Diário do Mercado I 4 de agosto de 2017 Citi Corretora

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Market Overview

Fechamento:

O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,53%, a 66.777 pontos, com a primeira queda em seis dias. Bolsas nos EUA recuam na véspera da divulgação do payroll, embora a agenda de indicadores econômicos tenha mostrado dados positivos, especialmente na indústria. Na Zona do Euro, vendas no varejo de junho mostraram crescimento superior ao esperado. O petróleo atingiu o menor patamar em mais de uma semana, com aumento de produção nos EUA. As taxas dos contratos futuros de juros fecharam em baixa, com as longas registrando recuo mais expressivo com visão de que governo pode retomar negociações da reforma da previdência. O dólar encerrou próximo da estabilidade após o Wall Street Journal informar que o conselheiro especial, Robert Mueller, está investigando eventual interferência russa nas eleições de 2016. O volume do Ibovespa foi de R$5,5 bilhões.

Mercado hoje:

As bolsas asiáticas fecharam novamente em queda nesta sexta- feira, à espera dos dados do mercado de trabalho dos Estados Unidos. O índice Shanghai Composto fechou em queda de 0,3% e o índice Nikkei caiu 0,4%.As bolsas europeias e os futuros de NY operam em alta, impulsionadas por resultados corporativos positivos e à espera do relatório de emprego dos Estados Unidos, que será divulgado às 9h30. As encomendas à indústria da Alemanha registraram alta de 1% (M/M) em junho, resultado superior às estimativas dos analistas que previam crescimento de 0,5% (M/M).

Esses dados também ajudam a sustentar a alta nas bolsas nesta manhã. O petróleo opera em queda, à espera da pesquisa semanal da Baker Hughes que será divulgada hoje a tarde. : Por aqui, os mercados monitoram os esforços do governo para recompor sua base e retomar a agenda das reformas estruturais e iniciará na segunda-feira diversas conversas com líderes dos principais partidos, com o objetivo de colocar a reforma da Previdência em votação na Câmara até o fim de outubro. Ao mesmo tempo, a equipe econômica faz sondagens junto ao mercado sobre os impactos de uma eventual reforma menos abrangente, diante das dificuldades em avançar nas discussões do texto original.

Lembrando que o relatório aprovado pela comissão especial da Câmara já reduziu em 25% a economia prevista na proposta original.

Empresas & Setores

 Cesp (pg. 5), Rumo (pg. 6), Hypermarcas (pg. 7), Natura (pg. 8)

Ibovespa – Intra Day

66.400 66.600 66.800 67.000 67.200 67.400

10 11 12 14 15 17

Performance (%)

Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa 66.777 (0,5) 2,0 1,3 10,9 IBX- 50 11.166 (0,6) 1,9 1,2 10,9 S&P 500 2.472 (0,2) 0,0 0,1 10,4 Dow Jones 22.026 0,0 0,9 0,6 11,5 Nasdaq 6.340 (0,4) (0,5) (0,1) 17,8 Dólar Ptax 3,119 (0,2) (0,8) (0,4) (4,3)

Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)

Código Compa nhia V a r.

ELET6 Eletrobras PN 4,24

ELET3 Eletrobras ON 2,98

BRFS3 Brasil Foods² 2,79

NATU3 Natura 2,31

CMIG4 Cemig 1,27

ESTC3 Vale - 5,38

CIEL3 Cielo - 3,11

CYRE3 Cyrela - 2,64

FIBR3 Fibria² - 2,48

RENT3 Loc aliza - 2,37

Performance por Setor (%)

0,8 0,3

-0,2

-0,4

-0,5

-0,8

-0,8

-1,0

-1,2

-1,2 -1,4

Utilities Telecom, Mídia &…

Consumo & Varejo Financials Ibovespa Transp. & Infra-…

Materials Imobiliário Saúde & Educação Energia Industrials

Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos, CNPI

MONITOR DE MERCADO

AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS

Segunda, 31/jul Período Expec. Anterior

01:00 JN Produção de veículos A/A Jun -- 5,5%

02:00 JN Construção de casas novas A/A Jun 0,1% -0,3%

03:00 GE Vendas a varejo M/M Jun 0,2% 0,5%

06:00 EC Taxa de desemprego Jun 9,2% 9,3%

06:00 EC Estimativa do IPC A/A Jul 1,3% 1,3%

08:25 BZ Central Bank Weekly Economists Survey (Table)

10:45 US Índ Purchasing Mgr Chicago Jul 60,0 65,7

11:00 US Vendas de casas pendentes (M/M) Jun 1,0% -0,8%

11:30 US Atividade manuf Fed Dallas Jul 13,0 15,0

15:00 BZ Balança comercial semanal 30/jul -- $2203m

21:30 JN Nikkei Japão PMI Manuf Jul F -- 52,20

22:45 CH Caixin China PMI Manuf Jul 50,40 50,40

Terça, 01/ago Período Expec. Anterior

04:55 GE PMI Manufatura Alemanha Markit/BME Jul F 58,30 58,30 05:00 EC PMI Manufatura zona do euro Markit Jul F 56,80 56,80

06:00 EC PIB SAZ T/T 2Q A 0,6% 0,6%

08:00 BZ IPC-S IPC FGV 31/jul -- 0,1%

08:00 BZ COPOM Meeting Minutes

09:00 BZ Produção industrial M/M Jun 0,1% 0,8%

09:30 US Renda pessoal Jun 0,4% 0,4%

09:30 US Gastos pessoais Jun 0,1% 0,1%

10:45 US PMI Manufatura EUA Markit Jul F 53,20 53,20

11:00 BZ Utilização da capacidade CNI (SA) Jun -- 77,40%

11:00 US Manufaturados ISM Jul 56,50 57,80

11:00 US Gastos com construção M/M Jun 0,5% 0,0%

BZ Vendas de veículos Fenabrave Jul -- 194.971

Quarta, 02/ago Período Expec. Anterior

02:00 JN Índice de confiança do consumidor Jul 43,50 43,30

05:00 BZ IPC FIPE - mensal Jul -- 0,1%

06:00 EC IPP M/M Jun -0,1% -0,4%

08:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 28/jul -- 0,4%

09:15 US ADP Variação setor empregos Jul 190k 158k

21:30 JN Nikkei Japão PMI Serviços Jul -- 53,30

22:45 CH Caixin China PMI Composto Jul -- 51,10

22:45 CH Caixin China PMI Serviços Jul -- 51,60

Quinta, 03/ago Período Expec. Anterior

04:55 GE PMI Serviços Alemanha Markit Jul F 53,50 53,50 05:00 EC PMI Serviços zona do euro Markit Jul F 55,40 55,40 05:00 EC PMI Composto zona do euro Markit Jul F 55,80 55,80

06:00 EC Vendas a varejo M/M Jun 0,0% 0,4%

09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 29/jul 240k 244k

10:00 BZ Markit Brasil PMI Composto Jul -- 48,50

10:45 US PMI Serviços EUA Markit Jul F -- 54,20

11:00 US ISM Composto exceto manufatura Jul 56,90 57,40

11:00 US Pedidos de fábrica Jun 2,8% -0,8%

11:00 US Pedidos de bens duráveis Jun F 6,0% 6,5%

Sexta, 04/ago Período Expec. Anterior

03:00 GE Pedidos de fábrica M/M Jun 0,01 0,01

05:10 GE PMI Varejo Alemanha Markit Jul -- 54,50

09:30 US Variação folha de pag não agrícola Jul 180k 222k

09:30 US Variaç em folha pgmto privada Jul 180k 187k

09:30 US Taxa de desemprego Jul 4,3% 0,04

09:30 US Balança comercial Jun -$45.0b -$46.5b

11:20 BZ Produção de veículos Anfavea Jul -- 212.281

11:20 BZ Vendas de veículos Anfavea Jul -- 194.954

Agosto 2017

SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA

31 1 2 3 4

Itaú Unibanco (D) BTG Pactual (D) Arezzo (A) Iochpe Maxion Aes Tietê

Magazine Luiza (D) Cielo Cia Hering Multiplus Alpargatas

Equatorial Duratex (D) Renova Energia Cremer

Porto Seguro Suzano (D) Sanepar Ser Educacional

Totvs (D) Sonae Sierra Smiles (D)

Transmissão Paulista (D) Sul América

SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA

7 8 9 10 11

BB Seguridade Aliansce Shopping Center CVC Brasil B2W Alupar Investimento

Direcional Engenharia Banco Pine Energisa Banco do Brasil B3

Eletropaulo BR Properties Gerdau (A) BRF Bradespar

Linx Comgas Gol Linhas Aereas Copel Braskem

Marcopolo Iguatemi Guararapes Cosan Cesp

Valid Soluções Itaúsa Oi Cyrela Kroton

Locamerica QGEP EzTec Lojas Americanas

Mills Randon Fertilizantes Heringer LPS Brasil

Senior Solution Gafisa Movida

SLC Agrícola JSL Petrobras

T4F Entretenimento Light Saraiva

Taesa Mahle-Metal Leve Somos Educação

Tegma Sabesp Tecnisa

Ultrapar Tenda

SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA

14 15 16 17 18

CSN BrasilAgro

Azul International Meal

CCR JHSF Participações

Cemig Marfrig

Even

General Shopping JBS

Minerva

MRV Engenharia Profarma Qualicorp Restoque

Rossi Residencial São Martinho Tupy

Legenda: (A ) - A ntes da abertura do mercado ; (D) - Depo is do fechamento do mercado Fo nte: B lo o mberg

Empresas & Setores

Cesp

Privatização agendada para 26 de setembro, preço mínimo estabelecido em R$16,8/ação

Notícia – Nesta quinta-feira, o governo estadual de São Paulo anunciou que o leilão de privatização da Cesp acontecerá no dia 26 de setembro. O preço mínimo por ação estabelecido é de R$16,8/ação, em linha com o nosso preço-alvo. Os acionistas sem direito a voto da Cesp possuem direito de tag along no mesmo preço oferecido pelo vencedor do leilão. Dados os processos relativos à revisão de pagamentos das indenizações de suas usinas de energia, o acionista controlador (Estado de São Paulo) decidiu que o comprador deve reembolsar os acionistas por qualquer ganho derivado da revisão da compensação atualmente sob disputa legal (todos os acionistas devem ser reembolsados por esses ativos). Dito isto, os acionistas minoritários que disponibilizarem suas ações na oferta de mudança de controle teriam direito não apenas a vender as ações no preço da oferta vencedora, mas também a manter o direito de ganhar dinheiro com qualquer ganho com os processos de indenização acima mencionados. A administração da Cesp exige pagamento de indenização adicional de cerca de R$7 bilhões (cerca de R$14/ação, pós imposto) relacionados ao valor residual das plantas que recusou a renovação das concessões.

Opinião – Reiteramos nossa recomendação neutra para Cesp. O preço mínimo (R$16,8/ação) está em linha com o nosso preço- alvo atual (R$16,2/ação). No curto prazo, acreditamos que as ações devem negociar ao redor do preço mínimo do leilão.

Entretanto, é válido destacar que a venda da companhia provavelmente enfrentará competição de outros ativos disponíveis a venda.

Fonte: Citi Research (baseado em Cesp – Alert: Privatization due Sep 26th, minimum price set at R$16,8/sh (in-line). Contingent assets left as upside for minorities , de Marcelo Britto, publicado em 03/08/2017)

Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)

Trading

Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)

Performance % Abs Vs. Ibov

1 Mês 6,6 1,0

3 Meses (7,8) -

12 Meses 29,6 13,6

Múltiplos (x) 2017E 2018E

VE/EBITDA 8,4 8,0 P/L 14,7 11,4 Neutro / Risco Alto

R$ 18,99 R$ 12,00 CESP6 R$ 16,20 R$ 16,41 -1,3

R$ 5.073 R$ 18,9

Empresas & Setores

Rumo

Atualizando o modelo e reiterando Compra

Preço-alvo elevado para R$12,70/ação – Ajustes de estimativas para Rumo incluem a incorporação de menores impostos, melhor ciclo de capital de giro e despesas significativamente menores em nosso modelo. Os primeiros dois fatores adicionaram cerca de R$1,20/ação ao nosso preço-alvo. A redução da taxa livre de risco no Brasil de 7% para 6,3% adiciona outro R$1, o que leva o preço-alvo para R$12,7/ação.

Potenciais catalisadores – Em contraste com a antecessora ALL, o foco da Rumo em contratos “take-or-pay” deve criar potencial de valorização de longo prazo para a companhia via melhorada alavancagem operacional. A operadora Rumo poderia também ver benefícios importantes da nova proposta de emenda ao contrato de conessão Paulista, e da potencial monetização de uma participa na Concessão da rede Sudeste. Entretanto, não há visibilidade de prazo ou de detalhes econômicos destas iniciativas para serem incluídos em nossas estimativas neste momento.

Fonte: Citi Research (baseado em Rumo – Updating Model, Reiterating buy ratnig, de Stephen Trent, publicado em 03/08/2017)

Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)

Trading

Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)

Performance % Abs Vs. Ibov

1 Mês 24,4 18,8

3 Meses 15,4 -

12 Meses - -

Múltiplos (x) 2017E 2018E

VE/EBITDA 8,9 6,9

P/L nm 25,5

Compra

R$ 10,97 R$ 7,50 RAIL3 R$ 12,70 R$ 10,82 17,4

R$ 14.488 R$ 65,7

Empresas & Setores

Hypermarcas

Atualização de modelo

Atualizamos nosso modelo de Hypermarcas após os resultados do 2T e ajustamos nossas premissas para os segmentos da empresa. Nossas estimativas de lucro por ação aumentaram em R$ 0,03 em 2017 e o lucro por ação passou para R$ 1,41 e para 2018, o lucro por ação aumentou R$ 0,03, para R$ 1,55.

Fonte: Citi Research (baseado em Hypermarcas – Model update, de Alexander Robarts, publicado em 03/08/2017)

Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)

Trading

Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)

Performance % Abs Vs. Ibov

1 Mês 3,2 (2,4)

3 Meses 4,7 -

12 Meses 19,3 3,3

Múltiplos (x) 2017E 2018E

VE/EBITDA 9,6 8,8 P/L 19,7 17,9 Neutro

R$ 30,10 R$ 21,10 HYPE3 R$ 28,50 R$ 28,95 -1,7

R$ 18.296 R$ 61,2

Empresas & Setores

Natura

Atualização de modelo

Atualizamos o modelo de Natura após os resultados do 2T e ajustamos nossas premissas para os segmentos da empresa.

Nossas estimativas de lucro por ação aumentaram em R$ 0,08 em 2017 e o lucro por ação passou para R$ 1,22 e permanecem em R$ 1,37 em 2018.

Mantemos nossa recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 28,50/ ação.

Fonte: Citi Research (baseado em Natura – Model Update, de Alexander Robarts, publicado em 03/08/2017)

Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)

Trading

Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)

Performance % Abs Vs. Ibov

1 Mês 1,9 (3,7)

3 Meses (19,3) -

12 Meses (16,7) (32,6)

Múltiplos (x) 2017E 2018E

VE/EBITDA 9,8 7,7 P/L 21,6 18,1 Neutro

R$ 36,19 R$ 21,64 NATU3 R$ 28,50 R$ 25,65 11,1

R$ 11.039 R$ 75,6

Informações Importantes:

Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.

Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.

Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.

(ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise.

(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise.

As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA.

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