Administração de Disponibilidades

(1)

Administração de

(2)

Razões da Demanda de Moeda e

Manutenção de Caixa

• _{Segundo Keynes – 3 são os motivos:}

–

_Negócio

 Necessidade de manutenção de

dinheiro em caixa para efetuar pagamentos

oriundos de operações normais e certas;

–

_Precaução

 Justificado pela diferença

normalmente

observada

entre

os

fluxos

monetários orçados e os reais;

–

_{Especulação}



_{Aproveitamento}

_de

oportunidades especulativas em relação a certos

itens não monetários

(3)

Ciclo de Caixa e Controle de

seu Saldo

• _{Relembrando alguns conceitos importantes}

– _{Como já definimos, Ciclo de caixa corresponde} ao período de tempo desde o desembolso inicial da compra de matéria-prima até o recebimento da venda do produto

– _{Para determinar o número de vezes que o caixa} de uma empresa gira num determinado período, basta

dividir

360 pelo ciclo de caixa encontrado;

– _{A maximização desse valor determina menores} necessidades de recursos monetários no disponível

(4)

Principais Estratégias para Melhorar a Eficiência da Gestão de Disponibilidades

(5)

Medidas de Responsabilidade

Exclusiva do Gestor de Caixa

• _{São aquelas que não interferem nos demais outros}

elementos do Capital de Giro.

– _{Maior dinamização nos recebimentos de clientes} (negociação com bancos para redução float, visando à agilização na liberação dos cheques recebidos);

– _{Emissão e entrega mais rápida de faturas e duplicatas;}

– _{Melhor adequação e controle das datas de recebimentos} e pagamentos;

– _{Maior controle no registro dos valores a receber (evitar} extravios ou preenchimentos equivocados, retardando a liquidação)

– _{Evitar a manutenção de contas correntes em vários bancos} em face das exigências de saldo médio e outras formas de reciprocidade exigidas pelos bancos.

(6)

Medidas Provenientes de uma

Política mais Ampla

• _{São aquelas que envolvem alterações diretas e,}

muitas vezes relevantes nos outros ativos

circulantes.

– _{Interferência nas atividades de produção e estocagem e nos} critérios de vendas estabelecidos pela empresa;

– _{Retração nos investimentos em estoques (métodos mais} eficientes no controle de matérias primas, na previsão de demanda e planejamento da produção)

– _{Revisão da política de concessão de crédito adotada}

– _{Decisões de aplicações financeiras de recursos} temporariamente inativos

(7)

Saldo Mínimo de Caixa

• _{Visa permitir à empresa saldar seus compromissos} programados e manter uma reserva de segurança para imprevistos

• _{São conhecidas diversas técnicas de apuração do saldo} mínimo operacional.

• _{Um critério mais simples e bastante adotado, baseia-se no ciclo} de caixa (financeiro) e é dado pela seguinte expressão:

• _{Esse saldo mínimo não incorpora a variável incerteza e os riscos} associados aos fluxos financeiros operacionais

período no caixa de Giro período o determinad em esperado caixa de totais s Desembolso l Operaciona Caixa ou Caixa de Mín. .  Sd

(8)

Saldo Mínimo de Caixa

• _{Ajustes sugeridos ao modelo:}

– _{Consideração de horizontes de tempo mais curtos na} fixação do saldo mínimo de caixa;

– _{Obtenção de saldos mínimos em intervalos típicos de} empresas que apresentam sazonalidade operacional;

(9)

(10)

Modelos de Administração de

Caixa

• _{Constituem-se em simplificações da realidade,}

incorporando aspectos essenciais de uma decisão

de caixa;

• _{Devem ser aplicados levando em consideração as}

suas restrições;

• _Visam

_fornecer

_ao

_{administrador}

_financeiro

condições científicas para definir o nível ótimo de

recursos em caixa

(11)

Modelo do Lote Econômico ou

Modelo de Baumol

• _{Efetua uma análise do custo associado à} _manutenção_de dinheiro em caixa e do custo de obtenção do dinheiro pela conversão de títulos negociáveis em caixa;

• _{O modelo visa determinar o valor ótimo de transformação de} títulos em dinheiro, que leva a minimização do total dos custos de oportunidade (manutenção) e reposição (obtenção) no período C a i x a ($ ) C C (C / 2 ) 0 1 2 3 T e m p o

(12)

Modelo do Lote Econômico ou

Modelo de Baumol

• _{Os custos do saldo de caixa nesse contexto são apurados da} seguinte forma:

• _Onde:

• _{b = custo fixo identificado nas transações com títulos} negociáveis

• _{T = valor total de caixa que se prevê utilizar em determinado} período

• _{C = saldo monetário total de caixa (em $)}

• _{T/C = número de transações que se espera realizar no período}

C T b obtenção de   Custo

(13)

Modelo do Lote Econômico ou

Modelo de Baumol

• _{O custo de manutenção de caixa nesse contexto são apurados} da seguinte forma:

• _Onde:

• _{i = taxa de juros definida para os títulos negociáveis no período} considerado

• _{C/2 = saldo médio de caixa admitindo-se que seu volume se} reduza no período a uma taxa constante

2 C i manutenção de   Custo

(14)

Modelo do Lote Econômico ou

Modelo de Baumol

• _{O ponto ótimo do nível monetário de caixa pode ser obtido pela} seguinte expressão:

• _{Limitações do modelo:}

• _{Não admite condições de incerteza na administração de caixa;} • _{A variação do saldo de caixa não se dá geralmente a uma taxa}

constante, como prevê o modelo;

• _{Não prevê variações para cima e para baixo nos saldos de} caixa motivados por diferentes transações

i T b   2 Caixa de ótimo Nível

(15)

Modelo do Lote Econômico ou

Modelo de Baumol

• _Exemplo:_Admita_{que a necessidade de caixa de uma empresa,} visando ao pagamento ao longo do próximo mês, atinja $ 400.000. O custo por transação é estimado em $ 45, a taxa de juros de títulos negociáveis é de 3,5%. A partir desses dados, podemos calcular:

a) Nível ótimo de Caixa: b) Saldo médio de caixa: c) Custo de manutenção:

d) Número de reposições de caixa (transações): e) Custo de obtenção:

f) Custo total: Manter obter $561,25+$561,25=$ 1.122,50 32.071,35 $ 0,035 $400.000 45 $ 2  _ 16.035,70 $ 2 35 , 071 . 32 $  s transaçõe 12,47 32.071,35 $ 400.00 $ _ 561,25 0,035 70 , 035 . 16 $   561,25 12,47 45 $  

(16)

Modelo de Miller e Orr

• _{Modelo probabilístico para aplicação em situações de incerteza} dos fluxos de caixa;

• _{Pressupõe que variações de caixa são aleatórias e podem elevar} ou diminuir o saldo de caixa por transações desconhecidas.

• _{São estabelecidos limites superiores e inferiores que determinam} transferências de caixa para aplicações em títulos mobiliários e vice-versa.

• _{O objetivo básico do modelo de caixa de Miller e Orr é minimizar o} custo esperado total das necessidades de caixa, o que é feito pela escolha dos limites ótimos h (superior) e z (inferior)

h z Saldo de caixa ($) L i m i t e s u p e r io r N ív e l d e re t o r n o T e m p o 0 t1 t2

(17)

Modelo de Miller e Orr

• _{O valor ótimo de caixa Z incorpora a variabilidade dos fluxos de} caixa e os custos associados a sua gestão, sendo definido pela seguinte expressão de cálculo:

– _Onde:

– _{b = custo fixo de transações com títulos negociáveis}

– 2_{= variância dos saldos líquidos diários de caixa}

– _{i = taxa de juros diária de títulos negociáveis}

• _{O valor ótimo do limite superior (h) é definido simplesmente por 3Z} e o limite inferior é zero.

• _{O saldo médio de caixa é dado por:}

3 Z 4 Caixa de Médio .   Sd

(18)

Modelo de Miller e Orr

• _Exemplo:

• admita que: b= $ 60,00; i= 0,20% a.d.; 2 _{=900, então:}

a) Nível ótimo de caixa:

b) Limite superior: h=3xZ logo h= 3x $272,60 = $ 817,80 c) Saldo Médio: 3 _$_272,60 0,002 4 900 60 3 _     Z 47 , 363 3 40 , 090 . 1 3 4Z _ _

(19)

(20)

Orçamento de Caixa

• _{Desenvolvido pelo levantamento de todas as}

entradas e saídas de recursos previstas em

determinado período

• _{Obtém-se mais eficiência mediante divisões de um}

período maior em intervalos de tempos menores

• _{Permite que a empresa antecipe-se a eventuais}

necessidades futuras de recursos ou programe

suas aplicações de excedentes de caixa

(21)

Entradas de Caixa

CAIXA

Aportes de capital Aportes de capital Recebimento vendas Recebimento vendas Empréstimos Empréstimos

(22)

Saídas de Caixa

Caixa

Fornecedores Fornecedores Despesas Operacionais Despesas Operacionais Investimetnos Investimetnos Empréstimos e/ou Financiamentos Empréstimos e/ou Financiamentos Dividendos Dividendos

(23)

(24)

Exemplo – Cia PME

• _{Saldo inicial de caixa: $ 1.800}

• _{Vendas previstas: 17.000 (60% no 1º sem. e 40% no}

2º sem.

• _{Compras previstas: $ 6.000 - pagas no semestre}

• _{Despesas operacionais do semestre: $ 3.000}

• _{Despesas financeiras: $ 3.000 – pagas no final do}

semestre

• _{Integralização de ações: $ 1.000 no início de março}

• _{Recebimento curto prazo de $ 800 no início de abril}

Projeção d

e Caixa em Valores H

(25)

Exemplo – Cia PME

Descrição dos Fluxos 1º Semestre de XX

A – Saldo inicial de caixa $1.800

B - Entradas previstas de caixa

Recebimento de vendas $10.200

Aumento de capital por integralização $1.000

Recebimento realizável a curto prazo $800

C – Total das entradas mais o saldo inicial (A+B) $13.800

D – Saídas previstas de caixa

Compras de estoques $6.000

Pagamento despesas operacionais $3.000

Pagamento despesas financeiras $3.000

E – Total das saídas $12.000