5 o FORUM DE ECONOMIA DA FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS

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FORUM DE ECONOMIA DA

FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS

1º PAINEL – RESPOSTA BRASILEIRA À CRISE

EXTERNA

A CRISE EXTERNA: NOVOS DESAFIOS DA

ECONOMIA BRASILEIRA?

SÃO PAULO, 15 DE SETEMBRO DE 2008

Carlos A. Rocca IBMEC

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Economia brasileira:

1. Crescimento PIB no 1º semestre: 6,0% 2. Investimento cresce 16%

3. Inflação em queda: deflação do IGP-M

4. Petróleo: pré-sal, nova descoberta; vamos para a OPEP? 5. Apoio a Lula bate recordes

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Economia mundial:

1. Crise financeira: sinais de agravamento; apesar da

intervenção Fannie Mae e Feddy Mac, crise longe do fim 2. União européia: caminho para recessão

3. Japão: em recessão

4. China: crescimento ainda acima de 10%, expectativa de redução

5. Estoura bolha de commodities: queda de preços

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Algumas perguntas são inevitáveis

a) Quais ameaças o novo panorama coloca ao crescimento da economia brasileira?

b) Que ações deveriam ser adotadas para enfrentar as ameaças e explorar as oportunidades do novo cenário internacional?

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Nos últimos anos a conjuntura internacional favoreceu a economia brasileira:

Contas externas:

a) forte melhoria das contas externas; acumulação de reservas; investment grade

b) exportações: demanda dinâmica, aumento de preços de primários, ganhos de relações de troca

Crescimento:

a) superávit comercial lidera fase inicial de crescimento b) liquidez internacional: fluxo de investimentos diretos e de portfolio; 70% dos IPOs

c) Investimentos: redução de custo de bens de capital Inflação:

a) apreciação da taxa de câmbio

b) preços de produtos industriais em queda; China exporta deflação

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Novo cenário da economia mundial

Mudanças já evidenciadas

- queda de preço de commodities

- aumenta aversão ao risco; sobem prêmios de risco e risco país;

- mercados de crédito e de capitais mais difíceis - retração de investidores de portfolio, pelo menos no curto prazo; liquidez para cobrir prejuízos

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OCDE leading Indicators

Japão: Slowdown 92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 OCDE: Slowdown 92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08

Estados Unidos: Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 dez/ 97 dez/ 98 dez/ 99 dez/ 00 dez/ 01 dez/ 02 dez/ 03 dez/ 04 dez/ 05 dez/ 06 dez/ 07 Zona do Euro: Strong Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 Fonte: OCDE

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OCDE - Leading Indicators II

França: Strong Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08

Alemanha: Strong Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 Itália: Strong Slowdown

90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 Reino Unido: Strong Slowdown

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OCDE - Leading Indicators II

França: Strong Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08

Alemanha: Strong Slowdown

92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 Itália: Strong Slowdown

90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 jan/ 98 jan/ 99 jan/ 00 jan/ 01 jan/ 02 jan/ 03 jan/ 04 jan/ 05 jan/ 06 jan/ 07 jan/ 08 Reino Unido: Strong Slowdown

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Crescimento – ciclo negativo; dúvidas sobre duração: a) EUA:

- continuidade/agravamento da crise financeira; intervenção Fannie Mae e Freddy Mac evita o pior, mas não resolve

- redução do crescimento; desemprego em alta; restrição de crédito

b) União Européia

- tendência recessiva c) Japão

- recessão: 2 trimestres queda do PIB d) China

-moderação de crescimento

Demanda commodities: principal comprador

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Contribuição para demanda

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PIB CHINA

11,4 11,5 10,6 10,4 11,7 12,6 11,5 11,2 10,6 10,1 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 1 T 0 6 2 T 0 6 3 T 0 6 4 T 0 6 1 T 0 7 2 T 0 7 3 T 0 7 4 T 0 7 1 T 0 8 2 T 0 8 Fonte: Bloomberg

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Novo cenário da economia mundial

Perda de impulso: TI, globalização, China? Hipótese:

1. crescimento:

- desaceleração ocorre, mas crescimento da China e emergentes se mantém elevado; demanda doméstica forte

2. preços:

- commodities: ajustes, mas ainda acima de média histórica

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Economia brasileira: padrão de crescimento recente 1. Componentes de demanda:

- queda de superávit comercial: aceleração - predomina demanda doméstica

- PIB + 6,0%

- investimento cresce 16,2% - Absorção doméstica + 8,41% 2. Oferta doméstica:

- utilização de capacidade: alta e em elevação - relevante I/PIB = 18,7%

- difícil calcular – mas insuficiente para 6% - concentração do investimento commodities: Mineração, petróleo, etanos, agro indústria,

siderurgia

3. Contas externas: tendência recente - queda superávit comercial - déficit c/c crescente

- retração investimento portfolio

- restrições acesso setor privado no mercado Internacional

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Economia brasileira: padrão de crescimento recente; limites potenciais 1.Grande potencial: - agro-indústria, energia - mineração e siderurgia - petróleo - mercado doméstico 2. Requisitos e limites a) Investimentos na Infra-estrutura

- setor dinâmico commodities: logística: transportes portos

- setor público não dispõe de recursos suficientes

- investimento privado: limitações marcos regulatórios, agências reguladoras

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Economia brasileira: padrão de crescimento recente; limites potenciais

b) Contas públicas: menor espaço para investimento?

- crescimento de despesas correntes contratado próximos anos

- desequilíbrios potenciais da previdência

- redução de crescimento receita (PIB), elevação juros; manutenção de superávit primário

- limitação de recursos para investimentos - elevação de carga tributária?

c) Recursos humanos e tecnologia - mão-de-obra qualificada

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Economia brasileira: padrão de crescimento recente; limites potenciais

d) Poupança externa

- Importações: crescimento PIB acima da média de

principais parceiros e elasticidade de demanda elevada: desequilíbrio comercial

- aumento de competitividade de produção: carga tributária, burocracia, infra-estrutura, educação, tecnologia, crédito, mercado de capitais

- país pode contar com poupança externa - desafio é estabilizar em níveis sustentáveis

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Economia brasileira: o que fazer: acelerar criação de condições para sustentação do crescimento de longo prazo

1. Ciclos da economia mundial continuarão existindo a. Importante é manter políticas voltadas para sustentação do crescimento de longo prazo 2. Evidência histórica: conjunto interdependente de: - instituições

- estabilidade econômica e política - incentivos corretos: trabalho, ética,

empreendedorismo:

- investimento – ambiente favorável

- educação: recursos humanos e tecnologia - desenvolvimento social e redução de

desigualdades

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Economia brasileira: o que fazer: acelerar criação, condições para sustentação do crescimento de longo

prazo

a) ajuste fiscal de longo prazo e redução da taxa básica de juros

- metas de redução de gastos públicos/PIB - acelerar redução da Dívida/PIB

- reforma da previdência

- independência do Banco Central b) Serviços públicos:

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prazo

c) Instituições condições favoráveis investimento privado - redução de carga tributária

- redução da burocracia

- segurança jurídica; marcos regulatórios, agências reguladoras

d) Educação

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prazo

e) Tecnologia e sustentabilidade

- aproximação universidade/empresa

- racionalização de uso de recursos naturais; novas tecnologias; novos materiais

f) Desenvolvimento social: incentivos corretos - bolsa família bem sucedido

- agora: incentivos para educação, inserção no