Mercados
Comprar ou vender a reforma?
A segunda-feira (29) foi um dia de movimentações intensas em
Brasília. O que começou como uma troca no Ministério das Relações Exteriores evoluiu para uma reforma ministerial ampla. Além do
chanceler Ernesto Araújo, outros cinco integrantes do primeiro escalão do governo foram substituídos, entre eles o Ministro da Justiça e os titulares da Secretaria de Governo e da Advocacia Geral da União. A saída de Araújo e a troca na Justiça têm poucos efeitos práticos. A mudança mais importante em termos políticos ocorreu na Secretaria de Governo, que é responsável pela interlocução entre Executivo e
Legislativo. Saiu o general Luiz Eduardo Ramos, que foi para a Casa Civil, e entrou a deputada Flávia Arruda (PL-DF). Deputada mais votada pelo Distrito Federal, ela era presidente da Comissão Mista de Orçamento (CMO) e é muito ligada ao presidente da Câmara, Arthur Lira (PP-AL). Sua indicação deve aparar arestas e facilitar o trânsito
entre o Planalto e o Congresso.
A questão de várias centenas de bilhões de reais, porém, é outra: o trânsito entre os Poderes vai fluir melhor, mas qual será a direção do governo? E essa resposta faz toda a diferença no bolso dos
investidores.
Vamos retroceder alguns dias. Na semana passada, o pouco
diplomático bate-boca entre o ex-chanceler Araújo e os membros da Comissão de Assuntos Exteriores do Senado, em especial a senadora Kátia Abreu (PP-GO) ocupou muito espaço nas manchetes. No
entanto, isso não tem nenhuma importância.
O principal problema passou desapercebido: o Orçamento aprovado para 2021 pode levar a uma paralisação das atividades do governo. Só para dar um exemplo, os cortes tornaram inviável a realização do
Censo este ano e levaram à demissão de Susana Cordeiro Guerra, presidente do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Alterar o Orçamento já aprovado vai requerer uma costura política complicada e um domínio do baixo clero no Parlamento, sempre ágil quando o assunto é dinheiro público. Ter uma profissional da política na Secretaria de Governo reduz atritos e tensões e torna as mudanças possíveis e menos traumáticas.
As alterações no Orçamento são a questão mais urgente, mas não a mais importante. As reformas permanecem paradas. Faltam pouco mais de 18 meses para a eleição que vai definir o novo presidente da República, os governadores e boa parte do Legislativo. Com a
aproximação do pleito, as atenções do Parlamento se deslocam das propostas para as urnas, o que inviabiliza qualquer proposta de reforma minimamente ambiciosa. Por isso, a direção que o governo tomar nos próximos dias será decisiva para a tomada de decisão do investidor. Só então será possível saber se é para comprar ou vender.
INTERNACIONAL – A terça-feira começou agitada no mercado
internacional. A remuneração dos títulos de dez anos do Tesouro americano chegou a 1,77 por cento ao ano, maior nível desde o início da pandemia. O que elevou os juros foi a aproximação do anúncio das medidas de estímulo à infraestrutura pelo presidente americano Joe Biden, agendada para a quarta-feira (31). Esse pacote de estímulos pode chegar a 3 trilhões de dólares e vai focar em obras para estimular a economia, reduzir as emissões de carbono e a desigualdade social
nos Estados Unidos. Como o Federal Reserve (Fed) não dá sinais de que pode elevar os juros no curto prazo, os investidores interpretam esse pacote como algo que pode pressionar a inflação, daí a alta dos juros dos títulos do Tesouro.
INDICADORES - O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) subiu
2,94 por cento em março. Com este resultado o índice acumula alta de 8,26 por cento no ano e de 31,10 por cento em 12 meses. Em março de 2020, o índice havia subido 1,24 por cento e acumulava alta de 6,81 por cento em 12 meses, informou a Fundação Getulio Vargas (FGV). Os três componentes do índice mostraram aceleração. A inflação no atacado, que responde por 60 por cento do IGP-M, subiu 3,56 por cento em março, ante 3,28 por cento em fevereiro. No varejo, os preços subiram 0,98 por cento em março, ante 0,35 por cento em fevereiro. E o índice de inflação na construção civil, que responde por 10 por cento do índice, subiu 2,00 por cento em março, ante 1,07 por cento no mês anterior.
E Eu Com Isso?
A terça-feira começa com uma leve queda tanto nos contratos futuros de Ibovespa quanto nos do índice americano S&P 500. A baixa ocorre devido às incertezas dos investidores com relação à reforma ministerial (no Brasil) e do impacto do pacote de estímulo à economia (nos
Estados Unidos). No entanto, mudanças adicionais no cenário político podem provocar alterações no cenário.
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Ações
Balanço da Neogrid
Nesta segunda-feira (29), após o fechamento do mercado, a Neogrid (NGRD3) apresentou seu resultado do último trimestre de 2020, o primeiro após seu IPO em dezembro do ano passado. O resultado foi regular e um abaixo do esperado em termos de Ebitda devido ao aumento nos custos de software.
A Neogrid é uma companhia de software que vende soluções para conectar toda cadeia de suprimentos globais ao conectar parceiros de
negócios (indústrias, distribuidores e varejistas), integrando e sincronizando suas operações.
A companhia apresentou receita líquida de 58,0 milhões de reais, um crescimento de 11,7 por cento em relação ao mesmo trimestre do ano passado. Do total da receita, 92,3 por cento foi recorrente, atingindo 53,6 milhões de reais e representando um crescimento de 10,2 por cento.
A companhia apresentou no trimestre uma elevação no custo dos
softwares de 32,7 por cento no trimestre em relação ao 4T19, atingindo 20,8 milhões de reais, resultado da migração dos softwares da
companhia para a nuvem, com o objetivo de melhorar o nível de serviço para seus clientes.
O Ebitda, métrica de geração de caixa, da companhia apresentou queda de 2,9 por cento na comparação anual, atingindo 16,0 milhões de reais no trimestre. A queda no Ebitda mesmo com o crescimento de receita foi atribuída ao aumento pontual no trimestre nas despesas com remuneração via ações para executivos antes do IPO.
Por fim, o lucro líquido foi de 3,8 milhões de reais, um crescimento de 12,2 por cento em relação ao mesmo trimestre do ano anterior e
impulsionado por uma queda de mais de 4 milhões de reais no prejuízo financeiro em relação ao 4T19, representando uma queda de 81,4 por cento.
E Eu Com Isso?
Acreditamos que o resultado da companhia veio com boas tendências de crescimento de receita, porém enxergamos o aumento nos custos e consequente queda no Ebitda decepcionante. Com isso, esperamos impacto negativo no preço das ações da companhia (NGRD3) no curto prazo.
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econômicos, do Brasil e do Mundo.
Resultados da Eletromidia
Na noite desta segunda-feira (29), após o fechamento de mercado, a Eletromidia (ELMD3) divulgou os resultados do 4T20 e do consolidado do ano de 2020. Este é o primeiro release de resultados após a
abertura de mercado da companhia (IPO) em fevereiro deste ano. Os números deste trimestre ainda seguem poluídos pelos efeitos não recorrentes da aquisição e incorporação da Elemidia, além de
despesas relacionadas ao IPO e adequação da operação como empresa de capital aberto.
Como principal destaque positivo, está o crescimento no número total de painéis disponíveis em 4,2 por cento, chegando a 55 mil no total, mesmo em cenário de pandemia, com queda na circulação de pessoas e na audiência geral. Os números foram puxados principalmente pelo crescimento no segmento de elevadores em condomínios residenciais, ajudando a companhia a alcançar um crescimento de receita bruta de 1,1 por cento no 4T20, chegando a 121 milhões de reais. No ano a companhia obteve uma receita bruta de 310,3 milhões de reais, uma queda de 7,8 por cento na comparação com 2019, já com os números da Elemidia incorporados.
Já como destaques negativos tivemos:
i) Queda forte na margem bruta no trimestre de 59,6 por cento para 33,9 por cento, com lucro bruto atingindo apenas 36,1 milhões de reais contra 63,1 milhões de reais no 4T19. No consolidado do ano, o lucro bruto ficou em 88,8 milhões de reais, queda de 32,4 por cento, com margem de 33,1 por cento contra 44,4 por cento em 2019.
ii) Prejuízo líquido de 29,7 milhões de reais no ano de 2020, que teria sido maior caso não houvesse efeitos de amortização por ágio na aquisição da Elemidia e ajustes de contrato de prestação de serviços de partes relacionadas, encerradas com o IPO da companhia.
iii) Consumo de caixa líquido no trimestre de 41,1 milhões de reais, puxado sobretudo pelo grande aumento de endividamento, proveniente da emissão de debêntures para reforçar o caixa da companhia em período de pandemia e aquisição da Elemidia.
E Eu Com Isso?
Esperamos uma reação negativa no preço das ações da Eletromidia (ELMD3) no curto prazo, com os resultados ligeiramente acima do esperado em termos de receita líquida, mas rentabilidade bem abaixo das expectativas, com forte queda na margem bruta.
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Ações Globais
Bancos recuam com fundo alavancado
Nesta segunda-feira (29), o desempenho do setor financeiro chamou a atenção do ponto de vista negativo, com desempenho abaixo do índice Dow Jones. Enquanto o primeiro recuou 1 por cento, considerando os índices setoriais, o segundo avançou 0,3 por cento.
O motivo foi a maior percepção de risco associada às ações dos grandes bancos, após um fundo de investimento alavancado – o Archegos – ter chamadas de margem para fechar posições em ações chinesas e algumas posições específicas no mercado americano. As ações do Credit Suisse Group (CS) e do Nomura Holdings, instituições que atuavam diretamente com o fundo e por isso estão suscetíveis a perdas com a operação, fecharam em queda de 11,5 por cento e 14,07 por cento, respectivamente, considerando as suas listagens na bolsa de Nova Iorque (NYSE).
Nesta terça-feira, surgiu a notícia de que o player institucional havia se reunido com todas as corretoras/bancos em que ela operava, a incluir além das citadas acima o Goldman Sachs, o Morgan Stanley, o UBS e o Deutsche Bank, para coordenar uma estratégia de venda das
posições que limitasse o potencial de perdas para todos. Contudo, as informações são de que alguns dos bancos – e
curiosamente aqueles que seriam menos afetados pela quebra do fundo – começaram a vender de forma antecipada as posições associadas ao Archegos ainda na sexta-feira (26), evidenciando a descoordenação e o insucesso do plano.
As chamadas de margem são proporcionais ao nível de alavancagem (exposição) e as garantias (volume de ativos) disponibilizadas para cobrir as posições e eventuais prejuízos. À medida em que o mercado “vai contra” as operações montadas, a desvalorização dos ativos reduz o nível de garantias, obrigando os intermediários a realizar as tais
“chamadas de margem” para reduzir o potencial prejuízo ou até mesmo o prejuízo na operação.
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Política
Orçamento e trocas ministeriais
A segunda-feira (29) foi bastante movimentada no cenário político local, com a realização surpresa de uma minirreforma ministerial e a troca de seis comandos na Esplanada. O presidente aproveitou a saída do
ministro Araújo e a necessidade de atender a algumas demandas de diferentes grupos políticos para mexer no comando de alguns
ministérios.
O grande destaque vai para a entrega da Secretaria de Governo – hoje, responsável pela articulação política do governo no Congresso – para o Centrão, com a nomeação da deputada Flávia Arruda (PL-DF), aliada do presidente Arthur Lira (PP-AL). Arruda foi presidente da Comissão Mista de Orçamento (CMO), cujo resultado (a aprovação do texto final) tem gerado inúmeras polêmicas no Executivo devido à sua inviabilidade sem que se infrinjam regras fiscais vigentes.
O imbróglio do orçamento segue movimentando forças políticas em Brasília: o Congresso acusa Paulo Guedes de ter rompido o acordo feito para abrigar as emendas e o ministério da Economia acusa os parlamentares de terem destinado um valor maior do que o combinado para emendas. A solução mais simples seria a de transferir tais
emendas para o custeio de ministérios. No entanto, isso retiraria a autonomia e o simbolismo da realização de obras e compras de deputados e senadores, fator importante na hora de agradar suas bases eleitorais. Na outra ponta, porém, os presidentes da Câmara, Arthur Lira, e do Senado, Rodrigo Pacheco (DEM-MG) não querem perder a confiança do mercado e trabalham para amenizar as manobras de última hora feitas no orçamento.
O Tribunal de Contas da União já sinalizou que não deve aprovar as contas públicas caso não sejam feitos ajustes nas contas públicas. Nos bastidores, não se cogita a possibilidade de Bolsonaro vetar o texto, mas ao mesmo tempo encontra-se dificuldades para rever o projeto aprovado sem que seja feita uma manobra no regimento das Casas Legislativas.
E Eu Com Isso?
O impasse sobre o orçamento continua. Todas as partes,
evidentemente, não querem ceder e a indicação de uma deputada do Centrão para a articulação política pode ser parte das concessões feitas pelo Executivo para se chegar a um acordo. No entanto, algo que é mais cristalino nessa reforma ministerial é que os custos de coalizão, desde a pressão maior do Congresso sobre o Planalto em decorrência da pandemia, aumentaram para o governo.
e que afaste as possibilidades de rompimento do teto de gastos. É provável que ela ocorra em breve, até pela urgência do tema.
A notícia é levemente positiva para os mercados
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