Boletim Diário MERCADOS. Bolsa. Índices, Câmbio e Commodities. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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Bolsa

O Ibovespa encerrou a sexta-feira em queda de 0,46% aos 84.377 pontos, com baixa acumulada de 0,60% na semana. O giro financeiro foi de R$ 10,2 bilhões. A B3 teve a influência das bolsas de Nova York, com as preocupações em relação às medidas para a taxação de produtos chineses nos EUA e a resposta da China a estas medidas. Além do Boletim Focus, ainda nesta manhã, a agenda econômica traz em destaque o resultado do endividamento do governo federal em fev/18 e a taxa de inadimplência de empréstimos pessoais. Do lado externo, nenhum dado importante para hoje. As bolsas internacionais mostram alta no fechamento da Ásia e na Europa, operam também do lado positivo. A B3 abre a semana com as atenções voltadas para o desenrolar do processo contra o ex-presidente Lula, lembrando que esta semana será encurtada pelo feriado de sexta-feira.

Câmbio

O mercado de câmbio refletiu a tensão comercial entre Estados Unidos e China, marcando mais um dia de alta. No fechamento do mercado á vista a moeda subiu 0,24% cotada a R$ 3,3164.

Juros

O indicador de inflação divulgado na sexta-feira, (IPCA-15) em linha com a expectativa, deixou o mercado de juros mais tranquilo no dia, com a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/19 fechou a sexta-feira em 6,240% ante 6,239% na quinta-feira. O DI para janeiro de 2023 encerrou com taxa de 9,05%, de 8,99%.

Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

08:00 FGV - Cus tos de Cons truçã o (m/m) Ma rço 0,18% 0,23% 0,14% 08:25 BC - Pes qui s a Focus (s ema na l )

10:30 Emprés ti mos pendentes (m/m) Feverei ro -1,00% 10:30 Tota l empres ta do em a berto Feverei ro 3066 bi 10:30 Ta xa de i na di mpl ênci a de emprés ti mos pes s oa i s Feverei ro 5,20% 15:00 Ba l a nça Comerci a l s ema na l 25/ma r 1672 mi

Tota l da Dívi da Federa l Feverei ro 3528 bi

00:00 Ta xa de l ongo pra zo TJLP 01/a br 7,00%

00:00 Col eta de i mpos tos Feverei ro 106014 mi 155619 mi 00:00 Tota l de Cri a çã o de Empregos Forma i s Feverei ro 134000 77822

Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior

09:30 Fed de Chi ca go - Indi ca dor de Ati vi da de Feverei ro 12,00% 11:30 Fed Da l l a s - Ati vi da de da ma nufa tura Ma rço 3720,00%

70 90 110 130 150 170

Ibovespa Dow Jones

3.0% 2.1% 1.4% 1.2% 1.2% -3.9% -3.5% -2.7% -2.7% -2.6% BBSE3 SUZB3 SMLS3 FIBR3 BBDC3 KROT3 ESTC3 CIEL3 BRFS3 LREN3

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 84,377 (0.5) (1.1) 10.4 Ibovespa Fut. 85,000 0.5 (0.4) 10.7 Nasdaq 6,993 (2.4) (3.9) 1.3 DJIA 23,533 (1.8) (6.0) (4.8) S&P 500 2,588 (2.1) (4.6) (3.2) MSCI 2,037 (1.8) (3.8) (3.2) Tóquio 20,766 0.7 (5.9) (8.8) Xangai 3,134 (0.6) (3.9) (5.2) Frankfurt 11,886 (1.8) (4.4) (8.0) Londres 6,922 (0.4) (4.3) (10.0) Mexico 46,516 (1.8) (1.9) (5.8) India 33,066 1.4 (3.3) (2.9) Rússia 1,261 0.2 (1.9) 9.3 Dólar - vista R$ 3.31 (0.1) 2.0 (0.0) Dólar/Euro $1.24 0.4 1.3 2.9 Euro R$ 4.09 0.3 3.3 2.9 Ouro $1,347.25 1.4 2.2 3.4

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Banrisul (BRSR6) – Abertura de Capital da Banrisul Cartões e redução do capital do banco

Conforme Fato Relevante divulgado na sexta-feira (23/mar) o Banco Banrisul está estudando a abertura de capital da Banrisul Cartões, mediante a realização de uma oferta pública inicial de distribuição de ações preferenciais, primária e/ou secundária, com listagem no segmento diferenciado de governança corporativa “Nível 1” da B3.

Temos opção de compra para as ações do Banrisul que estão sendo negociadas a R$ 21,40/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 8,75 bilhões, P/L para 2018 de 9,8x e a 1,2x o seu valor patrimonial.

Segundo o Conselho de Administração do banco, a abertura de capital se justifica pelos últimos resultados apresentados por sua controlada Banrisul Cartões S.A. e pelo potencial de crescimento do segmento de meios de pagamento.

Em adição, e como parte da preparação para a potencial abertura de capital da Banrisul Cartões, o Conselho de Administração do banco aprovou a convocação de AGE para deliberar sobre proposta de redução do capital social do Banrisul no valor de R$ 353,3 milhões, passando de R$ 4.750,0 milhões para R$ 4.396,7 milhões, sem cancelamento de ações, mantendo-se inalterado o percentual de participação dos atuais acionistas no capital social do banco.

A restituição decorrente da Redução de Capital se dará mediante a entrega, aos acionistas do Banco Banrisul, de 1 ação preferencial da Banrisul Cartões para cada 2 ações do Banrisul, independentemente do tipo e classe das ações, excluídas as ações em tesouraria, totalizando 204.487.238 ações preferenciais da Banrisul Cartões, que representarão 50% menos uma ação representativa do capital social total da Banrisul Cartões. Assim, os atuais acionistas da Banrisul Cartões continuarão sendo detentores da totalidade das ações ordinárias.

A conclusão da Redução de Capital: (i) observará o decurso do prazo de 60 dias para oposição de credores quirografários; (ii) será liquidada quando da finalização do processo de registro de companhia aberta da Banrisul Cartões, da precificação e do registro da Oferta e (iii) está condicionada à aprovação do Banco Central do Brasil.

Lembrando que a conclusão da Oferta depende de aprovações societárias e regulatórias aplicáveis, e inúmeros fatores alheios ao banco.

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Copel Energia (CPLE6) – Divulgação do resultado de 2017 postergado para 12 de abril

A Copel Energia reapresentou na sexta-feira (23/mar) o seu Calendário de Eventos Corporativos, onde consta a data prevista de 12 de abril de 2018 para divulgação dos seus resultados de 2017, e que assim, não cumprirá o prazo legal.

Temos recomendação de manutenção para suas ações. Este ano as CPLE6 registram alta de 11,0% para uma cotação de R$ 26,57/ação, correspondente a um valor de mercado de R$ 7,3 bilhões. Os múltiplos para 2018 são: P/L de 5,4x e VE/EBITDA de 4,7x. O preço justo de R$ 32,00/ação traz um potencial de alta de 20,4% para suas ações.

A Copel destaca que, “embora siga evoluindo nas avaliações necessárias sobre o valor e a classificação contábil de determinado investimento realizado pela UEG Araucária (UEGA), sua controlada indireta, o detalhamento dessas avaliações estendeu o cronograma dos trabalhos e, consequentemente, ainda não finalizou suas demonstrações financeiras referentes ao exercício de 2017, e desta maneira, não cumprirá o prazo legal”.

A Copel reitera que a avaliação do investimento efetuado pela UEGA segue em andamento, e ao mesmo tempo, acredita que os impactos se restringem a esta controlada, porém com eventuais reflexos nas Demonstrações Financeiras consolidadas.

Guararapes (GUAR3/GUAR4) – Aprovação de dividendo de JCP (valor bruto) de R$ 0,42 para a ON e de R$ 0,46 para a PN. Ex-JCP no dia 29/03

Com base no fechamento da 6ª feira (GUAR3: R$ 153,00) o retorno para os acionistas será de 0,27% para as ON e para as PN (GUAR4 : R$ 131,48) o retorno será de 0,35%.

• Aprovação de provento: Juros s/ o capital próprio; • Valor bruto: R$ 27,518 milhões;

• Direito: Ação ON R$ 0,42 e R$ 0,46 para as PN; • Data de pagamento: A ser decidida na AGO de 2019; • Direito para acionistas com posição em 28/03/18; • Ações ex-direito em 29/03.

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Anima (ANIM3) – Proposta de dividendos de R$ 0,2536 por ação e divulgação de orçamento para 2018

Na sexta-feira a ação ANIM3 encerrou cotada a R$ 25,70 e o retorno para os acionistas será de 0,99%.

• Valor do dividendo: R$ 20,223 milhões; • Dividendo por ação: R$ 0,2536;

• Direito para acionistas com posição em 25/03; • Pagamento no prazo de 60 dias a partir da AGO;

A Anima propõe ainda aos acionistas um orçamento de capital de R$ 278,157 milhões para 2018.

• Expansão e manutenção: R$ 93 milhões;

• Necessidade de caixa nas controladas: R$ 92,563 milhões; • Empréstimos e financiamentos (C. Prazo): R$ 41,179 milhões; • Expansão para programa Mais Médicos: R$ 24 milhões; • Empréstimos de CP nas controladas: R$ 16,274 milhões e; • R$ 11,141 milhões para aquisições a pagar de controladas.

Usiminas (USIM5) - Pagamento de proventos

A empresa está convocando os acionistas para Assembleias Gerais Ordinária e Extraordinária no dia 25 de abril próximo. Entre os assuntos de praxe, o que mais interessa os acionistas de imediato é a proposta do pagamento de proventos no valor total de R$ 55,3 milhões, equivalente a R$ 0082345 por ação. A Assembleia decidirá as datas para o pagamento.

Este provento deverá ser pago no dia 30 de maio, com base nas posições acionárias de 25 de abril.

Este provento equivale a um retorno bruto de 0,7% para os acionistas, considerando a cotação de USIM5 no fechamento do último pregão (R$ 10,95). Apesar de pequeno, o maior significado deste provento é a volta da empresa a remunerar seus investidores, após a profunda crise por que passou.

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Vale lembrar que em 2017 a Usiminas lucrou R$ 233 milhões (R$ 0,19 por ação), contra um prejuízo de R$ 670 milhões no ano anterior, em função da recuperação nas vendas de aço e minério, além da alta dos preços, que resultaram num salto da rentabilidade operacional. Nossa recomendação para USIM5 é de Compra com Preço Justo de R$ 13,80 por ação, indicando um potencial de alta em 26%.

Randon (RAPT4) - Pagamento de dividendos

Os acionistas da empresa vão se reunir no próximo dia 27 de abril para uma Assembleia Geral Ordinária, onde entre outros assuntos será discutida a destinação para o resultado. A administração da Randon vai propor o pagamento de dividendos no valor total de R$ 15,7 milhões (R$ 0,078242 por ação).

Este provento permitirá um retorno de 0,9% para os acionistas, considerando a cotação de RAPT4 no fechamento do último pregão. A empresa deve pagar este provento no dia 15 de maio.

Este provento é pequeno, mas sua concessão é positiva, após a empresa fizer dois exercícios sem remunerar seus acionistas, devido aos resultados negativos.

As ações da Randon fecharam cotadas na sexta-feira a R$ 8,69, tendo já subido 90,2% nos últimos doze meses, contra uma alta de 32,8% do Ibovespa neste período.

Estácio Participações (ESTC3) – Proposta de pagamento de dividendos

Na última sexta-feira a ação ESTC3 encerrou cotada a R$ 36,16 acumulando valorização de 10,2% em 2018. O valor de mercado atual da companhia é de R$ 11,2 bilhões, negociada a 4,03x o valor patrimonial.

A Estácio convocou para o dia 18 de abril a Assembleia Geral Ordinária (AGO), a qual debaterá a proposta de distribuição de dividendos e a composição do conselho de administração, entre outros assuntos.

A administração propõe a distribuição de dividendos no valor de R$ 100,840 milhões (R$ 0,3258 por ação), equivalente a 25% do lucro líquido ajustado de 2017. A posição válida é de 18 de abril, passando as ações a serem negociadas “ex-dividendos” a partir do dia 19. Outra parte os resultados ficou como reserva para efetivação de novos investimentos, de R$ 302,520 milhões. Conforme a Estácio "A retenção dos lucros ora proposta se faz

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necessária para que a companhia mantenha uma posição forte em seu saldo de caixa e consiga promover seus projetos e planos de desenvolvimento, mantendo o seu compromisso na otimização do retorno aos acionistas no longo prazo".

Boletim Focus – Expectativas de inflação revistas para baixo e PIB para cima

Dentre as alterações contidas no Boletim Focus publicado nesta segunda-feira, destaque para a oitava redução marginal consecutiva do IPCA para 2018 e agora, também demonstrando arrefecimento para 2019. Após o Copom surpreender o mercado com o comunicado da última quarta-feira, as expectativas para a Meta Selic permaneceram estáveis em 2018 e para 2019 ouve pequena redução. As estimativas de marcado para a taxa de câmbio seguem estáveis tanto nesse, quanto para o próximo ano. Já as estimativas para o PIB deste ano foram revistas para cima, enquanto em 2019 seguiram sem variações. Os demais indicadores, em sua maioria, permaneceram com os movimentos inalterados, a despeito da redução marginal da Produção Industrial deste ano, para 2019 segue estável.

2018 2019

Mediana - Agregado Há 4 sem. Há 1 sem. Hoje Há 4 sem. Há 1 sem. Hoje

Tendência Atual Duração Tendência Atual Duração Inflação

IPCA - var(%) anual 3.73 3.63 3.57 (8) 4.25 4.20 4.10 (1)

Preços Administrados - var(%) anual 4.80 4.93 4.90 (2) 4.50 4.45 4.50 (2)

IGP-DI - var(%) anual 4.18 4.36 4.37 (2) 4.25 4.27 4.27 (1)

IGP-M - var(%) anual 4.36 4.33 4.37 (3) 4.40 4.38 4.38 (1)

IPC-Fipe - var(%) anual 3.85 3.41 3.29 (1) 4.10 4.12 4.12 (2)

Atividade Econômica

PIB - var(%) anual 2.89 2.83 2.89 (1) 3.00 3.00 3.00 (8)

Produção Industrial - var(%) anual 3.76 3.98 3.97 (1) 3.35 3.50 3.50 (2)

Taxa de Câmbio e Setor Externo

Taxa de Câmbio Nominal -Fim de Período (R$/US$) 3.30 3.30 3.30 (8) 3.39 3.39 3.39 (2)

Taxa de Câmbio Nominal -Média Anual (R$/US$) 3.27 3.27 3.28 (1) 3.34 3.34 3.35 (1)

Exportações (US$ Bilhões) 224.70 225.00 225.00 (3) 230.00 230.27 232.77 (2)

Importações (US$ Bilhões) 170.00 170.00 170.00 (4) 185.00 189.00 190.00 (4)

Balança Comercial (US$ Bilhões) 54.29 55.00 55.00 (2) 45.00 45.00 45.33 (1)

Transações Correntes (US$ Bilhões) -26.60 -25.75 -25.65 (2) -38.80 -39.10 -39.10 (1)

Investimento Estrangeiro Direto (US$ Bilhões) 80.00 80.00 77.50 (1) 80.00 80.00 80.00 (25)

Taxa de Juros

Meta Selic - Fim de Período (% a.a.) 6.75 6.50 6.50 (2) 8.00 8.00 8.00 (10)

Meta Selic - Média Anual (% a.a.) 6.75 6.53 6.53 (2) 7.83 7.68 7.50 (2)

Setor Fiscal

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 55.10 55.00 55.00 (2) 57.70 57.60 57.20 (1)

Resultado Primário (% do PIB) -2.06 -1.95 -1.90 (2) -1.50 -1.33 -1.40 (1)

Resultado Nominal (% do PIB) -7.28 -7.00 -7.00 (2) -6.70 -6.50 -6.75 (1)

Comportamento Semanal Comportamento Semanal

Expectativas de Mercado - Fim do Ano

As estimativas de mercado sugerem inflação comportada. Para 2018, a mediana das

estimativas do IPCA contidas no Boletim Focus registraram arrefecimento em relação à última apuração, passando de 3,63%, para 3,67%, sendo a oitava redução consecutiva. Para 2019, as estimativas do mercado também foram reduzidas, passando de 4,20%, para 4,10%. Já a mediana das estimativas para o IGP-M foi ligeiramente revista para cima, passando de uma alta de 4,33%, para 4,37%, para este ano. Para 2019, a mediana das estimativas do mercado permaneceu estável, sugerindo inflação de 4,38%.

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O IPCA de fevereiro reforçou cenário favorável para a inflação, registrando alta de 0,32%, segundo o IBGE. O resultado esteve acima da mediana das expectativas do mercado de 0,31%. A aceleração do indicador em relação a janeiro refletiu a variação positiva de três dos nove grupos que o compõem, destacando a aceleração sazonal dos preços de educação e dos preços de habitação (de queda de 0,85% para alta de 0,22%). Os núcleos permanecem bem comportados, possibilitando a continuidade do afrouxamento monetário na próxima reunião do Copom (20 e 21 de março). Com isso, o IPCA acumulou alta de 2,84% nos 12 meses.

Em março, o IPCA-15 reforçou o cenário favorável para a inflação, registrando variação de 0,10%, a menor taxa para o mês de março desde o ano 2000. O acumulado dos últimos doze meses foi de 2,80%, ligeiramente abaixo dos 2,86% registrados nos 12 meses imediatamente anteriores.

A última reunião do Copom surpreendeu o mercado, não pela redução, por unanimidade, em reduzir a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, para 6,50% aa, mas pela sinalização de que o colegiado vê “como apropriada uma flexibilização monetária moderada adicional. Para reuniões além da próxima, salvo mudanças adicionais relevantes no cenário básico e no balanço de riscos para a inflação, o Copom vê como adequada a interrupção do processo de flexibilização monetária, visando avaliar os próximos passos”.

Mais detalhes poderão ser digeridos pelo mercado na ata do Copom (amanhã) e o Relatório Trimestral de Inflação (na quinta). As projeções contidas no comunicado da última reunião devem ser mantidas (3,8% para 2018 e 4,1% para 2019).

As expectativas para o PIB deste ano foram revistas para cima e as estimativas da

Produção Industrial para baixo . Para este ano a mediana das estimativas para o PIB foram

revisadas para cima, passando de 2,83% na semana anterior para 2,89%. Para 2019, a mediana das expectativas para o PIB permaneceu estável, sugerindo crescimento de 3,00%. Estes resultados corroboram com dado mensal do IBC-Br (Proxy do PIB), que entre dezembro e janeiro recuou 0,56%, superando as estimativas do mercado (-0,80%). O resultado, somado a outros indicadores de atividade sugerem uma retomada mais lenta e gradual da atividade econômica. Além disso, o crescimento se mostra influenciado pela política monetária mais acomodatícia do BC.

Destoando desse comportamento, o resultado das estimativas do mercado para a Produção Industrial apresentou a primeira redução, passando de 3,98% para 3,97%,. Para 2019, a mediana das estimativas seguiu estável, sugerindo crescimento de 3,50%.

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Mediana - Agregado Há 4 sem. Há 1 sem. Hoje Há 4 sem. Há 1 sem. Hoje

Tendência Atual Duração Tendência Atual Duração

IPCA - var(%) anual 3.73 3.52 3.46 (4) 4.25 4.25 4.24 (1)

IGP-DI - var(%) anual 4.04 4.21 4.21 (1) 4.23 4.25 4.25 (2)

IGP-M - var(%) anual 4.16 4.25 4.25 (2) 4.20 4.33 4.33 (2)

Taxa de Câmbio Nominal -Fim de Período (R$/US$) 3.35 3.40 3.40 (2) 3.38 3.40 3.40 (1)

Meta Selic - Fim de Período (% a.a.) 6.75 6.50 6.38 (1) 7.75 8.00 8.00 (2)

Fonte: BCB

Expectativas de Curto Prazo

Comportamento Semanal Comportamento Semanal

Market Expectations - Top Five Institutions

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Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) -3.347 -26 2.148 -768 3.106 2.987 3.799 -1.834 -3.187 3.650 9.550 -4.232 -4.380 -6.000 -4.000 -2.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000

mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18

Fonte: Ibovespa, dados até 21/03/2018

Fluxo de Capital Estrangeiro

21/3/18 30 dias Mês Ano

Saldo 111,0 (4.765,7) (4.379,7) 937,9

Fonte: BMFBovespa

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000 -190.000 -160.000 -130.000 -100.000 -70.000 -40.000 -10.000 20.000 50.000 80.000 110.000 140.000 170.000 200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Março 2018

CDS Brasil 5 anos 0.11% 7.74% 6.03%

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg 64.4 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: Bloomberg 30 40 50 60 70 80

Petróleo Brent

(em USD/barril)

Fonte: Bloomberg 70.4 30 35 40 45 50 55 60 65 70

Petróleo WTI

(em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

65.7

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AGENDA MACROECONÔMICA

Anterior

Data Horário País /

Região Indicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Sema na l 23/ma r

27/03/2018 06:00 EURO Confi a nça na economi a Ma rço 114,1

06:00 EURO Indi ca dor de Cl i ma pa ra os Negóci os Ma rço 148%

06:00 EURO Confi a nça i ndus tri a l Ma rço 800%

06:00 EURO Confi a nça em s ervi ços Ma rço 1750%

06:00 EURO Confi a nça do cons umi dor Ma rço

Quarta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Ma rço

28/03/2018 08:00 BR FGV - IGP-M (a /a ) Ma rço

12:30 BR Fl uxos de Moeda Sema na l

BR CNI Confi a nça do Cons umi dor Ma rço 102,7

08:00 EUA MBA - Sol i ci tações de emprés timos hi potecá ri os 23/ma r

09:30 EUA Ba l a nça comerci a l de bens a va nça dos Feverei ro - 73,8 bi - 74,4 bi

09:30 EUA Es toques no a taca do (m/m) Feverei ro 1,00%

09:30 EUA PIB a nua l i za do (t/t) 4Q T 3,00% 3,00%

09:30 EUA Cons umo pes s oa l 4Q T 4,00%

09:30 EUA PIB - Índi ce de preços 4Q T 2,00% 2,00%

Quinta-feira 09:00 BR Fa bri ca çã o PPI (m/m) Feverei ro

29/03/2018 09:00 BR Fa bri ca çã o PPI (a /a ) Feverei ro 4,00%

09:00 BR Ta xa de des emprego na ci ona l Feverei ro 12,00%

09:30 EUA Pri nci pa l DCP (a /a ) Feverei ro 2,00%

09:30 EUA Renda pes s oa l Feverei ro 1,00% 0,00%

09:30 EUA Ga s tos pes s oa i s Feverei ro

09:30 EUA Ga s tos pes s oa i s rea i s Feverei ro

09:30 EUA Defl a tor DCP (m/m) Feverei ro

09:30 EUA Defl a tor DCP (a /a ) Feverei ro 2,00%

09:30 EUA Pri nci pa l DCP (m/m) Feverei ro

09:30 EUA Novos pedi dos s eguro-des emprego 24/ma r

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Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Karoline Sartin Borges

kborges@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI*

mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI

lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.

(*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483

O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483

A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação

Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:

Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice