2 O Equilíbrio - Mercado Monetário Intertemporal

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Paulo Henrique Vaz

Modelo Monetário Intertemporal Completo

A Moeda A demanda por Moeda

O Equilíbrio -Mercado Monetário Intertemporal

Neutralidade da Moeda

Política Monetária

MACRO I

Macroeconomia

Paulo Henrique Vaz

Curso de Graduação em Ciências Econômicas Departmento de Economia

Universidade Federal de Pernambuco

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Paulo Henrique Vaz

Estrutura da aula

1 Modelo Monetário Intertemporal Completo

A Moeda

A demanda por Moeda

2 O Equilíbrio - Mercado Monetário Intertemporal

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Paulo Henrique Vaz

Modelo Monetário Intertemporal

Completo

• No modelo clássico (ou neo-clássico) que estamos

estudando até agora, as decisão eram tomadas em termos reais, com salário real e taxa de juros real de equilíbrio.

• Uma ultima modificação nesse tipo de estrutura é tornar o

modelo Monetário.

• Como incluir moeda no nosso modelo formalmente envolve

certo custo, e pode desviar nossa atenção, vamos focar na avaliação gráfica do equilíbrio entre demanda e oferta de moeda

• Como um mercadomonetário agregamos a nossa análise

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

A Moeda: Uma revisão

• As três funções da moeda: Meio de troca,Unidade de conta e Reserva de valor.

• Tipos de Moeda: Moeda-mercadoriae moeda de curso forçado

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

Revisão: A Oferta de Moeda

• Não existe muito mistério quanto aoferta de moeda,

que será considerada na maior parte do tempo exógena e definida pelo Banco central

• Na prática, eventos macroeconômicos que afetem o

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

Revisão: A equação de Fisher

SeP é o nível de preços, a taxa de inflação é dada por:

i = P′−P

P

A equação de Fisher, em homenagem ao economista Irving Fisher, define a seguinte relação:

1+r = 1+R

1+i

ondeR é taxa de juros nominal.

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Paulo Henrique Vaz Modelo Monetário Intertemporal Completo A Moeda

A demanda por Moeda

O Equilíbrio -Mercado Monetário Intertemporal Neutralidade da Moeda Política Monetária

Revisão: A equação de Fisher

• Alguém que abre mão de uma unidade de moeda no

período atual para comprar um título, recebe como retorno nominal 1+R

• Em termos reais, este agente está abrindo mão de P1 para obter o retorno de 1+R

P′

• Assim, a taxa de juros real pode ser definida como:

1+r =

1+R P′

1

P

= 1+_P_′R

P

= 1+R

1+i

• Com alguma algebra, pode-se mostrar que:

r =R−i−ir

• Assim, parai e r pequenos tem-se a relação:

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

A demanda por moeda

A demanda por moeda será definda por:

Md

P =L(Y,R)

ondeL é uma função crescente em termos deRenda Real,Y, e decrescente em termos detaxa de juros nominal,R.

Pela Eq. de Fisher, a demanda por moeda por-se ser também definida como:

Md =PL(Y,r+i)

No entanto, a inflação de longo prazo é muitas vezes considerada zero sem perda de generalidade. Portanto,

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

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Paulo Henrique Vaz

A Moeda

A demanda por Moeda

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

Efeito de uma queda temporária da

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Paulo Henrique Vaz

Mudanças Exógenas na Demanda

por Moeda

Aqui segue uma lista de outros fatores, além deY e r, que poderiam ser responsáveis por mudanças na demanda por moeda:

• Mudanças de tecnologia que tornem o acesso a bancos

menos custoso

• Instrumentos financeiros que tornem a atividade bancária

mais barata

• Mudanças de regulação

• Mudanças com relação a "risco esperado"com relação aos

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

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Paulo Henrique Vaz

Política Monetária

• Diante do que vimos, a autoridade monetária, se pudesse

antecipar com precisão todos os movimentos

macroeconômicos, poderia criar regras simples de política monetária para cada tipo de evento, tendo em vista a estabilidade dos preços.

• No entanto, a realidade é um pouco mais cruel, e os

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Paulo Henrique Vaz

Metas de Oferta de Moeda

• Friedman chegou recomendar, na década de 60, que os

BCs definissem uma meta para o crescimento de M1, por exemplo algo em torno de 4% ao ano.

• Essa política foi popular entre os anos 70 e 80, mas caiu

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Paulo Henrique Vaz

Meta de taxa de juros nominal

• Pela relação de Fisher, R =r+π, a autoridade monetária

pode decidir por fixar uma meta para R.

• CasoR =r e r não mude com o tempo, a política de

meta paraR implica numa política de inflação zero.

• O problema é que, diante de choque que provoquem

variações de r, a política monetária pode não prezar pela estabilidade dos preços

• O FED poderia se encaixar nesse tipo de política, quando

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Paulo Henrique Vaz

Regra de Taylor

• Trata-se de uma regra discutido por John Taylor. (Que

por sua vez considerava descrever melhor o comportamento do FED)

• A regra: O FED deveria escolher a meta de taxa de juros

nominal baseando-se no comportamento da taxa de inflação e a produção agregada com relação a meta de inflação e produto potencial. A meta de taxa de juros nominal deveria subir se se a diferença entre inflação e a meta de inflação subir ou se o gap de produção aumentar.

• Essa regra, no entanto, não deverá ser testada no modelo

clássico puro pois não há espaço para ineficiências até agora, então não haveria, por definição, gap de produção.

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Paulo Henrique Vaz

Metas de Inflação

• Neste regime, diferente da regra de Taylor, por definição o

Banco Central não teria responsabilidade sobre o gap

entre produto potencial e real.

• Este é o regime adotado pelo Banco Central do Brasil e