INVESTIR PARA O LONGO PRAZO

I NVESTIR PARA O LONGO PRAZO

06de abril,2020

Research

Investimento no longo prazo

“O medo generalizado é parceiro do investidor, porque lhe permite

comprar activos a desconto”

Warren Buffett acumulou riqueza nos últimos 70 anos ao investir em acções de empresas robustas, tornando-se assim no terceiro homem mais rico do mundo com uma fortuna superior a USD 70 mil milhões.

A “práctica” de Buffett é simples, “escolher boas acções em bons

momentos e mantê-las enquanto

Crucial é a escolha do momento certo: quando as acções estão a desconto.

Assim, o pânico dos mercados relativamente à pandemia Covid-19, configura-se como uma oportunidade para se comprar excelentes negócios a desconto.

“Preço é o que pagamos, valor é o que recebemos.” Warren Buffett Assim, nestas fases de crise, é sempre bom relembrar que o mercado existe para nos servir e o preço a que está a cotar um negócio não quer dizer que esteja correctamente a reflectir o valor do mesmo.

É importante por isso conhecer bem os negócios e perceber o seu valor, de modo a que quando o preço cai abaixo desse valor, se crie uma excelente oportunidade de compra.

É importante também diversificar de modo a que em momentos de stress não estarmos expostos a um risco específico de um sector ou região.

2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600

0 5000 10000 15000 20000 25000

31/dez 7/jan 14/jan 21/jan 28/jan 4/fev 11/fev 18/fev 25/fev 3/mar 10/mar 17/mar 24/mar S&P 500

Fatalidades

S&P 500 vs número de fatalidades Covid-19

Fatalidades S&P 500

Fonte: BiG Research Fonte: Forbes

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06 de abril, 2020

Crises são inevitáveis, importante é o nosso comportamento em cada uma delas

Desde 1900, o mundo já passou por crises bem piores que o Covid-19, tal como as guerras mundiais ou a grande depressão, no entanto o índice accionista Dow Jones valorizou mais de 34 000%.

Uma queda do mercado é sempre assustadora, e as notícias e estimativas parecem adivinhar sempre um fim do mundo, no entanto o mundo empresarial já passou por muitas destas fases. Em cada uma delas, graças ao trabalho dos colaboradores e equipas de gestão, os negócios rejuvenesceram nos anos seguintes.

Fonte: BiG Research

Fonte: BiG Research

Crises Queda Duração da queda Duração da recuperação para níveis

anteriores à crise

Grande Depressão -89% 34 meses (3/09/1929 - 08/07/1932) 268 meses (08/07/1932 - 23/11/1954) 2ª Feira Negra -36% 2 meses (25/08/1987 - 19/10/1987) 22 meses (19/10/1987 - 23/08/1989) Bolha Tecnológica -38% 34 meses (14/01/2000 - 09/10/2002) 48 meses (09/10/2002 - 03/10/2006) Crise Financeira 2008 -54% 17 meses (09/10/2007 - 09/03/2009) 48 meses (09/03/2009 - 04/03/2013)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

1 23 45 67 89 111 133 155 177 199 221 243 265 287 309 331 353 375 397 419 441 463 485 507 529 551 573 595 617 639 661 683 705

Número de dias de queda Comparação de Quedas

Grande Depressão

-89%

Bolha Tecnológica

-38%

2008 Crise Financeira

-54%

2ªFeira Negra -36%

COVID-19 - 37%

(23/03/2020) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000

1900 1905 1911 1917 1923 1928 1934 1940 1946 1951 1957 1963 1969 1974 1980 1986 1992 1997 2003 2009 2015

Índice Dow Jones

1ª Guerra Mundial

2ª Guerra Mundial

Bolha Tecnológica

Crise Financeira

2008 Covid-19

Gripe Espanhola

Crise Asiática Crise Energética

2ªFeira Negra Guerra

Vietname Assassinato

JF Kennedy Grande

depressão 1929

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06 de abril, 2020

Research

Historicamente reforços e investimentos nestes momentos de pânico dão bons resultados

No gráfico em baixo comparamos a rendibilidade a seis meses de um investimento de USD 100 no pico de stress do mercado. É visível que quanto mais severa a crise, maior a recuperação.

Mas o que aconteceria se no pior mês de cada ano, o investidor fechasse as suas posições e só entrasse no final do mês seguinte?

A sua rentabilidade desde 1900 iria ser muito inferior à do índice registando apenas 5092%. Se compararmos este cenário com o índice desde o ano 2000, temos o mesmo exemplo: o índice valorizou 92% mas o investidor apenas ganharia 15%.

0 50 100 150 200 250 300

Manter ou vender nos momentos de stress o índice Dow Jones

Manter investimento

Perder mês a seguir à maior queda 100

110 120 130 140 150 160 170 180 190 200

1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 109 115 121

Número de dias úteis

Resultado de um investimento no momento da crise

Grande Depressão 2ª Feira Negra Bolha Tecnológica Crise 2008

Fonte: BiG Research

Fonte: BiG Research

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06 de abril, 2020 Adivinhar as quedas de mercado é practicamente impossível e arriscar a perder a recuperação leva a resultados bem inferiores aos dos investidores que se mantêm no mercado. Se perder o melhor mês do ano neste exemplo acaba mesmo por ter rendibilidades negativas.

Performance sectorial desde início da crise Covid-19

Em apenas dois meses o mercado transitou de all time highs para um bear market.

Inicialmente, a esfera corporativa não assimilou as reais proporções e consequências que o vírus podia provocar. Contudo, assim que o fez, uma força vendedora muito importante tomou o mercado como um todo, levando os investidores a um panorama de pânico absoluto. Como é possível verificar, as indústrias que desde cedo começaram a ser negativamente impactadas pelo vírus, acabaram por ser as que assumiram as maiores perdas. No lado inverso do espectro, o setor da saúde bem como utilities, reportaram aos melhores resultados entre os restantes por apresentarem um carácter mais defensivo.

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

SPX index -26.0% SXXP Index -31.5%

Performance

Fonte: Bloomberg Fonte: BiG Research

Desde 1900 Desde 2000

Índice 34436% 92%

Perder melhor mês -97% -44%

Perder pior mês 587471405% 757%

Perder melhor e pior

mês 57721% 151%

Perder mês a seguir à

pior queda 5092% 15%

Rendibilidade Dow Jones (%)

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06 de abril, 2020

Research

Fundamentais do mercado accionista americano

Crescimento Dividendos Dívida

Receitas 1 ano Margem Operacional (%)

Margem Resultado Líquido (%)

Rendimento Dividendos

Dívida Líquida /

EBITDA

Preço/Lucros Valor da Empresa /

EBITDA

Rendibilidade Fluxos de Caixa

(%)

(F.C. Operacional- Gastos de Capital) /

Valor da Empresa F.C.

Operacional / Valor da empresa

Desde Início do

ano

3 Anos

S&P 500 6% 13% 10% 3% 1,8 14 11 6% 5% 8% -26% 1%

Automóveis -5% 3% 3% 9% 0,1 4 2 34% 27% 47% -55% -59%

Bancos 9% 33% 27% 5% - 7 - 10% - - -45% -30%

Industriais -2% 11% 8% 3% 1,8 13 10 6% 5% 7% -36% -24%

Cons. Discricionário 3% 11% 9% 2% 1,6 11 9 7% 6% 8% -41% -26%

Serviços 10% 21% 15% 4% 3,4 14 10 6% 3% 7% -46% -20%

Retalho 6% 3% 2% 2% 2,5 20 13 5% 4% 6% -4% 31%

Comida e Bebida 3% 17% 10% 4% 2,9 15 14 5% 4% 5% -18% -18%

Saúde 12% 5% 4% 1% 2,2 14 13 7% 5% 7% -25% 16%

Bens Domésticos 3% 12% 9% 2% 2,3 23 24 4% 4% 5% -6% 21%

Media 14% 19% 16% 1% 0,9 16 12 5% 4% 7% -24% -10%

Farmacêuticas 7% 26% 20% 3% 1,4 13 13 6% 5% 6% -12% 10%

Imobiliário 3% 23% 20% 4% 5,5 30 19 0% 3% 4% -25% -6%

Software 9% 24% 21% 1% 0,7 22 18 5% 4% 5% -17% 50%

Tecnológicas 10% 19% 16% 2% -0,5 16 12 7% 7% 8% -20% 44%

Telecomunicações -1% 17% 8% 5% 3,0 10 7 10% 6% 11% -14% -11%

Transportes 5% 13% 8% 3% 2,3 11 8 6% 5% 11% -34% -16%

Utilities 1% 19% 13% 4% 4,8 16 12 -3% -2% 6% -16% 7%

Rendibilidade Avaliação Fluxos de Caixa Rendibilidade

Fonte: Bloomberg

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06 de abril, 2020

Fundamentais do mercado accionista europeu

“Alguém está sentado à sombra hoje, porque alguém plantou uma

árvore há muito tempo atrás.” Warren Buffett

Investir é como plantar uma árvore, não se pode esperar que gere frutos num mês, é necessário ter paciência e deixar as empresas crescerem e florescerem.

Não corte a árvore quando vem uma tempestade, se for robusta irá resistir e continuar a crescer, para que um dia você também se possa sentar à sombra.

Crescimento Dividendos Dívida

Receitas 1 ano Margem Operacional (%)

Margem Resultado Líquido (%)

Rendimento Dividendos

Dívida Líquida /

EBITDA Preço/Lucros

Valor da Empresa / EBITDA

Rendibilidade Fluxos de Caixa

(%)

(F.C. Operacional- Gastos de Capital) /

Valor da Empresa F.C.

Operacional / Valor da empresa

Desde Início do

ano 3 Anos

Stoxx 600 9% 10% 7% 5% 3,2 11 8 7% -2% 1% -33% -26%

Viagens & Lazer 9% 7% 7% 6% 2,0 8 5 9% 26% 47% -57% -53%

Automóveis 5% 5% 4% 7% 0,7 4 3 10% - - -48% -53%

Bancos 2% 23% 15% 9% - 6 - 4% 0% 2% -42% -53%

Recursos Naturais 10% 9% 5% 8% 1,2 7 5 16% 27% 29% -43% -40%

Construção 3% 8% 5% 5% 2,2 10 8 12% 2% 5% -40% -32%

Químicos 5% 8% 8% 4% 1,9 16 10 5% 10% 13% -29% -18%

Comida e Bebida 6% 18% 12% 3% 2,5 17 12 5% 4% 6% -24% -8%

Saúde 11% 16% 13% 3% 1,8 15 13 6% 3% 4% -18% -1%

Industrial 4% 8% 5% 4% 1,7 12 8 8% 5% 6% -40% -27%

Seguros 74% 6% 4% 9% - 6 - 17% 4% 7% -44% -35%

Media -5% 14% 10% 5% 2,2 11 8 11% 2% 3% -37% -30%

Petróleo e Gás -3% 6% 2% 12% 1,5 8 4 16% 18% 19% -53% -51%

Bens Domésticos 5% 16% 10% 4% 1,8 14 10 7% 2% 3% -25% -21%

Imobiliário 4% 85% 60% 6% 6,7 12 14 -4% -1% 1% -37% -28%

Retalho 2% 4% 3% 4% 2,3 16 9 8% 8% 13% -28% -15%

Tecnológicas 8% 11% 11% 2% 0,7 15 12 5% -3% 3% -32% -12%

Telecomunicações 3% 13% 5% 7% 3,0 11 6 15% 4% 12% -23% -37%

Utilities -8% 8% 7% 6% 3,8 13 9 1% - - -18% 4%

Rendibilidade Avaliação Fluxos de Caixa Rendibilidade

Fonte: Bloomberg

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06 de abril, 2020

Research DISCLOSURES

•O Banco de Investimento Global, S.A. é uma instituição registada e regulada pelo Banco de Portugal e pela Comissão do Mercado dos Valores Mobiliários, as duas principais entidades responsáveis pela regulação de actividades financeiras em Portugal.

•O BIG dispõe de um Código de Conduta, aplicável a todos os colaboradores que desempenham a actividade de analistas financeiros, no sentido de continuar a assegurar o rigor, a competência e a excelência que caracterizam a sua imagem institucional. O referido documento está disponível para consulta externa, caso se verifique uma requisição nesse sentido.

•Os membros da equipa de Research do BIG não recebem nem irão receber qualquer tipo de compensação no âmbito do exercício regular das suas recomendações, as quais reflectem opiniões estritamente pessoais.

• Não existe uma política de cobertura pré-definida no que respeita a selecção dos títulos alvo de recomendações de investimento.

•Clarificação dos termos qualitativos implícitos às recomendações:

oComprar, expectativa de retorno absoluto superior a 15%;

oAcumular, expectativa de retorno absoluto entre +5% a +15%;

oHold/Neutral, expectativa de retorno absoluto entre -5% a +5%;

oReduzir, expectativa de retorno absoluto entre -5% a -15%;

oVender, expectativa de retorno absoluto inferior a -15%;

A tipologia de investimento supra mencionada mostra-se meramente indicativa e não, globalmente, estrita.

•Salvo disposição em contrário, a validade dos preços-alvo no âmbito das recomendações de investimento emitidas pela Equipa de Research do BiG consiste em 12 meses.

•A actualização dos nossos modelos e respectivos preços-alvo das recomendações de investimento proceder-se-á, habitualmente, num período entre 6 a 12 meses.

•Para mais informações consulte o nosso documento de Disclaimers online neste link, https://big.pt/InformacaoMercados/AnalisesBig/Outros , ou por favor contacte research@big.pt.

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