Contabilidade financeira e
orçamentária I
Curso de Ciências Contábeis - 6º Período Professora: Edenise Aparecida dos Anjos
INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS
•
Finanças Corporativas:
incorporaram em seu escopo as grandes
evoluções do mundo contemporâneo
•
Profissional de finanças:
necessidade de visão integrativa da
empresa e seu relacionamento com o ambiente externo
•
Contabilidade:
informações relevantes do comportamento do
mercado e do desempenho interno da empresa
•
Realidade empresarial brasileira:
demanda um conjunto de
ajustes e reflexões de conceitos financeiros consagrados em outros
ambientes econômicos
Evolução da Administração Financeira
• A crescente complexidade assumida pelos negócios e operações de mercado fez com que as finanças empresarias se separassem das Ciências Econômicas
• Até 1929/30 - Predomínio da abordagem tradicional: Finanças voltadas para instrumentos de captação de recursos
• Depressão de 1929/30 - Enfoque administrativo e preocupação com solvência e liquidez das empresas
• Década de 40 até meados de 50 – Enfoque da empresa como aplicadora (empréstimo) de recursos
Evolução da Administração Financeira
• Década de 50 – Ênfase aos investimentos e geração de riqueza e preocupação com alocação eficiente de recursos
• Os conceitos de Retorno do investimento e custo de capital são desenvolvidos – ativos e passivos em destaque
• Final de 50 e início de 60 –Modigliani e Miller dão início à moderna teoria de finanças com estudos sobre a irrelevância da estrutura de capital
Evolução da Administração Financeira
• As proposições de M&M oferecem rigorosa contribuição à reflexão da lógica econômica do processo de tomada de decisões financeiras das corporações
• Década de 90 – Evolução da gestão de risco com estratégias de derivativos, opções, swaps, hedges etc. Conflito risco x retorno • Teoria do Portfólio – O risco/desempenho de um ativo deve ser
avaliado com base em sua contribuição ao risco/desempenho total de um portfólio, e não de maneira isolada
Responsabilidades da Adm. Financeira
• Eficiência na captação e alocação de recursos de capital • Visualização da empresa como um todo
• Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos financeiros • Postura questionadora e reveladora em relação ao comportamento
Dinâmica das Decisões Financeiras
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
• Necessidades de expansão, desajustes
• futuros e rentabilidade sobre os investimentos
CONTROLE FINANCEIRO
• Análise e correção de desvios entre previsto e realizado
ADMINISTRAÇÃO DE ATIVOS
• Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e
• retorno
ADMINISTRAÇÃO DE PASSIVOS
• Gerenciamento de composição de financiamento
Decisões de investimento Aplicação de recursos Decisões de financiamento Captação de recursos Decisões de dividendos Financiamento das atividades
Dinâmica das Decisões Financeiras
Decisões de investimento
• Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção das
alternativas de aplicações na expectativa de benefícios econômicos futuros • São avaliadas pela relação risco-retorno
• São atraentes quando o retorno esperado da alternativa supera o retorno exigido pelos proprietários de capital
Dinâmica das Decisões Financeiras
Decisões de financiamento
• Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem • Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital • Devem adequar o passivo às características de rentabilidade e liquidez
Dinâmica das Decisões Financeiras
• Integração das decisões de investimento e financiamento
• Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para investimento e alternativas de aplicações
• Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo? Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista
• Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando os investimentos
Interdependência econômica e financeira
Resultado operacional
• Define os limites de remuneração das fontes de capital da empresa • Quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento • Permite a avaliação da atratividade econômica do negócio • Sinaliza as decisões de financiamento (custo de captação)
Interdependência econômica e financeira
Tomada de decisões financeiras• Agregação valor econômico: lucro operacional > custo capital • Equilíbrio financeiro:
Interdependência de prazos entre ativos e passivos • Risco econômico (operacional):
Relacionado às decisões de investimento • Risco financeiro:
Quanto maior o nível de endividamento, maior o risco
Decisões Financeiras em Ambiente de Inflação
•
A inflação atua sobre a economia de maneira desproporcional,
gerando desigual distribuição de riqueza
•
Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras
comprometedoras
•
Distorce o valor de elementos patrimoniais com diferentes
intensidades
Decisões Financeiras em Ambiente de Inflação
•
Os modelos financeiros devem incluir a problemática
inflacionária para não comprometer as análises
•
Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas
pelo uso de valores não corrigidos monetariamente
Administração Financeira e Objetivo da empresa
•
Objetivo da empresa: Satisfação do retorno exigido pelos
proprietários ou bem-estar social do público em geral?
•
Economia de mercado – empresas atraídas pelas
possibilidades de lucros e guiadas por seus próprios
objetivos
Objetivo da Administração Financeira
•
Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos
proprietários de capital.
•
Foco nas decisões de investimento, financiamento e de
dividendos de maneira a promover a riqueza dos
acionistas.
•
As decisões financeiras de maximização de riqueza
reflete nos recursos da sociedade, maximizando a riqueza
da economia como um todo.
Medição do objetivo da empresa
Lucro contábil
•
Não define a capacidade financeira de pagamento da empresa, pois
é apurado no regime de competência
•
Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da empresa
nem aos fluxos esperados de rendimento
•
Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um único
componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo
Medição do objetivo da empresa
Outras medidas
•
Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de
mercado, endividamento, liquidez etc.
•
Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do
processo de tomada de decisões financeiras
•
Não reconhecem as dimensões necessárias à
maximização da riqueza dos proprietários de capital
Valor presente dos benefícios econômicos esperados, descontados a uma taxa que representa a remuneração
mínima exigida pelos proprietários de capital Valor de mercado da empresa
Reflete o risco associado
a esses resultados
Medição do objetivo da empresa
Medição do objetivo da empresa
• O processo de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio entre risco e retorno
• Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores retornos e vice-versa
• A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um retorno condizente ao risco assumido
Medição do objetivo da empresa
Informação contábil
•
Tem como objetivo a apuração do lucro e não a
mensuração do valor de mercado
•
Preços históricos (custo) que refletem resultados
acumulados em exercícios passados
•
Ativos registrados pelos valores de compra que
não revelam a capacidade de geração de benefícios
futuros
Medição do objetivo da empresa
Administração Financeira
• Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza • Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno
• Tem o objetivo de promover a maximização do valor de mercado da ação da empresa
Ambiente Financeiro e Valor da Empresa
•
O mercado financeiro possui um sistema de equilíbrio
entre agentes superavitários e deficitários
•
A convivência da empresa no mercado é fundamental
para a formação de uma estrutura de capital adequada
•
O valor de mercado das ações revela um importante
BIBLIOGRAFIA
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2010.
ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2012.
BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999. CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill, 2000.
PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo: Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.)
SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar, 1977.
