Panorama Internacional
O final do primeiro semestre começa com o que aparenta ser o final do ritmo de paz nos mercados, com novas ameaças ao cenário internacional se aproximando. Com Brexit e eleições norte-americanas, ao contrário dos últimos meses, o cenário geopolítico voltará para o centro das atenções.
O grande destaque do mês de junho deve ser a votação do Referendo do Reino Unido, ou “Brexit”, que determinará sua permanência ou não na União Europeia no dia 23 de junho. A população está bem dividida. Apesar de pesquisas recentes mostrarem um aumento do número de pessoas dispostas a votar pela saída (43%), ainda há uma parcela relevante de indecisos (11%) que, na nossa opinião, tendem a votar por uma postura mais conservadora na última hora, que seria permanecer no bloco. De qualquer forma é esperado um período de instabilidade nos mercados conforme a data se aproxime.
Caso vença a opção de sair, as atenções se voltam para o processo de exclusão, se a postura será muito dura, rompendo todos os acordos do Reino Unido, o que prejudica a economia da zona do euro como um todo, mas passa uma postura dura desincentivando outros países da região a tomarem o mesmo rumo. Se a negociação for branda, e o Reino Unido consiga sair do bloco sem muitas sanções, a União Europeia estaria incentivando outros países da região a fazerem o mesmo. O que acarretaria em mais instabilidade nos mercados europeus.
Outro foco das atenções será a reunião do Fed, para a qual o mercado elevou a probabilidade de elevação de juros. A mudança de postura de seus dirigentes, se colocando mais favoráveis a aumentar a taxa de juros no curto prazo, provocaram essa alteração nas expectativas. A reunião de junho pode até não contemplar essa alta, mas merece atenções, pelo passado recente, onde a instituição utilizou a reunião de outubro do ano passado para deixar claro que subiria os juros na reunião seguinte. Assim a data seria usada para preparar o terreno para a reunião de julho e poderia influenciar o preço dos ativos no mercado.
Ainda nos Estados Unidos, o mercado permanece atento a ascensão de Donald Trump como candidato Republicano para o posto de presidente dos Estados Unidos. Sua postura ‘polêmica’ parece que não foi impeditivo para que ele, inclusive, ultrapasse Hillary Clinton em pesquisas recentes. Uma das consequências que Trump pode causar, ao se mostrar forte nas pesquisas, é a piora das expectativas econômicas, travando investimentos e impactando o crescimento americano de 2017.
A situação da economia chinesa segue demandando cautela, com a desaceleração em curso, e o mercado muito volátil. O excesso de crédito estimulado pelo governo começa a dar sinais de esgotamento. A pergunta agora é: como o governo irá lidar com uma possível onda de “empréstimos ruins”? Se vai socorrer, dando um sinal negativo, mas evitando consequências mais profundas sobre a economia real, ou se irá aceitar o choque no mercado de crédito.
2016 Outlook
Economy
Equities
Fixed Income
Commodities
FX
12-month forecasts 12-month forecasts 12-month forecasts 12-month forecasts 12-month forecasts
Crescimento americano 1.6% (2016) 2.0% (2017) S&P 500 1% 10Y Treasury 1.90% Petróleo (Brent Crude) 50 Dolar /Real 3.50 Taxa de desemprego americana 5% (2016) 5% (2017) MSCI World 2-3% 30Y Treasury 2.4% Ouro 1,300 Euro/ Dolar 1.15 Inflação americana (CPI Core) 1.5% (2016) 1.8% (2017) Comentários Fed Fund Rate 0.75-1.00 Comentários Comentários As perspectivas mundiais de crescimento continuam discretas e sendo revistas para baixo. De uma maneira geral, preferimos investimentos em ações de empresas de alta qualidade e com baixa variabilidade de rendimentos que podem ser encontradas em diversos setores da economia. Em relação ao mercado de ações americano, os preços já parecem bem esticados em nossa opinião. Petróleo continua em recuperação, atingindo a máxima do ano. O mercado parece ter entendido que a demanda permanecera elevada e que a oferta americana já começa a diminuir O preço do ouro subiu recentemente devida a forte aversão a risco dos mercados,. Mas esse tipo de investimento deve ser enxergado como tático e de curto prazo, na nossa visão, devido ao alto custo de
carregamento.
No momento atual, a cotação do dólar em relação ao Real depende muito mais da evolução das politicas econômicas brasileiras dos que que das americanas. Com um cenário politico bem agitado, a volatilidade deve permanecer alta. Piores resultados econômicos e questões politicas relevantes na Europa podem voltar a aumentar a volatilidade do preço do euro contra o dólar americano. Crescimento global 3.3% Comentários Com a recente recuperação do preço do petróleo, o mercado de High Yield já apresenta uma recuperação. Mas o mercado continua direcionando seu fluxo para ativos de alta qualidade versus ativos de baixa qualidade. O que aumenta ainda mais a compressão dos juros pagos por esses papeis. Para clientes que têm mais apetite a risco, alguns ativos de renda fixa de paises emergentes ainda apresentam relações favoráveis de retorno/risco. Comentários O crescimento global continua lento. Entre os países desenvolvidos, os EUA tentam começar um ciclo de aperto monetário na contramão dos outros países do grupo, mas encontram dificuldade. Na China a preocupação aumenta sobre a real capacidade do governo de reequilíbrio económico. Os países emergentes comecam a se recuperar com valorizacao das
Especial: Trump
Por que Trump é um forte candidato a presidência dos EUA?
Primeiramente, o mercado foi surpreendido com a candidatura do Donald Trump como candidato a presidência dos EUA pelo partido republicano. E recentemente, o mercado foi surpreendido por uma corrida presencial muito mais apertada do que o esperado. Segundo a CNN, Hillary Clinton tem uma média de 45% de apoio, enquanto Donald Trump uma média de 43%.
De fato, durante os meses de março e abril, as sondagens indicavam Clinton bem a frente de Trump, com uma diferença de dois dígitos entre os candidatos. Para a maioria dos estrangeiros e para muitos americanos é difícil de entender porque um homem tão“polêmico”, para ser gentil, conseguiu ganhar tanto espaço na política americana. Segundo pesquisa do Gallup, uma pesquisa feita em maio desse ano mostrou que as 3 principais insatisfações dos americanos são: a economia, o governo e o desemprego. Até ai, nenhuma novidade. O que preocupa é o quanto as pessoas estão chateadas com esses temas.
De fato, apesar dos mercados enxergarem com bons olhos a recuperação, lenta é bem verdade mas mesmo assim presente, da economia americana, o americano médio não está nada feliz. A sensação de riqueza do americano diminuiu bastante nos últimos anos. Segundo o Pew Research Center, 83% das famílias de classe média nos EUA viram sua renda, ajustada a inflação, diminuir de 1999 a 2014. As crises no mercado de ações americanos de 1998-2000 e 1998-2000-2002 impactaram significativamente as economias da classe média americana. E a crise no mercado imobiliário americano em 2008 exacerbou a dizimação de suas economias. Segundo o Employee Benefit Research Institute, 54% dos Americanos adultos não tem 25 mil dólares em economias no Banco. Isso explica porque, segundo o Bureau of Labor Statistics, 27% dos americanos pretendem continuar trabalhando depois dos 65. Mas se engana quem pensa que o americano pretende trabalhar mais tempo porque pretende viver mais, já que, segundo estudo da Stanford University, os 5% americanos mais ricos aumentaram sua expectativa de vida em 3 anos nos últimos 14 anos, enquanto os 5% mais pobres não tiverem nenhum acréscimo na expectativa de vida.
Sendo assim, é fácil de entender porque o americano de classe média, sem muita instrução, está bastante chateado e enxerga em Donald Trump uma“salvação” por trás da palavra “mudança”.
O mercado financeiro parece ainda duvidar da capacidade de Trump levar as eleições e espera uma continuidade da política econômica atual, com a eleição da Hillary para presidência dos EUA. Então, uma possível eleição do Trump, impactaria negativamente os mercados por causa da ruptura e da falta de definição da nova política econômica.
Indicadores
UNDERWEIGHT NEUTRAL OVERWEIGHT
Fixed Income (Renda Fixa) Cash
(Dinheiro líquido)
Atual Atual Anterior High Grade
(Crédito de primeira linha))
Atual Atual Anterior High Yield
(Crédito de alto retorno)
Atual Anterior Equities (Ações)
EUA Atual AtualAnterior Atual Desenvolvidos Atual AtualAnterior
Emergentes AtualAnterior Atual Alternatives (Alternativos)
Alocação Tática
Índices de Mercado Mês Ano 1 ano 3 anos 5 anos
S&P 500 EUA 1.53 2.59 -0.50 28.59 55.89
MSCI World All Cap Mundo 0.31 1.08 -5.69 14.41 24.09
Euro Stoxx 50 Europa 1.16 -6.25 -14.21 10.61 7.04
MSCI EM Mercados Emergentes -3.90 1.68 -19.59 -19.97 -30.87
Barclays Global Aggregate Investment Grade -0.11 7.63 7.54 1.80 1.40
Barclays Global High Yield High Yield 0.77 8.29 2.01 3.29 5.47
USD/BRL Dolar/Real 2.77 -7.91 14.37 19.04 17.88
Source: Bloomberg & Morningstar Date: 05/31/2016
Algumas alternativas de Investimentos
1- Investimento em títulos Argentinos
Enxergamos alguns títulos de renda fixa Argentinos de 10 anos que hoje negociam acima de
7% podendo chegar a 6%, favorecendo o preço dos ativos. Acreditamos que o rali será
impulsionado pelo valor relativo, em relação a outros ativos mundiais (vide gráfico abaixo), e a
precificação da melhora do rating dos papeis daqui para frente.
2- Apostas na queda do SPY
O SPY (ETF do índice S&P500) andou bem rápido nos últimos dias e agora atingiu uma
resistência que, desde maio do ano passado, vem sendo respeitada (por volta de 209.90 / 210).
Pelo menos 5 vezes chegou a essa resistência, perdeu forca e voltou a cair. Tem sido assim nos
últimos 12 meses.
Isto somado a baixos lucros e uma possível alta dos juros nos fazem sugerir uma operação que
se beneficie de uma eventual queda do principal Índice de ações americano.
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