Sumário
PARTE I
O Ambiente Financeiro Internacional 1
Capítulo 1 Globalização e a Empresa Multinacional 2
Globalização e criação de valor na empresa multinacional 3 A teoria da vantagem comparativa 4
O que há de diferente na administração financeira global? 7
Imperfeições de mercado: uma explicação para a existência da empresa multinacional 8
O processo de globalização 9
Resumo 13
MINICASO: A Porsche muda de rumo 13
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 18
Capítulo 2 Objetivos Financeiros e Governança Corporativa 21
Quem é o proprietário da empresa? 21 Qual o objetivo da administração? 23 Governança corporativa 27
Resumo 38
MINICASO: Falha da governança da Enron 39
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 43
Capítulo 3 O Sistema Monetário Internacional 47
História do sistema monetário internacional 47 Regimes monetários contemporâneos 53 Mercados emergentes e opções de regime 58 O nascimento de uma moeda europeia: o euro 61 Regimes cambiais: como será daqui em diante? 64
Resumo 65
MINICASO: A reavaliação do yuan chinês 66
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 69
Capítulo 4 A Balança de Pagamentos 72
Transações típicas da balança de pagamentos 73
Fundamentos da contabilidade da balança de pagamentos 74 A contabilidade da balança de pagamentos 75
A conta de capital e a conta financeira 77 A balança de pagamentos no total 81
A interação da balança de pagamentos com as principais variáveis macroeconômicas 85
xvi
SumárioBalança comercial e taxas de câmbio 87 Mobilidade do capital 90
Resumo 92
MINICASO: A crise da Turquia (A): Balança de pagamentos em deterioração 93
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 95
Capítulo 5 Desafios Atuais das Finanças Internacionais: a Crise do Crédito de
2007-2009 100
As sementes da crise: dívida subprime 100
O mecanismo de transmissão: securitização e derivativos de dívidas securitizadas 104 A queda: a crise de 2007 e 2008 113
O remédio: prescrições para um organismo financeiro global infectado 121
Resumo 123
MINICASO: Adeus ao Lehman Brothers 124
Perguntas ■ Problemas ■ Atividades na Internet 126
PARTE II Teoria de Taxa de Câmbio e Mercados de Moedas
Estrangeiras 129
Capítulo 6 O Mercado de Moedas Estrangeiras 130
Extensão geográfica do mercado de moedas 130 Funções do mercado de moedas 131
Participantes do mercado 132
Transações no mercado interbancário 134 Taxas e cotações de moeda 139
Resumo 148
MINICASO: O mercado paralelo do bolívar na Venezuela 148
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 151
Capítulo 7 Condições de Paridade Internacional 155
Preços e taxas de câmbio 155 Taxas de juros e taxas de câmbio 163
Taxa a termo como um estimador não viesado da taxa à vista futura 171 Preços, taxas de juros e taxas de câmbio no equilíbrio 172
Resumo 174
MINICASO: O repasse (pass-through) de moeda na Porsche 174
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 176
Apêndice: Uma cartilha algébrica das condições de paridade internacional 182
Capítulo 8 Derivativos de Moeda Estrangeira 186
Contratos futuros de moeda 187 Opções de taxa de câmbio 190
Especulação em moeda estrangeira 192 Precificação e avaliação de opções 199
Sensibilidade do preço das opções cambiais 201 Prudência na prática 209
Resumo 210
MINICASO: Warren Buffett e derivativos: uma relação de amor e ódio 211
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 213 Apêndice: Teoria da precificação de opções cambiais 217
Eiteman_Iniciais.indd xvi
CAPÍTULO 9 Swaps de Taxas de Juros e de Moeda 221
Definição do risco de taxa de juros 221 Gerenciamento do risco de taxa de juros 224
Trident Corporation: fazendo swap para taxas de juros fixas 232 Swaps de moeda 233
Trident Corporation: fazendo swap de dólares a taxas flutuantes por francos suíços a taxas fixas 234
Risco de contraparte 236
Resumo 237
MINICASO: A exposição em libra esterlina da McDonald’s Corporation 238
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 239
Capítulo 10 Determinação e Previsão de Taxas de Câmbio 242
Determinação da taxa de câmbio: a linha teórica 243 A abordagem do mercado de ativos para previsão 246 Desequilíbrio: taxas de câmbio em mercados emergentes 247 Caso ilustrativo: a crise asiática 248
Caso ilustrativo: a crise da Argentina de 2002 251 Previsão na prática 255
Resumo 259
MINICASO: A precisão de previsão da JPMorgan Chase1 259 Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 261
PARTE III Exposição Cambial 265
Capítulo 11 Exposição de Transação 266
Tipos de exposição cambial 266 Por que fazer hedge? 268
Mensuração da exposição de transação 270 Exposição de transação da Trident Corporation 273 Gerenciamento de uma conta a pagar 280
Gerenciamento de risco na prática 282
Resumo 283
MINICASO: A Xian-Janssen Pharmaceutical (China) e o euro 284
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 286 Apêndice: Opções complexas 294
Capítulo 12 Exposição Operacional 302
Atributos da exposição operacional 302 Ilustração da exposição operacional: Trident 304
Gerenciamento estratégico da exposição operacional 308 Gerenciamento proativo da exposição operacional 311 Abordagens contratuais: fazendo hedge do imponderável 318
Resumo 319
MINICASO: Exposição operacional europeia da Toyota 319
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 321
Capítulo 13 Exposição Contábil 325
Panorama da conversão 325 Métodos de conversão 328
xviii
SumárioExemplo de conversão: Trident Europe 331
Comparação entre exposição contábil e exposição operacional 336 Gerenciamento da exposição contábil 336
RESUMO 340
MINICASO: LaJolla Engineering Services 341
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 343
PARTE IV Financiamento da Empresa Global 347
Capítulo 14 Custo e Disponibilidade Global de Capital 348
Custo médio ponderado de capital 350
A demanda por títulos estrangeiros: o papel dos investidores internacionais em carteira 355
O custo de capital para EMNs em comparação a empresas domésticas 361
Solucionando uma charada: o custo médio ponderado de capital das EMNs é realmente mais alto do que o de suas contrapartes domésticas? 362
Resumo 364
MINICASO: Novo Industri A/S (Novo) 365
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 368
Capítulo 15 Obtenção de Capital Próprio no Cenário Global 373
Elaborando uma estratégia para obter capital próprio no cenário global 374 Emissão e listagem de ações em bolsas estrangeiras 377
Efeitos da listagem e da emissão de ações no exterior sobre o preço das ações 379 Barreiras à listagem e venda de ações no exterior 381
Instrumentos alternativos à busca de capital próprio em mercados globais 382
Resumo 386
MINICASO: Petrobras e o custo de capital 386
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 389
Capítulo 16 Obtenção de Capital de Terceiros no Cenário Global 392
Estrutura financeira ótima 392
Estrutura financeira ótima e a EMN 393
Estrutura financeira de subsidiárias estrangeiras 396 Mercados internacionais de dívida 399
Resumo 406
MINICASO: Tirstrup BioMechanics (Dinamarca): levantando capital de terceiros em dólar 406
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 408
PARTE V Decisões Sobre Investimentos no Exterior 411
Capítulo 17 Teoria de Carteiras e Diversificação Internacional 412
Diversificação internacional e risco 412 Internacionalização da carteira doméstica 415 Mercados nacionais e desempenho dos ativos 420
Resumo 425
MINICASO: A teoria moderna de carteiras está ultrapassada? 426
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 427
Eiteman_Iniciais.indd xviii
Capítulo 18 Teoria do Investimento Estrangeiro Direto e Risco Político 431
Sustentando e transferindo a vantagem competitiva 431 O paradigma OLI e a internalização 434
Decidindo sobre onde investir 436
Como investir no exterior: formas de envolvimento estrangeiro 437
Investimento estrangeiro direto originário de países em desenvolvimento 440 Investimento estrangeiro direto e risco político 442
Avaliando o risco político 443
Riscos específicos de uma empresa 445
Riscos específicos de um país: riscos de transferência 448 Riscos específicos de um país: riscos culturais e institucionais 450 Riscos específicos de transações globais 453
Resumo 457
MINICASO: A crise da Mattel na China em 2007 458
Perguntas ■ Exercícios na Internet 461
Capítulo 19 Orçamento de Capital Multinacional 464
Complexidades orçamentárias de um projeto estrangeiro 465 Avaliação de Projeto versus avaliações da empresa matriz 466 Caso ilustrativo: Cemex entra na Indonésia 467
Análise de opções reais 479
Financiamento de projetos (project finance) 480
Resumo 482
MINICASO: A entrada da Trident no mercado chinês – uma aplicação da análise de opções reais 482
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 484
PARTE VI Gerenciamento de Operações Multinacionais 489
Capítulo 20 Gerenciamento de Tributos Multinacionais 490
Princípios fiscais 490
Preço de transferência (transfer pricing) 498 Gerenciamento tributário na Trident 500
Subsidiárias em paraísos fiscais e centros financeiros internacionais offshore 501
Resumo 502
MINICASO: Stanley Works e transferência de sede social 503
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 506
Capítulo 21 Gerenciamento de Capital de Giro 510
Ciclo operacional da Trident Brasil 510
Decisões da Trident sobre o reposicionamento 512 Restrições sobre o reposicionamento de fundos 513
Canais para movimentação de fundos através de transferências 514 Remessas internacionais de dividendos 515
Capital de giro líquido 516
Gerenciamento monetário internacional 522 Financiando o capital de giro 526
Resumo 530
MINICASO: Honeywell e Pakistan International Airways 530
xx
SumárioCapítulo 22 Finanças em Comércio Internacional 538
A relação comercial 538 O dilema comercial 540 Benefícios do sistema 541
Carta de crédito (L/C – letter of credit) 543 Cobrança documentária ou saque (draft) 545
Conhecimento de embarque (B/L – bill of lading) 546
Exemplo: Documentação em uma transação comercial comum 546 Programas do governo para auxiliar o financiamento de exportações 549 Alternativas para o financiamento comercial 550
Forfaiting: Financiamento de médio e longo prazo 552
Resumo 554
MINICASO: Precious, as fraldas ultrafinas da Crosswell International 555
Perguntas ■ Problemas ■ Exercícios na Internet 558
Respostas de Problemas Selecionados 561 Glossário 565
Índice 579 Créditos 597
Eiteman_Iniciais.indd xx
