AFII - GABARITO 1a PROVA

1ª PROVA

Aluno(a): _________________________________________________________________________

A empresa TAINÁ ELETRÔNICA DA AMAZÔNIA S/A deseja substituir uma máquina de inserção de componentes eletrônicos em placas de circuito impresso por uma máquina do tipo SMD para realizar o mesmo serviço com maior produtividade e qualidade. Para tanto, dispõe de dois projetos alternativos de investimento – A e B, que apresentam tecnologias e benefícios produtivos similares. Considerando todos os dados informados, pede-se que você, como diretor financeiro dessa empresa:

( I ) Calcule, para ambos os projetos:

(a) o valor do investimento inicial (2,0)

(b) o valor das entradas de caixa incrementais resultantes das operações com a máquina nova, (2,0) e

(c) o valor do fluxo de caixa residual ao término da vida útil da máquina nova. (2,0) ( II ) Analise ambos os projetos pelos métodos PRI (payback), VPL, IL, VPLA e TIR. (2,0) ( III ) Recomende o melhor investimento, justificando sua recomendação para cada um dos

Depreciação (legislação do IRPJ) = 10% ao ano; d) Valor de revenda = R$ 400.000,00 para a empresa AMAZONPRESS S/A, no final de 2016.

II) PROJETO A:

a) Preço da máquina SMD = R$ 1.000.000,00 + custos adicionais de instalação = R$ 20.000,00; b) Aumento de R$ 25.000,00 no Passivo Circulante e de R$ 45.000,00 no Ativo Circulante; c) Vida útil: 04 anos; d) Depreciação (legislação do IRPJ) = 10% ao ano; e) Preço de revenda estimado, ao final da vida útil = R$ 700.000,00.

III) PROJETO B:

a) Preço da máquina SMD = R$ 1.200.000,00 + custos adicionais de instalação = R$ 50.000,00; b) Aumento de R$ 35.000,00 no Passivo Circulante e de R$ 65.000,00 no Ativo Circulante; c) Vida útil: 05 anos; d) Depreciação (legislação do IRPJ) = 10% ao ano; e) Preço de revenda estimado, ao final da vida útil = R$ 900.000,00.

IV) ADICIONAIS:

a) Taxa Mínima de Atratividade (TMA) ou Custo de Oportunidade (i) = 12% ao ano; b) Período de Recuperação do Investimento (PRI) desejado = 03 anos; c) Alíquota do IRPJ incidente sobre ganhos de capital em alienação de ativos é de 30%; d) Estimativa de receitas e despesas decorrentes do uso de ambas as máquinas:

Anos MÁQUINA ATUAL MÁQUINA DE SMD (A) MÁQUINA DE SMD (B) Receitas Despesas Receitas Despesas Receitas Despesas 2015 205.000,00 127.000,00 800.000,00 210.000,00 880.000,00 310.000,00

2016 203.000,00 126.000,00 880.000,00 190.000,00 950.000,00 290.000,00

2017 - - 920.000,00 230.000,00 1.000.000,00 300.000,00

2018 - - 910.000,00 250.000,00 1.020.000,00 310.000,00

RESOLUÇÃO

( I ) a) CÁLCULO DO VALOR DO INVESTIMENTO INICIAL DE AMBOS OS PROJETOS

1

PASSO: Calcular o VALOR CONTÁBIL DO ATIVO VELHO:

VCAV = custo histórico da compra – depreciação acumulada

VCAV = custo histórico da compra – [(taxa de depreciação X n

de anos)

custo histórico da compra]

VCAV = 500.000,00 – [(10% X 3) X 500.000,00]

VCAV = 500.000,00 – (30% X 500.000,00)

VCAV = 500.000,00 – 150.000,00

VCAV = R$ 350.000,00

2

PASSO: Calcular o GANHO DE CAPITAL na venda do ativo velho:

GC = preço de revenda do ativo velho – valor contábil do ativo velho

GC = 400.000,00 – 350.000,00

GC

= 50.000,00

3

PASSO: Calcular o IRPJ incidente sobre o ganho/perda de capital decorrente da

substituição dos ativos.

IRPJ =

alíquota X ganho/perda de capital

IRPJ =

30% X 50.000,00

IRPJ =

15.000,00

4

PASSO: Calcular a VARIAÇÃO DO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO resultante do

investimento:

Projeto A:

Δ CCL = ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE

Δ CCL = 45.000,00 – 25.000,00

Δ CCL

= 20.000,00

Projeto B:

Δ CCL = ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE

Δ CCL = 65.000,00 – 35.000,00

Δ CCL

= 30.000,00

II = 1.000.000,00 + 20.000,00 – 400.000,00 – 15.000,00 + 20.000,00

II = R$ 625.000,00

Projeto B:

II = 1.200.000,00 + 50.000,00 – 400.000,00 – 15.000,00 + 30.000,00

II = R$ 865.000,00

( I ) b)

CÁLCULO DAS ENTRADAS DE CAIXA INCREMENTAIS DE

AMBOS OS PROJETOS

Anos MÁQUINA ATUAL

Receitas Despesas (-) Lucro (=) Tributável

(-)

IRPJ Depreciação (+) (=) Entradas de Caixa Operacionais 2015 205.000,00 127.000,00 78.000,00 23.400,00 50.000,00 104.600,00 2016 203.000,00 126.000,00 77.000,00 23.100,00 50.000,00 103.900,00 2017 - - - - 2018 - - - - 2019 - - - -

Projeto A

Anos MÁQUINA DE SMD (A)

Receitas Despesas (-) Lucro (=) Tributável

(-)

IRPJ Depreciação (+) (=) Entradas de Caixa Operacionais 2015 800.000,00 210.000,00 590.000,00 177.000,00 102.000,00 515.000,00 2016 880.000,00 190.000,00 690.000,00 207.000,00 102.000,00 585.000,00 2017 920.000,00 230.000,00 690.000,00 207.000,00 102.000,00 585.000,00 2018 910.000,00 250.000,00 660.000,00 198.000,00 102.000,00 564.000,00 2019 - - - -

ANOS ENTRADAS DE CAIXA OPERACIONAIS ATIVO VELHO (1) ENTRADAS DE CAIXA OPERACIONAIS ATIVO NOVO (2) ENTRADAS DE CAIXA INCREMENTAIS (2-1) 2015 104.600,00 515.000,00 410.400,00

2016 103.900,00 585.000,00 481.100,00 2017 - 585.000,00 585.000,00 2018 - 564.000,00 564.000,00 2019 - - -

Projeto B

Receitas Despesas (-) Lucro (=) Tributável

(-)

IRPJ Depreciação (+) (=) Entradas de Caixa Operacionais 2015 880.000,00 310.000,00 570.000,00 171.000,00 125.000,00 524.000,00 2016 950.000,00 290.000,00 660.000,00 198.000,00 125.000,00 587.000,00 2017 1000.000,00 300.000,00 700.000,00 210.000,00 125.000,00 615.000,00 2018 1020.000,00 310.000,00 710.000,00 213.000,00 125.000,00 622.000,00 2019 1200.000,00 400.000,00 800.000,00 240.000,00 125.000,00 685.000,00

ANOS ENTRADAS DE CAIXA OPERACIONAIS ATIVO VELHO (1) ENTRADAS DE CAIXA OPERACIONAIS ATIVO NOVO (2) ENTRADAS DE CAIXA INCREMENTAIS (2-1) 2015 104.600,00 524.000,00 419.400,00 2016 103.900,00 587.000,00 483.100,00 2017 - 615.000,00 615.000,00 2018 - 622.000,00 622.000,00 2019 - 685.000,00 685.000,00

( I ) c)

CÁLCULO DO FLUXO DE CAIXA RESIDUAL DE AMBOS OS

PROJETOS

1

PASSO: Cálculo do Valor Contábil do Ativo Novo

Projeto A:

VCAN = Custo Histórico – Depreciação acumulada

VCAN = (custo de aquisição + custo de instalação) – [(taxa de depreciação X n

anos) custo

histórico]

VCAN = 1.020.000,00 – [(10% X 4) 1.020.000,00]

VCAN = 1.020.000,00 – 408.000,00

VCAN = R$ 612.000,00

VCAN = 1.250.000,00 – 625.000,00

VCAN = R$ 625.000,00

2

PASSO: Calcular a Receita de Venda do Ativo Novo pós-IRPJ:

Projeto A:

Receita de Venda do Ativo

700.000,00

(-) Valor Contábil do Ativo

(612.000,00)

(=) Base de cálculo do IRPJ s/ ganhos de capital

88.000,00

(X) IRPJ s/ ganhos de capital (30%)

(26.400,00)

Receita de Venda do Ativo Novo pós-IRPJ

(=) Receita de Venda do Ativo – IRPJ

(=) 700.000,00 – 26.400,00

(=) 673.600,00

Projeto B:

Receita de Venda do Ativo

900.000,00

(-) Valor Contábil do Ativo

(625.000,00)

(=) Base de cálculo do IRPJ s/ ganhos de capital

275.000,00

(X) IRPJ s/ ganhos de capital (30%)

(82.500,00)

Receita de Venda do Ativo Novo pós-IRPJ

(=) Receita de Venda do Ativo – IRPJ

(=) 900.000,00 – 82.500,00

(=) 817.500,00

3

_{PASSO: Calcular o FLUXO DE CAIXA RESIDUAL:}

Projeto A:

Receita de Venda do Ativo Novo pós-IRPJ

R$ 673.600,00

(-) Receita de Venda do Ativo Velho pós-IRPJ

R$ 0,00

(+/-) Variação no capital circulante líquido

R$ 20.000,00

TOTAL (A)

R$ 693.600,00

Projeto B:

Receita de Venda do Ativo Novo pós-IRPJ

R$ 817.500,00

(+/-) Variação no capital circulante líquido

R$ 30.000,00

TOTAL (B)

R$ 847.500,00

Projeto A

Projeto B

2015 2016 2017 2018 2019

(II) ANÁLISE DOS PROJETOS

1. PRI O PRI desejado pelo investidor é de 03 anos.

410.400 + 481.100 .

1,12 1,122

O PRIA está contido no intervalo entre o 1º e o 2º anos do projeto; logo:

2015 2016 2017 2018 2014 2014 Investimento Inicial R$ 865.000,00 Investimento Inicial R$ 625.000,00

Fluxo de Caixa Residual R$ 693.600,00

Fluxo de Caixa Residual R$ 847.500,00 Entradas de Caixa Incrementais

410.400 481.100 585.000 564.000

Entradas de Caixa Incrementais

419.400 483.100 615.000 622.000 685.000

1,12 1,12 1,12

O PRIB está contido no intervalo entre o 2º e o 3º anos do projeto; logo:

PRIB = 2 + (865.000,00 – 759.588,65) / 437.744,85

PRIB = 2,24 anos = 02 anos e 03 meses 2. VPL 625.000,00 CHS g CF0 865.000,00 CHS g CF0 410.400,00 g CFj 419.400,00 g CFj 481.100,00 g CFj 483.100,00 g CFj 585.000,00 g CFj 615.000,00 g CFj 564.000,00 + 693.600,00 = 1.257.600,00 g CFj 622.000,00 g CFj 685.000,00 + 847.500,00 = 1.532.500,00 g CFj 12,00 i 12,00 i f NPV f NPV VPLA = R$ 1.340.577,53 VPLB = R$ 1.597.207,40 3. TIR f IRR = 76,24% a.a. f IRR = 58,37% a.a. 4. IL IL = VPL / Investimento ILA = 1.340.577,53 / 625.000,00 = 2,14 ILB = 1.597.207,40 / 865.000,00 = 1,85 5. VPLA 1.340.577,53 CHS PV 1.597.207,40 CHS PV 4,00 n 5,00 n 12,00 i 12,00 i PMT PMT VPLAA = R$ 441.364,29 VPLAB = R$ 443.080,88

(III) ANÁLISE COMPARATIVA DOS PROJETOS

INDICADOR SIGNIFICADO Projeto A Projeto B

PRI Tempo estimado de recuperação do capital investido. X VPL Lucro monetário estimado do projeto, resultante da diferença entre

a soma de todos os seus retornos futuros, descontados a valor presente, e o investimento realizado.

X TIR Taxa de retorno mínima prometida pelo projeto quando seu VPL =

0,0. X

IL Medida do lucro econômico estimado do projeto (= VPL) em

relação ao investimento nele realizado. X

Os resultados indicam que o projeto mais lucrativo é o “B” (tanto olhando para seu VPL quanto para seu VPLA). Para investidores que valorizem somente o tamanho do retorno, ele será o preferido. Porém, o Projeto “A” apresenta melhor distribuição de seus outros indicadores, ele tanto venceu nas categorias de PRI mais rápido (apresenta um risco um pouco menor do que o B), quanto nas de TIR e IL, que são medidas relativas de rentabilidade (TIR) e de lucratividade. Para investidores com perfil mais conservador, talvez o Projeto “A” seja preferido.