Carta Inva Capital
Outubro/2018O mercado parece saber quem vai ganhar as eleições
Temos tentado desvendar a razão pela qual o mercado foi tão bem ao final de setembro, com o dólar voltando para próximo de 4,00 e o Ibovespa na casa dos 80 mil pontos. Acreditamos que o mercado acha que o próximo presidente terá alguma condição de fazer um bom governo. Está claro que os movimentos positivos ocorrem quando Jair Bolsonaro sobe nas pesquisas, logo, o mercado deve crer que ele tem condições de fazer um governo melhor do que o seu oponente. Abaixo apresentamos uma matriz com essa suposição.
Quem é o mercado de quem tanto falamos? São agentes que estão colocado o seu dinheiro e dinheiro de seus clientes em jogo. Ou seja, pouca coisa dá uma melhor percepção do que que o mercado.
Em vista da recuperação da bolsa e do fato de parecer que Jair Bolsonaro tem condições de fazer um melhor governo do que o seu principal concorrente, acredita-se que há chance do Capitão ganhar no 1º turno. Será? Podemos considerar que fazer pesquisa de intenções de voto em uma cidade é mais fácil do que em um país. Vejam o que ocorreu na eleição da cidade de São Paulo em 2016, realizada em 2 de outubro. A manchete da Folha de São Paulo no dia 1º de outubro de 2016 era: "Doria dispara e 2º turno está indefinido em SP, dizem Datafolha e Ibope”. No gráfico abaixo, pode ser observada a diferença entre as duas pesquisas divulgadas logo antes das eleições para a prefeitura de São Paulo e o seu resultado.
Fernando Haddad Jair Bolsonaro
Probabilidade de Vitória 30% 70%
Bom Governo Mau Governo Bom Governo Mau Governo
Na corrida para o cargo mais importante do mundo, Trump tinha 43% contra 46% de Hillary, segundo pesquisa divulgada pelo New York Times. O republicano venceu em 304 (57%) colégios eleitorais contra 227 (43%) da democrata.
A dúvida é: quanto podemos confiar nas pesquisas? Não seria melhor acreditar no mercado? Nos 90 dias que se seguiram à vitória de Donald Trump, o índice S&P500 subiu 10%. Ou seja, ao menos do curto-prazo, o mercado sabia que ele seria um bom presidente para a economia.
EUA
Por lá, a preocupação continua sendo a inflação e, por conta disso, os juros continuaram subindo. A Fed-rate está agora entre 2,00% e 2,25%, e espera-se mais três aumentos até o final do ano que vem. O desemprego chegou em 3,9% e a guerra comercial com a China poderá empurrar a inflação para cima. Com isso a taxa de juros do título de 10 anos voltou para 3%. O que nos faz crer que a moeda americana não se desvalorizará tão cedo em relação a outras importantes moedas
do mundo. O título de 10 anos da Alemanha está em 0,47%, do Japão em 0,12% e do Reino Unido em 1,57%. A esperança para conter a inflação por lá será o enxugamento de liquidez que o Fed fará com os títulos que estão em sua carteira. Haverá uma redução de próximo de USD 50 bilhões ao mês, e isso poderá contribuir para conter a elevada inflação, que se encontra em 2,7% nos doze meses encerrados em agosto (CPI All-items).
Eleições Municipais de SP - 2016
Última Pesquisa Datafolha Última Pesquisa Ibope Resultado (Válidos)
10%
16%
12%
13%
14%
15%
20%
17%
14%
53%
30%
38%
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2018 Renda Fixa
CDI 0.58% 0.46% 0.53% 0.52% 0.52% 0.52% 0.54% 0.57% 0.47% 4.80%
IRF-M 1.30% 1.10% 1.32% 0.47% -1.85% 0.04% 1.47% -0.93% 1.30% 4.24% IMA-B 3.40% 0.55% 0.94% -0.14% -3.16% -0.32% 2.32% -0.45% -0.15% 2.88% IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 0.10% 1.39% -0.24% 0.61% 4.10% Fundos Imobiliários IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -4.02% 1.37% -0.70% -0.23% -4.14% Ações Ibovespa 11.14% 0.52% 0.01% 0.88% -10.87% -5.20% 8.88% -3.21% 3.48% 3.86% IBrX 10.74% 0.42% 0.08% 0.82% -10.91% -5.19% 8.84% -3.13% 3.23% 3.15% Small Caps 4.34% -0.37% 0.07% 2.37% -11.31% -3.66% 5.09% -4.25% -1.96% -10.24% S&P500 (USD) 5.62% -3.89% -2.69% 0.27% 2.16% 0.48% 3.60% 3.03% 0.43% 8.99% MSCI World Index (USD) 5.22% -4.30% -2.41% 0.95% 0.31% -0.17% 3.05% 1.04% 0.39% 3.84% Outros IFMM-A 2.24% 0.51% 0.72% 0.46% -1.61% 0.66% 0.80% 0.20% 0.25% 4.27% Dólar -3.82% 1.89% 1.81% 6.11% 6.17% 4.13% -3.12% 7.97% -0.16% 22.23% IPCA 0.29% 0.32% 0.09% 0.22% 0.40% 1.26% 0.33% -0.09% 2.85%
Indicadores
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado Renda Fixa CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 14.00% 9.93% 105.61% 10.85% IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 15.19% 127.74% 12.48% IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 12.78% 131.54% 12.74% IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 12.89% 120.97% 11.99% Fundos Imobiliários IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 19.45% 121.80% 12.05% Ações Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% 26.84% 10.01% 1.37% IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 27.55% 42.10% 5.15% Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% 49.28% 15.58% 2.09% S&P500 (US$) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 21.50% 116.34% 11.65% MSCI World Index (US$) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 20.12% 64.34% 7.35% OutrosIFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 11.92% 118.31% 11.80% Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 1.74% 96.88% 10.16%
Portfólio
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Renda Fixa 43% 0.22% -3% 40% Imóveis 15% -0.99% 2% 17% Ações 14% -1.44% 1% 15% Investimentos Alternativos 28% 0.23% TOTAL 100% -0.19% Benchmark* 0.78%
O recuo das carteiras de Imóveis e Ações fez com que o Portfólio tivesse rentabilidade negativa em setembro. As taxas de juros prefixados recuaram no Brasil (ótima notícia para os que
seguiram nossas recomendações do mês passado e aumentaram exposição em LTN-Tesouro Prefixado). Em nossa visão, isso apresenta uma evolução, ainda que pequena, na confiança da política monetária brasileira para os próximos anos.
A inflação esperada para setembro é 0,4% e para o ano é 4,28%, abaixo da
meta. Mais do que isso, o que é importante é que a expectativa para os próximos anos está convergindo para a Meta de Inflação, que recuará ano a ano até chegar em 3,75% em 2021. Porém, essa redução vem com uma alta na taxa SELIC para 8% - nada preocupante. O que preocupa é o Brasil não crescer. É imprescindível que o PIB do nosso país cresça ao menos 2,5% ao ano e, claro, as reformas essenciais, como a da previdência, sejam feitas.
Nesse contexto acreditamos que um aumento nas carteiras de Imóveis e Ações pode ser benéfico. O mercado precifica um custo de capital mais elevado, o que reduz os preços dos ativos.
* O Benchmark é composto por: 40% IMA Geral ex-C, 20% IFIX, 15% Ibovespa e 25% IFMM-A
Expectativa (FOCUS) Meta Inflação 2018 4.28 4.50 2019 4.18 4.25 2020 4.00 4.00 2021 3.97 3.75
Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Portfólio 0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 5.12% Benchmark -0.02% 2.35% 0.78% 1.03% 4.19% 2012 Portfólio 3.59% 2.78% 0.78% 1.07% -1.78% -1.01% 3.00% 0.56% 0.13% -1.41% 0.36% 1.88% 10.24% Benchmark 3.03% 2.42% 1.33% 0.96% -0.23% 1.10% 2.66% 0.73% 1.43% 0.20% 0.57% 2.55% 18.03% 2013 Portfólio 1.69% 0.49% -1.13% -0.22% -1.47% -4.53% -0.30% -0.38% 2.62% 2.99% -2.42% -1.81% -4.62% Benchmark 0.60% -0.79% -0.64% 0.16% -1.24% -3.31% 0.53% -0.48% 1.45% 1.46% -0.86% -0.19% -3.35% 2014 Portfólio -3.91% 2.31% 2.16% 1.49% 2.28% 1.50% 1.36% 1.70% -1.01% 0.95% 0.35% -0.44% 8.90% Benchmark -2.68% 1.83% 1.46% 1.28% 1.42% 1.28% 1.70% 2.92% -2.19% 0.44% 0.34% -1.75% 6.04% 2015 Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.25% -1.18% -0.62% 1.41% 0.86% -0.11% 8.54% Benchmark 0.75% 2.18% 0.20% 2.75% 0.51% 0.80% 0.41% -1.84% -1.11% 1.57% 0.80% -0.51% 6.61% 2016 Portfólio -0.97% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.30% 1.43% 0.97% 3.02% -0.51% 0.94% 23.94% Benchmark -1.06% 2.30% 5.77% 3.83% -0.46% 2.29% 3.89% 1.33% 1.64% 3.31% -1.17% 1.12% 25.03% 2017 Portfólio 3.74% 2.99% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 1.92% 2.45% 0.52% -0.74% 1.19% 18.29% Benchmark 2.95% 2.74% 0.40% 0.38% -0.63% 0.77% 2.09% 2.10% 3.01% 0.18% -0.60% 1.70% 16.07% 2018 Portfólio 2.90% 0.38% 0.58% 0.37% -2.36% -1.71% 1.98% 0.28% -0.19% 2.15% Benchmark 3.44% 0.72% 0.98% 0.18% -3.67% -1.38% 2.36% -0.67% 0.78% 2.60% TOTAL Portfólio 95.64% Benchmark 100.04% Portfólio Benchmark Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 3.24% 3.24% 5.01% 0.65% 3.90% 3.90% 6.37% 0.61% 2 anos 25.09% 11.84% 5.04% 2.35% 22.96% 10.89% 6.00% 1.81% 3 anos 53.11% 15.26% 5.73% 2.66% 51.68% 14.90% 6.42% 2.32% 5 anos 74.52% 11.78% 5.83% 2.02% 69.00% 11.07% 6.08% 1.82% Início 95.64% 9.94% 6.07% 1.64% 100.04% 10.28% 5.73% 1.79%
Peso Rendimento Mudanças Novo Peso
LCI/LCA AAA 17% 0.49% -2% 15%
LCI A+ 8% 0.51%
PIMCO Income FIC FIM IE 15% 0.60%
NTN-B 15/08/2024 8% -0.26% 2% 10%
NTN-B 15/05/2035 12% -1.16%
LTN 01/01/2020 10% 1.04% BNP Paribas Match 3% 0.45% NTN-B 15/08/2050 9% -1.13%
Copel Telecomunicações 07/22 (CTEL12) 5% 0.82% FIDC Sifra Plus (Sênior) 5% 0.59% Entrevias Conc. Rodovias 12/30 (ENTV12) 3% 0.13% LTN 01/01/2022 5% 1.46%
TOTAL 100% 0.22%
IMA Geral ex-C 0.61%
Renda Fixa
Os títulos de Renda Fixa apresentaram resultados díspares, com os prefixados subindo enquanto os títulos indexados à inflação recuaram fortemente. Este é um bom momento para o investidor adquirir esses títulos, pois não acreditamos que a taxa real de juros irá subir nos próximos anos. Por essa razão, recomendamos elevar a posição na NTN-B com vencimento em 2024.
As debêntures e o fundo da Pimco, que aplica seus recursos em renda fixa no exterior, apresentaram bom rendimentos. Não vemos necessidade de efetuarmos outras mudanças.
Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%
IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23% 2012 Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10% IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88% 2013 Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08% IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%
2014 Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65% IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42% 2015 Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19% IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25% 2016 Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59% IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07% 2017 Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 1.11% 1.14% 0.25% 0.05% 0.56% 11.77% IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 1.06% 1.31% 0.14% -0.01% 0.89% 12.89% 2018 Carteira 1.76% 0.40% 0.69% 0.23% -1.03% -0.02% 1.50% -0.02% 0.22% 3.76% IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 0.10% 1.39% -0.24% 0.61% 4.10%
TOTAL Carteira 97.94%
IMA Geral ex-C 110.78%
Carteira de Renda Fixa IMA Geral ex-C
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 4.66% 4.66% 2.51% 1.86% 5.18% 5.18% 2.86% 1.81% 2 anos 19.76% 9.43% 2.53% 3.73% 21.05% 10.02% 3.03% 3.31% 3 anos 42.91% 12.64% 2.54% 4.98% 47.37% 13.80% 3.25% 4.25% 5 anos 71.86% 11.44% 3.06% 3.74% 75.56% 11.91% 3.67% 3.25% Início 97.94% 10.12% 2.96% 3.42% 110.78% 11.10% 3.61% 3.08%
FUNDO CÓDIGO PESO RENTABILIDADE MUDANÇAS NOVO PESO COTA ALUGUEL TOTAL
Brasil Shopping HGBS11 10% 2.04% 0.58% 2.62% Brasil Plural Absoluto BPFF11 25% -7.23% 0.65% -6.58%
RB Capital Renda II RBRD11 23% -0.82% 0.60% -0.22%
CSHG Real Estate HGRE11 12% 1.67% 0.50% 2.17% CSHG Logística HGLG11 12% -0.02% 0.60% 0.58% Malls Brasil Plural MALL11 10% -0.11% 0.63% 0.51% SP Downtown SPTW11 8% 0.06% 0.76% 0.81% TOTAL 100% -1.60% 0.61% -0.99%
IFIX -0.23%
Imóveis
O baixo desempenho do Brasil Plural Absoluto fez com a rentabilidade da Carteira de Imóveis ficasse abaixo do IFIX.
O destaque positivo do mês ficou por conta da CSHG Logística que concluiu a aquisição de um ativo localizado em Uberlândia/MG, alugado para as Lojas Americanas - ele será o maior do Portfólio. O fundo adquiriu o imóvel por R$ 178 milhões de reais, com um contrato atípico. Ou seja, caso o locatário decida sair antes do seu término, a multa será sobre todos os aluguéis remanescentes, trazendo assim segurança ao fundo.
O CSHG Real Estate informou que em outubro reduzirá seu rendimento para R$ 0,62/cota (de R$ 0,80/cota) . O fundo informou que essa redução se deu aos seguintes fatos: a redução nas receitas financeira do fundo, devido à utilização das receitas na aquisição do Berrini One (informando na carta anterior) e a ausência das receitas de locação imobiliária referente ao Berrini One (elas ocorrerão a partir de outubro).
Com relação ao Malls Brasil Plural, várias pessoas estranharam o fato de aparecer o MALL12 nos seus extratos. Como o fundo irá aumentar seu capital, os atuais cotistas tem direito a subscrever uma certa quantidade de cotas a um determinado preço (uma opção de compra, basicamente). Caso o cotista exerça seu direito, ele pagará o valor de R$ 101,00/cota. Isso deverá ser feito até o dia 01/11/2018.
Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 2.03% 7.74% IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61% 2012 Carteira 2.35% 4.75% 0.65% 5.31% -0.47% 3.97% 9.70% 0.72% -1.88% -1.66% -0.61% 2.64% 27.90% IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03% 2013 Carteira 3.85% -1.16% -2.26% -1.99% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.08% IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64% 2014 Carteira -6.93% 5.64% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.43% 0.05% 2.05% -6.05% -0.54% 0.23% IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86% 2015 Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.44% -1.60% -5.39% 3.44% -0.44% -4.81% 1.66% IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44% 2016 Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.88% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.50% IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29% 2017 Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.65% 1.03% 1.30% 4.81% 2.96% -2.46% 0.16% 30.07% IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 0.87% 6.58% 0.23% -0.59% 0.60% 19.45% 2018 Carteira 3.62% 3.05% 3.41% -1.06% -4.47% -6.49% 2.57% 0.80% -0.99% -0.10% IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -4.02% 1.36% -0.70% -0.23% -4.15% TOTAL Carteira 127.20% IFIX 95.07%
Carteira de Imóveis IFIX
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 0.50% 0.50% 11.45% 0.04% -3.92% -3.92% 10.57% -0.37% 2 anos 36.72% 16.93% 12.18% 1.39% 17.51% 8.40% 9.08% 0.93% 3 anos 76.43% 20.83% 15.53% 1.34% 52.43% 15.09% 11.22% 1.34% 5 anos 77.89% 12.21% 14.26% 0.86% 52.43% 8.80% 10.14% 0.87% Início 127.20% 12.28% 13.44% 0.91% 95.07% 9.89% 10.21% 0.97%
Ações
Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso iShares IBrX-100 BRAX11 18% 3.07%
iShares Small Cap SMAL11 15% -1.76%
Itaúsa ITSA4 12% 5.32% Grazziotin CGRA4 10% 2.05%
Schulz SHUL4 8% -0.28% -1%
Cielo CIEL3 8% -15.33% -2%
Engie Energia EGIE3 8% -3.85%
SLC Agrícola SLCE3 6% -7.59%
iShares S&P500 IVVB11 5% -0.88%
Copel CPLE6 5% 5.00% 2%
Mills MILS3 5% -15.21% 1%
TOTAL 100% -1.44%
Ibovespa 3.48%
Mesmo com a boa alta do Ibovespa, a Carteira de Ações recuou em setembro.
A Cielo voltou a recuar. A companhia fechou acordo com o CADE e irá pagar R$ 29 milhões em multa e se compromete a mudar práticas de repasses de dados dos recebíveis. Ela tem como principais sócios o Bradesco e o Banco do Brasil, e, no passado, foi o porto seguro de nossa carteira. Uma empresa com grande margem, receita recorrente e líder de mercado. Entretanto, a concorrência começou a jogar mais pesado e a Cielo, deitada em berço esplêndido, demorou a se mexer. Nos últimos meses, lançaram produtos combativos e reduziram suas taxas. Suas ações estão recuando fortemente no ano, entretanto acreditamos que sua estratégia comercial começará a dar resultados. Se o seu dividendo permanecer crescendo no mesmo ritmo da inflação, acreditamos que seu preço justo seja próximo do nível atual (cerca de R$ 12,10). Entretanto, vemos esse crescimento próximo do PIB, e, então, seu preço justo sobe para R$ 15,35. Apesar de parecer atrativa, temos receio da sua gestão não ser capaz de dar a volta por cima - é uma estrutura pesada, com um CEO interino e onze conselheiros, a maior parte diretores do BB e do Bradesco, que são instituições que não parecem estar se atualizando à nova realidade tecnológica. Por isso, recomendamos redução da relevância da Cielo.
A Mills, que recua fortemente no ano e ainda luta para se erguer da crise, pretende se juntar com uma de suas concorrentes, a Solaris. Isso pode não trazer bons ventos no curto prazo, pois sinergia é algo que não costuma aparecer nas fusões. Entretanto se o Bolsonaro vencer, acreditamos que os investimentos em infraestrutura irão aumentar. Em vista disso sugerimos aumentar o peso nessas ações.
Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2011 Carteira -3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01% Ibovespa -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46% 2012 Carteira 10.72% 6.62% 0.46% -2.64% -9.52% -8.67% 2.80% 0.20% 0.52% -5.66% 0.68% 3.77% -2.63% Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% -11.86% -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 1.15% 6.05% 7.85% 2013 Carteira 1.96% 3.10% -2.50% -1.18% -5.02% -10.77% -2.85% 2.02% 5.87% 5.74% -5.07% -4.43% -13.59% Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% -11.31% 1.64% 3.68% 4.65% 3.67% -3.27% -3.08% -16.55% 2014 Carteira -7.59% -0.67% 5.87% 2.67% 1.37% 4.79% 2.04% 6.96% -7.23% -0.73% 3.46% -5.47% 4.18% Ibovespa -7.51% -1.14% 7.05% 2.38% -0.75% 3.70% 5.00% 9.78% -11.70% 0.95% 0.07% -8.62% -3.09% 2015 Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.52% -5.71% 1.50% -0.68% -6.81% 0.20% -1.32% 1.54% -0.83% -7.15% Ibovespa -6.20% 9.97% -0.84% 9.93% -6.17% 0.61% -4.17% -8.33% -3.36% 1.80% -1.63% -3.93% -13.30% 2016 Carteira -4.08% 1.75% 12.72% 7.97% -4.95% 6.05% 11.14% 0.75% -0.26% 7.33% -5.51% -3.33% 31.10% Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91% 2017 Carteira 5.99% 2.52% -0.96% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 5.83% 5.98% -0.76% -3.45% 5.61% 31.45% Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% -4.12% 0.30% 4.80% 7.46% 4.88% 0.02% -3.15% 6.16% 26.84% 2018 Carteira 7.70% -3.19% -3.41% 2.28% -9.17% -6.74% 4.85% 1.49% -1.44% -8.49% Ibovespa 11.14% 0.52% 0.01% 0.88% -10.87% -5.20% 8.88% -3.21% 3.48% 3.86% TOTAL Carteira 33.50% Ibovespa 39.01%
Carteira de Ações Ibovespa
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano -7.43% -7.43% 18.77% -0.40% 6.80% 6.80% 21.47% 0.32% 2 anos 17.51% 8.40% 16.49% 0.51% 35.94% 16.59% 19.26% 0.86% 3 anos 56.18% 16.02% 17.59% 0.91% 76.08% 20.75% 21.85% 0.95% 5 anos 46.21% 7.89% 17.54% 0.45% 51.60% 8.68% 21.66% 0.40% Início 33.50% 4.16% 17.97% 0.23% 39.01% 4.76% 21.14% 0.23%
Investimentos Alternativos
A carteira de alternativos teve boa performance no mês de setembro, subindo 0,23%, puxado principalmente pelo bom desempenho do fundo da Brasil Plural e da Verde, com rendimentos, respectivamente, de 0,92% e 0,49%.
Tal fato se deu pela grande posição destes fundos compradas em títulos públicos pré-fixados, que com a leve queda dos juros, possibilitou a elevação dos preços na marcação a mercado dos papéis. A queda dos juros reflete o ganho de credibilidade do país dado a valorização do real frente ao dólar e a possível eleição de um candidato que conseguirá aprovar as reformas necessárias.
Importante salientar que o fundo da Brasil Plural teve seu nome alterado para Occam Institucional FICFI Multimercado II.
Não faremos mudanças.
Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso Occam Institucional FIC FIM II Multiestratégia 20% 0.92%
Verde AM Horizonte Feeder FICFIM - IE Multiestratégia 20% 0.49% AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% -0.38%
Kondor Long Short Long Short Direcional 20% 0.24% Truxt Macro FIC FIM Multiestratégia 20% -0.10%
TOTAL 100% 0.23% IFMM-A 0.25%
Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total 2012 Carteira 0.79% 1.18% 1.98% IFMM-A 0.77% 1.12% 1.90% 2013 Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67% IFMM-A 0.92% 0.32% 0.38% 0.57% 0.64% 0.43% 0.77% 0.73% 0.04% 1.02% 1.25% 0.96% 8.33% 2014 Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28% IFMM-A 0.32% 0.80% 0.17% 0.28% 0.98% 0.89% 0.79% 1.49% 0.06% -0.05% 1.30% 0.45% 7.74% 2015 Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12% IFMM-A 1.25% 2.12% 2.44% -0.39% 1.65% -0.05% 2.66% 0.07% 1.37% 1.10% 1.35% 1.06% 15.61% 2016 Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84% IFMM-A 1.53% 0.70% 0.23% 2.33% 0.63% 1.23% 1.45% 1.54% 1.33% 1.90% 0.05% 1.82% 15.74% 2017 Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 1.44% 1.71% 0.37% 0.14% 0.89% 14.48% IFMM-A 1.55% 1.65% 1.00% 0.46% -0.98% 0.84% 2.10% 1.53% 1.75% 0.32% -0.05% 1.19% 11.93% 2018 Carteira 2.15% 0.67% 0.85% 0.42% -0.26% 0.54% 0.97% -0.12% 0.23% 5.56% IFMM-A 2.24% 0.51% 0.72% 0.46% -1.61% 0.66% 0.80% 0.20% 0.25% 4.27% TOTAL Carteira 91.68% IFMM-A 85.72%
Carteira de Investimentos Alternativos IFMM-A
Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco Rentabilidade acumulada Rentabilidade anualizada Volatilidade anualizada Retorno ajustado ao risco 1 ano 7.06% 7.06% 2.19% 3.22% 5.80% 5.80% 3.07% 1.89% 2 anos 26.19% 12.33% 2.93% 4.21% 21.15% 10.07% 3.27% 3.08% 3 anos 42.22% 12.46% 2.50% 4.98% 39.89% 11.84% 2.92% 4.05% 5 anos 77.94% 12.22% 2.53% 4.83% 73.76% 11.68% 2.85% 4.10% Início 91.68% 11.62% 2.39% 4.86% 85.72% 11.03% 2.48% 4.45%
