(1)Dados da Empresa
Composição do Capital 1
Proventos em Dinheiro 2
DFs Individuais
Balanço Patrimonial Ativo 3
Balanço Patrimonial Passivo 4
Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido
DFs Consolidadas
Balanço Patrimonial Ativo 5
Balanço Patrimonial Passivo 6
Demonstração do Resultado 7
Demonstração do Resultado Abrangente 8
Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido
DMPL - 01/01/2020 à 31/03/2020 9
DMPL - 01/01/2019 à 31/03/2019 10
Demonstração de Valor Adicionado - Método Indireto 11
Relatório da Administração/Comentário do Desempenho 12
Notas Explicativas 51
Pareceres e Declarações
Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva 79
Relatório Resumido do Comitê de Auditoria (estatutário, previsto em regulamentação específica da CVM) 81
Parecer ou Relatório Resumido, se houver, do Comitê de Auditoria (estatutário ou não) 83
Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras 84
(2)Número de Ações
(Mil)
Trimestre Atual
31/03/2020
Do Capital Integralizado
Ordinárias 4.353.865
Preferenciais 0
Total 4.353.865
Em Tesouraria
Ordinárias 0
Preferenciais 0
Total 0
(3)Evento Aprovação Provento Início Pagamento Espécie de Ação Classe de Ação Provento por Ação
(Reais / Ação)
(4)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
(5)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
(6)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
01/01/2020 à 31/03/2020
Exercício Anterior
01/01/2019 à 31/12/2019
1 Ativo Total 1.911.194 1.412.797
1.01 Ativo Circulante 572.519 444.361
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 154.391 156.673
1.01.02 Aplicações Financeiras 931 928
1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo através do
Resultado
931 928
1.01.02.01.03 Caixa Restrito 931 928
1.01.04 Estoques 216.922 135.170
1.01.06 Tributos a Recuperar 140.901 126.846
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 59.374 24.744
1.01.08.03 Outros 59.374 24.744
1.02 Ativo Não Circulante 1.338.675 968.436
1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 98.619 111.928
1.02.01.04 Contas a Receber 38.184 39.311
1.02.01.04.01 Clientes 38.184 39.311
1.02.01.07 Tributos Diferidos 60.435 72.617
1.02.03 Imobilizado 1.240.056 856.508
(7)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
01/01/2020 à 31/03/2020
Exercício Anterior
01/01/2019 à 31/12/2019
2 Passivo Total 1.911.194 1.412.797
2.01 Passivo Circulante 472.152 352.381
2.01.02 Fornecedores 310.259 229.718
2.01.03 Obrigações Fiscais 20.078 24.817
2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais 20.078 24.817
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar 20.078 24.817
2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 130.783 89.095
2.01.04.01 Empréstimos e Financiamentos 130.783 89.095
2.01.05 Outras Obrigações 6.218 915
2.01.05.02 Outros 6.218 915
2.01.05.02.04 Instrumentos financeiros derivativos 6.218 915
2.01.06 Provisões 4.814 7.836
2.01.06.02 Outras Provisões 4.814 7.836
2.01.06.02.04 Outros passivos circulante 4.814 7.836
2.02 Passivo Não Circulante 512.078 271.930
2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 241.844 84.040
2.02.01.01 Empréstimos e Financiamentos 241.844 84.040
2.02.02 Outras Obrigações 6.956 2.257
2.02.02.02 Outros 6.956 2.257
2.02.02.02.03 Outros passivos não-circulante 6.956 2.257
2.02.03 Tributos Diferidos 58.647 33.515
2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 58.647 33.515
2.02.04 Provisões 204.631 152.118
2.02.04.02 Outras Provisões 204.631 152.118
2.02.04.02.03 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação 162.168 121.493
2.02.04.02.04 Outras Provisões 42.463 30.625
2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 926.964 788.486
2.03.01 Capital Social Realizado 2.959.547 2.294.617
2.03.02 Reservas de Capital 288.782 223.398
2.03.02.01 Ágio na Emissão de Ações 288.782 223.398
2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados -2.337.335 -1.751.210
(8)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
01/01/2020 à 31/03/2020
Acumulado do Exercício
Anterior
01/01/2019 à 31/03/2019
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 216.555 136.770
3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -186.762 -132.711
3.03 Resultado Bruto 29.793 4.059
3.04 Despesas/Receitas Operacionais -23.796 -16.713
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -18.122 -9.952
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -5.674 -6.761
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 5.997 -12.654
3.06 Resultado Financeiro -36.922 -3.348
3.06.02 Despesas Financeiras -36.922 -3.348
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro -30.925 -16.002
3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -47.741 -1.819
3.08.01 Corrente -5.130 -3.931
3.08.02 Diferido -42.611 2.112
3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas -78.666 -17.821
3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período -78.666 -17.821
3.11.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora -78.666 -17.821
3.99.01.01 ON -18,07 -4,1
(9)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Trimestre Atual
01/01/2020 à 31/03/2020
Acumulado do Exercício
Anterior
01/01/2019 à 31/03/2019
4.01 Lucro Líquido Consolidado do Período -78.666 -17.821
4.02 Outros Resultados Abrangentes -5.711 176
4.02.01 Resultado na conversão de moeda estrangeira de
subsidiárias
2.071 34
4.02.02 Resultado conversão de moeda estrangeira (CTA) -6.713 142
4.02.03 Ganho (perda) atuarial sobre benefícios pós emprego,
líquido de imposto
-1.069 0
4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Período -84.377 -17.645
(10)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Capital Social
Integralizado
Reservas de Capital,
Opções Outorgadas e
Ações em Tesouraria
Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimônio Líquido Participação dos Não
Controladores
Patrimônio Líquido
Consolidado
5.01 Saldos Iniciais 2.294.617 223.398 0 -1.751.210 21.681 788.486 0 788.486
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.294.617 223.398 0 -1.751.210 21.681 788.486 0 788.486
5.04 Transações de Capital com os Sócios 7 557 0 0 0 564 0 564
5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 557 0 0 0 557 0 557
5.04.08 Participação de não controladores 7 0 0 0 0 7 0 7
5.05 Resultado Abrangente Total 664.923 64.827 0 -586.125 -5.711 137.914 0 137.914
5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -78.666 0 -78.666 0 -78.666
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 664.923 64.827 0 -507.459 -5.711 216.580 0 216.580
5.05.02.04 Ajustes de Conversão do Período 664.923 64.827 0 -507.459 -4.642 217.649 0 217.649
5.05.02.06 Ganho (perda) atuarial sobre o passivo
por indenização, líquido de impostos
0 0 0 0 -1.069 -1.069 0 -1.069
(11)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Capital Social
Integralizado
Reservas de Capital,
Opções Outorgadas e
Ações em Tesouraria
Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimônio Líquido Participação dos Não
Controladores
Patrimônio Líquido
Consolidado
5.01 Saldos Iniciais 2.204.963 214.094 0 -1.768.114 24.903 675.846 0 675.846
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.204.963 214.094 0 -1.768.114 24.903 675.846 0 675.846
5.04 Transações de Capital com os Sócios 879 -600 0 0 0 279 0 279
5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 879 -600 0 0 0 279 0 279
5.05 Resultado Abrangente Total 12.491 1.191 0 -28.397 176 -14.539 0 -14.539
5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -17.817 0 -17.817 0 -17.817
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 12.491 1.191 0 -10.580 176 3.278 0 3.278
5.05.02.04 Ajustes de Conversão do Período 12.491 1.191 0 -10.580 176 3.278 0 3.278
(12)(Reais Mil)
Código da
Conta
Descrição da Conta Acumulado do Atual
Exercício
01/01/2020 à 31/03/2020
Acumulado do Exercício
Anterior
01/01/2019 à 31/03/2019
(13)
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(15)
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ŽŵƉĂŶŚŝĂ͘ƐƐĞƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞƐƚĆŽĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĚŽƐŶŽ^ZĞĨŽƌŶĞĐĞŵŵĂŝƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƐŽďƌĞĐŽŵƉůŝĂŶĐĞĚĂ
ŽŵƉĂŶŚŝĂĐŽŵŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚŽE/ϰϯͲϭϬϭ͘
/ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƌĞůĂƚŝǀĂƐăŽŵƉĂŶŚŝĂ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞŽ/&͕ĞƐƚĆŽĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐŶŽƉĞƌĨŝůĚĂŽŵƉĂŶŚŝĂŶŽ^Z
Ğŵǁǁǁ͘ƐĞĚĂƌ͘ĐŽŵ͘
ϭ͘ ,/^dMZ/Kd/s/WZ/E/W>
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐĠƵŵĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞŵĠĚŝŽƉŽƌƚĞ͕ƉƌŽĚƵƚŽƌĂĚĞŽƵƌŽĞĐŽďƌĞ͕ĐŽŵĨŽĐŽŶŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĞŽƉĞƌĂĕĆŽ
ĚĞƉƌŽũĞƚŽƐĚĞŽƵƌŽĞŽƵƚƌŽƐŵĞƚĂŝƐŶĂƐŵĠƌŝĐĂƐ͘ŽŵƉĂŶŚŝĂĞƐƚĄƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂŶĂŽůƐĂĚĞsĂůŽƌĞƐĚĞdŽƌŽŶƚŽƐŽď
ĂƐŝŐůĂKZ͘KĨŽĐŽĚĂƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐĠŽĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĞƐƵƐƚĞŶƚĄǀĞů͕ĞŵƉĞŶŚĂŶĚŽͲƐĞƉĂƌĂŽƉĞƌĂƌŶŽƐ
ŵĂŝƐĂůƚŽƐƉĂĚƌƁĞƐĂŵďŝĞŶƚĂŝƐĞĚĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͕ĚĞĨŽƌŵĂƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĞŵƚŽĚĂƐĂƐƐƵĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͘
ŽŵƉĂŶŚŝĂ ƉŽƐƐƵŝ ĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ŵŝŶĞƌĂĕĆŽ ;ĐŽŵ ϭϬϬй ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ŽƵ ϭϬϬй ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞ
ĞĨĞƚŝǀŽͿ͗
ƚŝǀŽƐƉƌŽĚƵƚŝǀŽƐ͗
• DŝŶĂĚĞKƵƌŽĚĞ^ĂŶŶĚƌĞƐ;͞^ĂŶŶĚƌĞƐ͕͟͞DŝŵŽƐĂ͟ͿʹƵŵĂŵŝŶĂĚĞůŝdžŝǀŝĂĕĆŽĂĐĠƵĂďĞƌƚŽůŽĐĂůŝnjĂĚĂŶĂƐ
ƚĞƌƌĂƐĂůƚĂƐĚŽŽĞƐƚĞĚĞ,ŽŶĚƵƌĂƐ͕ŶŽŵƵŶŝĐşƉŝŽĚĞ>ĂhŶŝŽŶ͕ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞŽƉĂŶ͕ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ
ϭϱϬŬŵĂƐƵĚŽĞƐƚĞĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞ^ĂŶWĞĚƌŽ^ƵůĂ͘
• WƌŽũĞƚŽƌŶĞƐƚŽͬWĂƵͲĂͲWŝƋƵĞ;͞WƌŽũĞƚŽWW͕͟͞WW͕͟͞ƉŽĞŶĂ͟ͿʹůŽĐĂůŝnjĂĚŽŶŽƐƵĚĞƐƚĞĚŽĞƐƚĂĚŽĚĞDĂƚŽ
'ƌŽƐƐŽ͕ƉƌſdžŝŵŽĂWŽŶƚĞƐĞ>ĂĐĞƌŶĂŶŽƌĂƐŝů͕ĐŽŶƐŝƐƚĞĚŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĚĞƉſƐŝƚŽƐĚĞŽƵƌŽ͗ŵŝŶĂĂĐĠƵĂďĞƌƚŽ
>ĂǀƌŝŶŚĂ;͞>ĂǀƌŝŶŚĂ͟Ϳ͕ŵŝŶĂĂĐĠƵĂďĞƌƚŽƌŶĞƐƚŽ͕ŵŝŶĂƐƵďƚĞƌƌąŶĞĂWĂƵͲĂͲWŝƋƵĞ;͞WĂƵͲĂͲWŝƋƵĞ͟ŽƵ͞WWY͟Ϳ͕
ŵŝŶĂĂĐĠƵĂďĞƌƚŽ:ĂƉŽŶġƐĞŽƐƉƌŽƐƉĞĐƚŽƐĚĞŵŝŶĂƐĂĐĠƵĂďĞƌƚŽƉƌſdžŝŵĂƐĚĞEŽƐĚĞĞĂŶĂŶĂů͘
• DŝŶĂĚĞŽďƌĞĚĞƌĂŶnjĂnjƵ;͞ƌĂŶnjĂnjƵ͟ͿʹƵŵĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚĞŵŝŶĞƌĂĕĆŽƐƵďƚĞƌƌąŶĞĂĚĞĐŽďƌĞ͕ƚĂŵďĠŵ
ƉƌŽĚƵnjŽƵƌŽĐŽŵŽƐƵďƉƌŽĚƵƚŽĞĞƐƚĄůŽĐĂůŝnjĂĚĂŶŽŵƵŶŝĐşƉŝŽĚĞŽŶĐĞƉĐŝŽŶĚĞůKƌŽ͕ĞƐƚĂĚŽĚĞĂĐĂƚĞĐĂƐ͕
DĠdžŝĐŽ͕ ƉƌſdžŝŵŽ ĂŽ ŶŽƌƚĞ ĚĂ ĨƌŽŶƚĞŝƌĂ ĐŽŵ Ž ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ŽĂŚƵŝůĂ͘ ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞ ĨŝĐĂ Ğŵ ƵŵĂ ĄƌĞĂ
ŵŽŶƚĂŶŚŽƐĂĞĂĐŝĚĞŶƚĂĚĂ͕ĂĐĞƐƐĂĚĂĂƉĂƌƚŝƌĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞĂĐĂƚĞĐĂƐ͕ůŽĐĂůŝnjĂĚĂĂϮϱϬŬŵƐƵĚŽĞƐƚĞ͕ŽƵĚĂ
ĐŝĚĂĚĞĚĞ^ĂůƚŝůůŽ͕ůŽĐĂůŝnjĂĚĂĂϮϱϬŬŵŶŽƌĚĞƐƚĞ͕ŶŽĞƐƚĂĚŽĚĞŽĂŚƵŝůĂ͘
(16)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϰ
ƚŝǀŽƐƉƌĠͲŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͗
• WƌŽũĞƚŽ'ŽůĚZŽĂĚ;͞'ŽůĚZŽĂĚ͟Ϳʹ'ŽůĚZŽĂĚĠƵŵĂŵŝŶĂĚĞŽƵƌŽĐŽŵĞƐƚƌĞŝƚŽǀĞŝŽƐƵďƚĞƌƌąŶĞŽ͕ůŽĐĂůŝnjĂĚĂ
ŶŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚŝƐƚƌŝƚŽ ŵŝŶĞŝƌŽ ĚĞ KĂƚŵĂŶ͕ ŶŽ ŶŽƌƚĞ ĚŽ ƌŝnjŽŶĂ͕ ŶŽƌĚĞƐƚĞ ĚĂ ĨƌŽŶƚĞŝƌĂ ĂůŝĨſƌŶŝĂͲEĞǀĂĚĂͲ
ƌŝnjŽŶĂ Ğ Ă ϰϬ ƋƵŝůƀŵĞƚƌŽƐ ƐƵĚŽĞƐƚĞ ĚĞ <ŝŶŐŵĂŶ͕ ƌŝnjŽŶĂ͘ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ŽƵƌŽ ĚŽ ĚŝƐƚƌŝƚŽ ĚĞ
KĂƚŵĂŶũĄĨŽŝĚĞŵĂŝƐĚĞĚŽŝƐŵŝůŚƁĞƐĚĞŽŶĕĂƐ͕ĐŽŵĂŵŝŶĂ'ŽůĚZŽĂĚĐŽŶƚƌŝďƵŝŶĚŽĐŽŵĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ
ϳϰϲ͘ϬϬϬŽŶĕĂƐ͘ŵŵĂŝŽĚĞϮϬϭϴ͕ƵŵĂǀĂůŝĂĕĆŽĐŽŶƀŵŝĐĂWƌĞůŝŵŝŶĂƌĚĂ'ŽůĚZŽĂĚĚĞƚĞƌŵŝŶŽƵƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŵŝŶĞƌĂŝƐŝŶĨĞƌŝĚŽƐĚĞϮϭϰ͘ϬϬϬŽŶĕĂƐĚĞŽƵƌŽĂƵŵĂƚĂdžĂŵĠĚŝĂĚĞϲ͕ϴϱŐͬƚ͘ƉŽƐŝĕĆŽĚĂƐƚĞƌƌĂƐĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐ
ŝŶĐůƵŝŽƵƚƌŽƐǀĞŝŽƐƋƵĞŚŝƐƚŽƌŝĐĂŵĞŶƚĞƉŽƐƐƵĞŵŵŝŶĠƌŝŽƐ͕ŝŶĐůƵŝŶĚŽĂ'ŽůĚKƌĞ͕dƌƵͲsĞŝŶĞŝŐ:ŝŵ͘
WƌŽũĞƚŽƐ͗
• WƌŽũĞƚŽĚĞKƵƌŽůŵĂƐ;͞ůŵĂƐ͟ͿʹƵŵƉƌŽũĞƚŽĚĞŽƵƌŽůŽĐĂůŝnjĂĚŽŶŽĞƐƚĂĚŽĚĞdŽĐĂŶƚŝŶƐ͕ƌĂƐŝů͘KWƌŽũĞƚŽ
ĚĞ KƵƌŽ ůŵĂƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞ Ğŵ ƚƌġƐ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ;WĂŝŽů͕ sŝƌĂ ^ĂŝĂ Ğ ĂƚĂ &ƵŶĚĂͿ Ğ ǀĄƌŝŽƐ ĂůǀŽƐ ĚĞ ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ͕
ŝŶĐůƵŝŶĚŽEŽǀĂWƌĂƚĂͬƐƉŝŶŚĞŝƌŽ͕:ĂĐŽďŝŶĂĞDŽƌƌŽĚŽĂƌŶĞŝƌŽ͘ĞƐƐĞƐ͕ƐŽŵĞŶƚĞƚƌġƐĚĞƉſƐŝƚŽƐƚŝǀĞƌĂŵ
ƚƌĂďĂůŚŽƐĚĞĞdžƉůŽƌĂĕĆŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ͘
• WƌŽũĞƚŽĚĞKƵƌŽDĂƚƵƉĄ;ΗDĂƚƵƉĄΗͿʹĐŽŶƐŝƐƚĞĞŵƚƌġƐĚĞƉſƐŝƚŽƐ͕ŝŶĐůƵŝŶĚŽyϭĞ^ĞƌƌŝŶŚĂ;KƵƌŽͿĞ'ƵĂƌĂŶƚĆ
ZŝĚŐĞ;ŽƵƚƌŽƐDĞƚĂŝƐͿ͘KWƌŽũĞƚŽDĂƚƵƉĄĞƐƚĄůŽĐĂůŝnjĂĚŽĂŽŶŽƌƚĞĚŽĞƐƚĂĚŽĚĞDĂƚŽ'ƌŽƐƐŽ͕ƌĂƐŝů͘EŽ
ƉĂƐƐĂĚŽ͕ŽĚĞƉſƐŝƚŽyϭĨŽĐĂǀĂŶĂĞdžƉůŽƌĂĕĆŽĞƉĞƌĨƵƌĂĕĆŽĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵƌĞĐƵƌƐŽƐŵŝŶĞƌĂŝƐĞƵŵƌĞůĂƚſƌŝŽ
ϰϯͲϭϬϭ͘KƐŽƵƚƌŽƐĚŽŝƐĚĞƉſƐŝƚŽƐĞƐƚĆŽĞŵĨĂƐĞŝŶŝĐŝĂůĚĞĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ͘KƉƌŽũĞƚŽDĂƚƵƉĄĐŽŶƐŝƐƚĞĞŵǀĄƌŝŽƐ
ĂůǀŽƐĚĞĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ͕ŝŶĐůƵŝŶĚŽƵŵĚĞƉſƐŝƚŽĚĞĐŽďƌĞƉŽƌĨŝƌşƚŝĐŽ͘
• DŝŶĂĚĞKƵƌŽ^ĆŽ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ;͞^ĆŽ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ͟ͿʹĠƵŵĂŵŝŶĂĚĞůŝdžŝǀŝĂĕĆŽĂĐĠƵĂďĞƌƚŽ͕ůŽĐĂůŝnjĂĚĂĂƐƵĚŽĞƐƚĞ
ĚŽ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ DĂƚŽ 'ƌŽƐƐŽ͕ ƌĂƐŝů͕ Ă ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϱϲϬ Ŭŵ ŽĞƐƚĞ ĚĞ ƵŝĂďĄ͕ ĐĂƉŝƚĂů ĚŽ ĞƐƚĂĚŽ͘
ƚƵĂůŵĞŶƚĞĞŵƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ͘
• WƌŽũĞƚŽ ĚĞ KƵƌŽ dŽůĚĂ &ƌŝĂ ;ΗdŽůĚĂ &ƌŝĂΗͿ ʹ ůŽĐĂůŝnjĂĚŽ ŶŽ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ĂůĚĂƐ͕ ŽůƀŵďŝĂ͕ ĂƚƵĂůŵĞŶƚĞ Ğŵ
ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ͘
Ϯ͘ ^dYh^&/EE/ZK^KWZ/KE/^KWZ/D/ZKdZ/D^dZϮϬϮϬ
KĞǀĞŶƚŽƋƵĞŵĂƌĐŽƵŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬĨŽŝŽƐƵƌƚŽĚŽŽƌŽŶĂǀşƌƵƐ;Ks/ͲϭϵͿ͕ĚĞĐůĂƌĂĚŽƵŵĂƉĂŶĚĞŵŝĂ
;Ă͞WĂŶĚĞŵŝĂ͟ͿƉĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽDƵŶĚŝĂůĚĂ^ĂƷĚĞĞŵϭϭĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͘
ŽŵƉĂŶŚŝĂ Ğ ƐƵĂƐ ƐƵďƐŝĚŝĄƌŝĂƐ ƉƌŝŽƌŝnjĂƌĂŵ Ă ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ĚĞ ƐĞƵƐ ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ Ğ ĚĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚŽ ĞŶƚŽƌŶŽ
ĚƵƌĂŶƚĞĂWĂŶĚĞŵŝĂĞŝŶƐƚĂƵƌĂƌĂŵĚŝǀĞƌƐĂƐĂĕƁĞƐĞƉƌŽƚŽĐŽůŽƐĚĞďŝŽƐƐĞŐƵƌĂŶĕĂĚƵƌĂŶƚĞĞƐƐĞƉĞƌşŽĚŽ͕ĂůĠŵĚĞ
ĞdžƉĂŶĚŝƌ Ž ƚƌĂďĂůŚŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ Ğŵ ƋƵĞ ŽƉĞƌĂ͕ ŝŶĐůƵŝŶĚŽ ĚŽĂĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŵŝĚĂ͕ ƌĞŵĠĚŝŽƐ Ğ
ƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽƐŵĠĚŝĐŽƐ͘ĞƵŵĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ĂWĂŶĚĞŵŝĂƚĞǀĞŝŵƉĂĐƚŽĞŵŶŽƐƐĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐĞŵĚŝǀĞƌƐŽƐ
ŶşǀĞŝƐ͘ƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐƵŵĂĚŝƐĐƵƐƐĆŽĚĞƚĂůŚĂĚĂƐŽďƌĞĂKs/ͲϭϵŶŽƉƌſdžŝŵŽĐĂƉşƚƵůŽĚĞƐƚĞDΘ͘
ŵďŽƌĂ Ă WĂŶĚĞŵŝĂ ƚĞŶŚĂ ĐĂƵƐĂĚŽ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ĚĞ ĐƵƌƚŽ ƉƌĂnjŽ Ğŵ ŶŽƐƐĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͕ ĂůŐƵŶƐ ĐŚŽƋƵĞƐ
ŵĂĐƌŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĂWĂŶĚĞŵŝĂƉŽĚĞŵƚĞƌƵŵŝŵƉĂĐƚŽƉŽƐŝƚŝǀŽŶĂƐĨŝŶĂŶĕĂƐĚĂŽŵƉĂŶŚŝĂŶŽĨƵƚƵƌŽ
ĚĞǀŝĚŽĂ͗
• ƵŵĞŶƚŽ ŶŽƐ ƉƌĞĕŽƐ ĚĞ KƵƌŽ ĚĞ ϲ͕Ϯй ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞ ϮϬϮϬ ;ĚĞ h^Ψ ϭ͘ϱϭϰ͕ϳϱ ƉĂƌĂ h^Ψ
(17)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϱ
ϭ͘ϲϬϴ͕ϵϱͬKnj͖h^Ψϭ͘ϳϰϰͬKnjŶŽĚŝĂĂŶƚĞƐĚĂĚŝǀƵůŐĂĕĆŽĚĞƐƚĞDΘͿƋƵĞĐŽŵƉĞŶƐĂĂƋƵĞĚĂŶŽƐƉƌĞĕŽƐĚĞ
ŽďƌĞ͘
• ĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽƌĞĂůďƌĂƐŝůĞŝƌŽĞŵϮϵй;ĚĞϰ͕ϬϰƉĂƌĂϱ͕ϮϬͿĞĚŽƉĞƐŽŵĞdžŝĐĂŶŽĞŵϮϵйŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽ
ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞ ϮϬϮϬ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ ĞƐƐĂƐ ĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕƁĞƐ ĂďƌƵƉƚĂƐ ƚġŵ Ƶŵ ŝŵƉĂĐƚŽ ŶĞŐĂƚŝǀŽ Ă ĐƵƌƚŽ ƉƌĂnjŽ͕
ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĂƐƐŽĐŝĂĚŽĂŝƚĞŶƐŶĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝŽƐ͕ĞůĂƐĨŽƌƚĂůĞĐĞŵĂƉŽƐŝĕĆŽĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂĚĂŽŵƉĂŶŚŝĂĂ
ĐƵƌƚŽ͕ŵĠĚŝŽĞůŽŶŐŽƉƌĂnjŽ͕ĚĞǀŝĚŽĂƌĞĚƵĕĆŽĚĞĐƵƐƚŽƐŝŶĐŽƌƌŝĚŽƐĞŵŵŽĞĚĂƐůŽĐĂŝƐ͘
• ƌĞĚƵĕĆŽĚĞƉƌĞĕŽĚĞŵƵŝƚĂƐŵĂƚĠƌŝĂƐƉƌŝŵĂƐ͕ĐŽŵŽĚŝĞƐĞů͕ĚŝǀĞƌƐŽƐƉƌŽĚƵƚŽƐƋƵşŵŝĐŽƐĞŽƵƚƌŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐ
ĚĞƉĞƚƌſůĞŽ͘
• ZĞĚƵĕƁĞƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐŶĂƐƚĂdžĂƐĚĞũƵƌŽƐĚĞǀĄƌŝŽƐƉĂşƐĞƐ͕ŝŶĐůƵŝŶĚŽĞŵũƵƌŝƐĚŝĕƁĞƐĞŵƋƵĞĂŽŵƉĂŶŚŝĂ
ƉŽƐƐƵŝŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͕ƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞƌĞĚƵnjŝŶĚŽŽĐƵƐƚŽĚĞĐĂƉŝƚĂůƉĂƌĂĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞƉƌŽũĞƚŽƐ͘
ŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞŵĞƌĐĂĚŽƐƵƐĐŝƚĂĚĂƐƉĞůĂWĂŶĚĞŵŝĂ͕ĞŵϮϰĚĞŵĂƌĕŽĂŽŵƉĂŶŚŝĂĂŶƵŶĐŝŽƵĂ
ĚĞĐŝƐĆŽĚĞƉŽƐƚĞƌŐĂƌŽƐƉůĂŶŽƐĚĞŽĨĞƌƚĂƉƷďůŝĐĂŝŶŝĐŝĂůŶŽƌĂƐŝů͕ƵŵƉůĂŶŽŽƌŝŐŝŶĂůŵĞŶƚĞĚŝǀƵůŐĂĚŽĂŽŵĞƌĐĂĚŽĞŵ
ϯ ĚĞ ŵĂƌĕŽ͘ ŽŵƉĂŶŚŝĂ ŝƌĄ ƌĞĂǀĂůŝĂƌ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞ Ž ŵĞƌĐĂĚŽ ƉĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ƐĞ Ă ŽĨĞƌƚĂ ƐĞƌĄ ƌĞůĂŶĕĂĚĂ Ğ
ƋƵĂŶĚŽŝƐƐŽŽĐŽƌƌĞƌĄ͘
ŵϮϳĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͕ĂƵƌĂĨŝŶĂůŝnjŽƵĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚĂ'ŽůĚZŽĂĚ͕ƵŵĂŵŝŶĂůŽĐĂůŝnjĂĚĂŶŽƌŝnjŽŶĂ͕h͘ŽŶƐƵůƚĞ
͞ǀĞŶƚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƉĂƌĂŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͟ĂďĂŝdžŽ͘
KƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬƚĞǀĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĂǀĂŶĕŽƐŶŽ͞WƌŽũĞƚŽƌŶĞƐƚŽ͟ŶĂŵŝŶĂWW͕ǀŝƐƚŽƋƵĞŽƉƌŽũĞƚŽƚĞŵ
ĂǀĂŶĕĂŶĚŽĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ͘ƐƉĞƌĂŵŽƐƋƵĞŽƉƌŽũĞƚŽƌŶĞƐƚŽĚĞĐůĂƌĞƉƌŽĚƵĕĆŽĐŽŵĞƌĐŝĂůŶŽƐĞŐƵŶĚŽ
ƐĞŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͘
EŽƉƌŽũĞƚŽůŵĂƐ͕ĂƵƌĂĐŽŶƚƌĂƚŽƵĂƵƐĞŶĐŽƉĂƌĂĂĨĂƐĞĨŝŶĂůĚŽĞƐƚƵĚŽĚĞĞŶŐĞŶŚĂƌŝĂĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ƉĂƌĂĐŽŵĞĕĂƌ
ĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽŶŽŝŶşĐŝŽĚĞϮϬϮϭ͘
EŽƉƌŽũĞƚŽDĂƚƵƉĄ͕ĂƵƌĂƚĞǀĞĂǀĂŶĕŽƐŶĂĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽŐĞŽůſŐŝĐĂĚŽƉŽƚĞŶĐŝĂůĚĞƉſƌĨŝƌŽƐĞĐŽŶƚŝŶƵĂƉƌŽŐƌĞĚŝŶĚŽ
ŶŽƉƌŽŐƌĂŵĂŐĞŽůſŐŝĐŽƉĂƌĂĂůǀŽƐĞŵůƚŽůĞŐƌĞĞůǀŽϰϳ͘
&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ϮϬϮϬ ŵĂƌĐĂƌĄ ŵĂŝŽƌĞƐ ĂǀĂŶĕŽƐ Ğŵ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽƐ ŐĞŽůſŐŝĐŽƐ ĚĞ ŶŽƐƐĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ Ğ ƉƌŽũĞƚŽƐ͕
ĐŽŶĨŽƌŵĞĚŝƐĐƵƚŝĚŽĚĞƚĂůŚĂĚĂŵĞŶƚĞŶĞƐƚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ŶĂ^ĞĕĆŽϱʹZĞǀŝƐĆŽĚĂƐKƉĞƌĂĕƁĞƐĚĞDŝŶĞƌĂĕĆŽ͘
Ϯ͘ϭWĂŶĚĞŵŝĂĚĞKs/Ͳϭϵ
ŵďŽƌĂŽƐĚĞƐĂĨŝŽƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐĂĚǀŝŶĚŽƐĚĂWĂŶĚĞŵŝĂƚĞŶŚĂŵĚŝŵŝŶƵşĚŽĂĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƉĂƌĂŶŽƐƐĂŐĞƌĂĕĆŽĚĞĨůƵdžŽ
ĚĞĐĂŝdžĂĚƵƌĂŶƚĞŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͕ĂƌŽďƵƐƚĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚĞĐĂƉŝƚĂůĚĂƵƌĂĞƐƵĂƐƐſůŝĚĂƐƌĞůĂĕƁĞƐĚĞƚƌĂďĂůŚŽĐŽŵ
ŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐŶĂƐũƵƌŝƐĚŝĕƁĞƐĞŵƋƵĞŽƉĞƌĂƉĞƌŵŝƚĞƋƵĞĂŽŵƉĂŶŚŝĂŵĂŶƚĞŶŚĂĨŽƌƚĞůŝƋƵŝĚĞnjĚƵƌĂŶƚĞĂ
WĂŶĚĞŵŝĂ͘
(18)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϲ
DŝŶĂĚĞ^ĂŶŶĚƌĞƐĞŵ,ŽŶĚƵƌĂƐ
ŵϭϲĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͕ŽŐŽǀĞƌŶŽŚŽŶĚƵƌĞŶŚŽĂƉƌŽǀŽƵŽĚĞĐƌĞƚŽƋƵĞƐƵƐƉĞŶĚĞŽƚƌĂďĂůŚŽŶŽƐƐĞƚŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐ
ĞƉƌŝǀĂĚŽƐ͕ĐŽŵĞŵƉƌĞƐĂƐƉƌŝǀĂĚĂƐĐŽŵŽĂƵƌĂƚĞŶĚŽƋƵĞŽƉĞƌĂƌĐŽŵĂĨŽƌĕĂĚĞƚƌĂďĂůŚŽŵşŶŝŵĂƉĂƌĂŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ
ŐĞƌĂů͕ŶĆŽĞdžĐĞĚĞŶĚŽϱϬƉĞƐƐŽĂƐ͘ƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐĚĞŵŝŶĞƌĂĕĆŽĞŵ^ĂŶŶĚƌĞƐĨŽƌĂŵŝŶƚĞƌƌŽŵƉŝĚĂƐĞĂƵƌĂƌĞĚƵnjŝƵ
ƐƵĂĨŽƌĕĂĚĞƚƌĂďĂůŚŽƉĂƌĂŽŵşŶŝŵŽ͕ĂĨŝŵĚĞĐŽŶƚŝŶƵĂƌĂĂƚĞŶĚĞƌĞdžŝŐġŶĐŝĂƐĂŵďŝĞŶƚĂŝƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĂŽƉĞƌĂĕƁĞƐ
Ğ ŽƵƚƌĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĐƌşƚŝĐĂƐ ŶĂ ŵŝŶĂ͘ ŵ ĂůŐƵŵĂƐ ŽĐĂƐŝƁĞƐ Ž ŐŽǀĞƌŶŽ ŚŽŶĚƵƌĞŶŚŽ ĞŵŝƚŝƵ ŶŽǀĂƐ ŽƌĚĞŶƐ͕ ƋƵĞ
ĞƐƚĞŶĚĞƌĂŵŽĚĞĐƌĞƚŽĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞƉƌŽŵƵůŐĂĚŽĂƚĠϮϰĚĞŵĂŝŽĚĞϮϬϮϬ͘
ƉĞƐĂƌĚĞƐĞƵƐĚĞƐĂĨŝŽƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ĂƵƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂĂƌĞƚƌŝďƵŝƌăĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞůŽĐĂů͕ƚĞŶĚŽĚŽĂĚŽĂůŝŵĞŶƚŽƐĂŵĂŝƐ
ĚĞϭ͘ϬϬϬĨĂŵşůŝĂƐ͕ƌĞŵĠĚŝŽƐĞƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽƐŵĠĚŝĐŽƐĂϲƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞƐĂƷĚĞůŽĐĂŝƐ͕ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĚĞďŝŽƐƐĞŐƵƌĂŶĕĂĂ
ϴ ƉŽƐƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĞ ƐĂƷĚĞ Ğ ŽƵƚƌĂƐ ĚŽĂĕƁĞƐ ĚĞ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƉĞƐƐŽĂů ƉĂƌĂ Ă ƉŽůşĐŝĂ ŶĂĐŝŽŶĂů͕
ƌĞƉſƌƚĞƌĞƐĞĂƐŝůŽƐůŽĐĂŝƐ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͘ŶƋƵĂŶƚŽŝƐƐŽ͕ũƵŶƚŽăƐůŝĚĞƌĂŶĕĂƐĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂƐ͕ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐůŽĐĂŝƐ͕ŶŽƐƐŽƐ
ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐĞŽƵƚƌĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐůŽĐĂŝƐ͕ĂƵƌĂĞƐƚĄƚƌĂďĂůŚĂŶĚŽĞŵƵŵƉůĂŶŽĚĞƚĂůŚĂĚŽƉĂƌĂŽƌĞƚŽƌŶŽƐĞŐƵƌŽĞ
ŐƌĂĚƵĂů ĚĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ ƋƵĂŶĚŽ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽ͘ ƵƌĂ ƚĂŵďĠŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƵ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉĂƌĂ
ŐĂƌĂŶƚŝƌĐŽŶĚŝĕƁĞƐƐĞŐƵƌĂƐƉĂƌĂŶŽƐƐŽƐĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐĞƌĞƐƚƌŝŶŐŝƵŽĂĐĞƐƐŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐŶŽŐƌƵƉŽĚĞĂůƚŽƌŝƐĐŽ͕ĂůĠŵĚĂ
ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĞƋƵĞƐƚŝŽŶĄƌŝŽƐĚĞƐĂƷĚĞ͕ĂĨĞƌŝĕĆŽĚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ͕ƋƵĂƌĞŶƚĞŶĂŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂƉĂƌĂƉĞƐƐŽĂƐĞŵŐƌƵƉŽĚĞ
ĂůƚŽƌŝƐĐŽĞƵƐŽĚŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽŶŽŶŽƐƐŽƐŽĨƚǁĂƌĞƵƌĂdƌĂĐŬĞƌ͘
DŝŶĂĚĞƌĂŶnjĂnjƵŶŽDĠdžŝĐŽ
ŵϯϭĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͕ŽŐŽǀĞƌŶŽŵĞdžŝĐĂŶŽĞŵŝƚŝƵƵŵĚĞĐƌĞƚŽĞdžŝŐŝŶĚŽĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚĞƚŽĚĂƐĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐŶĆŽ
ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐŶŽƐƐĞƚŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐĞƉƌŝǀĂĚŽƐĂƚĠϯϬĚĞĂďƌŝůĚĞϮϬϮϬ͕ƋƵĞƚĞǀĞƐƵĂƉƌŝŵĞŝƌĂƉƌŽƌƌŽŐĂĕĆŽƉĂƌĂϯϬĚĞ
ŵĂŝŽ ĚĞ ϮϬϮϬ͘ ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ Ğŵ ϭϮ ĚĞ ŵĂŝŽ ĚĞ ϮϬϮϬ͕ Ă ŵŝŶĞƌĂĕĆŽ ĨŽŝ ŝŶĐůƵşĚĂ ĐŽŵŽ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĞƐƐĞŶĐŝĂů ƉĞůĂƐ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐŵĞdžŝĐĂŶĂƐĞĨŽŝƉĞƌŵŝƚŝĚŽƋƵĞĞŵƉƌĞƐĂƐĚĞŵŝŶĞƌĂĕĆŽƐŽůŝĐŝƚĞŵĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƌĞƚŽŵĂƌĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐ
ŝŶƚĞŐƌĂůŵĞŶƚĞĂƉĂƌƚŝƌĚĞϭϴĚĞŵĂŝŽĚĞϮϬϮϬ͘
ŵ ϯϭ ĚĞ ŵĂƌĕŽ͕ Ž ĚĞĐƌĞƚŽ ƉĞƌŵŝƚŝƵ ƋƵĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ŵĂŶƚĞŶŚĂŵ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ ƋƵĞ͕ ƐĞ ŝŶƚĞƌƌŽŵƉŝĚĂƐ͕
ƉŽĚĞƌŝĂŵƌĞƐƵůƚĂƌĞŵĚĂŶŽƐƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞŝƌƌĞǀĞƌƐşǀĞŝƐƋƵĞŝŵƉĞĚŝƌŝĂŵĂĐŽŶƚŝŶƵĂĕĆŽĚĞƐƵĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘ƐƐŝŵ͕
Ă ŽŵƉĂŶŚŝĂ ƐƵƐƉĞŶĚĞƵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ Ğŵ ƌĂŶnjĂnjƵ͕ ŵĂŶƚĞŶĚŽ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ
ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ƉƌĞǀĞŶŝƌ ƋƵĞ ƌŝƐĐŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂŝƐ ĞͬŽƵ ĚĞ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ĂĐŽŶƚĞĕĂŵ͕ ĂůĠŵ ĚĞ ĚĂŶŽƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ŝƌƌĞǀĞƌƐşǀĞŝƐƋƵĞƉŽĚĞƌŝĂŵŝŵƉĞĚŝƌĂĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞĚĞŶŽƐƐĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͘
ƉĞƐĂƌĚĞƐƐĂƐƌĞƐƚƌŝĕƁĞƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ŶĆŽŚŽƵǀĞŝŵƉĂĐƚŽŵĂƚĞƌŝĂůŶŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůŽƵĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽĚĂ
ŵŝŶĂĂƚĠŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ĚĞǀŝĚŽĂŽĂĐƷŵƵůŽĚĞĞƐƚŽƋƵĞŶŽůŽĐĂů͘
ůĠŵ ĚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ĞdžŝŐŝĚĂƐ ƉĞůŽ ĚĞĐƌĞƚŽ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů͕ Ă ŽŵƉĂŶŚŝĂ ƚĂŵďĠŵ ĂũƵĚŽƵ Ă
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŵĞĚŝĚĂƐũƵŶƚŽăƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐƉĂƌĂŽŶĐĞƉĐŝŽŶĚĞůKƌŽ͕ĐŽŵŽƉŽŶƚŽĚĞƚƌŝĂŐĞŵƉĂƌĂƚŽĚŽƐ
ƋƵĞ ĞŶƚƌĂŵ ŶĂ ĐŝĚĂĚĞ Ğ ĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ ĚĂ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ůŽĐĂů ƉĂƌĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚĞ ŵĄƐĐĂƌĂƐ ƉĂƌĂ ĂƐ
ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ Ğŵ ĂŶĚĂŵĞŶƚŽ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă ƵƌĂ ĂƐƐŝƐƚĞ ĂƵdžŝůŝĂ ĐŽŵ ŽƵƚƌĂƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐ Ă
ĂƉŽŝĂƌ Ă ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ ŶĞƐƚĂ ĠƉŽĐĂ ĚŝĨşĐŝů͕ ŝŶĐůƵŝŶĚŽ ĨŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƌĞĨĞŝƚſƌŝŽƐ͕ ǀĞşĐƵůŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ Ğ
ƋƵĞƐƚŝŽŶĄƌŝŽƐĚĞƐĂƷĚĞ͕ĨĂĐŝůŝƚĂĕĆŽĚĂĂĨĞƌŝĕĆŽĚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĞĚŽƵƐŽĚĞƉŽŶƚŽƐĚĞƚƌŝĂŐĞŵ͕ĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽĚĞĞƋƵŝƉĞ
ŵĠĚŝĐĂĂĚŝĐŝŽŶĂůĞĨŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞŬŝƚƐĚĞƚĞƐƚĂŐĞŵƉĂƌĂĂKs/Ͳϭϵ͘
(19)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϳ
DŝŶĂƌŶĞƐƚŽͬWĂƵͲĂͲWŝƋƵĞŶŽƌĂƐŝů
EŽƐƐĂ ŵŝŶĂ ƌŶĞƐƚŽͬWĂƵͲĂͲWŝƋƵĞ ƌĞĐĞďĞƵ ƉĞƌŵŝƐƐĆŽ ƉĂƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ ĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͕ ǀŝƐƚŽ ƋƵĞ ĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ
ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂŵ ŵŝŶĞƌĂĕĆŽ ĐŽŵŽ Ƶŵ ƐĞƚŽƌ ĞƐƐĞŶĐŝĂů͘ ƉĞƐĂƌ ĚŝƐƐŽ͕ Ž ŝŵƉĂĐƚŽ ŵĂŝƐ ĂŵƉůŽ ĚĂ
WĂŶĚĞŵŝĂƚĞŵůĞǀĂĚŽĂĂůŐƵŶƐĂƚƌĂƐŽƐĚĞĨƌĞƚĞƐĞăŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌŶŽǀĂƐƌŽƚĂƐĚĞĞdžƉŽƌƚĂĕĆŽƉĂƌĂ
ƉƌŽĚƵƚŽƐƋƵĞƐĂĞŵĚĂƐŵŝŶĂƐ͕ŽƋƵĞĨŽŝƌĞƐŽůǀŝĚŽĂƚĠŽŵŽŵĞŶƚŽ͘ƵƌĂƐĞŐƵĞŵŽŶŝƚŽƌĂŶĚŽĂƐŝƚƵĂĕĆŽĚĞƉĞƌƚŽĞ
ŶĆŽƉƌĞǀġƵŵŝŵƉĂĐƚŽƌĞůĞǀĂŶƚĞŶŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůŽƵĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽĞƐƉĞƌĂĚŽĚĂŵŝŶĂ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞŽƐĞŐƵŶĚŽ
ƐĞŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬƐĞĂƉƌŽdžŝŵĂ͘
ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĂƵƌĂŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƵƵŵĂƐĠƌŝĞĚĞŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐƉĂƌĂƌĞĚƵnjŝƌŽƐƌŝƐĐŽƐĞŶƚƌĞƐĞƵƐĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐŶĂŵŝŶĂ͕
ƋƵĞŝŶĐůƵĞŵŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽĚŽƵƌĂdƌĂĐŬĞƌ͕ƌĞĚƵĕĆŽĚĞƐƵĂĨŽƌĕĂĚĞƚƌĂďĂůŚŽůŽĐĂůĞŵϮϬйĞƉĞƌŵŝƐƐĆŽƉĂƌĂƋƵĞ
ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ ƚƌĂďĂůŚĞŵ ĚĞ ĐĂƐĂ͕ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚŽ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƀŶŝďƵƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚŽƐ ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƉĞƌŵŝƚŝƌ
ƌĞĚƵĕĆŽĚĞϱϬйŶŽƐĂƐƐĞŶƚŽƐ͕ĂůĠŵĚĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚĞϮ͘ϬϬϬŬŝƚƐĚĞƚĞƐƚĞƐĚĞKs/ͲϭϵĞƵƐŽŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽĚĞŵĄƐĐĂƌĂƐ
ŶŽůŽĐĂůĚĂŵŝŶĂ͘ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĂƵƌĂĞƐƚĞŶĚĞƵƐĞƵƚƌĂďĂůŚŽĐŽŵĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐůŽĐĂŝƐĞĚŽŽƵŵĄƐĐĂƌĂƐĞůƵǀĂƐ
ƉĂƌĂĂƉŽůşĐŝĂĞƐƚĂĚƵĂůĞƉĞƐƐŽĂůĚŽĐĞŶƚƌŽĚĞĚĞƚĞŶĕĆŽůŽĐĂů͕ĂůĠŵĚĞĐŽŵƉƌĂƌϲ͘ϬϬϬŵĄƐĐĂƌĂƐĚĞƉƌŽũĞƚŽƐůŽĐĂŝƐ͕
ƋƵĞƚĂŵďĠŵĨŽƌĂŵĚŽĂĚĂƐĞĚŝƐƚƌŝďƵşĚĂƐƉĂƌĂĨĂŵşůŝĂƐŶĞĐĞƐƐŝƚĂĚĂƐ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ͘
KƵƚƌŽƐWƌŽũĞƚŽƐĞWĞƐƐŽĂůĚĂƵƌĂ
ƚĠŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ŶŽƐƐĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞĞdžƉůŽƌĂĕĆŽŶŽƐƉƌŽũĞƚŽƐůŵĂƐ͕DĂƚƵƉĄĞ'ŽůĚZŽĂĚŶĆŽƐŽĨƌĞƌĂŵĚŝƐƌƵƉĕĆŽ
ŵĂƚĞƌŝĂů ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞ ĚĂ WĂŶĚĞŵŝĂ Ğ Ă ƵƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ͕ ĐŽŵ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ƌĞĚƵnjŝĚĂ͕ Ă ĐŽŶĚƵnjŝƌ ƚƌĂďĂůŚŽƐ ĚĞ
ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽŶĞƐƐĂƐƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞƐ͕ĐƵŵƉƌŝŶĚŽƚŽĚĂƐĂƐƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕƁĞƐĂƉůŝĐĄǀĞŝƐĞƚŽŵĂŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ
ƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝƌƵŵĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂůŚŽƐĞŐƵƌŽƉĂƌĂĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐĞĞŵƉƌĞŝƚĞŝƌŽƐ͘
ŽŵƌĞůĂĕĆŽăŵŝŶĂ'ŽůĚZŽĂĚŶŽƐƐƚĂĚŽƐhŶŝĚŽƐ͕ĂƵƌĂĂƚƌĂƐŽƵĞŵϭ͕ϱŵġƐŽŝŶşĐŝŽĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĂŵŝŶĂ
Ğ ŵŽďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĞŵƉƌĞŝƚĞŝƌŽƐ͕ ƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽ ĚŝƐƚĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝĂů Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶĚŽ ƵŵĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ
ƌĞŵŽƚŽ ƉĂƌĂ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂƌ ƐƵĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĨŽƌĂ ĚŽ ůŽĐĂů ĚĂ ŵŝŶĂ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă ƵƌĂ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƵ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĞdžƚĞŶƐŝǀŽƐ ĚĞ ůŝŵƉĞnjĂ͕ ƉƌŽŝďŝƵ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƵ
ŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂƌĞƐƚƌŝŶŐŝƌĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞƉĞƐƐŽĂƐĞŵŐƌƵƉŽĚĞĂůƚŽƌŝƐĐŽŶŽůŽĐĂů͘ƐƐŝŵƋƵĞĞŶƚƌĂƌĞŵƉƌŽĚƵĕĆŽ͕ĂƵƌĂ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĄŵĞĚŝĚĂƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞƐĐŽŵĂƋƵĞůĂƐũĄŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂƐĞŵŶŽƐƐĂƐƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵƚŝǀĂƐ͕
ĐĂƐŽƌĞƐƉŽƐƚĂƐăWĂŶĚĞŵŝĂĂŝŶĚĂƐĞũĂŵŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ͘
Ϯ͘ϮĞƐƚĂƋƵĞƐKƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϭϵ
K^KWZ/KE/^
DŝŶĠƌŝŽĚĞŽƵƌŽƉƌŽĐĞƐƐĂĚŽ;ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ
ϭ͘ϱϯϯ͘Ϭϭϭ ϭ͘ϭϴϱ͘ϵϭϴ
KƵƌŽƉƌŽĚƵnjŝĚŽ;ŽŶĕĂƐͿ
Ϯϱ͘ϵϲϳ ϮϬ͘Ϭϲϰ
KƵƌŽǀĞŶĚŝĚŽ;ŽŶĕĂƐͿ
Ϯϭ͘Ϭϰϰ ϮϬ͘Ϭϭϲ
DŝŶĠƌŝŽĚĞĐŽďƌĞƉƌŽĐĞƐƐĂĚŽ;ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ
ϭϵϳ͘Ϯϯϯ ϭϱϵ͘ϯϬϯ
ŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽĚĞĐŽďƌĞƉƌŽĚƵnjŝĚŽ;ƚŽŶĞůĂĚĂƐŵĠƚƌŝĐĂƐƐĞĐĂƐ͞dD^͟Ϳ
ϭϮ͘ϭϮϮ ϱ͘ϴϱϳ
WƌŽĚƵĕĆŽƚŽƚĂů;KŶĕĂƐĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞͿ
ϯϵ͘ϳϯϲ ϯϬ͘Ϯϰϱ
(20)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϴ
• ƉĞƐĂƌ ĚŽƐ ĚĞƐĂĨŝŽƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ ĞŶĨƌĞŶƚĂĚŽƐ Ğŵ ,ŽŶĚƵƌĂƐ ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞ ϮϬϮϬ ĚĞǀŝĚŽ ă
WĂŶĚĞŵŝĂ͕ĂƉƌŽĚƵĕĆŽĚĞŽƵƌŽƚĞǀĞĂůƚĂĚĞϮϵйĐŽŵƉĂƌĂĚŽĂŽŵĞƐŵŽƉĞƌşŽĚŽĚĞϮϬϭϵ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ
ĚĞǀŝĚŽĂĞĨĞŝƚŽƐĚĂŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽĞŵ^ĂŶŶĚƌĞƐŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϭϵ͘
• ƉƌŽĚƵĕĆŽĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽƐĚĞĐŽďƌĞĂƵŵĞŶƚŽƵ͕ĚĞǀŝĚŽăĐŽŶĐůƵƐĆŽĚĂĨĂƐĞĚĞŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚĂƌĂŶnjĂnjƵ͕
ƋƵĞĂůĐĂŶĕŽƵĂƐŵĞƚĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐĚĞƐĚĞŽƚĞƌĐĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϭϵ͘
ĞƐƚĂƋƵĞƐĚĞƉƌŽĚƵĕĆŽĞĐƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂ
ƉƌŽĚƵĕĆŽĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĞŽƐĐƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƉŽƌŽŶĕĂĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƉƌŽĚƵnjŝĚĂƉĂƌĂŽ
ƚƌŝŵĞƐƚƌĞĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬĞĚĞϮϬϭϵĨŽŝĂƐĞŐƵŝŶƚĞ͗
dƌŝŵĞƐƚƌĞƐĨŝŶĚŽƐĞŵϯϭĚĞŵĂƌĕŽ ϮϬϮϬ ϮϬϭϵ
KŶĕĂƐĚĞŽƵƌŽ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ
ƉƌŽĚƵnjŝĚĂƐ
ƵƐƚŽƐĚĞ
ĐĂŝdžĂƉŽƌŽŶĕĂ
ĚĞŽƵƌŽ
ƉƌŽĚƵnjŝĚĂ
KŶĕĂƐĚĞŽƵƌŽ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ
ƉƌŽĚƵnjŝĚĂƐ
ƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂ
ƉŽƌŽŶĕĂĚĞ
ŽƵƌŽƉƌŽĚƵnjŝĚĂ
^ĂŶŶĚƌĞƐ
ϭϰ͘ϯϲϯ Ψ ϭ͘ϬϲϬ ϲ͘ϰϴϲ Ψ ϭ͘ϭϵϮ
DŝŶĂƐƌĂƐŝůĞŝƌĂƐ
ϭϭ͘ϲϬϰ Ψ ϭ͘ϭϮϳ ϭϯ͘ϱϳϴ Ψ ϴϰϯ
ƌĂŶnjĂnjƵ
ϭϯ͘ϲϳϴ Ψ ϭ͘Ϭϱϭ ϭϬ͘ϭϴϭ Ψ ϭ͘ϬϮϯ
dŽƚĂůͬDĠĚŝĂ ϯϵ͘ϳϯϱ Ψ ϭ͘Ϭϳϲ ϯϬ͘Ϯϰϱ Ψ ϵϳϴ
ƉƌŽĚƵĕĆŽƚŽƚĂůĚĞŽŶĕĂƐĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĂƵŵĞŶƚŽƵϯϭйĞŵĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽĂŽŵĞƐŵŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϭϵ͘
KĂƵŵĞŶƚŽĞŵ^ĂŶŶĚƌĞƐĠĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂĚĂŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƋƵĞĂĨĞƚŽƵĂŵĂŝŽƌƉĂƌƚĞĚŽƉƌŝŵĞŝƌŽ
ƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϭϵ͘ůĠŵĚŝƐƐŽ͕ĂŵĞůŚŽƌĂŶŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĂƌĂŶnjĂnjƵĠĚĞǀŝĚĂĂŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĞƐƚĂďŝůŝnjĂĕĆŽ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞŵϮϬϭϵ͕ĂƉſƐŽƌĞƚŽƌŶŽĚŽƉĞƌşŽĚŽĚĞŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂĕĆŽŶŽŝŶşĐŝŽĚĞϮϬϭϵ͘
KƐĐƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƉŽƌŽŶĕĂĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƉƌŽĚƵnjŝĚĂĂƵŵĞŶƚĂƌĂŵĞŵϭϬйĞŵĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ
ĂŽŵĞƐŵŽƉĞƌşŽĚŽĚĞϮϬϭϵĞĨŽƌĂŵĂĨĞƚĂĚŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞƉŽƌ͗
• DŝŶĂƐďƌĂƐŝůĞŝƌĂƐ͗ƵŵĞŶƚŽĚĞϭϴйŶŽƐŵŝŶĠƌŝŽƐĞƌĞƐşĚƵŽƐŵŽǀŝĚŽƐĞŵƉŽĞŶĂ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽŽƚŽƚĂů
ĚĞŽŶĕĂƐƉƌŽĚƵnjŝĚĂƐĐĂŝƵϭϱй͕ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞĚŽƐĞƋƵĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽĚĂŵŝŶĂ͘KĂƵŵĞŶƚŽŶŽƐĐƵƐƚŽƐĚĞ
ĐĂŝdžĂ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ƉŽƌ ŽŶĕĂ ĚĞ ŽƵƌŽ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ƉƌŽĚƵnjŝĚĂ ƐĞ ĚĞǀĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĂŽ
ƐĞƋƵĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽĚĂŵŝŶĞƌĂĕĆŽ͘WĂƌĂŽƐĞŐƵŶĚŽƐĞŵĞƐƚƌĞ͕ĐŽŵŽŝŶşĐŝŽĚĂĂůƚĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽĚĂ
ŵŝŶĂ ƌŶĞƐƚŽ͕ Ġ ĞƐƉĞƌĂĚĂ ƵŵĂ ƌĞĚƵĕĆŽ ŶŽƐ ĐƵƐƚŽƐ ĚĞ ĐĂŝdžĂ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ƉŽƌ ŽŶĕĂ ĚĞ ŽƵƌŽ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƉƌŽĚƵnjŝĚĂ͘
• ƌĂŶnjĂnjƵ͗KĂƵŵĞŶƚŽŶŽƐĐƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƉŽƌŽŶĕĂĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƉƌŽĚƵnjŝĚĂ
ƉĂƌĂĂƌĂŶnjĂnjƵƐĞĚĞǀĞƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞăƋƵĞĚĂĚŽƉƌĞĕŽĚŽĐŽďƌĞĞĂŽĂƵŵĞŶƚŽĚŽƉƌĞĕŽĚŽ
ŽƵƌŽ͘^ĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌŵŽƐŽŵĞƐŵŽƉƌĞĕŽĚĞŽƵƌŽĞĐŽďƌĞƉĂƌĂŽƐĐĄůĐƵůŽƐ͕ŽƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĞƌŝĂƵŵĂ
ƌĞĚƵĕĆŽĚĞϭϳй͘
(21)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϵ
• ^ĂŶŶĚƌĞƐ͗ƌĞĚƵĕĆŽĚĞϭϭйŶŽƐĐƵƐƚŽƐĚĞĐĂŝdžĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƉŽƌŽŶĕĂĚĞŽƵƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ
ƉƌŽĚƵnjŝĚĂƉĂƌĂ^ĂŶŶĚƌĞƐƐĞĚĞǀĞƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĂŽĂƵŵĞŶƚŽŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽ͕ĂƉĞƐĂƌĚŽŝŵƉĂĐƚŽ
ĚĂƐŝŶƚĞƌƌƵƉĕƁĞƐŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽĚĞǀŝĚŽăWĂŶĚĞŵŝĂĞŵŵĂƌĕŽ͘
Ϯ͘ϯĞƐƚĂƋƵĞƐ&ŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϭϵ
K^&/EE/ZK^
DĞĚŝĚĂƐ/&Z^
ZĞĐĞŝƚĂ>şƋƵŝĚĂ Ψ
ϰϴ͘ϲϮϲ Ψ ϯϲ͘Ϯϱϲ
DĂƌŐĞŵƌƵƚĂ
ϲ͘ϲϵϬ ϭ͘Ϭϳϲ
ZĞƐƵůƚĂĚŽĚŽWĞƌşŽĚŽ
;ϭϳ͘ϲϲϰͿ ;ϰ͘ϳϮϯͿ
WĂƚƌŝŵƀŶŝŽ>şƋƵŝĚŽ Ψ
ϭϳϴ͘ϯϬϳ Ψ ϭϵϱ͘ϲϮϬ
DĞĚŝĚĂƐŶĆŽ/&Z^
/dũƵƐƚĂĚŽ
ϱ͘ϴϬϳ Ϯ͘ϯϲϵ
DĂƌŐĞŵĚŽ/dũƵƐƚĂĚŽ;/dũƵƐƚĂĚŽͬZĞĐĞŝƚĂƐͿ
ϭϮй ϳй
/dũƵƐƚĂĚŽĚŽƐƷůƚŝŵŽƐϭϮŵĞƐĞƐ
ϱϳ͘Ϯϲϯ ϳ͘ϳϮϰ
şǀŝĚĂ>şƋƵŝĚĂ
ϰϭ͘ϴϬϬ ϭϯ͘ϵϳϮ
ZĞĐĞŝƚĂ>şƋƵŝĚĂ
• ƌĞĐĞŝƚĂůşƋƵŝĚĂŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬƚĞǀĞĂƵŵĞŶƚŽĚĞh^ΨϭϮ͘ϯϳϬ͕ƵŵĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽĚĞϯϰйĞŵ
ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽĂŽŵĞƐŵŽƉĞƌşŽĚŽĚĞϮϬϭϵ͕ŽƋƵĞƌĞƐƵůƚŽƵĚĞ͗
o ƵŵĞŶƚŽĚĂƉƌŽĚƵĕĆŽĞƌĞĐĞŝƚĂƐĞŵ^ĂŶŶĚƌĞƐĞŵh^Ψϭϭ͘Ϭϲϵ
o ƵŵĞŶƚŽĚĂƌĞĐĞŝƚĂĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽƐĚĞĐŽďƌĞƉƌŽĚƵnjŝĚŽƐƉĞůĂƌĂŶnjĂnjƵĞŵh^Ψϲ͘ϲϲϴ
• ZĞĚƵĕĆŽ ĚĂ ƌĞĐĞŝƚĂ ĚĂ WW Ğŵ h^Ψ ϱ͘ϯϴϳ Ğŵ ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ϮϬϭϵ͘ /ƐƐŽ ƐĞ ĚĞǀĞƵ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĂŽŝŵƉĂĐƚŽĚĂWĂŶĚĞŵŝĂ͕ƋƵĞĐĂƵƐŽƵĂůŐƵŶƐĂƚƌĂƐŽƐĚĞĨƌĞƚĞĞƌĞƐƵůƚŽƵŶĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞĚĞ
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌŶŽǀĂƐƌŽƚĂƐƉĂƌĂĞdžƉŽƌƚĂĕĆŽĚĞŶŽƐƐĂƉƌŽĚƵĕĆŽ͘ƐƐĂƐƋƵĞƐƚƁĞƐĨŽƌĂŵƌĞƐŽůǀŝĚĂƐĞŵƉŽƵĐĂƐ
ƐĞŵĂŶĂƐĞŽƐůŝŶŐŽƚĞƐ͕ĐƵũĂƌĞŵĞƐƐĂĞƐƚĂǀĂĂƚƌĂƐĂĚĂ͕ĨŽƌĂŵĞŶǀŝĂĚŽƐŶŽĨŝŵĚĞŵĂƌĕŽ͕ŵĂƐĂƌĞĐĞŝƚĂƐſĨŽŝ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂĞŵĂďƌŝů͘
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ŵŝŶĠƌŝŽƋƵĞĚĞǀĞƌŝĂƐĞƌƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂĚŽĞŵŵĂƌĕŽĨŽŝĞŶǀŝĂĚŽĂƉĞŶĂƐĞŵĂďƌŝů͘EŽĨŝŶĂůĚŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͕^ĂŶ
ŶĚƌĞƐƚŝŶŚĂϱ͘ϬϲϬŽnjĚĞŽƵƌŽŶĆŽƌĞĨŝŶĂĚŽĞŵĞƐƚŽƋƵĞ͘
DĂƌŐĞŵƌƵƚĂ
• ƐŵĂƌŐĞŶƐďƌƵƚĂƐƉĂƌĂŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬĂƵŵĞŶƚĂƌĂŵϱϮϭйĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽŵĞƐŵŽƉĞƌşŽĚŽĚĞ
ϮϬϭϵ͕ĚĞǀŝĚŽĂŽĂƵŵĞŶƚŽŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽĞŵ^ĂŶŶĚƌĞƐĞƌĂŶnjĂnjƵĞĂŽĂƵŵĞŶƚŽĚŽƉƌĞĕŽĚŽŽƵƌŽ͘
(22)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϭϬ
ZĞƐƵůƚĂĚŽĚŽWĞƌşŽĚŽ
ŽŵƉĂŶŚŝĂŝŶĐŽƌƌĞƵĞŵƉƌĞũƵşnjŽŶŽƉĞƌşŽĚŽĚĞ;h^Ψϭϳ͘ϲϲϰͿŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͕ĞŵĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽĂ
ƉƌĞũƵşnjŽĚĞ;h^Ψϰ͘ϳϮϯͿŶŽŵĞƐŵŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϭϵ͘ƌĞĚƵĕĆŽĚĞ;h^ΨϭϮ͘ϵϰϭͿƌĞƐƵůƚĂƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĚĞŝƚĞŶƐ
ŶĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝŽƐ͕ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂ ĚĂ ĨŽƌƚĞ ĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƌĞĂů ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ Ğ ĚŽ ƉĞƐŽ ŵĞdžŝĐĂŶŽ͕ ǀŝƐƚŽ ƋƵĞ Ž
ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůŵŽƐƚƌŽƵŵĞůŚŽƌĂŶŽƉĞƌşŽĚŽ͕ĐŽŵŽŵŽƐƚƌĂĚŽĂďĂŝdžŽ͗
• ƵŵĞŶƚŽŶŽ>ƵĐƌŽKƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞh^Ψϰ͘ϳϬϮĚĞǀŝĚŽĂŽĂƵŵĞŶƚŽĚĂƉƌŽĚƵĕĆŽĞƉƌĞĕŽƐĚŽKƵƌŽŵĂŝƐĂůƚŽƐ͘
• ZĞĚƵĕĆŽĚĞKƵƚƌŽƐŐĂŶŚŽƐ;ƉĞƌĚĂƐͿĚĞh^Ψϲ͘ϳϮϵ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĚĞǀŝĚŽĂ͗
o WĞƌĚĂƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĞŶĆŽƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĚĞh^ΨϮ͘ϳϴϯĐŽŵĚĞƌŝǀĂƚŝǀŽƐĚĞKƵƌŽĞDŽĞĚĂƐ͕ĚĞǀŝĚŽĂŽ
ĂƵŵĞŶƚŽŶŽƉƌĞĕŽĚŽKƵƌŽĞĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽƌĞĂůďƌĂƐŝůĞŝƌŽĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĚſůĂƌĚŽƐƐƚĂĚŽƐ
hŶŝĚŽƐ͘
o WĞƌĚĂĐĂŵďŝĂůĚĞh^Ψϯ͘ϲϱϰ͕ĚĞǀŝĚŽăĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽƌĞĂůďƌĂƐŝůĞŝƌŽĞƉĞƐŽŵĞdžŝĐĂŶŽĞŵƌĞůĂĕĆŽ
ĂŽĚſůĂƌ͘ƐƚĞĠƵŵŝƚĞŵŵĂũŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞŶĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝŽ͘
• ƵŵĞŶƚŽ ŶĂƐ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ĚĞ ŝŵƉŽƐƚŽƐ ĚĞ h^Ψ ϭϬ͘Ϯϯϴ͕ ĚĞǀŝĚŽ ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĞ ŝŵƉŽƐƚŽƐ ĚŝĨĞƌŝĚŽƐ ĂƚŝǀŽƐ Ğ
ĂƵŵĞŶƚŽĚĞŝŵƉŽƐƚŽƐĚŝĨĞƌŝĚŽƐƉĂƐƐŝǀŽƐŶŽƌĂƐŝůĞŶŽDĠdžŝĐŽ͕ĂůĠŵĚĂĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽĚĞŵŽĞĚĂƐůŽĐĂŝƐ
ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĚſůĂƌ͘ƐƚĞĠƵŵŝƚĞŵƚŽƚĂůŵĞŶƚĞŶĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝŽƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽ͘
&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ŽƐ ĂƚƌĂƐŽƐ ŶĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĕƁĞƐ ŶŽ ƌĂƐŝů Ğ Ğŵ ,ŽŶĚƵƌĂƐ͕ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ ĚĂ WĂŶĚĞŵŝĂ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĚŝƐĐƵƚŝĚŽ
ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ƚĂŵďĠŵƚŝǀĞƌĂŵƵŵŝŵƉĂĐƚŽŶĞŐĂƚŝǀŽŶĂƌĞĐĞŝƚĂĚŽƉĞƌşŽĚŽ͘
WĂƚƌŝŵƀŶŝŽ>şƋƵŝĚŽ
ŵϯϭĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͕ŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽůşƋƵŝĚŽĞƌĂĚĞh^Ψϭϳϴ͘ϯϬϳ͕ĐŽŵƉĂƌĂĚŽĂh^Ψϭϵϱ͘ϲϮϬĞŵϯϭĚĞĚĞnjĞŵďƌŽ
ĚĞϮϬϭϵ͘ƌĞĚƵĕĆŽĚĞh^Ψϭϳ͘ϯϭϮĨŽŝƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĚĞǀŝĚŽĂŽƉƌĞũƵşnjŽŝŶĐŽƌƌŝĚŽŶŽƉĞƌşŽĚŽ͘
ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĂŽŵƉĂŶŚŝĂĚĞĐůĂƌŽƵĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƐĚĞh^Ψϯ͘ϬϰϰĞŵĚĞnjĞŵďƌŽĚĞϮϬϭϵ͕ƉĂŐŽƐĞŵ
ũĂŶĞŝƌŽĚĞϮϬϮϬ͘
/d
K/dĨŽŝh^Ψϱ͘ϴϬϳŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͕ĐŽŵƉĂƌĂĚŽĂh^ΨϮ͘ϯϳϬƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽŶŽŵĞƐŵŽƉĞƌşŽĚŽĚĞ
ϮϬϭϵ͕ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞĚĂŵĞůŚŽƌŝĂŶŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞŵĞůŚŽƌĞƐƉƌĞĕŽƐĚĞŽƵƌŽ͘
ŽŵŽŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĂĐŝŵĂ͕ŝŵƉĂĐƚŽƐŵĂŝƐĂŵƉůŽƐĚĂWĂŶĚĞŵŝĂůĞǀĂƌĂŵĂĐĞƌƚŽƐĂƚƌĂƐŽƐĞŵŶŽƐƐĂŽƉĞƌĂĕĆŽŶŽƌĂƐŝů
Ğ ,ŽŶĚƵƌĂƐ͕ ĐŽŵ ϰ͘ϮϬϵ Ğ ϱ͘ϬϲϬ ŽŶĕĂƐ ĚĞ ŵŝŶĠƌŝŽ ĚĞ ŽƵƌŽ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ ǀĞŶĚŝĚŽƐ Ğ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐ Ğŵ Ăďƌŝů
ƐŽŵĞŶƚĞĚĞǀŝĚŽăĨĂůƚĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĂĠƌĞŽĞŽƵƚƌĂƐĚŝƐƌƵƉĕƁĞƐĐĂƵƐĂĚĂƐƉĞůĂKs/Ͳϭϵ͕ŝŵƉĂĐƚĂŶĚŽŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ
ĚŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͕ĐŽŵŽŽ/dũƵƐƚĂĚŽ͘KƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞƐƐĂƐǀĞŶĚĂƐƐĞƌĆŽƌĞĨůĞƚŝĚŽƐŶŽƐĞŐƵŶĚŽ
ƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͘
(23)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϭϭ
şǀŝĚĂ>şƋƵŝĚĂ
ĚşǀŝĚĂůşƋƵŝĚĂŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬĨŽŝĚĞh^Ψϰϭ͘ϴϬϬ͕ĐŽŵƉĂƌĂĚŽĂh^Ψϯ͘ϴϱϰŶŽƋƵĂƌƚŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞ
ϮϬϭϵ͕ƵŵĂƵŵĞŶƚŽĚĞh^Ψϰϭ͘ϴϮϯŶŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͘KƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐŵŽƚŝǀŽƐƉĂƌĂŽĂƵŵĞŶƚŽĚĂşǀŝĚĂ>şƋƵŝĚĂŝŶĐůƵĞŵ͗
• ĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚĂ'ŽůĚZŽĂĚʹĂĚşǀŝĚĂŶĆŽŐĂƌĂŶƚŝĚĂĚĂ'ŽůĚZŽĂĚĠĐŽŶƐŽůŝĚĂĚĂĂŽǀĂůŽƌĚĞƐĐŽŶƚĂĚŽĚĞh^Ψ
Ϯϱ͘ϮϬϱ͘ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĞƐƉĞƌĂĐŽŵĞĕĂƌĂƉƌŽĚƵĕĆŽĂŶƚĞƐĚŽĨŝŵĚĞϮϬϮϬĞƋƵĞŽĨůƵdžŽĚĞĐĂŝdžĂŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů
ĚŽƉƌſƉƌŝŽƉƌŽũĞƚŽƉĂŐƵĞŽƐĞƌǀŝĕŽĚĂĚşǀŝĚĂ͖
• WĂŐĂŵĞŶƚŽĚĞĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƐĚĞh^Ψϯ͘Ϭϰϰ͖
• /ŵƉĂĐƚŽĐĂŵďŝĂůĚĞh^ΨϮ͘ϭϯϭ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĚĞǀŝĚŽăĨŽƌƚĞĚĞƐǀĂůŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽƌĞĂůďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͕ŝŵƉĂĐƚĂŶĚŽĐĂŝdžĂ
ĞĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĚĞĐĂŝdžĂĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽƐĞŵƌĞĂŝƐĞƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐĞŵĚſůĂƌĞƐĚŽƐƐƚĂĚŽƐhŶŝĚŽƐ͖
• ƋƵŝƐŝĕĆŽ ĚĞ ŝŵŽďŝůŝnjĂĚŽ ĚĞ h^Ψ ϭϬ͘ϳϬϱ͕ ĂůŐƵŶƐ ĚŽƐ ƋƵĂŝƐ ŶĆŽ ƐĆŽ ƌĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ͕ ĐŽŵŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ
ƉƌŽũĞƚŽƌŶĞƐƚŽh^ΨϮ͘ϲϭϰĞĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚĞŶŽǀĂĄƌĞĂĚĞůŝdžŝǀŝĂĕĆŽĞŵ,ŽŶĚƵƌĂƐ͘
ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ŽĞƐƚŽƋƵĞĚĞ^ĂŶŶĚƌĞƐŶŽĨŝŵĚĞŵĂƌĕŽĞƌĂĚĞϱ͘ϬϲϬKnj͕ƋƵĞ͕ƐĞŵĂŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽĚĂWĂŶĚĞŵŝĂ͕
ƐĞƌŝĂ ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽ ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞ ϮϬϮϬ Ğ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƵ ƉĂƌĂ Ž ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ ůşƋƵŝĚĂ ŶŽ
ƉĞƌşŽĚŽ͘
ĞƐƚĂƋƵĞƐĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĚĂƌĞĐĞŝƚĂ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ
WĂƌĂŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ
ĨŝŶĚŽĞŵϯϭĚĞ
ŵĂƌĕŽĚĞϮϬϭϵ
ZĞĐĞŝƚĂĚĞŽƵƌŽ
ϯϯ͘ϯϬϭ Ϯϲ͘ϱϵϱ
ZĞĐĞŝƚĂĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽƐĚĞĐŽďƌĞĞŽƵƌŽ
ϭϳ͘ϯϱϯ ϭϬ͘ϲϲϱ
ZĞĐĞŝƚĂďƌƵƚĂ ϱϬ͘ϲϱϰ ϯϳ͘ϮϲϬ
KŶĕĂƐǀĞŶĚŝĚĂƐ;'KͿ
^ĂŶŶĚƌĞƐ
ϭϮ͘ϴϰϴ ϱ͘ϲϴϴ
DŝŶĂƐƌĂƐŝůĞŝƌĂƐ
ϴ͘ϭϵϲ ϭϰ͘ϯϮϴ
ƌĂŶnjĂnjƵ
ϭϰ͘ϭϳϮ ϭϬ͘ϰϮϮ
dŽƚĂůĚĞŽŶĕĂƐǀĞŶĚŝĚĂƐ ϯϱ͘Ϯϭϲ ϯϬ͘ϰϯϳ
ZĞĐĞŝƚĂĚĂǀĞŶĚĂĚĞŽƵƌŽ͕ůşƋƵŝĚĂĚĞŝŵƉŽƐƚŽƐĚĞǀĞŶĚĂůŽĐĂŝƐ Ψ
ϯϭ͘Ϯϳϯ Ψ Ϯϱ͘ϱϵϭ
WƌĞĕŽŵĠĚŝŽĚĞŵĞƌĐĂĚŽĚĞŽƵƌŽƉŽƌŽnj;>ŽŶĚŽŶWD&ŝdžͿ Ψ
ϭ͘ϱϴϯ Ψ ϭ͘ϯϬϰ
WƌĞĕŽŵĠĚŝŽƌĞĂůŝnjĂĚŽĚĞŽƵƌŽƉŽƌŽŶĕĂǀĞŶĚŝĚĂ͕ďƌƵƚŽ Ψ
ϭ͘ϱϴϮ Ψ ϭ͘ϯϮϵ
(24)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϭϮ
ǀĞŶƚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƉĂƌĂŽƉƌŝŵĞŝƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ
ƋƵŝƐŝĕĆŽĚĂDŝŶĂ'ŽůĚZŽĂĚ
ŵϳĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͕ĂŽŵƉĂŶŚŝĂĨŝƌŵŽƵƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĐŽŵƉƌĂĚĞĂĕƁĞƐƉĂƌĂĂĚƋƵŝƌŝƌƚŽĚĂƐĂƐĂĕƁĞƐŽƌĚŝŶĄƌŝĂƐ
ĞŵĐŝƌĐƵůĂĕĆŽĚĂϳϵZĞƐŽƵƌĐĞƐ͕/ŶĐ͘;ΗϳϵΗͿ;Ž͞ŽŶƚƌĂƚŽĚĞŽŵƉƌĂĚĞĕƁĞƐ͟ͿƋƵĞ͕ƉŽƌŵĞŝŽĚĂϳϵ͕ĚĞƚĠŵ͗/Ϳ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞϵϰйŶĂ'ŽůĚZŽĂĚDŝŶŝŶŐŽƌƉ͘;͞'ZD͟ͿƋƵĞ͕ƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕ĠƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝĂĚĂDŝŶĂĚƌŝĞŶŶĞŽƌŶĞũŽ
фĂĚƌŝĞŶŶĞĨĐŽƌŶĞũŽΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵхůŽĐĂůŝnjĂĚĂŶŽĞƐƚĂĚŽĚŽƌŝnjŽŶĂͲh;Ž͞WƌŽũĞƚŽ'ŽůĚZŽĂĚ͟ͿĞ//ͿƵŵĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ
ĚĞϵϰйŶĂdZͲhsĞŝŶdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ͕/ŶĐ͘;͞dZͲhsĞŝŶ͟ͿƋƵĞ͕ƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕ƉŽƐƐƵŝǀĄƌŝĂƐŽƉĕƁĞƐƉĂƌĂĂĚƋƵŝƌŝƌůŽƚĞƐĚĞ
ƚĞƌƌĂĂĚũĂĐĞŶƚĞƐĂŽWƌŽũĞƚŽ'ŽůĚZŽĂĚ͘
KĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽĚĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽWƌŽũĞƚŽ'ŽůĚZŽĂĚŽĐŽƌƌĞƵĞŵϮϳĚĞŵĂƌĕŽĚĞϮϬϮϬ͘ĐŽŶƚƌĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽƉĂŐĂŶŽƐ
ƚĞƌŵŽƐĚŽŽŶƚƌĂƚŽĚĞŽŵƉƌĂĚĞĕƁĞƐĨŽŝĚĞh^Ψϭ͘ŽŵŽƉĂƌƚĞĚĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽ͕ĂŽŵƉĂŶŚŝĂĂƐƐƵŵŝƵƵŵĚĠďŝƚŽ
ŶĆŽŐĂƌĂŶƚŝĚŽĚĞh^ΨϯϱŵŝůŚƁĞƐ͕ĐŽŵƵŵĂŽƉĕĆŽĚĞƉƌĠͲƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚĞh^ΨϮϰŵŝůŚƁĞƐĚƵƌĂŶƚĞŽƉƌŝŵĞŝƌŽĂŶŽ͕
ĂǀĂůŝĂĚŽĂǀĂůŽƌũƵƐƚŽƉŽƌh^ΨϮϱ͘ϮŵŝůŚƁĞƐĞŐĂƌĂŶƚŝĚŽƉĞůĂƉƌſƉƌŝĂŵŝŶĂ͘
ϯ͘ WEKZD&dKZ^Ͳ,s
ƉĞƐĂƌĚŽĐĞŶĄƌŝŽƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌŝŶĐĞƌƚŽƉĞůŽƐƉƌſdžŝŵŽƐŵĞƐĞƐĚĞǀŝĚŽăWĂŶĚĞŵŝĂ͕ĂŽŵƉĂŶŚŝĂĞƐƉĞƌĂƋƵĞƐƵĂƐ
ŽƉĞƌĂĕƁĞƐǀŽůƚĞŵĂŽŶŽƌŵĂůŶŽƐĞŐƵŶĚŽƐĞŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͕ĂůĠŵĚĞĂůĐĂŶĕĂƌĂůŐƵŵĂƐŵĞůŚŽƌŝĂƐ͕ĐŽŵŽŝŶĚŝĐĂĚĂƐ
ĂďĂŝdžŽ͗
WW͗ Ă ƉƌŽĚƵĕĆŽ ƉĂƌĂ ĂůƚĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽ ĚĂ ƌŶĞƐƚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ž ƐĞŐƵŶĚŽ ƐĞŵĞƐƚƌĞ ĚĞ ϮϬϮϬ͕ ĂůĠŵ ĚĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ
ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐƉĞƌĂĚĂĚĂŵŝŶĂEK^ĞWƌŽũĞƚŽZŝŽůĞŐƌĞ͕ĚĞǀĞŵƌĞƐƵůƚĂƌĞŵĂƵŵĞŶƚŽŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽ͘ƵƐƚŽƐƉƌĠǀŝŽƐ
ĚĞĚĞĐĂƉĂŐĞŵƉĂƌĂŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĂƐŵŝŶĂƐƌŶĞƐƚŽĞEK^ĂƵŵĞŶƚĂƌĆŽĚĞƐƉĞƐĂƐĚĞWy͕ĞŵďŽƌĂŽƐ
ĂƐƉĞĐƚŽƐĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐĞĂƐƚĂdžĂƐŝŶƚĞƌŶĂƐĚĞƌĞƚŽƌŶŽĚŽƐƉƌŽũĞƚŽƐƐĞũĂŵƉƌŽŵŝƐƐŽƌĂƐƉĂƌĂŽƐƉƌſdžŝŵŽƐĂŶŽƐ͘
^ĂŶŶĚƌĞƐ͗KĂĐĞƐƐŽĂĄƌĞĂƐĐŽŵĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕƁĞƐͬƌĞĐƵƉĞƌĂĕƁĞƐŵĂŝƐĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐƚĂŵďĠŵĚĞǀĞĂƵŵĞŶƚĂƌŽƐŶşǀĞŝƐ
ĚĞƉƌŽĚƵĕĆŽĐŽŵƉĂƌĂĚŽƐĂŽƐşŶĚŝĐĞƐŚŝƐƚſƌŝĐŽƐǀŝƐƚŽƐĞŵĂŶŽƐĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐŶŽƐĞŐƵŶĚŽƐĞŵĞƐƚƌĞ͘ƐĚĞƐƉĞƐĂƐĚĞ
Wy ƐĞƌĆŽ ŵĂŝƐ ĂůƚĂƐ ĚŽ ƋƵĞ Ž ŶŽƌŵĂů ĚĞǀŝĚŽ Ă ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ƉĂƌĂ ĂĐĞƐƐŽ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ ĄƌĞĂƐ Ğ
ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞƵŵĂŶŽǀĂĄƌĞĂĚĞůŝdžŝǀŝĂĕĆŽ͕ĂƋƵĂůĞƐƉĞƌĂͲƐĞƋƵĞ͕ĞŵƐƵĂĨĂƐĞŝŶŝĐŝĂů͕ŐĂƌĂŶƚĂĂŽŵĞŶŽƐŵĂŝƐ
ĚŽŝƐĂŶŽƐĚĞŽƉĞƌĂĕĆŽ͘
ƌĂŶnjĂnjƵ͗(VSHUDPRVTXHRGHVHPSHQKRRSHUDFLRQDOJHUDOHDSURGXomRHVWHMDPDFLPDGRVQtYHLVREVHUYDGRVQRV
~OWLPRVWUrVWULPHVWUHVUHVXOWDQGRHPPHQRUFXVWRVGHFDL[DRSHUDFLRQDOSRURQoDGHRXURHTXLYDOHQWHSURGX]LGDSDUD
dĂŵďĠŵĞƐƚĂŵŽƐĞŶŐĂũĂĚŽƐĞŵĞƐƚƵĚŽƐĞŵĞƐƚĄŐŝŽĂǀĂŶĕĂĚŽƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞƉƌŽĚƵĕĆŽĞŵ
ϯϬй͕ŽƋƵĞƚĂŵďĠŵĚĞǀĞŝŵƉĂĐƚĂƌĂƉƌŽĚƵĕĆŽŶŽĨŝŶĂůĚĞϮϬϮϬ͘
'ŽůĚ ZŽĂĚ͗ ŽŵƉĂŶŚŝĂ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƵ Ƶŵ ŵŽĚĞůŽ ϯͲ Ğ Ƶŵ ƉůĂŶŽ ĚĂ ŵŝŶĂ͘ ŽŵƉĂŶŚŝĂ ĞƐƉĞƌĂ ĐŽŵĞĕĂƌ Ă
ŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂĕĆŽŶŽƋƵĂƌƚŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͘ŶƋƵĂŶƚŽŝƐƐŽ͕ĐĂŵƉĂŶŚĂƐĚĞƉĞƌĨƵƌĂĕĆŽĐŽŶƚŝŶƵĂŵƉĂƌĂĚĞƚĂůŚĂƌĂƐ
ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƐŽďƌĞƌĞĐƵƌƐŽƐĞƉƌĞƉĂƌĂƌŽƉůĂŶŽĚĂŵŝŶĂƉĂƌĂŽƐĂŶŽƐƐƵďƐĞƋƵĞŶƚĞƐ͕ĞdžƉĂŶƐĆŽĚŽƌĂƐƚƌŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŝŶĨĞƌŝĚŽƐŶĂĨĂƐĞϮĞĨĂƐĞϯĚĂƐĐĂŵƉĂŶŚĂƐĚĞƉĞƌĨƵƌĂĕĆŽ͘
^ĆŽ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ͗ŵŝŶĂĞƐƚĄĞŵŽƉĞƌĂĕĆŽŚĄŵĂŝƐĚĞϭϬĂŶŽƐĞůŽĐĂůŝnjĂͲƐĞĂϴϱ<ŵĂŽŶŽƌƚĞĚĞŶŽƐƐĂŽƉĞƌĂĕĆŽĂƚƵĂů
WW͘ŵϮϬϭϲĂŵŝŶĂĨŽŝĐŽůŽĐĂĚĂĞŵƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚĞǀŝĚŽĂŽďĂŝdžŽŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽĞŵŐĞŽůŽŐŝĂĞŵĂŶŽƐ
ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐĞ͕ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ăĨĂůƚĂĚĞŶŽǀĂƐƌĞƐĞƌǀĂƐƉĂƌĂĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘EŽǀĂƐĂŶĄůŝƐĞƐĞĞƐƚƵĚŽƐ
ŐĞŽůſŐŝĐŽƐŝŶŝĐŝĂŝƐƐĞƌĆŽĐŽŶĚƵnjŝĚŽƐƉĂƌĂĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌƐĞƵƉŽƚĞŶĐŝĂůĚĞƌĞƚŽŵĂĚĂ͘
ůŵĂƐ͗WůĂŶĞũĂŵŽƐĐŽŵƉůĞƚĂƌĂĨĂƐĞĚĞĞŶŐĞŶŚĂƌŝĂĞĞƐƚƵĚŽĚĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞĚƵƌĂŶƚĞŽƐĞŐƵŶĚŽƐĞŵĞƐƚƌĞĚĞϮϬϮϬ͕
ƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌŵŽƐŝŶŝĐŝĂƌĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽŶŽƉƌſdžŝŵŽĂŶŽĞĚĞĐůĂƌĂƌĂƉƌŽĚƵĕĆŽĐŽŵĞƌĐŝĂůĞŵϮϬϮϮ͘
(25)
ϭ͘ĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐŽďƌĞŵĞĚŝĚĂƐŶĆŽ'WĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂŶĂ^ĞĕĆŽϭϴĚĞƐƚĞDΘ
ƵƌĂDŝŶĞƌĂůƐͮϭϯ
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