Bolsa
O Ibovespa encerrou o pregão da terça-feira com queda de 0,28% aos 98.311 pontos, com giro financeiro de R$ 13 bilhões. Com a repetição do mesmo noticiário dos últimos dias, os resultados corporativos ganham relevância, e ontem o destaque ficou para o Banco Itaú. A ação que tem maior peso no índice encerrou o dia com queda de 4,3%. Hoje a agenda econômica tem como destaque a decisão, no final do dia, para a taxa Selic hoje em 6,50%, sem expectativa de alteração. O BC faz leilão de 10.330 contratos de swap cambial para rolagem dos vencimentos de março e sai também a produção de veículos em janeiro (Anfavea). No exterior, nenhum dado relevante para hoje. Na Europa, ministros britânicos estudam a possibilidade de adiar o Brexit para 24 de maio, como um período de carência de dois meses após 29/03, (data prevista para a separação do Reino Unido do bloco). As bolsas lá fora mostram queda generalizada na zona do euro após vários dias de alta. A queda de hoje reflete a preocupação com dados econômicos da Alemanha. Do lado doméstico, segue a expectativa em relação ao texto proposto para a reforma da Previdência. O aumento na safra de resultados deverá ter maior peso na bolsa nos próximos dias.
Câmbio
Mesmo sem notícias importantes, o dólar teve um dia de volatilidade e encerrou o dia com pequena queda de 0,15%, cotado a R$ 3,6644 no mercado à vista.
Juros
As taxas de juros subiram ontem na projeção de longo prazo (jan/25) com o contrato de DI passando de 8,56% para 8,63%. Na ponta mais curta a taxa ficou estável em 6,37%.
Índices, Câmbio e Commodities
Altas e Baixas do Ibovespa
Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior
11:20 Venda s de veícul os Anfa vea Ja nei ro 234.531
11:20 Produçã o de veícul os Anfa vea Ja nei ro 177.700
11:20 Exporta ções de veícul os Anfa vea Ja nei ro 31.709
10:00 Ta xa Sel i c Fevefei ro 7,00%
Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior
10:00 MBA - Sol i ci ta ções de emprés ti mos hi potecá ri os
11:30 Produti vi da de de produtos nã o-a grícol a s 4T 2,00% 2,00% 70 90 110 130 150
Ibovespa Dow Jones
6.5% 3.7% 3.0% 2.9% 2.9% -4.6% -4.3% -4.1% -3.1% -2.4% BRFS3 SMLS3 KLBN11 BBAS3 BBAS3 CIEL3 ITUB4 BTOW3 ITSA4 ESTC3
Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 98,311 (0.3) 0.9 11.9 Ibovespa Fut. 98,460 0.1 0.8 11.7 Nasdaq 7,402 0.7 1.7 11.6 DJIA 25,412 0.7 1.6 8.9 S&P 500 2,738 0.5 1.2 9.2 MSCI 2,051 0.7 1.1 8.9 Tóquio 20,874 0.1 0.5 4.3 Xangai 2,618 1.3 1.3 5.0 Frankfurt 11,368 1.7 1.7 7.7 Londres 7,177 2.0 3.0 6.7 Mexico 44,337 1.4 0.8 6.9 India 36,617 0.1 1.0 1.5 Rússia 1,223 1.0 0.7 0.0 Dólar - vista R$ 3.67 0.0 0.5 (5.5) Dólar/Euro $1.14 (0.3) (0.4) (0.5) Euro R$ 4.18 (0.2) 0.2 (5.9) Ouro $1,315.38 0.2 (0.4) 2.6
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Banco ABC Brasil (ABCB4) – Lucro de R$ 457,8 milhões em 2018, em linha com o esperado
O Banco ABC Brasil registrou um lucro líquido recorrente de R$ 121,4 milhões no 4T18 com crescimento de 4,6% em relação ao 3T18 e de 9,8% em relação ao mesmo período de 2017. Mais um bom resultado, em linha com o esperado. Em 2018 o lucro líquido recorrente somou R$ 457,8 milhões (+5,7% sobre 2017) e em linha com os R$ 460,0 milhões que estimávamos. O Retorno Anualizado sobre o Patrimônio Líquido (ROAE) recorrente foi de 13,3% no 4T18 e de 13,2% em 2018.
Ao preço de R$ 20,08/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 4,2 bilhões, suas ações registram alta de 23,7% este ano. Temos recomendação de COMPRA para as ABCB4 com preço justo de R$ 22,00/ação, equivalente a um potencial de alta de 9,6%. O banco está sendo negociado a 1,16x o seu valor patrimonial e com P/L de 8,7x para 2019.
Destaques de 2018
• Projeções. O banco registrou um crescimento da Carteira Expandida em 2018 de 7,0%, abaixo do intervalo previsto (entre 9% e 13%). Já as Despesas de Pessoal e Outras Administrativas cresceram 6,0% no teto das projeções (entre 4% e 6%). Para 2019 as expectativas apontam para um crescimento da carteira de crédito entre 11% e 15% e das despesas de pessoal e outras administrativas, entre 4% e 6%.
• Ao final de dezembro de 2018 a Carteira de Crédito Expandida – que inclui as carteiras de empréstimos, garantias prestadas e títulos privados, era de R$ 26,2 bilhões, crescimento de 3,6% no trimestre e de 7,0% em doze meses. No segmento Corporate, um crescimento de 6,6% no trimestre e de 29,6% em doze meses, e no segmento Large Corporate, +2,9% e +2,4%, respectivamente.
• As Receitas de Serviços somaram R$ 361,1 milhões, com crescimento de 17,6% ante R$ 306,9 milhões de 2017. O Banco de Investimentos foi um dos destaques, com a receita de Mercado de Capitais e M&A em 2018 totalizando R$ 90,2 milhões, 58,7% superior a 2017. • As Despesas com Provisão para Devedores Duvidosos somaram R$ 118,2 milhões em 2018, com queda de 46,3% em relação a 2017. A inadimplência permanece controlada e terminou o ano em 0,4% sendo de 0,5% no segmento Large Corporate e de 0,3% no Corporate.
• A NIM (taxa anualizada da margem financeira gerencial) permaneceu pressionada, terminando o 4T18 em 3,5% (abaixo de 3,6% do 3T18). Em 2018 a NIM foi de 3,7% abaixo de 4,2% de 2017.
• O lucro líquido contábil do 4T18 foi de R$ 81,8 milhões e refletiu o efeito de R$ 39,7 milhões referente à redução da alíquota de CSS de 20% para 15% sobre o estoque de crédito fiscal do banco.
Sanepar (SAPR11) – Bom 4T18 por melhora do resultado operacional e reversão de provisão trabalhista
A Sanepar registrou no 4T18 um lucro líquido de R$ 320,0 milhões, 107,5% superior aos R$ 154,2 milhões do 4T17. Esse resultado foi construído a partir da melhora do resultado operacional e das margens; e também pela reversão de provisão trabalhista no valor líquido de R$ 44,1 milhões. O EBITDA cresceu 23,9% totalizando R$ 475,7 milhões, com +5,9pp na margem ebitda para 43,3%. O resultado financeiro também foi melhor no trimestre.
Ao preço de R$ 76,00/unit (equivalente a um valor de mercado de R$ 7,7 bilhões), suas ações registram alta de 27,0% este ano. Os múltiplos para 2019 são: P/L de 7,8x e um VE/EBITDA de 5,6x.
No acumulado de 2018 a registrou um lucro líquido de R$ 892,5 milhões, 30,1% superior ao lucro de R$ 686,2 milhões de 2017, explicado pelo crescimento da receita de 7,6% para R$ 4,2 bilhões e notadamente pela melhora operacional, com crescimento do EBITDA de 18,7% totalizando R$ 1,6 bilhão. A margem EBITDA passou de 35,8% em 2017 para 39,5% em 2018. Ao final de dez/18 sua dívida líquida somava R$ 2,4 bilhões equivalente a 1,5x o EBITDA, e se compara a 1,6x o EBITDA em 2017.
O resultado operacional tem registrado melhora e sua alavancagem é reduzida para uma empresa do segmento de saneamento. Os investimentos somaram R$ 281,3 milhões no 4T18, acumulando R$ 1,03 bilhão em 2018, com importante acréscimo de 17% frente 2017,
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O Conselho de Administração da companhia, em reunião extraordinária realizada em 11/dez/18 aprovou o Programa de Investimentos para o período de 2019 a 2023 no montante total de R$ 7,1 bilhões, através de recursos próprios e financiados.
Vale (VALE3) - Força maior e investimentos em barragens
A Vale enviou dois comunicados ao mercado ontem, após o pregão, ainda relacionados ao acidente de Brumadinho.
Protagonista em um acidente com enormes perdas humanas e materiais, é esperado que a empresa emita vários destes comunicados. Com isso, suas ações devem flutuar após as seguidas notícias negativas ainda esperadas, como desdobramento do acidente ocorrido na Barragem I da Mina do Córrego de Feijão no dia 25 de janeiro.
No primeiro comunicado, a Vale informa que declarou “força maior” em vários contratos de venda de minério e pelotas correlatos à produção da mina de Brucutu. Com esta medida a empresa pode deixar de cumprir as entregas contratadas sem penalidades. É importante lembrar que ontem, em ação movida pelo Ministério Público do Estado de Minas Gerais, a justiça determinou que a Vale não lance rejeitos ou pratique qualquer atividade capaz de aumentar os riscos em oito barragens. Entre estas barragens está a de Laranjeiras, onde são depositados os rejeitos da mina de Brucutu.
A Vale também informou ontem seus investimentos em barragens. A empresa vai investir em barragens no Brasil um total de R$ 256 milhões (cerca de US$ 70 milhões) neste ano, valor 6,2% maior que em 2018. Entre 2016 e 2019 o total de investimentos da Vale na gestão de barragens deve atingir R$ 786 milhões (US$ 220 milhões). A empresa informou também que suas novas barragens não seguem o modelo daquelas afetadas por acidentes (Mariana e Brumadinho). Além disso, a Vale pretende aumentar para 70% a parcela de produção a seco (que não precisam de barragens de rejeitos) até 2023. Adicionalmente, serão investidos R$ 1,5 bilhão, a partir de 2020, para a implementação da disposição de rejeito a seco, que também reduz o uso de barragens.
Nossa recomendação para as ações da Vale é de Venda. Neste ano, VALE3 caiu 12,5%, enquanto o Ibovespa teve uma valorização de 11,9%. Entre o dia anterior à tragédia em Brumadinho e ontem, a ação caiu 20,5%, com perda de R$ 59,4 bilhões no valor de mercado.
Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M -4.232 -5.275 4.379 -8.434 -5.936 3.785 3.174 3.283 -6.204 -3.604 -2.008 1.519 589 -15.000 -10.000 -5.000 0 5.000 10.000 15.000
fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19
Fonte: Ibovespa, dados até 01/02/2019
Fluxo Ibovespa
Fluxo de Capital Estrangeiro
1/2/19 30 dias Mês Ano
Saldo 589,5 2.060,3 589,5 589,5
Fonte: B3
Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro
-220.000 -190.000 -160.000 -130.000 -100.000 -70.000 -40.000 -10.000 20.000 50.000 80.000 110.000 140.000 170.000 200.000
FLUXO ESTRANGEIRO
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DADOS RELEVANTES
Oscilações 01 dia Fevereiro 2019
CDS Brasil 5 anos 0.11% -1.67% -21.40%
Minerio de Ferro 2.27% 0.00% 14.86%
Petroleo Brent -1.18% -2.39% 11.55%
Petroleo WTI -1.23% -4.09% 13.88%
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 61.4 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: BloombergMinério de Ferro Qingdao
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 62.2 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: BloombergMinério de Ferro Qingdao
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 61.4 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: BloombergMinério de Ferro Qingdao
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(em USD/ton)79 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: Bloomberg
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 61.4 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: BloombergMinério de Ferro Qingdao
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 62.2 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: BloombergMinério de Ferro Qingdao
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(em USD/ton)163 100 150 200 250 300 350
CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg 61.4 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: Bloomberg 30 40 50 60 70 80 90Petróleo Brent
(em USD/barril)Fonte: Bloomberg 61.2 35 45 55 65 75 85
Petróleo WTI
(em USD/barril)Fonte: Bloomberg
53.0
Minério de Ferro Qingdao
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(em USD/ton)81 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Fonte: Bloomberg
AGENDA MACROECONÔMICA
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Data Horário País /
Região Indicador Referência Expectativa
Fonte: Bloomberg
Quinta-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Ja nei ro 0,00%
07/02/2019 08:00 BR Infl a çã o FGV IGP-DI A/A Ja nei ro 7,00%
11:30 EUA Novos pedi dos s eguro-des emprego 02/fev
11:30 EUA Seguro-des emprego 26/ja n
18:00 EUA Crédi to a o cons umi dor Dezembro 22,149 bi
07:00 EURO ECB Publ i s hes Economi c Bul l eti n
Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/fev
08/02/2019 09:00 BR IBGE: IPCA (a /a ) Ja nei ro
09:00 BR IBGE: IPCA (m/m) Ja nei ro
13:00 EUA Es toques no a ta ca do (m/m) Dezembro
13:00 EUA Venda s de negóci o no a ta ca do (m/m) Dezembro
Segunda-feira 05:00 BR IPC FIPE- Sema na l 07/fev
11/02/2019 00:00 EUA Cus to da mã o-de-obra 4T 2,0% 1,0%
00:00 EUA Produti vi da de de produtos nã o-a grícol a s 4T 2,0% 2,0%
00:00 EUA Ina di mpl ênci a s de hi poteca s 4T 4,0%
00:00 EUA MBA - Execuçã o de hi poteca s 4T 1,0%
00:00 EUA Pedi dos de bens durá vei s Dezembro 2,0% 1,0%
00:00 EUA Pedi dos de Bens Durá vei s (exc. tra ns porte) Dezembro 0,0% 0,0%
00:00 EUA Pedi dos de Bens de Ca pi ta l (ex. defes a e a erona ves ) Dezembro 0,0% -1,0%
00:00 EUA Envi os de Bens de Ca pi ta l (ex. defes a e a erona ves ) Dezembro 0,0% 0,0%
Terça-feira 00:00 EUA Pedi dos de bens durá vei s Dezembro
12/02/2019 00:00 EUA Pedi dos de Bens Durá vei s (exc. tra ns porte) Dezembro
00:00 EUA Pedi dos de Bens de Ca pi ta l (ex. defes a e a erona ves ) Dezembro
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Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI
lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br
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DISCLAIMER EQUIPE
Parâmetros do Rating da Ação
Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:
Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
