

R$1.000

7%

VP

₁

VP

₀

VP

₀

=

VF

₂

/ (1+i)

2 ₌

_$1,000

_{$1,000 / (1.07)}

2 =

VF

₂

/ (1+i)

2 ₌

_$873.44

Resposta

0 1

2

2 R$1.000

R$1.000

7%

VP

₀

João quer saber o valor a ser recebido após

creditados os juros para um depósito no

valor de R$10.000,00 a uma taxa anual de

5% e um período de cinco anos.

Valor Futuro

0 1 2 3 4

5

5 $10,000

$10,000

VF

₅

10%

VF

₁

= P

₀

(1+i)

1 VF

VF

₂

= P

₀

(1+i)

2 Fórmula:

VF

_n

= P

₀

(1+i)

n

Fórmula do Valor Futuro (VF, FV)

0 1 2 3 4

5

5 $10,000

$10,000

VF

₅

10%

Resposta

• Utilizando a fórmula anterior:

FV

_n

= P

₀

(1+i)

n

FV

₅

= $10,000 (1+ 0.10)

5 = $16,105.10

II Avaliação Econômico Financeira de

Projetos de Investimento

• Denomina-se projeto de investimento os

benefícios e custos advindos da utilização de

um montante de capital com a intenção de

promover uma melhoria econômica ou social.

Exemplo: compra de um trator, à instalação de

uma indústria, aquisição de uma carteira de

ações etc.

• Procedimentos fundamentados em princípios

econômicos utilizados para avaliação e

comparação de projetos de investimento

alternativos.

(4)

Fluxo de Caixa

• Estimativas das receitas e

dos desembolsos

(“Benefícios” e “Custos”)

verificados ao longo da vida

útil do projeto.

Fluxo de Caixa (F

_i

)

• Representado por:

F

_i

= B

_i

– C

_i

(i = 0, 1, 2 ... n)

Onde:

B

_i

= Benefícios (Receitas);

C

_i

= Custos (Despesas);

i

= Períodos de Projeto;

01 Preço de mercado de cada painel 200,00 02 Quantidade que se pretende produzir, por mês 1000,00 03 Percentual dos impostos a serem aplicados sobre as vendas 16,00% 04 Comissões a serem pagas aos vendedores, por venda 2,00% 05 Custo de produção de cada painel 65,00 06 Quadro de pessoal

Qdade Descrição Salário Mensal Salário TT 1 Gerente Produção 4500,00 4500,00 1 Gerente Administrativo 4000,00 4000,00 3 Supervisor de Áreas Produção 1000,00 3000,00 4 Técnicos em mecânica 800,00 3200,00 6 Técnicos em eletrotécnica 800,00 4800,00 4 Ajudantes 400,00 1600,00

1 Secretária 600,00 600,00 Total dos Salários 3 Auxiliares administrativos 600,00 1800,00 23500,00 07 Encargos trabalhistas 40%

08 Água + luz + telefone 1200,00 09 Pro Labore dos sócios 4500,00

10 Escritório 200,00 valores mensais

11 Contador 300,00

12 Publicidade 500,00

13 Outras despesas 600,00

14 As quantidades de venda de painel devem aumentar, por ano 10% 15 Os preços devem ter aumento de aproximadamente, por ano 5% 16 Os custos devem ter acréscimo (inflação), por ano, de 10%

(custos de produção + despesas gerais da empresa)

17 O valor total de investimentos em máquinas e equipamentos 1000000,00 18 Depreciação das máquinas e equipamentos, por ano 20% Desenvolva um fluxo de caixa para os próximos 05 anos

Exem

plo

d

e Projet

o

Dados Inici

a

is

FLUXO DE CAIXA Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Quantidade mensal 1000 1100 1210 1331 146 Valor 200,00 210,00 220,50 231,53 243,1 Faturamento mensal 200000,00 231000,00 266805,00 308166,43 355913,0 Custo de produção mensal unitário 65,00 71,50 78,65 86,52 95,1 Custo de produção mensal 65000,00 78650,00 95166,50 115151,47 139323,7 Receitas de Vendas 2400000,00 2772000,00 3201660,00 3697997,16 4270956,4 - impostos 384000,00 443520,00 512265,60 591679,55 683353,0 - comissões sobre vendas 48000,00 55440,00 64033,20 73959,94 85419,1 - custo de produção total 780000,00 943800,00 1141998,00 1381817,58 1671885,0 - salários 282000,00 310200,00 341220,00 375342,00 412876,2 - encargos sobre salários 112800,00 124080,00 136488,00 150136,80 165150,4 - água + luz + telefone 14400,00 15840,00 17424,00 19166,40 21083,0 - pro labore dos sócios 54000,00 59400,00 65340,00 71874,00 79061,4 - escritório 2400,00 2640,00 2904,00 3194,40 3513,8 - contador 3600,00 3960,00 4356,00 4791,60 5270,7 - publicidade 6000,00 6600,00 7260,00 7986,00 8784,6 - outras despesas 7200,00 7920,00 8712,00 9583,20 10541,5 - depreciação 200000,00 200000,00 200000,00 200000,00 200000,0 - lucro antes do Imposto de Renda 505600,00 598600,00 699659,20 808465,69 924017,4 - Imposto de Renda 35% 176960,00 209510,00 244880,72 282962,99 323406,0 = Lucro Líquido 328640,00 389090,00 454778,48 525502,70 600611,3 + depreciação 200000,00 200000,00 200000,00 200000,00 200000,0 = Entra da de Caix a Líquida 528640,00 589090,00 654778,48 725502,70 800611,3