1 UNIDADE 01 – DECISÕES DE INVESTIMENTO
1. ORÇAMENTO DE CAPITAL
1. A empresa AMAZONVÍDEO S/A deseja substituir uma máquina de inserção de componentes eletrônicos em placas de circuito impresso por uma máquina do tipo SMD para realizar o mesmo serviço com maior produtividade e qualidade. Orce o valor do Investimento Inicial, sabendo que:
(a) o valor contábil de aquisição da máquina atual foi de R$ 500.000,00, em 2012;
(b) que o método de depreciação é o da linha reta (linear) e que o Valor Residual estimado para fins de IRPJ é R$ 200.000,00;
(c) que a alíquota do IRPJ incidente sobre ganhos de capital em alienação de ativos é de 30% (trinta por cento); (d) que pode revender esta máquina antiga por R$ 200.000,00 para a empresa AMAZONPRESS S/A;
(e) que o preço de compra da máquina SMD é de R$ 1.000.000,00 e que sua instalação acarretará custos adicionais de R$ 20.000,00; e
(f) que haverá, em razão da compra da máquina de SMD, um aumento total no Passivo Circulante de R$ 25.000,00 e um aumento total no Ativo Circulante de R$ 45.000,00.
2. A empresa AMAZONVÍDEO S/A deseja saber, em relação ao investimento de substituição da máquina de inserção de componentes eletrônicos por uma de tecnologia SMD:
(a) as Entradas de Caixa Operacionais (Incrementais) resultantes das operações com a máquina nova; e (b) o Valor Terminal/Residual após o término da vida útil dessa máquina nova.
Considere:
• Os mesmos dados do Exercício 01;
• que o tempo de vida útil total do Ativo Velho é de cinco anos (dos quais três já foram), sendo o mesmo tempo de vida útil para o Ativo Novo;
• que a depreciação anual de ambos os ativos é calculada pelo método linear e que VRIRPJ = R$ 200.000,00; • que o Ativo Novo, ao final de sua vida útil, pode ser revendido por R$ 700.000,00.
Abaixo está demonstrada uma estimativa de receitas e despesas decorrentes do uso de ambas as máquinas: Anos
ATIVO VELHO ATIVO NOVO
Receitas Despesas Receitas Despesas
2015 205.000,00 127.000,00 400.000,00 210.000,00
2016 203.000,00 126.000,00 380.000,00 190.000,00
2017 - - 520.000,00 230.000,00
2018 - - 410.000,00 250.000,00
2019 - - 540.000,00 220.000,00
2. MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS VALOR PRESENTE (VP)
3. Um ativo foi adquirido por R$ 350,00 e rendeu R$ 530,00 por mês, durante 05 meses. Represente o fluxo de caixa e calcule o VP desse investimento, considerando a taxa de desconto do custo de capital equivalente a 1,0% ao mês.
4. Seja um imóvel comprado por R$ 100.000,00. Os aluguéis líquidos mensais que podemos receber no futuro possuem valores de R$ 12.000,00 para cada um dos próximos 03 (três) anos. Após recebermos os aluguéis, no final do terceiro ano venderemos o imóvel por R$ 125.000,00. Represente o fluxo de caixa e calcule o VP desse investimento, considerando a taxa de desconto do custo de capital equivalente a 34,49% ao ano.
5. Imagine uma máquina que podemos comprar em n0 por R$ 10.000,00. Esta máquina produz um único tipo de produto que tem um valor de venda igual a R$ 47,00. A capacidade de produção desta máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção unitário é de R$ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 05 (cinco) anos. Represente o fluxo de caixa e calcule o VP desse investimento, considerando a taxa de desconto do custo de capital equivalente a 3,0% ao mês.
2 6. Visualize uma firma que tem um faturamento bruto de R$ 2.000.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de R$ 1.200.000,00 por ano. Esta firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo total para constituir esta empresa é de R$ 500.000,00. A firma pode ser revendida, após o décimo ano de funcionamento, por R$ 2.500.000,00. Represente o fluxo de caixa e calcule o VP desse investimento, considerando a taxa de desconto do custo de capital equivalente a 24,0% ao ano.
7. Um projeto produz um fluxo de caixa líquido (após pagos os tributos) de R$ 10.000,00 ao ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo de implementação deste projeto é de R$ 80.000,00 e o seu valor residual corresponde a 10% do investimento total nele realizado. Represente o fluxo de caixa e calcule o VP desse investimento, considerando a taxa de desconto do custo de capital equivalente a 5,0% ao ano.
PAYBACK DESCONTADO (PRI)
8. O projeto Gama apresenta um custo de R$ 10.000,00 (em t0) e prevê entradas de caixa operacionais de R$ 3.333,33 para toda a sua vida útil, que é de 05 anos. Considerando que a taxa de desconto a ser utilizada no projeto é de 12,5898% ao ano, determine o PRI descontado.
9. Doutora Solange, presidente da companhia Martellus, lhe convidou para ser analista de investimentos dessa firma, a qual está analisando uma proposta de investir em uma outra firma produtora de martelos, a Martelinhu´s. Esta última está à venda por R$ 1.000.000,00 e dra. Solange gostaria de saber em quanto tempo este projeto, ao ser implementado, poderia pagar seu custo? Informações adicionais: a TMA é de 20% e os fluxos de caixa líquidos provenientes das operações são de R$ 250.000,00, constantes e em regime de perpetuidade.
10. A Bin Laden Fogos de Artifício e Equipamentos para Demolição Ltda. tem um período de payback máximo aceitável para seus projetos de investimento de 05 (cinco) anos. A empresa está considerando a compra de uma nova máquina e deve escolher uma dentre duas alternativas. A primeira máquina exige um investimento inicial de R$ 30.000,00 e gera entradas de caixa pós-IRPJ de R$ 15.000,00 em cada um dos próximos 07 (sete) anos. A segunda máquina exige um investimento inicial de R$ 52.000,00 e propicia entradas de caixa anuais pós-IRPJ de: R$ 14.000,00 no primeiro ano, R$ 16.000,00 no segundo ano, R$ 18.000,00 no terceiro ano, R$ 22.000,00 no quarto ano e R$ 25.000,00 no quinto ano. A taxa de desconto a ser utilizada para ambos os projetos é de 14% ao ano.
a) Calcule o período de payback descontado para cada máquina.
b) Supondo que são projetos independentes, qual das máquinas a empresa deveria aceitar? Por quê? VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) E ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE (IL)
11. Uma fábrica de pipocas foi colocada à venda por R$ 200.000,00. A gerência financeira de sua empresa avaliou esta fábrica, hoje, em R$ 380.000,00. É um bom negócio investir nessa empresa, pelas técnicas VPL e IL? 12. Você está analisando se vale à pena investir no projeto Ômega, que promete pagar aos seus investidores uma
seqüência de fluxos de caixa da seguinte forma: R$ 1.200,00 em t1, R$ 3.200,00 em t2 e R$ 4.500,00 em t3. O custo de implantação desse projeto é de R$ 3.000,00, hoje. Considerando que a taxa de desconto adequada seja de 15% ao ano, qual seria sua decisão, baseada na análise de VPL e IL: investe ou não?
13. Você é o responsável pelas decisões de um grupo de investidores, e deve decidir se investe ou não, na data atual, R$ 1.000.000,00 no projeto Beta. O retorno deste projeto é através de uma seqüência de fluxos de caixa líquidos ao longo do tempo da seguinte forma: R$ 280.000,00 no primeiro ano, R$ 460.000,00 nos segundo e terceiro anos, e, finalmente, R$ 580.000,00 nos quarto, quinto e sexto anos. Sabendo que a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) referente a este projeto é de 17% ao ano, qual a sua decisão: investe ou não?
14. Uma pequena indústria pretende adquirir equipamentos no valor de R$ 75.000,00, que deverão proporcionar retornos de caixa pós-IRPJ estimados em R$ 25.000,00 no primeiro ano, R$ 20.000,00 no segundo ano, R$
3 17.000,00 nos terceiro, quarto e quinto anos, e R$ 14.000,00 no sexto ano. O valor residual, decorrente da revenda destes equipamentos após sua vida útil, foi estimado em R$ 10.000,00. Avalie este investimento pelos métodos VPL e IL, considerando dois valores de custo de capital (TMA - Taxa Mínima de Atratividade): a) 15% ao ano; e b) 12% ao ano.
15. A Phedo´s Loja de Perfumes Ltda. está avaliando três projetos alternativos de investimento na reforma física de sua área de vendas, sendo que os fluxos de caixa associados a cada projeto estão dispostos no quadro a seguir: Investimento Inicial
Projeto A Projeto B Projeto C
R$ 800.000,00 R$ 600.000,00 R$ 700.000,00
Anos Entradas de caixa operacionais
1 R$ 180.000,00 R$ 150.000,00 R$ 145.000,00 2 R$ 218.000,00 R$ 130.000,00 R$ 233.000,00 3 R$ 225.000,00 R$ 120.000,00 R$ 292.000,00 4 R$ 295.000,00 R$ 110.000,00 R$ 320.000,00 5 R$ 308.000,00 R$ 90.000,00 R$ 300.000,00 6 R$ 310.000,00 R$ 70.000,00 R$ 230.000,00 7 R$ 271.000,00 R$ 60.000,00 R$ 140.000,00 8 R$ 208.000,00 R$ 50.000,00 R$ 100.000,00
a) Calcule o VPL e o IL para cada um dos três projetos, considerando um custo de oportunidade de 18% ao ano. b) Avalie a aceitabilidade de cada projeto e os classifique, da melhor para a pior alternativa.
VALOR PRESENTE LÍQUIDO ANUALIZADO (VPLA)
16. A Light Alimentos Dietéticos Ltda. está avaliando três projetos alternativos de investimento em novas linhas de produto, sendo que os fluxos de caixa associados a cada projeto estão dispostos no quadro a seguir:
Investimento Inicial Projeto A R$ 85.000,00 Projeto B R$ 60.000,00 Projeto C R$ 130.000,00
Anos Entradas de caixa operacionais
1 R$ 18.000,00 R$ 12.000,00 R$ 50.000,00 2 R$ 18.000,00 R$ 14.000,00 R$ 30.000,00 3 R$ 18.000,00 R$ 16.000,00 R$ 20.000,00 4 R$ 18.000,00 R$ 18.000,00 R$ 20.000,00 5 R$ 18.000,00 R$ 20.000,00 R$ 20.000,00 6 R$ 18.000,00 R$ 25.000,00 R$ 30.000,00 7 R$ 18.000,00 - R$ 40.000,00 8 R$ 18.000,00 - R$ 50.000,00
a) Calcule o VPLA para cada um dos três projetos, considerando um custo de oportunidade de 15% ao ano. b) Avalie a aceitabilidade de cada projeto e os classifique, da melhor para a pior alternativa.
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
17. O projeto Makau custaria R$ 1.600.000,00, caso você decidisse implementá-lo hoje. Ele promete pagar R$ 880.000,00 no 1o ano, R$ 670.000,00 no 2o ano e R$ 950.000,00 no 3o ano. O custo do capital que pode financiar este projeto é de 20% ao ano. Com base na técnica da TIR, você investe neste projeto ou não?
18. O projeto King Kong custaria R$ 1.280.000,00 hoje, caso você decidisse implantá-lo. Prometendo pagar R$ 820.000,00 no 1o ano, R$ 460.000,00 no 2o ano e R$ 330.000,00 no 3o ano, e exigindo um capital cujo custo estimado é de 20% ao ano, pergunta-se: este projeto vale à pena, pelo método TIR?
4 19. Seu projeto é investir R$ 3.000,00 na rede de petshops Cão, Gato & CIA, que deve pagar três fluxos de caixa anuais: R$ 1.100,00, R$ 1.200,00 e R$ 1.331,00. Ao final do terceiro ano, a firma deve apresentar um valor residual estimado em R$ 3.500,00. Com base na análise da TIR deste projeto, avalie sua rentabilidade contra uma TMA de 20% ao ano.
20. A GatoBurguer Rede de Churrascarias S/A está fazendo uma análise para escolher o melhor dentre dois projetos mutuamente excludentes, objetivando expandir sua capacidade de armazenagem de carnes congeladas. Considerando um custo de capital de 15% ao ano e os demais dados abaixo, selecione o melhor projeto, pelo método TIR, justificando sua indicação.
Investimento Inicial
Projeto A Projeto B
R$ 385.000,00 R$ 600.000,00 Anos Entradas de caixa operacionais
1 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 2 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 3 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 4 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 5 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 6 R$ 78.000,00 R$ 120.000,00 7 R$ 78.000,00 - 8 R$ 78.000,00 -
PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL (PEQ)
21. Calcule o ponto de equilíbrio operacional para os projetos abaixo, indicando quais deles são viáveis:
Variáveis Projeto A Projeto B Projeto C
Preço de venda do único produto R$ 3,00 R$ 25,00 R$ 25,00
Custos variáveis unitários do produto R$ 1,00 R$ 13,00 R$ 13,00
Custos fixos anuais totais R$ 1.500,00 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00
Demanda de mercado 5.000 unidades/ano 2.000 unidades/ano 800 unidades/ano Capacidade instalada 4.000 unidades/ano 1.800 unidades/ano 400 unidades/ano INTEGRAÇÃO DAS TÉCNICAS
22. Uma indústria gráfica deseja renovar seu parque de máquinas de impressão em off-set, e, para isso, dispõe de dois projetos de investimento alternativos, A e B, cujos dados estão abaixo dispostos:
Projeto A
• Valor do investimento inicial estimado = R$ 1.200.000,00 • Tempo de vida útil do projeto: 06 anos
• PRI desejado: 03 anos
• Entradas de caixa operacionais anuais estimadas = R$ 340.000,00 • Valor terminal/residual estimado = R$ 200.000,00
• Preço de mercado das impressões em off-set = R$ 100,00
• Capacidade instalada viabilizada com as máquinas = 10.000 impressões / ano • Demanda atual de mercado = 15.000 impressões / ano
• Custos fixos anuais estimados = R$ 160.000,00 • Custos variáveis unitários = R$ 50,00 / impressão
• Valor do investimento inicial estimado = R$ 1.200.000,00 • Tempo de vida útil do projeto: 04 anos
• PRI desejado: 03 anos
• Entradas de caixa operacionais anuais estimadas = R$ 450.000,00 • Valor terminal/residual estimado = R$ 200.000,00
• Preço de mercado das impressões em off-set = R$ 100,00
• Capacidade instalada viabilizada com as máquinas = 10.000 impressões / ano • Demanda atual de mercado = 15.000 impressões/ano
5 Projeto B
Pede-se, pois, que você, como administrador financeiro dessa empresa:
a) Analise ambos os projetos pelos métodos PRI descontado, VPL, VPLA, TIR, IL e PEq operacional, considerando uma Taxa Mínima de Atratividade (TMA), ou custo de oportunidade = 12% ao ano; e
