ESTV-IPV Mestrado em Finanças Empresariais
O DIAGNÓSTICO FINANCEIRO
•
O diagnostico financeiro consiste em avaliar a
capacidade de criar valor e gerar liquidez a curto e a
longo prazo.
•
A variedade dos utilizadores traduz-se numa diversidade
de objetivos e a variedade de objetivos determina o tipo
de abordagem.
•
Finalmente deve possibilitar avançar com medidas
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Diagnóstico Financeiro
Instrumentos e métodos para avaliação
da situação financeira e desempenho
Reflexo financeiro das decisões adotadas
pela empresa
Apreciação da capacidade financeira da
empresa (necessidades / recursos)
ESTV-IPV Mestrado em Finanças Empresariais
Recursos Cíclicos Activo Fixo Capital Permanente Necessidades Cíclicas EPT EAT Fundo Maneio Balanço Funcional Fundo Maneio Necessário Tesouraria Tesouraria Balanço Económico Capital Permanente Activo Fixo Fundo Maneio Necessário
O equilíbrio financeiro das
empresas
analisado
na
perspetiva
da
Tesouraria,
leva
à
necessidade
de
desagregar as rubricas que
compõem
o
Balanço
Financeiro
de
forma
mais
dinâmica,
e
que
permite
identificar o Fundo de Maneio
Necessário e os valores de
Tesouraria
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Necessidades e Recursos financeiros
Necessidades Financeiras e Recursos
Financeiros :
◦
De Exploração – Resultantes do ciclo de
exploração;
◦
Extra-exploração
– Resultantes do ciclo de
investimento e financiamento;
Necessidades Financeiras e Recursos
Financeiros:
◦
Normais
Balanço Esquemático
Como se verificou nos pontos anteriores, o equilíbrio financeiro das
empresas deve ser analisado na perspetiva da Tesouraria, o que leva à necessidade de desagregar as rubricas
que compõem o Balanço Financeiro de forma mais dinâmica, e que permite
identificar o Fundo de Maneio Necessário e os valores de Tesouraria
1. Capital Próprio 2. Débitos de MLP
3. Capital Permanente (1 + 2) 4. Investimento Total Líquido
5. Fundo de Maneio (3 – 4)
6. Necess. Cíclicas de Explor (NCE) 7. Recur. Cíclicas de Explor (RCE)
8. FMNE (6 - 7)
9. Necess. Cíclicas Extra-Exp (NCEE) 10. Recur. Cíclicos Extra-Explor (RCEE)
11. FMNEE (9 - 10) 12. FMN Total (8 + 11) 13. T = FM – FMN ( 5 – 12) 14. EAT 15. EPT 16. T = EAT - EPT
Esta forma de apresentar o Balanço Esquemático permite identificar os grandes agregados que compõem a Equação Fundamental da Tesouraria ,
sendo um instrumento chave para analisar e comentar o equilíbrio
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Fundo de Maneio Necessário
FMN: conjunto de necessidades financeiras de exploração
cujo financiamento não se encontra assegurado pelos
recursos financeiros de exploração normais, ou seja,
aqueles que são permanentemente renováveis e não
comportam custos explícitos.
FMNEE: conjunto de
necessidadesfinanceiras
extraexploração, anualmente renováveis, não financiadas
pelos recursos financeiros extraexploração do mesmo tipo.
FMNT: soma algébrica dos FME e FMNEE, refletindo o
conjunto das necessidades financeiras totais, líquidas dos
recursos financeiros totais que anteriormente garantiram o
seu financiamento
Ligação dos Ciclos
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Tesouraria Deficitária
Se o FM<FMNT a Tesouraria é deficitária
FM insuficiente Existência de problemas de
tesouraria insuficiência de Recursos
“…mas…”
Efeitos positivos sobre a rendibilidade
Efeitos positivos s/ o risco financeiro a curto prazo
(financiamento, etc.)
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Tesouraria Superavitária
Se o FM>FMNT a Tesouraria é superavitária
FM excessivo
Existência de capitais permanentes em níveis
excessivos Excesso de Recursos
“…mas…”
Efeitos negativos sobre a rendibilidade
As Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) ou
Fundo Maneio Necessário (FMN) encontram-se
associadas às necessidades de financiamento do
ciclo de exploração e serão alvo da nossa maior
atenção.
O FMN pode ser calculadas a partir da seguinte
equação (modelo simples):
FMN = Inventários+ Clientes – Fornecedores
ESTV-IPV Finanças Empresariais
FMN: Determinação
NFM = Necessidades Cíclicas – Recursos Cíclicos
NC = Clientes + Inventários + Adiantamentos a Fornecedores + EOEP
+ Outros Devedores Exploração
Inventários= MP + PCF + SR + PA + MERC
RC = Fornecedores + Adiantamentos de Clientes + EOEP + Outros
Credores Exploração
( ) ( )
em termos de dias de Vendas:
( ) ( )
Vendas
R P
R P
NFM CL MP PCF SR PA MERC AF EOEP ODE F ACL EOEP OCE
NFM
EOEP EOEP
NFM CL MP PCF SR PA MERC AF ODE F ACL OCE
VND VND VND VND VND VND VND VND VND VND VND VND VND VND
VND
O Financiamento da Exploração
Basicamente, o FMN dependem de:
◦
condições de funcionamento do ciclo de
exploração (p. e., da rotação dos stocks e
da tecnologia utilizada);
◦
dos prazos dos créditos concedidos;
◦
dos prazos dos créditos obtidos;
◦
do nível de actividade (maiores volumes de
negócio implicam, per si, maiores NFM).
FINANCIAMENTO e RISCO
As alterações nas NFM não podem ser
encaradas de uma forma simplista, dado
que podem intervir outras variáveis, tais
como:
◦
situação no ciclo de vida do produto/negócio.
alteração da gama dos produtos;
mutações na estrutura dos custos;
alterações dos preços dos produtos;
◦
introdução de novas tecnologias;
O Financiamento da Exploração
O Financiamento da Exploração
Por exemplo, a situação no ciclo de vida do
produto/negócios tem implicações em:
◦
Taxa de crescimento e Volume de Negócios;
◦
Preços;
◦
Resultados;
◦
Fluxos de caixa;
◦
FMN
O Financiamento da Exploração
Para esse efeito, o gestor financeiro pode
actuar em três áreas:
◦
redução dos tempos de permanência das
necessidades cíclicas (existências e clientes);
◦
aumento dos tempos de permanência dos recursos
cíclicos (fornecedores e estado);
◦
aumento das margens do operacionais.
METODOLOGIA DE DIAGNÓSTICO FINANCEIRO
Metodologia de diagnóstico
financeiro
ESTV-IPV
Vantagens da análise de rácios
Permitem diagnosticar a performance das empresas
em termos de rentabilidade, solvabilidade, liquidez e
equilíbrio financeiro.
Possibilitam a utilização de grandes quantidades de
informação de modo relativamente sintético;
Permitem tratar uma amostra constituída por dados
de várias empresas num só momento de tempo ou
usar dados de uma só empresa reportados a vários
anos;
ANÁLISE DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO
Diagnosticar se a empresa está
desequilibrada, e se está, que
medidas tomar para atingir uma
situação de equilíbrio financeiro.
Indicadores de liquidez
Liquidez Geral
Ativo Corrente Passivo Corrente
A liquidez corrente é um dos índices mais utilizados em análise econômico-financeira mostrando quanto a empresa poderá dispor em recursos a curto prazo para pagar suas dívidas Correntes.
Liquidez reduzida
(Ativo Corrente – Inventários) Passivo Circulante
Esse índice é uma medida mais rigorosa da liquidez da empresa, sendo tratado por muitos especialistas como “teste ácido”. Mostra quanto a
empresa poderá dispor de recursos circulantes, sem levar em consideração seus inventários, frequentemente avaliados fora de valor de mercado, para fazer face às suas obrigações a curto prazo.
Indicadores de Liquidez
Prazo Médio de Pagamentos (PMP)
Fornecedores
x 360 Montante das compras (CMV + EF – EI) + FSE
O prazo médio de pagamento, indica quanto tempo a empresa leva para pagar aos fornecedores suas obrigações decorrentes das compras de matérias-primas ou mercadorias e fornecimentos de serviços.
Prazo Médio de Recebimentos (PMR)
Clientes
x 360 Vendas
O prazo médio de recebimentos retrata quanto tempo a empresa leva para receber dos clientes, indicando o tempo decorrido entre a venda e o
Índices de Solvabilidade
Cobertura porCapitais Permanentes
Capitais Permanentes
x 100 Activo Fixo
Esse índice mostra quanto do ativo fixo da empresa é financiado por recursos estáveis, portanto, quanto maior ou menor é dependência de renovação de financiamentos de terceiros para manutenção dos seus negócios
Autonomia Financeira
Capital Próprio Ativo Total
Índices de Solvabilidade
Solvabilidade
Capitais Próprios
x 100 Passivo Total
Esse índice de estrutura de capital da empresa revela o risco de insolvência da empresa. Reflete também grau de endividamento da empresa.
Cobertura de encargos Financeiros
EBITDA
x 100 Gastos Financeiros
Tem como objetivo de indicar o potencial de criação de fluxos de exploração para satisfazer o pagamento da dívida.
Indicadores de Rentabilidade
Rentabilidade do Ativo
EBIT Ativo Total
O ROA (return on assets) é um dos índices mais utilizados em análise econômico-financeira mostrando quanto a capacidade da empresa em gerar resultados (earning power).
Rentabilidade dos Capitais Próprios
Resultados Líquidos Capitais Próprios
O ROE (return on assets) índice da capacidade da empresa em remunerar os seus sócios/accionistas .
Indicadores de Rentabilidade
Rentabilidade das vendas
EBIT Vendas
Mostra a capacidade das vendas em libertar resultados.
Rotação dos Activos Totais
Vendas
Capitais Próprios
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A alavancagem operacional resulta da existência de
custos fixos operacionais no fluxo de resultados
operacionais da empresa.
Constitui uma medida expedita da exposição ao risco
económico, pois não é mais do que a sensibilidade do
resultado operacional às variações do volume de
vendas;
Quanto maior for o GEA maior o risco do negócio.
Quanto mais elevado tanto mais próximo se encontra o
volume de vendas da empresa do seu ponto morto
económico ou ponto crítico das vendas;
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Exemplo de risco operacional
Variação
-10%
10%
Receita
198,000 220,000 242,000
(-) CFixo
60,000
60,000
60,000
(-) Cvariável
99,000 110,000 121,000
ROperacional
39,000
50,000
61,000
-22.0%
22.0%
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ΔRO
22,0
RO
GAO
2,2
ΔVendas 10,0
Vendas
2,2
60000
-110000
-220000
110000
-220000
CF
-v)
-q(p
v)
-q(p
GAO
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Grau de Alavanca Financeira
ESTV-IPV Análise Financeira
Modelo Aditivo da RCP
ESTV-IPV Análise Financeira
se REA > i a empresa tem vantagem em endividar-se
se REA = i é indiferente endividar-se ou não;
se REA < i a empresa tem vantagem em diminuir dívidas
totais e/ou aumentar os capitas próprios;
CONCLUSÕES SOBRE A
RENTABILIDADE vs RISCO
◦
É possível melhorar a rentabilidade sem
perder o equilíbrio financeiro ou melhorando
mesmo este aspecto?
Relatório de análise
financeira
ESTV-IPV
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