ESTUDO DE VIABILIDADE MARIO KUNIY

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ESTUDO DE VIABILIDADE

MARIO KUNIY

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Componentes do Fluxo de Caixa

Orçamento de Capital

Gitman, Laurence, J. Princípios de Administração Financeira. 7ª. Ed. São Paulo: Edit. Harbras, 1997.

40.000,00

3.000,00 5.000,00 2.000,00

8.000,00

4.000,00 7.000,00 9.000,00 6.000,00

Entradas de caixa operacionais

Investimento inicial

Fluxo Caixa Residual

30.000,00

Tempo (anos)

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Orçamento de Capital

CÁLCULO DE INVESTIMENTO INICIAL

Investimento inicial são os dispêndios relevantes no instante zero para implementação do investimento proposto a longo prazo. Devem ser considerados os custos de instalação do novo ativo, os recebimentos da venda (se houver) do ativo velho, depois de

descontado o Imposto de Renda e as mudanças do capital circulante líquido.

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Orçamento de Capital

CÁLCULO DE INVESTIMENTO INICIAL

Custo do novo ativo instalado = custo do novo ativo + custos de instalação – [resultado após I.R., obtido pela venda do ativo velho = Receita com a venda do ativo velho] + ou – Variação do Capital Circulante Líquido

Valor R$

Máquina de Corte nova: 10.000,00 Instalação 500,00 Venda da máquina velha: (1.000,00) Variação do CCL (2.000,00) Investimento Inicial 7.500,00

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Métodos de Análises de Projetos

• Payback

A regra do payback indica que somente os

projetos tenham retorno de seu investimento inicial dentro do período de payback devem ser aceitos.

Período de Payback “é o tempo que leva para que os fluxos de caixa de um projeto

recuperem o investimento inicial.”

Berk, Jonathan e outros, Fundamentos de Finanças Empresariais. Porto Alegre: Bookman, 2010.

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Métodos de Análises de Projetos

• Payback Efetivo: Tempo necessário para recuperar o investimento realizado.

• Payback Médio: Relação existente entre o valor do investimento e o valor médio dos fluxos esperados de caixa.

• Payback Descontado: Calcula todos os fluxos de caixa ao mesmo momento de tempo (Valor Presente), considerando o valor dinheiro no tempo.

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Métodos de Análises de Projetos

• Payback Efetivo

Exemplo: Uma empresa investiu R$ 1.200,00 e terá receitas nos 4 anos seguintes de R$

600,00 nos dois primeiros anos e R$ 500,00 no 3º. Ano e R$ 580,00 no 4ª ano.

Qual o payback efetivo:

Ano 1: R$ 1.200,00 (investimento inicial) – R$

600,00 (1º. Ano)

Ano 2: R$ 600,00 – R$ 600,00 = 0

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Métodos de Análises de Projetos

• Payback Médio

600,00 (1º. Ano), R$ 600,00 (2º. Ano), R$

500,00 (3º. Ano) e R$ 580,00 (4º ano). Qual o payback médio:

600 + 600 + 500 + 580 = 570,00 4

1.200,00 = 2,11 570

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Métodos de Análises de Projetos

• Payback Descontado:

Exemplo anterior: Trazer os períodos a valor

presente, a uma taxa mínima de aceitação de 20% ao ano.

PV¹= 600,00  500,00 PV²= 600,00  416,67 PV³= 500,00  289,35 PV⁴= 580,00  279,71

1.200 – 500 – 416,67 = 283,33

283,33/289,35 x 12 = 11,75, isto é: 11 meses e 22 dias e meio.

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Métodos de Análises de Projetos

• Análise do Perfil de Valor Presente Líquido (VPL)

O Valor Presente Líquido de um projeto ou investimento é a diferença entre o Valor

Presente de seus benefícios e o Valor Presente de seus custos.

VPL = PV (Benefícios) – PV (Custos)

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Métodos de Análises de Projetos

• Exemplo: Suponha que uma empresa receba a proposta de investimento em troca de R$

1.000,00 hoje, e você receberá em um ano, o valor de R$ 1.100,00, com a taxa de juros de 9% ao ano.

PV (Benefício) = R$ 1.100,00 / 1,09 = R$

1.009,17

NPV = R$ 1.009,17 – R$ 1.000,00 = R$ 9,17 hoje

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Métodos de Análises de Projetos

Regra de Decisão do NPV: Escolher a alternativa de investimento com maior NPV. Recusar o

investimento se o NPV for igual ou menor a zero.

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Métodos de Análises de Projetos

VPL > 0  Projeto cria valor econômico.

Aumenta riqueza dos acionistas.

VPL = 0  Projeto não cria valor econômico.

Remunera somente o custo de oportunidade.

Não altera a riqueza dos acionistas.

VPL < 0  Projeto destrói valor econômico.

Reduz a riqueza dos acionistas.

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Métodos de Análises de Projetos

• TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR), ou IRR (Internal rate of return investment Rule)

Regra da TIR “baseia-se no conceito de que se o retorno sobre uma oportunidade de investimento sendo

considerada for maior do que o retorno sobre outras alternativas no mercado com risco e vencimento

equivalentes, deve se aceitar o investimento.”

Isto é, “aceita-se qualquer oportunidade de investimento em que o IRR exceder o custo de oportunidade de

capital. Rejeitar qualquer oportunidade cuja IRR seja menor do que o custo de oportunidade de capital.”

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Métodos de Análises de Projetos

• TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR), ou IRR (Internal rate of return investment Rule)

IRR >= Taxa Mínima de Atratividade  Investimento é economicamente atraente, devendo ser aceito.

IRR <= Taxa Mínima de Atratividade  Investimento destrói valor devendo ser rejeitado.

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Métodos de Análises de Projetos

600,00 (1º. Ano), R$ 600,00 (2º. Ano), R$

500,00 (3º. Ano) e R$ 580,00 (4º ano). Qual o IRR?

Resp. 32,38% a.a.

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Métodos de Análises de Projetos

Exercício: Uma empresa em um equipamento para a fabricação de um novo produto, cujo

investimento inicial foi R$ 10.000,00. A receita prevista para a produção do novo

equipamento está estimada em R$ 2.000,00 nos primeiros 3 anos e R$ 4.000,00 nos dois anos seguintes.

A) Qual o IRR?

B) Se a Taxa mínima de Atratividade for 10% a.a.

a aquisição do equipamento é viável?

Resp. 10,64% a.a.

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Métodos de Análises de Projetos

• Exemplo Valor Presente Líquido:

Você recebeu uma oportunidade de

investimento de R$ 2.000,00 hoje, receberá R$

1.000,00 no fim de cada um dos três anos seguintes. Se você tiver uma alternativa de obter 10% ao ano em outro investimento, você deve aceitar a oportunidade de

investimento?

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Métodos de Análises de Projetos

• Exemplo:

Você recebeu uma oportunidade de investimento de R$ 2.000,00 hoje, receberá R$

1.000,00 no fim de cada um dos três anos seguintes. Se você tiver uma alternativa de obter 10% ao ano em outro investimento, você deve aceitar a oportunidade de investimento?

- R$ 2.000,00 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00

NPV = R$ 486,85

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Métodos de Análises de Projetos

• Exercício:

Você montou um negócio com um investimento de R$ 1.000,00 hoje, receberá R$ 500,00 no fim de cada um dos três anos seguintes de receitas. Se você tiver uma alternativa de obter 12% ao ano em outro investimento,

você deve aceitar a oportunidade de investir no negócio?

Berk, Jonathan e outros, Fundamentos de Finanças Empresariais. Porto Alegre: Bookman, 2010. R$ 200,92

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Exercício 1

• VPL

Você ganhou um prêmio na loteria dos EUA. A casa lotérica lhe oferece as seguintes alternativas:

Alternativa 1: $ 100.000,00 daqui a um ano.

Alternativa 2: $ 200.000,00 daqui a cinco anos.

Qual alternativa você escolheria, se a taxa de desconto fosse de:

a) 0%

b) 10%

c) 20%

d) Qual a taxa de desconto que torna as duas alternativas igualmente atraentes?

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Exercício 2

• Payback, TIR, VPL

Você é dono de indústria de camisetas e faz manualmente suas estampas. Quer comprar uma máquina de impressão digital para aumentar a sua produção. O valor do investimento é de R$ 80.000,00. A previsão de receitas é de R$ 15.000,00 no 1º.

Ano, R$ 16.000,00 no 2ª. ano, R$ 17.500,00 no 3º. Ano, R$

18.500,00 no 4ª. Ano, R$ 20.000,00 no 5ª. Ano e R$ 21.000,00 no 6º. Ano. Calcule:

a) O payback efetivo, médio e ponderado desse investimento.

b) Qual a Taxa Interna de Retorno (TIR)?

c) Se a taxa mínima de atratividade for 8%, você deve aceitar o investimento?

d) Qual o Valor Presente Líquido do projeto, caso a taxa de investimento for 7,5%? Você deve aceitar o projeto?

28.10.2011

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Exercício 2 (resultado)

• Payback, TIR, VPL

Você é dono de indústria de camisetas e faz manualmente suas estampas. Quer comprar uma máquina de impressão digital para aumentar a sua produção. O valor do investimento é de R$ 80.000,00. A previsão de receitas é de R$ 15.000,00 no 1º.

Ano, R$ 16.000,00 no 2ª. ano, R$ 17.500,00 no 3º. Ano, R$

18.500,00 no 4ª. Ano, R$ 20.000,00 no 5ª. Ano e R$ 21.000,00 no 6º. Ano. Calcule:

a) O payback efetivo, médio e ponderado desse investimento.

b) Qual a Taxa Interna de Retorno (TIR)? 8,749778%

c) Se a taxa mínima de atratividade for 8%, você deve aceitar o investimento?

d) Qual o Valor Presente Líquido do projeto, caso a taxa de investimento for 7,5%? Você deve aceitar o projeto? R$

3.276,79.

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Exercício 2

• VPL

Se você quiser comprar um carro daqui a 3 anos, no valor de R$

30.000,00 (valor futuro) e tem hoje R$ 22.000,00, qual seria a taxa que você deve ganhar no seu investimento para poder comprar o carro?

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Métodos de Análises de Projetos

• Regras de Decisões

Se uma empresa XYZ tiver opção de investir num projeto A de R$ 800 mil e o projeto B tiver

uma receita de R$ 400 mil por três anos (no final de cada ano), qual a melhor oferta se o custo de oportunidade de capital for 10%?

Considere que o período de payback aceitável para o projeto é de 18 meses.

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Métodos de Análises de Projetos

• Análise do Perfil de Valor Presente Líquido (VPL) = - R$ 194,74

• TIR = 23,38% (é maior que os 10% de custo de oportunidade de capital);

• Payback = 24 meses.