UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO INSTITUTO DE ECONOMIA
HISTÓRIA ECONÔMICA GERAL II PROF. DANIEL BARREIROS
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A Grande Depressão e o New Deal
(1929-1939)
Parte I A quebra da NYSE e suas consequências
1. Causas gerais da bolha especulativa da década de 1920
a. Prosperidade setorial desigual na indústria norte-americana
Setor de duráveis e sua cadeia produtiva foram o carro-chefe do crescimento econômico Indústria mineira, elétrica, mecânica, de borracha, de vidro, petróleo
Setores tradicionais estagnados (têxtil, ferroviário, carvoeiro): trabalho intensivos
Taxa de lucro nos setores tradicionais incentiva busca de ganhos financeiro-especulativos
b. Expansão agrícola, endividamento e deflação
Expansão da área plantada durante a Guerra (43-76 mi acres, 1916-1929)
Expansão baseada no crédito (dívida hipotecária salta de US$ 3.520 mi para US$ 9.500 mi) Recuperação da agricultura soviética baixa ainda mais os preços externos após 1928
Degradação das terras do Meio-Oeste em função do uso extensivo
c. Retração da massa salarial
Baixa nos preços agrícolas e estagnação nos setores tradicionais afetam emprego
2. O setor bancário e a especulação financeira
a. Bancos comerciais ofertam crédito para a compra de títulos
Créditos de curtíssimo prazo, a juros de aprox. 12% FED oferecia crédito para os bancos a 5%
b. Operadores financeiros intermediavam empréstimos em dinheiro para especulação
Aceitavam como garantia do crédito as próprias ações
c. Empréstimos garantidos por cláusulas stop loss nos contratos
Depósito suplementar em dinheiro sempre que as cotações se movimentassem para baixo Caso a garantia falhe, credores autorizados a vender títulos depositados para minimizar perdas
3. Evolução da especulação financeira e da incapacidade do FED de controlá-la
a. Até o início de 1928 ações acompanharam elevação dos lucros das empresas cujo capital integralizavam b. A partir de março, progressivo descolamento do preço corrente das ações em relação aos lucros
c. Compradores não atraídos pelos dividendos, mas pela perspectiva de lucros rápidos
Ano Venda Dividendos
General Motors 1926 US$ 18,00 13%
1928 US$ 92,00 6%
General Electric 1926 US$ 80,00 7%
1928 US$ 403,00 2%
d.
e. Política contracionista do FED acelerou a crise, ao invés de impedi-la
Elevação da taxa de redesconto agravou ainda mais as dificuldades dos agricultores
Dificuldade de tomar crédito para a colheita agravou inadimplência sobre dívidas antigas Elevação geral dos juros atraiu capitais investidos nas praças europeias, de alta volatilidade
4. Estouro da bolha especulativa e o encadeamento de falências
a. Principais papéis demonstraram sinais de queda já nos primeiros dias de outubro de 1929 b. Queda nas cotações dos principais títulos privados ativa cláusulas de stop loss
Operadores financeiros exigem suplemento em dinheiro de seus devedores
Era impossível, naquelas condições, que devedores honrassem seus compromissos Ordens simultânea de venda dos títulos provoca colapso de seu preço
c. Intervenção malsucedida do FED para evitar colapso do mercado acionário
24/10/1929: oferta repentina de 12.894.650 ações, sem procura Bancos incentivados a comprar títulos para frear a queda dos preços 28/10/1929: mais 9.250.000 ações à venda, com pouca demanda Bancos não se arriscam novamente
29/10/1929: mais 33.000.000 de ações sem compradores
d. Títulos mais importantes tiveram seu valor médio reduzido de US$ 365,9 para US$ 64,7 e. De outubro a novembro de 1929, prejuízos da ordem de US$ 30.000.000.000
5. A Depressão nos Estados Unidos
a.
PIB real em 1932 era fração de 70% do acumulado em 1929 Crise se manifesta por fortes oscilações na evolução do produto Somente em 1939 superam-se os resultados obtidos em 1929
b. Impacto sobre o emprego e a massa salarial
1930: 4.600.000 desempregados massa salarial 81,3% de 1926
1933: 13.000.000 desempregados (27% da PEA) massa salarial 44% de 1926
c. Crise bancária gerada pelas dívidas hipotecárias
Estrutura bancária fragmentada contribuiu para ampliar a crise hipotecária Longa crise dos preços agrícolas somada à depressão
d. Efeitos da crise sobre consumo e investimento
Consumo de duráveis declinou a taxas mais altas que o PIB
Investimento privado teve reduções ainda mais alarmantes em comparação com o PIB
e. Relação entre investimento público e privado entre 1930-1939
Tendência de alta ou queda nos investimentos públicos é acompanhada por tendência similar nos investimentos privados no ano seguinte, especialmente após 1933
Parte II O
New Deal
1. A Crise e a Reforma do Estado
a. New Deal foi o marco referencial para a reforma do Estado
b. New Deal expressou a representatividade social da heterodoxia como caminho para combater a crise Franklin Roosevelt foi eleito quatro vezes consecutivas presidente
c. O New Deal propôs a reconstrução das relações entre Estado e mercado
d. Poder público regula, subsidia e incentiva o mercado para reativar consumo e investimento privado e. Poder público busca controlar o excesso de liberdade dos agentes privados
2. Expansionismo monetário e crescimento pela inflação
a. Até o início de 1933, Roosevelt mantinha abordagem de defesa da estabilidade do dólar Compromisso com a moeda e equilíbrio dos gastos públicos
Está é a opinião oficial dos Estados Unidos no início da Conferência de Londres (1933) Pressão britânica era em favor de moedas mais flexíveis
b. Pressão interna em favor da inflação e do fim do câmbio forte
Agricultores exigiam inflação e proteção jurídica contra credores
3. Fim do padrão-ouro nos Estados Unidos
a. O New Deal e o abandono do padrão-ouro
Presidente adquire poderes especiais para desvalorizar o dólar em até 50%
Presidente ordena que reserve banks emitam até US$ 3 bi sem contrapartida em ouro
b. O Gold Reserve Act (1934)
Ouro torna-se artigo de controle exclusivo da União Bancos privados não podem manter estoques de ouro
O Gold Reserve Act desvalorizava o dólar em mais 40%, sem retorno à conversibilidade
c. O Banking Act (1933)
Criação da Federal Deposit Insurance Corporation com seguros para depósitos bancários Criação de entraves legais para coibir créditos especulativos
4. Efeitos da política monetária e cambial do
New Deal
a. Inflação altera expectativas de investidores e produtores
b. Ameniza-se a preferência pela liquidez típica do contexto de incerteza imediato à quebra de 1929 c. Elevação dos preços incentiva a formação de estoques
d. Renda agrícola teve aumento de 62%
Elevação de 30% nos preços agrícolas em contraste com 3% dos manufaturados
e. Impacto cambial da desvalorização do dólar foi pouco Economia fortemente voltada para o mercado interno
Câmbio enfraquecido facilitou exportações, mas teve pouca influência sobre produção e preços Papel das trocas internacionais no PIB é de pouca expressão
5.
A política agrícola do
New Deal
a. Primeira intervenção pós-crise ocorreu ainda no governo de Herbert Hoover
Federal Farm Relief Board formação de estoques reguladores
Política fracassa porque é incompatível com as dimensões da produção agrícola
b. Governo Roosevelt muda a orientação da política com o Agricultural Adjustment Act (1933)
Política de redução da área plantada
Recomposição da renda agrícola por meio de política de estoques
Processing Tax, imposta ao consumidor, que cobria diferença entre preços correntes e os praticados em 1900-1913
c. Efeitos da política de redução da área plantada
Aplicação de mais capital em menos terra aumenta produtividade do trabalho Produção total é mantida praticamente nos mesmos níveis
Em 1934 Estado estabelece limites para produção comercial e impõe multa
Governo condiciona crédito dos federal land banks à redução do capital empregado
Esforços conjuntos não têm sucesso: produtividade agrícola se eleva em 11% com redução da área plantada em 20% De qualquer forma, crédito dos federal land banks permitiram aliviar o endividamento agrícola e recompor renda
6. A política industrial do
New Deal
a. National Industrial Recovery Act (N.I.R.A.)
Estado como regulador da concorrência
Proteger trabalhadores contra reduções salariais competitivas
Estado atende aos interesses da Federação Americana de Trabalho (AFL)
b. Regulação das relações de trabalho e da concorrência empresarial
Códigos de conduta elaborados nas empresas por comissões tripartites
Respeito às garantias sociais estabelecidas garantiam um distintivo (águia azul)
c. unfair labor practices
Proibição do trabalho de menores de dezesseis anos Fixação de salários mínimos
Jornada de trabalho limitada nos marcos definidos pelo New Deal
d. Efeitos do N.I.R.A. na recuperação da crise
Readmissão de 300.000 operários demitidos por suas atividades sindicais Pagamento retroativo de US$ 9.000.000 em salários
Impediu que recuperação do investimento viesse por meio da superexploração do trabalho Permitiu que massa salarial evoluísse junto com o investimento e o PIB
7. A inconstitucionalidade do N.I.R.A.
a. O National Industrial Recovery Act foi decretado inconstitucional ao final de 1935 b.
c. Recuperação econômica iniciada em 1934 contribuiu para esta mudança de atitude
d. Os próprios sindicatos manifestaram-se contra o N.I.R.A. na medida em que gerava repasses para os preços finais
8. A Política de empregos do
New Deal
a. Emergency Relief Act
Geração de empregos públicos emergenciais na expansão da infraestrutura e reflorestamento Rejeitava o sistema inglês de seguro-desemprego
b. Public Work Administration (P.W.A.)
Crédito de US$ 3.300.000.000 para reflorestamento, portos, habitações populares, escolas Em 1938, emprego para 1/3 dos desempregados no ano
9. Estatização no
New Deal
Tennessee Valley Authority (T.V.A.)
Empresa destinada a explorar os potenciais econômicos e energéticos do Rio Tennessee Utilizava mão-de-obra recrutada pela P.W.A.
Ofereceu ao estado de Nova Iorque energia pela metade do preço convencional Promoveu parcelamento da terra no Vale do Tennessee e formou cooperativas Forneceu adubos, ferramentas, sementes, insumos e cooperação universitária
