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A.M. B

EST

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ETHODOLOGY

Informações adicio-nais

Critérios:

Classificação da formação de novas companhias Avaliação do risco de cauda dos títulos de resseguros Classificação de títulos de resseguro Classificação de companhias de células protegidas Classificação de títulos de catástrofe natural Taxas de inadimplência idealizada de seguradoras Companhia holding de seguros e as classificações de dívida Contatos analíticos

Asha Attoh - Okine, Oldwick +1 (908) 439-2200 ramal 5716

Asha.Attoh-Okine@ ambest.com Elmo Chin, Oldwick +1 (908) 439-2200 ramal 5227 Elmo.Chin@ambest.com 19 de setembro de 2014

Classificação de resseguros/seguros

Veículos de transformação

A convergência entre os mercados de capitais e o setor de resseguro/seguro deu lugar a várias plataformas e instrumentos de transferência de risco entre companhias de seguros e os participantes do mercado de capitais. A abundância de vários produtos estruturados de seguros - incluindo os títulos de catástrofe, os títulos de resseguro, as garantias de seguro de perdas, produtos derivativos de exposição a picos e apólices de seguros ligadas a investimentos com proteção de capital e características de retorno com garantias

mínimas - tem proporcionado uma oportunidade para transformar o interesse segurável em instrumentos derivativos e vice-versa. Essas operações podem ser realizadas através do uso de um veículo transformador que estabelece um vínculo entre os mercados de capital e o mercado de resseguros. O uso cada vez maior de veículos transformadores deve-se também em parte para: superar obstáculos regulatórios que enfrentam as companhias de seguros que procuram oferecer derivativos de crédito; acessar ou adicionar mais capacidade de mercado e ajudar a facilitar o crescente interesse dos investidores em .

Como os veículos transformadores de seguros são pessoas jurídicas com características e funcionalidades semelhantes às das companhias de seguros, a Metodologia de Classificação de Crédito da Best (Best’s Credit Rating Methodology, BCRM) continua sendo o documento constitutivo que oferece uma explicação abrangente do processo de classificação geral da A.M. Best, incluindo o conjunto completo de critérios de classificação utilizados. Este relatório de critérios destaca as considerações de classificação que são únicas para a avaliação dos veículos de transformação e o processo pelo qual o veículo transformador atua como intermediário para transferir riscos às várias contrapartes (ou seja, às companhias de resseguros e de não-seguros).

Veículo de transformação - Definição

O transformador de seguros atua como intermediário entre um participante do mercado de capitais (como um banco) e uma companhia de seguros permitindo a transferência de contratos de derivativos em interesses seguráveis. A entidade transformadora geralmente não proporciona a capacidade de resseguro, mas facilita os as operações de negócios. Os veículos transformadores geralmente são criados para reter risco líquido mínimo casando operações com contrapartes por meio de diversos contratos de transferência de risco, incluindo os de resseguro e derivativos. Como tal, a transformação cuidadosa do risco acontece para garantir

Este informe de criterios puede encontrarse en www.ambest.

com/ratings/methodology

Anexo 1

Diagrama simplificado de transformador

Comprador de proteção (Seguradora) Veículo transformador/Empresa Prêmio por contrato de resseguro Proteção contra perdas por contrato de resseguro

Prêmio por contrato de derivativo (ISDA) ou contrato de resseguro

Proteção contra perdas por contrato de derivação (para evento de crédito) ou contrato de resseguro

Vendedor de proteção (Ressegurador ou Banco)

que apenas uma quantidade mínima de subscrição, base ou risco de crédito permaneça na estrutura de operações. Os veículos transformadores geralmente são estabelecidos para criar um afastamento da falência para o patrocinador em caso de insolvência no veículo transformador.

Geralmente, o processo de transformação de risco pode ser obtido usando uma companhia de resseguros, um veículo de propósito especial (Special Purpose Vehicle, SPV) ou célula segregada em uma companhia de célula protegida (Protected Cell Company, PCC). Na maioria dos casos, o veículo transformador atua como 1) intermediário entre uma contraparte de derivativo de crédito - geralmente o vendedor de proteção ou o comprador de proteção - e uma companhia de seguros ou resseguros; e 2) uma seguradora ou resseguradora com capital suficiente para cumprir as suas obrigações de resseguro/contratuais.

O Anexo 1 apresenta um diagrama simplificado do processo de transformação.

Operações com base num veículo transformador

As operações que requerem a utilização de um veículo transformador podem incluir as seguintes:

• Os seguradores de propósitos especiais armazenam o risco de seguros e têm ativos suficientes para honrar suas obrigações contratuais até o limite de exposição por meio de diversas formas de arranjo de capital, incluindo a utilização de garantias, programas de resseguro, instrumentos de dívida e outros ativos de contingência.

• Contratos de derivativos de crédito negociados na bolsa que cobrem exposições de pico de seguros são transformados em interesse segurável que proporcionará pagamentos se acontecer um evento que qualifique. O veículo transformador atua como conduto entre a entidade que armazena o produto derivativo de crédito - neste caso, o comprador da proteção - e o vendedor da proteção, uma empresa de resseguros.

• O transformador atuando como resseguradora para apólices de seguro ligadas a

investimentos recebe um prêmio do comprador de proteção para a proteção contra todas as perdas associadas com a apólice. Simultaneamente, o transformador cede o risco de seguro - tanto de mortalidade e de lapso - por meio de um acordo de retrocessão com um retrocessionário e faz um contrato de derivativo com outra contraparte para cobrir a exposição do mercado de capitais, ou seja, o risco financeiro associado à apólice.

O processo de classificação

A singularidade dos resseguros/veículos de transformação de seguro requer uma análise adicional ao avaliar o capital do transformador para financiar sua exposição durante o processo de classificação. Algumas das características singulares dos resseguros/transformadores em comparação com p resseguro tradicional incluem: o tipo de produto armazenado nos veículos de transformação; a curta expectativa de vida prevista intencionalmente dos transformadores; e, além de resseguro, a utilização de outros instrumentos de capital de mercado (ou seja, swaps, cartas de crédito, garantias financeiras, convênios de contingência, contratos de derivativos, etc.) como mecanismos para ceder a totalidade ou parte das exposições contidas nesses veículos.

Este critério de classificação aplica-se a vários tipos de seguradoras/resseguradoras que têm licença ou estão designados como seguradoras/veículos de transformação de propósito especial em várias jurisdições reguladoras e que principalmente assumem e cedem exposições de seguro financiadas por vários instrumentos de mercado de capitais.

Importantes fatores e considerações de classificação

Em geral, os critérios de classificação de veículos transformadores da A.M. Best dependem de dados e informações fornecidos pela entidade patrocinadora e por terceiros independentes. Entre os itens analisados, avaliados ou monitorados durante o processo de classificação se encontram:

• Documentos associados com a formação do SPV ou da PCC;

• Pareceres jurídicos associados com a formação do SPV ou da PCC (especialmente os

pareceres associados com a proteção do capital de cada célula protegida contra o esgotamento de outras células protegidas);

• Plano de negócios definindo a natureza dos riscos cobertos e do desempenho operacional; • Regime regulamentar e o domicílio do veículo transformador;

• Documentos estruturais regulamentares, jurídicos e todos os acordos conexos de terceiros; • Contratos de resseguro, contratos de derivativos e contratos de garantia;

• Capital, diretrizes operacionais e estrutura de financiamento do transformador; • Análise de risco - curvas de probabilidade de excedência, probabilidades de fixação e esgotamento, montante condicional de cauda esperada, modelagem de prêmios e taxas de perdas, e modelos de fluxo de caixa;

• Reservas - os procedimentos para a criação e liquidação (run-off) de reservas;

• Os prestadores de serviços, ou seja, o especialista em perda e reservas, agente de cálculo, modelador de perigo, administrador, auditor e fideicomissário (se aplicável);

• Relatórios financeiros, ou seja, relatórios atuariais; relatórios de posição de risco financeiro (marcar a mercado em posições de derivativos), se corresponde, relatórios de auditor independente e as demonstrações financeiras estatutárias; e

• Gestão ou mitigação de risco de crédito, se corresponde.

Análise de Risco

Um aspecto fundamental do processo de classificação é o nível de análise de risco realizado de acordo com a transação. A A.M. Best exige um relatório completo de análise de risco associado com os riscos no veículo transformador. O relatório deve incluir, no mínimo, quando corresponda, os principais pressupostos e resultados de sensibilidade de perdas modelados, tais como as curvas de excedência de perda, probabilidades de fixação e de esgotamento, prêmios e índices de perda previstos, e outros contribuintes significativos de risco. Para ajudar com esta avaliação, a A.M. Best pode contratar consultores atuariais ou moderadores perigo externos. A avaliação da A.M. Best da modelagem dos riscos no transformador pode considerar alguns ou todos os fatores abaixo:

• Modelagem ou avaliação do processo de modelagem por terceiros independentes (por exemplo, modeladores de perigo ou firmas atuariais) com o devido histórico e especialização;

• As entradas e os parâmetros de modelagem, os pressupostos do modelo, a inclusão de incerteza secundária, a perda de amplificação/aumento de demanda e inclusão de perigos secundários posteriores a um evento de perigos naturais;

• Dados da exposição - como são capturados, controle de qualidade, crescimento da exposição, documentação e avaliação das informações por pares; e

• O tratamento concedido às características inusuais, por exemplo, franquia global anual, resseguro vantajoso, perigos ou tratados que, historicamente, não foram ou não podem ser modelados.

Ao fazer a avaliação de risco, a A.M. Best determinará o capital líquido em risco (ou seja, o capital necessário para financiar as exposições) a ser retido pelo veículo transformador. O nível ou a quantidade de capital líquido de risco irá variar dependendo de uma série de fatores, entre eles: • O tipo de produto de seguro subjacente a ser subscrito;

• As características dos riscos subjacentes (ou seja, a exposição máxima, os limites da apólice, as perdas agregadas, a perda máxima provável, as perdas de limite completos, etc.);

• A curva de exposição de perda/reclamação que ilustra a possibilidade de perdas, reclamações ou obrigações de pagamento em intervalos de confiança específicos;

• Sensibilidades a mudanças nos vários parâmetros de riscos subjacentes que, potencialmente, podem aumentar a linha base de capital de risco estimado em vários níveis de intervalo de confiança; e

• O nível/parte dos riscos que está sendo cedido a contrapartes, incluindo o impacto de mitigadores de crédito incorporados no processo de transferência de risco que pode diminuir o capital líquido em risco.

O valor calculado do capital líquido em risco é depois comparado com o capital disponível do transformador. Esta relação, (ou seja, cálculo do capital líquido em risco a capital disponível) será a base (ou seja, a consideração primordial) para determinar a classificação apropriada a ser atribuída ao veículo transformador. Devido às características singulares inerentes a um veículo transformador, a adequação do capital e sua capacidade de cobrir seus riscos retidos é primordial para a atribuição/determinação da classificação de um transformador.

Avaliação de contraparte

A A.M. Best avaliará tanto o instrumento como o mecanismo utilizado pelo transformador para transferir o risco de seguro às diferentes contrapartes, incluindo onde a exposição do transformador não está totalmente financiada, como parte de seu processo de análise de risco. O mecanismo de transferência pode incluir o uso de instrumentos de contingência incluindo, entre eles, acordos de resseguro, cartas de crédito e vários convênios de swap. A avaliação do mecanismo de transferência vai considerar a qualidade de crédito da contraparte e/ou do instrumento financeiro ao longo da vida das exposições cedidas. Quando o transformador cede suas exposições não financiadas para resseguradoras que não estão classificadas pela A.M. Best, a A.M. Best pode usar as classificações atribuídas por terceiros às contrapartes e/ou aos instrumentos financeiros de outras organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente para avaliar a solvência da contraparte e para analisar a qualidade das garantias disponíveis e das outras medidas de mitigação de crédito como parte da sua avaliação da contraparte. Para entidades/instrumentos não classificados, a A.M. Best realizará uma análise

adicional para avaliar seu impacto sobre os montantes de capital em risco. A A.M. Best também vai avaliar se o transformador tem capital suficiente para se proteger contra riscos adicionais, incluindo entre eles o risco de liquidez, o risco de mercado, o risco de reinvestimento, o risco operacional e o risco jurídico representado pelo tipo de instrumento de contingência utilizado.

Adequação de capital

A classificação atribuída a um veículo transformador considera e reflete a quantidade de capital disponível para cobrir qualquer risco de subscrição, risco de base, risco de crédito ou risco de cauda retida pelo transformador.

O valor do capital líquido em risco, juntamente com outras considerações qualitativas discutidas nas seções anteriores – incluindo, entre elas, o desempenho operacional e perfil de negócios - define a base para atribuir uma classificação ao veículo transformador. A classificação atribuída é, em grande parte, baseada em ter capital suficiente para cobrir as obrigações de perda em um determinado nível de confiança. Por exemplo, sem prejuízo de quaisquer outras exigências, espera-se que um veículo transformador com uma atribuição de classificação de crédito de emissor (Issuer Credit Rating, ICR) de “a-” cumpra suas obrigações financeiras ao longo de um período de risco de um ano em um nível de confiança de 99,73%. Isso significa que, ao longo de um período de um ano, o veículo transformador deve manter capital suficiente de tal forma que a probabilidade de esgotar esse capital não seja superior a 0,27% (100% -99,73%). O nível de confiança de 99,73% equivale à taxa de inadimplência de um ano da Best de 0,27% (Taxa idealizada de inadimplência de seguradoras). Veja no Anexo 2 uma comparação das taxas de inadimplência de um ano da Best, as ICR correspondentes e os níveis de confiança.

A atribuição da classificação

Classificação de crédito do emissor/classificação de solidez financeira:

Os tipo de classificação que podem ser atribuídos a um transformador são: 1) Classificação de crédito de emissor a longo prazo da Best, que é uma opinião independente da capacidade de uma entidade cumprir suas obrigações financeiras principais; e 2) se pertinente, a classificação de solidez financeira da Best (Financial Strength Rating, FSR), que é uma opinião independente sobre a solidez financeira de uma seguradora e de sua capacidade para cumprir as suas

obrigações de seguros e de contratos em curso. Veja no Anexo 3 a conversão/relação de ICR para FSR da A.M. Best.

Classificação de dívida:

Se uma entidade transformadora emite dívida pública, a A.M. Best pode designar uma classificação específica da sua visão da qualidade creditícia da emissão de dívida. As classificações de dívida emitidas pelo transformador serão entalhadas do ICR publicado do veículo transformador. O grau de subordinação da emissão de dívida para os credores mais

Anexo 3

Tradução do ICR no mercado creditício

Escala de FSR

B-Anexo 2

Taxas de inadimplência idealizadas de seguradoras*

Na escala do mercado creditício.

(%)

Classificação de crédito de emissor (ICR) aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb-Taxa de um ano de inadimplência 0.03 0.06 0.11 0.16 0.21 0.23 0.27 0.67 1.20 2.30 Nível de confiança correspondente 99.97 99.94 99.89 99.84 99.79 99.77 99.73 99.33 98.80 97.70

* Derivado da matriz de inadimplência idealizada da Best publicada em 5 de dezembro de 2007. Fonte: A.M. Best Co.

antigos reflete-se na classificação da dívida. Para entidades transformadoras que emitem dívida, os critérios de classificação companhia holding de seguros e classificações de dívida da A.M. Best fornecem informações úteis.

Para os veículos de transformação que utilizam estruturas de companhias de células protegidas, pode ser útil ler os critérios de classificação da A.M. Best Classificação das Companhias de Células Protegidas para entender melhor o processo de classificação.

Vigilância

As atividades de vigilância realizadas pela A.M. Best envolvem o monitoramento contínuo e periódico de todos os dados solicitados e das informações associadas ao transformador. Como parte do processo de vigilância, a A.M. Best solicitará um relatório trimestral de análise de risco, dada a importância que desempenha a modelagem de risco no processo de classificação. O resultado ou resultados da revisão serão utilizados para ajudar a determinar ou avaliar se a classificação existente do transformador deve ser modificada ou afirmada. Além da revisão periódica, um acontecimento ou notificação de um evento específico coberto pode causar uma aceleração do processo de monitoramento/avaliação.

Publicado pela A.M. Best Company

Metodologia

PRESIDENTE DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO E PRESIDENTE Arthur Snyder III VICE PRESIDENTE EXECUTIVO Larry G. Mayewski

VICE PRESIDENTE EXECUTIVO Paul C. Tinnirello

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A classificação de solidez financeira da Best é uma opinião independente da solidez

financeira de um segurador e da sua capacidade de satisfazer suas obrigações de apólices de seguros e de contratos. Tem base em uma avaliação abrangente quantitativa e qualitativa da solidez no balanço patrimonial da empresa, do desempenho operativo e do perfil empresarial. A classificação de solidez financeira diz respeito à capacidade relativa de um segurador de satisfazer suas obrigações de apólices de seguros e de contratos. Estas classificações não rep-resentam uma garantia da capacidade atual ou futura do segurador de que vai satisfazer suas obrigações contratuais. A classificação não é atribuída a apólices específicas de seguro ou con-tratos e não trata de nenhum outro risco, inclusive e não limitado às políticas ou procedimentos de pagamento do segurador em relação com as reclamações; a capacidade do segurador de disputar ou negar qualquer pagamento de disputa ou reclamação com base a uma falsa repre-sentação ou fraude, ou qualquer responsabilidade civil contratual do segurado ou de quem tem o contrato. A classificação de solidez financeira não constitui uma recomendação de compra, de manter ou terminar uma apólice de seguro, contrato nem qualquer outra obrigação finan-ceira emitida por um segurador, nem trata da adequação de uma apólice particular ou contrato para um propósito ou comprador específico.

A Classificação de crédito de dívida/emissor da Best é uma opinião sobre o risco de

crédito futuro de uma entidade, um compromisso de crédito ou uma dívida ou título similar. Tem base em uma avaliação abrangente quantitativa e qualitativa da solidez no balanço patri-monial da empresa, do desempenho operativo e do perfil empresarial, e quando corresponde, da natureza específica e dos detalhes de um título de dívida classificado. O risco de crédito é o risco de que uma entidade pode não satisfazer usas obrigações contratuais financeiras quando vencem. Esta classificação de créditos não trata de nenhum outro risco, incluindo mas não limitado ao risco de liquidez, risco do valor do mercado ou da volatilidade de preços dos títulos classificados. A classificação não constitui uma recomendação de compra, venda, de manter qualquer título, apólices de seguro, contrato nem qualquer outra obrigação financeira, nem trata da adequação de uma qualquer obrigação financeira particular ou propósito ou comprador específico.

Todas e cada uma das classificações, opiniões e informação contida no presente é proporcio-nada “como está,” sem nenhuma garantia manifesta ou implícita. As classificações podem ser modificadas, suspensas, ou retiradas em qualquer momento, por qualquer motivo, por decisão exclusiva da A.M. Best.

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Para consultas de imprensa, ou para comunicar-se com os autores, comunique-se com James Peavy no (908) 439-2200, ramal 5644.

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