Dinamica. Local 1. 1) Qual é o comportamento típico do investidor perante o risco? Nome da Disciplina

(1)

e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r

Pós Graduação em Administração de Empresas

Gestão Financeira

Prof. Ewertton Gonzaga

ewertton@ewerttonGonzaga.com.br

E w e r t t o n G o n z a g a

Insira o logotipo aqui

Dinamica

Local 1

^

1. Entendendo os envolvidos e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1

L i s ta d e E x er c í c i o s C o n c e i tu a i s

1)

Qual é o comportamento

típico do investidor perante o

risco?

(2)

2)

Sobre o Retorno dos Investimentos, complete as lacunas: Recursos financeiros sempre podem ser _____________ e obter algum nível de taxa de _________. Desde as formas mais simples (caderneta de poupança) passando por milhares de diferentes opções de investimentos até as mais sofisticadas aplicações (ativos derivativos) estão disponíveis aos ______________. Este é o fundamento do valor do dinheiro no tempo da matemática financeira.

aplicados retorno investidores DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1

L i s ta d e E x er c í c i o s C o n c e i tu a i s e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r

3)

Responda com o que você aprendeu neste módulo até o momento:

Sr. Clério tem uma sala comercial que pode ser alugada por $5.000,00 mensais no mercado bastando para isto anunciar. Ele coloca esta sala a disposição da empresa Verdemar, onde também é um dos sócios. Porém, após alguns meses depois de iniciadas as operações, a empresa Verdemar não tem movimento financeiro suficiente para pagar o aluguel de mercado da sala. O que o Sr. Cério, sócio da empresa Verdemar, deve fazer? DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1

L i s ta d e E x er c í c i o s C o n c e i tu a i s e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1

Solução: Os sócios da VERDEMAR devem se mudar para

uma sala mais barata o suficiente para que a empresa possa pagar e devolver a sala para que o sócio, que é proprietário da sala, possa alugar no mercado e obter um aluguel justo. Se a empresa não puder pagar aluguel, obviamente deverá ser fechada.

(3)

e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA

DINÂMICA LOCAL

1 4)

Como as 3 investidoras: Ana, Beatriz e Cecilia, escolheriam seus investimentos? Perfil dos investidores: Investidora Ana (A) é avessa ao risco. Investidora Beatriz (B) é neutra ao risco. Investidora Cecilia (C) é propensa ao risco. Cada investidora possui apenas $100,00 para investir. Existem 2 empresas onde podem investir: empresa I e empresa II. Cada ação da empresa I custa $100,00. A empresa I paga dividendos de R$1,00 constantes todos os anos. Cada ação da empresa II custa $100,00. A empresa II paga dividendos variáveis, mas cuja média histórica dos últimos 20 anos têm sido de R$1,00. Qual investidor investiria em qual empresa?

Solução:

Ana

->

I

Beatriz

->

tanto faz

Cecília

->

II

DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1 Risco em finanças é a medida da probabilidade de um

resultado ser _______ do esperado.

Então, o que

seria mais risco ou menos risco? É a probabilidade do

resultado ser

__

diferente ou

diferente

do que é esperado.

diferente

mais menos

5)

Sobre Medindo o Risco: Mais Risco ou Menos Risco, complete as lacunas:

(4)

DINÂMICA LOCAL

1 6) Complete a lacunas: Considerando que o investidor

típico é

avesso ao risco

, podemos inferir que tem

comportamento racional em seu processo de tomada

de

decisão.

Sendo

racionais,

significa

que

os

investidores podendo ganhar mais, mantendo o mesmo

nível de

risco

, o investidor racional sempre vai preferir

ganhar mais. Resumindo: os

investidores

racionais

são insaciáveis em relação ao retorno.

DINÂMICA LOCAL

1 7) Complete a lacunas: Considerando que o investidor

típico

é

racional,

podemos

inferir

que

tem

comportamento de

aversão ao risco

em seu processo

de tomada de decisão. Sendo racionais, significa que

os investidores têm aversão ao

risco. Podendo reduzir

o risco, mantendo o mesmo nível de

retorno, o

investidor racional sempre vai preferir reduzir o risco.

8) Análise os exemplos abaixo e diga se as atividades são

COM e SEM risco:

A) Aplicar recursos financeiros nos fundos de investimento de Bernard Madoff. Bernard Lawrence "Bernie" Madoff foi o presidente de uma sociedade de investimento que tem o seu nome. Em Dezembro de 2008, Madoff foi detido pelo FBI por fraude no mercado financeiro. Suspeita-se que a fraude tenha alcançado mais de 65 bilhões de dólares, o que a torna em uma das maiores fraudes financeiras da história.

SEM RISCO

B) Aplicar recursos financeiros em uma empresa com situação econômico-financeira muito boa, com boa clientela e bem administrada.

COM RISCO

(5)

C) Deixar um copo de vidro cair de cima de uma mesa para cair em um piso de carpete.

D) Deixar um copo de vidro cair de cima de um prédio de 20 andares para cair na calçada de pedra.

E) Ser sócio da empresa ABCD, que paga todos os meses $500,00 de dividendos fixos a cada um dos seus acionistas como distribuição de lucros. F) Ser sócio da empresa XYZW, que dependendo do mês paga mais ou paga menos dividendos como distrib. lucros aos seus acionistas. Alguns meses não paga nada, outros paga $1.000,00, e às vezes chega a pagar $10.000,00 a cada um dos seus acionistas. COM RISCO

COM RISCO SEM RISCO SEM RISCO DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

1

Dinamica

Local 2

^

1. Taxa adequada ao Risco e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r

1) Quais as duas formas para determinar a taxa de retorno adequada ao capital próprio?

RESP.:

Por

semelhança

com

outras

empresas e pelo modelo CAPM.

(6)

2) O que significa a sigla CAPM? Para que serve o CAPM?

RESP.: A sigla significa Capital Asset Pricing

Model (Modelo para Precificação de Ativos de

Capital). O CAPM determina a taxa Ks, que é a

taxa de retorno adequada aos sócios da empresa.

2

Determinação da taxa de desconto adequada ao risco

3)Você vai montar um laboratório de análises clínicas com um médico seu amigo. O laboratório se chamará ALFA. Você precisa calcular a taxa de retorno apropriada para este tipo de negócio. Para isso, assuma que o Erm é de 14% e RF é 8%. Calcule a taxa de retorno reque rido para o laboratório ALFA que tenha risco Beta igual a 0,7.

K = Taxa de retorno | RF = Taxa de Renda Fixa | β= Risco específico empresa | Erm = Retorno de mercado

K = RF +

β (Erm – RF)

Resposta: A taxa Kαé 12,2%. (CAPM)

K = RF + β (Erm – RF) K = 0,08 + 0,7 (0,14 – 0,08) K = 0,08 + 0,7 (0,06) K = 0,08 + 0,0420 K = 0,1220 = 12,20% DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

2

4)A consultora SIGMA, prestadora de serviços de consultoria, quer determinar a taxa de retorno adequada ao seu negócio. Você pesquisou no Bloomberg e descobriu que o Beta para firmas de consultoria iguais a sua giram em torno de 1,0. Considere que a taxa RF é 8% ao ano e a taxa média de retorno do mercado 15% ao ano.

Re sposta: A taxa de retorno adequada é Kσ= 15% ao ano (CAPM).

K = Taxa de retorno | RF = Taxa de Renda Fixa | β= Risco específico empresa | Erm = Retorno de mercado

K = RF +

β (Erm – RF)

K = RF + β (Erm – RF) K = 0,08 + 1,0 (0,15 – 0,08) K = 0,08 + 1,0 (0,07) K = 0,08 + 0,07 K = 0,15 = 15% DINÂMICA DINÂMICA LOCAL

(7)

5)

A empresa de transportes rodoviários BRUMA, que possui uma frota de 4.200 caminhões, quer determinar a taxa de retorno adequada ao seu negócio. Uma análise nas empresas transportadoras A, B e C similares que atuam no mesmo ramo mostra as seguintes taxas de retorno, em média, 24% ao ano, 23% ao ano e 25% ao ano, respectivamente.

Resposta: A taxa de retorno adequada a BRUMA deve

ser em torno de

24%

ao ano.

DINÂMICA

DINÂMICA LOCAL

2

Solução:

Com os dados que dispomos, devemos calcular a taxa de retorno “pegando uma carona” nas taxas de retorno de empresas similares. Então vamos calcular a média:

Taxa média = (0,24 + 0,23 + 0,25) / 3 = 0,24

Resposta: A taxa de retorno adequada a BRUMA deve ser em torno de 24% ao ano.

2 6)

Sua missão é determinar a taxa de retorno que os

sócios podem esperar receber (ou que devem receber)

por investir em um fundo imobiliário. Este apresenta

um risco Beta igual a 1,25. Considere que a taxa para

aplicações em renda fixa (sem risco) seja 14% ao ano

e que o Erm (esperado retorno do mercado) seja de

20% ao ano.

(8)

Solução:

Fórmula do CAPM para determinar a taxa de retorno adequada ao risco:

Taxa K = RF + Beta (Erm – RF)

Substituindo os números do enunciado na fórmula, obtemos: Taxa K = 0,14 + 1,25 (0,20 – 0,14) = 0,2150

Resposta: A taxa de retorno adequada a aplicações nesse

fundo imobiliário é K = 21,5% ao ano.

2

7) A empresa de ensino de inglês EAD-OK (ensino à distância), quer determinar a taxa de retorno adequada ao seu negócio. Sua missão é determinar a taxa de retorno adequada. Uma análise de outras empresas que oferecem cursos de línguas estrangeiras EAD mostra o seguinte:

Taxa de retorno da empresa ESPANHOL FACIL EAD: 18% ao ano;

Taxa de retorno da empresa INGLES-NA-MOLEZA EAD: 19% ao ano;

Taxa de retorno da empresa FRANCES EAD: 17% ao ano.

2

Solução:

Com os dados que dispomos, devemos calcular a taxa de retorno “pegando uma carona” nas taxas de retorno de empresas similares. Então, vamos calcular a média:

Taxa média = (0,18 + 0,19 + 0,17) / 3 = 0,18

Resposta: A taxa de retorno adequada a empresa de ensino de inglês EAD-OK é 18% ao ano.

(9)

Dinamica

Local 3

^

1. CMPC e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA LOCAL

3

C u s t o M é d i o P o n d e r a d o d o C a p i t a l

1)

Quais as duas fontes fundamentais de

capital para financiar as empresas?

RESP.: Capital próprio e capital de terceiros.

2) O que significa a sigla CMPC? Para o que serve o CMPC? Forneça um exemplo.

RESP.: A sigla significa a taxa do Custo Médio Ponderado de

Capital. O CMPC serve para determinar quanto custa o capital

para a empresa.

Em inglês WACC (Weighted Average Cost of Capital) DINÂMICA

LOCAL

(10)

3) Para implantar a empreiteira Azul, você precisou investir um capital de

$3.000.000,00. Contudo, obteve $1.200.000,00 em bancos e

$1.800.000,00 com sóciosvendendo cotas do capital de sua empresa. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga é 9% por ano e a taxa de remuneração esperada pelos sócios (Ks) é 14% ao ano. Calcule o CMPC da empreiteira Azul.

Kd = Taxa de juros | Ks = Taxa de dividendos | D = Dívida | S = Capital Próprio

CMPC = Kd (1 – IR) . D/(D+S) + Ks . S/(D+S)

DINÂMICA LOCAL

3

C u s t o M é d i o P o n d e r a d o d o C a p i t a l e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r 3)

Kd = Taxa de juros | Ks = Taxa de dividendos | D = Dívida | S = Capital Próprio CMPC = Kd (1 – IR) . D/(D+S)

+

Ks . S / (D+S) CMPC = Kd (1 – IR). D/(D+S) +Ks . S/(D+S) CMPC = 0,09 (1 – 0) (1.200.000 / 3.000.000) + 0,14 (1.800.000 / 3.000.000) CMPC = 0,09 (0,40) + 0,14 (0,60) CMPC = 0,04 +0,08 CMPC = 0,12 = 12%

Resposta: A taxa do CMPC é 12% ao ano.

DINÂMICA LOCAL

3 Tem Beta (β)? =

CAPM

_{ Taxa Ks}

(11)

4)

Você quer abrir uma empresa industrial para produzir tintas. Será a firma ROXA. Você pretende obter capital para a firma ROXA vendendo 1.000 ações no valor de $2,00 cada ação.

As dividas da firma ROXA deverão ser da ordem de $3.000,00, sobre a qual a taxa de juros do mercado é de 12% ao ano. A taxa esperada e prometida de dividendos para os Sócios é 20% ao ano. Considere que não existe IR. Qual é o CMPC da firma ROXA?

Kd = Taxa de juros | Ks = Taxa de dividendos | D = Dívida | S = Capital Próprio CMPC = Kd (1 – IR) . D/(D+S) + Ks . S / (D+S) DINÂMICA LOCAL

3

C u s t o M é d i o P o n d e r a d o d o C a p i t a l Resposta: O CMPC é

15,20%

ao ano. e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r 4) Empresa ROXA

Kd = Taxa de juros | Ks = Taxa de dividendos | D = Dívida | S = Capital Próprio CMPC = Kd (1 – IR) . D/(D+S) + Ks . S / (D+S) CMPC = 0,12 (1 – 0) 3.000 / (3.000 + 2.000)

+

0,20 . 2.000 / (3.000 + 2.000) CMPC = 0,12 (1 – 0) 3.000 / (5.000)

+

0,20 . 2.000 / (5.000) CMPC = 0,12 . (0,60)

+

0,20 . (0,40) CMPC = 0,0720

+

0,08 CMPC = 0,1520 = 15,2% Re sposta: O CMPC é 15,20% ao ano. DINÂMICA LOCAL

3

C u s t o M é d i o P o n d e r a d o d o C a p i t a l e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r

5) A firma “Guaraná” é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dividas junto a credores). O capital de terceiros é $1.000,00 sobre o qual a firma Guaraná paga uma taxa de juros Kd = 12% ao ano. A firma Guaraná tem 1.000 ações cujo valor justo é $2,00 por ação e paga dividendos a uma taxa Ks = 16% ao ano. A alíquota do IR é 30%. Assuma condições de perpetuidade. Calcule o CMPC da firma Guaraná.

DINÂMICA LOCAL

3

(12)

e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r D = 1.000 S = 1.000 x 2 = 2.000 D + S = 3.000 CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)] CMPC = 0,12 (1-0,3) [1.000/3.000] + 0,16 [2.000/3.000] CMPC = 0,13467 CMPC = 13,4667%

Resposta: O CMPC da firma Guaraná é 13,47%.

DINÂMICA LOCAL

3

6) A Empresa de transportes de carga TRANS é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dividas junto a credores). O capital de terceiros é $2.000,00 sobre o qual a empresa paga uma taxa de juros Kd = 10% ao ano. A empresa TRANS tem 1.500 ações cujo valor justo é $2,00 por ação e paga dividendos a uma taxa Ks = 14% ao ano. A alíquota do IR é 20%. Assuma condições de perpetuidade. Calcule o CMPC da empresa TRANS.

DINÂMICA LOCAL

3

C u s t o M é d i o P o n d e r a d o d o C a p i t a l e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r Solução D = 2.000 S = 1.500 x 2 = 3.000 D + S = 5.000 CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)] CMPC = 0,10 (1-0,2) [2.000/5.000] + 0,14 [3.000/5.000] CMPC = 0,116 CMPC = 11,60%

Resposta: O CMPC da empresa TRANS é 11,60%.

DINÂMICA LOCAL

(13)

Dinamica

Local 4

^

1. Demonstrativos Contábeis e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA LOCAL

4

L i s t a d e E x e r c í c i o s : C o n c e i t u a i s

1) Você tem um aplicação de R$1.000,00 que rende uma taxa de juros fixa de 14% ao ano. Como você faz para calcular os juros desta aplicação? Marque a opção correta:

a)1000 vezes 14 b)1000 vezes 1,4 c)1000 vezes 0,14 d)1000 vezes 0,014

2) O que é a Taxa de Retorno?

RESP.: É a taxa que esperamos obter

como retorno de uma aplicação ou

investimento

DINÂMICA LOCAL

(14)

3) O que é a Taxa de Desconto?

RESP.: É a taxa que usamos para

descontar a valor presente um fluxo

de caixa.

DINÂMICA LOCAL

4 4) O que é a Taxa de juros?

RESP.: É a remuneração que uma pessoa (ou instituição

financeira) recebe pela aplicação do seu capital, é o

interesse

ou

a

taxa

de

rendimento

de

dinheiro

emprestado. Quando alguém recebe uma taxa de juros,

também a chama de taxa de retorno. Quando alguém

paga uma taxa de juros, também a chama de taxa de

desconto.

DINÂMICA LOCAL

4 5) O que é a Taxa do custo de oportunidade?

RESP.: É taxa de retorno que você

está deixando de ganhar em um

investimento alternativo.

DINÂMICA LOCAL

(15)

6) O que é a Taxa do Custo do Capital da

Empresa?

RESP.: É a taxa que representa a taxa

do custo médio ponderado do capital de

uma empresa. É a taxa de CMPC.

DINÂMICA LOCAL

4 7) O que é a Taxa adequada ao risco do negócio?

RESP.:

É

a

taxa

que

remunera

adequadamente o risco Beta de um

negócio. (CAPM)

DINÂMICA LOCAL

4 8) O que é a Taxa Interna de Retorno

(TIR)?

RESP.:

É

taxa

que

o

negócio

consegue

proporcionar

aos

seus

investidores.

DINÂMICA LOCAL

(16)

9) O que é a Taxa Mínima de Atratividade (TMA)?

RESP.:

Taxa

Mínima

de

Atratividade

significa a menor taxa que ainda atrai

um investidor a fazer um investimento.

DINÂMICA LOCAL

4

L i s t a d e E x e r c í c i o s : C o n c e i t u a i s e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r DINÂMICA LOCAL

4

10) Preencha as lacunas: Taxas de juros são usualmente expressas em percentagem e sua transformação para base unitária é necessária antes de fazer as contas. Para podermos fazer as contas devemos colocar todos os valores nas mesmas bases numéricas. Desta forma quando queremos calcular quanto é 30% de R$2.000, devemos colocara taxa de juros de 30% em base decimal para podermos realizar o cálculo, vejamos:0,3 x 2.000 = 600

Dinamica

Local 5

^

(17)

DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C

1) Exercício de CAPM e CMPC: Sua missão é determinar o CMPC da empresa metalúrgica VONVON. Você é o diretor financeiro da metalúrgica VONVON. Você foi pesquisar os dados e as informações e obteve: O risco Beta das ações da metalúrgica VONVON é 1,2. O retorno médio do mercado Erm é 24% a.a. A taxa RF está fixada em 18% a.a. A taxa de juros dos empréstimos bancários para VONVON é 20% aa. 40% do capital da VONVON é dos sócios. Você precisa definir rapidamente qual é o CMPC da metalúrgica VONVON.

Kd = Taxa de juros | Ks = Taxa de dividendos | D = Dívida | S = Capital Próprio

CMPC = Kd (1 – IR) . D/(D+S) + Ks . S / (D+S)

Resposta: O CMPC é 22,08% ao ano. e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r 5) Metalúrgica W Ks = RF + βs (Erm – RF) Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) Ks = 0,18 + 1,2 (0,06) Ks = 0,18 + 0,0720 Ks = 0,2520 = 25,2% CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S) CMPC = 0,20 (1 – 0) x 0,60 +0,2520 x 0,40 CMPC = 0,20 x 0,60 +0,2520 x 0,40 CMPC = 0,12 + 0,1008 CMPC = 0,2208 = 22,08% DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C Resposta: O CMPC é 22,08% ao ano. e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r

2) Exercício de CAPM e CMPC: Sua missão é determinar

o CMPC da empresa JJJ. Considere que a taxa RF é

12% a.a. O beta das ações da JJJ é 1,45. A taxa de

retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a.

A dívida representa 35% do capital da empresa JJJ. A

alíquota do IR é 30%.

DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C

(18)

Solução

Vamos precisar determinar primeiro a taxa de retorno para os sócios (Ks) Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,12 + 1,45 (0,25 – 0,12) = 0,3085 = 30,85% Agora já temos todas as informações para calcular o CMPC CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)]

CMPC = 0,18 (1 – 0,30) [35%] + 0,3085 [65%] = 0,24463 Resposta: O CMPC da empresa JJJ é 24,46% ao ano

DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C

3) Exercício de CAPM e CMPC: Você está encarregado de calcular o CMPC da empresa de alimentos enlatados SAÚDE. Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd = 13,20%. O capital próprio apresenta um risco beta de 1,2 para os sócios. O montante das dívidas da empresa SAÚDE é $4.000,00. O valor do patrimônio dos sócios (valor das ações) é $8.000. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa RF = 6% ao ano, esperado retorno do mercado (ERm) = 15% ao ano. A alíquota do IR é 35%. Qual é o CMPC da SAÚDE? DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r Solução D = 4.000 S = 8.000 D + S = 12.000 Kd = 13,20%

Vamos precisar determinar a taxa de retorno para os sócios (Ks) Ks = RF + Beta (Erm – RF) = 0,06 + 1,2 (0,15 – 0,06) = 0,168 = 16,80%

Agora já temos todas as informações para calcular o CMPC CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)]

CMPC = 0,132 (1-0,35) [4.000/12.000] + 0,168 [8.000/12.000] = 0,1406 = 14,06%

Resposta: O CMPC da empresa SAÚDE é 14,06%. DINÂMICA

LOCAL

(19)

4) Exercício de CAPM e CMPC: Você está encarregado de calcular o CMPC da empresa que fabrica parafusos PARAFUSIX. Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd igual a 12,80%. O capital próprio apresenta um risco beta=1,4 para os sócios. O montante das dívidas da empresa PARAFUSIX é $6.000,00. O valor de cada ação dessa empresa é $5,00 e o número de ações é 2.000. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa RF = 8% ao ano, esperado retorno do mercado (ERm) = 16% ao ano. A alíquota do IR é 40%. Qual é o CMPC da PARAFUSIX? DINÂMICA LOCAL

5

C A P M & C M P C e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r Solução D = 6.000 S = 2.000 x 5 = 10.000 D + S = 16.000 Kd = 12,80%

Vamos precisar determinar a taxa de retorno para os sócios (Ks) Ks = RF + Beta (Erm – RF) = 0,08 + 1,4 (0,16 – 0,08) = 0,192 = 19,20% Agora já temos todas as informações para calcular o CMPC

C MPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)]

C MPC = 0,128 (1-0,40) [6.000/16.000] + 0,192 [10.000/16.000] = 0,1488 = 14,88% Resposta: O C MPC da empresa PARAFUSIX é 14,88%.

DINÂMICA LOCAL

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C A P M & C M P C

5) Exercício de CAPM e CMPC: Você está encarregado de calcular o CMPC da empresa de mineração MINERIUS. Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd igual a 10,50%. O capital próprio apresenta um risco beta=1,2 para os sócios. O montante das dívidas da empresa MINERIUS é $6.000,00. O valor de cada ação dessa empresa é $5,00 e o número de ações é 2.000. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa RF = 7% ao ano, esperado retorno do mercado (ERm) = 14% ao ano. A alíquota do IR é 30%. Qual é o CMPC da MINERIUS?

DINÂMICA LOCAL

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e w e r t t o n @ D i c a s D o C o r a c a o . c o m . b r Solução D = 6.000 S = 2.000 x 5 = 10.000 D + S = 16.000 Kd = 10,50%

Vamos precisar determinar a taxa de retorno para os sócios (Ks) Ks = RF + Beta (Erm – RF) = 0,07 + 1,2 (0,14 – 0,07) = 0,154 = 15,40% Agora já temos todas as informações para calcular o CMPC

C MPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)]

C MPC = 0,105 (1-0,3) [6.000/16.000] + 0,154 [10.000/16.000] = 0,123813 = 12,38%

Resposta: O CMPC da empresa MINERIUS é 12,38%.

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