CapitaldeValorAcionistaslv3

(1)

CAPITAL DE VALOR

Criação de Valor Recíproca

entre Empresa e Acionista

(2)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre empresa e

acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

- Geração do Valor Intangível

- Como criar e medir o Valor Intangível

 Constituição do capital de valor

 O que é Valor?

(3)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre empresa e

acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

 Constituição do Capital de Valor

 O que é Valor?

(4)

O que é valor?

“O foco da minha visão está constantemente dirigido à geração de Valor Corporativo para a Hitachi Metals Group.

Quando eu digo valor corporativo – ou, mais suscintamente, Valor – eu quero dizer a completa satisfação das expectativas mantidas em relação à Hitachi Metals Group por todos os interessados individuais. Nossos clientes, é claro, esperam de nós as soluções de mais elevado nível, os acionistas e os investidores esperam bons retornos através da elevada rentabilidade.

Nossos fornecedores esperam manter negócios conosco, em base contínua, o que somente pode ser conseguido por meio de sólido

gerenciamento nas relações, e os jovens que eventualmente se unirem à força de trabalho da Hitachi Metals Group, eu acho, também esperam que os ajudemos a realizar seus sonhos e aspirações...”

Michihiro Honda, President and Chief Executive Officer - Hitachi Metals, Ltd.

(5)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre empresa e

acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

 Constituição do Capital de Valor

 O que é Valor?

(6)

Constituição do Capital de Valor

 Valor resultante da

construção de relações

entre

empresa e o mercado financeiro;

 Criação de Valor no

foco do acionista e do

mercado financeiro

;

 Identificação de fatores que

estimulam e

sustentam

a formação do Capital de Valor;

 Princípios e ações para extração, sustentação e

potencialização do

Valor Percebido

para o acionista

e mercado financeiro.

(7)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre empresa e

acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

 Constituição do Capital de Valor

 O que é Valor?

(8)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 O objetivo das empresas é obter e manter uma

vantagem competitiva

que

sustente

seu

negócio no longo prazo;

 O processo de obter e manter uma vantagem

competitiva envolve necessariamente a criação do

Valor Intangível

;

 Valor Intangível é a posse de

conhecimentos

,

experiência

aplicada,

tecnologia

organizacional,

relações

com clientes e

habilidades

profissionais,

que conferem a uma empresa uma vantagem

competitiva no mercado.

(9)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 O Valor Intangível incorpora o grupo de

ativos

intangíveis

de uma Organização que, em que pese não

estar refletido nos relatórios financeiros tradicionais, gera

valor hoje ou pode fazê-lo no futuro;

 Ele está constituído do:

1.

Capital Humano

2.

Capital Relacional

3.

Capital Estrutural

Geração do Valor Intangível

(10)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

Geração do Valor Intangível

(11)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 As empresas não conseguem gerar valor somente através

do controle de seus custos, do uso eficiente de seus

recursos e do manuseio de suas estratégias de

comercialização;

 O Capital Humano compreende o conhecimento, a

competência, os valores e o potencial inovador dos

indivíduos dentro da Organização e da sua capacidade de aprender;

 Hoje o fator determinante passa por um desenvolvimento

e aproveitamento do Capital Humano envolvendo a implementação da gestão do desempenho (medir e controlar com maior eficácia possível).

Geração do Valor Intangível

(12)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

Geração do Valor Intangível

(13)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 Se entende por Capital Relacional o grupo dos ativos

intangíveis que medem o relacionamento entre a entidade e seus clientes, canais de distribuição,

fornecedores, alianças, mercado financeiro, acionistas, comunidade, Governo, etc.;

 É o conjunto de interações que a Organização mantém

com o seu entorno .

Geração do Valor Intangível

(14)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

Geração do Valor Intangível

(15)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 É aquela parte da organização que vai além das

pessoas que a compõe;

 São os procedimentos, as normas, a Visão e a Missão,

o posicionamento ético, o modelo de gestão adotado, a estrutura administrativa, o sistema de informação, as marcas e as patentes, a inserção geopolítica da

empresa, etc.;

 Ele é importante não só pelo investimento efetuado na

sua formação, como pelo aproveitamento estratégico

que propicia.

Geração do Valor Intangível

(16)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade



Um depoimento sobre a ética que gera Valor

“ Um dos aspectos mais reconfortantes da minha pesquisa nos anos recentes tem sido tomar conhecimento de empresas bem vistas em todas as partes do mundo.

Em todas as regiões que eu pesquisei, encontrei líderes

empresariais que estavam tentando desenvolver companhias que uniam elevados padrões éticos com resultados financeiros expressivos.

De maneira geral, essas eram as companhias que se propunham a fazer um excelente trabalho servindo seu núcleo de

constituintes, incluindo investidores, clientes, empregados e o público...”

Lynn S. Paine e John G. McLean, professores na Harvard Business School.

Geração do Valor Intangível

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Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 Balanced ScoreCard (BSC):

 O fundamento básico do BSC é o de que as medidas

puramente financeiras não são suficientes para medir o desempenho global de um negócio;

 O modelo de gestão do BSC oferece um caminho para a

Corporação ganhar uma perspectiva mais ampla das suas decisões estratégicas ao considerar os impactos em Finanças, Clientes, Investidores, Processos Internos e no Aprendizado dos Empregados;

 A análise por ele proposta considera medições

financeiras e não financeiras, melhorias internas, resultados passados e necessidades presentes, bem como indicações da performance no futuro.

(18)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

Balanced Scorecard

Quatro são as Perspectivas usuais no BSC:

Perspectiva Financeira Perspectiva do Cliente Externo Perspectiva do Processo Perspectiva do Desenvolvimento Empresa

(19)

Valor para a Empresa: Sustentabilidade

 Um novo ambiente está exigindo mudanças nas

empresas (ação das Ong’s, globalização, etc.);

 A empresa deve ser dinâmica para se adaptar às

tendências globais em constante mutação.

Life and Leadership: A Systems Approach Management Seminars by Fritjof Capra

“Para construir uma sociedade sustentável para nossos

filhos e as gerações futuras – o grande desafio dos dias

atuais – temos que redesenhar, fundamentalmente, muitas

de nossas tecnologias e instituições...

Isso significa que as organizações devem sofrer mudanças

fundamentais, a fim de se adaptar ao novo ambiente de

negócios e se tornar sustentáveis ecologicamente.”

(20)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre empresa e

acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

 Constituição do capital de valor

 O que é Valor?

(21)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

 Os acionistas querem o

aumento

de Valor que vem

do

crescimento

dos bens da companhia

 Criação de valor com retornos superiores ao custo do capital

empregado;

 Dividendos.

 Ao mesmo tempo que

percebem

e

precificam

o

valor intangível da empresa dedicado a eles e ao

mercado financeiro

 Valorização das ações.

 E

contribuem

com planejamento estratégico

monitorando

a performance da empresa vis-à-vis

tendências do mercado/negócio.

(22)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Reciprocidade de geração de valor (ganha/ganha)

Acionistas

Retorno acima do custo de capital Dividendos

VCP

Valorização das ações Precificação do valor intangível Contribuição para plano estratégico

(23)

CFROGI (%)

(1):(1):

Fluxo de Caixa Operacional (FCO)

_{Fluxo de Caixa Operacional (FCO)}

Base de Ativos

CVA

(2)(2)

:

_:

CFROGI - WACC

_{CFROGI - WACC}

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

 VCP utiliza o conceito GVA

 Foco no retorno do fluxo de caixa sobre base de ativos

(CFROGI – Cash Flow Return Over Gross Investment);

 Geração de valor (CVA – Cash Value Added) acima do custo

médio de capital (WACC - Weighted Average Cost of Capital).

Criação de valor com retornos superiores ao

custo do capital empregado

(24)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

 Para gerar retorno acima do WACC, a empresa pode focar a

gestão nas variáveis operacionais que afetam o FCO:

 Faturamento (produção e vendas);  Margem operacional (custos);

 Impostos (Planejamento tributário);  P&D / Tecnologia.

 E nas variáveis financeiras que afetam o WACC:

 Alavancagem Financeira (Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido);  Custo de captação de recursos (dívida ou ações).

Criação de valor com retornos superiores ao

custo do capital empregado

(25)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Criação de valor com retornos superiores ao

custo do capital empregado

VCP - Evolução do Retorno sobre o Capital Investido vs. WACC %

11% 11% 11% 9% 10% 9% 11% 13% 10% 11% 12% 15% 1999 2000 2001 2002 2003 1Q04 (anualizado) CFROGI wacc

(26)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

 Uma maneira do acionista

capturar

(“embolsar”)

a geração de valor da empresa;

 Uma distribuição de dividendos estável, robusta e

transparente



Consolida o retorno distribuído ao acionista e;



Sustenta a credibilidade e o compromisso da

Administração com a criação de valor.

(27)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

 Em 2003 a VCP elaborou uma política de

dividendos inédita e moderna, onde observa a

combinação de 3 principais vetores:

 Retorno do caixa para o acionista;

 Uso da geração de caixa para potenciais

oportunidades de crescimento futuro e,

 Adequação da alavancagem financeira aos requisitos

do “investment grade”.

 Os dividendos são calculados com base em 60%

do fluxo de caixa livre operacional

FCL = EBITDA – Necessidade de Capital de Giro – Investimentos – Imposto de Renda

(28)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Dividendos

(29)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Dividendos

$23 $45 $32 $38 $85 1,5% 4,2% 2,4% 2,8% 3,5% 1999 2000 2001 2002 2003

Dividendos US$m Dividend Yield % (1) VCP - Dividendos em US$m e yield %

(30)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Valorização das Ações

 O valor da ação de VCP aumentou 20 vezes nos

últimos 5 anos;

 Esta evolução reflete a percepção de valor do

mercado acionário de 3 fatores:

 Crescimento dos ativos da empresa;

 Aumento da expectativa de geração de caixa futura;  Valor do capital intangível (imagem, comunicação,

(31)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Valorização das Ações

0 5 10 15 20 25 Ja n-99 M ay -9 9 S ep -9 9 Ja n-00 M ay -0 0 S ep -0 0 Ja n-01 M ay -0 1 S ep -0 1 Ja n-02 M ay -0 2 S ep -0 2 Ja n-03 M ay -0 3 S ep -0 3 Ja n-04 M ay -0 4 VCP Ibovespa

(32)

 Valor total da empresa se resume na...

...combinação de rentabilidade e risco, assumindo-se uma função harmônica entre o uso dos recursos financeiros, o seu custo do Capital, as decisões de projetos de investimento e o desenvolvimento de uma ótima política de dividendos, que

satisfaça as exigências dos acionistas e permita o crescimento da Organização;

 O Valor total da empresa reflete não somente o

valor dos ativos tangíveis mas também os ativos

intangíveis representados pela capacidade da

empresa de gerar valor no futuro...

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

(33)

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Precificação do Valor Intangível

A Criação de Valor se deslocou dos Ativos Tangíveis para os Intangíveis Porcentagem do Valor de Mercado baseado em ...

1982 1992 1 1998 2 Ativos Intangíveis Ativos Tangíveis 1. Brookings Institute

2. Baruch Lev analysis of S&P 500 companies

62% 85% 38% 62% 38% 15%

(34)

 Caso VCP

Valor para o Acionista: Retorno financeiro

Precificação do Valor Intangível

R$ 968 R$ 4.523 R$ 2.011 Ativo Circulante Ativo Permanente Outros Ativos R$ 3.620 R$ 2.166 R$ 1.716 Passivo Circulante Passivo de Longo Prazo Patrimônio Líquido R$ 4.045 Valor de Mercado R$7.665 MM Ativo Intangível (Capital de Valor) R$ 4.045 Valor da Empresa Contábil R$7.502 MM Valor Total da Empresa R$11.547 MM

(35)

 Valor para o acionista: Foco no Retorno financeiro

 Valor na construção das relações entre

empresa e acionista

Agenda

 Valor para a empresa: Foco na Sustentabilidade

 Constituição do capital de valor

 O que é Valor?

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Valor das relações entre VCP e Acionista

 Objetivos da VCP no contexto da criação recíproca de

Valor entre empresa e acionista

 A empresa tem um papel chave na criação do valor

intangível, principalmente quando este valor reflete a

geração de expectativas e reconhecimento dos acionistas e mercado financeiro em geral;

 A VCP procura trabalhar junto a este público objetivando a

maximização do valor das suas ações, que é o patrimônio dos acionistas, e minimização do risco da empresa;

 Transparência, comunicação, acessibilidade, ética e

credibilidade são fatores chave para a criação recíproca de valor entre a empresa e o acionista.

(37)

Valor das relações entre VCP e acionista

 Projeto IBF (Investor Base Finance)

 Originado da necessidade de melhor compreensão das

expectativas do mercado financeiro e dos acionistas a fim de poder influenciar e potencializar a percepção de valor;

 O projeto é dinâmico e envolve o mapeamento completo

da base de investidores atual e potencial, com classificação e monitoramento do perfil de investimento de cada um;

 Com o perfil uma vez mapeado a VCP monitora o

comportamento da sua base de investidores e consegue aplicar uma comunicação personalizada e inteligente;

 Criando condições de até mesmo prever os movimentos de

preço da ação em reação à determinados eventos da

empresa, ie. Podendo-se ter uma sensibilidade do valor

(38)

Valor das relações entre VCP e acionista

 Projeto IBF (Investor Base Finance)



Implementação

Desenvolvimento de relacionamento e comunicação personalizada Reestruturação da área de RI Incorporação do feedback do mercado nas análises de decisões estratégicas Classificação da base de investidores atual e potencial:

• Perfil orientado por eventos • Perfil orientado por

avaliação fundamentalista (DCF, multiplos)

• Foco no curto ou longo prazos

• Foco nos retornos, na estratégia,no perfil da administração ou controle familiar Identificação da base de investidores atual e potencial: • Locais (fundos de

pensão, fundos ativos, passivos,

especuladores, etc).; • Estrangeiros (fundos

globais, dedicados, flippers, etc).

(39)

Valor das relações entre VCP e acionista

 Área de RI ANTESANTES

 Reativa no relacionamento com

analistas de mercado e investidores;

 Produtos de RI apenas para

cumprir regras de mercado;

 Área coletora de dados internos;  Pouco envolvimento com plano

estratégico;

 Comunicação apenas de eventos

passados, ie. sem valor

agregado, gerando sobrecarga de demanda pelo CFO e CEO;

 Pouco entendimento das

expectativas e perfis do público investidor;

 Difícil acessibilidade, reduzindo

o interesse pela história da empresa;

Reestruturação da área de RI VCP

 Área de RI DEPOISDEPOIS

 Gestão da empresa focada na

maximização do valor para o acionista exigiu uma revisão do papel da área de RI;

 Valor das ações no mercado

ganhou papel relevante

resultando na reorganização da área de RI e execução do projeto IBF;

 Aumento e qualificação do staff

de RI;

 Postura de RI fortemente

pró-ativa;

 Desenvolvimento de inteligência

de mercado in-house;

 Forte relacionamento com

agentes do mercado financeiro e órgãos reguladores do mercado de capitais.

(40)

Valor das relações entre VCP e acionista

Nova organização área de RI da VCP

Valores

compatilhados Estilo

Estratégia

Habilidades Estrutura Staf Sistemas

• Melhores

práticas • Pró-ativo, empreendedor

• Consistente com objetivos de RI • Explícita e estruturada • Baseadas em marketing e comunicação • Fortemente integrada com o resto da organização • Agregando novas atividades/funções • Fortemente qualificado para cada atividade • Uso eficiente da informação • Implementação de novos processos

(41)

Valor das relações entre VCP e acionista

Nova organização área de RI da VCP

Planejamento Estratégico • Ajudar a esclarecer estratégia para o investidor • A Administração se beneficia do feedback Administração Administração Administração Administração Finanças Comunicação Jurídico Diretorias Operacionais • Direciona decisões estratégicas de investimento • Avalia os riscos da divulgação de informações estimadas ou projetadas • Contribui para passar mensagem consistente e eficiente da história da empresa • Ajuda RI a entender o negócio • Recebe feedback do RI • Contribuem rapidamente com informações qualificadas e tendências de curto e médio prazos

Relações Relações Com Com Investidor Investidor Relações Relações Com Com Investidor Investidor

(42)

Valor das relações entre VCP e Acionista

Benefícios do Capital de Valor para VCP

 Mercado de Capitais

 A contínua busca por criação de

valor vem se refletindo nas melhores práticas da VCP em avançar concretamente na Governança Corporativa;

 O que contribuiu para o aumento

no valor da ação em 20 vezes

desde 1999, contra 3x no valor do Ibovespa;

 Contudo o mercado e suas

expectativas são dinâmicos, mutantes e demandantes de inovações na criação de valor;

 Manter-se à frente na captura

deste valor é o objetivo e o desafio primordial da VCP.

 Mercado Financeiro

 Os avanços da Governança

corporativa na busca por criação de valor permitem à VCP o acesso total aos capitais financeiros que sustentam a expansão das suas operações;

 Não basta ter acesso, mas sim

obter os menores o custos financeiros;

 O que é possível quando se tem

uma estratégia de crescimento de valor clara, com melhores

esforços em governança e forte geração de caixa futura;

 Hoje o custo médio da dívida em

moeda estrangeira da VCP está em 4% ªª, sendo a maior parte atrelada à libor com custo em torno de 3% ªª.