ANCAR EMPREENDIMENTOS COMERCIAIS S/A

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EMPREENDIMENTOS

COMERCIAIS S/A

1ª Emissão de Debêntures

Relatório Anual do Agente Fiduciário

Exercício de 2005

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1ª Emissão de Debêntures Relatório Anual do Agente Fiduciário

Exercício de 2005

CARACTERÍSTICAS DA EMISSÃO

DATA DE EMISSÃO: 01/12/1995

DATA DE VENCIMENTO: 01/12/2011

AGENTE FIDUCIÁRIO: OLIVEIRA TRUST DTVM S.A.

COORDENADOR: Banco SRL S/A

BANCO MANDATÁRIO: Banco Interamerican Express S/A

VOLUME: R$ 20.000.000,00

QUANTIDADE DE

DEBÊNTURES: 2.000

NÚMERO DE SÉRIES: 1

PUBLICAÇÃO: Gazeta Mercantil, edição nacional.

DESTINAÇÃO DOS

RECURSOS: Segundo informações dos administradores da Companhia, os recursos captados com

esta emissão de debêntures foram destinados às expansões do Shopping Center Recife e Shopping Center Iguatemi Porto Alegre. CARACTERÍSTICAS DA 1ª SÉRIE DATA DE EMISSÃO: 01/12/1995 DATA DE VENCIMENTO(*): 01/12/2011 VOLUME(**): R$ 20.000.000,00 VALOR NOMINAL UNITÁRIO(**): R$ 10.000,00 PREÇO UNITÁRIO EM 31/12/2005 (***): R$ 27,23 QUANTIDADE DE DEBÊNTURES(****): 948.997 REGISTRO CVM: SEP/GER/DEB/96-003 DATA DE REGISTRO CVM: 11/01/1996

CÓDIGO CETIP: ACSH11

CÓDIGO ISIN: BRACSHDBS018

NEGOCIAÇÃO: Snd – Cetip

FORMA: Nominativa

GARANTIA: Real, consubstanciada pela hipoteca sobre o

quinhão da Emissora em certas unidades autônomas e salões comerciais do Shopping Center Iguatemi Porto Alegre, bem como pela caução dos direitos creditórios da Emissora relativos aos contratos de locação firmados com os locatários dessas mesmas unidades autônomas e salões comerciais.

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CLASSE: Simples, não conversíveis em ações

(*) Alterado pelo 2º Aditamento à Escritura de Emissão.

(**) Alterado pela AGD de 15/08/2003, onde os debenturistas aprovaram o cancelamento de 300 debêntures, e o desdobramento das debêntures remanescentes na proporção de 1:1000, lembrando haver à época 1.300 debêntures em circulação.

(***) Preço Unitário antes do pagamento de juros. (****) Alterado pelo 3º Aditamento à Escritura de Emissão

ATUALIZAÇÃO MONETÁRIA:

Indexador Período

IGP-M Desde 01/12/1995 até 01/12/2011 (Segundo Aditamento à Escritura de Emissão) JUROS: 1º período Início 15/01/1996 Término (*) 01/12/2011 Rendimento 12% a.a. Base de cálculo 360 P.U. de partida R$ 10.103,23

Pagamento Mensalmente até o 15º dia útil do mês

seguinte ao da apuração

Documento Escritura e 2º Aditamento

(*) Alterado pelo 2º Aditamento à Escritura de Emissão

PAGAMENTOS EFETUADOS POR DEBÊNTURE EM 2005: JUROS Data de Pagamento Valor (R$) 01/01/2005 0,25 01/02/2005 0,25 01/03/2005 0,25 01/04/2005 0,25 01/05/2005 0,25 01/06/2005 0,25 01/07/2005 0,25 01/08/2005 0,25 01/09/2005 0,25 01/10/2005 0,25 01/11/2005 0,25 01/12/2005 0,26

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seguinte ao da apuração

Documento Escritura de Emissão e seus Primeiro

Aditamento 2º período Início 15/08/2003 Término (**) 01/12/2011 Rendimento 2% a.a. Base de cálculo 360 P.U. de partida R$ 23.066,92

seguinte ao da apuração, somente em caso de inadimplência da Emissora.

Documento 2º Aditamento

(*) Não haverá incidência de Prêmio 1 sobre as debêntures enquanto a Emissora estiver adimplente com suas obrigações financeiras acordadas no 2º Aditamento à Escritura de Emissão. E em razão do desdobramento das debêntures, ocorrido em função do 2º Aditamento à Escritura de Emissão, o percentual da receita líquida do Prêmio 2 passa a ser de 0,00000675%, e caso aplicável, passa a ser devido no 15º dia útil de mês seguinte de apuração, conforme acima descrito.

(**) Alterado pelo 2º Aditamento à Escritura de Emissão.

REPACTUAÇÃO: Não Repactua.

RATING(*):

Data Nota Global Nota Brasil Empresa

15/03/2002 BB+ brA- SR Rating

01/04/2003 BB+ brA SR Rating

(*) Não fomos informados pela Emissora da atualização do Relatório de Rating.

AMORTIZAÇÃO DO VALOR NOMINAL

No 2º Aditamento à Escritura de Emissão, celebrado em 30 de agosto de 2003, foram consolidadas as alterações aprovadas na AGD de 15 de agosto do mesmo ano, onde a Emissora se comprometeu a efetuar o resgate antecipado das 1.300.000 debêntures, mensalmente, a partir de setembro de 2003, nos termos do quadro indicado abaixo:

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Data Limite Debêntures Data Limite Debêntures

recompradas recompradas 01/08/03 01/11/07 5.000 01/09/03 10.000 01/12/07 5.000 01/10/03 5.000 01/01/08 5.000 01/11/03 5.000 01/02/08 60.000 01/12/03 5.000 01/03/08 5.000 01/01/04 5.000 01/04/08 5.000 01/02/04 40.000 01/05/08 5.000 01/03/04 5.000 01/06/08 5.000 01/04/04 5.000 01/07/08 5.000 01/05/04 5.000 01/08/08 60.000 01/06/04 5.000 01/09/08 5.000 01/07/04 5.000 01/10/08 5.000 01/08/04 40.000 01/11/08 5.000 01/09/04 5.000 01/12/08 5.000 01/10/04 5.000 01/01/09 5.000 01/11/04 5.000 01/02/09 60.000 01/12/04 5.000 01/03/09 5.000 01/01/05 5.000 01/04/09 5.000 01/02/05 40.000 01/05/09 5.000 01/03/05 5.000 01/06/09 5.000 01/04/05 5.000 01/07/09 5.000 01/05/05 5.000 01/08/09 60.000 01/06/05 5.000 01/09/09 5.000 01/07/05 5.000 01/10/09 5.000 01/08/05 40.000 01/11/09 5.000 01/09/05 5.000 01/12/09 5.000 01/10/05 5.000 01/01/10 5.000 01/11/05 5.000 01/02/10 60.000 01/12/05 5.000 01/03/10 5.000 01/01/06 5.000 01/04/10 5.000 01/02/06 40.000 01/05/10 5.000 01/03/06 5.000 01/06/10 5.000 01/04/06 5.000 01/07/10 5.000 01/05/06 5.000 01/08/10 65.000 01/06/06 5.000 01/09/10 5.000 01/07/06 5.000 01/10/10 5.000 01/08/06 60.000 01/11/10 5.000 01/09/06 5.000 01/12/10 5.000 01/10/06 5.000 01/01/11 5.000 01/11/06 5.000 01/02/11 65.000 01/12/06 5.000 01/03/11 5.000 01/01/07 5.000 01/04/11 5.000 01/02/07 60.000 01/05/11 5.000 01/03/07 5.000 01/06/11 5.000 01/04/07 5.000 01/07/11 5.000

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Rua Joaquim Floriano, 466 • Bl. B • Sl. 1707 Edifício Brascan Offices • Itaim Bibi CEP 04534-002 Tel.: (11) 2165-2493 agente@oliveiratrust.com.br www.oliveiratrust.com.br 01/05/07 5.000 01/08/11 65.000 01/06/07 5.000 01/09/11 5.000 01/07/07 5.000 01/10/11 5.000 01/08/07 60.000 01/11/11 5.000 01/09/07 5.000 01/12/11 5.000 01/10/07 5.000 Total 1.300.000

Até a data de encerramento deste relatório, foram cumpridos todos os resgates programados, restando, em dezembro de 2005, 1.009.996 debêntures a serem resgatadas.

Os resgates programados são efetuados de forma proporcional a quantidade detida por cada debenturista.

POSIÇÃO EM 31/12/2005: Circulação 948.997 (1ª serie) Tesouraria 0 (1ª serie) Canceladas (*) 351.003 (1ª serie) Total 1.300.000 (1ª serie)

(*) Foram canceladas pelo 3º Aditamento à Escritura de Emissão, haja vista que estas debêntures encontravam-se na tesouraria da Emissora.

EVENTOS LEGAIS E SOCIETÁRIOS:

AGO / AGE - 18/04/2005 - AGO: Os acionistas presentes aprovaram, por unanimidade, o Relatório da Administração, as Demonstrações Financeiras e o Parecer dos Auditores Independentes, todos referentes ao exercício social findo em dezembro de 2004. Ainda aprovaram a reeleição dos membros do Conselho de Administração, fixando o prazo dos mandatos, bem como a remuneração global de seus membros. AGE: Os acionistas aprovaram a mudança da sede social da Companhia para Avenida das Américas, nº 7.777, Barra da Tijuca, na cidade do Rio de Janeiro, inclusive alterando o Estatuto Social da Companhia.

*A cópia da ata descrita acima encontra-se à disposição no Agente Fiduciário.

ATUALIZAÇÃO DAS INFORMAÇÕES:

O Diretor de Relações com Investidores encaminhou declaração a este Agente Fiduciário atestando que durante o exercício de 2005:

· Foi mantido o registro de cia. Aberta junto à Comissão de Valores Mobiliários;

· Foi mantido o departamento de atendimento aos debenturistas;

· Não foram realizadas operações fora de seu objeto social, observadas as disposições estatutárias, legais e regulamentares em vigor;

· Manteve seus bens devidamente assegurado segundo as práticas correntes;

· Ressaltamos ainda que as garantias reais concedidas aos debenturistas foram devidamente constituídas;

· Não houve venda de qualquer parcela ou quinhão da emissora em qualquer das unidades destinadas à locação, que contribuem para a geração de receitas de aluguel dos Shoppings Centers, nos quais tem participação;

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Tel.: (11) 2165-2493 agente@oliveiratrust.com.br www.oliveiratrust.com.br · Não foram constituídas novas garantias Reais ou Fidejussórias sobre

ativos e receitas geradas em garantia das debênture das presente emissão;

· Os novos investimentos em novos projetos e os contratos de financiamento junto a terceiros não fazem com que a dívida total da Emissora represente mais do que 35% (trinta e cinco por cento) da capitalização total da Companhia, calculado este índice pelo indicador Passivo Oneroso Total/Múltiplo do “Core Ebitda”.

INFORMAÇÕES ADICIONAIS

Durante o exercício social de 2005 a Emissora encaminhou a este Agente Fiduciário todas as matrículas atualizadas dos imóveis dados em garantia real, com averbação da hipoteca da fração equivalente a 36% (referente ao quinhão da Emissora) em todas as referidas matrículas.

Fomos informados pela Emissora que o fluxo de caixa, referente ao valor dos direitos creditórios, durante o exercício de 2005 foi de R$

8.952.751,67, sendo este valor equivalente a fração de 36% de

participação da Emissora no Shopping Center Iguatemi de Porto Alegre (“SCIPA”) .

Ademais, segundo informações da Emissora, não houve venda de qualquer parcela ou quinhão da Emissora em qualquer das unidades imobiliárias destinadas à locação, que contribuem para a geração de receitas de aluguel dos Shoppings Centers, nos quais tem participação. Entretanto, conforme mencionado no Relatório Anual deste Agente Fiduciário referente ao exercício social de 2004, foi efetivada a permuta, entre a Emissora e a Supra Empreendimentos e Participações Ltda, da fração ideal correspondente a 1,10% de propriedade da Supra no Shopping Center Conjunto Nacional Brasília pela fração ideal correspondente a 2,90% de propriedade da Emissora no Carioca Shopping, conforme Instrumento Particular de Promessa de Permuta, celebrado em 31/03/2004.

Por fim, a Emissora nos enviou informações acerca do valor financeiro do quinhão desta na SCIPA, com data base em dezembro de 2005, conforme abaixo demonstrado:

Custo Líquido de Depreciação: R$ 34.408.628,22 Custo: R$ 41.924.185,93

Depreciação: R$ 7.515.557,71

A Emissora informou que este custo contabilizado do imóvel não é aberto por cada matrícula registrada do imóvel. Por conseguinte, para obtenção do valor das garantias, no que tange ao valor do imóvel hipotecado, sugerem o seguinte cálculo:

• Área Bruta Locável do SCIPA: 31.218,30 m2 (área dos empreendedores, excetuando as lojas âncoras que são de propriedade de terceiros)

• Área sem Hipoteca: 14.384,21 m2 (hoje a única garantia dada é a das debêntures, portanto esta área está livre de ônus)

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Tel.: (11) 2165-2493 agente@oliveiratrust.com.br www.oliveiratrust.com.br • Área da Expansão: 10.105,54 m2 (até hoje ainda não saiu o registro

das unidades da expansão, que compõem a garantia, que nos permite fazer o cálculo por diferença)

• Área total “hipotecada”: 16.834,09 m2 (Área Hipotecada + Área da Expansão)

• % da Área total: 53,92%

• Custo Líquido de Depreciação da Área “Hipotecada”: R$ 18.553.132,34

ÍNDICES FINANCEIROS

O Agente Fiduciário através de informações obtidas junto a Emissora, comprovou o adimplemento da Emissora referente a obrigação

assumida no 1º Aditamento à Escritura de Emissão, em não fazer com que os novos investimentos em novos projetos e os contratos de financiamento junto a terceiros, durante o exercício social de 2005, não acarretasse que a dívida total da Emissora representasse mais do que 35% (trinta e cinco por cento) da capitalização total da Companhia. Tal índice é calculado pelo indicador Passivo Oneroso Total/ Múltiplo do “Core Ebitda”. Desta forma, seguem abaixo os percentuais que foram alcançados nos referidos meses durante o exercício social de 2005:

TRIMESTRE ÍNDICE ALCANÇADO

1º 31,2%

2º 30,1%

3º 28,8%

4º 26,5%

INFORMAÇÕES OBRIGATÓRIAS FACE AO DISPOSTO NA INSTRUÇÃO CVM Nº 28/83, BEM COMO NOS TERMOS DA ALÍNEA

“B” DO § 1º DO ARTIGO 68 DA LEI Nº 6.404/76: Alínea “a” do inciso XVII da

Instrução CVM 28/83 – “Eventual

omissão ou inverdade, de que tenha conhecimento, contida nas

informações divulgadas pela companhia ou, ainda, o inadimplemento ou atraso na obrigatória prestação de informações pela companhia”

Não temos ciência de qualquer omissão ou inverdade nas informações divulgadas pela Companhia ou eventual inadimplemento ou atraso na prestação de informações da Companhia.

Alínea “b” do inciso XVII da

Instrução CVM 28/83 – “Alterações

estatutárias ocorridas no período”

Conforme disposto anteriormente, a última alteração no Estatuto Social da Emissora ocorreu na AGE de 18 de abril de 2005.

Alínea “c” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Comentários sobre as

demonstrações financeiras da

Informações dispostas nos Comentários sobre as Demonstrações Contábeis.

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companhia, enfocando os

indicadores econômicos, financeiros e de estrutura de capital da

empresa”

Alínea “d” do inciso XVII da

Instrução CVM 28/83 – “Posição da

distribuição ou colocação das debêntures no mercado”

Informações dispostas acima, no quadro de debêntures em

circulação, conforme disponibilizado junto à CETIP.

Alínea “e” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Resgate,

amortização, conversão,

repactuação e pagamento de juros das debêntures realizados no período, bem como aquisições e vendas de debêntures efetuadas pela companhia emissora”

Não houve conversão durante o exercício de 2005. Informações sobre resgate, amortização e pagamento de juros estão dispostas em quadro acima.

Alínea “f” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Constituição e

aplicações do fundo de amortização de debêntures, quando for o caso”

Não foi constituído fundo de amortização de debêntures.

Alínea “g” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 –

“Acompanhamento da destinação dos recursos captados através da emissão de debêntures, de acordo com os dados obtidos junto aos administradores da companhia Emissora”

Informação contida acima, no item destinação dos recursos.

Alínea “h” do inciso XVII da

Instrução CVM 28/83 - Relação dos

bens e valores entregues à sua administração:

Não foram entregues bens e valores à administração do Agente Fiduciário.

Alínea “i” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Cumprimento de

outras obrigações assumidas pela companhia na escritura de emissão”

Informações dispostas no presente relatório.

Alínea “j” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Declaração acerca da

suficiência e exeqüibilidade das garantias das debêntures”

A garantia prestada foi constituída e encontra-se suficiente e exeqüível, dentro dos limites legais da garantia real.

Alínea “l” do inciso XVII da Instrução CVM 28/83 – “Declaração sobre sua

aptidão para continuar exercendo a função de agente fiduciário”

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ANCAR EMPREENDIMENTOS COMERCIAIS SA

O AUDITOR

NOME AUDITOR: Ernst & Young Auditores Independentes S.S. TIPO DE PARECER DO AUDITOR: Sem Ressalva

A EMPRESA

ATIVIDADE PRINCIPAL: Exploração comercial de Shopping Centers e Partic.Acion

SITUAÇÃO DA EMPRESA: Operacional

NATUREZA DO CONTROLE ACIONÁRIO: Privada Nacional

CRITÉRIO DE ELABORAÇÃO DO BALANÇO: Legislação Societária SITUAÇÃO FINANCEIRA

A Liquidez Geral aumentou de 0,19 em 2004 para 0,32 em 2005. A

Liquidez Corrente diminuiu de 0,71 em 2004 para 0,56 em 2005. O Giro do Ativo apresentou um aumento de 0,33 em 2004 para 0,34 em 2005. ESTRUTURA DE CAPITAIS

A companhia apresentou uma variação do índice de Empréstimos sobre o Patrimônio Líquido de 1,58 em 2004 para 1,21 em 2005. O Índice de Recursos de Terceiros sobre o Patrimônio Líquido variou de 1,99 em 2004 para 1,62 em 2005. O grau de imobilização em relação ao Patrimônio Líquido variou de 2,62 em 2004 para 2,12 em 2005. A empresa

apresentou no seu Exigível de Longo Prazo uma queda de 13,2% de 2004 para 2005 e um aumento de 26,4% de 2004 para 2005 no Passivo

Circulante.

ORIGENS E APLICAÇÕES DE RECURSOS As principais origens operacionais em 2005 foram: »Lucro do Exercício: R$ 6.897 Mil

»Valores que não representam mov. Capital Circulante: R$ 2.467 Mil A principal origem não operacional em 2005 foi:

»Aumento resultado de exercícios futuros: R$ 769 Mil As principais aplicações em 2005 foram:

»Aumento do realizável a longo prazo: R$ 4.871 Mil »Redução do exigível a longo prazo: R$ 4.836 Mil

Houve um decréscimo de Capital de Giro de R$ 3.071 Mil em 2005. RESULTADOS

O Resultado em 2005 foi positivo em R$ 6.897 Mil enquanto que o de 2004 foi negativo em R$ 2.404 Mil. A Receita Líquida em 2005 foi superior em 10,18% à de 2004. A Margem Bruta foi de 67,06% em 2005 contra 54,79% no ano anterior e a Margem Líquida foi de 27,6% contra -10,6% em 2004. As Despesas Operacionais reduziram 42,48% de 2004 para 2005. O Resultado Líquido foi 386,9% superior a 2004. O Resultado Líquido do Exercício sobre o Patrimônio Líquido ficou em 24,88%(Lucro) em 2005 contra -10,42%(Prejuízo) em 2004.

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Relatório da Administração e Parecer dos Auditores Independentes para melhor análise da situação econômica e financeira da companhia. DECLARAÇÃO DO AGENTE FIDUCIÁRIO

A Oliveira Trust declara que se encontra plenamente apta a continuar no exercício da função de Agente Fiduciário desta emissão de debêntures da ANCAR EMPREENDIMENTOS COMERCIAIS SA.

BALANÇO PATRIMONIAL (Reais Mil) ATIVO

31/12/2005 31/12/2004 1 Ativo Total 72.748 68.984 1.01 Ativo Circulante 8.244 8.233 1.01.01 Disponibilidades 1.275 2.383 1.01.02 Créditos 5.563 5.331 1.01.04 Outros 1.406 519

1.02 Ativo Realizável a Longo Prazo 5.608 411

1.02.02 Créditos com Pessoas Ligadas 4.879 0

1.02.03 Outros 729 411 1.03 Ativo Permanente 58.896 60.340 1.03.01 Investimentos 227 182 1.03.02 Imobilizado 57.648 58.787 1.03.03 Diferido 1.021 1.371 PASSIVO

31/12/2005 31/12/2004 2 Passivo Total 72.748 68.984 2.01 Passivo Circulante 14.737 11.655 2.01.01 Empréstimos e Financiamentos 5.522 5.577 2.01.02 Debêntures 4.306 2.785

2.01.04 Impostos, Taxas e Contribuições 1.861 676

2.01.06 Provisões 30 0

2.01.08 Outros 3.018 2.617

2.02 Passivo Exigível a Longo Prazo 28.871 33.275

2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 449 1.118

2.02.02 Debêntures 23.208 27.066

2.02.04 Dívidas com Pessoas Ligadas 8 8

2.02.05 Outros 5.206 5.083

2.03 Resultados de Exercícios Futuros 1.422 984

2.03.01 Resultados de Exercícios Futuros 1.422 984

2.05 Patrimônio Líquido 27.718 23.070

2.05.01 Capital Social Realizado 66.645 66.645

(12)

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Demonstração do Resultado do Exercício

(Reais Mil)

31/12/2005 31/12/2004

3.01 Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços 27.529 25.452

3.01.01 Locação de Lojas 22.371 20.143

3.01.02 Cessão de direitos 1.304 1.511

3.01.03 Receita de un. imobiliárias vendidas 0 41

3.01.04 Prestação de serviços 3 3

3.01.05 Estacionamento 3.851 3.754

3.02 Deduções da Receita Bruta -2.542 -2.774

3.03 Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços 24.987 22.678 3.04 Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos -8.231 -10.253

3.04.01 Depreciações e amortizações -2.301 -4.408

3.04.02 Custos das unid. imobiliárias vendidas -80 -40

3.04.03 Comercialização -1.065 -1.239 3.04.04 Fundo de Promoção -705 -708 3.04.05 Outros custos -4.080 -3.858 3.05 Resultado Bruto 16.756 12.425 3.06 Despesas/Receitas Operacionais -8.631 -15.005 3.06.01 Com Vendas 167 -781 3.06.02 Gerais e Administrativas -4.927 -5.150 3.06.03 Financeiras -4.558 -8.843

3.06.04 Outras Receitas Operacionais 616 0

3.06.05 Outras Despesas Operacionais -17 -205

3.06.06 Resultado da Equivalência Patrimonial 88 -26

3.07 Resultado Operacional 8.125 -2.580

3.08 Resultado Não Operacional -40 -297

3.08.01 Receitas 42 0

3.08.02 Despesas -82 -297

3.09 Resultado Antes Tributação/Participações 8.085 -2.877 3.10 Provisão para IR e Contribuição Social -1.188 0

3.11 IR Diferido 0 473

3.15 Lucro/Prejuízo do Exercício 6.897 -2.404

(13)

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(Reais Mil)

31/12/2005 31/12/2004

4.01 Origens 10.133 8.398

4.01.01 Das Operações 9.364 6.493

4.01.01.01 Lucro/Prejuízo do Exercício 6.897 -2.404 4.01.01.02 Valores que não repr. mov. Cap. Circulante 2.467 8.897

4.01.03 De Terceiros 769 1.905

4.01.03.01 Redução do Realizável a longo prazo 0 323

4.01.03.03 Baixas do permanente 0 1.582

4.01.03.04 Aumento resultado de exercícios futuros 769 0

4.02 Aplicações 13.204 12.629

4.02.02 Redução do exigível a longo prazo 4.836 5.699

4.02.03 Aumento em ativo permanente 1.248 6.930

4.02.04 Aumento do realizável a longo prazo 4.871 0

4.02.07 Juros sobre Capital Próprio 2.249 0

4.03 Acréscimo/Decréscimo no Cap. Circulante -3.071 -4.231 Indicadores Financeiros

31/12/2005 31/12/2004 Alavancagem Recursos de Terceiros / P.L. 1,62 1,99 Empréstimos / P.L. 1,21 1,58 Índice de Atividade Giro do Ativo 0,34 0,33 Imobilizações Grau de Imobilização 2,12 2,62 Liquidez Liquidez Geral 0,32 0,19 Liquidez Corrente 0,56 0,71 Rentabilidade Margem Bruta 67,06% 54,79% Margem Líquida 27,6% -10,6%

Retorno sobre Capitais Próprios 24,88% -10,42%

N/A - Não Aplicado