Diário de Mercado 14/06/2017

Diário de Mercado

14/06/2017

Bolsas

Na véspera do feriado no Brasil, a sessão na B3 foi de bastante volatilidade, mas no final do dia prevaleceu o viés mais positivo. Ao longo da sessão, os investidores avaliaram a decisão do Banco Central americano (FED), que elevou o juro do país em 0,25 p.p., decisão que ficou dentro do esperado pelos economistas. No Brasil, houve maior pressão de baixa das ações ligadas a commodities, como Petrobras (PETR4; - 2,5%) e Vale PN (VALE5; -1,4%). No fim do dia, o Ibovespa tinha ligeira alta de 0,15%, aos 61.922 pontos e giro financeiro de R$ 22,1 bilhões (impulsionado pelo vencimento do contrato futuro do índice). Vale destacar que amanhã as bolsas norte-americanas irão operar normalmente, o que poderá causar algum ajuste nos ativos brasileiros na retomada dos negócios na sexta-feira.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As Carteiras Recomendadas tiveram um dia de comportamento misto, com duas no terreno positivo (Arrojada e Dividendos, que superaram a alta do Ibovespa) e duas com perdas (a perda de 0,3% na Top 10 foi influenciada pela baixa mais forte nas ações da Cesp: -4,8%).

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17 Rentabilidade acumulada

Ibovespa x Dow Jones

Dow Jones Ibovespa

Fonte:Bloomberg

dia semana jun/17 2017

Ibovespa 0,15% -0,46% -1,26% 2,8% Ibx-50 0,17% -0,45% -1,11% 2,9% Índice SMLL 0,63% 0,39% 0,39% 19,3% Arrojada 0,65% -0,18% -1,58% -5,0% Dividendos 0,42% 1,53% 0,21% 0,2% Top 10 -0,30% -0,41% -1,35% -0,8% Small Caps -0,10% 0,07% 2,31% 0,6%

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

12/jun -112,9 BRAP4 5,39% GGBR4 -2,64% PETR4 858

BBDC4 3,87% RADL3 -2,47% ITUB4 756

junho -654,5 QUAL3 3,54% PETR4 -2,47% BBDC4 680

BBDC3 3,37% PETR3 -2,38% VALE5 615

2017 5.004,9 MRFG3 2,79% BRKM5 -2,32% ABEV3 469

Diário de Mercado

14/06/2017

Conteúdo

Câmbio 3

Juros 4

Agenda Econômica 5

Participação dos Investidores 7

Calendário de Proventos 7

Análise de Empresas 8

BRF: O que esperar? 8

Cesp: Alteramos a recomendação de Compra para Neutra 10

Carteiras Recomendadas 12

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14/06/2017

Câmbio

Nesta quarta-feira, o dólar fechou em baixa, em dia de decisão de política monetária do Banco Central norte-americano. A taxa básica de juros foi elevada em 0,25 ponto percentual, o que já era amplamente esperado pelo mercado. Porém, ao final da sessão, a moeda norte-americana reduziu o ritmo de queda com o qual vinha operando, em linha com o recuo também menor visto no exterior ante outras moedas. Essa desaceleração pode ser atribuída a uma mudança nos ativos negociados nos Estados Unidos, principalmente depois do discurso da presidente do Fed, Janet Yellen, que trouxe um tom mais duro da instituição.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,281, com queda de 0,84% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho recuou 1,28%, cotado a R$ 3,287.

R$ 2,50 R$ 2,70 R$ 2,90 R$ 3,10 R$ 3,30 R$ 3,50 R$ 3,70 R$ 3,90 R$ 4,10 R$ 4,30

jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17

Dólar

jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 Reservas Cambiais

Diário de Mercado

14/06/2017

Hoje Há 1 mes Há 3 meses

Fonte: Bloomberg

Juros

Na sessão desta quarta-feira, os juros futuros fecharam com queda consistente, em meio à divulgação de indicadores econômicos e da nova taxa básica de juros dos Estados Unidos. O comunicado da decisão de

política monetária do Fed veio em linha com o esperado e não influenciou o comportamento das taxas. Dados da economia norte-americana reforçaram a ideia de trajetória gradual de aperto monetário pelo Federal Reserve. Com isso, o rendimento dos treasuries recuaram, o que favoreceu o alívio de prêmios de risco por aqui.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg 14-jun 13-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,18 9,20 jan/19 9,19 9,24 jan/20 9,74 9,84 jan/21 10,23 10,36 jan/22 10,50 10,64 jan/23 10,67 10,81 jan/24 10,74 10,92 Vencimentos DI Fechamento 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2 2,4 2,6 2,8 3 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomber

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14/06/2017

Agenda Econômica

Brasil

China

Zona do Euro

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

14-jun 08:00 FGV - IGP-10 (M/A) jun -0,47% -1,10% -0,62%

16-jun -- Coleta de impostos mai 98140M 118047M

--15 a 19-jun -- IBC-Br (A/A) abr -- 1,05%

--15 a 19-jun -- IBC-Br (M/M) abr -- -0,44%

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

8 a 18 jun-17 -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) mai -- -4,30% --9 a 15 jun-17 -- Financiamento Agregado (em Yuan) mai 1190,0B 1394,2B 1060,0B

9 a 15 jun-17 -- Oferta monetária M2 (A/A) mai 10,40% 10,50% 9,60%

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

14-jun 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) abr 0,50% 0,20% 0,50%

14-jun 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) abr 1,40% 2,20% 1,40%

14-jun 06:00 Variação de Empregos (A/A) 1T -- 1,40% 1,50%

14-jun 06:00 Variação de Empregos (T/T) 1T -- 0,40% 0,40%

15-jun 06:00 Balança Comercial Sazonalizada abr 22,3B 23,1B

--16-jun 06:00 IPC (A/A) mai 1,40% 1,90%

--16-jun 06:00 IPC M/M mai -0,10% 0,40%

Diário de Mercado

14/06/2017

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

14-jun 09:30 IPC (A/A) mai 2,00% 2,20% 1,90%

14-jun 09:30 IPC (M/M) mai 0,00% 0,20% -0,10%

14-jun 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) mai 1,90% 1,90% 1,70%

14-jun 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) mai 0,20% 0,10% 0,10%

14-jun 09:30 Vendas no Varejo (M/M) mai 0,30% 0,60% 0,00%

14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) mai 0,10% 0,30% -0,30% 14-jun 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) mai 0,30% 0,50% 0,00%

14-jun 11:00 Estoques de empresas abr -0,20% 0,20% -0,20%

14-jun 15:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) jun/14 1,00% 0,75% 1,00% 14-jun 15:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) jun/14 1,25% 1,00% 1,25%

15-jun 09:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios jun 25 38,8

--15-jun 09:30 Fed de Nova York - Atividade Manufatureira Regional jun 5 -1

--15-jun 09:30 Índice de preços de exportação (M/M) mai 0,20% 0,20%

--15-jun 09:30 Índice de preços de importação (A/A) mai 2,80% 4,10%

--15-jun 09:30 Índice de preços de importação (M/M) mai 0,00% 0,50%

--15-jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/10 241K 245K

--15-jun 09:30 Seguro-desemprego jun/03 -- 1917K

--15-jun 10:15 Produção Industrial (M/M) mai 0,002 0,01

--15-jun 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria mai 76,80% 76,70%

--15-jun 11:00 NAHB - Índice do mercado habitacional jun 70 70

--15-jun 17:00 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria abr -- $59,8B

--16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias mai 1220K 1172K

--16-jun 09:30 Construção de Novas Moradias (M/M) mai 4,10% -2,60%

--16-jun 09:30 Licenças para construção mai 1250K 1228K

--16-jun 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jun 97,1 97,1

Diário de Mercado

14/06/2017

Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 112,91 milhões na Bovespa, no pregão de segunda-feira (12). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 0,82%, aos 61.700 pontos, com volume de negócios de R$ 6,9 bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 654,54 milhões.

Calendário de Proventos

Fonte: Bloomberg

12/06/2017* Junho Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro -R$ 112,91 -R$ 654,54 R$ 5.004,93 51,67% Institucional -R$ 30,29 R$ 136,27 -R$ 1.308,18 25,64% Pessoa Física R$ 107,05 R$ 246,37 -R$ 2.851,67 16,75% Instit. Financeira R$ 42,20 R$ 180,62 R$ 1.016,51 5,24% Emp. Priv/Publ -R$ 4,49 R$ 92,42 -R$ 1.925,96 0,68% Outros -R$ 0,01 R$ 0,18 R$ 28,98 0,00%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

TIPO DE INVESTIDOR

SALDO

Participação Por Invest. Junho

Empresa Empresa Data de

Anúncio Data EX

Previsão de

Pagamento Valor Tipo de Provento

Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0,350212 Dividendo

Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0,094063 Dividendo

Qualicorp ON _{QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0,492423 Dividendo}

Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,025663 Dividendo

Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 Dividendo

Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo

JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0,032978 Dividendo

BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,023055 Dividendo

Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,121326619 Dividendo

BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,057588124405 Dividendo

Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0,921485 Juros Sobre Capital Proprio

Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao

Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0,483701 Dividendo

Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao

Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio

Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0,012665 Dividendo

Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0,040778 Dividendo

Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0,748931 Dividendo

Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0,061905 Dividendo

Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0,710329 Dividendo

Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo

Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0,070145 Juros Sobre Capital Proprio

Diário de Mercado

14/06/2017

Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 13/06/2017.

Análise de Empresas

BRF: O que esperar?

•••• Margens domésticas devem continuar fortes, já que a BRF vem tendo

alívio de custos enquanto os seus competidores vem enfrentando pressão de custos;

•••• Margem Ebitda doméstica deve continuar forte nos próximos trimestres; •••• No entanto, BRFS3 caiu 10% nas últimas duas semanas, refletindo a

fraqueza das margens de exportação (aproximadamente 3%);

•••• Vemos recuperação da margem Ebitda de exportação para o campo de

dois digitos no segundo semestre de 2017;

•••• Achamos que oferta insuficiente de frango no Brasil está se tornando

mais provável, e as pessoas estão subestimando tal fato;

•••• BRF continua sendo uma das nossas principais escolhas no segmento,

junto com M Dias Branco.

Percebemos um maior interesse em BRFS3. BRF vem sendo uma ação

defensiva em um mercado volátil, dado que poderia se beneficiar de dois possíveis cenários: depreciação do real dada incerteza macroeconômica, ou uma melhora de volume baseada em uma recuperação macro.

BRF está tendo alívio de custos, enquanto concorrentes não integrados estão sofrendo com pressão nos custos. Como isso está acontecendo? A BRF é

uma companhia verticalmente integrada (por exemplo, ela cria suínos e pintinhos), e como resultado, os grãos representam a maior parte dos custos do produto vendido. Alternativamente, os players não integrados (aproximadamente 40% do mercado) não criam os seus próprios suínos, e precisam comprá-los no mercado à vista. A companhia se beneficiou de menores custos dos grãos (o milho caiu 35% em uma base anual), enquanto outros competidores enfrentam maiores custos, já que o preço dos suínos aumentou (30% em base anual) devido a forte exportação de sua carne.

As margens Ebitda do mercado doméstico (50% das vendas) devem continuar fortes – acima de 14% nos próximos trimestres. Com relação aos

menores custos, a BRF pode escolher entre margens (mantendo/aumentando preços) ou volumes (reduzinho preços). Tal situação pode continuar por mais seis trimestres, seguindo o ciclo dos suínos (mais um ano e meio). A natureza cíclica do mercado é visível na propagação de suínos, a qual vem prevendo as margens da BRF nos últimos 20 trimestres.

(...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Alimentos

Gabriel Lima* Ricardo França

+55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L 30,6 14,6

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 9,7 7,5

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 32,72 - 58,3 ROE 8,9% 17,2% Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 1,3% 2,7%

BRF ON 40,73 33.092 164,3 Recomendação: COMPRA Preço-alvo: 55,00 Upside: 35,0%

BRFS3

jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

BRFS3 X IBOV

Diário de Mercado

14/06/2017

como Coopavel, Bonasam, Pif Paf, assim como outras duas companhias pequenas. Também falamos com uma das maioes companhias de genética de aves. Carne de porco fresca e processada vem desfrutando de suas melhores condições nos últimos cinco anos, atingindo uma margem recorde em cinco anos. Também destacamos que as cooperativas (suínos domésticos/processados) estão tendo margens de 12% (vs. média histórica de 4%).

BRFS3 caiu 10% nas últimas duas semanas, refletindo a fraqueza esperada do mercado de exportação.

Embora permaneçamos otimistas com os resultados domésticos, as exportações da BRF continuam fracas. Isso reflete os menores preços no Oriente Médio e no norte da Áfica, em função do excesso de oferta liderado por menores produtores de frango brasileiros.

No entanto, a fraqueza das exportações é temporária a medida que a produção brasileira diminui. A

competição mais feroz no Oriente Médio e norte da África é temporária, uma vez que o atual excesso de oferta é limitado pela produção no Brasil, que está diminuindo. Na verdade, o Brasil deve enfrentar uma oferta insuficiente de frango no segundo semestre de 2017, um impacto que parece ser subestimado. Dado que a importação dos principas países do Oriente Médio e da Áfica responde por 70% do consumo, e que o Brasil representa 60% do total das importações, a recuperação de preços deve ser apenas uma questão de tempo. Estimamos que o Ebitda da BRF voltará para o campo de dois dígitos no segundo trimestre (saindo dos aproximados 3% atuais). Dívida Líquida/Ebitda deve ser 3,2x no final do ano (vs. a expectativa de 4,8x para o 2T17).

A medida que os fatos forem ocorrendo no segundo semestre de 2017, a gestão deve ser capaz de melhorar a execução e recuperar market share, o que vem desapontando pelo atraso.

Em termos de avaliação de empresas, vemos BRFS3 com um EV/Ebitda de 7,5x em 2018 (vs. seus melhores patamares históricos entre 10-12x). Achamos que a BRF é um dos melhores ativos no Brasil, pois é uma companhia

altamente integrada que opera em uma indústra complexa, com fortes barreiras de entrada no setor. BRF continua sendo uma das nossas escolhas, assim como M. Dias Branco.

Diário de Mercado

14/06/2017

Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 14/06/2017.

Cesp: Alteramos a recomendação de Compra

para Neutra

• A negociação para a extensão das concessões parece não ter um desfecho

positivo;

• No entanto, o Estado de São Paulo afirma que irá avançar com o processo

de privatização mesmo assim;

• Segundo a imprensa, o leilão de privatização poderá ocorrer em

setembro;

• Alteramos a recomendação de Compra para Neutra, considerando uma

menor probabilidade de sucesso no processo de privatização;

• O novo preço-alvo de R$ 19,00/ação reflete apenas 50% de chance da

empresa ser privatizada.

O Conselho de Privatização do Estado de São Paulo recomendou ontem, 13 de junho, que a privatização da Cesp deve ser realizada mesmo sem a extensão da concessão da Usina Hidrelétrica do Porto Primavera (93% da capacidade total da Cesp), que tem duração de mais 11 anos, expirando em 2028.

Essa decisão vem após as negociações entre o Estado de São Paulo e o Governo Federal não terem chegado a uma conclusão para ampliar as concessões da Cesp por mais 30 anos. De acordo com um artigo do jornal Valor, os termos propostos pelo Governo Federal não eram atraentes, incluindo a captura total do valor de uma concessão mais longa, além de um “bônus” adicional após a privatização.

Leilão de privatização pode acontecer em setembro, mas a probabilidade de sucesso diminuiu. De acordo com a imprensa, a privatização da CESP está

prevista para setembro de 2017. No entanto, reconhecemos que um ativo com apenas 11 anos de fluxo de caixa é menos atraente para potenciais compradores. Além disso, a privatização da Cesp não só competirá com a usinas expiradas da Cemig que deverão ser leiloadas este ano, mas também virá com potenciais problemas, tais como: (i) um reembolso ainda pendente do valor do ativo não depreciado para a usina hidrelétrica de Três Irmãos (cerca de R$ 3,0 bilhões); e (ii) sobre R$ 3,4 bilhões em provisões potenciais (passivos "possíveis" ainda não contabilizados).

Observamos também que a deterioração do ambiente político brasileiro é provavelmente uma preocupação para os potenciais compradores e a janela (seis meses até o final de 2017) para que a privatização ocorra é bastante curta (a privatização durante o ano de 2018 é menos provável).

(...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Energia Elétrica

Francisco Navarrete* Ricardo França

+55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L 37,7 20,8

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 10,4 7,8

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 10,31 - 19,0 ROE 1,9% 3,4% Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,5% 4,6%

Cesp PN 16,05 5.046 26,3 Recomendação: NEUTRO Preço-alvo: 19,00 Upside: 18,4%

CESP6

jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

CESP6 X IBOV

Diário de Mercado

14/06/2017

incertezas sobre o sucesso da privatização da Cesp, estamos reduzindo nosso preço-alvo para R$ 19,00 (de R$ 24,00), refletindo um cenário ponderado de probabilidade de: (i) 50% de possibilidade de que a Cesp seja privatizada (implicando um valor justo de R$ 24,00); e (ii) 50% de possibilidade de permanecer no modelo atual (preço-alvo seria de R$ 14,00). Nosso preço-alvo anterior de R$ 24,00 considerava o valor total da privatização, sem extensão de concessão.

Diário de Mercado

14/06/2017

Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária

BBAS3 27,39 39,00 42,4% 3,3% 10,0% - - 6,6 5,2 4,5% 5,8% -3,4% -1,6% 0,0% BVMF3 18,78 23,00 22,5% 3,7% 10,0% 23,5 20,7 24,5 24,8 5,3% 4,0% 2,0% 1,2% 1,2% BRFS3 40,73 55,00 35,0% 3,1% 10,0% 9,7 7,5 30,6 14,6 1,3% 2,7% -6,0% -3,0% -1,5% CESP6 16,05 19,00 18,4% 0,0% 10,0% 10,4 7,8 37,7 20,8 2,5% 4,6% -2,1% -4,6% -4,8% ITUB4 36,41 42,00 15,4% 10,9% 10,0% - - 9,2 8,8 4,9% 5,1% 2,5% 2,1% 0,9% LREN3 27,20 30,00 10,3% 1,9% 10,0% 13,0 11,0 25,6 20,4 1,0% 1,2% 3,1% -1,4% 1,2% PETR4 12,62 20,00 58,5% 5,2% 10,0% 5,2 4,7 6,7 5,0 0,0% 0,0% -2,6% -1,8% -2,5% RAIL3 8,11 12,00 48,0% 0,6% 10,0% 8,0 6,2 - 9,4 0,1% 2,7% -4,4% 2,9% 2,7% SUZB5 14,95 15,00 0,3% 0,6% 10,0% 6,9 7,1 9,9 11,5 1,5% 1,3% -2,6% 1,6% -0,7% USIM5 3,96 6,50 64,1% 0,2% 10,0% 11,1 7,5 neg - - 0,1% -0,3% 0,3% 0,5% Potencial da Carteira 31,5% 8,8 7,2 15,1 12,0 2,1% 2,7% -1,3% -0,41% -0,30% Performance Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield

Ativos

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária

BBAS3 27,39 39,00 42,4% 3,3% 19,7% - - 6,6 5,2 4,5% 5,8% -3,4% -1,6% 0,0% BRFS3 40,73 55,00 35,0% 3,1% 19,1% 9,7 7,5 30,6 14,6 1,3% 2,7% -6,0% -3,0% -1,5% ITUB4 36,41 42,00 15,4% 10,9% 20,8% - - 9,2 8,8 4,9% 5,1% 2,5% 2,1% 0,9% LREN3 27,20 30,00 10,3% 1,9% 21,0% 13,0 11,0 25,6 20,4 1,0% 1,2% 3,1% -1,4% 1,2% RAIL3 8,11 12,00 48,0% 0,6% 19,4% 8,0 6,2 - 9,4 0,1% 2,7% -4,4% 2,9% 2,7% Potencial da Carteira 21,4% 6,1 4,9 13,1 10,7 1,5% 2,4% -1,6% -0,18% 0,65% Performance P/L Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária

ABEV3 18,18 21,00 15,5% 7,6% 19,94% 13,2 11,6 22,7 19,5 5,0% 4,7% -2,8% 0,4% -1,1% CIEL3 23,46 28,00 19,4% 2,5% 19,50% 12,6 11,4 14,9 13,9 6,7% 7,2% 2,8% 2,9% 0,9% VIVT4 46,25 52,00 12,4% 1,9% 19,59% 5,1 4,7 12,6 10,9 7,9% 9,2% -1,2% 0,9% -0,1% BVMF3 18,78 23,00 22,5% 3,7% 19,85% 23,5 20,7 24,5 24,8 5,3% 4,0% 2,0% 1,2% 1,2% TIET11 13,88 17,70 27,5% 0,0% 21,12% 5,5 5,2 9,5 9,0 10,6% 11,1% 0,5% 2,3% 1,2% Potencial da Carteira 20% 11,9 10,7 16,8 15,6 7,1% 7,3% 0,2% 1,53% 0,42% Performance P/L Div. Yield

Diário de Mercado

14/06/2017

Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária

ABCB4 17,29 21,00 21,5% 0,0% 20,0% - - 7,1 6,7 12,7% 13,4% -0,4% 5,4% 3,5% AZUL4 22,90 32,00 39,7% 0,0% 20,0% 7,7 6,3 - 17,0 0,4% 1,5% -2,9% -1,1% -1,9% EZTC3 18,25 25,00 37,0% 0,0% 20,0% 25,5 13,4 19,3 11,3 4,0% 17,7% 2,6% -0,3% 2,1% GUAR3 97,13 100,00 3,0% 0,0% 20,0% 9,0 7,8 20,3 17,0 2,0% 2,4% 2,2% -1,6% -1,9% MOVI3 9,93 13,00 30,9% 0,0% 20,0% 6,9 4,8 12,4 7,2 6,1% 3,5% 10,1% -2,2% -2,3% Potencial da Carteira 26,4% 9,8 6,5 11,8 11,9 5,0% 7,7% 2,31% 0,1% -0,1% Performance Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 2,8% -1,3% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -5,0% -1,6% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,2% 0,2%

Diário de Mercado

14/06/2017

Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço

Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) AÇÚCAR E ÁLCOOL

C osan C SAN3 C 47,00 31,70 48,3% 49,4 42,42 29,73 15,8 14,6 5,5 5,3 3,73% 12.931

São Martinho SMTO3 C 25,00 16,69 49,8% 14,3 21,63 15,24 8,8 7,6 3,8 3,5 1,36% 6.075

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,19 31,3% 0,9 13,06 9,40 - - - 693

Ourofino OFSA3 N 27,00 25,50 5,9% 0,3 44,40 20,01 35,3 25,0 18,1 13,9 0,71% 1.376

SLC Agrícola SLC E3 N 22,00 20,56 7,0% 5,1 21,45 13,17 11,1 9,7 6,8 5,8 0,45% 2.033

Terra Santa TESA3 N 16,00 16,21 -1,3% 0,2 22,64 9,61 26,4 - 7,3 - 0,00% 290

ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,18 15,5% 251,2 19,92 15,73 22,7 19,5 13,2 11,6 4,99% 285.746 BRF BRFS3 C 55,00 40,73 35,0% 164,3 58,27 32,72 30,6 14,6 9,7 7,5 1,31% 33.092 JBS JBSS3 C 17,00 6,76 151,5% 151,7 12,91 5,25 6,9 5,4 4,6 4,0 3,61% 18.446 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,64 50,6% 14,4 7,98 4,89 neg 12,9 4,8 4,0 - 4.125 Minerva BEEF3 N 13,00 11,82 10,0% 16,5 12,48 8,20 7,7 6,0 5,8 5,4 0,00% 2.717

M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 49,45 21,3% 26,2 58,60 30,14 17,1 15,0 13,8 11,9 3,63% 16.764

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 32,00 22,90 39,7% - 27,44 21,00 - 17,0 7,7 6,3 0,37% 7.556

Embraer EMBR3 V 14,00 15,78 -11,3% 48,4 19,76 13,69 - - 17,0 19,4 0,49% 11.685

Gol GOLL4 C 13,00 7,86 65,4% 24,8 11,42 2,37 neg 6,4 6,6 5,8 - 2.729

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABC B4 N 21,00 17,29 21,5% 6,7 20,40 10,47 7,1 6,7 - - 12,74% 3.285

Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 27,39 42,4% 243,0 35,15 14,96 6,6 5,2 - - 4,53% 78.484

Banrisul BRSR6 N 16,00 12,50 28,0% 17,4 18,96 6,86 8,2 7,1 - - - 6.581

BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,85 14,4% 110,2 31,76 24,39 14,2 13,2 - - 5,55% 57.700

Bradesco BBDC 4 R - 27,14 - 323,3 32,16 20,30 - - -

-Itaú ITUB4 N 42,00 36,41 15,4% 482,1 41,44 24,08 9,2 8,8 - - 4,87% 229.104

WIZ WIZS3 C 20,00 19,55 2,3% 11,9 23,30 10,32 18,0 15,8 - - - 3.126

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 30,15 -3,8% 14,1 34,13 24,19 10,3 9,5 - - 4,35% 9.747

Santander SANB11 V 19,00 24,92 -23,8% 63,5 35,95 15,88 11,9 11,9 - - 5,88% 91.308

SulAmérica SULA11 N 20,00 17,15 16,6% 17,1 19,23 12,31 10,4 8,1 - - 2,88% 6.760

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 16,68 31,9% 17,1 19,87 11,18 12,7 8,2 6,1 5,4 1,97% 2.310

Marcopolo POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 14,2 3,52 2,11 21,5 13,0 22,6 13,7 2,09% 2.283

Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,74 16,5% 3,9 26,94 18,97 13,4 10,9 7,1 6,0 7,08% 2.533

Randon RAPT4 C 6,00 4,72 27,1% 8,6 5,68 2,90 26,2 15,7 8,4 6,6 0,04% 1.476

WEG WEGE3 N 20,00 18,25 9,6% 39,1 20,43 12,92 25,2 22,0 18,9 15,4 0,00% 29.462

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,49 -12,8% 0,2 2,63 1,39 neg neg -18,2 18,8 - 287

C yrela C YRE3 N 12,00 10,50 14,3% 22,8 14,40 8,53 31,4 14,3 14,1 11,0 0,76% 4.197

Gafisa GFSA3 N 16,00 11,26 42,1% 12,5 28,91 10,31 neg 5,3 20,6 8,8 - 316

Direcional DIRR3 N 7,00 5,26 33,1% 5,8 6,83 4,16 32,2 9,8 22,7 11,4 0,00% 807

Even EVEN3 V 4,00 3,94 1,5% 4,4 5,48 3,39 neg 9,1 27,9 11,0 - 887

Eztec EZTC 3 C 25,00 18,25 37,0% 12,2 22,34 13,15 19,3 11,3 25,5 13,4 4,04% 3.011

Helbor HBOR3 N 2,50 2,12 17,9% 4,0 3,68 1,30 neg neg 23,9 22,5 - 691

MRV MRVE3 C 17,00 13,10 29,8% 44,8 15,83 9,48 9,6 8,4 8,2 7,4 2,47% 5.818

Tenda TEND3 C 20,00 14,00 42,9% - 15,95 12,50 7,5 6,1 4,6 4,1 0,00% 756

Tecnisa TC SA3 V 2,10 2,19 -4,1% 2,5 3,71 1,90 neg 38,4 -34,0 16,9 - 725

CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 12,49 - 9,8 13,57 9,00 - - -

-Arezzo & C o ARZZ3 C 32,00 33,00 -3,0% 8,9 36,58 22,60 21,2 17,6 15,9 13,4 2,36% 2.962

C VC Brasil C VC B3 C 32,00 34,00 -5,9% 28,5 34,00 19,75 19,2 15,7 9,0 7,9 3,13% 4.567

Guararápes GUAR3 C 100,00 97,13 3,0% 2,3 106,99 52,00 20,3 17,0 9,0 7,8 1,97% 6.304

Hering HGTX3 N 16,00 20,51 -22,0% 18,7 23,88 12,03 16,8 15,1 15,5 12,9 2,98% 3.308

Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,20 10,3% 85,5 29,75 18,93 25,6 20,4 13,0 11,0 0,98% 19.343

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,30 11,1% 2,6 10,00 5,68 neg 29,9 7,2 5,6 - 1.286

Diário de Mercado

14/06/2017

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo

Div. Y ield

(%)

Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 16,00 16,77 -4,6% 2,5 17,78 11,17 13,3 9,5 - - 0,75% 1.357

Estacio ESTC 3 C 20,50 17,03 20,4% 32,7 18,84 12,50 10,5 8,8 - - 4,78% 5.414

Kroton KROT3 N 16,00 14,33 11,7% 129,9 16,76 11,76 11,5 11,2 - - 6,50% 23.302

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 13,88 27,5% 24,8 16,96 11,45 9,5 9,0 5,5 5,2 10,55% 5.450

C emig C MIG4 N 10,50 7,73 35,8% 75,2 11,72 4,87 9,3 8,8 6,5 6,0 2,69% 9.773

C esp C ESP6 N 19,00 16,05 18,4% 26,3 18,99 10,31 37,7 20,8 10,4 7,8 2,52% 5.046

C opel C PLE6 C 51,00 25,48 100,2% 24,0 35,30 23,06 6,6 5,0 4,2 3,4 7,54% 6.084

C PFL C PFE3 N 25,00 26,33 -5,1% 45,2 26,38 18,67 18,6 14,6 10,0 9,2 2,69% 26.802

C TEEP TRPL4 C 89,00 63,84 39,4% 29,4 70,13 56,86 1,7 14,6 9,5 5,5 1,15% 9.950

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,12 2,3% 18,9 15,87 6,50 neg neg 8,8 4,4 - 2.077

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,49 39,4% 25,6 15,20 11,87 15,3 11,0 3,9 3,4 1,63% 8.186

Energisa ENGI11 C 26,00 22,90 13,5% 16,7 25,88 15,91 13,3 9,5 7,0 5,9 6,78% 8.677

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 33,20 32,5% 31,1 41,33 29,73 10,0 9,5 5,3 5,1 8,99% 21.671

Equatorial EQTL3 N 52,00 52,91 -1,7% 75,1 61,34 44,73 12,5 9,1 8,3 6,8 4,00% 10.513

Light LIGT3 N 17,90 19,60 -8,7% 28,3 24,02 8,59 19,2 6,6 5,6 4,9 1,30% 3.997

Taesa TAEE11 N 24,00 21,78 10,2% 46,6 24,35 15,99 8,4 10,3 6,8 7,7 11,31% 7.503

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

C C R C C RO3 C 20,00 16,75 19,4% 86,4 19,19 13,07 18,3 13,9 8,6 7,6 4,91% 33.835

EcoRodovias EC OR3 N 10,00 9,55 4,7% 29,4 11,00 6,86 14,9 10,0 5,5 4,9 1,22% 5.336

JSL JSLG3 C 14,00 6,90 102,9% 2,8 11,87 6,05 neg 11,5 5,2 4,2 - 1.397

Localiza RENT3 N 47,00 42,98 9,4% 62,0 48,45 29,56 22,1 19,3 9,3 8,2 2,27% 9.558

Movida MOVI3 C 13,00 9,93 30,9% 11,9 11,15 7,11 12,4 7,2 6,9 4,8 6,07% 2.120

Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,11 48,0% - 10,55 7,65 - 9,4 8,0 6,2 0,06% 10.859

Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,97 103,0% - - 1,97 - - - 7,0 0,08%

-MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 12,00 8,34 43,9% 15,1 10,07 6,17 - 24,9 9,1 7,3 1,17% 5.769

MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 35,00 24,41 43,4% 661,0 34,01 11,19 6,7 8,1 4,3 4,7 3,72% 133.451

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 28,00 37,15 -24,6% 59,9 39,28 17,82 21,8 27,1 7,9 7,6 5,34% 20.579 Klabin KLBN11 N 16,00 16,99 -5,8% 46,4 17,81 13,44 22,2 21,7 10,6 9,9 4,42% 18.253 Suzano SUZB5 N 15,00 14,95 0,3% 54,9 16,10 8,91 9,9 11,5 6,9 7,1 1,45% 16.532 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 12,62 58,5% 595,2 18,49 8,25 6,7 5,0 5,2 4,7 0,00% 171.469 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,81 -2,4% 98,7 79,62 62,78 28,8 27,0 11,5 10,2 2,09% 42.737 P/L EV/EBITDA

Diário de Mercado

14/06/2017

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo Y ield _{(%) Mercado}Valor de

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

SANEAMENTO C opasa C SMG3 C 75,00 38,36 95,5% 37,5 54,83 24,88 6,5 5,2 3,9 3,4 6,11% 4.862 Sabesp SBSP3 C 45,00 30,73 46,4% 57,9 33,43 25,25 9,8 8,4 6,5 6,1 2,54% 21.004 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,84 93,7% 52,2 15,04 4,16 7,3 6,0 5,1 4,2 9,52% 5.177 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 56,44 -15,0% 27,9 59,36 24,00 32,9 27,5 17,1 14,5 3,68% 8.883

Hermes Pardini PARD3 C 24,00 25,70 -6,6% 10,8 26,95 17,98 20,5 17,0 13,0 10,6 6,84% 3.366

Hypermarcas HYPE3 C 34,00 28,82 18,0% 93,5 31,64 21,55 22,2 19,2 14,8 13,2 1,13% 18.221 Qualicorp QUAL3 C 33,00 30,75 7,3% 62,5 30,75 14,93 20,0 15,8 8,8 7,8 4,49% 8.779 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 71,35 6,5% 100,2 75,65 56,07 42,0 33,5 19,9 16,4 1,19% 23.573 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,78 22,5% 246,9 20,71 14,69 24,5 24,8 23,5 20,7 5,30% 38.671 C ielo C IEL3 C 28,00 23,46 19,4% 167,2 30,91 20,20 14,9 13,9 12,6 11,4 6,70% 63.736 Multiplus MPLU3 N 40,00 39,48 1,3% 13,2 47,20 29,24 14,4 14,3 9,0 8,6 6,96% 6.405 Smiles SMLE3 C 71,00 62,00 14,5% 48,6 71,73 36,12 13,1 12,7 10,6 10,0 5,32% 7.679 Valid VLID3 N 28,00 15,36 82,3% 13,1 30,77 14,73 10,7 9,0 4,9 4,5 4,66% 1.094

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC 3 N 17,00 15,11 12,5% 10,2 17,12 12,51 29,3 21,3 10,5 9,5 0,89% 3.063 BR Malls BRML3 C 17,00 12,25 38,8% 75,8 13,72 8,70 27,2 21,9 15,5 14,0 0,68% 10.685 BR Properties BRPR3 N 10,00 8,77 14,0% 5,5 10,20 7,30 - 19,0 13,9 11,6 0,30% 2.615 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,50 7,7% 45,6 36,16 24,85 29,6 20,9 14,6 12,9 0,84% 5.740 JHSF JHSF3 N 3,00 2,03 47,8% 2,1 3,10 1,04 neg 6,6 12,8 6,8 - 1.067 Multiplan MULT3 C 72,00 66,04 9,0% 49,8 72,78 53,88 37,1 25,9 17,7 15,3 1,75% 13.225

São C arlos SC AR3 N 31,00 30,00 3,3% 0,8 33,85 23,06 43,4 23,7 12,9 11,8 0,58% 1.732

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 15,00 9,23 62,5% 106,1 14,64 5,59 - 15,8 7,3 5,9 1,58% 15.821

Usiminas USIM5 C 6,50 3,96 64,1% 65,7 5,62 1,66 neg - 11,1 7,5 - 8.023

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 21,50 17,60 22,2% 10,7 20,07 14,34 24,5 19,2 21,1 18,6 1,85% 2.918

Totvs TOTS3 N 28,00 29,69 -5,7% 13,0 32,75 21,04 35,9 25,6 13,1 11,1 1,84% 4.918

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,25 12,4% 89,3 48,74 37,68 12,6 10,9 5,1 4,7 7,93% 72.583

Tim TIMP3 C 11,50 9,40 22,3% 29,2 10,64 6,23 22,5 17,9 - - 1,11% 22.758

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 13,00 - 16,3 17,14 8,77 - - -

-Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,27 - 97,1 21,61 13,46 - - -

-Pão de Açucar PC AR4 N 76,00 67,61 12,4% 57,0 77,02 41,60 23,6 18,4 3,7 3,2 1,82% 19.735

Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 257,00 12,8% 21,4 282,45 33,40 19,6 14,9 6,1 5,7 1,28% 5.557

Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,92 14,5% 13,8 13,39 5,75 neg - 2,7 2,1 - 4.700

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14/06/2017

Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).

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ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA daniel.altman@bradescobbi.com

Economista-chefe

Dalton Gardimam dalton.gardiman@bradescobbi.com.br

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 jose.cataldo@bradescobbi.com.br

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 renato.chanes@bradescobbi.com.br

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 flavia.meireles@bradescobbi.com.br

Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 jessica.feitosa@bradescobbi.com.br

BRADESCO CORRETORA

Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5710

Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva

Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F

mercadofuturo@bradescobbi.com.br +55 11 3556-3350

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faq@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5757

Mesa Prime +55 11 3556-3000

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