LES PLANS D'INVESTISSEMENT

LES

PLANS

MWVESTIS3EMENT

Lé o n B u q u e t

D

Jes ad a p ta tio n s stru ctu re lle s. Au B résil, le plan SALTE p ré v o it d ’im- p o rtan tes réa lisa tio n s q ui com p létero n t 1’éq uipem ent p u b lic d ’une g ran d e n a tio n dont la population s’accro it au ry th m e d e p lu s d ’un m illion d ’h a b ita n ts chaque an n é e . En E urope, nous av o n s assis-te, ces d e rn ie rs tcm ps, à une é to n n a n te éclosion de p la n s écono- m iques m ais ceux-ci p résen ten t d es ca racteres fo n ciè re m e n t diffé- re n ts selon la lo ngitude.

Dans la p a rtie orientale, la T chécoslovaquie, la Y ougoslavie, I* Pologne, la H ongrie, la R oum anie, la B ulgarie se sont d élib érém en t o rientées v e rs un systèm e de p la n ific a tio n a u to rita ire . Le plan tchécoslovaque est le m oins rig id e : il se ré d u it à une sim p le énu- m ération des objectifs q u ’il se ra it souhaitable d ’a tte in d re . Les au- tre s sont b eau co u p plus sy stém a tiq u e s. -Tis c o n tien n e n t un inven- ta ire m in u tieu x des ricliesses .nationales et assignent à ch a c u n des secteurs d e p ro d u ctio n un pro g ram in e d éta;'lé à ré a lise r en tem ps d o n n é. Le fin an cem en t des inv estissem en ts prévus est m inutieu- sem ent é tu d ié et leur exécution suppose une em prise totale de l’E tat su r 1’éconoinie.

Si nous exceptons la T cliécoslovaquie qui est un p a y s déjà for- tem ent in d u stria lis é (la populatio n agricole n ’y re p rése n te que 40% de la p o p u la tio n to tale), tous les a u tre s pays de 1’E u ro p e O rientale sont essen tiellem en t agricoles (1) et le p rin c ip a l o b je ctif visé p a r le u rs p la n s con siste à les d o te r d ’un im p o rta n t éq u ip em e n t in d u s-trie i. Ce p ro g ra m m e suppose u n e tran sfo rm atio n p ro fo n d e de In stru ctu re économ ique et sociale, en p a rtic u lie r une v é rita b le redis- trib u tio n de la m ain-d’oeuvre ag ric o le d ont une im p o rta n te fraction d o it p a sse r au secteu r in d u s trie i.

(1) Voici quels sont, dans ccs pays, les pourcentagcs de la population agrl- colc par rap p o rt à la population active totale :

r Yougoslavie Bulgarie Roumanie 8 0 % 73-% 84 % Pologne Hongrie 7 3 % 60%

LES PLANS D’lN V ESTISSEM KNT 3 5 Ces plans obéissent largem ent à des préoccupations idéologi- qucs. II s’agit de rem p lacer les m écanism es de rég ulation automa- tique du c a p ita lism e lib eral p a r un systèm e de p la n ific a tio n analo-

gue à celui dont 1’U .H .S .S . fait l’application depuis 1928. La

p ro p rié té p riv é e d isp a ra it en p a rtie ; l’in itia tiv e de la p ro d u c- tion csí enlovée aux in d iv id u s et le gouverneinent p a r 1’in te r- m éd iaire de l’a d m in istra tio n en assum e les fonctio n s; q u a n t à 1’é q u ilib re économ ique, il ne résulle plus des lib re s v a ria tio n s des

p rix m ais des d écisio n s des p la n ific a íe u rs qui fixen les objectifs, rép a rtissen t a u to rita ire m e n t, les m a tiè re s p rem ières et d istrib u e n t

la inain-d’oeuvre en tre les différents secteurs de la p ro d u ctio u .

E n E u ro p e O ccidentale, les p la n s d ’investissem ent p ré se n te n t des c a racteres trè s d iffé ren ts, car ils m a in tie n n e n t à peu p rè s in- tacts les ca d re s ju rid iq u e s de 1’éco n o m ie . Ils ne sont n i la consé- quence d ’une m o d ific atio n dans le rég im e de la p ro p rié té des ins- tru m e n ts de p ro d u c tio n , n i des m o y e n s de com bat, in s p iré s p a r

des motifs idéologiques pour restrein d re 011 su p p rim e r la lib re ini- tia tiv e des e n tre p re n e u rs . Dans le u r p rín c ip e , ils a p p a ra iss e n t coram e un e ffo rt .de co o rd in atio n d es activités in d iv id u elles p o u r a tte in d re c e rta in s objectifs g én éralem en t rec o n n u s com m e désira- b le s. Du m o in s, est-ce ain si que le u rs in itia te u rs les p ré s e n te n t.

Les plans d ’investissem ent seraient 1’expression d ’unc nécessité qui

d épasse les d o c trin e s : puisque les circ o n sta n ce s de la g u e rre et de l’ap rè s-g u e rre ont c o n d u it l’E tat à in te rv e n ir p ro fo n d é m e n t dans l’économ ie, ils a ffirm en t la nécessité de p ré v o ir le but à a tte in d re et de ja lo n n e r la ro u te à suivre, de m êm e q u ’un paquebot n 'e st pas

lancé au h asard dans l’océan mais q u ’au con traire son p arc o u rs est

m in u tieu sem en t p ré p a ré et ad ap té au x possib ilites de ses m a c h in e s

et de son app ro v isio n n em en t. Sans douce, en tr a n c e et d ’unc ma-

n iè re plus ac ce n tu é e en A ngleterre, des réfo rm es de c a ra c tè re col- lectiviste ont cté accom plies d ep u is la fin des h o stilité s (essen- tiellem en t des n atio n alisatio n s d ’e n tre p ris e s ), qui a c c ro isse n t les resp o n sa b ilités de 1’E tat dans la p ro d u c tio n , m ais les p la n s écono-

miques n’ont p as été présentés et n ’app araissen t pas en fait com m e les Instrum ents de cetle politique, sinon l’on ne co m p ren d rait pas qu’en F rance p a r exem ple le p atro n at ait activem ent collaboré à la

p ré p a ra tio n e t à 1’exécution du p la n M onnet, s’il avait eu 1’im pres- sion que ce p la n co n stitu a un m oyen de le d ép ouiller d e ses pou-

▼oirs et de ses responsabilités.

S’il fallait établir une filiation et chercher des origines aux plans actuels de l’Europe Occidentale et spécialement au plan Mon-net, il serait néc essaire de remonter à la période de dépression qui « suivi la crise de 1929. Elle est survenue brutalement, prenant le« hotnmes d’Elat au dépourvu. Comme il fallait agir, les

iuter-REVISTA DA FACULDADE DE DIREITO

v en tio n s se m u ltip liè re n t, sans ordre, so u v en t contradictoirem ent, íiiissi b ic n en F ra n c e q u ’aux E ta ts-U n is ou en A n g le te rre . A cause d e cette in c o h é re n c e , b ea u co u p d ’e s p rits so u h a itè re n t p lu s de ri- g u e u r d a n s 1’e x p lic a tio n et plus d ’u n ité d an s 1’a c tio n . D e 1930 à Ja g u erre, d e n o m b reu x p ro je ts d e p la n ific a tio n v ir e n t le jo u r . Ils ém an a ien t, le p lu s souvent, de m ilie u x so c ialiste s m a is ajissi de cer- ta in s m ilie u x lib é ra u x q u i c ro y a ie n t à la n éc essité d ’u n e in te rv e n - tio n de l’E ta t p o u r c r é e r íès c o n d itio n s d an s lesquélles u n e écono- rnie lib é ra le p u isse fo n c tio n n e r.

P lus in ip o rta n t p eu t-ê tre fu t le ren o u v e lem e n t d e la th é o rie éc o n o m iq u e e t 1’im p o rla n c e q u e l’on re c o n n u t au rô le d es inves- tissem e n ts d a n s le d éro u le m e n t de la c o n jo n c tu re . D éjà, Je a n

L escu re (1 ) av a it in sisté s u r 1’im p o rta n c e des f lu c tu a tio n s de la d em an d e d a n s les in d u s trie s p r o d u c trie e s d ’é q u ip e m e n t. Mais l’o- rie n ta tio n n o u v elle v ie n t su rto u t d e J .M . K ey n es. A p rè s la p aru - tion de “ G en e ra l T h e o ry of E m p lo y m e n t In te re s t an d M o n ey ” , il de- v in t c la ssiq u e de d istin g u e r la d e m a n d e selon qu ’elle p r o v ie n t des dép e n se s d e c o n so m m a tio n ou d e s d ép e n se s d ’in v e s tis s e m e n t. Les p re m iè re s so n t g o u v ern ées p a r le m o n ta n t d u rev e n u et les habi- tu d e s de c o n s o m m a tio n . E lles s o n t re la tiv e m e n t s ta b le s . L ’inves- tissem e n t, au c o n tra ire , est su je t à d ’im p o rta n te s v a r ia tio n s q u i dé- te rm in e n t le s p h a se s d ’esso r et d e d é p re s s io n . II d é p e n d d e 1’éc art e x ista n t e n tr e le ta u x d ’in té rê t e t le r e n d e m e n t e s c o m p té des ca- p ita u x , c ’e s t-á -d ire fin a le m e n t d e s p e rsp e c tiv e s fu tu re s de p r o fit. E t K eynes no u s m o n tre les e n tre p re n e n r s p lu s se n sib le s au c lim a t p sy c h o lo g iq u e d u raom ení, au x fa c te u rs cm o tio n n e ls q u ’au calcul effec tif du re n d e m e n t fu tu r p o u r leq u el d ’a ille u rs ils n e p o ssè d en t pas de d o n n é e s su ffisan te s.

Ce n ’e s t p a s au nom d ’un id é a l de ju stic e sociale o u d ’u n dé- te rm in is m e h is to riq u e que l’E ta t est co n v ié à se m ê le r d ’in v e stis- sem ent m a is au nom de la lo g iq u e m êm e du sy stèm e lib e r a l p o u r a tte in d re l ’é q u ilib r e éc o n o m iq u e q u e ré a lis e ra ie n t d es ç a lc u ls m ar- g in a u x c o r r e c ts d a n s u n e so c iété c o n c u r re n tie lle . D éjà M arx, d an s u n geste d e refu s d u c a p ita lism e , a v a it g reffé le c o m m u n ism e s u r la b r a n c h e m a itre ss e de la th é o rie lib é ra le te lle que R ic a rd o P avait c o n s tn iit e . On peu t se d e m a n d e r si K eynes p a r f id é lité aux prín -cip e s c a p ita lis te s , n e fa it p as sortii*, lu i a u ssi une d o c tr in e collec- tiv iste d e 1’a n a ly se lib é ra le c la s s iq u e . D o c trin e assez tim id e chez

lui, m ais que nous retro u v o n s réc ein m en t avec sin g u lièrem en t plus

d ’a in p le u r d a n s 1’o u v rag e de J . E . M eade: “P la n n in g a n d tlie Price

M echanism ” .

(1 ) Dans son ouvrage “Des crises générale* ct périodiqties de surprw- duction” .

L ES PLAN S D’lN V E S T IS S E M E N T 3 7

Q uoiqu’il en soit, 1’idée a fait r a p id e m e n t son ch em in e t s’est d éjà in s c rite d a n s les fa its. S ur le p la n n a tio n a l, le plan M onnet c o n s titu e u n e - te n ta t iv e de ra tio n a lis e r r in v e s tis s e n ie n t et, s u r le plan in te r n a tio n a l, le pla n M arshall p o u rs u it le mC-mc b u t. Les d eux p la n s so n t d ’a illc u rs lie s p a r u n e sim ilitu d e de n ié lh o d e q u i s’ex p liq u e p e u í-ê íre p a r d e s liens p e rs o n u e ls p u isq u e P .òbert Mar- jo lin , d ise ip le d e K eynes, q u i é ta it C o m m issa ire a d jo in i au p la n fra n - ça is de m o d e rn is a íio n , est devenu s e c r é ta ir e g én é ral de 1’o rg a n i- sa tio n ei.n'opécnne d u P la n M arshall.

II est e n c o re tr o p lô t p o u r p o r te r s u r ces e x p é rie n c e s u n juge- n ie n t d é f in itif . D u m o in s, p eu t-o n a n a ly s e r le u rs fo rm u les et m e s u re r

1’iin p o rta n c e d e s d iffic u llé s au x q u e lle s se h e u r te n t les p r e m iò re s r é a lis a tio n s .

Le p lan M o n n et esl né des e irc o n s ía n c e s de 1’a p r è s -g u e rr e . Si Ia F ra n c e s o r ta it d es c o m b ais m o ra le m e n t fo rtifié e , elle é ta it une nouvelle fois p ro fo n d é m e n t niutilôe d a n s sa p o p u la tio n et so n or- g an ism e de p r o d u c tio n . Les voies f e rré e s é ta ie n t d éco u p ée s en tro n ç o n s, les p o r ts et les p o n ls d é tru its , b ea u co u p d ’u sin e s sa cc a- gées, les sto ek s é p u isé s ou ipillés, les m a iso n s d ’h a b ita tio n d ém o lie s en g ra n d n o m b re (e n v iro n un c in q u iò m e ) . Les p e rte s s u b ie s re- p ré se n ta ie n t q u e lq u e 1000 m illia rd s d e fra n e s 1938; e ’e s t-à -d ire que la re c o n s tru c tio n coi re sp o n d a it au tra v a il de to u te la p o p u la -tio n p e n d a n t d e u x a n s d a n s les c o n d i-tio n s de p ro d u c -tio n d ’av a n t- g u e rr e . II s’a g issa it d ’a c c o m p lir e e tie t;*iche avec des m o y e n s sin- K ulièrem ent lim ité s et en m êm e te m p s de m o d e rn is e r l ’é q u ip e m e n t p o u r o b te n ir p a r un ac cro issem e n t de la p ro d u c riv ité , une ainélio- ra tio n du s ta n d a r d de v ie.

L es a u te u rs d u p la n a in ie n t à d ir e q u ’a v a n t de c o n s titu e r u n p ro g ram m e, il e s t u n e ín é th o d e . J e a n M onnet et ses c o lla b o ra - te u rs n ’o n t p a s ta n t c h e re h é à é la b lir d e s o b je c tiís qu’à s u s c ite r 1111

vaste effo rt c o lle e tií de co n c e p tio n e t de ré a lis a tio n . D oté d 'u n p e rso n n e l p eu n o m b re u x , le C o m m issa riat, d a n s la p h ase d e p ré- p a ra tio n du p la n , s’est e o n te n té de c o o r d o n n e r et d ’in f o rm e r . Le tra v a il de b ase a été e ííe e tu é au se in d es C oirim issions d e M oder- n isa tio n qui g r o u p e n t, p o u r ch aq u e b r a n e h e de la p ro d u c tio n , les

3 8 REVISTA DA FACULDADE DE DIREITO

r e p r é s e n ta n ts d es in té r e s s é s : c h e f s (T e n tre p rise , e x p e r ts , r e p ré -se n ta n ts d e s o u v r ie r s e t de l ’A d m in is tr a tio n . C h a q u e c o m m issio n a é ta b li u n p ro g ra m ru e d ^ n v e s tis s e m e n t et fix é d es o b je c tif s d e p ro - d u c ito n . E lle s s’é c la ra ie n t m u tu e lle r a e n t: au ssi la c o m m is s io n d t la s id é r u r g ie a p u t e n i r c o m p te d e s b e s o in s d ^ c i e r c h if f r é s d a n s to u te s le s a u tre s c o m m issio n s, e t il en a été de m ê m e p o u r le c h a r- b o n , r é l e c t r i c i t é , les tr a n s p o r ts , e t c . . .

D a n s so n e x é c u tio n , le p la n M o n n e t s ’est a p p u y é s u r d e u x élé- m e n ts d e c o n tra in te , P u n ra o m e n ta n é et l ’a u tre p lu s d u r a b le . P a r su ite d e ia p é n u r ie g é n é ra lc d c m a tiè re s p r e m iè r e s q u i e x is ta it, u n e r é p a r ti tio n s ’im p o S ait qu i, é v id e m m e n t, é ta it c a lq u é e s u r le s o b je c -tifs d u p l a n ; a c tu e lie m e n t, T a b o n d a n ç e r e v e n a n t e t le s m a tiè re s p r e m iè r e s p o u v a n t ê tr e r c n d u e s p ro g re s s iv e m e n t à la lib e r te , c c m o y e n p e r d p e u à p e u de so n e f íic a c iíé . Mais il r e s te Ia d ire c - tio n d u c r é d it, trò s fe r m e m e n t te n u e p a r le C o n seil N a tio n a l d u C r é d it. L e p la n d ’in v e s tis s e m c n t se d oul-le d ’u n p la n d e fin^n~ c e m e n t e t les b a n q u e s r é s e r v e n t 4 e u r a id e a u x s e c te u r s à m o d e r- n is e r.

E n f a is a n t a b s tra c tio n d e la r é p a r titio n a u t o r i ta ir e d e s m a tiè re s p r e m iè r e s q u i s*efface p r o g re s s iv e m e n t d e v a n t le lib r e a p -p ro v is io n n e m e n t, le P la n M o n n e t a -p -p a r a it s u r to u t c o m m e u n in s- tr u m c n t d e c o o r d in a fio n e t d ’o r ie n ta tio n d e s in v e s tis s e m e n ts . II la isse in t a c t le p r in c i p e c a p ita lis te : la d é c is io n d ’in v e s tir a p p a r-lie n t f in a le m e n t à F e n tr e p r e n e u r e t re s u lte de c a lc u ls m a rg in a u x in d iv id u e ls . M ais c e u x -c i s o n t p r é c is é s p a r les p r é v is io n s d ’en- se m b le f a ite s à l ’é c h e lo n n a t io n a l .

G ette m é th o d e a b o u tit à é c l a i r e r les p la n s p a r ti c u lie r s d e s en- tr e p r e n e u r s h ^ r d e s p e r s p e c tiv e s g lo b a le s . E n fa it, a in s i q u e l’a v ig o u re u s e m e n t n o té M . R o b b in s (1 ), la p r o d u c tio n n e p e u t se p e u t se p a s s e r de p la n s . D a n s u n sy stè m e lib e ra l ils e x is te n t au ssí m a is ils s o n t e la b o re s is o lé in e n t p o u r c h a q u e e n t r e p r i s e e t d a n s le p lu s g r a n d s e c re t, p o u r d e s r a is o n s d e c o n c u r r e n c e c o m m e r c ia le . L ’e n t r e p r e n e u r d é c id e des in v e s tis s e m e n ts qui c o n d itio n n e n t sa p r o d u c tio n fu tu re d ’a p rè s la d e m a n d e p ro b a b le e t le s p o s s ib ilite s d e p r o f i t q u ’il s u p p o r te . P o u r ces e s tim a tio n s , le s d o n n ó e s fo n t d é fa u t le p lu s so u v e n t, d ’oü la te n ta tio n d e s g ra n d e s f ir m e s de s'cn - t e n d r e a fin d e s ^ s s u r e r m u tu e lle m e n t d e s d é b o u c h é s c e r ta in s . L a m é th o d e M onnet a b o u tit à g é n é r a lis e r c e tte p r a t i q u e . L es re- p r é s e n ta n t s d e c h a q u e , p r o f e s s io n é ta b lis s e n t d es p e r s p e c tiv e s glo-b a le s d o n t le s d if fé re n te s e n t* e p r is e s p e u v e n t t e n i r c o m p te d a n s T é la b o ra tio n d e le u r s p la n s p a r ti c u lie r s .

(1) L. R obbins — L*Econom!e p la n ifiée et l*ordre in te rn atio n al, tra d . í r . , p â ^ 19 à 22.

L ES PL A N S D’IN V E S T 1S SE M K N T 3 9

A in si d a n s ie s e c te u r p riv é , r in v e s tis s e m e n t re ste s o u m is au

systèm e c a p ita lis te des calcu ls m a rg in a u x , m ais ceux-ci s o n t p ré- cisés p a r les o b je ctifs du p la n .

D ’a u tre p a r t , le s p r é v is io n s g lo b a le s fa ite s p a r les c o m m is s io n s é c la ir e n t le s d é c is io n s 'd ^ in v e stisse m e n i d a n s le s e c te u r4 p u b lic , q u i est im p o r ta n t e n F r a n c é p u is q u ’il c o m p r e n d e n p a r ti c u lie r le s c h e - m in s de fe r, le s m in e s, la p r o d u c tio n d u gaz e t d e T é le c tric ité . L es e n tre p ris e s d e c e s s e c te u rs so n t s o it d e s so c ié té s cT économ ie m ix te s o in t d es s o c ié té s n a tio n a lis é e s ; e lle s n ’o b é is s e n t p a s au p r í n c i p e de r e n ta b ilité c a p ita lis te p a r c e q u e le p r i x d e s s e rv ic e s q u ’e lle s ío u r- n is s e n t d é p e n d n o n d u m a rc h é m a is d 'u n e m e s u re a u t o r i ía ir e de T E ta t et le s d é c is io n s d ’in v e s tis s e m e n t q u i le s c o n c e r n e n t s o n t p ri- se s m o in s e n c o n s id e r a tio n d es p e r s p e c tiv e s f u tu re s de p r o f i t q u ’en f o n c tio n d e s b e s o in s p r o b á b le s d e T e c o n o m ie a u c o u rs d e s a n n é e s à v e n i r . D a n s ces c o n d itio n s , o n c o m p r e n d q u e lle s lu m iè r c s les p e r s p e c tiv e s g lo b a le s d u p la n p e u v e n t a p p o r te r a u x a u t o r i té s c h a r- g ées d ’é la b o r e r le s p r ê g r a m in e s à lo n g te rm e d e s e n tr e p r is e s d u secte u r p u b lic . E lle s p e r m e tsecte n t d e c o n n a itr e a p p r o x im a tiv e m e n t le s b e -s o in -s en c h a r b o p , e n é le c tric ité , la c a p a c ite d e -s m o y e n -s d e tr a n -s - p o r t e t c . . E n f o n c tio n d e ces p r o b a b ilité s , le se c te u r p u b lic dé- le r m in e le s in v e s tis s e m e n ts à r é a lis e r p o u r o b te n ir au m o m e n t vou- lu le c h if f r e d e p r o d u c tio n n é c e s s a ir e .

L ’c f f ic a c ité d e Ja m é th o d e d é p e n d de F e x a c titu d e d e s p r é v i-s io n i-s g lo b a le i-s f a ité i-s p a r lei-s c o m m ii-s i-s io n i-s . P e u v e n t-e lle i-s p r é íe n - d r e à c e tte r ig u e u r ? L e s f lu c tu a tio n s c y c liq u e s n * in tro d u is e n t- elles p a s u n é lé m e n t d l n d é t e r m i n a t i o n q u i ris q u e de r e n d r e ces ca lc u ls illu s o ir e s ? L * élab o ratio n d ’u n p r o g ra m m e d ’in v e s tis s e m e n ts g lo b a u x a p p a r a i t assez a lé a to ire d a n s le c a s d ’u n e d e m a n d e ém a- n a n t d ^ in e m u iiitu d e d ’a g e n ts é c o n o m iq u e s . E n m a tiè r e d ’in v e s- tis s e m e n ts a g ric o le s , p a r e x e m p le , d e g ra v e s m é c o m p te s p e u v e n t s u r v e n ir si, à la su ite d ’u n e f f o n d r e m e n t d u p r ix d es c é r é a le s , les a g r ic u lte u rs , g ê n é s p a r le u r t r é s o r e r ie e t d é c o u ra g é s p a r Ia m é- v e n te , r e n o n c e n t à e ff e c íu e r les in v e s tis s e m e n ts p r é v u s .

D*une f a ç o n g é n é ra le , on p e u t a t te n d r e d e ce tte m é th o d e un l u r c r o i t d ^ p tr n is m e , c a r les e n t r e p r e n e u r s , r é u n is en c o m m is s io n p o u r é t a b li r d e s p r é v is io n s g lo b a le s q u i ne les e n g a g e n t p a s p e r- so n n e lle m e n t, o n t p ro b a b le m e n t d e s v u es p lu s la rg e s q u ’a u m o m e n t d ’e n g a g e r le s o r t <le le u r p r o p re a f f a ir e , et c e s p r é v is io n s , p a r la s u ite , in f lu e n c e n t les d é c is io n s in d iv id u e lle s d a n s to u te s le s b r a n - c h e s in té r e s s é e s . C eei c o n s titu e u n a v a n ta g e en p é r io d e d e dé- p r e s s io n m a is , p e n d a n t 1’esso r, c e c lim á l d ’o p tim ism e i n t r o d u i t un ris q u e de s u r c a p ita lis a tio n ei, en p é r io d e de p le in -e m p lo i, il e s t un f a c te u r s u p p lé m e n ta ir e d * in fla tio n .

4 0 REVISTA l)A FACULDADE DE DIREITO

1?) L es p ro b lè m e s de fin n n c e m e n t

!„c fin a n c e m e n t d ’u n p ro g ra m m e d ’in v e stissem e n t p o se un dou- ble p ro b lè m e : celui d es m o y e n s fin a n c ie rs et celui d es fa c te u rs de la p ro d u ç tio n n éc essaires à sa r é a lis a tio n . A ra o n sens, seul l e s e e o n d p ro b lè m e est f o n d a m e n ta l. e t je v e rra i v o lo n tie rs d a n s Ia réu n io n d e s m o y en s xnonétaires u n e q u estio n an n e x e e t s e c o n d a ire .

Ce q u i im p o r te en effet, lo r s q u ’une n a tio n se la n c e d a n s u n p ro g ra m m e d ’in v estissem en t, c ’e s t q u ’elle p u isse p r é a la b le m e n t dé- gager la m a in - d ’oeuvre, les m a tiè re s p re m iè re s et les m a c h in e s né- ce ssa ire s à son e x é c u tio n . A u tre m e n t, le p la n d ’in v e stisse m e n t est un fa e te u r d ’in f la tio n .

A d m etto n s que to u te s les re sso u rc e s de p ro d u c tio n so ie n t eom - p lè tcm en t u tilisé es, qu ’il ne r e s te p lu s de m a in -d ’o e u v re d isp o n '- ble et q u ’u n e d e m an d e im p o rta n te ne p u isse se m a n if e s te r su r le m a rc h e d e s m a tiè re s p re m iè re s s a n s en fa ire m o n te r le p r i x . Que va-t-il se p a s se r, si l ’E ta t e n tr e p re n d de nouveaux in v e stiss e m e n ts d a n s le s e c te u r p u b lic ? P o u r e x é c u te r les tra v a u x p ré v u s , les en- tre p ris e s d è v ro n t r e c r u te r des tr a v a ille u r s et, p o u r y p a r v e n ir , of- f r i r des s a la ire s s u p é rie u rs à ce u x qui so n t c o u ra m m e n t p ra tiq u e s . Sous c e tte in flu e n c e , le taux d e s sa la ire s m o n te ra . D e m êm e, le

su p p lé m e n t de d e m an d e de m a tiè re s p re m iè re s p ro v o q u e ra l’aug- m e n ta tio n d e le u rs p r ix . De p ro c h e en p ro ch e , les p r ix s’éleve- ro n t et le p ro c e ssu s d ’in fla tio n d é v e lo p p e ra la sé rie d e ses désas- treu se s c o n sé q u e n c e s éc o n o m iq u e s et so c iales. R ien n e s e ra clian- gé d an s le m o n ta n t im m éd ia t d u re v e n u n a tio n a l. L es re sso u rc e s au ro n t s im p le m e n t p r is une o rie n ta tio n d iffé re n te , q u i p e u t à long te rm e se ré v é le r m e ille u re , m a is d a n s l ’in s ta n t, 1’in v e stiss e m e n t, en d év e lo p p a n t une d e m a n d e s u p lé m e n ta ire des b ien s d e p ro d u c tio n , ré d u it la q u a n tité d isp o n ib le d e s b ie n s de co n so m m a tio n et fa it m o n te r le s p r ix .

L ’o p p o r tu n ité et les p o ssib ilité s de ré a lisa tio n d ’u n p la n d ’in- v estisse m e n t d o iv en t d o n c s’a p p r é e ie r p a r ra p p o r t à la conjone- lu r e . Si 1’éc o n o m ie se trouve d a n s u n e p é rio d e de so u s-em p lo i, si l ’o ffre d e s fac teu rs de p r o d u c tio n est p a rfa ite m e n t éla stiq u e , des in v e stisse m e n ts su p p lé m e n ta ire s so n t possibles, ils s o n t m êm e, hau- te m en t s o u h a ita b le s : d an s 1’im m é d ia t, ils a e c ro iss e n t le re v e n u n a-tio n a l et, à long te rm e , ils c o n trib u e n t à l ’élévaa-tion de la p ro d u c - tiv ité du tr a v a il.

P a r c o n tre d an s u n e p é rio d e de p le in em ploi, la ré a lisa tio n d 'u n p ro g ra m m e d ’in v e stiss e m e n t q u i se tr a d u it p a r u n ac cro isse- m ent de la d e m an d e globale e s t in o p p o rtu n et so u v e n t illu so ire : in o p p o ríu n p a rc e qu ’il est u n fa e te u r d ’in f!a íio n et illu s o ire d a n s

l e s p r . . \ r s d’i n v e s t i s s e m e n t 41

)? m e su re oú il 11’ab o u tit q u ’à m o d ifie r l ’em p lo í des re sso u rc e s sa n s « c c ro ltre 1’in v e stiss e m e n t g lo b al. P re n o n s 1’ex e m p le d ’un p la n qui p ré v o it la c o n s tru c tio n de c h e m in s d e fe r d an s le tem ps ofi l’éco- n om ie u tilise à p le in 1’ensem ble des re sso u rc e s, en p a r tic u lie r p o u r la c o n s tru c tio n d ’u sin e s m é ta llu rg iq u e s. L ’ex é cu tio n p r io r i ta i r e du p la n a b o u tira à u n tr a n s f e ri de m a in d ’o e u v re des u sin es m é ta llu r -giques aux c h e m in s de fe r. La p ro d u c tio n p e r d r a d ’un cô té . cc q u ’elle a u ra g ag n é d e l ’a u tre et il est à c r a in d r e que la c o n s tru c -tio n d es c h e m in s de fe r ne se tro u v e fin a le m e n t e n tra v ée p a r le fre in ag e de la p ro d u c tio n sid é ru rg iq u c q u ’elle a u ra p a r a ille u rs p ro v o q u é .

Ce n 'e st p a s à d ire que les p la n s d ’in v e stiss e m e n t s o ie n t né- c e ssa ire m e n t à c o n d a m n e r en p é rio d e de p le in -em p lo i. M ais il e x iste d eux d iffic u lté s .

E n p re m ie r lie u , la m e n ac e d ’in fla tio n : elle peu t ê tre , à la rig u e u r écarté e p a r u n e p o litiq u e de d is c rim in a tio n du c r é d it qui fre in e la p ro d u c tio n d an s c e rta in s s e c te u rs n o n p rio rita ire s , p er- rae ttan t a in si d e d ég ag er les re sso u rc e s q u i se ro n t em p lo y ée s p a r a ille u rs . C’est u n e m a n o e u v re d é lic a te q u i su p p o se la c o la b o ra - tio n üctive des a u to rité s b a n c a ire s .

E n second lie u , co m m en t ju s tifie r c e tte in te rv e n tio n d e l ’E ta t p o u r e n tra v e r l ’e ffo rt des p ro d u e te u rs p riv é s et y s u b s titu e r l’in- v estisse m e n t p r é v u au p la n ? Si la p r o d u c tio n fre in é e c o r r e s p o n d

elle-inêmie à la fo rra a tio n de c a p ita l, o n v o it m al 1’in té rê t d e l’o- p e r a tio n . II f a u d r a it a d m e ttre que l ’E ta t s ’érig e en juge d es inves- tlssc m e n ts p r iv é s et soit q u a lifié p o u r m o d ifie r d ’a u to rité le s cal- cu ls effectu és p a r les in d iv id u s . Mais, d a n s le cas oü les a c tiv ité s to u c h ée s p r o d u is e n t p o u r Ia c o n so m m a tio n , on p e u t a d m e ttre , avec b ea u co u p de p ré c a u tio n , que les in té r ê ts g en é rau x d ’un p e u p ie jus- tifie n t des s a c rific e s d a n s P o rd re de la c o n so m m a tio n a u p r o fit d ’u n e élév a tio n d e la p ro d u c tio n . Ceei re v ie n t à s a c rif ie r le p ré- se n t à 1’a v e n ir et à im p o s e r ies g é n é ra tio n s ac tu e lle s au b é n é fic e de le u rs e n fa n ts . D ans cet o r d re d ’id é es, il y a d es lim ite s à ne pas u é p a sse r : le p ré s e n t est c e rta in m a is 1’a v e n ir est- re m p li d ’il- lu s io n s .

Ces asp ec ts. c o n jb n c tu re ls é c la ire n t le f in a n c e m c n t m o n é ta ire qui, d a n s l ’é ta t a c tu e l de la te c h n iq u e , ne soulève p as de p ro b lè - raes th é o riq u e m e n t in so lu b le s. T ro is m o y e n s de fin a n c e m e n t exis-

te n t: 1’im p ô t, 1’e m p ru n t et la c ré a tio n de m o n n a ie . L es d eux p re m ie rs o p è re n t tra n s la tio n à l’in té r ie u r du revenu global, le Iroi- siòm e en d e te rm in e l’a c c ro iss e m e n t. P a r c o n séq u e n t, en p é r io d e de d ép re ssio n , la c ré a tio n de m o n n a ie p ré s e n te 1’av antage d e favo-

4 2 REVISTA DA FACULDADE* DE DIREITO

ré a lise r d es in v e stissem e n ts s a n s co ú t d é riv é p u isq u ’a u tre m e n t les re sso u rce s u tilisées re sle ra ie n t s a n s e m p lo i. Seul le fin a n c e m e n t p a r c ré a tio n d e m o n n a ie p e rm e t u n e a u g m en ta tio n d ir e c tc et im m é- diate du re v e n u n a tio n a l. Au c o n tra ire 1’e m p ru n t e t 1’im p ô t ne c ré eiit d ire c te m e n t rie n qui n ’a it été re tra n c h é p a r a ille u rs : ils sont les m o y e n s n o rm a u x de fin a n c e m e n t d an s u n e éc o n o m ie de p le in -em p lo i, avec cette, d iffé re n c e que 1’e m p ru n t est p ra tiq u e m e n t im p o ssib le lo rsq u e la hausse d e s p r ix d ép a sse un c e r ta in ry th m e .

C eei c o n s titu a P une des p r in c ip a le s d iffic u lté s à laquelle se h e u r tè re n t les e x é cu tan ts du P la n M onnet. Ju sq u ’e n Í 9 Í9 , 'e s in- v e stisse m e n ts réa lisé s d é p a ssa ie n t les d isp o n ib ilité s e n resso u rc e s de p ro d u c tio n , et P in flatio n sé v issa it; (P a u tre p art, P é p a rg n e é ta n t in e x is ta n te , to u t e m p ru n t d ’e n v e rg u re é ta it ir ré a lis a b le . A ussi, est-ce e s se n tie lle m e n t p a r 1’im p ô t et le c r é d it que le p la n fut fi- n a n c é . A u jo u rd ’h u i, la h a u s se d es p rix sem ble e n tra v é e e t Pcm- p ru n t, re d e v e n u possible, peu t p r e n d r e la p lu s g ra n d e p a r t d a n s les in v e stiss e m e n ts à ré a lis e r.

T o u t in v e stisse m e n t n a tio n a l se h e u rte néC essairem eni à ces p ro b lè m e s de fin an c em e n t et d e c o n jo n c tu re . L ’in v e stiss e m e n t in- te rn a tio n a l s’en lib e re d an s u n e c e rta in e m esu re : le p ay s q u i bé- néficie d ’un p rêt é tra n g e r et 1’u tilise à 1’a c h a t de in a té rie l d ’équi- p e m e n t ré so u d d an s le rnêm e m o u v em en t les d eu x p ro b lè m e s du f in a n c e m e n t. L o rs donc que 1’in v e stisse m e n t n a tio n a l s’a v è re im -p o ssib le ou in o -p -p o rtu n , la so iu tio n -p a r voie d ’e m -p ru n t in te rn a tio - nal p e u t ê tre envisagée, b ie n q u e sa ré a lisa tio n p r a tiq u e se h e u rte souvent, d a n s les c irc o n s ta n c e s p rése n te s, à d ’im p o r ta n te s d iffi- cu ltés.

II — L 'IN V ESTISSEM EN T INTERN A TIO N A L

Au XIXème siècle et au d éb u t du XXème siècle, d ’im p o rtan tes

m asses d e c a p ita u x venues d ’E u ro p e s’é ta ie n t in v e stie s d a n s le m on-de e t sp é c ia le m e n t d an s les d eu x A in ériq u e s. M ais, au le n d em a in de la p re in iè re g u e rre m o n d ia le ce c o u ra n t s’est t a r i : les ca p ita -listes o n t cessé d e faire à P é tra n g e r des p la c e m e n ts à long íerm e d a n s le s p ro p o rtio n s d ’a u tre fo is . Ce n ’é ta it pas faute de ca p ita u x , c a r d ’im p o rta n te s d is p o n ib ilité s ex ista ie n t, m ais, fau te (Pune sécu- rité su ffisa n te , le u rs p o sse sse u rs h é s ita ie n t à les f ix e r d a n s un p ay s d é te r m in é ; ils p ré fé ra ie n t les g a r d e r c o n stam in en t d is p o n ib le s . En fa it, u n e m asse im p o rta n te d e c a p ita u x flo tta n ts se d é p la ç a it entre les n a tio n s à la qu ête d ’un refuge et les re v ire m e n ts psychologi-

ques des m ilieux d ’affaires pro v o q u aien t des flu x et d es reflux

LES PLAN S U IN V E S T IS S E M E N T 4 3

d eu x -g u erres, b ie n des c rise s c a m b ia ire s n ’e u re n t d ’a u tre c a u se que le u r d é p la c e in e n ts m a ssifs.

II a p p a r a is s a it d o n c u tile de p r é v o ir u n o rg an ism e q u i facili- tâ t 1’in v e stiss e m e n t in te rn a tio n a l à lo n g te rm e, d ’a u tan t p lu s q u ’au le n d e m a in d e la g u e rre les b eso in s de l’éco n o m ie re v ê ta ie n t u n e a m p le u r in q u ié ta n te . A cô té des p a y s éco n o m iq u em en t n e u fs et tr a d itio n n e lle m e n t im p o rta te u rs de c a p ita u x , la g u erre a v a it t r a n s -fo rm e en so llic ite u rs des E ta ts a u tre -fo is e x p o rta te u rs de c a p ita u x : 1’A n g leterre e t la F ra n c e p o u v a ie n t d iffic ile m e n t sans a id e e x téri- eu re ré p a re r les p e rte s q u ’elles v e n a ie n t de s u b ir.

A ) L a so lu tio n de la B a n q u e In tern a tio n a le

P o u r s a tis f a ire ra tio n n e lle m e n t to u te s ces d em an d es, les ex- p e rts de B retto n W o cd s a u ra ie n t pu p r o p o s e r u n e p la n ific a tio n co m -ple te de r in v e s tis s e in e n t in te r n a tio n a l à long te rm e . L a B a n q u e q u ’ils ont p r é v u e ne va p a s íjijssí lo in : elle ne se su bstituo ã a u c u n o rg an ism e n i à au c u n e in itia tiv e e t n ’in te rv ie n t q u ’en ?«ivtur des e m p ru n te u rs s é rie u x q u i n e p eu v e n t, p a r aille u rs, tro u v e r d u cré-

d it à des c o n d itio n s a c ce p ta b les p o u r e u x . E lle n ’a d o n c q u ’un rôle su p p lé tif, c e q u i ex p liq u e les m o y e n s lim ite s dont elle d isp o se, co rarae aussi 1’im p o rta n c e des g a r a n tie s d o n t elle s’e n to u re d an s ses o p é ra tio n s .

II a p p a r a it a u jo u rd 'h u i q u ’il n ’y av a it au c u n e co m m u n e m e- su re :

1.ç) e n tre les m o y en s d o n t d is p o s a it la B an q u e et les b eso in s d ’in v e stiss e m e n t m o n d ia u x .

2.°) e n tre le c lassicism e de ses m é th o d e s et la d iffic u lté des p ro b lèm es à r é s o u d r e .

Le c a p ita l a u to risé de la B an q u e est de d ix m illia rd s d e dol- la rs a m é ric a in s, m ais, du fa it de la d é fa illa n c e d e c e r ta in s p ay s s ig n a ta ire s d e s ac co rd s, seulem ent u n peu p lu s d e 8 m illia rd s o n t été e ffe c tiv e m e n t so u sc rits, ce q u i re p ré s e n te b ie n peu d e chose p a r ra p p o rt a u x b eso in s ré e ls. II n o u s su ffit d ’in d iq u e r, à titre d ’a p p ro x im a tio n , le c h iffre avan cé p a r la N a tio n a l P la n n in g A sso-

cia tio n : 2 0 0 m illia rd s de d o llars p o u r l’en sem b le du m o n d e pen-d a n t 10 a n s .

D’aq tre p a r t, la B anque In te rn a tio n a le n ’a p p o rte p a s au p r o -blèm e des in v e stiss e m e n ts u n e so lu tio n v ra im e n t neuve. E lle p r o -ce d e, en e ffe t, selon les m é th o d es b a n c a ire s lia b itu e lle s. C haque d e m a n d e d ’e in p ru n t est exam inée iso lé m e n t p o u r d é te rm in e r le ren- d e m e n t é c o n o m iq u e de 1 'o p ératio n . C ette étu d e est faite p a r u n

co-4 co-4 REVISTA DA FACULDADE DE DIREITO

m ité d ’e x p e r ts q u i é tu d ie en d é ta il les trav a u x p ro je té s . L o rsq u ’un p r ê t ou u n e g a ra n tie so n t a c c o rd é s , la B an q u e en c o n tro le stric te- m e n t 1’u sa g e. D ans le cas d’u n p r ê t d ire c t, u n co m p te est ouvert à 1’e m p ru n te u r et son c ré d it p o r té en a v o ir. Ce c o m p te ne peu ê tre u tilisé q u ’au fu r et à m e su re des b eso in s et, à c h a q u e tria g e q u ’elle a u to ris e , la B anque s’a s s u re de la d estin a tio n d e s c a p ita u x .

E u b r e f, le nouvel o rg an ism e n ’o p ère g u ère a u tre m e n t qu ’un b a n q u ie r p r iv é q u i m e su re ses ris q u e s et s u b o rd o n n e son a id e à la re n ta b ilité d e l’o p e ra tio n . II n e fallait d o n c p a s s’a tte n d r e à u n e r e p r is e de 1’in v e stissem e n t in te r n a tio n a l en r e la tio n avec Ics b eso in s e x p r im é s . C ar la B a n q u e in te r n a tio n a le se tr o u v a it néces- sa ire in e n t a r r ê tê e p a r les m êm es o b sta cles que les c a p ita lis te s p r i-v é s. L e u r re fu s d ’im m o b ilis e r lo n g te m p s le u rs c a p ita u x à l’étra n - g e r 5’e x p liq u e p a r d eux ra iso n s p r in c ip a le s . E n p r e m ie r lieu, le m an q u e d e sé c u rité : les c a p ita lis te s p riv é s o n t été tr o p souvent lésés d a n s le u rs in té r ê ts p a r d es m e su re s étatiq u e s (e x p ro p ria tio n s ou a u tre s) p o u r q u ’ils n ’év a lu e n t p as ce risq u e à u n ta u x élev é. E n seco n d lieu, il y a la c ra in te , lo u jo u rs actuelle, d e n e p a s ê tré re m b o u rsé s p a r su ite de l’in c o n v e rtib ilité des m o n n a ie s e n tre elles. L a B anque I n te rn a tio n a le n ’a p p o r ta it au c u n m o y en o r ig in a l de sur- m o n te r c e tte d iffic u ltê . E t lo r s q u ’il s’est agi de c o n s e n tir à l’Eu- ro p e d es c r é d its m assifs, c’est u n e fo rm u le nouvelle q u i fu t em- p lo y é e .

B) L a S o lu tio n du P lan M arshall (1)

L ’o r ig in a lité de cette so lu tio n a p p a r a it sous cliac u n d es asp ecís su iv a n ts : a ) les m o b iles — b ) la m é th o d e de ré a lis a tio n c) les c o n d itio n s d e r é a lis a tio n .

a) L e P la n M arshall réalise u n in v e stisse m e n t q u i dépasse les lim ite s d ’u n e o p éra lio n s,tricten ien t éc o n o m iq u e.

La p o r té e du p la n d ép a sse d e b ea u co u p celle d ’u n e o p é ra lio n f in a n c iè re d e p r ê t e n lre E ta ts. P a r c e q u ’il est en g ra n d e p a r tie gra- tu it, il s’i n s c r i t en m arg e de 1’in v e stiss e m e n t classiq u e q u i est es- s e n tie lle m e n t une o p é ra lio n à t i t r e o n é re u x . Ce c a ra c tè r e de gra- tu ité s’e x p liq u e p a r tr o is r a is o n s .

II est d ’a b o rd 1’e x p re ssio n c^une g én é ro sité a u th e n tiq u e et la m a n ife sta tio n d e la v o lonté d u p e u p le a m é ric a in d ’a i d e r d a n s la p aix des p e u p le s é p ro n v é s p a r la g u e r r e . E n ce sens le P lan M

ar-shall est le p ro lo n g e m e n t du P rê t-B a il. L ’un et 1’a u tre s ’o p p o se n t (1) Cf. F . Pcrroux, le Plan U arsh all, P aris 1948.

LES PLAN S D’lN V E ST IS S E M E N T 4 5

au L en d -L e a se q u i, m alg ré les c ffo rls d e L o rd K eynes, fut u n e opé- ra tio n f in a n c iè r e o n éreu se, négociée en te rm e s de b u sin e ssm e n .

E n o u tre il e s t 1’e x p re ssio n d ’u n e p o litiq u e in te r n a tio n a le q u i vise à r e s ta u r e r l ’éc o n o m ie e u ro p é e n n e , à en re le v e r le n iv e a u de vie, p o u r e m p ê c h e r que P E u ro p e o c c id e n ta le n ’e n tre d an s 1’o rb ite de 1’U .R .S .S .

M ais aussi, le P la n M arshall te n d à re c o n s titu e r le s in d u s -trie s e u ro p é e n n e s d ’e x p o rta lio n , p o u r p a rv e n ir, d an s le c a d r e de nouvelles s tr u c lu r e s in te rn a tio n a le s, à u n é q u ilib re no rm al d e s b a -lan ces des p a ie m e n ts .

L’in v e stiss e m e n t M arshall s’in s p ir e d o n c de m obiles e t te n d v ers d es b u ts q u i n ’o n t a u c u n e co m m u n e m e su re av ec ceux d e s opé- ra tio n s fin a n c iè re s in te rn a tio n a le s c la s s iq u e s . II in c lu t des élé m e n ts d ’in té r ê t m o n d ia l q u i ne se m e su re n t p a s en te rm es de p r ix et éc h ap - p e n t au x c a lc u ls éc o n o m iq u e s fo rm u le s en te rm e s de re n d e m e n ts et de c o ú ts.

b ) U in v e s tis s e m e n l repose su r d e s p r é v is io n s globales.

Au c o n tra ir e des c ré d its de la B a n q u e In te rn a tio n a le q u i résu l- te n t de d é c isio n s isolées, les c ré d its d u P la n M arshall p r o c è d e n t de calc u ls co lle c tifs qui p o rte n í su r d e s en sem b les.

L es seize n a tio n s m e m b res du C om itê d e C o o p é ra tio n é c o n o -m ique E u ro p é e n n e o n t évalué les b e s o in s de la c o n so -m -m a tio n na- tio n ale, étab li d e s o b je c tifs de p ro d u c tio n et d é te rm in é 1’a m p le u r d u d é fic it de la b a la n c e d es co m p tes ju s q u ’en 1952. A c e tte d e m a n d e globale le s E ta tsU n is o n t r é p o n d u p a r P a ttrib u tio n d e c r é -d its globaux q u i co u v re n t u n en sem b le com p lex e -d ’o p e ra tio n s .

L e u r r é p a rtitio n suppose, d an s c h a q u e n a tio n , u n e o r ie n ta tio n de rin v e s tis s e m e n t p a r l’établis.sem ent de p ré v is io n s g lo b ales. D an s

1’éta b lisse m e n t d e ces p la n s n a lio n a u x n o u s re tro u v e ro n s le s tr a its d e la m éth o d e u tilisé e d an s le c a d re d u p la n M onnet : les p r é v is i-o n s gli-obales é c la ire n l les d éc isii-o n s d ’in v e stiss e m e n t des e n tre p re - n e u rs p riv és, in a is ce u x -ci se d é te rm in e n t fin a le m e n t en fo n c tio n des calcu ls m a rg in a u x de la r e n ta b ilité é co n o m iq u e .

U n élém e n t d e c o n tra in te é tatiq u e e x iste c e p e n d a n t d a n s 1’éla- b o ra tio n et l ’e x é c u tio n de ces p la n s . II c o n c e rn e 1’o r ie n ta tio n d u co m m erce in te r n a tio n a l et les choix o p é ré s p a r les d iffé re n ts E ta ts en m a tiè re d ’im p o r ta tio n s et d ’e x p o r ta tio n s . C’est p ré c isé m e n t su r ce p o in t que se situ e P une des p r in c ip a le s d ifficu ltés a u x q u e lle s s’est h e u rté le C om itê de C o o p é ra tio n Econom icpie E u ro p é e n n e . L ’A n g leterre a é ta b li un p ro g ra m m e d ’im p o rla tio n s et d ’e x p o rta - tio n s q u i doit lu i p e rm e ttre d ’é q u ilib r e r sa b alan c e des c o m p te s cn

4 6 REVISTA DA FACULDADE DE DIREITO

1952. E lle s’est a in si efforcée de lirn iter ses in ip o rtatio n s et d ‘ac-

c ro itre ses e x p o rta tio n s, m ais d a n s cet e ffo rt d ’aju ste in en t elle gê- n ait c o n s id é ra b le m e n t les a u tre s n a tio n s e u ro p é e n n e s et sp é cia le- m ent la F ra n c e . E n re n o n ç a n t à la p lu p a rt de ses a c h a ts de lu x e , elle em p ê c h a it q u e n o u s lui v e n d io n s le cliam p ag n e , les p a rfu m s eí les robes de h a u te c o u tu re d o n t elle é ta it tra d itio n n e lle m e n t ac h e- te u se . D ’a u tre p a r t, ses p ré v isio n s d ’e x p o rta tio n s é ta ie n t in c o m p a - tib les av ec 1’é q u ilib re de la b a la n c e des c o m p te s des a u tre s n a tio n s irid u strie lle s de 1’E u ro p e . Ce c o n flit est un ex em p le des d iffic u l- té s a u x q u e llss se lie u rte n é c e ssa ire m e n t to u t e ffo rt de p la n ific a tio n in te rn a tio n a le de 1’é q u ip e m e n t et l’on c o m p re n d q u ’en d é fin itiv e le succès d u plan M a rsh a ll d e p e n d e de 1’o rie n ta tio n fu tu re du com - m erce in te rn a tio n a l.

c) L e p la n M arshall est u n p a ri p o u r de. nouvelles str u c tu rc s du com rnerce in te r n a tio n a l.

L a situ a tio n d if fic ile de l’éco n o m ie e u ro p é e n n e au le n d e m a in de la g u e rre r é s u lta it à la fois de ses p e rte s et du d é s o rd re de

1’éc o n o m ie m o n d ia le .

Les p ay s e u ro p é e n s o n t p e rd u p e n d a n t la g u e rre la p lu s g r a n -de p a r tie -de lc u r flo tte m a rc h a n d e qui le u r p e rm e tta it -de tr a n s p o r- te r la m ajeu re f ra c iio n des m a re h a n d is e s q u ’elles im p o r ta ie n t ou e x p o rta ie n t. P o u r 1’A n g leterre , la N orvêge, la H ollande et la Grè- ce cette aç tiv ité re p r c s e n ta it des re n tré e s de devises c o n s id é ra b le s. Jo ig n o n s à cela le s p e rte s en rev e n u e t en c a p ita l p a r su ite d u fi- n an c em en t de la g u e r r e . L ’A n g leterre p a r ex em p le a p e rd u des resso u rce s qui c o u v ra ie n t a v a n t la g u e r re le q u a rt de ses e x p o r -ta tio n s .

E n outre, 1’E u ro p e a su b i F eífet d e s d e s tru c tio n s m assiv cs q u i o n t eu lieu en E u ro p e o rie n ta le , en A llem agne et en A sie. A litr c d ’exem ple, les In d e s N éerlfuidaises et la M alaisie b r ita n n iq u e avai- en t a v a n t la g u e r re u n e b a la n c e des c o m p te s p o sitiv e avec le s E ta ts- U n is; e x p o rta n t v e rs l’A inérique, ces p a y s re c e v a ie n t des d o lla rs qui re v e n a ie n t en d e fin itiv e aux n a tio n s e u ro p é e n n e s ; m ais, e n 1945, cette im p o rta n te so u rce d ’a p p r o v is io n n e m e n t en devises n ’e x is ta it p lu s.

P a r suite d e to u te s ces c irc o n s ta n c e s il im p o rta it que l’E u ro p e re tro u v â t non seulem enl le n iveau d e ses e x p o rta tio n s d'avant- g u e rrc , m ais e n c o re q u ’elle l ’au g m e n ta t c o n s id é ra b le m e n t. Pour

que le P lan M a rsh a ll réu ssisse il faut q u e la F ra n c e double se s ex-p o rta tio n s ex-p a r r a ex-p ex-p o r t à 1’a v a n t-g u e rre et q u e l’A n g leterre aug- m entc les s ie n n e s de 75 % . L ’e ffo rt a c tu e l de tra n s fo rm a tio n et de m o d e rn isa tio n d e l ’é q u ip e m e n t est c a lc u lé de telle so rte q u e Ia pro-d u ctio n puisse f o u r n ir pro-de telles q u a n tité s . Mais 1’Europe

trouvera-4 LES PLANS l/IN V E S T IS S E M E N T 4 7

t-elle ac h e ie u r ? T o u t le p ro b lèm e est là . Si l’éc o n o m ie m o n d ia le a e p e u t a b s o rb e r la p ro d u c tio n que 1’E u ro p e lui p r é p a re , les in v es- lisse m e n ts ré a lisé s 1’a u ro n t été, p o u r p a rtie , en p u r e p e rte .

Ges déboucliés, 1’O .E . C . E . p ense les tro u v e r p rin c ip a lm e n t en A m ériq u e . D an s u n ré c e n t num éro, T h e E co n o m ist (A nglais) (1 ), réc la m a it un P la n M arshall p o u r les c ré d ite u rs , c ’e st-à -d ire des tra n sfo rrn a tio n s d e s tr u c tu re le u r p e r m e tta n t d ’a b s o rb e r un su p p lé - m en t d ’im p o rta tio n de 3 m illia rd s de d o lla rs, qui c o u v rira it le dé-fic it d es b a la n c e s e u ro p é e n n e s .

Mais il est p e u p ro b a b le quç les E ta ts-U n is p u issen t a c c r o itr e c o n s id é ra b le m e n t le u rs im p o rta tio n s . Le d év e lo p p e m en t d es éc h a n - ges in te r n a tio n a u x nous a p p a r a it p lu s fac ilem en t ré a lisa b le e n tre P E u ro p e et 1’A in é n q u e L atin e dont le s éco n o m ie s so n t co m p lém en - ta ire s en b e a u c o u p de p o in ts et qui so u ffre n t du m êm e m al : la pé- n u rie d e d o lla rs.

D an s c e lte o rie n ta tio n , nous re tro u v o n s le p ro b lèm e d e l ’inves- íissem e u t In te rn a tio n a l c a r 1’a c c ró iss e m e n t des éch an g e s s’e ffe c tu e ra d ’a u ta n t plus r a p id e m e n t que d ’a b o n d a n ts c a p ita u x v ie n d ro n t faci- lite r le m a g n ifiq u e effo rt d ’é q u ip e m e n t e n tre p ris p a r les n a tio n s

ia tin e s d ’A m é riq u e . "

C) L'avenir. de 1’inveslissem ent intevnational \

D ans les c irc o n s ta n c e s ac tu e lle s p lu sie u rs o b stacles s ’o p p o se n t à 1’ín v e stiss e m e n t é tra n g e r de c a p ita u x p riv és, en p a r tic u lie r l’in- c o n v e rtib ilité d e s m o n n a ie s e t i’im p o s s ib ilité p r a tiq u e d’o b te n ir des re n ib o u rse m e n ts m a ssifs.

Les a c c o rd s d e B retton-W oods et 1’in stitu tio n du F o n d s Moné- ta ir e In te r n a tio n a l a v a ie n t p o u r b u t d e p r é p a r e r le re to u r à 'ía con- v e rtib ilité d es m o n n a ie s . E n fait c e lle -c i est lié e au d é v e lo p p e - rae.nt d es c o u ra n ts in te rn a tio n a u x d ’éch an g e, à l’h a rm o n ie des

« tru c tu re s et à la r e p r is e d es m o u v e m en ts in te rn a tio n a u x d e c a p i-t a u x . ' C’esi-t su ffisa m e n i-t d ire que n o u s som m es d a n s un cerc.le vi- c ic u x . Le te rn p s a id e ra p eu t-ê tre à su a ru p tu re m ais ce lle -c i dé-

peud surtout d e 1’effo rt in te llig e n t d e s h om m es d a n s le se n s de la c o o p é ra tio n in te r n a tio n a le .

Q uant au p ro b lè m e du re m b o u rse m e n t des p r ê ts - in te r n a tio n a u x ÍI sé tro u v e ra it sim p lifié p a r le ré ta b lis s e m e n t de la lib re -c o n v e r-

tib ilité des m o n n a ie s m a is p ro b a b le m e n t non p a s réso lu . C’é ta it

4 8 REVISTA DA FACULDADE DE DIREITO |

1’avis de L ord K ey n es et c ’est aussi a u jo u rd ’h u i P o p in io n de P .N . R o sen stein -R o d an (1) et d e N orm an S . B u c h a n a n ( 2 ) .

Les p rê ts in te r n a tio n a u x co n sac ré s à d es in v e stissem e n ts p e u v e n t ra re in e n t être l’o b je t d e re m b o u rse m e n ts m assifs lo rsq u ’ils sont trè s im p o rta n ts p a r r a p p o rt aux e x c é d e n ts d ’e x p o rta tio n s p o ssib le s. Au su rp lu s, le re m b o u rs e m e n t d ’un c a p ita l im m o b ilisé d an s u n e en- Ire p rise peut r a r e m e n t s’o p é r e r sans q u ’un élém en t d ’ac tif s o it li- qu id é, ce qui n u it â la b o n n e m a rc h e d e 1’a ffa ire . L o rq u ’u n p rê t é tra n g e r est r é a lis é sous la form e d ’a c tio n s la rg e m en t d iffu sée s d a n s le p ublic, le s c a p ita liste s p riv é s p eu v e n t to u jo u rs in o b ilise r le u rs cré a n c e s p a r la vente en bo u rse d e le u rs titre s . Mais o n ne v oit p a s quelle so lu tio n efficace p o u r ra ie n t a c c e p te r les g ro u p e s fi- n a n c ie rs qui s u b o rd o n n e n t le u rs in v e stisse m e n ts é tra n g e rs à la pos- sib ilité d ’un re m b o u rse m e n t m a ssif.

On ne sa it é v id e m m e n t ce que l’a v e n ir rese rv e , m ais o n p eu t c ra in d re ' que les in v e stisse m e n ts é tra n g e rs de c a p ita u x p riv é s ne so ie n t p a s à la m e su re des b eso in s d e 1’éc o n o m ie m o n d ia le et il n ’est p a s exclu q u e la fo rm u le du P la n M arshall, q u i su p p rim e le p ro b lè m e du re m b o u rse m e n t, tro u v e d a n s le fu tu r de no u v elles ap- p lic a tio n s de g r a n d e e n v e rg u re . L ’id é e d ’u n p la ce m en t :u fo n d s, p e rd u s, peut p a r a itr e un non-sens en d e h o rs de c o n s id é ra tio n s al- tru is te s ou R o litiq u e s; il en est a in si lo r s q u ’on envisage des o p éra - tio n isolées d ’in v e stiss e m e n t, à 1’é c h e lo n de 1’e n tre p ris e e t en te r-m es de Calculs r-m a rg in a u x . Mais au n iv e a u de l’éco n o r-m ie g lobale

1’o p tiq u e est d i f f é r e n te : il p o u rra se f a ir e q u ’u n e n atio n ou u n g ro u p e de n atio n s tro u v e n t u n in té r ê t é c o n o m iq u e d a n s des in v e stisse - m ents g ra tu its à l ’é tra n g e r si ceuxci c o n s titu e n t le nioyen d e r é a -lis e r le p le in -e m p lo i et de m a in te n ir u n s ta n d a rd de vie é le v é .

(1) “Le systèm e économique ne permet pas à un pays de rem bourser de grosses quantités de c a p ita u x ... Ces pays q u i “rem boursalent” les p ré ts do XIXème siècle le faisaien t siniplem ent en obtehant de nouveaux p rê ts grâc* 'au x q u els ils rem boursaient les anciens. Lorsquc nous organisons de» invefr-

tis8cmcnts internationaux, il nous su ffit d ’a ssu re r un revenu garanti d u capital investi et il n’y a aucune occasion de se soucier du remboursem ent du capital” (P .N . Rosenstein-Rodan : International A ffairs, vol. XX n.« 2 pâg. 162).

(2) “ On se dem ande s’il n’y a pas, d a n s la nature m im e de 1’accumula- tion d u capital au moyen des em prunts & 1’étranger, quelque chose de p lu s

fon-dam ental, qui tend à rendre les m anquem ents aux engagements d ’envergure à peu près lnéluctables” (N. Buchanan, In tern atio n al Investm ent an d Domestte Welfare, New-York 1945 pp. 115 — 116, cité d ’après Heilperin, L’Economie m ondiale, L ib rairic de Medicis, P aris, pág. 56).